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深度解析，中国经济还会被房地产危机拖累多久？中国是怎么走到这一步的？

在的困难。几天前，国际货币基金组织（IMF）表示，由于人口不利因素和生产率增长放缓，预计中国中期经济增速将从今年的 5% 左右放缓至 3.5% 左右。中国经济上一次在这一水平上持续增长是在1989年和1990年，随后经济增速分别从1988年的11.3%下滑至4.2%和3.9%。国际货币基金组织表示，如果北京推出更多刺激措施和经济改革，未来经济增长可能超过3.5%。中国是怎么走到这一步的？何劳拉认为，多年来，中国的许多开发商都有一个简单的商业模式：在公寓竣工之前出售它们。随着中国实行市场化改革后进入快速城市化时期，监管机构于1994年推出了这一模式，以满足不断增长的需求。出售所得的资金为开发商的疯狂扩张提供了资金，使房地产大亨成为了该国最富有的人之一。何劳拉认为，这一策略基本上一直有效，直到大约三年前，当时中国政府因担心金融不稳定风险而打击房地产行业的过度借贷。它还希望遏制房价飙升并遏制与债务飙升相关的风险。这一决定加剧了恒大等开发商的现金紧缩状况，最终于 2021 年 12 月拖欠了对债务持有人的债务，引发了更广泛的行业危机。何劳拉表示，恒大本应进行重组并重新站起来，但它的麻烦只会加深。上周，该公司表示，其创始人兼董事长许家印因涉嫌犯罪被当局拘留，这让原本希望看到该公司本月与债权人和解的投资者感到担忧。人们对恒大的命运越来越担忧，该公司在全国有超过3000亿美元的未偿债务和数十万套未完工的公寓。该公司的潜在清算可能会打击家庭和对遭受重创的房地产市场的信心，从而阻碍北京振兴该行业和防止出现更大经济问题的努力。另一家主要开发商融创中国的数十亿美元离岸债务重组计划于周四获得香港法院批准，这给另一家大型开发商带来了一线希望。但总体而言，房地产行业在适应需求崩溃的过程中严重萎缩。官方数据显示，2020年、2021年和2022年，按建筑面积计算的新开工率分别比上年下降2%、11%和39%。替代增长引擎何劳拉认为，随着房地产行业陷入停滞，北京正在努力寻找替代增长引擎。上个月，中国强调需要推动“新型工业化”，其中绿色技术等行业可以取代房地产。但凯投宏观分析师表示，这一目标短期内可能无法实现。 “这些行业中的许多行业多年来一直在快速增长，但它们规模太小，无法弥补房地产的巨大作用，”马克·威廉姆斯(Mark Williams)、谢娜·岳(Sheana Yue)和紫川黄(Zichuan Huang)上周在一份研究报告中写道。先进材料和工具以及电动汽车等绿色能源产品等已被定义为“战略性新兴产业”的行业到 2022 年将占GDP 的 13%多一点。他们表示：“新兴制造业本身不太可能达到房地产那样的规模或产生房地产那样的增长或就业机会。” 房地产行业在中国经济中发挥着巨大作用。根据央行2020年最新数据，住房资产约占家庭财富的70%，占比最大。 2021 年之前，向开发商出售土地占地方政府收入的 40% 以上。到 2022 年，这一比例降至 37%。凯投宏观分析师表示，中国的新型工业化计划看起来更像是一种将中国政策目标具体化的方式，其主要目的是帮助实现技术自给自足并与西方竞争，而不是促进GDP增长。他们补充道：“我们认为，通过转移资源在技术前沿竞争，可能会导致整体经济增长放缓。” 负财富效应何劳拉认为，消费看起来也不是填补房地产行业留下的缺口的可行的直接选择。几十年来，房地产繁荣刺激了中国不断壮大的中产阶级的消费，他们将大部分财富保留在房地产上，并在房屋升值时充满信心。现在，房价下跌的“负财富效应”抑制了人们的消费欲望，人们纷纷囤积现金。中国人民银行的数据显示，截至 6 月，家庭银行存款总额达到创纪录的 132 万亿元人民币（合 18 万亿美元），超过了中国去年的 GDP 总量。 2022 年，家庭储蓄激增 17.84 万亿元人民币（2.6 万亿美元），比 2021 年增长 80%。这相当于他们总收入的三分之一以上。在大流行之前，人们将收入的约五分之一储蓄起来。凯投宏观估计，由于房价和股市下跌，2022年中国家庭净财富将收缩4.3%。这是二十多年来首次出现这样的下降。牛津经济研究院的分析师在上个月的一份研究报告中写道：“就像 20 世纪 90 年代的日本一样，中国消费者和投资者对后泡沫增长模式的信心正在普遍丧失。” “寻找增长的明显地方是消费者支出，但实现这一目标需要重大的结构性政策变化。” 再平衡的挑战何劳拉认为，中国决策者在做出这些改变时面临多重挑战。斯坦福大学和亚洲协会政策研究所（ASPI）的分析师在最近的一份报告中表示：“家庭的住房杠杆率已经很高，而且几乎没有借贷消费的空间。” “政府的首要任务……（应该）是除了鼓励家庭消费的住房之外，迅速创造收入增长的替代途径。” 人口结构是另一个主要阻力，这有助于解释许多中国人渴望大量储蓄的原因。牛津经济研究院分析师表示，“社会保障体系仍发展缓慢，中国养老金的主要支柱自2014年以来一直陷入赤字。”他们指出，由于没有适当的养老金制度，预防性储蓄一直“高且粘”，约占个人可支配收入的 32%。这两家研究公司都表示，中国需要找到增加可支配收入和提高生产率的方法。斯坦福大学和 ASPI 的分析师表示：“中国经济的根本性重组将需要重点发展新产业、提高生产率和提振租赁市场。”

佳华1682023-10-07

美媒：美财长耶伦国际访问“任务重大” 拟会见中国高级官员为“习拜会”铺平道路！俄罗油价格上限计划“有变数”？

哥马拉喀什度过五天，国际货币基金组织（IMF）和世界银行正在那里举行年会。周四（10月5日）接受记者采访的一位财政部高级官员表示，她计划于10月20日就世界银行改革发表讲话，并将于10 月11日举行新闻发布会。美国的改革议程包括承诺向世界银行提供更多资金，帮助各国应对气候变化，并敦促其他国家也这样做。 IMF 的会议也可能为耶伦提供与中国同行坐下来交谈的机会，但尚未宣布任何会议。#中美关系# 过去几个月，美中关系有所改善，特别是自耶伦 7 月访问北京（这是她作为财政部长首次访问北京）以来，经济关系已经解冻。此后，双方加强了在经济和金融问题上的沟通，并成立了两个工作组来讨论这些问题。下一步可能是中国高级官员访问美国，如果耶伦能够保持和解，可能有助于为下个月在加利福尼亚州举行的拜登总统和习近平主席会晤扫清道路。耶伦此行期间的其他优先事项包括：IMF 配额耶伦将于10月11日主办由新兴经济体代表参加的“IMF 圆桌会议”。她可能会听到对美国最近提议的反应，即增加 IMF 的份额，但不重新调整国家份额，以反映几个发展中经济体（主要是中国）的增长。中国目前约占全球经济产出的 18%，但在 IMF 中的投票权仅为 6%。前财政部高级官员、现任官方货币和金融机构论坛美国主席马克·索贝尔（Mark Sobel）表示。“既然美国已经亮出了底牌，幕后将会有很多关于这个问题的讨论。” 由于多种原因，不太可能出现更具代表性的分布。如果配额与经济规模更加紧密地结合，欧洲国家将会遭受损失。如果中国在低收入国家的债务减免中发挥更积极的作用，美国可能会更愿意考虑增加中国的配额，但美国国会不太可能批准对新配额的支持。债务减免另一场场外聚会将是全球主权债务圆桌会议，该会议旨在解决阻碍低收入国家债务重组协议的问题。耶伦和其他官员一直试图向中国，即发展中国家的最大债权人施压和劝说，且更愿意参与此类协议。但对任何突破的期望都很低。石油价格上限耶伦上周承认，2022 年末因俄乌冲突爆发而对俄罗斯石油实施的价格上限正在动摇。她表示，以美国为首的联盟支持在不中断全球供应的情况下，减少莫斯科石油收入的计划，很快就会寻找恢复其有效性的方法。于是，这引发了七国集团（G7）财长在马拉喀什开会时讨论这一话题的预期。耶伦计划从摩洛哥飞往卢森堡，与欧元区财长举行会议。欧盟是支持价格上限的另一个主要合作伙伴团体。关键矿物质在卢森堡，耶伦将讨论欧盟与美国的经济关系以及各自与中国打交道的方式，包括就关键矿产采购达成合作协议的计划。这位接受记者采访的财政部官员表示，这样的协议将有助于加速欧洲和美国的清洁能源和经济弹性。这位官员表示，虽然此行期间不会签署任何矿产协议，但欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）和欧洲理事会主席查尔斯·米歇尔（Charles Michel）于 10 月 20 日在华盛顿会见拜登总统时，最终协议可能会取得进展。

IreneLim2023-10-06

油日内关注上方83.70美元一线压力，下方关注80美元一线支撑。

上显示美国经济可能接近衰退的临界点。 IMF总裁格奥尔基耶娃表示，目前的全球经济增长速度仍然相当疲弱，远低于疫情爆发前3.8%的平均水平。市场对全球经济增长放缓的担忧情绪有所升温，不利于原油需求增长，施压油价。不过近期沙特阿美将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油出口价格上调40美分/桶。同时上调所有面向欧洲的原油品类出口价格。显示其看好原油后市需求，又将限制油价下跌空间。技术面：日线上，连续两天原油价格大幅下跌，且收大阴线，显示短期行情比较弱势。指标上看，行情有效下破20日和62日均线，或将打开下跌空间，投资者应该警惕油价进一步回落的风险。日内关注上方83.70美元一线压力，下方关注80美元一线支撑。

一颗小菜芽2023-10-06

穆迪下调埃及主权评级 IMF总裁喊话埃及镑再贬值

及符合既定条件，预计国际货币基金组织（IMF）将继续提供财政支持，海湾合作委员会也会提供支持。周四较早时，IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，除非埃及再次让其货币贬值，否则埃及将“流失”宝贵的外汇储备，同时她赞扬了该组织第二大借款国为挽救其遭受重创的经济所采取的其他措施。自2022年初以来，埃及已经三次贬值其货币，埃及镑兑美元汇率几乎下跌了一半。格奥尔基耶娃说，推迟再次这样做是在拖延不可避免的事情，等待的时间越长，情况就会越糟。

金融界2023-10-06

人民币贬值、房市违约爆雷、青年失业率上升！经济学家：拜登应取消关税吸引中国资本

)增长的预测范围，从国际货币基金组织(IMF)预测的5.2%，到荣鼎集团创始人丹尼尔·罗森(Daniel Rosen)预测的2-2.5%不等，他补充说增长不太可能超过3%。 “这并不是说中国正在崩溃，”波森指出。“我们没有人说它正在崩溃，但经济领域的弱点比人们意识到的要多得多，因此我们应该以不同的方式考虑美国政策。” 亚洲协会政策研究所的伯特·霍夫曼(Bert Hofman)表示，尽管8月份的短期经济指标有所改善，包括工业生产更加强劲，但“尚未承诺增长将恢复到新冠疫情前的水平”。霍夫曼在周四报告中表示，中国持续强调高质量增长表明，当局对全面刺激措施仍持谨慎态度。 “高质量是经济无需额外政策刺激即可实现增长的简写，也是中国领导层新发展理念的一部分，”他写道。尽管旨在吸引美国企业从中国回流的政策受到美国两党议员和拜登政府的广泛支持，但寻求在美国开展业务的中国企业却并未受到欢迎。举例而言，一家中国电动汽车电池零部件制造商拟在密歇根州农村地区投资23亿美元建设工厂，该项目已成为公众和政界愤怒的目标。今年早些时候，弗吉尼亚州州长格伦·杨金(Glenn Youngkin)否决了福特汽车公司一个可能提供数千个高薪工作岗位的项目，原因是该项目的中国合作伙伴是福建宁德时代新能源科技有限公司(CATL)。彼得森研究所的玛丽·拉夫利(Mary Lovely)周三发表讲话，主张在与中国最具创新力的公司合作时采取更欢迎的态度。他以福特-宁德时代项目为例，强调美国公司可以从中国合作伙伴开发的技术中受益。 “在我看来，福特绝对应该向宁德时代学习，据称这是世界上最好的技术，我们应该在美国使用它，”她说。“我认为我们不应该太自豪而不向别人学习，美国还有另一个问题，那就是当我们短视地关注国内时，这是早该发生的，也是必要的，我们忽视了一个事实，即我们生活在一个更大的世界，”她补充道。

秉哥说市 1评论2023-10-06

IMF总裁：目前全球经济增长速度仍远低于疫情爆发前3.8%的平均水平

IMF总裁格奥尔基耶娃表示，目前的全球经济增长速度仍然“相当疲弱”，远低于疫情爆发前3.8%的平均水平；自2020年以来，连续冲击导致的全球累计产出损失估计达到3.7万亿美元。对服务需求的增强和通胀进展提高了“软着陆”的可能性，但保持警惕性至关重要。抗击通胀仍然是首要任务；通胀将在一些国家保持高于目标水平，直到2025年。

金融界2023-10-06

美股收盘：三大股指基本收平科技股多数下跌斗鱼跌超4%，

然接近于全球金融危机以来的最高水平。 IMF：全球经济软着陆可能性上升央行需避免过早放松货币政策国际货币基金组织（IMF）认为，主要央行在避免触发全球经济衰退的情况下成功遏制住通胀的可能性越来越高，但是经济增长前景仍不平衡且弱于疫情爆发前。 IMF总裁格奥尔基耶娃周四发表讲话称，美国经济已经回到疫情前的轨道，而印度和其他几个新兴市场也有突出表现。虽然认为复苏速度仍然缓慢，但她强调对服务业的需求高于预期，而且各国在控制生活成本上涨方面取得进展。据演讲稿副本所示，格奥尔基耶娃称全球经济软着陆的可能性上升，但还不能放松警惕。旧金山联储行长：若劳动力市场和通胀降温美联储可按兵不动旧金山联邦储备银行行长Mary Daly表示，如果劳动力市场和通胀继续降温或者金融环境依然吃紧，那么决策层就可以维持利率不变。 “如果我们继续看到劳动力市场降温且通胀向我们的目标回落，那么我们就可以维持利率稳定并让政策效果继续发挥作用，” Daly周四在为纽约经济俱乐部准备的讲稿中说。“重要的是，即使我们将利率维持在目前的水平，但随着通胀和通胀预期下降，政策也将变得愈发具有限制性，” Daly说，“因此维持利率不变是积极的政策行动。” 美元锋芒所向无不披靡交易员决定再添一把火高盛策略师们预测日元兑美元可能跌至1990年以来最低水平。关于欧元兑美元跌至平价的讨论也不绝于耳。在整个华尔街，被美元火爆涨势惊呆的投机者再次开始押注美元走升。尽管股债市场充满不确定性，但对美元上涨的共识正在形成。只要美联储还可能持续保持高利率，美元就有望涨得更高，至少今年余下时间是如此。这也从另一个侧面反映出全球经济裂痕正在扩大，在美国经济显示出惊人韧性的同时，欧洲增长在放缓。鉴于美联储专注于抑制通胀，美国利率料远高于世界上大部分地区利率水平。投资者追逐比国内更高的回报，对美元的需求水涨船高。连升四周美房贷利率创近23年以来最高纪录美国房贷利率连续第四周上升，达到了2000年12月以来的最高水平。房地美周四在一份声明中表示，30年期定息贷款的平均利率从上周的7.31%升至7.49%。房贷利率自8月中旬涨破7%以来居高不下，推动贷款申请数量降至28年来最低点。高企的利率和房价将潜在买家拒之门外，对他们来说这是有史以来最难以负担的楼市之一。现任房主不愿放弃成本较低的贷款，助长了全美范围内房源短缺之势愈演愈烈。

金融界2023-10-06

IMF：全球经济软着陆可能性上升央行需避免过早放松货币政策

国际货币基金组织（IMF）认为，主要央行在避免触发全球经济衰退的情况下成功遏制住通胀的可能性越来越高，但是经济增长前景仍不平衡且弱于疫情爆发前。 IMF总裁格奥尔基耶娃周四发表讲话称，美国经济已经回到疫情前的轨道，而印度和其他几个新兴市场也有突出表现。虽然认为复苏速度仍然缓慢，但她强调对服务业的需求高于预期，而且各国在控制生活成本上涨方面取得进展。据演讲稿副本所示，格奥尔基耶娃称全球经济软着陆的可能性上升，但还不能放松警惕。她还指出了大多数富裕国家经济增长放缓，经济活动弱于预期的问题。格奥尔基耶娃重申IMF在4月发出的警告，即当前全球经济增速仍低于疫情爆发前20年3.8%的平均水平，中期经济增长前景减弱。 IMF预计，直到2025年，一些国家的通胀率将保持在目标之上。该机构敦促各国央行避免过早放松货币政策。

金融界2023-10-06

IMF总裁格奥尔基耶娃：目前的全球经济增长速度仍然“相当疲弱” 远低于疫情爆发前3.8%的平均水平

IMF总裁格奥尔基耶娃表示，目前的全球经济增长速度仍然“相当疲弱”，远低于疫情爆发前3.8%的平均水平。对服务需求的增强和通胀进展提高了“软着陆”的可能性，但保持警惕性至关重要。

金融界2023-10-06

加元/人民币汇率重回5.3，美指下跌，加元因 PMI 数据上行而复苏

收紧相当于大约一次加息。” 与此同时，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，抗击通胀仍然是首要任务；通胀将在一些国家保持高于目标水平，直到2025年。对服务需求的增强和通胀进展提高了“软着陆”的可能性，但保持警惕性至关重要。她表示“对服务需求的增强和通胀进展提高了“软着陆”的可能性，但保持警惕性至关重要。赢得抗通胀的战斗需要利率“长期保持较高”，不要过早放松。” 加拿大蒙特利尔银行：利率策略师们进行的调查结果显示，多数客户预计美国10年期国债收益率将上升至5%。美债市场交易员对美联储11月利率决定的押注创历史新高。期货交易员对美联储11月政策会议结果押下创纪录重注。芝商所数据显示，联邦基金利率期货市场押注11月利率的未平仓合约数量周三飙升至近600,000张，为该市场30年历史中的最高水平。这个创纪录的数字意味着利率每变动一个基点就可能影响2,500万美元，而且大部分合约是押注利率上升。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大艾维采购经理人指数跑赢大市，提振了加元。美元/ 加元汇率现报1.37171，跌幅为0.15%。加拿大 9 月份经季节性调整的艾维采购经理指数 (PMI)为 53.1，远高于预期，预期为 50.8，仅较之前的 53.5 略有回落。加拿大劳工数据将于周五公布，市场分析师预计 9 月份失业率将稳定在 5.6%。美国初请失业金人数也超出预期，阻碍了加元当日的上行潜力。随着全球供应担忧缓解，原油价格继续下跌，进一步削弱了加元的上行势头。分析师坚持对未来一年加元的看涨预测，认为该货币被低估，并可能受益于加拿大与美国的密切经济联系。最近几天，全球长期借贷成本飙升导致加元兑避险货币美国货币暴跌。“我们的预测是，基于其长期基本面，加元相对于美元被低估，从这里开始应该会升值，”Monex Canada市场分析师Jay Zhao-Murray表示。“对于加拿大来说，现在的一大福音就是美国的实力......我们从美国得到了一些溢出效应，” 加拿大将大约75%的出口销往美国，包括石油，其价格已从5月的低点上涨了逾30%。美国经济在第二季度保持了相当稳健的增长，并且在本季度活动似乎有所加速。不过，加拿大的经济可能对较高的借款成本特别敏感，因为在疫情期间，家庭借贷成本增加。分析师表示，这可能意味着市场上已经为加拿大央行和美联储定价的较长时期内较高的利率前景对加元构成了阻力，一旦降息周期开始，货币可能表现更好。德贾尔丹集团首席经济学家吉米·让(Jimmy Jean)说。"当美联储开始削减利率时，加元应该会有所上升。" （加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）加元/人民币汇率重返5.3，现报5.3148。本周需要关注的数据为周五公布的美国非农就业数据。市场预测 9月份总体数据将从 18.7 万小幅下降至 17 万。同时，加拿大劳工数据也将于周五公布，市场分析师预计 9 月份失业率将稳定在 5.6%。

慧宣鑫语2023-10-06

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