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格上宏观周报：我国复苏方向未变

交易，成交量约合6.5万吨。海外方面，IMF总裁格奥尔基耶娃近日表示全球经济依然面临不确定性，2023年全年增长可能低于3%亚洲依然是增长动力源，中国和印度将会对全球经济增长贡献一半，但依旧存在不确定性。 2、本周市场表现指数表现：本周各指数普遍收涨。其中中国互联网指数和恒生指数领涨，涨幅分别为2.94%和2.43%；上证综指和中证1000涨幅最小，本周分别上涨0.22%和0.11%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场各风格表现不一。具体来看，消费和周期风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为2.01%和0.36%；稳定风格的个股下跌，本周跌幅为1.14%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有15个行业上涨。其中美容护理，石油石化，社会服务行业领涨，涨幅分别为3.64%，3.47%，2.77%。国防军工，房地产，建筑装饰行业领跌，跌幅分别为3.09%，3.09%，3.10%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，社会服务，农林牧渔和汽车行业的估值分位数在80%以上，仍有19个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-3-31，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入104.65亿元，其中沪股通净流入53.92亿元，深股通净流入50.73亿元。近三个月北向资金净流入1859.88亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量较上周比上升，日均成交量破万亿水平，参与者情绪回暖。数据截至2023-3-31，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.76%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于回升阶段。风险溢价指数近期震荡。后期市场虽仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2023-3-31，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金小幅净流入。平均日成交金额破万亿水平，较前期上升。全球流动性风险逐渐弥合，A股震荡反弹。美联储加息25BP后并未引发新的严重流动性风险，市场情绪逐步回升。同时，国外流动性风险也促使资金回流中国，人民币汇率回升。中国外交与吸引外资投入打开局面，中国海油与道达尔能源通过上海石油天然气交易中心平台完成国内首单以人民币结算的进口液化天然气采购交易。随着国内经济逐步企稳回暖，前3月地产销量与售价数据均回暖，两会后继续扩大对外开放，引进外资，财政政策导向积极，均有望带动市场预期的进一步增强。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国第一公民银行(FCB)同意收购硅谷银行，第一公民银行承担的所有存款将继续由FDIC承保，最高可达保险限额。美国财政部表明，监管机构随时准备再次动用最近银行倒闭后采取的特殊措施，以保障美国民众存款的安全。财政部负责国内金融的副部长出席国会听证会时说：“我们使用了重要的工具以迅速阻止事态蔓延。如果理由正当，我们会再次使用这些工具来确保美国人存款的安全。”该副部长承诺将在必要时再次采取两周前两家中型银行倒闭后挽救无担保存款的行动。目前来看美国政府支持力度加大，银行业危机短期有所缓和。国内方面，本周公布了1-2月工业企业利润数据和3月的PMI数据。2023年1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比下降22.9%，去年全年为-4.0%。规模以上工业企业利润增速连续7个月为负。本次工业企业利润增速下降主要源于两方面，一是量的方面并未形成有效支撑，二是营业成本提升，价和利润率均下降。制造业利润总额同比下滑，一方面是需求偏弱、价格下跌导致部分制造业行业利润大幅下滑；另一方面是部分制造业行业产量虽增但价格大幅下跌。另外，3月份制造业PMI为51.9%（预期值51.5%，前值52.6%），比上月下降0.7个百分点，仍处于较高扩张区间，制造业保持良好修复态势。3月份，非制造业PMI为58.2%（预期值55%，前值56.3%），比上月上升1.9个百分点，非制造业恢复发展步伐加快。目前经济呈现“分化式复苏”的特征。经济确认走出谷底，但并未呈现一个短期持续较强的斜率。这是权益资产的交易特征偏向主题的一个主要背景。展望未来，海外方面，美国通胀值仍处在相对高位，基准利率维持在高位，叠加金融风险对消费的压制，将进一步增加美国经济衰退的可能性，美股市场仍然面临着较多不确定性，还未企稳。从国内来看，分量和价来看，工业经济底部已出现。展望未来，工业增加值同比增速已经回升，PPI亦有望在近期见底，工业利润增速触底回升在望。随着生产生活秩序恢复正常，内需修复持续回暖，量的支撑有望日渐走强。伴随下游开工好转及基数效应消退，PPI大概率短期内触底上行，从量价两方面助力企业利润的修复改善。 4、当周重要新闻新闻一：1-2月工业企业利润公布！结果如何？ 3月27日，国家统计局公布数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。 1—2月份，采矿业实现利润总额2343.7亿元，同比下降0.1%；制造业实现利润总额5837.8亿元，下降32.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额690.6亿元，增长38.6%。 1—2月份，在41个工业大类行业中，10个行业利润总额同比增长，1个行业减亏，28个行业下降，2个行业由盈转亏。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长53.1%，电气机械和器材制造业增长41.5%，石油和天然气开采业增长8.6%，通用设备制造业增长0.2%，煤炭开采和洗选业下降2.3%，农副食品加工业下降6.3%，专用设备制造业下降8.9%，纺织业下降37.1%，非金属矿物制品业下降39.2%，汽车制造业下降41.7%，化学原料和化学制品制造业下降56.6%，有色金属冶炼和压延加工业下降57.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降77.1%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业均由盈利转为亏损。预计工业利润增速有望在上半年筑底企稳。一是随着国内疫情快速过峰支撑服务业、消费恢复，加上稳增长政策持续发力显效，内需有望明显改善，产销衔接水平将趋于提高，对工业企业盈利恢复形成有力支撑。二是随着助企纾困政策加力显效和生产生活秩序恢复正常，企业成本压力有望持续缓解，也有利于利润改善。三是一季度过后基数明显走低，有望支持工业企业利润增速在上半年筑底企稳回升。四是预计上半年PPI增速仍将处于负增长区间，价格因素将继续对工业利润形成拖累。五是全球经济复苏动力不足，加上海外银行业危机将对实体经济造成一定冲击，出口放缓压力或明显加大；同时国内房地产恢复力度仍存在较多不确定性，均会对工业利润修复形成一定制约。新闻二：扩投资稳经济，前两月地方债发行超万亿元！财政部数据显示，2月，全国发行新增地方政府债券4419亿元，其中一般债券1062亿元、专项债券3357亿元。全国发行再融资债券1342亿元，其中一般债券857亿元、专项债券485亿元。 1至2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元，其中一般债券2408亿元、专项债券8269亿元。全国发行地方政府债券合计12196亿元，其中一般债券3367亿元、专项债券8829亿元。前两月专项债发行量呈现出明显前置特征。这么做的目的是为了让专项债资金早使用、早见效，一方面需要在专项债额度分配等环节提前谋划，确保专项债项目‘靠前发力’，另一方面更需要地方政府做好项目储备，以便专项债‘接得住、走得快’，而不能让‘资金等项目’。从资金投向看，新增专项债券主要用于市政及产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利、生态环保、仓储物流基础设施等领域。总体来看今年专项债实际可使用空间较足，可有效支撑基建投资维持高位。预计政策性金融工具将继续发挥作用，成为重大项目资本金的有效补充。全年基建投资增速或达7%左右。新闻三：3月PMI数据公布！服务业PMI回升至近10年高位！ 2023年3月31日，中国物流与采购联合会发布了2023年3月中国采购经理指数（PMI）。其中，3月份，制造业PMI为51.9%（预期值51.5%，前值52.6%），比上月下降0.7个百分点，仍处于较高扩张区间，制造业保持良好修复态势。3月份，非制造业PMI为58.2%（预期值55%，前值56.3%），比上月上升1.9个百分点，非制造业恢复发展步伐加快。制造业PMI在2022年底处于47.0的低位，今年1-2月供求环比快速、高斜率修复，3月则呈现一定程度的行业分化与调整。非制造业PMI均连续三个月回升，处于近10年高位，表明随着居民消费场景制约进一步缓解，线下活动修复将对服务业形成支撑，未来服务业PMI持续高于临界值可期。广发证券：往后看，仍有宏观线索可能会带来复苏斜率上的预期差，一是地产销售，目前新房销售已是中等程度修复，“积压需求释放”和“政策累积效果呈现”更偏向哪个有待于观察；二是基建，专项债规模已定，政策性开发性金融工具的量级将决定其最终斜率；三是出口，年初在压力位，但似乎好于去年底预期，二季度走势相对比较关键。华泰证券：2023年3月制造业PMI录得51.9%，高于彭博一致预期51.6%、继续处于扩张区间；而非制造业PMI较2月上行1.9个百分点至58.2%，大幅高于彭博一致预期55.0%。3月PMI各项均比1-2月平均继续向好，显示内需回升趋势再继续巩固中。考虑到2月春节因素的扰动，对比1-2月均值来看，3月制造业PMI稳步回升0.5个百分点，非制造业大幅回升2.9个百分点。显示内需快速回升、制造业及非制造业消费活动景气度均继续向好。新闻四：利好频发，两部门发声促进民营经济发展壮大！近日，民营经济重磅利好密集释放：　　1、海南近日放大招，对民营企业家推出“四不原则”，即能不捕的不捕、能不诉的不诉、能不判实刑的不判实刑，能不继续羁押的及时予以释放或变更强制措施。全面推行轻微违法行为依法从轻、减轻或不予行政处罚。　　2、近日，国家发改委体改司主要负责人主持召开专家座谈会，就深化经济体制改革，落实“两个毫不动摇”，促进民营经济发展壮大，构建高水平社会主义市场经济体制进行了深入研讨，听取意见建议。　　3、国家互联网信息办公室违法和不良信息举报中心主任申月表示，将严厉打击网上恶意损害企业和企业家形象声誉，甚至从中牟取非法利益的违法违规行为。　　4、工业和信息化部党组成员、副部长王江平表示，要注重基础创新，引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新。 5、下周重要事件 1）中国：3月外汇储备数据； 2）美国：3月PMI、非农就业、失业率数据； 3）欧盟：3月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-02

IMF称日本央行应避免过早退出货币宽松政策不应预告YCC调整

　　国际货币基金组织（IMF）表示，日本央行应避免过早退出货币宽松政策，建议其维持政策框架。　　“货币政策设置的任何变化都需要进行良好的沟通，以促进更平稳的过渡和保护金融稳定，”IMF周五在最新第四条政策磋商报告中表示，突然调整政策框架会给经济带来风险。　　IMF日本代表团团长Ranil Salgado对记者表示，IMF不建议日本央行事先暗示将调整收益率曲线控制（YCC）政策，因为那会给市场带来投机压力。　　他说，短期内，经济政策应该着眼于牢靠实现2％的通胀目标，而不过冲，同时维持金融稳定。　　当前正值日本央行领导层换届，大约一周之后植田和男将接替黑田东彦担任行长。植田曾表示，当前维持大规模货币宽松政策是适当的，而大多数央行观察人士预计其主要政策设置将在6月底之前收紧。　　IMF表示，预计通胀率将在今年第一季度见顶，到2024年底将低于日本央行2％的目标水平。并称需要持续货币宽松，把通胀锚定在目标之上；最近工人薪资的涨幅可能还不够。　　“在劳动力市场趋紧的情况下，基本工资增长预计将在2023年加速，但可能会低于日本央行认为与可持续实现2％通胀目标相吻合的水平，”IMF说。　　3％的工资增幅被认为是实现2％可持续通胀的必要条件。虽然年度工会谈判的最新结果显示，今年总体工资增长3.8％，但对帮助家庭应对通胀影响更大的基本工资，仅增长2.3％。　　日本2月通胀率从前一个月的40年高点4.2％，放缓至3.1％，政府能源补贴起了作用。日本央行预计，始于4月份的财政年度，核心通胀指标将降至2％以下。　　不过，IMF表示，通胀风险在短期内倾向于上行，并重申1月份的建议，即日本央行应考虑提高长期收益率的灵活性，以应对长期宽松政策的副作用。IMF表示，选项包括提高10年期收益率目标，扩大收益率交易区间，改回购买债券的数量目标，以及瞄准较短期限的收益率。

金融界2023-04-01

博鳌亚洲论坛2023年年会闭幕，李保东发表讲话并回答记者提问

来西亚、西班牙、科特迪瓦等国领导人以及IMF总裁和工商界代表也在开幕大会上发表了演讲。此外还有众多政商学界领军人物在年会的数十场分论坛上发言。通过年会的探讨，各方达成了很多重要共识，也提出了不少具体建议。　　各方对今年年会的主题“不确定的世界：团结合作迎挑战，开放包容促发展”表达了高度认同。这也是此次年会期间大家普遍的一个感受。各方认为，这一主题很好地反映了当前世界上最重大的问题，也体现了论坛为促进国际合作所作的努力。　　各方认为，人类社会面临着疫情、地区冲突、发展不平衡、气候变化等诸多挑战，世界形势中充满着不稳定不确定性。然而，最大的问题不是这些挑战本身，而是世界的分化和分裂。如何应对这种分裂，为不确定的世界注入确定性？本届博鳌亚洲论坛年会给出了答案，那就是团结合作、开放包容。这个从一开始就亮明的答案，在年会中得到了充分的印证，也为应对当今世界的不确定性提供了重要指引。　　各方认为，一个碎片化的世界和推崇保护主义的世界是开历史倒车。我们不能将宝贵的时间浪费在地缘政治对立、意识形态对抗和地缘经济碎片化上，而是要团结一心，共同迎接长期挑战。仅凭任何一国之力都无法解决全球性问题。只有通过对话和合作才能够重建信任，共迎挑战。各国都希望在竞争中保持优势，这可以理解，但同时需要防止出现科技领域的分裂和发展领域的分化，否则只会提高成本，阻碍进一步发展。团结与合作仍是克服全球不确定性的最有效途径。　　各方认为，联合国2030可持续发展议程的目标现在一半都还没有完成，但只剩下有限的几年时间。我们必须拿出更强的紧迫感、更坚定的意志和更大胆的行动。要真正实现稳定和繁荣，就要维护自由和公平的贸易，坚持开放包容，重振多边主义，深化区域合作。过去三十年的历程和当今形势的发展证明，世界上存在其他适合各国国情的世界观以及促进经济社会发展的道路。中国提出的中国特色社会主义，中国式现代化和习近平主席提出的人类命运共同体理念，就是很好的例证。　　与会嘉宾还就亚洲发展提出了重要主张。作为亚洲首要的政商对话平台，亚洲的发展始终是我们年会当中探讨的重要话题。各方认为，亚洲有全球一半的人口，是一个充满活力和潜力的地区。亚洲是世界经济复苏的重要推动力，中国是重要引擎，今年中国将继续为全球经济增长作出巨大贡献。但要实现发展愿景，亚洲就必须保持稳定、开放和包容。亚洲各国应继续深化彼此间的合作，特别是促进中国和其他亚洲国家之间的经济合作和友好关系，与此同时拓展同域外国家的合作。　　年会期间，各方围绕四个板块的很多重要议题进行了深入探讨。我举几个例子。比如，在通胀问题上，与会领导人和专家们指出，当前世界经济面临巨大挑战，控制通胀、应对逆全球化趋势和关注多个重点领域的风险至关重要。发达经济体必须审慎把握加息的进程，不仅因为存在系统性风险，而且其负面影响也在显现。　　在产业链供应链问题上，与会专家认为，尽管全球和亚洲的产业链供应链出现调整，中国仍然是世界的生产中心。从企业来说，需要调整战略，采用新模式，比如实行大客户战略和大项目战略，通过签订长期合同获取长期回报。　　在碳中和与清洁能源问题上，与会专家指出，实现碳中和需要电力系统的零碳化，这可以通过使用风光电加上储能来解决其稳定性问题，并使用智能电网和终端用能来解决平衡性和传输性问题。还有专家认为，氢能是实现碳中和的重要解决方案，预计未来3年内绿氢可与传统能源竞争。　　在数字经济问题上，专家们提出，推进数字经济发展有三个关键要素：基础设施建设、数据产业化和产业数据化。建议打造一个开放的生态系统，将基础设施模块化搭建，并使用不同的技术和架构，将分布式计算和高性能计算相融合，从而为未来的各行各业做出贡献。　　年会期间围绕各个议题的探讨还有很多，我就不一一列举了。总之，年会取得重要积极成果，深入分析了当今世界面临的主要问题所在，增进了国际社会团结合作的共识，提出了促进世界经济复苏和可持续发展的建议主张。　　各位朋友，论坛一年一度的旗舰会议年会结束了，但今年余下的时间里，论坛还将迎来一个繁忙的日程。我们还将举办一系列专题论坛会议，其中有些会议近两年受到疫情很大影响，今年都将恢复正常举办。此外，我们还将恢复在海外举办地区合作会议。总之，今年论坛将举办一系列丰富的活动，请媒体朋友们继续予以关注和支持。　　谢谢大家！

金融界2023-03-31

基金早班车|年报披露期又有哪些商机？顶流基金经理隐形重仓股：宁波银行、分众传媒、百胜中国、美的集团等

　三、宏观产业　　国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到三分之一，或者超过三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，IMF将对今年中国经济的增长预期由4.4％调高至5.2％。　　美国科技伦理组织“人工智能与数字政策中心”（CAIDP）3月30日要求美国联邦贸易委员会（FTC）禁止OpenAI发布新的商业版GPT-4。　　腾讯正式发布全新的AI智能创作助手“腾讯智影”，推出了智影数字人、文本配音、文章转视频等AI创作工具。腾讯高级执行副总裁汤道生称，腾讯正在研发类ChatGPT聊天机器人，将集成到QQ、微信，并通过腾讯云向B端用户服务。　　比亚迪表示，2023年新能源汽车市场产能不足、缺料等情况都大幅改善，会进入淘汰赛。当前市场环境下，最需要的是“快”，“快鱼吃慢鱼”比“大鱼吃小鱼”更恰当。　　《中国网络视听发展研究报告（2023）》数据显示，截至2022年12月，我国网络视听用户规模达10.40亿，超过即时通讯，成为第一大互联网应用。其中，短视频成为行业发展的主要增量。　　IDC最新预测显示，2023年中国AI市场支出规模将增至147.5亿美元，2026年将实现264.4亿美元的市场规模，2021-2026五年复合增长率将超20％。　　四、新发基金　　相比今年前两月，3月基金发行数量和份额已经出现了明显回暖。截至3月30日，3月以来新发基金共141只，环比上升88％；发行总份额为1303.88亿份，环比上升47％。与此同时，发行份额在10亿份以上的产品数量也明显增加。

金融界2023-03-31

债市早报：隔夜回购加权利率续跌，但七天回购加权利率继续上行，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行

4.6%，上升0.3个百分点。　　【IMF将对今年中国经济的增长预期调高至5.2%】3月30日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃出席了博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式并致辞。格奥尔基耶娃预测，今年，中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到三分之一，或者超过三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，国际货币基金组织将对今年中国经济的增长预期由4.4%调高至5.2%。　　【国务院参事室娄洪：针对当前城投国企债务形势严峻等情况，应进一步强化对债券项目配套投资管理】3月29日，国务院参事室特约研究员娄洪在《债券杂志》撰文称，当前地方政府债务风险问题受到各方面高度关注，特别是对地方政府的隐性债务、融资平台类国有企业经营性债务风险的讨论尤为集中。在地方政府专项债券从发行到偿还的过程中，管理规范化程度高、信息透明度高，可控程度也相对较高，但一些风险因素仍然值得高度关注：一是债券项目的配套投资资金风险、二是债券项目收益风险、三是土地收益下滑产生的风险。　　【上清所推出债券现金要约收购和置换线上化服务】据上清所官网发布，为提升发行人主动债务管理业务办理效率，上海清算所于2023年3月30日正式对外推出现金要约收购和置换线上化服务，并同步修订发布了《银行间市场清算所股份有限公司现金要约收购业务操作须知》和《银行间市场清算所股份有限公司置换业务操作须知》。　　（二）国际要闻　　【美国四季度GDP终值2.6%，核心PCE再度上修，2022全年GDP为2.1%】3月30日，美国商务部经济分析局（BEA）数据显示，美国四季度实际GDP年化季环比终值为2.6%，略低于预期和前值2.7%。三季度实际GDP年化季环比上修为3.2％。备受关注的通胀指标全面上修。美国四季度个人消费支出（PCE）价格指数上涨3.7%，扣除食品和能源之后的核心PCE价格指数上涨4.4%，初值为3.9%。BEA表示，2022年美国实际GDP增长第三次估算结果为2.1%，2021年为5.9%。BEA表示，实际GDP在第四季度放缓，同比增长2.6%，而在第三季度增长了3.2％。放缓主要反映了出口下降以及消费支出、非住宅固定投资和州和地方政府支出的减速。这些变化部分被私人投资的上升、住宅固定投资的小幅下降和联邦政府支出的加速所抵消。进口在第四季度的下降程度比第三季度小。　　【美联储三高官齐发声，强调降通胀】美联储官员在最新讲话中继续强调降低通胀的必要性。3月30日，共有三位美联储高级官员发言，他们的立场与上周美联储主席鲍威尔表态相呼应，即虽然银行业面临压力，但政策制定者不会因此不顾恢复价格稳定的责任。2024年有FOMC会议投票权的里士满联储主席巴尔金称，现在对5月怎样加息没有任何看法，通胀仍很高，若通胀风险持续，可以进一步加息，鉴于前景面临的不确定性，利率路径有范围很广的可能结果；2025年有FOMC会议投票权波士顿联储主席柯林斯称，银行业的压力让人难以判断怎样的利率政策合适，但再加息25个基点似乎是合理的，她目前预计会适度收紧货币，然后维持到今年底；今年有FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，他致力于让通胀回落到目标2%，现在还没有完全明确金融系统动荡会产生什么影响。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格止跌转涨 NYMEX天然气价格回升】3月30日，WTI 5月原油期货收涨1.40美元，涨幅1.92%，报74.37美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.99美元，涨幅1.26%，报79.27美元/桶；NYMEX 5月天然气期货收涨5.68%，报收2.104美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　3月30日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2390亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。　　（二）资金利率　　3月30日，隔夜资金供给依旧泛滥，隔夜回购加权利率续跌，但跨季需求更趋旺盛，七天回购加权利率继续上行：当日DR001下行7.12bps至0.755%，DR007上行15.16bps至2.289%，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月30日，股市午后走升，现券期货午后转弱，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率上行0.70bp至2.8600%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.85bp至3.0535%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月30日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21宝龙03”跌超12%，“21碧地02”跌超13%，“21远洋控股PPN001”跌超14%；“21远洋02”“21旭辉02”“21旭辉03”涨超10%，“20旭辉01”涨超15%，“19远洋02”涨超16%，“20奥创2A”涨超97%。　　3月30日，城投债成交价格整体稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“18舟山蓬莱债01”跌超18%，“19渝鸿业项目债”跌超20%，“19渝两江双创债02”跌超30%。　　2. 信用债事件：　　华润置地：公司公告称，已完成124亿收购华夏幸福4间公司股权。　　泰禾集团：公司公告称，为子公司福建泰康2.8亿元借款展期提供担保。　　新昌县高新园区投资集团：公司公告称，原控股股东浙江省新昌县投资发展集团有限公司将持有的发行人100%股权无偿划转至新昌县高创控股集团有限公司。　　光大控股：穆迪投资者服务宣布维持中国光大控股有限公司的长期/短期本币和外币发行人评级为“Baa3”/“P-3”；维持其高级无抵押永续票据评级为“Baa3(hyb)”。同时将光大控股的独立信用评估从“Ba3”下调至“B1”。光大控股的实体层面展望维持“负面”。　　百年人寿：联合资信公告，确定下调百年人寿保险股份有限公司主体长期信用等级为A+，下调“19百年人寿”信用等级为A，评级展望为稳定，移出负面观察名单。　　融信福建投资：公司公告称，“20融信03”2023年第一次债权持有人会议同意调整宽限期。　　中国金茂：武汉兴茂(为公司间接全资附属公司)与嘉兴定茂签订股权转让协议，武汉兴茂同意收购武汉煜茂置业有限公司50%的股权，对价为约人民币11.79亿元。　　华侨城：拟向特定对象发行88亿元可转换公司债券，募资用于10个项目。　　中骏集团：购回并注销2.065亿美元2023年到期7.25%票据。　　大悦城控股：为重庆悦致渝3亿贷款延期提供担保。　　云投集团：完成发行“23云投SCP010”，票息为7.64%，本期债券发行总额为9.7亿元，期限为180日，兑付日为2023年9月25日。　　阳光城集团：为云南继光地产2000万元融资展期提供担保，期限18个月。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指探底反弹】3月30日，权益市场主要指数早盘震荡探底后于午时开始强势反弹上行，上证指数、深证成指、创业板指盘分别收涨0.65%、0.62%和0.50%；两市合计成交9446亿元，北向资金净买入48.07亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，家用电器上涨3.31%，大幅领先市场，煤炭上涨2.89%，建筑材料、社会服务、食品饮料、美容护理涨超1%；仅6个行业下跌，其中仅通信下跌3.11%，计算机下跌2.08%，跌幅较为明显。　　【转债市场指数走势分化】3月30日，转债市场主要指数跟随权益市场盘中出现V型反弹，但幅度不及主要股指，中证转债、上证转债午后翻红，小幅收涨0.14%、0.22%，深证转债反弹力度偏弱，最终微跌0.06%。当日转债市场成交额429.08亿元，较前一交易日减少48.64亿元。当日，转债市场多数个券下跌，477只个券中198只上涨，275只下跌,4只持平。个券表现上，多数个券涨跌幅度不大，当日仅华统转债、小熊转债涨超3%，法兰转债、声迅转债、川投转债、寿仙转债涨超2%，但上涨个券中近九成涨幅不超过1%；下跌个券中天铁转债深跌111.24%，蓝盾转债、汉得转债跌幅超过5%，嵘泰转债、法本转债跌逾4%，跌幅较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，能辉转债、志特转债开启申购；下周，水羊转债、超达转债拟于4月4日开启申购。　　3月30日，德方纳米拟发行可转债不超过35亿元，祥明智能拟发行可转债不超3.58亿元，万凯新材拟发行可转债不超过27亿元，必创科技终止向不特定对象发行可转债事项。　　3月30日，奥佳转债公告不下修转股价格，同时在未来6个月内(即2023年3月31日至2023年9月30日)，如再次触发转股价格下修条件，亦不提出向下修正方案；公司董事会提议下修健帆转债转股价格，该议案将提交公司2022年度股东大会审议。　　3月30日，贵广转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月30日，各期限美债收益率走势分化，但普遍变化不大。其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.10%，10年期美债收益率小幅下行2bp至3.55%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至55bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至8bp。　　3月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.34%。　　2. 欧债市场：　　3月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.37%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、3bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月30日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-31

“去美元化”愈演愈烈！“金砖之父”呼吁金砖国家扩容挑战美元霸主地位马斯克：他国都想抛弃美元

国家应通过世界银行和国际货币基金组织(IMF)扩大影响力。根据比勒陀利亚安全研究所的数据，金砖国家占全球人口的42%，但其成员在这两个机构的投票权都不到15%。过去一年，中国和俄罗斯等国的去美元化趋势占据了新闻头条。在土耳其和中国等新兴国家的引领下，各国央行在2022年购买了创纪录数量的黄金。这种兴趣将延续到2023年。最近，中国加大了使用人民币作为贸易结算机制的力度。去年，中俄之间以人民币计价的贸易流量激增。上周，俄罗斯总统普京说，他支持在俄罗斯、亚洲、非洲和拉丁美洲之间的贸易结算中使用人民币。这一声明是在中国领导人访问莫斯科之后发表的。中国的另一项历史性举措是完成了首笔以人民币结算的液化天然气贸易，这是中国国家石油公司和法国道达尔能源公司通过上海石油天然气交易所完成的。法新社本周援引巴西政府的话报道称，中国还与巴西达成了一项以本币进行贸易的协议。自2009年以来，中国一直是巴西最大的贸易伙伴。在其他合作领域，沙特同意加入中国主导的上海合作组织，成为对话伙伴。上海合作组织成立于2001年，是一个旨在对抗西方影响的政治、安全和贸易联盟。它的成员国包括中国、俄罗斯、印度、巴基斯坦和四个中亚国家。本周早些时候，中国和沙特阿拉伯签署了重大石油协议。其中之一是国有石油巨头沙特阿美(Saudi Aramco)斥资36亿美元入股荣盛石化，以扩大在华业务。此外，两国还同意在中国东北建设一个综合炼油厂和石油化学工业园区。 “沙特阿拉伯似乎正在转向北京，远离西方，”凯投宏观(Capital Economics)副首席新兴市场经济学家杰森·图维(Jason Tuvey)说。“这引发了有关沙特接受以人民币向中国出售石油的传言，即所谓的‘石油人民币’。” 中国还成为土耳其、阿根廷和斯里兰卡等债务沉重国家的主要贷款方。《纽约时报》援引AidData提供的数据报道，2021年，中国向陷入困境的国家提供了405亿美元的贷款。相比之下，国际货币基金组织在2021年向陷入财政困境的国家贷款686亿美元。马斯克：美政策过于强硬，使他国都想抛弃美元有关美元储备货币地位的消息引起了许多公众人物的注意。特斯拉和推特首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在推特上回应Grit Capital首席执行官吉纳维芙·罗克-德克特(Genevieve Roch-Decter)的话题时回应说，这是一个“严重的问题”，美国的政策“太严厉了，让一些国家想要抛弃美元”。 (来源：推特) 推特账号介绍为前资金经理、为彭博社等媒体供稿的财经类文章撰稿人罗克-德克特周四发推文称，“美元正在失去其储备货币的地位”，并介绍了关于这一趋势的背景。罗克-德克特称，“从历史上看，美元曾一直是国际投资者的避风港。在危机时期，资金经常被转为美元，投资者采取这种做法以在其他经济体寻求规避风险。但2014年出现了一个巨大的转折点：俄罗斯和中国希望改变这种模式，他们不再希望在国际贸易和投资中依赖美元，这种趋势被称为‘去美元化’”。她还在推文中贴出关于在2014年签署的《中俄货币互换协议》的报道。罗克-德克特还称，“现在，去美元化正在世界各地发生，(多国)央行去年购买黄金的节奏比1987年以来的任何一年都要快，这表明这些国家都希望用黄金而不是美元来支持自己的货币”。对于上述一系列推文内容，马斯克评论称，“这是一个严重的问题。美国的政策过于强硬，使各国都想抛弃美元”。马斯克还补充称，“再加上(美国)政府开支过大，这迫使其他国家承受我们的很大一部分通货膨胀”。看到马斯克的评论，罗克-德克特也补充称，“再加上银行系统摇摇欲坠，以及（美国）现在的利率不可能在不造成更严重破坏的前提下再升高”。

夏洛特2023-03-31

李强博鳌讲话一览：中国经济复苏加速、亚洲绝不能生乱、反对贸易保护主义和脱钩

总裁李强在周三会晤国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃，李强表示，中国经济基础厚实，发展前景广阔，未来可期。中国将坚持稳字当头、稳中求进，有针对性采取措施，加强宏观政策调控，着力释放消费、投资潜能，坚定不移扩大对外开放，全面优化营商环境，稳妥防范化解风险。中国有信心有能力推动经济运行整体好转，实现全年发展目标任务。李强当时也指出与周五同样的观点，今年世界经济形势总体不容乐观，难预料因素比较多。面对复杂严峻挑战，国际社会需要携手合作、共同应对。要坚持多边主义，旗帜鲜明反对单边主义、保护主义，加强宏观经济政策协调，维护全球产业链供应链安全稳定畅通。李强提到，中国一向在力所能及范围内支持广大发展中国家发展经济、改善民生。中国赞赏IMF在债务问题上发挥的积极牵头作用，支持该组织设立韧性与可持续性信托，为发展中国家应对气候变化提供资金。格奥尔基耶娃表示，中国是IMF重要合作伙伴。近年来，IMF和中国的伙伴关越来越强劲。中国经济发展势头良好，今年对世界经济增长的贡献率预计将超过1/3，将为其他国家提供重要机遇。她指出，IMF赞赏中方坚持多边主义，为防止发展中国家发生债务危机作出重要贡献，愿同中方深化宏观经济政策调控合作，防止贸易碎片化，帮助发展中国家更好应对债务危机，让世界变得更加稳定和安全。

秉哥说市2023-03-30

黄金短线急升！中国经济展望“压制美联储鹰派” FXStreet：突破关键水平“有望再创17美元上行空间”

强周三在海南博鳌会见国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃时表示，今年以来，随着中国疫情防控平稳转段，经济呈现站稳回升态势，市场预期加快好转，中国有信心有能力推动经济运行整体好转，实现全年发展目标任务。李强表示，中国经济基础厚实，发展前景广阔，未来可期。中国将坚持稳字当头、稳中求进，有针对性采取措施，加强宏观政策调控，着力释放消费、投资潜能，坚定不移扩大对外开放，全面优化营商环境，稳妥防范化解风险。中国有信心有能力推动经济运行整体好转，实现全年发展目标任务。李强指出，今年世界经济形势总体不容乐观，难预料因素比较多。面对复杂严峻挑战，国际社会需要携手合作、共同应对，加强宏观经济政策协调，维护全球产业链供应链安全稳定畅通。格奥尔基耶娃则称，基金组织赞赏中方坚持多边主义，为防止发展中国家发生债务危机作出重要贡献，愿同中方深化宏观经济政策调控合作，防止贸易碎片化，帮助发展中国家更好应对债务危机，让世界变得更加稳定和安全。中国希望3月份的经济形势比1月份和2月份更好，似乎支撑了金价的最新上升。然而应该指出的是，大多数央行行长捍卫他们之前对通胀的偏见，因此挑战黄金买家。格奥尔基耶娃也表示：“迫切需要更快、更有效的机制来为脆弱国家提供债务支持。” 在中国传出利好消息后，她的评论再次引发了此前有所缓解的银行业担忧。鲍威尔在闭门会议上被美国国会议员询问，今年还会加息多少时暗示，决策者们的最新预测显示，预计还会再加息一次。消息一出，5月利率前景快速转变，加息25个基点的押注有所增加。最重要的是，市场对来自欧洲和美国的顶级通胀数据的准备，似乎让黄金价格能够削减每周的跌幅。也就是说，美国第四季核心个人消费支出(PCE)和第四季度国内生产总值(GDP)的最终数据，可以让的黄金日内交易者感到高兴。黄金价格技术分析 FXStreet分析师Anil Panchal提到，金价从周线支撑线反弹，同时保持在八天对称三角形内。在这样做的过程中，黄金几乎没有理会低迷的MACD来减少连续第二周的损失。也就是说，金价目前上升至100小时和200小时移动平均线(HMA)的交汇点，约为1970美元，突破该水平可能会推动金价升向1985美元的关口。然而，上述三角形的顶线接近1996美元，紧随其后的是2000美元的心理磁铁，之后可能会挑战黄金买家。 (来源:FXStreet) 同时，直接支撑线位于上述三角形底线之前，以限制短期金价在1958美元和1950美元附近的下行空间。之后，不能排除金价迅速跌至3月15日至20日上升行情的61.8%斐波那契回撤位1933美元附近的可能性。总体而言，Anil预计黄金复苏有限。

小萧2023-03-30

赵辰昕：世界经济面临挑战，三个主要矛盾需注意

足。至于2023年，国际货币基金组织（IMF）预测全球经济增长为2.7％，全球通胀率将降至6.6％，仍然高企。世界贸易组织预测今年全球货物贸易量仅增长1％，远低于正常年份的增长，“世界经济恢复增长压力还是很大。” 　　赵辰昕同时表示，尽管世界经济确实面临不少的风险和挑战，但他整体而言还是充满信心。“我们应该全面、客观、冷静地看待，不能眉毛胡子一把抓，而是要抓主要矛盾。” 　　他提出了三个值得关注的方面。第一，欧美主要经济体能否控制住这一轮通货膨胀存在很大的不确定性。此前的2022年，美联储加息7次，累计加息425个基点，今年又加息25个基点。“如今经济整体秩序尚在恢复，需求滞后，动荡时期政策空间恐怕越来越小，金融体系面临着脆弱性的挑战。”他说。　　第二，逆全球化趋势还在上升。赵辰昕指出，有的国家为了自身利益，不顾经济规律，肆意搅动全球经贸关系，通过拉帮结伙、筑墙设垒、脱钩断链等手段阻遏其他国家，对世界经贸关系和投资关系也会产生重要影响。

金融界2023-03-30

研究报告：中国在12年内救助了22个发展中国家，金额达到2400亿美元

rld Bank)和国际货币基金组织(IMF)也提供债务减免。

白兔捣药秋复春2023-03-28

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