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【长文】酝酿十余年，中国退休推迟即将成为现实！以“慢跑”方式推进？
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比例翻了一番。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，未来30年，中国的劳动年龄人口（15至64岁）将减少约1.7亿，而65岁及以上的人口将激增至近3.8亿，标志着中国已成为“严重老龄化”社会。进一步加剧这一局面的是中国出生率的下降。自2017年以来，新生儿数量连续下降，导致2022年人口出现缩减。2023年，中国的新生儿数量降至902万人的历史最低水平，印度超过中国成为全球人口最多的国家。养老基金的可持续性问题老龄化和出生率下降这两个挑战深刻影响了经济，并加重了社会保障体系的负担。从2012年到2021年，老年人抚养比（65岁及以上人口占比）从12.7%上升到20.8%，这意味着2021年每100名劳动者需负担约21名老年人，反映了劳动年龄人口面临的越来越大的压力。这引发了对中国养老金基金可持续性的担忧。多家研究机构估计，中国覆盖城市职工的基本养老金基金将在大约十年内耗尽。延迟退休的必要性与挑战解决这些问题的一个可行方案是推迟退休。学者们指出，推迟退休年龄不仅是减轻养老金压力的重要步骤，更重要的是扩大劳动参与率，并优化人力资源配置。然而，延迟退休的顺利实施需要与产业、生育支持及医疗政策协调。专家指出，最终解决方案必须通过为家庭和个人提供全面支持，以及创造一个更好地适应新人口结构的社会环境，来应对人口老龄化和低出生率的挑战。十年酝酿自2013年中国政策制定者首次提出“逐步提高”退休年龄以来，改革进展缓慢。早在2013年，中国决策者首次提出“逐步提高”退休年龄，但当局从未公布具体细节。2015年3月，时任人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，延迟退休计划将在当年制定。“我们会先公布计划，但实施至少需要五年时间。”然而，直到2020年10月，延迟退休才被纳入中国“十四五”规划（2021-2025）的改革议程中。一位接近人社部的人士告诉财新，加快改革实施的强调再次出现在2023年一次内部会议上。改革推进缓慢部分反映了监管机构对可能影响就业市场的担忧。自疫情以来，中国的青年失业率一直居高不下。尽管今年有所缓解，2023年6月16至24岁年龄段的失业率仍为13.2%。分析人士警告，延迟退休可能会削弱年轻人的就业机会。但随着人口老龄化和出生率下降，延迟退休变得越来越紧迫。北京首都经济贸易大学的Tong Yufen教授指出，2012至2021年间，中国劳动年龄人口从10.06亿下降到9.49亿，每年减少超过700万人。他表示，随着出生率的下降，“年轻老年人”群体将是未来应对劳动力短缺的重要力量。专家呼吁尽快公布改革计划。一位专家表示，窗口期正在缩小，延迟退休改革越推迟，变革就越难进行。 “目前，计划的具体内容并不那么重要，”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“现在重要的是尽快公布，以便公众有时间调整预期。” 三中全会的最新决议首次引入了“自愿、弹性”的原则。几位专家表示，这表明提高退休年龄即将发生。循序渐进关键在于设计一个既能解决当前养老金支付问题，又能尽量减少公众抵触情绪的改革方案。关注点在于变革的步伐和范围。 “循序渐进”的变革步伐已成为决策者的共识，并将成为未来计划的主要途径。根据国际惯例，大多数国家每年将退休年龄延长一到两个月，直到达到65至67岁，男女退休年龄一致。自2012年1月起，德国计划在18年内将退休年龄从65岁提高到67岁，前12年每年延长一个月，后6年每年延长两个月，目标是到2030年达到67岁。美国也有类似的计划，将退休年龄从2021年的66岁逐步提高到2027年的67岁。在中国，变革将是一个更为漫长的过程。如果每年将退休年龄延长两个月，男性达到65岁、女性达到65岁将分别需要至少30年和60年时间。鉴于中国当前的人口年龄结构，每年延长两个月的步伐有些缓慢。另一位社会保障政策专家表示，如果有必要，可以考虑“慢跑”方式推进。中国社科院世界社保研究中心秘书长房连泉表示，改革步伐可能会更快。“推迟退休的步伐取决于政策实施的难度，”他说。一些研究人员建议，延长每年三到四个月的退休年龄更能被广泛接受，并能缩短这一过程。养老金改革与公平性问题过去十年，不同职业群体的养老金待遇差异进一步拉大，增加了改革的复杂性。根据人社部的数据，2022年农村居民和非就业城市居民的月均养老金为204.7元，而企业退休人员为3148.6元，政府和事业单位退休人员为6099.8元。 “延迟退休必须与其他养老金制度改革相协调，”上海金融与法律研究院研究员Nie Riming表示，“政策不应同时延迟退休并拉大养老金待遇差距，必须平衡不同群体的利益。” 房连泉表示，退休年龄改革涉及精算公平性和激励中立性原则，需要建立就业和养老金支付的激励兼容机制。中国现行养老金政策中的一个关键问题是提前退休的负面激励，因为长期缴费的边际收益在递减。三中全会确立的“自愿”和“灵活”原则意味着个人可以自行决定何时退休。在达到最低退休年龄后，他们可以选择立即退休或延迟退休，并获得相应的养老金奖励和惩罚机制。根据经济合作与发展组织（OECD）成员国的类似安排，推迟退休每年可获得的平均奖励率在6%至8%之间。房连泉表示，改革措施需要更好地奖励那些更长时间缴纳养老金的人。“政策设计的一个关键方面是找到激励劳动者延长工作时间、增加社保缴费并选择延迟退休的方法。”他说。系统性举措：配套政策与老年就业支持分析人士指出，延长劳动者的就业年限将需要更多为老年员工量身定制的支持性政策。北京大学社会学教授陆杰华表示，老年就业的系统性障碍依然存在，如就业保护不足、老年求职者获取信息的渠道有限，以及再就业老年人的培训不足等。首都经济贸易大学劳动经济学院副教授飙升，随着人口老龄化，年轻和老年求职者都面临更大的就业市场挑战。北京对外经济贸易大学研究员Li Changan指出，中国就业问题中还存在多种深层次问题。这些问题包括平均工资相对较低、收入分配差距大、社会保障覆盖范围有限以及保护水平差异巨大。此外，还有工作时间过长和就业歧视等问题。 Li Changan表示，在当前背景下，就业公平性尤为重要。这要求消除各种形式的就业歧视，并消除对劳动力流动的不平等限制，包括基于户籍、性别、年龄、身体残疾、算法偏见和数字鸿沟等方面的限制。“有必要加强立法，加大对从事就业歧视的雇主的处罚力度，”他说。北京首都经济贸易大学劳动经济学院副教授毛宇飞表示，“延迟退休‘需要与产业政策协调一致。’” 生育支持与社会改革延长中国劳动者的就业年限已成为应对老龄化问题的必然政策选择。然而，根本的解决方案在于解决老龄化和低出生率问题，缓解人口不平衡危机。提高出生率，为社会注入新鲜血液并培养新的劳动力量已成为重要的政策优先事项。自2017年以来，中国的新生儿数量持续下降，导致2022年人口减少。三中全会的改革计划还承诺通过降低生育、养育和教育成本来建设一个“生育友好型社会”。中国人民大学人口与发展研究中心副主任宋健表示，“生育友好型社会”应该将重点从生育扩展到支持整个育龄人口，特别是女性。他表示，创建这样的社会是一项集体任务，也是一个公共福利项目。支持性生育政策和激励措施是解决这一问题的关键。自2021年以来，各种策略已被用来帮助家庭应对养育子女的成本。这些策略包括为多子女家庭提供优惠住房政策、发展托儿机构、提供父母假期并增加个人所得税扣除。此外，根据财新基于公开信息的计算，超过30个地区已经出台了生育补贴政策。随着养育子女成本的不断上升，生育已不再仅仅是个人选择。一位分析人士表示，政府在鼓励生育和支持育儿方面发挥着越来越重要的作用，创建生育友好型社会是一项全面的社会工作。北京大学的陆杰华表示，“生育友好型社会取决于整个社会环境。它不仅涉及到照护、教育和生育，还涉及到就业和医疗保险，涵盖了整个生命周期。”
超启2024-08-12
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中国这项“重磅政策”落地，5亿工人将受冲击！
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的比例将增加1倍。国际货币基金组织(IMF)预计，未来30年，中国劳动年龄人口(15岁至64岁)数量将减少约1.7亿，而65岁以上人口将激增至近3.8亿，中国已进入“严重老龄化”社会。日媒指出，加剧这状况的是中国出生率下降，自2017年以来，新生儿数量持续下降，导致2022年人口减少。2023年，出生人数降至902万的历史最低水平，印度超过中国成为世界第一人口大国。老龄化和生育率下降的双重挑战正在深刻影响经济，并给社会保障体系带来负担。从2012年到2021年，老年人口(65岁以上)抚养比从12.7%上升到20.8%，这意味着到2021年每100名劳动者需要抚养约21名老人，反映出劳动年龄人口的压力越来越大。这引发了人们对中国养老金可持续性的担忧，多家研究机构估计，中国覆盖城镇职工的基本养老金将在大约10年内耗尽。应对这些挑战的一个可行方案就是延迟退休。有学者认为，推迟退休年龄不仅是减轻养老金负担的重要举措，更重要的是可以扩大劳动力参与度，优化人力资源配置。延迟退休要顺利实施，需要与产业、生育支持和医疗政策相协调。专家表示，最终解决方案必须通过为家庭和个人提供全面支持，并创造更适应新人口结构的社会环境，应对人口老龄化和低生育率的挑战。回顾2013年，中国决策者首次提出“逐步”提高退休年龄，但当局从未透露具体细节。2015年3月，时任人力资源和社会保障部部长Yin Weimin表示，延迟退休方案将于当年出台。 “我们会先公布方案，但实施至少需要五年时间，”他说。然而，直到2020年10月，延迟退休被列入中国“十四五”规划(2021年至2025年)改革议程后，才取得具体进展。一位接近人力资源和社会保障部的人士向中国媒体透露，2023年的一次内部会议再次强调加快推进改革。缓慢推出在一定程度上反映了监管机构对就业市场可能受到影响的担忧。自疫情爆发以来，中国的青年失业率一直居高不下。尽管今年有所下降，但6月份16至24岁青年的失业率为13.2%。分析人士警告称，延长退休年龄可能只会削弱年轻人的就业机会。但随着人口老龄化和出生率下降，延长退休年龄已成为一个日益紧迫的问题。首都经济贸易大学教授Tong Yufen表示，2012年至2021年间，中国劳动年龄人口从10.06亿下降到9.49亿，每年减少700多万人。他说，随着出生率下降，“低龄化”群体将成为解决未来劳动力短缺问题的关键。对此，专家呼吁尽快公布改革方案。一位专家表示，机会之窗正在缩小，退休改革拖延的时间越长，改革就越难实施。武汉科技大学金融与证券研究所所长Dong Dengxin表示：“目前计划的具体内容并不那么重要。现在最重要的是尽快披露，让公众有时间调整预期。” 11届三中全会决议首次提出“自愿、适当变通”的原则，多位专家表示，这预示着延迟退休年龄在即。文章提到，关键是要设计一个改革方案，平衡当前养老金支付挑战与减少公众阻力。重点是改革的速度和程度。 “循序渐进”地进行变革是决策层的共识，也将成为未来计划的主要方法。按照国际惯例，多数国家每年将退休年龄延长一至两个月，直至达到65至67岁，男女退休年龄一致。德国自2012年1月起，计划用18年时间将退休年龄从65岁提高至67岁，前12年每年延长一个月，后6年每年延长两个月，力争2030年达到67岁。美国也有类似计划，退休年龄将从2021年的66岁提高至2027年的67岁。在中国，改革将是一个漫长的过程。如果国家每年将退休年龄延长两个月，那么男性至少需要30年、女性至少需要60年才能达到65岁的退休年龄。根据人力资源和社会保障部的数据，2022年农村居民和城镇非就业居民的养老金平均每月为204.7元人民币，约合28.56美元，企业退休人员的养老金平均每月为3148.6元，机关事业单位退休人员的养老金平均每月为6099.8元。 “延迟退休必须与其他养老金制度改革相协调，”上海金融与法律研究所研究员Nie Riming说。“政策不应该同时推迟退休和扩大养老金差距，不同群体的利益必须得到平衡。”
圈内人2024-08-12
老美动一动币圈都要抖三抖、剖析老美经济对市场的影响
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全球经济增长放缓国际货币基金组织（IMF）和世界银行的最新预测显示，全球经济增长可能放缓。主要原因包括通胀压力、地缘政治紧张局势和供应链中断。尽管部分地区经济复苏势头强劲，但整体增速放缓的风险依然存在。美联储降息预期市场普遍预期美联储将在 2024 年下半年至少降息两次，总共降息 75 个基点，以应对经济增长放缓的压力。美联储的降息预期将增加市场流动性，促进高风险资产投资。增加的流动性将有助于推动加密货币价格上涨，同时提高市场参与者的投资意愿。就业数据与经济政策劳动力市场的健康状况直接影响投资者信心和经济政策。尽管美国就业数据不及预期，但尚未显示出明显的经济衰退迹象。如果未来几个月就业数据进一步恶化，可能促使美联储采取更为宽松的货币政策，这将增加市场流动性，对加密货币市场形成支持。比特币和以太坊现货 ETF 的流入比特币和以太坊现货 ETF 的获批与上市，为整个加密生态注入了新的动能。近日全球财富管理巨头摩根士丹利宣布将允许财务顾问向符合条件的客户推荐比特币交易所交易基金（ETF）。ETF 的便利性和合法性使得更多机构投资者和散户可以更容易地参与加密货币市场。老美大选美国总统大选的动态将对市场情绪和加密货币市场产生重要影响。不同候选人的政策差异巨大，他们对加密资产的立场将直接影响市场走势。随着大选临近，市场波动性可能加剧。加密货币市场的法规和政策环境加密货币市场的法规和政策环境正在不断变化。各国政府和监管机构对加密货币的态度和政策将对市场产生重大影响。加强监管可能提高市场透明度和安全性，但也可能限制市场的增长和创新。投资者需关注全球范围内的政策动态，特别是美国和中国等主要经济体的政策变化。地缘政治紧张局势中东局势、俄乌战争等地缘政治冲突以及其他地区的不稳定因素，都可能对全球经济和加密市场产生负面影响。地缘政治风险增加时，投资者通常会转向更为安全的资产如黄金和美元，这可能导致加密货币市场的资金流出和价格下跌。总之，尽管面临诸多不确定性，加密货币市场仍具有巨大的发展潜力。技术创新、市场需求和制度环境的改善，都为市场提供了新的增长机会。然而，投资者需要警惕市场的高波动性和潜在风险，合理配置资产，避免过度投机。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私来源：金色财经
金色财经2024-08-12
全球央行“爆买”黄金！上半年黄金购买创纪录印度黄金储备激增
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换的美国国债。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，截至2024年3月，全球外汇储备余额总额为12.3499万亿美元，按货币分配计算，美元占58.9%。这比2023年底的历史低点略微上升0.4%，但仍接近历史最低点。相比之下，美元在21世纪初的份额超过70%。作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国、欧洲和日本试图将俄罗斯排除在美元结算网络之外，并冻结了俄罗斯央行存放在其他国家央行的外汇储备。瑞穗银行(Mizuho Bank)首席市场经济学家Daisuke Karakama说，这一举措导致全球各国将外汇储备从美元转向多元化，可能会青睐日元等资产。随着各国继续实现储备多元化，黄金的购买量一直在增加。黄金以其稀有性和不受特定国家或企业信用风险影响而闻名。全球各国央行在2023年的黄金净购买量约为1030吨，连续第二年净购买量超过1000吨；此前2022年达到创纪录的1082吨。根据世界黄金协会(WGC)的统计数据，2024年第二季度，全球央行黄金净购买量约为183吨，同比增长6%。 (截图来源：《日经亚洲》) 而在今年上半年，全球央行的新增黄金购买量483吨，再创纪录新高，同比增长5%。经济学家指出，鉴于市场对美元资产信心减弱、外汇市场波动加剧、美国利率高企，以及不少央行希望分散其储备资产类别，因此投资黄金仍然非常有意义。中国央行7月份报告称，截至6月底，其黄金储备约为2264吨，由于国际金价高企，连续两个月保持这一水平。自2022年11月以来，中国央行已连续18个月增加黄金储备，增幅为16.3%。与此同时，巴西央行公布，截至2023年底，其黄金储备率为2.6%，较上年上升0.08个百分点。印度的黄金储备在大幅增加。截至7月底，这一数字为576亿美元，较上年同期增长30%。新加坡、菲律宾和其他国家似乎也在增持黄金。印度经济学家表示，购买黄金的推动力既包括政治因素也包括经济因素：“特别是美元的‘可靠性’已经‘减弱’，人们对美元资产的信心‘明显下降’。” 俄罗斯在乌克兰的战争和中东的动荡仍然看不到尽头，而另一个可能的地缘政治风险正在逼近，那就是特朗普(Donald Trump)。如果特朗普在11月的大选中再次入主白宫，美中之间的对抗将进一步加剧。在新兴经济体中，对持有美元的焦虑可能会进一步升级。
天马行空2024-08-12
【比特周报】中国政府惊传“倒货”！特朗普、普京大事来袭比特币强烈反弹逾1万美元
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会跟进上市存在挑战。罕见声明！美媒：IMF暗示比特币政策转向…… 国际货币基金组织发表新声明，重点支持萨尔瓦多的中期增长，包括降低比特币相关风险的政策。美国11月总统大选：美国突传重磅！哈里斯官宣“沃尔兹”为竞选伙伴曾在中国广东省任教、会说普通话哈里斯宣布，和明尼苏达州州长沃尔兹将成为竞选合作伙伴，后者曾在中国广东省任教，并发表中国将崛起的言论。特朗普胜率失守50%！民主党发起“罕见”加密运动哈里斯团队：已聘请2名币圈大佬特朗普11月胜率暴跌至50%下方，民主党发起一场罕见加密货币运动，哈里斯竞选团队聘请了前币安顾问和前瑞波董事会成员。有大事要发生！特朗普家族突传一则罕见公告…… 特朗普家族公告，将用一件大事震撼加密货币世界。市场消息称，他们将推出名为World Liberty的新加密项目。突发重磅消息！特朗普、马斯克下周展开一场重大采访但是…… 特朗普称将在下周一接受马斯克的采访，但是后者此前强调，不会向任何总统候选人捐款。加密货币行业消息：传统金融圈突传一则罕见“大户”爆雷巨响！传奇交易员披露，传统金融圈子传出，某个“大户”倒下并卖出了所有加密资产。揭秘：中国加密货币交易员与矿工如何巧妙规避禁令？ CoinTelegraph指出，尽管中国禁止加密货币交易，但该国投资者仍在寻找创新方式进入数字资产市场，并参与今年获利趋势。 ABS 2024展会：中国、美国与全球比特币跨境监管有谱？美证监会“加密之母”现身亚洲说法…… 美国证监会委员Hester Pierce以虚拟视频现身台湾ABS 2024演讲，她谈论了全球跨境监管，以及企业如何化解监管矛盾。美联储须“紧急停止缩表”！《货币战争》作者：降息幅度恐超预期美元资产基石不稳《货币战争》作者宋鸿兵呼吁，美联储需要紧急停止缩表，展望降息幅度恐将超出预期，并称美元资产基石不稳。#VIP会员尊享#
小萧2024-08-09
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罕见声明！美媒：IMF暗示比特币政策转向……
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财经报社(亚太)讯国际货币基金组织(IMF)驻萨尔瓦多代表团发表一份新声明，重点支持该国的中期增长，包括降低比特币相关风险的政策。美媒指出，新声明似乎暗示了IMF的比特币政策转变。 IMF在周二(8月6日)声明中表示：“我们支持的一项计划的谈判取得了进展，该计划的重点是加强公共财政、增加银行储备缓冲、改善治理和透明度，以及减轻比特币风险的政策。” (来源:The Block) 该机构表示，已经与萨尔瓦多当局讨论了稳定该国公共债务的政策。其中包括将比特币作为国内法定货币管理的建议，以及该政府持有的约5750枚比特币。声明补充说：“针对比特币，尽管许多风险尚未成为现实，但大家一致认为，需要进一步努力提高透明度，减轻比特币计划可能带来的财政和金融稳定风险。在这方面和其他关键领域，仍有必要进行进一步讨论。” 福布斯(Forbes)报道，值得注意的是，IMF在2021年明确呼吁萨尔瓦多放弃其比特币战略，主要关注采用这项技术所带来的风险。尽管目前看来，新声明并非IMF比特币立场的根本性变化，但至少语气有所改变。IMF并没有只指出与比特币相关的风险，而是承认那些被警告的风险尚未存在。该基金将继续与萨尔瓦多政府进行讨论，进一步评估可能的融资计划。 (来源:Forbes) 文章提到，萨尔瓦多的比特币办公室等机构已经注意到了这一转变。“我们欢迎这种承认，我们相信这些风险实际上永远不会在萨尔瓦多成为现实，”该办公室负责人斯泰西·赫伯特(Stacy Herbert)在接受采访时说道。赫伯特强调，这得益于萨尔瓦多建立的健全的监管环境和公开比特币收购方面前所未有的透明度。“我们建立了世界上最健全的比特币监管制度，这帮助我们为在我们管辖范围内运营的比特币公司保持最高标准。此外，我们还公开了我们的比特币国库地址，这对任何政府来说都是前所未有的透明度，”赫伯特详细介绍道。在萨尔瓦多总统纳伊布·布克莱(Nayib Bukele)的领导下，萨尔瓦多在2021年宣布比特币为法定货币。自那时起，该国一直在应对IMF等组织的审查，但与此同时，他们也在制定法律、税收环境和积累战略，每天至少购买1枚比特币。尽管IMF此前发出警告，萨尔瓦多仍坚持其支持比特币的战略。该国提出了“比特币城市”(Bitcoin City)项目，旨在建立一座完全致力于加密货币的城市，该项目仍在进行中，象征着政府对加密货币技术的坚定承诺。据CoinTribune消息，该国民众对比特币的接受度似乎正在提高，2023年有12%的萨尔瓦多人报告称他们使用比特币进行日常购物。尽管这个数字不大，但它表明公民对加密货币的接受度达到了一定程度。
秉哥说市2024-08-08
债市早报：资金面供给仍充裕；债市小幅回暖
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66.2%，完成投资1183亿元。【IMF中国事务主管钱德拉：中国经济将实现更具韧性的增长】国际货币基金组织（IMF）中国事务主管索纳莉·贾殷-钱德拉日前在接受新华社记者书面专访时表示，尽管面临挑战，中国持续推进改革，有望实现更高质量、更具韧性的经济增长。中国经济具有韧性，预计今年增速整体符合中国政府设定的增长目标。（二）国际要闻【市场流动性亮红灯，美联储隔夜逆回购使用量跌破3000亿美元大关】8月6日，纽约联储数据显示，有60家对手方（货币市场基金和其他符合条件的公司）在美联储隔夜逆回购协议（RRP）工具中存放了2919.58亿美元的资金，不仅连降四日，且使用规模降至不足3000亿美元关口，还连续两日刷新2021年5月份以来的三年多最低水平。该工具支付的隔夜利率保持在5.30%，相当于给短期利率设定的下限。周一时曾有63家对手方对美联储RRP工具的使用规模为3162.46亿美元。历史数据显示，自6月28日二季度末隔夜逆回购工具的使用量升至6646亿美元，创下1月10日6800亿美元以来的今年内最高水平以来，货币市场基金等存放在美联储RRP中的资金量呈逐渐下降的态势，上周三金融市场大涨时曾短暂升破4100美元，随后回落至不足3500亿美元。【美国民主党总统竞选人哈里斯正式公布其竞选搭档】当地时间8月6日，美国副总统哈里斯在给支持者的短信中表示，她已选择明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为其竞选搭档，也就是民主党副总统候选人，参加今年大选。沃尔兹今年60岁，曾任美国联邦众议员，于2018年当选明尼苏达州州长，2022年成功连任。当地时间8月5日，美国副总统哈里斯正式锁定2024年美国总统选举民主党总统候选人提名。民主党全国代表大会定于8月19日至22日在芝加哥举行，哈里斯预计将在会上正式接受民主党总统候选人提名，并发表演讲阐述其政治主张。（三）大宗商品【国际原油期货价格收涨，NYMEX国际天然气价格转涨】 8月6日，WTI 9月原油期货收涨0.26美元，涨幅0.36%，报73.20美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.17美元，涨幅0.22%，报76.48美元/桶；COMEX 12月黄金期货尾盘跌0.64%至2428.7美元/盎司；NYMEX天然气期货价格收涨3.48%至2.021美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 8月6日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了6.2亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%。Wind数据显示，当日有2162.7亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2156.5亿元。（二）资金利率 8月6日，央行公开市场继续地量级投放，但资金面供给仍充裕。当日DR001上行1.22至1.582%，DR007上行0.16bp至1.693%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月6日，早盘债市继续走弱，而午后多头情绪有所修复，支撑债市小幅回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率持平于2.1450%；10年期国开债活跃券240215收益率下行0.75bp至2.1950%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月6日，6只地产债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超62%，“H1融创03”跌超74%，“H1融创01”跌超75%；“H1碧地01”涨超15%，“H0宝龙04”涨18%，“H1龙控01”涨超23%。 8月6日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19赤水城投债”跌超36%。 2. 信用债事件中国恒大：公司公告，清盘人以公司名义寻求向许家印、丁玉梅等7名被告收回股息及酬金共约60亿美元。融创房地产：公司公告，关于公司与中融国际的股权收益权转让纠纷，二审判决维持原判，公司需对一审判决确定的债务向中融信托承担共同还款责任。合肥产投：召集人浦发银行公告，“21合肥产投MTN002”持有人会议审议通过了豁免时限要求及提前兑付议案。湖南富兴集团：召集人长沙银行公告，发行人拟提前全额兑付“22富兴MTN001”， 8月8日召开持有人会议。天建房地产：公司应于2024年8月16日根据“H16天建2”调整后本息兑付安排进行第一次小额兑付。“H16天建2”拟于8月7日开市起停牌。泰禾集团：深交所公告，泰禾集团作为公司债发行人，存在应付利息计提不充分、投资性房地产公允价值被高估等问题，予以书面警示。新湖中宝：标普下调新湖中宝长期发行人评级至“CCC-”，展望“负面”，随后应公司要求撤销评级。万华化学：惠誉下调万华化学长期外币发行人评级至“BBB”，展望由“负面”调整至“稳定”。广汇汽车：大公国际将广汇汽车主体信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持负面。西安建工：大公国际将西安建工主体及“21西安建工MTN001”信用等级下调至BBB-，评级展望维持负面。兰州轨道交通：中证鹏元将兰州轨道交通主体评级维持“AA”，评级展望调整至负面。时代中国控股：公司公告，前7个月累计合同销售额约51.46亿元同比减少49.85%。合景控股：公司公告，部分子公司存在新增未能偿还1000万元以上到期债务情况，合计逾期规模约5.74亿元。融创中国：公司公告，前7个月集团实现合同销售金额约276.9亿元，同比减少51.64%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 8月6日，A股高开后走势分化，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.23%、0.82%、1.25%。当日，两市成交额6570.6亿元，较前一日缩量1368亿元，北向资金净卖出62.51亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，社会服务涨超3%，国防军工、房地产、传媒、商贸零售涨超2%；下跌行业中，家用电器、银行跌逾1%，交通运输、有色金属跌幅较小。【转债市场主要指数小幅收涨】 8月6日，转债市场受权益市场影响有所反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.16%、0.03%、0.38%。当日，转债市场成交额404.93亿元，较前一交易日缩量61.27亿元。转债市场个券多数上涨，530支转债中，388支上涨，134支下跌，8支持平。当日，上涨个券中，三羊转债涨超10%，震安转债涨超8%，瀛通转债、思创转债、卡倍转02涨超4%；下跌个券中，尚荣转债跌逾17%，晶瑞转债跌逾7%，苏租转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（8月7日），汇成转债开启网上申购。 8月6日，宏柏转债公告将转股价格由7.49元/股下修至5.45元/股；永22转债公告不下修转股价格；灵康转债公告不下修转股价格，在未来3个月内（即2024年8月7日起至2024年11月6日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；亿田转债、荣23转债公告预计满足转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月6日，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行10bp至3.99%，10年期美债收益率上行12bp至3.90%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月6日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅收窄2bp至9bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至45bp。 8月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅上行5bp至2.12%。 2. 欧债市场 8月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.18%不变，法国、意大利10年期国债收益率均下行3bp，西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2024-08-07
邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨
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济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 LBBW资深分析师Jens-Oliver Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 LBBW资深分析师Jens-Oliver Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 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Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 LBBW资深分析师Jens-Oliver Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 LBBW资深分析师Jens-Oliver Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。邦达亚洲：美债收益率走高美元指数小幅收涨周二公布的官方数据显示，德国6月工业订单增幅超过预期，为这个欧洲最大经济体带来了一线希望。德国联邦统计局报告称，德国6月工业订单环比增长3.9%，远超市场预期的环比增长0.5%。 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LBBW资深分析师Jens-Oliver Niklasch表示：“6月工业订单增幅超出所有预期，即便没有大订单。”但他也补充称，在当前一片灰暗的经济数据中，这只是一个亮点，“需要更多的人齐心协力，才能给行业带来真正的信心”。有分析指出，今年德国经济不太可能出现快速复苏。在第一季度略有增长后(环比增长0.2%)，经济学家们预计德国经济全年也仅有小幅增长。德国负责评估整体经济发展的专家委员会和国际货币基金组织(IMF)都预计德国经济将增长0.2%，德国联邦政府则预计增长0.3%。另外，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。今日需要关注的数据有，德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后出口月率和加拿大7月IVEY季调后PMI。美元指数美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。此外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储年内多次降息的预期限制了汇价的反弹空间。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。欧元/美元欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0920附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，时段内欧元区表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0800附近。英镑/美元英镑昨日震荡下行，失守1.2700关口并刷新5周低位，现汇价交投于1.2690附近。除英国央行日前降息25个基点影响发酵持续对汇价构成打压外，美元指数在空头回补和美债收益率上行以及避险买需的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2600附近。
邦达亚洲2024-08-07
“衰退交易”赶上“套息交易逆转”，大盘不稳定要看哪些因素？
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能导致经济放缓。目前财政减支幅度有限，IMF预测2024年美国结构性赤字率仍接近6.7%。高杠杆：高杠杆水平可能导致金融系统性风险。当前私人部门杠杆率相对健康。股市大跌：股市大幅下跌可能引发经济衰退。当前股市虽有波动，但未出现系统性风险。外部冲击：如国际贸易争端、地缘政治风险等可能导致经济衰退。当前外部冲击风险可控。套息交易逆转的影响日元由于低息，向来是套息交易（Carry Trade）的重要借出货币，但近期，套息交易出现逆转，主要受到以下因素影响：日元升值：日本央行加息及缩减资产购买规模导致日元升值，增加了套息交易的融资成本。美国经济放缓预期：美国零售数据和就业数据不及预期，引发对经济衰退的担忧，导致美元贬值和美债收益率下降，进一步压缩了套息交易的收益空间。市场情绪变化：避险情绪上升，投资者纷纷平仓套息交易头寸，导致市场波动加剧。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 因此，也对市场流动性造成了一定的冲击，表现为市场大幅波动、资产价格急剧下跌、融资成本上升等。资产端亏损：如美股和美债价格下跌，导致投资者资产端收益减少。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $美国2年期国债收益率(US2Y.BOND)$ 融资成本上升：日元升值使得借入日元的成本增加。 $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 市场恐慌：投资者在恐慌情绪下纷纷抛售资产，进一步加剧市场波动 $标普500波动率指数(VIX)$
老虎证券2024-08-06
比特币美元全线崩溃黑色星期一背后日元套利交易逆转
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套利交易的危害性。国际货币基金组织（IMF）曾发布报告研究过日元套利交易与次贷危机的关系。报告指出，日元套利交易的结束往往会导致资金撤出，引发全球性的资产价格下跌，随着金融机构去杠杆化，将导致信贷紧缩。具体而言，日元套利交易逆转的影响主要体现在以下几个方面：资产价格波动：日元套利交易的解除导致资金从高收益的风险资产中撤出，这通常会引发资产价格的下跌。信贷市场紧缩：当金融机构开始解除日元套利交易时，它们需要通过出售资产和偿还债务来减少杠杆，这导致信贷市场的流动性减少，信贷条件进一步紧缩。风险偏好变化：「恐慌指数」VIX 指数与日元套利交易的规模呈负相关关系，当市场参与者预期低风险和高回报时，日元套利交易规模增加，相反亦然。次贷危机加剧：随着金融机构解除其套利交易头寸，次贷相关资产的价格进一步下跌，加剧了信贷市场的紧缩和金融机构的损失。最近，美股在科技板块带领下的大幅下挫，在很大程度上表明了套利交易的大量反向平仓。根据花旗分析师 Osamu Takashima AC、Daniel Tobon 和 Brian Levine 发布的报告称，以往美元兑日元在上升趋势后转为下行的美日利率差阈值约为 4.75%，目前这一利差约为 5.25%，而要达到这一水平可能需要美联储进行三次降息，整个过程大约需要六个月时间。来源：金色财经
金色财经2024-08-05

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