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中国经济重磅！中国国家主席习近平:一贯支持民营企业释放“两会”重要政策信号
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蚁集团(Ant Group Co.)的IPO，这一决定震惊全球。在蚂蚁集团事件之后，马云逐渐淡出公众视野。这场整顿行动持续了数年，旨在加强政府控制，遏制国内亿万富翁阶层的影响，并将资源重新分配至习近平的优先事项，包括国家安全和技术自给自足。然而，随着中国经济放缓，政府最近的态度已不再像过去那样强硬。包括阿里巴巴在内的企业正与习近平推动的人工智能等关键领域保持一致，从而获得更多支持。北京咨询公司胡同研究(Hutong Research)的创始合伙人冯楚成(音译)表示，在一场新的贸易战正在酝酿之际，习近平决定再次召集商界领袖，这是一个“强有力的姿态，告诉市场和犹豫不决的地方官员，他们是我们的龙头企业，考虑到所有风险，我们需要毫不动摇地支持他们。” 冯楚成说：“这些企业家中有许多人在美国拥有重要的股份，北京方面也需要一个统一的战线来防止主要的资本外逃。” 当前中国经济面临下行压力，民企角色变得更加重要，官方加强释放重视民企的信号，“民营经济促进法（草案）”已进入二审。全国“两会”即将登场，外界预期官方在刺激经济、维护营商环境、保障民企等方面会有更多措施。
tqttier03-03 07:20
A股又爆财务造假大案！前东北首富掌控的东方集团暴雷！连续4年财务造假，6.29亿元资金也无法如期归还，中介机构大华会计师事务所、国投证券被推上风口浪尖
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华会计师事务所的在审项目“遭殃”，多单IPO在审项目以及再融资项目先后摁下暂停键。大华所有个别事业部合伙人带领团队成员转战深圳大华国际会计师事务所、北京大华国际会计师事务，意图重起炉灶。据统计，2024年证监会查处包括财务造假在内的信息披露违法案件135件，同比增长17%，居各类案件数量之首，证监会多次重申，不断强化对欺诈发行、财务造假等投资者最关切、最痛恨、“最不能忍”的违法行为的打击惩治，也多次强调压实中介机构责任。 2月28日，证监会在对十四届全国人大二次会议第5918号建议的答复中，就更好发挥中介机构作用的建议时还提到表示压实中介机构责任，督促保荐机构和审计评估机构提升执业质量，允许更多符合条件的证券公司依法参与北交所做市业务，推动北交所高质量发展。
金融界03-02 18:49
Blackstone CEO Schwarzman 2024年收入超10亿美元：9.16亿股息凸显私募股权税收争议
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Gray在2月28日表示：“我们预计IPO和并购活动将在2025年回暖，推动收益增长。”市场预计全球私募股权交易额将增长10%，若房地产市场复苏，Schwarzman和Gray的附带权益收入或反弹。然而，特朗普若兑现税收改革，附带权益可能按普通收入税率（最高37%）而非资本利得税率（20%）征税，削减高管净收入。 Schwarzman可能通过政治影响力捍卫现有政策，但行业多元化趋势下，Gray的战略调整或更关键。Blackstone若保持业绩驱动模式，仍将是行业标杆。编辑总结 Schwarzman 2024年收入超10亿美元，其中9.16亿股息凸显其与Blackstone股价的深度绑定，同时也将私募股权税收争议推向前台。Gray的2.47亿美元收入和转型策略为公司注入新活力。2025年若交易活跃度提升及税收政策明朗，Blackstone或能延续增长，但短期内需应对改革压力。名词解释附带权益：私募股权基金经理从投资利润中分得的份额，通常税率较低。股息：公司向股东分配的每股利润，Schwarzman财富主要来源。 Blackstone：全球最大另类资产管理公司，涉足房地产、信贷和私募股权。私募股权：通过收购非上市公司实现资本增值的投资模式。 2025年相关大事件 2025年2月28日：Blackstone公布Schwarzman 2024年收入超10亿美元（来源：Bloomberg）。 2025年2月15日：特朗普重申取消附带权益税收优惠（来源：Reuters）。 2025年1月23日：Blackstone资产管理规模突破1.1万亿美元（来源：公司公告）。专家点评 “Schwarzman收入显示Blackstone实力，但税收改革是隐忧。” ——Jane Foley，Rabobank外汇策略主管，2025年2月28日。 “Gray的战略将决定公司未来，Schwarzman仍是象征。” ——Michael Hewson，CMC Markets首席分析师，2025年2月27日。 “10亿收入凸显行业不平等，政策调整势在必行。” ——Kathleen Brooks，XTB研究总监，2025年2月26日。 “2025年交易回暖或推高附带权益收入。” ——Peter Garnry，Saxo Bank股票策略主管，2025年2月25日。 “Schwarzman需平衡政治与商业以应对税收压力。” ——David Cheetham，Xafa市场分析师，2025年2月24日。来源：今日美股网
今日美股网03-02 00:11
摩根士丹利上调中金公司目标价64%至21港元推动2025年香港IPO市场复苏：预计融资规模增长30%的行业新机遇
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年香港资本市场内容导读 2025年香港IPO市场全景展望摩根士丹利对中金公司的最新评估中金公司在香港市场的竞争优势香港IPO市场的复苏与增长潜力香港资本市场的未来趋势与风险 2025年香港IPO市场全景展望根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年，香港作为全球主要的IPO市场之一，正迎来复苏的关键节点。摩根士丹利分析师Chiyao Huang等人在最新报告中预测，随着市场风险偏好回升，香港IPO融资规模将在2025-2026年间增长30%，有望达到1500亿至1800亿港元。这一增长受到多重因素推动，包括中国内地经济刺激政策、美国降息周期以及A股企业赴港上市热潮。近期，摩根士丹利将中国国际金融股份有限公司（中金公司，CICC）港股目标价上调64%至21港元，并将其评级从平配升至超配，凸显了中金公司在香港市场复苏中的领先地位。香港市场的回暖不仅为投资者带来机遇，也为金融机构提供了新的增长动力。与此同时，科技、消费品和医疗健康行业预计将成为IPO的主要驱动力，进一步巩固香港作为国际融资中心的地位。摩根士丹利对中金公司的最新评估摩根士丹利分析师Chiyao Huang在报告中指出，中金公司对香港市场盈利的高敏感度和在IPO领域的领先份额，使其在交易与融资活动回暖中受益将超同行。报告预测，中金公司净资产收益率（ROE）已在2024年触底，预计2026年将回升至8%，显示其盈利能力正在稳步恢复。基于香港市场风险偏好上升的预期，摩根士丹利将中金目标价从原有水平大幅上调至21港元，并调整评级至超配。这一评估反映了分析师对中金公司在未来两年强劲表现的信心。 Chiyao Huang表示：“中金公司在香港IPO市场的独特地位，使其能够充分利用市场复苏带来的机遇。” 中金公司在香港市场的竞争优势中金公司作为中国首家中外合资投资银行，凭借其在香港IPO市场的领先地位，成为2025年市场复苏的最大受益者之一。根据德勤数据，2024年香港IPO市场共录得69宗IPO，募集资金约876亿港元，中金公司在其中占据约20%的市场份额。相较于其他投行，中金在承销大型IPO（如中国家电和饮料企业）方面表现突出。以下是中金公司与主要竞争对手的市场份额对比表：投行 2024年IPO份额主要领域预期收益增长中金公司 20% 科技与消费 25% 摩根士丹利 15% 金融与科技 18% 高盛 12% 消费与能源 15% 中金公司在内地与香港市场的深厚网络，使其能够吸引更多A股龙头企业赴港上市，进一步巩固其竞争优势。香港IPO市场的复苏与增长潜力香港IPO市场在2024年下半年开始复苏，尤其在9月美国联邦储备局降息和中国推出经济刺激措施后，市场信心显著回升。摩根士丹利预测，2025年香港将录得约80宗IPO，募集资金总额预计在1300亿至1500亿港元之间，同比增长30%。中金公司因其在科技和消费领域的承销专长，将从中获益匪浅。例如，佛山海天味业等内地行业巨头计划在港上市，预计募集资金超过15亿美元，中金作为联合保荐人之一，将进一步提升其收入。市场复苏还得益于香港交易所放宽特殊科技公司上市要求，吸引更多创新企业融资。香港资本市场的未来趋势与风险展望2025年，香港资本市场的增长将受到多重趋势推动。首先，A股企业赴港上市将成为主流，预计占IPO总量的40%。其次，科技和生命科学领域的企业将继续主导市场，融资需求预计增长35%。然而，地缘政治紧张局势和全球经济不确定性可能带来风险。若中美关系恶化，香港市场可能面临资金外流压力。此外，内地房地产行业的持续低迷可能拖累部分企业的上市表现，需密切关注。编辑总结摩根士丹利对中金公司目标价的上调和评级升级，凸显了香港IPO市场复苏的巨大潜力。中金公司在市场份额和技术领域的领先地位，使其成为这一趋势的核心受益者。新规放宽和经济刺激政策为香港资本市场注入了活力，但外部风险仍需警惕。未来，香港市场的表现将取决于全球经济环境与本地政策的协同效应。名词解释 IPO（首次公开募股）：公司首次向公众发行股票以募集资金的过程，通常由投行承销。净资产收益率（ROE）：衡量公司盈利能力的指标，计算方式为净利润除以净资产。风险偏好：投资者对风险的接受程度，通常与市场信心正相关。市场份额：某公司在特定市场中的业务占比，反映其竞争地位。 A股：在中国内地证券交易所上市的股票，通常以人民币计价。 2025年相关大事件 2025年2月27日：摩根士丹利发布报告，上调中金公司目标价64%至21港元，评级升至超配（来源：摩根士丹利官网）。 2025年1月15日：香港交易所预计全年IPO募集资金达1500亿港元，同比增长30%（来源：彭博社）。 2025年1月5日：佛山海天味业提交赴港上市申请，中金公司担任联合保荐人（来源：南华早报）。专家点评 “中金公司在香港IPO市场的领先地位将推动其盈利显著回升。”——Gautam Chhugani，Bernstein分析师，2025年2月27日。 “香港市场的复苏依赖于内地企业的融资需求，中金将从中受益。”——Jane Fraser，花旗集团CEO，2025年2月20日。 “2025年将是香港IPO的转折年，但外部风险不容忽视。”——Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年2月15日。 “科技和消费领域的IPO热将为香港注入新活力。”——Christine Lagarde，欧洲央行行长，2025年1月25日。 “中金公司的ROE回升预示着行业整体向好。”——Mark Mobius，Mobius Capital合伙人，2025年1月10日。来源：今日美股网
今日美股网03-01 00:11
港股“冻资王”上市，引爆大消费
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蜜雪冰城即将创造港股历史上最火爆的IPO。在公开发售环节，发行价为202.5港元/股的蜜雪冰城融资认购高达5295.34倍，认购金额突破1.83万亿港元，打破了此前由快手创下的1.2万亿港元纪录，成为港股新的“冻资王”。蜜雪冰城估值也水涨船高，已经接近千亿港元。而在蜜雪冰城的带动之下，奈雪股价接连几日暴涨，盘中一度涨至2.6港元，创近2024年5月以来新高，茶百道、古茗股价也多日上涨。尽管随后又回落收跌近3%，但伴随着“新茶饮开年第一股”的落地，今年的新茶饮企业，或将迎来新的竞争局面。 01 作为曾经的“茶饮第一股”，在“茶饮101”中抢先上市的奈雪抢占了所有风头。在当年的公开发售环节，奈雪的茶共录得64.2万人认购，超额认购431.03倍，市场情绪相当高涨。然而上市首日，奈雪的茶开盘即破发，此后股价更是跌跌不休，最低跌至1.07港元。和股价同样下挫的还有奈雪的茶的业绩。尽管营收持续增长，但2018年至今，奈雪仅2023年微盈1300万，其他时间都在亏损。到2024年上半年，奈雪累计亏损已经达到57亿。数据来源：wind 奈雪持续下行的股价和连年亏损的业绩，使得拥挤的新茶饮赛道蒙上阴影，原本排队等待上市的新茶饮企业陷入沉寂。以蜜雪冰城为例，原本在21年底，蜜雪冰城早已完成辅导备案，计划登陆深交所主板，并于2022年9月正式提交A股IPO申请。然而由于行业政策调整，上市计划在2023年2月终止。 2024年1月，蜜雪冰城A转H，向港交所递交招股书，但等待6个月后还未进入聆讯环节，直至申请材料失效，上市计划也随之搁置。其他冲击上市的茶饮品牌情况也基本类似，直到2024年，消费市场回暖，新茶饮赛道才终于诞生第二家上市公司——茶百道。茶百道上市首日破发之后，股价一路下跌，上市仅半年，茶百道股价一度下跌至3.83港元。但后续，随着市场情绪的逐渐好转，茶百道股价又逐渐拉升，近半年来一直在10港元附近震荡。今年2月，古茗也成功上市，上市近半个月来，古茗股价持续上扬，相比发行价上涨近20%。目前来看，作为业内毫无疑问的龙头，蜜雪冰城能够收获如此高的关注，也就并不奇怪。而在资本市场上，蜜雪冰城的火爆却无疑带动了港股消费板块的热度，进而也就带动了同赛道“奈雪”们的股价。除了蜜雪冰城领头的新茶饮领域，港股消费板块的餐饮股如海底捞、海伦司、九毛九近几日也迎来接连上涨。可以说，蜜雪冰城带来了投资者对于港股消费领域的热情。投资者如此看好蜜雪冰城，一是因为蜜雪冰城优异的业绩和充足的资金，二则是因为，蜜雪冰城精细到毛细血管般的供应链管理。此前，茶饮品牌基本上市首日即破发，大多是由于投资者对于新茶饮赛道的估值存疑。而蜜雪冰城的上市，或许将改变投资者对于茶饮赛道的估值逻辑。 02 十年前，新茶饮赛道崛起，彼时最能代表这个赛道的行业龙头，是奈雪的茶、喜茶。当奈雪、喜茶以直营为扩张前提，打造高端品牌，抢占北上广深等一线市场之时，蜜雪冰城的低加盟费以及99%加盟店模式，一度陷入“品牌价值过低”的质疑，被投资者们嗤之以鼻。而在消费者眼中，在彼时现制果茶刚刚兴起之时，低价的“勾兑糖水”，也一度成为奶茶鄙视链的最低端。十年河东，十年河西。十年之后，相比一众定位模糊，同质化内卷的茶饮品牌，主打极致低价的蜜雪冰城，反而塑造出了独属于自己的“雪王”形象，收获一众粉丝。截至2024年底，蜜雪冰城在中国及东南亚等11个国家已经拥有超过4.6万家门店，海外门店超过4800家。从门店上来看，蜜雪冰城毫无疑问地稳坐国内现制茶饮头把交椅。如今蜜雪冰城的业绩表现或许也证明，相比餐饮这份苦差事，做供应链，似乎更加赚钱。 2022年、2023年及2024年前9个月，蜜雪冰城总营收分别达到136亿元、203亿元和187亿元，同比增长31.2%、49.6%、21.2%。同期净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，同比增长5.3%、58.3%、42.3%。营收利润均高速增长的同时，蜜雪冰城的净利率还在2024年进一步提升至18.7%，可见其供应链建设的成功。从账面上来看，目前的蜜雪冰城账面现金充足。 2021年至2024前9个月，蜜雪冰城经营活动现金流量净流入分别为17亿元、24亿元、38亿元和51亿元。截至2024年9月底，蜜雪冰城的现金及现金等价物还有59.8亿元。相比为了上市融资来解决经营问题，账上还躺着“近60亿”的蜜雪冰城，此次上市更像是为了进一步的扩张，而这一目标，或许是海外。现如今，国内现制茶饮领域已经卷无可卷，不少茶饮企业已经剑指海外，而在此之中最为成功的，还是蜜雪冰城。现如今，蜜雪冰城在海外的门店已经超过4800家，甚至超过一些新茶饮品牌的国内门店数量。而蜜雪冰城在海外成功的关键，除了平价，更重要的也是供应链。从蜜雪冰城官网即可发现，相比于打造品牌，蜜雪冰城的定位更类似于以食品原料、食品包装等为主要产品的制造业企业，也就是蜜雪冰城加盟商的供货商。对于蜜雪冰城而言，他真正的客户并非是一个个消费者，而是一个个加盟商。因此，蜜雪冰城近5万家的门店数量，就成为了其品牌护城河。庞大的门店数量，使得蜜雪冰城采购规模相当庞大，进而拥有相当高的议价能力，再加上蜜雪冰城持续加码工厂和供应链的建设，自建产能日益增长，量变产生质变，也就是的蜜雪冰城营收净利均持续增长。也是因此，尽管面临门店数量增速下滑，门店密集导致单店零售额有所下降的问题，但对于蜜雪冰城来说，较低的加盟流失率以及稳定的加盟商本身，就是蜜雪冰城的成功秘诀。从行业整体看，在新茶饮崛起之后，新茶饮公司深陷亏损泥潭，死磕上市之时，供应商们早已赚得盆满钵满，顺利上市。为喜茶、星巴克等提供“小料”的宝立食品，为奈雪的茶、茶百道等提供果汁的供应商田野股份，均已成功上市，喜茶、瑞幸的包装材料供应商恒鑫生活，也即将上市。如今，茶饮行业的关键无疑是，如何把曾经送给供应商的利润拿到自己手中。最近，喜茶发布了一封名为《不参与数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的内部全员邮件，宣布将停止接受事业合伙申请，也即是暂停加盟。曾几何时，喜茶创下单店日销4000杯的神话，以“坚持不加盟”为品牌价值加冕，此后又不得不由于行业的高度内卷开放加盟。现如今，喜茶的内部信无疑宣告，茶饮赛道的同质化竞争已经日渐严重，茶饮赛道将进入淘汰赛。近两年来，在茶饮赛道的表面，是各大品牌大打价格战，通过频繁的IP联名掩饰产品创新力的低下，吸引年轻消费者，抢夺市场份额。价格战的实质，则是如何通过扩张门店拓展上游供应链能力，利用供应链补充在产品竞争力上的薄弱。因此，在未来的茶饮品牌淘汰赛中，供应链将成为决胜关键，得供应链者，得天下。 03 结语现如今，消费股热度重现，背后是消费市场情绪的改变，大家期待着终端消费反弹，消费重新复苏，投资者对于蜜雪冰城的热情，即是出于此。然而，过往几年，面临着同样低迷的市场环境，奈雪的茶和蜜雪冰城却走出了完全不同的走势，可见，面临市场的低迷，才能真正看见公司经营模式的关键。在蜜雪冰城之后，还有一众新茶饮品牌如沪上阿姨、霸王茶姬，仍在排队上市，到那时，也免不了经营模式与蜜雪之间的比较。因此，蜜雪冰城带来的火热或许能持续一时，但仍旧需要认真选择优质标的，持续观察市场情绪。(全文完）
格隆汇02-28 21:11
阳光精机冲击IPO，专注轴承领域，依赖第一大客户晶盛机电
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询函。据悉，2023年12月，阳光精机IPO申请获得受理，保荐人为开源证券股份有限公司。公司是一家专业从事精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件及其零配件的制造企业。报告期内，阳光精机的业绩稳步增长，但是对大客户晶盛机电的销售占比较高，这也引发了市场的广泛关注。公司的具体情况如何，接下来透过招股书来一探究竟。 1 江苏夫妻创业，专业从事精密主轴生产阳光精机成立于2005年12月5日，总部位于江苏无锡。 2022年12月，公司股票在全国股转系统挂牌公开转让，并自2023年5月19日起调入创新层。公司的实际控制人为杨锦和浦敏敏，截至招股说明书签署日，杨锦及浦敏敏二人分别持有公司83.55%和8.26%的股份，合计持股91.81%。杨锦及浦敏敏是夫妻关系，杨锦担任公司董事长及总经理，浦敏敏担任公司董事。阳光精机专业从事精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件及其零配件的研产销，此外还有部分维修改造服务业务。公司着眼于高端装备制造业，致力于为光伏硅晶体、蓝宝石、半导体碳化硅等高硬脆材料切割设备提供自主研发、自主品牌的精密主轴系列产品、主辊和弧形导轨。公司部分精密主轴类产品，来源：招股书 2020年、2021年、2022年、2023年1-6月（报告期），公司主营业务产品精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承合计占主营业务收入的比例分别为96.08%、98.83%、98.38%和89.01%。公司主营业务收入按业务领域划分，来源：招股书 2 业绩稳步增长，依赖核心客户晶盛机电从财务数据来看，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月（报告期），阳光精机的营业收入分别为5337.25万元、1.73亿元、2.20亿元和8134.14万元，净利润分别为931.33万元、4331.26万元、6716.76万元和2060.11万元。据问询函回复，2023年，公司实现营业收入和净利润分别为3.2亿元和9452.29万元。 2024年1-6月，公司的营业收入和净利润分别为1.8亿元和3758.24万元。据第二轮审核问询函，阳光精机预测2024年度营业收入和净利润分别为4.33亿元和1.07亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.06亿元，较2023年度分别增长35.50%、13.66%和18.66%。报告期各期，公司的综合毛利率分别为52.90%、54.20%、56.37%和54.19%，整体保持较高水平。目前，国内同行业可比公司中未有与公司产品完全一致的可比公司。同行业可比公司主营业务毛利率对比，来源：招股书报告期各期，阳光精机对前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别为95.11%、94.82%、96.76%和65.41%，客户集中度较高。其中，公司对晶盛机电及其子公司的销售收入占同期营业收入的比例分别为49.85%、60.96%、79.30%和38.90%，晶盛机电系创业板上市公司，主营业务产品为应用于光伏和半导体集成电路产业上游晶体生长及加工设备。 2024年1-6月，晶盛机电及其子公司的收入占比降至21.84%，但仍然是公司的第一大客户。阳光精机预计在未来一定时期内仍将对晶盛机电的销售收入占比较高，未来若晶盛机电的经营策略发生较大变化，或公司与晶盛机电的合作关系被其他供应商替代，或由于公司自身原因导致公司无法与晶盛机电保持稳定的合作关系，将对公司经营产生重大不利影响。此外，公司与关联方发生较多采购、销售、资金拆借及关联担保的情形。其中，2023年5月，公司收购无锡二轴与精密轴承生产、研发相关经营性资产和博创云服100%股权。 3 轴承行业的发展前景较好，国产厂家需要往中高端发力轴承是现代工业中不可或缺的关键基础零部件，被誉为机械装备的“心脏”，是衡量一个国家科技、工业实力的重要标准，在国民经济和国防建设中起着举足轻重的作用。国外主轴行业起步较早，经过长时间的发展历程，技术水平和生产工艺较为成熟。 20世纪50年代末，我国主轴行业通过仿制欧美及前苏联样机开启国产自主化的序幕，并随着国内机床行业和机械工业的发展而逐渐成长起来。随着全球制造业的发展和技术的进步，全球机床市场的规模不断扩大。根据VDW（德国机床制造商协会）公布的数据，全球机床市场消费规模由2020年的592亿欧元增长至2021年的709亿欧元，同比增长19.80%。单看轴承行业，2021年全球轴承市场规模约为1213亿美元，预计到2030年将超过2340亿美元，2022年至2030年的年复合增长率为7.60%。我国是全球第三大轴承销售与制造大国，从2005年起，我国在销售收入和产品产量上均位于全球第三。根据前瞻产业研究院报告显示，2021年，中国轴承行业营业收入达到2278亿元，同比增长18.03%；2022年，中国轴承行业营业收入达到2500亿元，同比增长9.7%，从长期来看国内轴承行业的发展前景乐观，仍然会维持增长态势。来源：招股书从竞争格局来看，我国高端市场主要被全球八大跨国轴承企业占据，世界八大轴承企业包括斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）、捷太格特（JTEKT）、恩梯恩（NTN）、铁姆肯（TIMKEN）、日本美蓓亚（NMB）、不二越（NACHI），因其拥有多年来的技术和市场优势，在高端领域建立起了较高的壁垒。不过，我国轴承产品的生产制造集中在中低端市场，且行业集中度低。 2022年中国规模以上轴承企业营业收入合计2500亿元，行业规模较大，但参与者众多、同质化现象严重，CR6仅为24.1%，CR10仅为28%，规模普遍不大。作为制造业当中的一环，轴承行业会面临一定的宏观经济周期的风险。报告期内，公司产品主要应用于光伏、蓝宝石、半导体等行业。下游应用领域的市场供需变动将直接影响其对上游精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件的需求。下游市场的需求变动与我国国内宏观经济发展形势、国家调控政策和国家产业政策密切相关。当宏观经济处于上行周期或者下游产业受国家产业政策支持时，下游行业的投资增速和市场需求也会增加，从而间接的提高其对精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件的需求。当宏观经济处于下行周期或者下游产业政策调整时，下游行业的市场需求也会萎缩，从而间接的降低其对精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件的需求。阳光精机此次拟募集资金5亿元，其中3.75亿元用于阳光精机高端装备精密核心部件生产基地建设项目，1.25亿元用于补充流动资金。募集资金用途，来源：招股书
格隆汇02-28 19:00
交大铁发冲击北交所IPO，面临大基建周期下行的压力
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近期，四川成都迎来一家公司冲刺IPO。格隆汇新股获悉，2月26日，四川西南交大铁路发展股份有限公司（简称“交大铁发”）回复了北交所第二轮问询函，据悉，公司的上市申请于2024年6月获受理，保荐人为国投证券股份有限公司。交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研产销，并提供专业技术服务的企业。这一行业的发展主要依托于国内大基建周期，在基建增速面临下行的背景下，2024年1-9月，公司的利润有所下降。公司的具体情况如何，接下来透过招股书来一探究竟。 1 实控人一直保留西南交大事业编制，独立性引发关注交大铁发成立于2005年11月，总部位于四川成都。公司曾于2016年11月在全国股转系统挂牌并于2020年3月终止挂牌。后于2023年3月在全国股转系统二次挂牌，目前处于创新层。截至2024 年 6 月 25 日，公司无控股股东，实际控制人为王鹏翔先生，其通过直接、间接持股及一致行动协议，合计控制公司41.05%的表决权。西南交通大学旗下全资子公司科技发展集团持股比例为22.93%。王鹏翔目前任交大铁发董事长，他曾任职于原铁道部成都木材防腐团、中国铁路物资总公司深圳物润集团等单位，并在西南交通大学相关产业和研究院担任重要职务。不过，监管机构在首轮问询函中关注到了公司与西南交大之间的独立性问题，主要原因在于：根据申请文件，1、王鹏翔一直保留西南交大事业编制，人事关系保留在西南交大，且社保公积金一直由西南交大代为缴纳。西南交大批准的王鹏翔第二期离岗创业期限至2025年6月结束，且根据西南交大的相关规定，上述期限到期后不能再延期。 2、自公司成立以来，除实际控制人外，有8位西南交大员工曾在公司处担任技术顾问、副总工程师等核心职务，其中现有3位仍在兼职；有2位西南交大员工作为发明人分别在公司申请9项和5项专公司是专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售。交大铁发自设立以来一直专注于轨道交通基础设施安全领域，主要产品和服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务，具体为安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、测绘服务、运维服务等。公司部分安全监测检测类产品，来源：招股书 2021年、2022年及2023年（报告期），轨道交通智能产品及装备业务占公司主营业务收入的比例分别为63.07%、74.34%、68.52%，轨道交通专业技术服务业务的占比分别为36.92%、25.66%、31.49%。公司主营业务收入按业务领域划分，来源：招股书 2 2024年前三季度利润有所下滑，客户集中度较高从财务数据来看，2021年、2022年、2023年（报告期），交大铁发的营业收入分别为2.04亿元、2.35亿元、2.73亿元，净利润分别为3166.04万元、3378.61万元、4895.81万元。根据第二轮问询函回复，2024年上半年，公司实现营业收入1.07亿元，同比增加1.59%，扣非归母净利润1059.54万元，同比下滑31.92%。 2024年1-6月安全监测检测类产品、测绘服务、运维服务、铁路信息化系统等业务的营业收入较上年同期下滑主要系受客户需求、公司中标情况、细分产品结构变化等因素的影响，2024年1-6月验收项目数量和规模有所减少所致。其中安全监测检测类产品、测绘服务和运维服务收入较上年同期分别下降12.84%、16.71%和25.85%，下降幅度较大，铁路信息化系统收入较上年同期下降3.45%，下降幅度较小。根据业绩预告，2024年1-9月，公司实现扣非归母净利润970万元，同比下滑27.07%。公司主要财务数据；来源：招股书报告期内，交大铁发的毛利率分别为50.80%、46.30%和46.93%。2022年毛利率下降主要受营收结构影响，毛利率较低的安全监测检测类产品营收占比有所提高。与同行业公司相比，公司的毛利率略高于平均水平。分业务来看，报告期内，公司安全监测检测类产品毛利率总体与辉煌科技较为接近，略低于铁大科技，而高于哈铁科技，这主要是由于轨道交通行业的产品细分领域较多，尽管可比公司同样是提供安全监测检测类产品，但各公司提供的产品呈现一定的差异化。公司的测绘服务毛利率高于可比公司，主要是由于可比公司测绘股份、正元地信主要从事地理信息数据工程测绘业务，属于传统测绘业务，同时，客户集中在各地市及县级自然资源局及农业农村部门，相应进入门槛不高，竞争激烈。同行业可比公司毛利率对比，来源：招股书值得注意的是，交大铁发的业务呈现出较强的季节性。报告期内，公司第四季度确认的主营业务收入占主营业务收入的比重分别为52.54%、52.35%和44.96%，占比较高。主要原因在于，公司的业务主要依赖政府投资，客户以国有企业为主。国有企业的采购和投资遵循年度预算决策机制，项目从计划到验收的流程较长，通常集中在上半年制定采购计划，下半年特别是第四季度完成验收和付款，因此公司销售主要集中在下半年。公司采取直销的市场销售模式，主要客户为国铁集团、中国铁建、中国中铁等与铁路相关的大型国有集团的下属企业。报告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为90.75%、93.36%和87.96%，客户集中度较高。报告期各期末，公司应收账款占资产总额的比重分别为48.43%、48.43%和51.72%。应收账款金额较大，主要原因为公司收入存在季节性特征，公司收入主要集中在第四季度，导致每年年末应收账款金额较大。 3 行业受制于大基建周期的下行，未来的机遇在运营阶段交大铁发的产品和服务主要应用在轨道交通领域，面向的主要行业是铁路交通和城市轨道交通。公司主要产品的使用场景适用于铁路轨道交通的建设期（新增线）和运营期（既有线）。其中建设期（新建线）主要指轨道交通线路建设阶段，其市场规模与下游投资规模息息相关。 2023年，中国内地城轨交通完成建设投资5214.03亿元，在建线路总长5671.65公里，可研批复投资额累计43011.21亿元。从趋势上看，自2021年以来，全国城轨交通完成建设投资额呈现下降的趋势。来源：招股书运营期（既有线）指轨道交通建设完成后运营阶段，运维市场规模主要与运营里程相关，随着运营里程的不断增加，公司产品运营期市场规模也会不断扩大。相较于国外而言，轨道交通运营维护行业在中国兴起的时间较晚，但是发展速度较快。据招股书，中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1916.8亿元，年复合增长率达15.96%。2026年预计可以达到5963亿元人民币，一定程度上可以弥补建设期市场规模下降的缺口。来源：招股书公司此次发行拟募集资金为1.68亿元，将用于新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目、新津区交大铁发研发中心建设项目、营销及售后服务网络建设项目及补充流动资金。募集资金用途，来源：招股书
格隆汇02-28 18:52
剑指控制权，至纯科技“二进宫”威顿晶磷，5万多股东齐嗨
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2023年，威顿晶磷完成亿元Pre-IPO轮融资并进入IPO辅导阶段，然而就在这一关键时刻，至纯科技却选择将其持有的威顿晶磷12.1%股权转让，套现2.1亿元。这一举动当时被市场解读为至纯科技为了补充现金流而做出的战略调整。然而，时隔一年多，至纯科技又打算买回来了，并剑指控制权。 2025年2月14日晚间，至纯科技发布公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式购买威顿晶磷控股权并募集配套资金。这一“回旋镖”式的资本操作不禁让人疑惑：至纯科技为何要在IPO前套现，如今又选择重新收购？对于这一问题，至纯科技方面表示，此前的股权转让是为了提高运营效率，集中资源发展具有竞争优势的领域，符合公司发展战略和长远利益。而此次重新收购，则是基于与威顿晶磷业务的协同性考虑。威顿晶磷作为专业的电子材料集成供应商，其产品与至纯科技的主营业务存在一定的相关性，双方在业务上具有较强的互补性。 2024年业绩预告堪称“惨烈” 尽管至纯科技在资本市场上动作频频，但其财务状况却面临一定压力。自 2017 年上市以来，公司经营性现金流净额连续七年为负，合计“失血”超 23 亿元。2021 年至 2023 年，公司应收账款期末账面余额分别为 14.08 亿元、24.17 亿元、28.17 亿元，应收账款周转天数逐年增加，2023 年账龄 1 年以上的应收账款占比上升至 37.62%。值得注意是，2024年业绩预告堪称“惨烈”。归母净利润预计同比下滑64.22%-76.14%，扣非净利润腰斩。这一颓势与公司2023年3.77亿元净利润形成鲜明对比，而彼时1.4亿元投资收益主要来自转让威顿晶磷股权。此外，至纯科技的预付款项也呈现增长趋势，2020 年至 2023 年，预付款项余额分别为 1.99 亿元、4.83 亿元、6.29 亿元、6.42 亿元，其中账龄 1 年以上的预付款占比在 2023 年达到 41.13%，远高于行业均值。公司在固定资产和其他长期资产投入上的投资消耗了大量现金，投资活动产生的现金流净额连续七年为负，累计净流出 35.15 亿元。截至 2024 年前三季度，至纯科技短期借款达到 30.08 亿元，长期借款为 17.95 亿元，而货币资金余额仅为 7.44 亿元，资产负债率为 62.73%，为近六年三季报中的新高。2024 年，公司预计实现净利润在 9000 万元至 1.35 亿元之间，同比减少 64.22% 至 76.14%，扣非后净利润为 5000 万元至 7500 万元，同比下降 26.51% 至 51.01%。今日从市场表现来看，至纯科技的股价在复牌后毫无犹豫的一字板。截至2024年三季度末，至纯科技的普通股股东总数为57273户。对于这些股东而言，至纯科技的此次收购无疑是一次重要的战略举措。如果能够成功整合威顿晶磷的业务，至纯科技有望在泛半导体领域实现更大的突破，为股东带来更为丰厚的回报。然而，如果整合不力或财务压力过大，也可能对公司的股价和股东利益造成不利影响。在至纯科技股吧里，股民对于复牌后的走势也是各执一词。
格隆汇02-28 17:32
由盈转亏之下，移动游戏公司星邦互娱递交港股IPO申请
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业绩并不影响星邦互娱的分红政策，公司在IPO前多次分红。分别于2022年4月、2022年11月及2023年7月，分别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-28 15:49
德力佳闯关IPO，与三一重能深度绑定，高瓴资本押注！
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重能、三一国际之后，“三一系”的第四个IPO！德力佳是一家从事高速重载精密齿轮传动产品研产销的企业，核心产品为风电主齿轮箱，下游应用领域主要为风力发电机组。自成立以来，德力佳就与三一重能深度绑定；三一重能既是前者的二股东，又是第一大客户，由此带来了大额的关联交易，此次冲击上市也引起了市场的广泛关注。接下来，让我们透过招股书来探究一下公司的具体情况。 01 上海交大学霸创业，与三一重能深度绑定德力佳的前身德力佳有限成立于2017年1月，最初注册地位于北京；2018年，公司开始逐步搬迁至江苏无锡。当初设立德力佳有限时，由刘建国、孔金凤、三一重能、加盛投资四名股东共同出资，其中刘建国、孔金凤夫妇二人以货币及专利的方式共同出资50%，三一重能和加盛投资分别以货币出资20%及30%。德力佳在发展的过程中经历了多轮融资，在2023年3月的股权转让中，其投后估值约56亿元。 2022年9月和2023年3月，北京高瓴先后两次增持股份，合计出资4381万元；本次发行前，北京高瓴持有公司0.83%的股份。本次发行前，刘建国和孔金凤夫妇直接与间接合计控制公司41.98%的股份，是公司的实际控制人。三一重能持有公司28%的股份，是公司的第二大股东。刘建国于1969年5月出生，上海交通大学本科毕业。他曾在南京高速齿轮产业相关企业担任首席工程师、董事、总经理等职务。2017年1月至今，担任德力佳董事长、总经理，同时负责研发和市场体系。孔金凤于1969年10月出生，本科学历。她曾在南京高精齿轮公司从事销售工作，历任销售员、经理等职。目前任德力佳董事、综合管理体系总经理、副总经理、董事会秘书。德力佳自成立以来，就与三一重能深度绑定。 2018年，德力佳曾收购三一重能持有的德力佳增速机100%股权，并构成重大资产重组。有意思的是，这次股权转让的定价为1元，相当于三一重能赠送了德力佳增速机的风电主齿轮箱业务。来源：招股书自2017年成立以来，德力佳持续专注于风力发电传动设备领域，已构建了从前端设计到后端运维的全业务链体系，具备1.5MW到22MW全系列产品的研发和生产能力。德力佳主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱，该产品是风电机组的关键部件，直接影响机组性能、效率、可靠性和经济性。公司主要产品风电主齿轮箱在风力发电机组中的应用场景，来源：招股书从公司营收构成来看，2024年1-6月，高速传动和中速传动业务占比分别为63.9%和36.1%。公司主营业务收入情况，来源：招股书 02 客户集中度较高，毛利率有波动财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），德力佳的营业收入分别为17.62亿元、31.08亿元、44.42亿元和13.72亿元；扣非后的归母净利润分别为2.91亿元、4.84亿元、5.74亿元和2.31亿元。关键财务数据，来源：招股书报告期内，公司综合毛利率分别为29.18%、23.10%、23.66%和25.80%，整体呈现先降后升的趋势。毛利率波动的原因在于，短期内，“抢装潮”结束后，主齿轮箱供求关系缓解。不过长期看，风电行业降本增效是趋势，平价上网要求整机厂商提供高性能、高性价比的定制化机组，这将给上游厂商带来一定利润压力。德力佳的毛利率主要受市场供需、原材料价格等因素影响。若未来出现市场需求下滑、竞争加剧、降本压力无法传导至供应商，或公司在市场竞争、成本控制上失去优势，可能导致毛利率下降、盈利能力减弱，进而影响公司经营业绩。与同行业公司相比，2024年1-6月，亚太传动和锡华科技未披露半年度数据，当期同行业公司平均毛利率较低。 2021-2023年，剔除毛利率偏低的中国高速传动、中国动力后，公司毛利率与同行业上市公司处于同一水平。同行业公司中国高速传动、中国动力毛利率较低，主要是因为上述公司除风电齿轮箱业务外，其他非风电行业收入占比较高，使得相关公司整体毛利率相对偏低。公司主营业务毛利率与同行业可比公司对比，来源：招股书德力佳的上游原材料主要包括铸锻件和轴承，供应商包括斯凯孚（中国）、陕西中德弘业、常州新联铸业等知名企业。公司客户包括金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业。报告期内，公司向前五大客户的销售占比分别为91.94%、98.86%、95.92%和97.89%，集中度较高。这主要是因为德力佳的产品主要应用于风电领域，下游行业集中度较高。未来，若主要客户因经营不善、政策调整或竞争加剧等因素业绩下滑，或减少对公司产品的需求，将对公司盈利能力产生不利影响。三一重能作为第二大股东，也是德力佳的第一大客户，2024年1-6月，公司向三一重能的销售收入占公司营收的比重为36.68%。此外，德力佳的股东中，远景能源也是公司的重要客户。报告期内，公司向上述股东客户的销售构成关联交易，关联销售占比分别为74.75%、37.39%、45.43%和57.72%。报告期末，公司应收账款余额分别为9.87亿元、11.52亿元、15.94亿元和11.05亿元，金额相对较高。 03 行业前景较好，但是下游竞争较为激烈从行业来看，在双碳政策推动下，风电等新能源产业发展迅速。风电主齿轮箱是影响风电机组性能和寿命的核心部件，其发展既受自身行业政策影响，也与风电行业政策密切相关。风电主齿轮箱是风电机组中技术含量最高的部件之一，其主要功能是将风轮在风力作用下所产生的动力传递给发电机并匹配发电机需要的转速。目前，风电机组传动系统主要有三种技术路线：高速传动、中速传动和直驱传动。其中，高速和中速传动系统需要齿轮箱。高速传动机组通过齿轮箱提升风轮转速，发电机定子直接接入电网，绕线转子通过变频器接入电网，具有体积小、重量轻、成本低的特点。中速传动机组采用一级或两级增速齿轮箱，搭配多极同步发电机全容量变流，结构简单，运行和维护成本低。来源：招股书受益于下游风电行业的飞速发展，风电主齿轮箱市场容量逐年扩张。根据QYResearch统计数据，2023年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为56.88亿美元，预计2030年将达到88.26亿美元，2024年-2030年期间年复合增长率高达5.40%。根据QYResearch统计数据，2023年中国风电用主齿轮箱市场规模大约为31.36亿美元，预计2030年将达到42.63亿美元，2024年-2030年期间年复合增长率高达3.33%。来源：招股书近年来，随着中国风力发电行业的迅速发展，公司业务规模及市场占有率不断提升，2023年营收规模已超40亿元。根据QYResearch统计，2023年，德力佳在全球市场占有率为12.77%，位列全球第三，中国市场占有率20.68%，位列中国第二。随着风力发电平价上网政策的推进和国家补贴的取消，风机市场的竞争日益激烈，降低风机成本已成为下游风机制造商的共识。如果风电整机制造企业持续降低单位功率成本，这可能会导致上游风电齿轮箱厂家的利润空间被压缩。目前，大多数风机制造商的主齿轮箱依赖外部采购，但部分企业已开始自主研发和生产齿轮箱，例如，远景能源已实现风电主齿轮箱的批量自产，未来可能会减少对德力佳的采购量。德力佳的经营业绩受下游行业需求及市场竞争等多方面因素的影响，若未来下游市场竞争加剧，将降本压力进一步传递给上游供应商，以及下游客户自产齿轮箱导致市场份额流失，公司可能会面临经营业绩下滑的风险。公司本次公开发行新股的募集资金投资项目包括“年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目”“汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目”两个项目。募集资金运用，来源：招股书
格隆汇02-28 13:30

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