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优迅芯片冲击IPO！为新易盛的供应商，毛利率持续下滑

格隆汇09-15 17:41

阿里投资、高德占网约车业务总GTV超90%，盛威时代再次冲击港股IPO！

000万元获得公司1.35%股权，对应IPO前估值22.16亿元。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-15 16:01

Netskope IPO：估值缩水却增长爆表！美股新股第二个Figma？

ope, Inc.(NTSK)$ 这单IPO终于走到牌桌中央。最新披露的信息摆出来，市场立刻就有点躁动了。代码是 “NTSK”，挂在纳斯达克。公司计划发4780万股 Class A 普通股，定价区间15–17美元。如果直接冲上限，募集资金能到8.13亿美元，目标估值65亿美金，和21年那次私募市场给的75亿美金比起来，这次估值小降一档，说白了就是市场环境不允许太“飘”。基本面呢？ Netskope 的增长曲线还是很顺滑。到25年7月，ARR已经7.07亿美元，同比增长33%，动能不俗。2026财年前六个月收入增长 30.7%，也还在30%+的舒适区。盈利当然还是亏，但比去年“少亏”了：上半年净亏损 1.695 亿美元，比去年同期的 2.067 亿美元收窄不少，全年亏损大概 3.545 亿美元。毛利率也抬头到了 71%。客户数超过 4300 家，里面有 Fortune 100 大客户撑腰，净留存率高达 118%，这种数据拿去路演够提气的。以FCF Margin来算Rule of 40，Netskope的故事与Peers相比相对合理，2026财年H1的Rule of 40 ≈ 29.7%。估值怎么看？ 7.07亿ARR，对应65亿市值，就是9.1倍的ARR倍数。这个倍数恰好卡在 8–12 倍区间的腰部位置，既不让投资人觉得贵（给IPO留了水位），也不至于被人嫌便宜。翻译成人话：这价格就是“市场能接受的中庸解法”，大家别挑了。不过，别忘了这个赛道的对手可是“虎狼环伺”。 $Zscaler Inc.(ZS)$ 已经在二级市场混得风生水起， $Palo Alto Networks(PANW)$ 更是老牌巨头， $Cloudflare, Inc.(NET)$ 更是受益于AI，Netskope 的差异化打法就是“平台化整合”：从 CASB、SWG 到 ZTNA、FWaaS，能打包的一股脑全包上，想走一条“功能覆盖+架构统一”的路。能不能靠这一套在巨头的夹缝里杀出血路？要看IPO之后市场怎么给反馈了。 Netskope 带着“增长稳、亏损收窄、客户粘性高”的剧本进场，估值压缩之后反而显得更接地气。要是行情不捣乱，这票或许真能给沉寂已久的云安全 IPO 市场点上一把火。

老虎证券09-15 15:51

人形机器人IPO浪潮倒计时，下一波行情锁定机器人？

业登陆科创板做准备——人形机器人公司的IPO浪潮，后续大概率会提前预期到来，板块即将迎来下一波行情几乎可以确定，就是不知道新高在哪里。目前机器人已提前异动，资金也悄然布局。 9月15日，A股机器人板块集体走强，机器人指数ETF（560770）午盘收涨0.88%，盘中出现溢价交易。成份股中大力德涨停，绿的谐波涨超6%，景业智能、鸣志电器、步科股份跟涨超过4%，双环传动等涨超3%——这些大多是人形机器人产业链上的核心标的。这个ETF跟踪的是中证机器人指数，覆盖了从核心零部件、本体制造到系统集成的全产业链企业，包括汇川技术、科大讯飞、大族激光等一批代表性公司——它们共同的标签是：技术壁垒高、营收增长快、处于机器人赛道的关键节点。一、【机器人产业：海内外巨头齐头并进，量产进程大幅提速】消息面上，最近机器人行业可谓“天天有新闻，周周有大单”： 1.目前特斯拉Optimus Gen3 已进入量产前最终测试阶段，并且直言“特斯拉未来80%的价值将来自Optimus”。市场预期，2025年第四季度，Optimus V3将正式发布，2026年出货量有望达3-5万台。 2.国内方面，优必选最近刚刚拿下一笔2.5亿元人形机器人订单，创下全球迄今最大单笔采购记录。乐聚机器人与多伦科技达成三年2000台战略合作，宇树、智元、小米等也纷纷释出2025年发布新品的计划。 3.企业IPO进程明显提速：宇树科技计划2025Q4提交IPO材料，智元机器人借道上纬新材，乐聚刚刚完成股改——这一批“机器人明星企业”正在以肉眼可见的速度冲向科创板。从时间上看，IPO进程可能比市场预期更快，机构预测2025Q4–2026Q1可能会成为机器人企业集中申报期。但是光有企业热情不够，还得有政策和真金白银的支持。北京刚刚宣布，设立总规模1000亿元、存续期15年的未来产业投资基金，重点投向人工智能和机器人。杭州也发布专项政策，明确将人形机器人整机、核心零部件、控制系统列入重点科研支持名单。工信部最新表态更为行业注入强心剂：“我国已具备从芯片、零部件到整机的全产业链制造能力。” 市场预测2026年中国人形机器人出货量可能迎来10倍增长，这意味着相关产业链公司业绩弹性极大，比如机器人指数ETF（560770）重仓的这些成份股。从走势来看，相对算力、CPO和重仓芯片的科创50来说，8月以来中证机器人指数明显滞涨，后续很有可能凭借IPO催化提升市场关注度、从而轮动补涨。目前资金正在持续流入机器人指数ETF（560770），10个交易日内吸金超过2.8亿，可能也是一个信号。如果后续市场反复发酵，提前在场或许更能充分把握机器人下一波β行情。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-15 13:30

一周IPO观察：大行科工高开低走？禾赛/劲方招股，奇瑞过讯，紫金国际临近上市；GEMI/FIGR美股上市大涨，本周静待Netskope！

港股IPO观察截止2025年的第37周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，4家递表。当周上市（1家）折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （首日+14.95%%）当周招股（3家）数字医疗健康服务平台 $健康160(02656)$ 激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ 肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $劲方医药-B(02595)$ 通过聆讯（2家）中国第二大自主品牌车企$奇瑞汽车新兴的母婴产品供应商 $不同集团(06090)$ 递表公司（4家）可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商$思格新能源中国领先的网约车及城际道路客运信息服务提供商 $盛威时代科技股份有限公司（临时代码）(91025)$ 全球医疗解决方案提供商 $深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（临时代码）(91023)$ 国内头部的时尚首饰品牌 $潮宏基(002345)$ 其他 $紫金矿业(02899)$ 旗下 $紫金黄金国际有限公司（临时代码）(91014)$ 计划于9月19日启动香港IPO招股，目标估值超过300亿美元。传将于9月24日确定最终发行价格，并于9月29日正式在香港联交所挂牌交易，目标是募集超过30亿美元的资金。国产半导体CIM软件公司赛美特考虑赴港IPO，集资2亿美元上周个股表现港股市场近期动态显示，今年的“超购王”大行科工的企业挂牌首日表现并非预料中强劲，高开低走，开市上涨36.3%，不过随后增幅有所回落，至收市时仅增长14.95%。当日交易总额达5.42亿港元，转手率实际约为139.5%。健康160、禾赛-W以及劲方医药-B正进行股份认购，禾赛-W吸引了约9.5万名投资者参与申购，其公开发售部分超额认购达170倍，冻结资金规模高达669亿元。该公司最终将发行价设定为每股212.8元，比最高定价228元低约6.7%，禾赛-W的最终定价为22港元，按美股收盘价28.57来算，对应的222港元有少量空间。劲方医药-B采用“双B”模式发行（结合-B与机制B），并吸引了九位基石投资者入局（将关联实体视为单一计算），投资总额约7.8亿港元，占比全球发行份额的49.29%。同时，奇瑞汽车和不同集团顺利通过上市聆讯，奇瑞汽车预计将成为今年港股汽车行业规模最大的首次公开发售项目。此外，思格新能源、盛威时代、麦科田和潮宏基等四家公司提交了上市申请资料。值得一提的是，思格新能源作为领先的全球供应商，专注于可堆叠式分布式光储一体化方案。结合2025年9月港股IPO整体趋势，市场复苏势头强劲，如禾赛-W将于9月16日正式挂牌，而紫金黄金计划于9月19日开启认购，目标估值超过300亿美元，这进一步凸显了香港作为全球融资热点的地位，新股上市数量和募资金额均创近年新高。劲方医药-B招股 2025年9月11日至2025年9月16日，上海的劲方医药-B开启招股，中信国际独家保荐。公司计划全球发售7760万股H股(占发行完成后总股份的22.47%，另有15%发售量调整权)，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发售价20.39港元，每手200股，入场费4119.13港元，最多募资约15.82亿港元。公司IPO招股引入9名基石投资者，合共认购1亿美元(约7.80亿港元)的发售股份，基石投资者包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、瑞银、Vivo基金、汇添富基金、富国基金、源乐晟(中信掉期)、清池资本等。公司集合了“-B”+“机制B”发行，招股日期为，并预计于2025年9月19日在港交所挂牌上市。公司成立于2017年，作为一家处于市场化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新及有效治疗方案。截至最近，劲方医药已建立起1条持续更新的产品管线，包括8款候选药品，其中5款处于临床开发阶段。劲方医药的核心产品之一GFH925(fulzerasib，商品名达伯特®)是一款公司自主发现的创新药物，已在中国获商业化批准，其用于治疗晚期非小细胞肺癌(NSCLC)，为中国首款以及全球第三款获批的选择性Kirsten大鼠肉瘤(KRAS)G12C抑制剂。除核心产品外，劲方医药正在建立一个全面且差异化的RAS产品矩阵，包括GFH375(一款口服生物利用度好的KRAS G12D小分子抑制剂)、GFH276(一种泛RAS（活化）非降解类分子胶)、GFS784(一种利用大小分子协同效应的新型药物模式)。此外，亦致力于进一步丰富产品管线组合，例如GFS202A(针对GDF15和IL-6的双特异性抗体)、GFH009(一种选择性小分子化合物，以CDK9为靶点)、GFH018(一种强效的TGF-βR1小分子抑制剂)。 2024年，公司成为全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）的激光雷达公司。业绩方面，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前4个月，公司营收分别为0.74亿、1.05亿和0.82亿元，同期研发开支分别为3.13亿、3.32亿和0.698亿元，同期净亏损分别为5.08亿、6.78亿和 0.66亿元。奇瑞汽车通过聆讯上市在即 9月7日，安徽芜湖的奇瑞汽车股份有限公司通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发香港。公司于2025年8月29日二次递表，并在8月27日通过境外上市备案。此前彭博曾引述消息称，公司寻求以超过1000亿元人民币的估值在港上市。媒体消息指，其计划最早于今年9月在香港IPO，募资规模约15亿美元。公司是中国第二大自主品牌车企、全球第十一大车企，是一家全球领先的乘用车公司，总部位于中国芜湖。公司设计、开发、制造和销售多样化且不断扩展的乘用车产品组合，包括燃油车和新能源汽车，满足国内外市场用户的不同及不断变化的需求和喜好。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司。公司的五大品牌为奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，每个主要品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，满足不同客户需求，并覆盖各具增长潜力的细分赛道。 IPO前，公司股东中囊括了多个地方国资、宁德时代、国轩高科等上市公司。业绩方面，在2022年、2023年、2024年和2025前3个月，公司营业收入分别为926.18亿、1632.05亿、2698.97亿、682.23亿，同期净利润分别为58.06亿、104.44亿、143.34亿、47.26亿。思格新能源递表 9月8日，思格新能源再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、法巴证券。公司是全球第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达28.6%。成立于2022年5月，公司旨在利用技术和产品创新重塑分布式储能系统行业。2023年6月，公司推出旗舰产品SigenStor，据弗若斯特沙利文报告，这是全球首款AI赋能的五合一光储充一体机。按年收入达100百万美元所需年数计，公司在中国所有储能厂中增长最快。公司为家庭和企业开发及提供创新的可再生能源解决方案，旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。于往绩记录期间，SigenStor的销售额持续贡献了公司总收入的逾90%。公司还有较小收入来自销售智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品。至最后实际可行日期，公司与逾60个国家和地区的99家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、澳大利亚及美国的头部分销商）的首选合作伙伴。截至2024年9月30日止九个月，公司的旗舰产品SigenStor实现能源容量销售总额220兆瓦时。业绩方面，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为0.6亿元、13.3亿元、1.8亿元及12.1亿元；同期净利润分别为-3.7亿元、0.8亿元、-0.8亿元及1.9亿元，2024年扭亏为盈。美股IPO观察当周新股上市 $Klarna Group plc(KLAR)$ （首日+14.55%） $LB Pharmaceuticals Inc(LBRX)$ （首日+15.33%） $Figure Technology Solutions(FIGR)$ （首日+24.44%） $Black Rock Coffee Bar, Inc.(BRCB)$ （首日+37.65%） $Via Transportation, Inc.(VIA)$ （首日+7.63%） $Legence Corp.(LGN)$ （首日+8.93） $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ （首日+14.29）下周上市 $StubHub Holdings, Inc(STUB)$ $WaterBridge Infrastructure LLC(WBI)$ $DT House Limited(DTDT)$ $Netskope, Inc.(NTSK)$ $Pattern Group Inc.(PTRN)$ 其他递表加拿大日式主题餐厅运营商Riku Dining Group$RIKU 在线汽车贷款平台及金融科技公司$LBZZ 自助洗衣店用商用洗衣机和烘干机生产公司：Alliance Laundry Holdings(ALH) 新加坡生产肥料的废物回收系统开发商：SunHo BioTech Group 新加坡会计和商业咨询公司：HAMA Intelligence(HAMA) 新加坡海洋环境清理和疏浚机械制造商：Ultratrex(UTX) 用于人工智能的电力和数据中心基础设施REIT公司：Fermi Inc.(FRMI) 香港精品科技咨询公司：巴伦兹资本 Barentsz Capital(BRKK) Netskope即将上市 Netskope, Inc.已于近期向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股说明书，计划在纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）上市。公司拟发行4780万股股票，预计发行价区间为15.00美元至17.00美元，目标募资最高8.13亿美元。若按发行价区间上限计算，其市值预计将达到65亿美元。此次发行的联席主承销商包括摩根士丹利和摩根大通。公司是全球领先的云原生网络安全提供商，由Sanjay Beri和Lebin Cheng于2012年创立，致力于帮助企业安全地拥抱云、网络和数据技术。Netskope所处的安全访问服务边缘（SASE）市场预计将从2022年的70亿美元增长至2027年的250亿美元，市场前景广阔。公司强调通过其人工智能驱动的平台为客户提供可见性、实时数据和威胁防护，保护企业免受网络攻击并确保敏感数据安全。其客户群体包括多家世界知名企业，如高露洁-棕榄公司、家得宝公司和拜耳公司。Netskope的核心优势在于其高度整合的云原生平台Netskope One，该平台融合了人工智能模型，旨在帮助企业保护客户免受威胁并确保敏感数据安全。公司的产品和服务旨在应对网络攻击增加和向云平台快速转移的趋势，并满足了投资者对人工智能驱动的网络安全公司日益增长的兴趣业绩方面，根据招股书文件显示，在截至2025年7月31日的六个月内，公司营收为3.285亿美元，净亏损为1.695亿美元；而上年同期的营收为2.513亿美元，净亏损为2.067亿美元，呈现出收入增长且亏损收窄的态势电商加速器Pattern Group即将上市 9月10日，电商加速器 Pattern Group（拟在纳斯达克上市，拟定代码：PTRN）向市场公布了IPO定价区间与相关安排，联席主承销商为高盛与摩根大通，拟募资规模约为3.0亿美元（按定价中点计）。 Pattern不是传统的卖货党，也不是单纯的SaaS厂商；它更像一家“零售即服务（Retail-as-a-Service）”的指挥塔。公司成立于2013年（早期名为iServe），总部位于犹他州Lehi，通过把数据、供应链与市场化运营打包，为品牌在亚马逊、沃尔玛、TikTok Shop、Mercado Libre等60+个线上渠道实现“快速上量、护价与品牌管理”。在其S-1中，公司自称以自研的PXM（Product eXperience Management）、广告与定价引擎、全球物流与本地化团队，构建起一套AI赋能的电商加速器能力，将品牌的产品从“被看见”变成“被购买”。说白了，Pattern的核心竞争力是——把“渠道复杂度”和“运营成本”代替给品牌，把规模化流量和市场控制权带给客户。公司在招股书里披露：2024年超过90%的营收来自在亚马逊平台上的消费品销售，说明其模式既有规模红利也有“平台集中度”的风险（好处与隐忧并存）。(Reuters) 扩张节奏上，Pattern近年走的是“买+建+出海”的组合拳。官网与招股书显示，公司已在全球主要电商市场建立运营与履约能力，并通过并购与自研补齐PXM、内容与创作者工具等产品矩阵，从纯卖家向“技术+服务”双核转型。它宣称与200+品牌有合作关系，并以AI/数据为中枢来提升店铺转化与定价效率。业绩节奏，2022年营收约人民币/美元计约9.0亿美元；2023年营收攀升至13.66亿美元，显示出快速扩张的销售体量。2024年公司整年营收进一步跃升至约18亿美元级别，并在2024年实现净利润与大幅改善的Adjusted EBITDA SPAC方面 Chain Bridge I 与 CommLoan 宣布签署意向书，合并成立一家新的上市公司，推进商业房地产金融科技格局 Pelican Acquisition Corporation 宣布与 Greenland Exploration Limited 和 March GL Company 达成最终合并协议，合并后的公司将被命名为 Greenland Energy Company Horizon Quantum 与 dMY Squared Technology Group 达成合并协议，加速全球量子计算软件生态落地 Infleqtion 与 Churchill Capital Corp X 合并，量子计算商业化迈向北美上市新纪元 CoinShares携手Vine Hill登陆纳斯达克，估值12亿美元直指全球数字资产管理龙头

老虎证券09-15 11:51

市场那些事｜半导体热潮来袭，投资者该关注什么？

断优化，今年二季度以来，半导体企业的 IPO 受理速度明显加快。这意味着，那些专注于先进制程、高端材料等关键领域的企业，能更方便地拿到资金，投入到研发中去。这种“政策引导 + 市场选择”的模式很有意思：政策像 “指南针”，把资金引向最需要突破的核心赛道；市场像“筛选器”，让真正有技术、有潜力的企业获得更多支持。一来二去，半导体行业正在从过去 “重规模” 的粗放增长，转向“重质量”的精细化发展，为长期健康发展打下了底子。写在最后面对半导体产业的机遇，普通投资者想参与其中，不妨借助专业工具。比如泰康半导体量化选股基金依托量化模型与产业研判的双轨策略，深度布局产业链机遇。该基金采用“数据深度+人工研判”双轮驱动模型，以量化工具捕捉结构性机会。一方面，通过多因子模型动态筛选低估标的。基于财务数据与市场交易行为，构建涵盖盈利、成长、量价等六类核心因子的评估体系，以自下而上为主挖掘定价偏差；另一方面，结合产业趋势定性校准，对集成电路设计、制造、设备等子行业进行精细化分析，判断各子行业当前所处的位置及未来发展方向，实时调整配置比例。在半导体行业高景气度与高波动性并存的背景下，量化策略凭借其数据驱动、高效迭代与分散风险的特点，成为优化半导体行业选股的重要工具，助力投资者更高效地捕捉产业发展红利。泰康半导体量化选股 A类：020476 C类：020477 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-15 10:11

今日十大热股：圣邦股份、上海贝岭领衔芯片概念爆发，首开股份8天7板、青山纸业6天5板持续爆炒

科技0.3%股权，而后者拟于四季度提交IPO申请，引发市场对"机器人概念"的追捧。叠加"北京国资"、"租售同权"等政策利好标签，以及房地产板块整体回暖背景，游资接力炒作导致股价与基本面严重背离，形成短期投机链条。方正科技作为PCB行业龙头，受益于多重利好因素推动。公司业绩持续改善，高端PCB产品深度布局AI算力、光模块及华为产业链，受益于5G通讯和AI服务器需求爆发。珠海国资背景及机构买入评级强化市场信心，泰国基地建设进一步拓展海外市场预期，形成"困境反转+技术突破"的市场共识。

金融界09-15 09:20

潮宏基递表聚焦珠宝赛道，奇瑞汽车通过聆讯业绩大幅增长引市场瞩目

能源和国际化背景下的高速成长。当前港股IPO市场依旧保持活跃，不仅有传统消费与制造企业，也有新能源、医疗、科技类成长企业入场，形成结构性投资机会。常见问题解答 Q1: 潮宏基的盈利为何出现波动？A1: 主要与珠宝行业周期性及消费环境波动有关。2024年利润下滑反映行业需求承压，但2025年上半年利润回升显示其渠道与品牌优势帮助其快速修复。 Q2: 奇瑞汽车业绩大幅增长的驱动力是什么？A2: 主要来自新能源车销量扩张与出口市场表现。公司在中东、欧洲、拉美市场的出口增长叠加国内新能源车型销量提升，共同推动业绩快速上升。 Q3: 港股近期IPO市场整体情况如何？A3: 港股IPO保持活跃，覆盖消费、科技、医疗、新能源等多个领域。投资者对具备成长逻辑与行业龙头地位的公司表现出较强兴趣，部分新股首日表现突出。 Q4: 潮宏基递表对行业格局有何影响？A4: 潮宏基凭借线下网络与品牌认知度，将与老凤祥、周大福等形成正面竞争。上市后融资补充有助于扩展渠道、推动数字化与新品类布局，或提升行业集中度。 Q5: 奇瑞汽车未来在港股的估值逻辑如何？A5: 估值将主要取决于新能源车渗透率、海外市场扩张以及盈利可持续性。若能维持收入和利润高增长，其在港股市场有望获得较高估值溢价。来源：今日美股网

今日美股网09-15 00:10

海西新药冲击IPO，用仿制药养创新药，销售费用率较高

期，又有一家来自福建的创新药企冲击港股IPO。格隆汇获悉，福建海西新药创制股份有限公司（简称：海西新药）递表港交所，由华泰国际、招银国际担任联席保荐人。与其他创新药企业以18A章规则寻求港股上市的情况不同，海西新药已有14款仿制药获批上市，并实现盈利。值得注意的是，海西新药并非首次冲击IPO。2022年11月，公司与海通证券订立辅导协议，并向证监会提交上市辅导备案。不过，后续考虑到港交所可提供一个接触国际资本的平台，海西新药放弃了A股上市，转而拥抱港交所。 2025年1月3日，海西新药第一次递表港交所，因六个月后自动失效未完成上市进程，于不久前第二次递表。 01 贝达药业前员工创业，估值约19.48亿元海西新药的起源可追溯至2012年3月，当时康心汕博士及其配偶FengYan女士在国有股东的支持下创立了公司。 2022年11月，海西新药改制为股份有限公司，总部位于福建省福州市仓山区。截至2025年7月28日，康心汕博士、FengYan女士及泰瑞和投资共同构成公司的一组控股股东。目前，上述控股股东合计拥有公司已发行股本总额约41.17%。公司的主要投资机构包括展鸿达投资、金东石管理、华鑫悦投资、鸿石投资、中天汇富、鸿磐投资、汇富创景等。在2022年7月的增资中，海西新药的估值约19.48亿元。康心汕博士今年54岁，为共同创办人、执行董事、董事长、兼总经理。他先后获得中国科学技术大学高分子化学学士学位、普林斯顿大学化学博士学位。康博士在制药行业拥有超过26年的经验。他曾在加州大学旧金山分校任职，主要负责药物化学和分子设计的研究，后在PTC Therapeutics,Inc.（PTCT）担任计算科学家，在贝达药业（300558.SZ））担任首席药学家等职务。 FengYan女士今年50岁，目前任执行董事兼副总经理。Feng女士先后获得兰州大学生物化学学士学位、中国科学院粒子物理与核物理硕士学位。 FengYan此前曾在麦克马斯特大学担任实验室总监，后在耶鲁大学医学院担任研究经理，在莱必宜科技任董事长。 02 采用仿制药+创新药双轨模式，在研新药面临激烈的竞争海西新药是一家处于商业化阶段的制药公司，集研发、生产及销售能力于一体，具备在研创新药的管线。公司采用了双轨模式，包括仿制药及在研创新药。公司已有14款仿制药获得国家药监局批准，并建立拥有4款在研创新药的管线。仿制药产品目前，海西新药已商业化的产品组合主要包括用于消化系统疾病、心血管系统疾病、内分泌系统疾病、神经系统疾病及炎症疾病的仿制药；这些治疗领域占2023年中国医药销售总额的25%以上。在公司已获国家药监局批准的14款仿制药当中，有四款入选国家带量采购（VBP）计划。此外，海西新药还有5款仿制药处于ANDA阶段，主要用于治疗癫痫、高血压、电解质补充、脑功能障碍、外周血循环障碍性疾病、轻度至重度疼痛等领域，预计将于2025年或2026年获批上市。同时，公司还有十余种仿制药处于早期开发阶段。创新药在研管线基于在炎症反应及免疫调节方面的洞察力，海西新药已建立4款在研创新药的产品管线，均由内部开发。公司的创新药管线包括一款潜在属同类首款的在研肿瘤药物、一款潜在用于治疗wAMD/DME/RVO的首款口服药物，以及另外两款处于临床前阶段，用于治疗肿瘤及呼吸系统疾病的创新在研药物。公司主要在研创新药管线情况，来源：招股书在研管线——C019199 C019199为一种靶向CSF-1R/DDR1/VEGFR2的多机制免疫调节剂，具备成为同类首款的潜力。 C019199可调节免疫抑制性肿瘤微环境(TME)，并通过选择性抑制CSF-1R、DDR1及VEGFR2三个靶点，发挥协同抗肿瘤效果。其抑制肿瘤血管生成，并抑制涉及肿瘤细胞分裂、生长、迁移及侵袭的多条途径。海西新药正在开发C019199作为单药治疗以及与抗PD-1单克隆抗体等药物治疗多种肿瘤疾病的联合疗法。C019199的适应症包括骨肉瘤、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌及腱鞘巨细胞瘤等。 C019199有望成为全球首个专门针对骨肉瘤的突破性疗法，填补二线及晚期骨肉瘤的治疗空白。 2020年7月，C019199获得国家药监局的IND批准。截至2025年7月28日，该管线已完成：1、就骨肉瘤及TGCT的Ia期临床试验并启动Ib/II期临床试验；2、与抗PD-1单克隆抗体联合疗法治疗不同类别实体瘤的I期临床试验并启动II期临床试验。 C019199的临床开发计划详情，来源：招股书值得注意的是，C019199面临激烈的竞争。全球有多家公司正在开发针对实体瘤各自的CSF-1R/DDR1/VEGFR2抑制剂，包括Pimicotinib、Famitinib及Merestinib。同时，针对相同的适应症，也有多款不同靶点的在研新药。以骨肉瘤为例，全球骨肉瘤创新药的在研管线有10余款，而海西新药的进度并无优势。招股书称，鉴于CSF-1R/DDR1/VEGFR2抑制剂潜在市场的激烈竞争，即使海西新药成功完成C019199的开发和商业化，也可能无法有效竞争及获得重大市场份额。全球骨肉瘤创新药的临床管线，来源：招股书在研管线——HXP056 HXP056为潜在用于治疗眼底病的首款口服药物，例如湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)、糖尿病性黄斑水肿(DME)及视网膜静脉闭塞(RVO)等。 HXP056为一款口服制剂的新型分子药，可解决目前疗法需要玻璃体注射的重大不足，医生就诊玻璃体注射可能会对患者造成意料之外的副作用及不适，导致患者经常不依从，并造成较差的治疗效果。根据灼识咨询，全球目前尚未有已核准的wAMD药物治疗采用口服制剂，而HXP056有潜力成为此领域中首批口服治疗药物，改善现时玻璃体注射的繁琐给药方式。海西新药已于2025年6月启动I期临床试验，现阶段正积极招募患者，预期将于2025年底完成I期临床试验。 03 收入有所增长，仿制药面临集采的压力过往几年，已商业化的仿制药品组合为海西新药的收入带来增长。 2022年、2023年、2024年、2025年1-5月（报告期），公司的收入分别为2.12亿元、3.17亿元、4.67亿元、2.49亿元，净利润分别为6898万元、1.17亿元、1.36亿元、9021万元。关键财务数据，来源：招股书从收入构成来看，海西新药的收益主要来自在中国销售安必力、瑞安妥及海慧通这三款产品。报告期内，这三款产品的收益占公司总收入的比重分别为98.2%、92.9%、82.6%及84%。其中，海西药业的海慧通（氨氯地平阿托伐他汀钙片）在2021年第八批国家集采中以第一顺位中标，此后几年，该产品通过以价换量实现收入的快速增长，2024年销售收入达1.87亿元，市场份额占比59.3%，位居同类产品首位。然而，集采带来的红利期结束后，公司又将可能面临较大的压力。海西新药4款国家集采中标产品中，海慧通和瑞安妥的合约将于2025年底到期，安必力合约将于2026年中到期。未来，若未能续约或中标价大幅下滑，将对营收造成较大的压力。按产品划分的收入占比，来源：招股书海西新药的销售团队有36名员工，以分销模式为主，分销商将产品主要分销给医院，小部分分销给药房。公司与超过18000家医院及其他医疗机构（包括超过5100家三级或二级医院以及超过22000家药店）建立了联系。目前，公司的研发团队由112名研究人员组成。不过，值得注意的是，报告期内公司的研发费用总额为1.61亿元，远低于销售费用总额3.89亿元。销售费用和研发费用对比情况，来源：招股书、格隆汇新股截至2025年5月底，海西新药账上的现金及现金等价物为4625.9万元，主要是因为公司2024年动用现金购买理财产品，导致当年现金及现金等价物减少2.16亿元所致。总体而言，海西新药采用仿创结合的模式，目前仿制药部分已经为公司带来收入和利润，不过仿制药未来还将面临集采的压力，在研创新药的竞争格局也并不乐观。未来，公司能否顺利推进研发和销售，格隆汇将保持关注。

格隆汇09-14 16:50

每周股票复盘：宿迁联盛（603065）股东拟减持不超3%股份

合持有公司17,999,531股，均为IPO前取得，已流通。其与一致行动人合计持股5.11%。因自身资金需求，拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过12,569,027股，即不超过公司总股本的3%，减持期间为2025年10月13日至2026年1月12日。其中集中竞价减持不超过8,379,351股，大宗交易减持不超过12,569,027股。方源智合投资期限超36个月不足48个月，适用创业投资基金减持特别规定。减持将遵守相关法律法规，不会导致公司控制权变更。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-14 05:20

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