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中信证券：注册制落地对市场流动性和波动影响有限项目储备充足券商受益

制改革实践来看，其在2020年8月之后IPO速度较改革之前有所提升，从2020年的242家提升到2021年的416家，2022年又回落到291家，井然有序，没有出现改革后IPO持续激增的情况。另外，交易制度的变化也并不意味着股票市场的波动放大。创业板涨跌幅限制从10％提高到20％并没有明显诱发更大幅度的投机交易，2019年创业板涨跌停板次数分别为3853/1201次，注册制改革后2021年涨跌停板次数为1248/72次，2022年进一步降至770/60次，实际上，在A股10％的涨跌幅限制已经可以满足绝大部分股票的定价需求。　　▍新股市场将平稳过渡，预计年度融资额约5500-6000亿元。　　2022年，注册制发行的科创板和创业板项目占比沪深交易所新股家数的79％，新股募集资金的82％。监管机构和市场主体对中国特色的注册制安排，已经有了充分的理解和实践，股票市场将平稳过渡到全面注册制。注册制的本质是市场化，监管不对新股发行做行政性安排，融资额交由市场供需自行调节。注册制试点以来，新股的供和求达到了有效的均衡：2019-2022年，“年度新股融资额”与“年度日均交易额”的比值区间为49-63％。在全年日均万亿交易额的假设下，预计年度股票融资规模约5500-6000亿元。　　▍全面注册制实行将加速投行业务向头部券商集中。　　注册制让IPO业务从公权模式回归市场模式，在提高上市制度包容性的同时，也对投行的“项目发掘”和“资产定价”能力提出更高要求。为了更好的把控项目质量，与优质企业深度绑定，投行业务正在从承销保荐的单点模式，向围绕企业生命周期全链条模式转变。在承销保荐轻资本业务的基础上，向上游延伸至私募股权投资和首发跟投，向下游延伸至流动性做市和股东质押融资等重资本业务，我们预计投资银行业务将进一步向头部券商集中。2022年，共有65家券商参与了A股IPO项目承销保荐，其中Top3合计份额为45.1％。　　▍主板项目储备充足券商受益，看好具备综合竞争力的龙头券商。　　全面实行股票发行注册制，有利于拓宽直接融资入口，畅通直接融资渠道。短期来看，受益于可能的主板发行规模扩容，投行收入占比高且主板IPO排队项目规模较大的券商受益明显。长期来看，注册制的全面实行将推动投行业务从传统的以资源为核心向以销售定价和交易服务能力为核心转变，未来投行业务有望打通企业一二级服务链条，成为以企业客户为中心的综合服务平台，看好综合型的龙头券商。　　▍风险因素：　　政策不及预期风险、市场大幅波动风险。

金融界2023-02-02

中信证券：主板项目储备充足券商受益，看好具备综合竞争力的龙头券商

主板发行规模扩容，投行收入占比高且主板IPO排队项目规模较大的券商受益明显。长期来看，注册制的全面实行将推动投行业务从传统的以资源为核心向以销售定价和交易服务能力为核心转变，未来投行业务有望打通企业一二级服务链条，成为以企业客户为中心的综合服务平台，看好综合型的龙头券商。

金融界2023-02-02

中信证券：全面注册制实行将加速投行业务向头部券商集中

　　注册制让IPO业务从公权模式回归市场模式，在提高上市制度包容性的同时，也对投行的“项目发掘”和“资产定价”能力提出更高要求。为了更好的把控项目质量，与优质企业深度绑定，投行业务正在从承销保荐的单点模式，向围绕企业生命周期全链条模式转变。在承销保荐轻资本业务的基础上，向上游延伸至私募股权投资和首发跟投，向下游延伸至流动性做市和股东质押融资等重资本业务，我们预计投资银行业务将进一步向头部券商集中。2022年，共有65家券商参与了A股IPO项目承销保荐，其中Top3合计份额为45.1％。

金融界2023-02-02

中信证券：主板注册制落地对市场流动性和波动影响有限

制改革实践来看，其在2020年8月之后IPO速度较改革之前有所提升，从2020年的242家提升到2021年的416家，2022年又回落到291家，井然有序，没有出现改革后IPO持续激增的情况。另外，交易制度的变化也并不意味着股票市场的波动放大。创业板涨跌幅限制从10％提高到20％并没有明显诱发更大幅度的投机交易，2019年创业板涨跌停板次数分别为3853/1201次，注册制改革后2021年涨跌停板次数为1248/72次，2022年进一步降至770/60次，实际上，在A股10％的涨跌幅限制已经可以满足绝大部分股票的定价需求。

金融界2023-02-02

全面注册制启动在即，如何影响股票市场？民生证券：历史上短期涨跌无明显规律，本轮或加快行业轮动

但也要考虑到竞争下的净利率下行　　从IPO的规模来看，2019年之后出现明显增长：2021年的首发家数创历史最高（524家），而2022年的首发募集资金规模创历史新高（5869亿元）。我们认为随着全面注册制铺开，IPO的规模大概率有增无减，这有利于做大保荐业务的蛋糕。尽管如此，由于券商之间的保荐业务竞争激烈，投资者不能忽视保荐业务净利率下行的风险，业务量的增长是否能够弥补毛利的下降仍有待观察。　　4注册制的“十年一剑”：盘活社会资本，助力经济转型　　全面发展注册制，其实是通过大力支持企业进行直接融资来弥补间接融资上的不足和困境，盘活社会资本、使得各类投资者能够有更多的选择的同时，助力经济转型，逐步从以房地产为主导的传统经济中走向更加多元发展的经济系统。当前全部A股自由流通市值/M2（其中自由流通市值取2023年2月1日的值，M2取2022年12月的值）的比值为14.64％，处于历史较高分位数，而如果全面注册制带来IPO规模大幅增长，则A股自由流通市值也将随之增长，这种增长是由于股票供给增加而非估值抬升带来的，此时如果货币供应量的增长跟不上股票供给增长的速度，则这个指标或将进一步上行。未来股票市场将进一步支持实体经济的发展，从而形成良性循环。　　风险提示：注册制推行不及预期；经济增长下行超预期；流动性超预期宽松

金融界2023-02-02

东方财富财经早餐 2月2日周四

，多家机构正在“摩拳擦掌”迎战沪深主板IPO，对主板项目进行梳理，业务流程上也正在作出调整。业内表示，团队正在梳理在手主板IPO项目，对项目进度、申报和审核进度等全面把握。投行业务量面临增加。招股书会有新的格式指引，都得按新的来，工作量不小。在全面注册制下，A股“新陈代谢”机制将趋于完善，新的优质公司将不断涌现，而大量劣质企业也将面临被清理退市的风险。　　申万宏源：注册制改革推进多层次资本市场一体化发展。一方面，新三板改革打通了向上转层以及转板渠道，并加速场内外一体化发展。而北交所的设立推动了场内市场服务的进一步下沉，同时也通过吸纳新三板的挂牌企业实现了场内外市场的互动。新三板挂牌企业向上转板的活跃度更高，2020 年、2021 年和 2022 年(截至 11 月初)向上转板数量分别达到 142 家、176 家、105家。另一方面，注册制改革下发行制度改革带动了退市等制度的改革，2022 年前10 月 A 股退市数量达到 46 家，接近 2019-2021 年退市公司数量之和。　　海通证券：借鉴成熟市场，股市制度积极改革以顺应发展需求。以美股市场为例，历史上纽交所和纳斯达克曾多次实行制度变革，以充分发挥资本市场优化资源配置的功能。1980-2000 年美国经历了产业结构转型升级。期间纳斯达克 IPO 项目中信息技术企业的数量占比为 28%、纽交所为 6%。2001 年起，纳斯达克和纽交所分别对原有上市标准进行了修订，监管层也积极优化退市流程，加快绩差股出清。制度调整后，美股年退市数量明显提高。当前，美股市场已基本实现上市和退市数量的动态均衡。　　国泰君安：全面注册制改革加速落地将助推头部私募股权公司高速发展，并利好更能满足企业客户综合需求的头部券商。1)全面注册制落地有利于私募股权行业募投管退各环节的项目闭环构建，尤其有利于更具投资能力的头部私募股权管理机构；2)全面注册制落地有利于提高发行效率，进而释放市场直接融资需求，为券商投行业务带来业绩增量；同时，改革将对券商承销、定价和销售能力提出更高要求，头部券商人才队伍、项目经验丰富，能够更好地满足企业客户的综合需求。推荐私募股权业务头部公司和投行业务具备竞争优势的头部券商。　　美股：标普500指数收涨42.61点，涨幅1.05%，报4119.21点。道指收涨6.92点，涨幅0.02%，报34092.96点。纳指收涨231.77点，涨幅2.00%，报11816.32点。　　欧股：德国DAX 30指数收涨0.35%，报15180.74点。法国CAC 40指数收跌0.07%，报7077.11点。英国富时100指数收跌0.14%，报7761.11点，富时250指数收涨0.23%。　　亚太股市：2月1日香港恒生指数收涨1.05%，报22072.18点；恒生科技指数收涨3.37%，报4695.7点。日经225指数收涨0.11%，报27356.50点。韩国KOSPI指数收涨0.89%，报2446.67点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报6.7435，较上一交易日夜盘收盘涨96点。成交量295.47亿美元。　　黄金：COMEX 4月黄金期货收跌0.1%，报1942.80美元/盎司。　　原油：WTI 3月原油期货收跌2.46美元，跌幅3.12%，报76.41美元/桶。布伦特4月原油期货收跌2.62美元，跌幅3.07%，报82.84美元/桶。　　Universa Investments：投资者应准备好迎接比1929年美国股灾更糟糕的“定时炸弹”。美国经济正走向另一场金融崩溃，这可能是导致大萧条的市场崩溃的“翻版”。客观上，这是金融历史上最大的定时炸弹，比1920年代末更大，可能会带来类似的市场后果。　　FT中文网：当地时间周三，教师、火车司机和公务员将加入英国自2011年以来规模最大的罢工日，原因是大臣们继续拒绝工会提高公共部门薪酬的要求。预计英格兰和威尔士约有15万名教师罢工，影响超过80%的学校。　　新华财经：11月美国20个大型城市季调后房价环比下跌0.54%，为连续第五个月下跌；同比涨幅6.77%，较此前持续回落，为2020年9月来最小同比增幅。分析师表示，美国房价预计将在2023年下跌4%，成为2012年以来首次同比下降。　　财联社：欧盟自去年12月5日起禁止进口俄罗斯海运原油，并将从2月5日起进一步禁止进口俄罗斯精炼石油产品。美国各大能源公司在Q4财报电话会议上纷纷表示，欧盟对俄罗斯燃油的禁令生效后，公司今年的利润率有望保持在高位。　　财联社：美国1月ADP就业人数增加10.6万人，为2021年1月以来最小增幅，预估为增加18万人，前值为增加23.5万人。　　光明网：2月1日凌晨4时起，首尔市中型出租车的起步价由3800韩元上调到4800韩元(约合人民币26.4元)，涨幅26.3%。这是首尔出租车在2019年2月以后时隔4年调整起步价。起步里程也由此前的2公里缩短至1.6公里。　　央视新闻：受能源价格上涨、通胀水平高涨的影响，近期英国多个行业陆续举行罢工。据外媒报道，2月1日英国将有约50万人开始罢工，包括教师、火车司机等。此外，英国环境局数千名员工1月31日表示，他们将因薪资待遇问题于2月8日举行罢工。　　央行：为满足金融机构临时性流动性需求，2023年1月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作共3.80亿元，均为隔夜期。期末常备借贷便利余额为2.80亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.85%、3.00%、3.35%。　　澳门特区政府：为优化本地货币市场流动资金管理安排，澳门金管局在现行金融票据回购交易的基础上，于2月1日起推出债券回购业务。债券回购业务将以在澳门发行的国债、地方债和政策性银行债等优质债券作为回购标的，向本地银行提供澳门元和人民币的流动资金。本地银行可利用该流动资金管理工具，应付可能出现的短期资金需求。　　日经新闻：日本央行1日宣布，1月购买了创纪录的23.69万亿日元国债以捍卫收益率上限。　　活跃债券：2月1日，截至18:00,10年国债活跃券报2.9050%，上行1.50BP.国开债方面，10年国开活跃券报3.0675%，上行2.15BP。　　国债期货：2月1日，10年国债期货主力合约收盘报100.110，跌0.07%；5年期国债期货主力合约报100.925，跌0.03%；2年期国债期货主力合约收盘报100.880，跌0.01%。　　Shibor：2月1日，隔夜shibor报2.1190%，上涨13.1个基点；7天shibor报2.0450%，下跌7.6个基点；3个月shibor报2.3620%，下跌0.2个基点。

东方财富网2023-02-02

重磅！新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则公开征求意见

架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块通过IPO（挂牌）、转板、分拆上市、并购重组加强了有机联系。五是完善了法治保障。新证券法、刑法修正案（十一）出台实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”执法司法体制机制不断健全。首例证券集体诉讼“康美案”判决赔偿投资者24.59亿元，成为资本市场法治史上的标志性事件。六是改善了市场生态。在一系列改革措施的推动下，资本市场的优胜劣汰机制更加完善，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升，新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。市场秩序更加规范，发行人和中介机构对市场的敬畏之心显著增强。　　问：本次改革在优化发行上市审核注册机制方面有哪些安排？　　答：审核注册机制是注册制改革的重点内容。在试点注册制阶段，我们探索建立了交易所审核、证监会注册两个环节的审核注册架构，总体上是符合我国实际的。在充分听取市场意见的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。　　在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。　　在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。　　证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。一是统一审核理念、标准，保持审核尺度一致。二是在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况。三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委（以下简称“两委”）把关责任等内部制衡机制。四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。　　问：本次改革在改进主板交易制度方面有哪些重要举措？　　答：本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。　　需要说明的是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10％不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10％的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。　　这里提请广大投资者注意，主板改革后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有变化，希望大家充分了解这些制度变化和风险点，审慎作出投资决策。　　问：全面实行股票发行注册制后，在放管结合方面有哪些措施安排？　　答：放管结合是注册制改革的题中应有之义。总的思路是，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。　　在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。特别是要用好现场检查、现场督导等手段，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施。同时，科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展。　　在中端，加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。强化上市公司信息披露监管，进一步压实上市公司、股东及相关方信息披露责任。畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。　　在后端，保持“零容忍”执法高压态势。认真贯彻《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，建立健全从严打击证券违法活动的执法司法体制机制，严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。　　证监会将适应全面实行注册制的要求，加快监管转型，推进科技监管建设，切实提高监管能力。　　问：注册制下对公权力运行的监督制衡有哪些安排？　　答：注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。这有利于公权力规范透明运行，从制度上铲除滋生腐败的土壤。要看到，伴随着注册制下公权力链条的延伸，也产生了新的廉政风险。证监会党委、驻会纪检监察组对此高度重视，坚持同题共答、同向发力，通过一系列制度安排和有力举措，把严的要求贯彻到底，用严的纪律为注册制改革保驾护航。　　在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策的内控机制，防范权力过于集中。特别是要求交易所牢固树立公权力意识，强化质控部门对审核工作的跟踪监督和决策制衡，改革完善“两委”人员组成、任期、职责和议事规则，对政治素质、专业背景、职业操守提出更高要求，提高专职人员比例，加强纪律约束，切实发挥“两委”的把关作用。突出抓好透明度建设，审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部公开，接受社会监督，让权力在阳光下运行。　　在业务监督方面，完善交易所权责清单，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。　　在廉政监督方面，坚持和完善对交易所的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，对资本市场领域腐败“零容忍”，持之以恒正风肃纪。　　在此，我们也提醒发行人、中介机构等市场主体，证监会和交易所坚持开门搞审核，全程公开，全程接受监督，不存在“特殊通道”，与市场主体的正常沟通渠道是敞开的，没有必要请托、找“门路”，更不能搞利益输送、充当“掮客”。下一步，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法、处处受限”。在这方面，不要有任何侥幸心理，否则会付出惨痛代价。　　问：本次改革制定修订的制度规则较多，主要有哪些考虑？　　答：全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所。在制度规则层级方面，既有证监会规章、规范性文件，也包括证券交易场所、证券登记结算机构等方面的业务规则，以及规则适用指引、业务指南等具体操作性文件。在规制内容方面，除了IPO，还有再融资、并购重组，也涵盖了交易、信息披露、投资者保护等方面。在产品方面，不仅包括股票，还包括可转换公司债券、优先股、存托凭证等。　　本次改革基于试点注册制经验对相关制度规则做了全面梳理和系统完善，主要是对试点阶段行之有效的做法进行优化和定型，统一规则表述，取消“试点”字样等。　　来源：证监会发布　　编辑：王一川　　监制：吴芃　　　　看完点这里是个好习惯　　　　

金融界2023-02-02

重磅！全面注册制来了一文读懂创业板注册制十大看点、这些板块料将受益

架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块通过IPO（挂牌）、转板、分拆上市、并购重组加强了有机联系。五是完善了法治保障。新证券法、刑法修正案（十一）出台实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”执法司法体制机制不断健全。首例证券集体诉讼“康美案”判决赔偿投资者24.59亿元，成为资本市场法治史上的标志性事件。六是改善了市场生态。在一系列改革措施的推动下，资本市场的优胜劣汰机制更加完善，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升，新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。市场秩序更加规范，发行人和中介机构对市场的敬畏之心显著增强。问：本次改革在优化发行上市审核注册机制方面有哪些安排？答：审核注册机制是注册制改革的重点内容。在试点注册制阶段，我们探索建立了交易所审核、证监会注册两个环节的审核注册架构，总体上是符合我国实际的。在充分听取市场意见的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。一是统一审核理念、标准，保持审核尺度一致。二是在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况。三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委（以下简称“两委”）把关责任等内部制衡机制。四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。问：本次改革在改进主板交易制度方面有哪些重要举措？答：本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。需要说明的是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。这里提请广大投资者注意，主板改革后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有变化，希望大家充分了解这些制度变化和风险点，审慎作出投资决策。问：全面实行股票发行注册制后，在放管结合方面有哪些措施安排？答：放管结合是注册制改革的题中应有之义。总的思路是，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。特别是要用好现场检查、现场督导等手段，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施。同时，科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展。在中端，加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。强化上市公司信息披露监管，进一步压实上市公司、股东及相关方信息披露责任。畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。在后端，保持“零容忍”执法高压态势。认真贯彻《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，建立健全从严打击证券违法活动的执法司法体制机制，严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。证监会将适应全面实行注册制的要求，加快监管转型，推进科技监管建设，切实提高监管能力。问：注册制下对公权力运行的监督制衡有哪些安排？答：注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。这有利于公权力规范透明运行，从制度上铲除滋生腐败的土壤。要看到，伴随着注册制下公权力链条的延伸，也产生了新的廉政风险。证监会党委、驻会纪检监察组对此高度重视，坚持同题共答、同向发力，通过一系列制度安排和有力举措，把严的要求贯彻到底，用严的纪律为注册制改革保驾护航。在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策的内控机制，防范权力过于集中。特别是要求交易所牢固树立公权力意识，强化质控部门对审核工作的跟踪监督和决策制衡，改革完善“两委”人员组成、任期、职责和议事规则，对政治素质、专业背景、职业操守提出更高要求，提高专职人员比例，加强纪律约束，切实发挥“两委”的把关作用。突出抓好透明度建设，审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部公开，接受社会监督，让权力在阳光下运行。在业务监督方面，完善交易所权责清单，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。在廉政监督方面，坚持和完善对交易所的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，对资本市场领域腐败“零容忍”，持之以恒正风肃纪。在此，我们也提醒发行人、中介机构等市场主体，证监会和交易所坚持开门搞审核，全程公开，全程接受监督，不存在“特殊通道”，与市场主体的正常沟通渠道是敞开的，没有必要请托、找“门路”，更不能搞利益输送、充当“掮客”。下一步，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法、处处受限”。在这方面，不要有任何侥幸心理，否则会付出惨痛代价。问：本次改革制定修订的制度规则较多，主要有哪些考虑？答：全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所。在制度规则层级方面，既有证监会规章、规范性文件，也包括证券交易场所、证券登记结算机构等方面的业务规则，以及规则适用指引、业务指南等具体操作性文件。在规制内容方面，除了IPO，还有再融资、并购重组，也涵盖了交易、信息披露、投资者保护等方面。在产品方面，不仅包括股票，还包括可转换公司债券、优先股、存托凭证等。本次改革基于试点注册制经验对相关制度规则做了全面梳理和系统完善，主要是对试点阶段行之有效的做法进行优化和定型，统一规则表述，取消“试点”字样等。创业板注册制规则十大看点 1、明确发行上市审核和注册程序，深交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。 2、6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。 3、提高单笔最高申报数量。适应创业板股价结构特点和投资者交易需求，限价申报单笔最高申报数量调整至30万股，市价申报调整至15万股。 4、同步放宽相关基金涨跌幅至20%。为进一步提高基金产品定价效率，将跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额，以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%，具体名单由深交所公布。 5、坚守创业板定位：原则上不支持迎房地产。一是明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，落实创新驱动发展战略，服务实体经济高质量发展。二是坚守创业板定位，结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。三是为更好支持、引导、促进传统行业转型升级，明确与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业负面清单中传统企业，仍可在创业板上市。四是按照“新老划断”原则，明确在审企业不适用行业负面清单的规定，进一步做好新旧制度衔接，稳定市场预期。 6、进一步优化退市指标。将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元；完善财务类退市标准，公司因触及财务类指标被实施*ST后，下一年度财务报告被出具保留意见的，也将被终止上市。 7、创业板股票涨跌幅何时改为20%。深交所的《深圳证券交易所创业板交易特别规定》显示，本所对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。而这个规定何时实施呢？深交所公告称《交易特别规定》自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发行上市的首只股票上市首日起施行。也就说，要等到第一个注册制创业板公司上市那天，所有创业板股票变为20%涨跌幅！ 8、深交所发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知。首次公开发行上市股票及存托凭证上市首日证券简称首位字母为“N”；上市后次日至第五日，其证券简称首位字母为“C”。本所对上市时尚未盈利、具有表决权差异安排及具有协议控制架构或者类似特殊安排的创业板发行人股票或存托凭证作出相应标识：（一）发行人尚未盈利的，其股票或存托凭证的特别标识为“U”；发行人首次实现盈利的，该特别标识取消。（二）发行人具有表决权差异安排的，其股票或存托凭证的特别标识为“W”；上市后不再具有表决权差异安排的，该特别标识取消。（三）发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排的，其股票或存托凭证的特别标识为“V”；上市后不再具有相关安排的，该特别标识取消。 9、涨跌幅限制比例为20%。深交所：对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。创业板首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。买入申报价格不得高于买入基准价格的102%。 10、创业板也有ST了！深交所表示，创业板增设退市风险警示制度（即*ST制度）和其他风险警示制度（即ST制度），向投资者充分提示公司存在因财务和其他状况异常、重大违法等情形而退市的风险，或存在生产经营停顿、违规担保、资金占用等严重异常情形。按照注册制要求，既要报喜也要报忧，将喜忧讲清楚、说明白，为投资者决策提供充分信息。注册制来袭，利好哪些板块？第一，新兴经济、券商、创投公司明显受益。招商基金指出，创业板注册制改革是资本市场改革一系列政策措施的一部分，强调和其他板块错位发展，与科创板的区别主要体现为初期更强调上市企业的盈利性，同时大幅降低投资者门槛。因此预计创业板注册制改革短期有利市场活跃度上升，利好券商。中金公司则认为，改革有望带来投行业务的扩容。2020年来看，科创板推进、创业板注册制试点、再融资松绑有望推进股权承销业务实现明显增长；交易机制的放宽以及更多新经济企业的上市有望提振交投活跃度，增厚经纪相关业务收入；创业板转融券机制的优化有助于完善多空平衡机制，促进融券规模的提升、从而增厚券商手续费及利息收入；科创板的推出及创业板注册制的实施使得一级市场投资退出通道更通畅，券商直投业务以及创投企业有望受益。 “券商板块，尤其是中小企业项目储备较多的券商，预计受益于投行业务带来的经营业绩改善。”东北证券称。平安基金认为，创业板注册制将显著提升创业板市场活力，再叠加前期再融资新政利好，中小市值创业板个股将更为活跃，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。具体来看，人工智能、高端装备制造、绿色低碳新能源、新材料、生物医药、信息化等有布局的企业将迎来创业板上市的机会。华安基金许之彦认为，创业板就上市的范围给了明确地界定，包括新科技、新模式、新业务等创新驱动发展。在疫情下中国经济有进一步加快转型，通过科技、通过创新成长，推动更好的经济修复的诉求。因此资本市场的改革在创业板上加大推动力度，包括其上市的范围，因此他认为创业板改革对新兴经济有重大的影响。第二，头部优质公司的价值更加突显。招商基金指出，随着注册制及严格退市的逐步推进，壳价值被进一步稀释，中长期看，头部优质公司的价值更加突显。星石投资杨玲也表示，此次对退市制度进行了修改完善，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。随着可投资标的的逐步扩容，标的的稀缺性将会降低，尾部企业的淘汰和出清有望加快，壳资源价值将会大幅降低，资源不断地向优质企业集中。海富通石恒哲认为，未来随着改革推进，市场分层或更为明显。 “创业板改革或将更为深远地影响市场投资生态。一方面，近几年市场审美受公募基金影响较大，更偏好盈利能力强、质地优异的公司，市场已经呈现出较为明显的分层，未来随着改革推进，市场分层或更为明显，考验投资者的选股能力。另一方面，现存创业板上市公司中，新能源、医疗器械、生物医药等公司较多，受益于流动性改善、国家政策扶持等因素，这类公司未来或将表现更优，成为创业板改革浪潮中的‘弄潮儿’。”石恒哲说。上投摩根亦提到，注册制推进削弱壳价值，使得优质成长龙头价值凸显。参考科创板经验，批量上市后，分化显著，质地优异的公司表现强势，其他公司表现相对弱一些；IPO定价更趋市场化，对于优质公司融资更为有利，同时规避了打新爆炒的风险。中长期而言，上投摩根依然看好行业趋势上行的科技成长，伴随着创业板注册制改革，科创板等新一轮政策红利及5G背景下新一轮科技创新周期的崛起，科技成长中长期仍将是市场主线。

财经风云2023-02-01

全面注册制改革推进影响如何？兴业证券：有望推动修复行情继续演绎，结构上关注券商和金融科技相关板块

绎。结构上看，随着全面注册制改革推进，IPO和再融资等投行业务有望持续增长，资本市场扩容，券商板块直接受益；另一方面，金融科技公司也有望受益于券商注册制相关的IT需求扩张。　　该团队进一步指出，回顾A股注册制改革推进的两个重要时间点，市场均反响积极。一是2019年1月23日深改委审议通过设立科创板并试点注册制方案；二是2020年4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过；这两个时点后A股市场均迎来一波上行。未来伴随着全面注册制落地，资本市场将进一步助力实体经济发展，多层次资本市场体系也将更加清晰，改革红利将进一步释放，有望推动A股中长期上行趋势。

金融界2023-02-01

2月1日要闻盘点：重磅！全面实行股票发行注册制改革正式启动

全面注册制来了资深投行人士：不会带来IPO数量暴增　　2月1日晚间，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。这次公开征求意见的制度规则包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。据证监会有关部门负责人介绍，本次改革主板交易制度也有三方面变更：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。　　对此，资深投行人士王骥跃表示，全面注册制并不会带来IPO数量暴增，每年还是400-500家的新上市家数，市场稳定是更重要的事。发行环节，主板结束了23倍市盈率的限制，上市首五日无涨跌幅限制，新股连续一字板将不复存在。与此同时，中介机构立案调查期间所有项目均中止的政策取消了，有利于提高审核效率。但是现场督导从督导券商扩大到所有中介机构，交易所审核环节的重要抓手有了更大适用范围。　　国家发改委颁布实施新修订的《国家以工代赈管理办法》　　国家发改委颁布实施新修订的《国家以工代赈管理办法》，将于2023年3月1日起施行。《管理办法》明确以工代赈“中央统筹、省负总责、市县乡抓落实”的管理体制和工作机制，明晰以工代赈政策实施范围、受益对象、建设领域和赈济模式，强调向参与工程建设的群众发放劳务报酬、开展技能培训等政策目标，进一步完善了以工代赈投资计划、专项资金项目管理、监督检查等方面具体要求，并新增了政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容。　　国家发改委地区振兴司有关负责同志称，“能用人工的尽量不用机械，能组织当地群众务工的尽量不用专业施工队伍”，是专门针对使用国家以工代赈专项资金实施的以工代赈项目提出的管理要求，旨在不影响工程质量安全的前提下，发挥以工代赈项目带动就业增收的作用，动员引导更多当地群众参与项目建设，尽可能多地为他们发放劳务报酬。　　鸡苗价格月内翻倍！业内人士：需求恢复白羽肉鸡产业链“量价齐升” 　　春节后，白羽鸡鸡苗、鸡肉价格迅速上涨。益生股份2月2日鸡苗报价4.4元/羽，是一个月前的120％。业内人士表示，随着消费的恢复，养殖户补栏积极，鸡苗需求旺盛，供应端较为紧张。后期随着在产父母代种鸡占比提升，苗价可能回落。鸡肉端，青岛九联集团股份有限公司市场负责人称，节后国内需求增幅明显，产品价格也在攀升。出口方面，价格与往年持平，变化不大。　　北向资金今日大幅净买入69.74亿元比亚迪净买入额居首　　北向资金今日大幅净买入69.74亿元。比亚迪、宁德时代、招商银行分别获净买入9.43亿元、8.47亿元、7.17亿元。康龙化成净卖出额居首，金额为3.34亿元。　　【重要公司动态】　　陆金所控股向港交所提交上市申请 2022年前三季度营收458亿元　　陆金所控股向港交所正式递交上市申请。招股书显示，公司已申请以介绍上市方式于港交所主板进行双重主要上市，不会发行新股。招股书数据显示，2022年前三季度，陆金所控股营收458亿元。摩根大通、摩根士丹利、瑞银集团为此次上市联席保荐人。　　中航电测：拟购买航空工业成飞100％股权 2月2日起复牌　　中航电测公告，公司拟通过发行股份方式购买航空工业集团持有的航空工业成飞100％股权，本次交易不涉及募集配套资金。截至本预案摘要签署日，本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。本次交易完成后，航空工业成飞成为公司全资子公司。公司将新增航空武器装备整机及部附件研制生产业务并主要聚焦于航空主业。公司股票将于2月2日起复牌。　　鱼跃医疗：收到镇江市市场监管局行政处罚决定书　　鱼跃医疗（002223）2月1日晚间公告，公司于2023年1月31日收到《镇江市市场监督管理局行政处罚决定书》。经镇江市市场监管局调查认为，自2022年12月开始，公司生产销售型号为YX306的指夹式脉搏血氧仪的销售价格上涨幅度明显高于成本增长幅度，情节较重；血氧仪价格属于市场调节价，公司在生产销售血氧仪的过程中自主制定价格，无法确定血氧仪应当执行的价格，违法所得无法计算。根据相关法律法规的规定，镇江市市场监管局对公司作出责令改正相关违法行为，并处以270万元罚款的处罚决定。目前公司各项业务正常开展，本次行政处罚不会对公司业绩造成重大影响。　　金浦钛业：上调锐钛型和金红石型钛白粉销售价格　　金浦钛业（000545）2月1日晚间公告，自2023年2月1日起，公司锐钛型和金红石型钛白粉销售价格在原价基础上，对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。　　惠云钛业：2月2日起上调钛白粉销售价格　　惠云钛业（300891）2月1日晚间公告，自2023年2月2日起，在现有钛白粉销售价格基础上，调整公司各型号钛白粉销售价格，其中国内各类客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际各类客户出口价格上调150美元/吨。　　郑煤机：拟分拆控股子公司恒达智控至境内证券交易所上市　　郑煤机（601717）2月1日晚间公告，公司拟分拆控股子公司郑州恒达智控科技股份有限公司（简称“恒达智控”）至境内证券交易所上市。本次分拆上市不会导致公司丧失对恒达智控的控制权。恒达智控主要从事煤矿综采工作面控制技术和系统的研发、生产、销售和服务。　　中核钛白：全面上调公司各型号钛白粉销售价格　　中核钛白（002145）2月1日晚间公告，自2023年2月2日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨。　　微导纳米：已取得了XBC电池、钙钛矿异质结叠层电池订单　　微导纳米接受机构调研时表示，公司积极响应下游厂商XBC电池结构的开发和优化需求，并根据下游厂商在HJT电池、钙钛矿叠层电池等其他新型高效电池的量产节奏完善相关的技术储备和产品。截止目前，公司已取得了XBC电池、钙钛矿异质结叠层电池订单。　　万兴科技：已于多个产品内落地虚拟人、文生图等诸多AI功能　　万兴科技在互动平台表示，ChatGPT是AIGC技术进展的里程碑，是算力发展和数字时代趋势下的重大成果。一直以来，公司持续进行图片、视频领域AI基础、AI分割、AI生成等技术的研发和探索，目前已于多个产品内落地虚拟人、文生图、AI智能抠像、AI智能降噪、AI音乐重组、AI换脸等诸多AI功能，并逐步从泛娱乐、泛知识向泛营销领域等多场景渗透。　　比亚迪股份：1月新能源汽车销量15.13万辆同比增长62.44％　　比亚迪股份在港交所公告，1月新能源汽车销量15.13万辆，同比增长62.44％。1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.148GWh。

金融界2023-02-01

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