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高盛预测美联储将在明年6月底前开始降息每季度降息25个基点

，并从那时起按季度逐步下调利率。包括Jan Hatzius和David Mericle在内的高盛经济学家在周日的一份报告中写道：“我们预期降息的原因是，一旦通胀接近目标，美联储会希望将基金利率从限制性水平正常化。” 目前，高盛团队预计美联储将在2024年第二季度开始降息。负责制定利率的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）预计将在下个月跳过加息，并在11月的会议上得出结论：“核心通胀趋势已经放缓，无需进行最后一次加息”。高盛的经济学家们写道：“利率正常化并不是降息的一个特别紧迫的动机，因此，我们也看到了FOMC保持稳定的重大风险。我们预计每季度降息25个基点，但不确定降息速度”。上周，数据显示美国总体通胀以低于预期的3.2%的速度上升，核心消费者价格指数（剔除能源和食品成本）的年增长率为4.7%。美联储政策制定者从2022年3月开始加息，目前已经将基准利率目标上调至5.25%-5.5%的区间。高盛团队写道：“我们预计基金利率最终将稳定在3%-3.25%。”

金融界2023-08-16

一则美联储重磅信号传来！美元攻破103死守阵地黄金1907上演最害怕一幕比特币战胜空头抛售

点的速度调降基准利率。高盛首席经济学家Jan Hatzius和David Mericle在一份笔记中写道：“美联储将在2024年第二季开始降息，此外，FOMC将在9月的会议跳过加息，并在11月的会议上得出结论，核心通胀趋势已放缓，程度足以令最后一次加息变得不必要的结论。” 高盛经济学家解释，一旦美国的通胀率接近2%目标时，美联储会希望从当前偏向收紧的利率水平逐渐迈向正常化。经济学家也指出，利率正常化并不是降息的一个紧迫动机，因此他们也认为FOMC将保持稳定的风险很大。高盛预估，美联储将以每季降息25个基点的步伐行动，但不确定降息速度，最终将利率水平维持在3-3.25%区间。另外美国银行此前也在一份调查中指出，多数受访经理人认为美国经济不会硬着陆，但仍将轻微衰退。68%的受访者相信经济将软着陆，21%预期会硬着陆，仅有4%预测不着陆。这意味着，美国银行和高盛的机构展望，尽管长期而言对美元走势会产生不利，但从结束加息周期的力度而言，短线上影响不大，且走向软着陆的道路，将使得资金从贵金属回流至美元避风港。另外，近一半经理人预测全球经济将在2024年第一季底前衰退，25%则相信衰退时间点将落在今年第四季。至于美联储首次降息的时间，多数经理人依旧预测会落在明年上半年，让联邦基准利率回落至5%以下。华尔街本周开市上涨，道琼斯指数上涨0.07%，纳斯达克指数上涨1.05%。投资者对经济软着陆表现出乐观态度。美元指数隔夜创一个多月以来最高单日收市价，高于103.15。然而，它的收盘价距离盘中高点还很远，这表明它可能在接下来的几个小时内盘整。美元的关键支撑仍然是美国收益率，10年期国债收益率升至4.20%，2年期国债收益率升至4.97%，创一个月来最高水平。尽管市场参与者预计美联储将在下一次FOMC会议上按兵不动，但收益率的上升趋势仍然坚挺。美国将公布7月份零售销售“恐怖”数据，预计增长0.4%，另外还有纽约帝国制造业指数。黄金技术分析 FXEmpire分析师Gary Wagner表示，最活跃的12月黄金期货合约目前价格下跌6.70美元或-0.35%，固定在1939.80美元。这是继上周跌破关键技术价格水平50日简单移动平均线之后的结果。现货或外汇黄金目前交易价格下跌0.27%，固定在1907.80美元。 (来源:FXEmpire) 美元走强是周一金价下跌的全部原因，这无疑是推动金价走低的主要因素。从技术角度来看，由于美元走强继续主导贵金属价格波动，市场可能会看到黄金和白银持续下行压力。 Gary展望预测：“如果金价继续下跌，关注目前的主要支撑位1888至1906美元之间。” (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出，比特币周初跌破20日均线29458美元，但空头无法利用这一优势，将价格跌至28585美元的关键支撑位，这表明在较低水平上缺乏积极的抛售。持平的20日均线和中点附近的相对强弱指数(RSI)表明，买家和卖家之间存在平衡。这表明比特币可能会继续在28585至30350美元之间的区间内盘整一段时间。下一个趋势走势可能会在价格脱离该范围后开始，如果价格下跌并跌破28585美元的支撑位，则可能会开始下跌至26000美元。相反，反弹至30350美元上方可能会增强反弹至31500至32400美元之间上方阻力区的前景。 (来源:CoinTelegraph)

会员

小萧2023-08-15

高盛：如果美联储不降息 2万亿美元企业债将引发又一波裁员潮

工作岗位。高盛首席经济学家哈哲思（Jan Hatzius）表示：“如果利率保持在高位，企业将需要拿出更大比例的营收来支付更高的利息支出，因为它们需要以更高的利率为债务进行再融资。我们发现，每增加一美元的利息支出，企业的资本支出就会降低10美分，劳动力成本会降低20美分。” 美国企业从2022年之前的低利率时期受益匪浅。根据美国银行的数据，标普500指数成份股公司的债务构成中，长期固定债务的比例高达76%，其中大部分是以低个位数的利率担保的。但随着利率保持在高位，并可能随着美联储继续抗击通胀而走高，再融资风险将变得更加明显，尤其是在未来两年。高盛估计，2023年剩余时间内到期的企业债务将达到2300亿美元，2024年将达到7900亿美元，2025年将达到1.07万亿美元，占所有企业债务的16%。据高盛称，2026年至2030年期间，还有4万亿美元以上的企业债务将到期。受更高利率债务再融资影响最大的是那些不盈利的公司，因为它们倾向于更依赖裁员来平衡成本。哈哲思表示：“我们的估计表明，劳动力成本的下降约有一半来自招聘的减少，一半来自工资增长的下降，这意味着2024年每月就业增长将减少5000人，2025年每月将减少1万人。” 债务再融资壁垒有助于说明，为什么美联储大幅加息可能需要数年时间才能在经济中发挥作用，并对企业产生影响。这可能有助于解释为什么经济衰退尚未成为现实。哈哲思表示：“自美联储紧缩周期开始以来，再融资需求有限，这表明加息对经济成长的影响比我们的金融状况指数冲击模型预测的平均历史影响要延迟得多。”

金融界2023-08-08

高盛警告：逾2万亿美元企业债务将在未来两年动摇美国经济

减少1万个工作岗位。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“如果利率保持在高位，企业将需要拿出更大比例的营收来支付更高的利息支出，因为它们需要以更高的利率为债务进行再融资。我们发现，每增加一美元的利息支出，公司的资本支出就会减少10美分，劳动力成本就会减少20美分。” 美国公司从2022年之前的低利率时期受益匪浅。根据美国银行(Bank of America)的数据，标普500指数成份股公司的债务构成中，长期固定债务的比例达到76%，其中大部分是以低个位数的利率担保的。然而，随着利率持续上升，并可能随着美联储继续对抗通胀而走高，再融资风险将更加明显，尤其是在未来两年。美联储官员表示，考虑到通胀偏高且劳动力市场依然吃紧，美联储可能会进一步加息。美联储理事鲍曼周一表示，上月之所以支持加息决议，是因为通胀依然过高，就业增长和其他活动迹象也反映经济持续以温和步伐扩张。她认为，美联储可能需要进一步加息，才能让通胀回到2%目标水平。纽约联储主席威廉姆斯周一接受《纽约时报》采访时也称，美联储必须在一段时间内维持限制性立场，而这将取决于基本面驱动因素、经济的供需以及通胀。高盛预计，2023年剩余时间内到期的公司债务将为2300亿美元，2024年将为7900亿美元，2025年将达到1.07万亿美元，占所有公司债务的16%。高盛并表示，2026年至2030年期间，还有4万亿美元以上的公司债务将到期。受更高利率债务再融资影响最大的是那些无利可图的公司，因为它们倾向于更依赖裁员来平衡成本。 Hatzius说道：“我们的估计表明，劳动力成本的下降约有一半来自招聘减少，一半来自薪资增速放缓，这意味着2024年每月就业增长将减少5000万人，2025年将减少1万人。”

晴天云2023-08-08

美联储9月加或再次加息！美银：经济完全避开衰退，2024年6月才会降息

性从25%下调至20%。其首席经济学家Jan Hatzius表示，因为高盛预测美国经济的下一阶段将是“不引人注目的增长”。甚至像卡特彼勒 ( CAT ) 这样的公司也表示，商业活动的进展比最初担心的要好。本季度的前瞻性指标也在增加。追踪美国国内生产总值的亚特兰大联储GPDNow 预测机构周二上调了对2023年第三季度的预测。目前预计第三季度经济增长将加速至3.9%，这将是2021年第四季度以来经济增长的最佳季度表现。第一季度GDP的向上修正以及最近第二季度GDP的初步数据显示，过去四个季度经济增长率为2.0%或更高。 Gapen写道：“虽然报告的数据表明今年早些时候的经济活动放缓，但修正后的数据消除了这一信号，并与最近的数据一起表明了持续的弹性。” 7月初，景顺全球市场策略师Brian Levitt表示，美国经济正走向“你能想象到的最令人期待的衰退”，这呼应了华尔街的广泛共识，即美联储的加息周期将以经济低迷结束。但美联储刚刚加息创2001年以来的最高水平，经济数据显示出比预期更强的弹性。美联储首选的通胀指标只是创近两年来的最低水平。与此同时，根据数据显示，4月至6月的三个月内，工资增长速度为2021年第四季度以来的最低水平。周三，ADP就业报告显示根据彭博社一致数据，美7月份私营部门就业岗位增加324,000个，远高于预期的190,000个。 Gapen写道：“虽然我们的预测包括更强劲的增长结果，但最新数据表明，经济活动的弹性也与通胀压力的减弱和失业率仍然较低相一致。我们认为，这一预测有很多值得美联储喜欢的地方。” 尽管如此，正如Gapen指出的那样，美联储实现2%通胀目标的道路仍然遥远。美国银行预计美联储将在9月会议上再次加息，然后从2024年6月首次降息开始，在未来几年内进行比最初预期慢的降息周期。不过，从现在到美联储9月下一次会议为止，还有两份通胀报告，而通胀方面的更多进展可能会促使美联储等到11月再次加息，或者可能根本不再加息。但目前美国银行的观点更接近美联储对加息周期结束的看法。鲍威尔7月26日表示：“我一直认为，我们确实有机会（软着陆），我的基本情况是，我们将能够实现通胀回落到我们的目标，而不会出现真正严重的经济衰退，从而导致我们在过去的一些例子中看到过大量的失业情况，过去的许多紧缩例子与我们的情况相似。”

Dan19772023-08-03

观点综述：美债需求将保持强劲美国评级被降影响有限

持续。以下是分析师和策略师的评论： Jan Hatzius等高盛策略师：惠誉此举并不含任何新的财政信息，主要反映了治理和中期挑战。评级下调对金融市场应该几乎不会有直接的影响，因为评级变化不太可能迫使美债的大持有人卖出。美债是如此重要的资产类别，以至于大多数投资职责和监管制度明确提及美债，而不是AAA级政府债券。标普2011年下调美国评级的举措影响了市场情绪，但当时没有明显的被迫出售。 Amy Xie Patrick，Pendal Group驻悉尼的收益策略主管：如果投资者要卖出美债，就需要有足够安全、足够大的可靠替代市场。“在当下，这样的市场会是什么呢？欧元？欧元区财政都没统一，欧元仍可能分崩离析。日本？日本央行持仓仍占到市场的一半。人们没那么容易把这些降级看作大事并停止购入美债这种优质资产。这些与优质发达市场主权评级相关的降级事件，有点像债务上限危机 —— 可能会引起一些短期焦虑，但绝不会有太大的影响”。 Galvin Chia，NatWest Markets驻新加坡的新兴市场策略师：“从投资的角度来看，我不认为有理由削减投资组合中的美债。从整体来看，相比评级本身，将引发更多关于美国资产在金融市场中的地位的问题。” James Wilson，Jamieson Coote Bonds驻墨尔本高级投资组合经理：“我们认为惠誉下调评级不会对市场产生重大影响，毕竟2011年标普就下调了美国评级。自那以来，金融系统经历了更加巨大的风暴，而推动收益率上升的更大因素是未来美债将供应过剩、票面利率将提高。10年期美债收益率已升破4%，4%是投资者在过去一年面临的‘红线’。我预计这种需求会持续下去”。 Alvin Tan，加皇资本市场驻新加坡亚洲外汇策略主管：“美债是世界上最大、流动性最高的主权债券市场。大型全球债券投资者决定将美债完全排除在持仓之外，是不可想象的事。如果他们这样做，那他们将持有什么美元计价债券？一些投资者可能不得不减持，特别是非美国本土基金。但如果他们中的许多人认定，他们需要改变职责以继续持有美债，我也不会感到惊讶”。 Ho Woei Chen，大华银行驻新加坡经济学家：“投资者不太可能因为评级下调就大量抛售美债，因为它们仍然是最具流动性和安全性的资产之一。多元化将继续，但降级可能不会产生膝跳反应。多元化的发生是因为地缘政治紧张局势等因素”。

金融界2023-08-02

高盛：惠誉下调评级对美国金融市场不会有直接影响

以Jan Hatzius为首的高盛策略师在一份报告中写道，惠誉将美国主权信用评级从最高级别下调的原因不包含新的财政信息，主要反映了治理和中期挑战。“评级下调应该不会对金融市场产生直接影响，因为美国国债的主要持有者不太可能因评级下调而被迫抛售美国国债。由于美国国债是如此重要的资产类别，在谈及抛售问题是，大多数投资授权和监管制度特别提及美国国债，而不是AAA级的政府债券。尽管2011年标普下调美国评级影响了市场情绪，但当时并没有出现明显的被迫抛售现象。”

金融界2023-08-02

通胀降温，有望避免经济衰退，牛市持续

后 15% 的平均概率。首席经济学家Jan Hatzius表示，美国经济活动“保持弹性”，第二季度GDP增速为2.3%，消费者信心反弹，6月份失业率小幅下降。他还指出，最近几周初请失业金人数激增的情况已出现逆转。加拿大本周市场回顾本周五，S＆P / TSX综合指数以20519.37收盘，较上周下跌0.14%。本周五，伦敦布伦特 9月原油期货为84.34美元/桶。初步数据显示六月份国内经济萎缩，这可能表明借贷成本上升正在减缓经济活动，周五加元兑美元小幅走低。加元兑美元汇率下跌0.1%，至1.3240，即75.53美分，此前触及7月11日以来的最低盘中水平1.3249。本周加元总体该货币下跌0.1%。鉴于短期内加元见弱之际，建议美元换加元，中长期来讲美元会贬值。分析与展望加息上周二，加拿大统计局报告称，6 月份通胀率降至 2.8%，远低于去年夏天达到的令人瞠目结舌的峰值 8.1%，但核心指标仍然“更具粘性”。目前的通胀在1%到3%的通胀目标范围之内，而且是七国集团中最低的通胀率。尽管如此，这可能并不足以阻止加拿大央行继续加息。央行仍然在7月初再次将关键利率提到了25个基点，使其关键利率达到5%。当时，5月份的通胀数据已降至3.4%。央行行长Tiff Macklem发出警告，称央行准备在需要时进一步加息。因为货币政策存在滞后性，意味着加息可能需要一到两年才能完全影响经济，而央行一直坚称通胀目标要达到2%。央行目前预计明年加拿大的通胀率将徘徊在 3% 左右，到 2025 年中期降至 2%。迄今为止，通胀放缓的主要原因是汽油价格下跌，而其他价格仍在快速上涨。若不计汽油价格，加拿大 6 月份的通胀率为 4.0%。杂货店消费继续面临高通胀，6 月份年通胀率为 9.1%。更高的利率意味着经济放缓，最终会导致一些失业。除此之外，许多房主也要承担更多贷款，例如那些拥有浮动利率抵押贷款或即将续签的固定利率抵押贷款的房主。经济放缓加拿大统计局周五公布的数据显示， 5 月份经济环比增长 0.3%，略低于加拿大统计局的预期。 BMO 资本市场高级经济学家Robert Kavcic周五表示，也许经济开始出现一点疲软，所有关键经济数据点都体现了 6 月份预测的疲软。在住房市场和消费者支出方面都看到了这种情况，尽管人口和人口流动非常强劲，而且商业投资也一直在增长，但零售层面的支出量确实已经趋于平缓。也有点迟缓和不稳定。他将压力归因于加拿大央行的一系列大幅加息。中国大陆和香港本周市场回顾本周五，上证指数以3275.93收盘，较上周上涨3.42%。本周五，沪深300指数以3992.74收盘，较上周上涨4.47%。本周五，恒生指数以19923.5收盘，较上周上涨4.45%。本周五，1美元兑7.1489人民币。 GDP 上周一的数据显示，中国第二季度GDP同比增速达到6.3%，是过去两年来增幅最高的季度，但是该数据高企被认为主要因为受到低基数效应影响。与今年第一季度相比，第二季度经济增长出人意料地疲弱，仅增长了0.8%。零售销售和出口拖累了增长。政府对于今年GDP的目标是实现5%的年度经济增长。分析与展望股市随着投资者相信中国将重振整体经济的承诺，本周香港股市强劲上涨。周二， A股、港股集体冲高，恒生科技指数狂飙4%，香港恒生指数涨3%，上证指数涨1.5%。其中，地产股爆涨，一天前，中国房地产股因债务担忧重燃而暴跌。本周五，香港股市表现强劲，恒指低开高走，从跌约1.5%扭转至收升1.4%，升幅一度超逾1.5%，创 6 月 16 日以来最高水平。恒生科技指数一度升逾3%，创约6个月新高，已经较5月31日的低位上升23.2%，进入牛市区域。看涨交易者押注美联储将在 9 月会议上暂停紧缩政策，纷纷重返市场。沪港通数据显示，外国投资者本周购买了价值 345 亿元人民币（48 亿美元）的境内股票，这是自 1 月份以来最大的五天资金流入。与此同时，中国基金买入了 83 亿港元（11 亿美元）的香港上市公司。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32766.5收盘，较上周上涨1.43%。本周五，德国DAX 30指数以16,469.75收盘，较上周上涨1.81%。本周五，英国FTSE 100指数以7,694.27收盘，较上周上涨0.4%。分析与展望欧洲央行周四将存款利率上调至历史高位，这是欧洲央行连续第九次加息，将银行存款利率从 3.50% 提高至 3.75%，为2000 年以来的最高水平，当时欧元纸币和硬币甚至还没有投入流通。不过，欧洲央行从其政策声明中删除了进一步加息的明确暗示，对是否要在经济恶化的背景下加息以降低通胀保持开放的选择。自去年 10 月以来，欧元区通胀率已减半，但仍为 5.5%，仍远高于欧洲央行 2% 的目标。另一方面，信贷创造、贷款需求和经济活动均大幅放缓，表明欧洲央行稳步加息的政策已经对经济造成了影响。周五早上证实的有关日本调整收益率曲线控制的报道昨天推高了利率，日本央行将其 10 年期日本国债目标维持在 0%，但实际上将目标区间从 0.5% 扩大至 +1%，从而推高了利率。此举被视为摆脱超宽松货币政策的开始，与其他主要央行保持一致。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-07-30

美联储结束加息为时不远

胀数据发布后，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，该行将美国在未来12个月内陷入经济衰退的可能性从先前的25%预测降至20%。他在一份研究报告中写道，“我们降低预期的主要原因是，最近的数据进一步增强了我们的信心，即将通胀降至可接受的水平并不需要经历经济衰退”。哈祖斯称：“我们预计在接下来的几个季度，经济增速会有所减缓，主要是由于实际可支配个人收入增长顺序性减慢……以及银行减少贷款带来的拖累。”然而，他预计经济会继续增长，尽管速度可能低于趋势水平。当地时间7月20日，美联储前主席伯南克（Ben Bernanke）在一场网络研讨会上表示，美联储将在下次会议上再加息25个基点，并且可能是当前紧缩行动的最后一次加息。伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来6个月美国通胀将“更持久地”下跌至3%-3.5%的水平。他表示，到明年初，美国通胀有望降到3%、略超3%的水平，然后美联储需要花些时间和努力将通胀降低至2%的目标。

金融界2023-07-25

大摩、高盛齐唱多！美国经济将“舒适”软着陆？

的理由不断增加，周一，高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，正在将美国未来12个月内开始衰退的可能性从之前预测的25%下调至20%。他在一份研究报告中表示：“我们下调的主要原因是，最近的数据增强了我们的信心，通胀即将降至可接受的水平并不需要经济衰退。” 今年3月，高盛一度将美国经济衰退的可能性提高到35%，并称美联储不会在3月会议上加息，但最终美联储提高了利率，银行危机迅速消退。今年6月，他们将几率降至25%，表示“银行业压力只会对今年实际GDP增长造成0.4个百分点的温和拖累，因为地区性银行股价已经企稳，存款外流放缓，贷款量保持稳定，贷款调查显示未来的紧缩力度有限。破坏性的债务上限之争的尾部风险也已经消失。” 高盛经济学家预计美联储将在7月会议上加息25个基点，峰值利率在5.25-5.50%的范围内，之后将暂停加息一年，然后逐步降息。随着经济数据持续走强（尤其是劳动力市场方面），预测衰退的声音有所减少。上周五，安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，现在关于美国经济能避免衰退的想法大行其道，没必要去逆势对抗。 “你现在没法阻拦软着陆这种想法，”他表示，“本周到目前为止，我们所看到的一切，包括CPI、PPI和银行业消息，都是关于软着陆的。” El-Erian称：“我们肯定有一个很好的通胀数据窗口，它将持续到9月，如果美联储试图过快地达到2%的通胀目标，需求的萎缩速度可能达到不健康水平，会打破一些东西。”

Dan19772023-07-21

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