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“没有衰退将是奇迹”！摩根大通首席投资长警告：眼下像极了2008年危机期间“欺骗性的平静期”
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dman Sachs)经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)最近将一年内经济衰退的可能性降至25%。即使是那些认为经济即将衰退的人，也很少有人认为这次衰退会像2008年那样严重。为了开始论述经济衰退即将来临，米歇尔指出，美联储自2022年3月以来的举措是40年来最激进的一系列加息。与此同时，美联储正采取措施，通过所谓的量化紧缩来控制市场流动性。通过允许其债券到期而不将收益再投资，美联储希望每月将其资产负债表缩减至多950亿美元。他说:“我们看到的情况只有在衰退中才会出现，或者最终会陷入衰退。”他首先提到的是去年约500个基点的“利率冲击”。（这张折线图显示了2021年1月到2023年5月期间黑人、西班牙裔和白人按性别分列的失业率，来源：CNBC) 米歇尔说，根据对信贷员的调查，其他预示经济放缓的迹象还包括信贷收紧、失业率上升、供应商交货时间缩短、收益率曲线倒挂以及大宗商品价格下跌。痛苦交易他表示，经济的三个领域可能遭受的痛苦最大:地区银行、商业房地产和垃圾级企业借款人。米歇尔说，他相信这三方都可能面临清算。他指出，地区性银行仍面临压力，因为利率上升导致投资损失，而且它们依赖政府帮助应对存款外流的计划。 “我认为这个问题还没有完全解决;我认为政府的支持已经稳定了经济。” 他说，许多城市市中心的办公空间“几乎是一片荒地”，到处都是无人居住的建筑。面对以高得多的利率为债务进行再融资的业主，可能会干脆放弃贷款，就像一些人已经做的那样。他说，这些违约将打击地区银行的投资组合和房地产投资信托基金。他说，“很多事情都让人想起了2008年，”包括估值过高的房地产。“然而，在它发生之前，它在很大程度上被忽视了。” 最后，他表示，借贷成本相对较低的投资级以下公司，如今面临着截然不同的融资环境;那些需要为浮动利率贷款再融资的银行可能会碰壁。 “有很多公司坐拥低成本资金;当他们进行再融资时，贷款将增加一倍、三倍，否则他们将无法再融资，他们将不得不经历某种重组或违约。” 米歇尔与里德互相嘲笑考虑到他的世界观，米歇尔说他对自己的投资持保守态度，包括投资级企业信贷和证券化抵押贷款。他说:“我们在投资组合中所拥有的一切，我们都在强调几个季度的实际GDP为-3%至-5%。” 这与摩根大通与其他市场参与者形成了鲜明对比，其中包括全球最大资产管理公司贝莱德的里德。他说:“我们与一些竞争对手的不同之处在于，他们对信贷更放心，所以他们愿意增加低利率的信贷，相信他们在软着陆时不会有问题。” 尽管米歇尔温和地拿他的竞争对手开玩笑，但他表示，他和里德“非常友好”，两人已经认识了30年，从米歇尔在贝莱德和里德在雷曼兄弟(Lehman Brothers)时就认识了。米歇尔说，里德最近拿摩根大通要求高管每周必须在办公室工作五天的规定取笑米歇尔。如今，美国经济的走势可能会为这两家公司低调的竞争写下新的篇章，让其中一家债券巨头看起来更精明。
夏洛特 1评论2023-06-10
美股开盘：三大股指小幅高开市场关注美联储货币政策前景
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将增长1.8％。　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“随着地区银行股价企稳，存款外流速度放缓，贷款量稳定，且贷款调查显示未来只会出现有限的收紧，我们对自己的基准预测越发有信心，即银行业压力只会对今年实际GDP增幅构成温和的0.4个百分点的拖累。” 　　经合组织（OECD）预测2023年全球GDP增长2.7％，高于此前的2.6％；预测2023年美国GDP增长1.6％，高于此前的1.5％；预测2023年中国GDP增长5.4％，高于此前的5.3％。　　经合组织预计美国联邦基金利率将在2023年第二季度达到5.25％-5.5％的峰值，预计在2024年下半年将出现2次“适度”的降息。
金融界2023-06-07
邦达亚洲：加拿大央行加息预期支撑美元/加元险守1.3400
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.4个百分点的拖累，”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中写道。与此同时，高盛经济学家还指出，“破坏性债务上限争议的尾部风险也已经消失”。高盛最新预测，2023年美国经济将增长1.8％。3月份时，高盛将2023年美国经济增速预期下调了0.3个百分点至1.2％。 Hatzius还表示，目前尚不清楚美联储政策制定者是否需要令经济衰退，以使目前仍然超过4％的通胀率回到2％的目标，关键因素在于劳动力市场能否“顺利重新平衡”。　　另外，如今担任太平洋投资管理公司（PIMCO）董事总经理的克拉里达周二在接受采访时表示，“随着美联储准备下周开会，经济数据一直在走强。在这个周期中，我们可能仍会看到一两次额外的加息。” 目前，利率期货市场认为美联储在下周暂停加息的可能性在77％左右，但市场同时也普遍预计美联储将在7月会议上恢复加息。在最新讲话中，克拉里达还对美联储可能在今年晚些时候开始降息的预期泼了一盆冷水。他表示，“我认为，今年剩余时间的降息门槛非常高。我确实认为，降息可能真的是2024年才会发生的事情。” 无独有偶，高盛首席经济学家Jan Hatzius周二也表示，在6月会议上，美联储官员似乎可能会通过联邦基金利率的季度预测（利率点阵图）来暗示未来会进一步加息。他预计，美联储接下来还会再加息25个基点，从而达到峰值利率目标5.25％-5.5％，最有可能采取行动的时间点是7月份。　　今日需要关注的数据有，德国4月季调后工业产出月率、法国4月贸易帐、美国4月贸易帐和加拿大4月贸易帐。此外，加拿大央行晚间的利率决议也需要重点关注。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1963附近。除空头回补持续对黄金构成支撑外，美联储6月份加息的预期降温也是支撑黄金持续反弹的重要因素。不过，美元指数在美联储年内再次加息预期而走高限制了黄金的反弹空间。今日关注1975附近的压力情况，下方支撑在1950附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，刷新3周高位，现汇价交投于0.6670附近。除美联储6月份加息预期降温对汇价构成了一定的支撑外，时段内澳洲联储意外加息25个基点也是支撑汇价攀升的重要因素。此外，大宗商品铁矿石，国际铜价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6750附近的压力情况，下方支撑在0.6600附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，险守1.3400关口并刷新18个交易日低位，现汇价交投于1.3400附近。除美联储6月份加息的预期降温对汇价构成了一定的打压外，投资者对加拿大央行本周的加息预期也对汇价构成了一定的打压。不过，美元指数在美联储年内还有加息预期的支撑下走高，限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3500附近的压力情况，下方支撑在1.3300附近。
金融界2023-06-07
邦达亚洲: 加拿大央行加息预期支撑美元/加元险守1.3400
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的事情。” 无独有偶，高盛首席经济学家Jan Hatzius周二也表示，在6月会议上，美联储官员似乎可能会通过联邦基金利率的季度预测(利率点阵图)来暗示未来会进一步加息。他预计，美联储接下来还会再加息25个基点，从而达到峰值利率目标5.25%-5.5%，最有可能采取行动的时间点是7月份。高盛周二将其对未来12个月美国经济衰退概率的预期从35%下调至25%，理由包括银行业压力有所缓解，美国两党就暂停债务上限达成协议。 “随着地区银行股价企稳，存款外流速度放缓，贷款量稳定，且贷款调查显示未来只会出现有限的收紧，我们对自己的基准预测越发有信心，即银行业压力只会对今年实际GDP增幅构成温和的0.4个百分点的拖累，”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中写道。与此同时，高盛经济学家还指出，“破坏性债务上限争议的尾部风险也已经消失”。高盛最新预测，2023年美国经济将增长1.8%。3月份时，高盛将2023年美国经济增速预期下调了0.3个百分点至1.2%。 Hatzius还表示，目前尚不清楚美联储政策制定者是否需要令经济衰退，以使目前仍然超过4%的通胀率回到2%的目标，关键因素在于劳动力市场能否“顺利重新平衡”。
邦达亚洲2023-06-07
高盛下调美国经济衰退概率至25% 料美联储7月加息25个基点
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.4个百分点的拖累，”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中写道。同时，“破坏性债务上限争议的尾部风险也已经消失”。　　高盛对2023年增幅的预期为1.8％。接受调查的预测人士则预计为1.1％。Hatzius称，美联储决策者是否需要引起经济衰退才能令通胀回归2％目前仍不清楚，关键的因素是劳动力市场是否可以“顺利恢复平衡”。目前美国通胀仍高于4％。　　Hatzius写道，在6月13-14日的会议上，美联储官员似乎可能会通过联邦基金利率季度预测来暗示未来会进一步加息。高盛经济学家预计，美联储会进一步加息25个基点，最有可能的时间是7月份，达到峰值利率目标5.25％-5.5％。　　“随后，我们预计会有长时间的暂停，约为一年，再非常逐步地降息，”Hatzius写道。“按照概率加权来看，我们仍然认为，利率市场低估了未来1-2年的基金利率前景。”
金融界2023-06-07
高盛经济学家改口：美联储6月暂停和继续加息的概率现在“旗鼓相当”
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都使得它（和不停的概率）旗鼓相当，”以Jan Hatzius为首的经济学家们在报告中写道。
金融界2023-05-27
本周首个重磅考验揭晓！美联储信贷调查说了些什么？美元急升、美股下挫
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回想一下今天早些时候我们的报道，高盛的Jan Hatzius预计，C&I贷款的贷款标准指标将收紧15.4个百分点，至60.2，反映出小银行的贷款标准将提高33.3个百分点，至77.0，而大银行的贷款标准将适度提高10.3个百分点，至56.0。实际数字并没有那么糟糕，C&I标准仅小幅收紧至46。 (图源：Zerohedge) 供应方面的一点点好消息很快就被需求方面的消息所抵消，报告C&I贷款需求强劲的银行净数量从1月份的-31.30降至-53.30，不仅低于新冠疫情期间的最低水平，而且与2008/09年金融危机最严重时期的C&I贷款需求相当。 (图源：Zerohedge) 尽管对其他贷款类别(如信用卡贷款、汽车贷款和大额抵押贷款)的需求出现了令人惊讶的反弹，但人们可以辩称，所有数据显示的都是对企业的突然冲击，它们拒绝借贷——从而增长——直到情况更加稳定，被消费者激增的贷款需求所抵消，消费者正在尽可能快地增加信用卡、汽车和抵押贷款的债务。正好赶上了一代人以来最高的利率。但还有更多:当所有人都对商业房地产感到恐慌时，4月份的SLOOS包括了一个特别问题，询问银行过去一年对商业地产贷款政策的变化;关于银行在第一季度改变所有贷款类别标准的原因;以及银行对2023年剩余时间内贷款标准变化的预期以及这些变化的原因。毫不奇怪，银行报告称，它们收紧了所有类别CRE贷款的所有调查条款。在建设和土地开发贷款方面，主要银行净股扩大了贷款利率息差，降低了贷款价值比，提高了偿债覆盖率;银行的主要股份减少了最大贷款规模和覆盖的市场领域;适度的银行净份额缩短了只付息期的长度，适度的银行净份额减少了最大贷款期限。对于非农业非住宅贷款，主要银行净股扩大了贷款利率息差，降低了贷款价值比;银行的大量净份额增加了偿债范围，减少了最大贷款规模和所服务的市场领域;适度的银行净份额缩短了只付息期的长度，降低了贷款的最长期限。对于多户贷款，主要银行净股扩大了贷款利率利差，降低了贷款价值比;银行的大量净股份增加了偿债覆盖率，减少了最大贷款规模;适度的银行净份额减少了只付息期的长度、服务的市场领域和最大贷款期限。最重要的是，没有人会对此感到意外，银行报告称，在过去一年里，所有类别的商业地产贷款都收紧了贷款政策，其中最常见的变化是贷款利率与银行资金成本之间的利差扩大，以及贷款与价值比率(loan-to-value ratio)下降。 (图源：Zerohedge) 但更令人担忧的是，在第一季改变所有贷款类别标准的原因的第二组特殊问题上，银行表示，经济前景不太有利或更不确定，风险容忍度降低，抵押品价值恶化，以及对银行融资成本和流动性状况的担忧。最后，关于银行在2023年剩余时间内贷款标准前景的最后一组特别问题，银行报告称预计将收紧所有贷款类别的标准。银行最常提到的理由是，其贷款组合的信贷质量和客户的抵押品价值预计会恶化，风险承受能力下降，以及对银行融资成本、银行流动性状况和存款外流的担忧，预计将在2023年剩余时间内收紧贷款标准。换句话说，虽然目前的信贷危机可能没有一些人预期的那么严重，但信贷危机才刚刚开始，因为银行预计“将收紧所有贷款类别的标准”。最后，所有这些都是假设不会再有银行倒闭，Zerohedge今天早些时候称，这是愚蠢的，美联储继续量化紧缩(QT)措施并将每月减少约950亿美元的存款基础(QT的速度)，主要来自小银行，直到美联储在更多地区银行倒闭后认输。（图源：推特）
财经风云2023-05-09
汇市重磅抛压行情突袭！美元/日元跌破135.6创低 FOMC前瞻：美联储最后一次加息“快避险”
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5.60创下一周新低。高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，美联储利率决议登场，FOMC会议上将实现普遍预期的25个基点加息，将利率区间升至5.00-5.25%，但会在6月暂停加息。美元投资者从隔夜开始纷纷逃向汇市避风港，提振日元走强。美元/日元延续了前一天从137.75-137.80区域的大幅回撤，周三连续第二个交易日承受沉重的抛售压力。在欧洲早盘时段，跌势并未中断，并将现货价格拖至136.00关口下方，即最后一小时的新周低点。第一共和银行倒闭后，PacWest Bancorp和Western Alliance等多家地区性银行迎来新一轮抛售潮，加剧了对全面银行业危机的担忧，提振日元在内的传统避险资产需求。这反过来又拖累美元/日元走低，且美元从三周高点持续回撤。隔夜发布的美国职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)表明，美国就业市场的超紧缩正在松动。除此之外，对美国债务上限的担忧和对全面爆发银行业危机的新担忧，继续令美元承压。尽管如此，日本央行(BoJ)和美联储货币政策立场的巨大分歧，可能有助于限制美元/日元货币对的下行空间，至少目前如此。日本央行行长直田和男上周以“鸽派”开局，他表示，过于仓促收紧的风险大于货币政策落后于曲线的风险，并补充继续放宽货币政策以实现2%的通胀目标是适当的。相比之下，人们普遍预计美联储将在周三晚些时候为期两天的FOMC货币政策会议结束时，宣布5月再加息25个基点。然而，由于通胀仍远高于央行的目标区间，市场参与者对美联储宣布暂停加息周期的可能性仍存在分歧。尽管如此，银行业危机和经济状况恶化的风险，可能会迫使美国央行软化其鹰派基调。不确定性可能会阻止交易员在备受期待的FOMC决定之前，围绕美元/日元货币对进行激进的押注。反过来，这需要在为任何有意义的修正性下跌做准备之前保持谨慎。进入关键事件风险，交易员周三可能会从美国经济摘要中获得线索，其中包括“小非农”ADP私营部门就业报告和ISM服务业采购经理人指数的发布。关键宏观数据可能会影响美元价格动态，这与更广泛的风险情绪一起应该会为美元/日元货币对提供一些动力。尽管如此，市场的即时反应更有可能保持有限。高盛：美联储最后一次加息高盛对冲基金销售主管托尼·帕斯夸里洛(Tony Pasquariello)就美联储利率决议进行解读，他写道：“FOMC可能会在2023年进行3次降息25个基点，从这里开始，由于围绕债务上限阴谋的一些尾部风险，我认为美联储将选择时间超过痛苦，收紧资产负债表的势头应该会恢复。” Jan Hatzius则提到，FOMC可能会实现普遍预期的加息25个基点至5.00-5.25%，但重点将放在对其前瞻性指引的修订上声明。“我们预计委员会将发出信号，预计在6月暂停，但仍保持鹰派倾向，比最初设想的更早停止，因为银行压力可能导致信贷紧缩。” 他继续补充，FOMC可能会在前一个周期的类似时刻借用声明中的语言：“FOMC委员会预计货币政策的立场很可能会受到足够的限制，使通胀随着时间的推移回到2%，但将密切关注即将到来的信息并评估对货币政策的影响。” (来源:Goldman Sachs) “在确定进一步提高目标范围的程度和时机时，FOMC委员会将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融发展。” 美元/日元技术分析 Forex.com指出，从日线图上看，美元/日元显示出明显的乌云盖顶烛台形态，表明从买入压力转变为卖出压力，并标志着该货币对的潜在近期顶部。与此同时，14日相对强弱指数与3月高点存在潜在的看跌背离，表明买盘压力减弱。如果美联储明天未能发出足够强硬的信息，或甚至完全不加息，则抛售压力可能会在本周后半段上升。 (来源:Forex.com) 下行方面，首先要关注的目标是135.00附近的前阻力转支撑，然后是上升趋势线和134.00附近的50日均线。只有看涨逆转并突破138.00阻力位，才能使近期趋势在此时转回有利于多头。
小萧2023-05-03
美股开盘：道指跌近40点科技股多数走低优步逆势涨逾6%
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步加息。　　高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，美联储官员们将避免发出暂停加息的强烈信号，因担心这可能会强化人们对美联储今年突然逆转政策路线并大幅降息的预期。期货市场显示，大多数交易员押注美联储将在今年晚些时候到2024年初将利率降至4.5％以下，而官员对此持反对意见。　　哈祖斯说：“美联储希望避免让市场得出降息即将到来的结论，因此我认为政策信号将表明风险倾向于进一步加息”。他预计美联储要到2024年才会降息，因为他认为通胀将从现在开始缓慢下降，且经济不会出现急剧下滑。　　周一美股小幅收跌，道指与标普500指数均收跌约0.1％，标普500指数略低于持平水平。　　在周末摩根大通赢得收购陷入困境的第一共和银行的拍卖后，投资者将注意力集中在银行业。　　作为协议的一部分，摩根大通收购了该地区银行的所有存款和“绝大部分资产”。该公司首席执行官杰米-戴蒙（Jamie Dimon）表示，这笔交易将有助于部分结束行业危机，这场危机最初是由硅谷银行在三月份倒闭引起的。　　在陷入危机的美国第一共和银行被关闭、随后被摩根大通收购之后，有美国金融专家指出，收购只是权宜之计，长期来看，美国银行体系中的问题仍然存在。　　美国财政部称美国可能比预期更早达到债务上限，这番言论令市场情绪承压。　　美国财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）警告说，美国最早可能在6月1日用完偿还债务的措施，比高盛估计的7月底截止日期要早。　　特斯拉官网显示，该公司在全球多地上调Model 3、Model Y价格。特斯拉Model 3、Model Y在美售价均上调250美元。　　知情人士透露，苹果公司新推出的高收益储蓄账户在上线前四天就吸引了高达9.9亿美元的存款。仅在启动当天，该储蓄账户就吸引了近4亿美元存款。据报道，Apple Card储蓄账户在推出首周，苹果已开设逾24万个账户，平均账户余额超过4000美元。　　优步一季度亏损大幅收缩至1.57亿美元。该公司一季度总预订额314亿美元，同比增长19％；营收为88亿美元，同比增长29％。　　辉瑞一季度营收182.8亿美元，分析师预期166亿美元；一季度调整后每股收益1.23美元，分析师预期0.97美元。　　英国石油一季度调整后净利润49.6亿美元，分析师预期42.8亿美元。
金融界2023-05-02
大行情前的平静？！金价在1990附近波动美联储加息“大结局”充满悬念
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否该暂停进一步加息。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美联储官员们将避免发出暂停加息的强烈信号，因担心这可能会强化人们对美联储今年突然逆转政策路线并大幅降息的预期。期货市场显示，大多数交易员押注美联储将在今年晚些时候到2024年初将利率降至4.5%以下，而官员对此持反对意见。 Hatizius说：“美联储希望避免让市场得出降息即将到来的结论，因此我认为政策信号将表明风险倾向于进一步加息”。他预计美联储要到2024年才会降息，因为他认为通胀将从现在开始缓慢下降，且经济不会出现急剧下滑。美联储利率决议到来之际，正值3月以来美国第四家倒闭的地区性银行——第一共和银行被接管。中银国际分析师傅晓表示，在美联储会议之前，黄金交易一直相当稳定，市场正在观望“是否有任何迹象表明他们将在此次加息后保持利率一段时间。” 她补充说，对银行业健康状况的担忧再度抬头以及美国债务上限的不确定性也为一些避险需求提供了支撑，这也支撑了金价。在美国银行业危机期间，黄金在4月份上涨超过1%，并在监管机构查封第一共和银行的资产并将其出售给摩根大通的交易后，周一金价短暂上涨至 2,000 美元以上。这是自2008年金融危机以来最大的美国银行倒闭事件。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示：“关注欧洲央行会议（周四）可能是明智的，该会议预计将加息25个基点。央行的任何意外举措都可能影响欧元，进而影响美元和黄金市场。” 虽然黄金被认为是对冲经济不确定性的工具，但利率上升损害了对零收益资产的需求。
Dan19772023-05-02

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