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NFLX财报的一个套利机会？

$奈飞(NFLX)$ 最近的表现相当强势，年初以来表现+9.5%，远远好于 $标普500(.SPX)$ 的-8.25%。其中上周表现强，可以理解为对“关税”并不是特别敏感；而本周表现强，更多的是对财报的期望较高，不过财报前当周先涨6.31%，也是有些意外。因为按照NFLX周一的IV来看，隐含财报的波动幅度为±10%左右。更重要的是，不知道是巧合还是有意安排，NFLX的财报波动（Post Earnings Gap-up）并不会体现在本周到期（4.17）的期权上，因为4月18日休市！但4月17日到期的本周期权的IV，却仍有111%之高，并远高于下周到期的77%，可以认为市场仍在计价财报波动。这不就奇了怪么，明明本周到期的期权是不会被财报后的波动所影响，却仍被计价财报影响，也可以算是一种“错误定价”（Mispricing）。至于如何套利？简单的做空IV的策略都可以，例如反向的跨式策略（Short Straddle）、反向宽跨式策略（Short Strangle）都可以。比如，同时卖出1050的call和880的put。侧重于不同到期日之间的交易IV差价：日历策略（Calenda

老虎证券04-16 21:07

ASML 2025年第一季度财报分析：稳健、谨慎与不确定性

ASML 2025年第一季度财报既有业绩稳定和盈利能力强劲的亮点，也暴露出订单和客户采购谨慎带来的挑战。销售额基本符合预期，但订单和机器销量明显低于市场预期，毛利率、净利润、EPS及现金水平却超出预期。尽管在高利润率的EUV系统和严格的成本管理的推动下，ASML的财务状况依然稳健，但宏观经济的不确定性，尤其是关税，以及半导体需求的周期性放缓，还是引起一些对近期增长的担忧。来源：ASML,TradingKey 财报指标解读销售稳定性：订单积压与EUV的推动力庞大的订单积压：ASML销售额的核心驱动力是已签订订单的交付，而非当季新订单。设备交付完成时，收入即被确认。2025年Q1，ASML交付了大量高端EUV设备，尤其是2024年Q4签订的订单，如Intel、TSMC等客户，这些订单在本季度完成交付，推动销售额达到77.4亿欧元，基本符合市场预期。公司当前拥有约70亿欧元的在手订单，为未来几个季度的收入提供坚实保障。过去几年半导体资本开支高峰期积累的订单，正逐步兑现，形成销售收入的“缓冲垫”，即使新订单暂时减少，交付订单仍能维持收入稳定。高价值EUV设备的贡献：EUV设备单台售价

TradingKey04-16 19:49

哔哩哔哩2021年Q1业绩电话会议分析师问答

李丽丽好的。我将简单地为Carly Li女士翻译。因此，我们认为该平台的广告业务价值实际上等于用户本身的价值，而且准确的MediPharm还将有许多其他平台在运行，它们正在运行租赁或游客模式，您永远都不知道用户何时会来，何时到达他们会去。因此，最简单的方法是利用广告来快速实现获利，并利用他们赚的钱购买更多内容。这是传统的Internet模式，但是对于Bilibili，我们试图做的是建造一座城市。我们正在努力吸引兴趣相似的年轻用户，请他们成为该城市的居民。我们为他们提供了不同类型的消费方案，以满足他们的需求，包括游戏，直播，电影和内容以及衍生产品，甚至是离线活动，他们将增加这座城市的资金，甚至爱上它，并且将邀请更多的朋友加入该社区。对于此过程，它可能确实开始-可能真的开始很慢，但是一旦形成了势头，它将加速并具有巨大的潜力。因此，Bilibili的广告潜力是看居民。我们已经捕获了中国近一半的年轻一代。在我们的平台上，用户的平均年龄约为22.8岁，而86％的用户年龄在35岁及以下。而我们的用户中，约有50％居住在第一和第二线城市。它们正在深深地影响着主流理念，并且是各种消费的主要驱动力，并且是所有广告客户追逐的最想要的人群。因此，我们相信，在未来几年中，随着Bilibili继续提高其品牌知名度并扩展我们的内容服务范围，我们将欢迎更多多样化，更具活力的用户加入我们的城市，并继续保持健康，快速的发展。生长。因此，我们非常有信心，他们会寻找几乎所有的品牌，求助于Bilibili，并成为我们社区的一部分。其次，我们认为好的广告也可能是好的内容。对于用户而言，他们从不排斥优质的内容。因此，在客户方面，我们将继续与优质品牌和潜在品牌合作，以建立深入的合作关系，并为所有关键客户建立非常成功的案例。我们还将继续改进我们的产品，解决近期的效率低下问题，并在多场景和多设备之间推出更具创意和有趣的集成营销解决方案。此外，我们认为创意活动中有很大一部分可以利用我们的内容创作者。我们正在与内容创建者合作，以选择他们的品牌，选择他们的想法，并要求他们与我们的品牌广告商一起工作。在Sparkle广告平台上，目前我们已经有超过10,000名内容创建者加入该平台，整体性能超出了我们的期望。最后但并非最不重要的一点是，我们将继续增强中间平台功能并继续改进广告产品，包括将品牌广告和效果广告结合在一起的集成营销解决方案，以及我们的广告能力将非常重要。不仅要反映我们广告收入的增长，而且还要反映我们两个客户的许多业务，例如我们共同运营的游戏和现场直播的效率。因此，在接下来的一到三年中，随着我们继续发展内容生态系统并扩展内容产品的范围，我们非常有信心保持健康，快速的广告收入增长。操作员您的下一个问题来自美国银行证券的张磊。请问你的问题。张磊谢谢您，管理层，谢谢我的提问。我的问题主要是关于用户参与度。我们注意到，一些主要指标（如DAU与MAU交互作用和类型[ph]）得到了连续改进。因此，想知道您能否与我们分享前进的方向吗？您进一步提高参与度的计划是什么？谢谢你。陈瑞因此，确实从去年开始，我们看到了DAU与MAU比率的临时工作。我们必须调查其背后的原因。原因不是-不是因为矩阵下降，而是在一定时期内我们MAU的增长率大大超过了DAU。因此，鉴于去年我们提高了MAU目标，并且我们确实专注于增加整体用户，因此我们认为临时工作是绝对正常的。在此过程中，我们认为这只是暂时的，因为当用户加入社区时，他们成为社区的一部分确实需要时间。我们需要时间来培养用户习惯并建立社区行为，例如关注不同的内容创建者，他们必须与内容创建者和社区中的其他用户保持联系。而且，如果他们来到比利比里有一个特定的兴趣点，他们还需要时间来建立和扩大对比利比里的兴趣点。因此，所有这一切都需要时间，并且在此过程中会有些麻烦。因此，我们认为对于Bilibili的产品，就该社区产品而言，我们实际上拥有相当不错的DAU与MAU比率，因为我们还提供了非常丰富的内容。我们认为，在用户快速增长的时期，互动率的临时工作是绝对正常的，只要我们看到该比例开始反弹并且我们继续保持非常快的用户增长阶段，就可以了。而且，我们肯定会继续非常专注于提高参与度，并且有几种方法。一种是我们是否可以帮助我们的用户更快地成为社区的一部分，而衡量标准将是帮助他们与更多内容创建者建立联系，关注-允许他们关注更多符合他们兴趣的内容创建者，并允许他们在内容创建者和其他用户之间建立更多的互动。其次是在我们的人工智能支持的推荐系统上。我们将继续提高推荐效率，以使我们的算法能够发现某些用户的更多兴趣点，并推出更多适合不同用户需求的相关内容。为此，我们将继续在算法研发方面进行投资，以改善由AI支持的推荐系统。因此，这些要点将是我们不断改进的领域。操作员您的下一个问题来自瑞银的Xi Jing Xu [ph]。请问你的问题。身份不明的分析师谢谢您，管理人员回答我的问题。我有一个问题。最近，我们看到BILI与其他游戏相关公司有相当多的投资交易。背后的原因是什么？在接下来的几个季度中，我们是否将考虑在这一领域进行更多的收购或投资？谢谢你。陈瑞因此，我总是说游戏对Bilibili来说是最重要的业务之一，因为对我们来说，这不仅是货币化，而且是非常重要的组成部分或内容，而且我们的游戏产品和视频游戏之间都具有巨大的协同作用，太空游戏相关的视频内容。对于Bilibili来说，对于这款游戏-常规游戏业务来说，只要我们开始提供更好的内容就很自然，获利就自然而然地发生了。因此，首先，我们认为对于游戏行业而言，我认为在未来几年内仍有很大的增长空间，并且该细分市场的增长速度可能会是原来的几倍。因此，我本人会非常谨慎，并在研究这个市场方面付出了很多努力。对于Bilibili而言，它不仅是游戏部门，它还与游戏行业打交道或面临游戏行业。它遍及所有业务部门，遍及我们整个公司。例如，与游戏相关的视频内容一直是我们排名前三的内容，对于我们的直播来说，与游戏相关的直播是我们平台上的第一内容，并且我们还与该行业的大多数游戏内容开发商合作，建立紧密的合作伙伴关系。对于游戏发行业务而言，当前在我们的业务中扮演着非常重要的角色，并且也为我们的收入贡献了可观的一部分。那么，为什么我们要在这一领域进行投资？因为我们想建立战略合作关系。就像我提到的那样，有多个部门正在游戏领域**同工作，因此我们在这一领域进行投资的原因是希望进一步加强我们业务各个领域的合作伙伴关系。因此，例如，我们在[外语]方面进行了投资，因为在游戏发行方面我们看到了很多协同和协作。因此，我们进行的所有投资都具有建立战略合作的优先目的。我们在其他领域的所有投资也是如此。目的是希望实现业务协作并在不同部门之间实现业务协同作用。操作员您的下一个问题来自JP Morgan的Daniel Chen。请问你的问题。丹尼尔·陈我会翻译。我的问题是-在产品方面和内容方面，我会说更多。因此，当我们的目标是到2023年达到4亿MAU时，您是否想知道2021年我们在产品功能，创新和内容垂直扩展方面的计划是什么？谢谢你。陈瑞因此，Bilibili的增长模型是由内容生态系统驱动的，并且实质上是通过我们的内容创建者在不同的内容垂直领域生成越来越多的高质量内容并吸引更多用户。而我们-我们一直在做的事情就是查看这样一个平台，以不断吸引更多的内容创作者。因此，我们一直在致力于吸引年轻用户，能够引起年轻一代共鸣的类别，并且在过去一年中，我们在游戏，生活方式，娱乐，知识和数字产品等类别中建立了无与伦比的领导地位。并且一步一步地，我们不断地获得越来越多的内容多样性，以及越来越多的高质量内容。在前进的过程中，我们将专注于改善内容的多样性，并继续推出更多高质量的内容，并吸引更多的内容创建者。展望今年，在我们继续增强领导者类别（例如与知识和生活方式相关的内容）的同时，我们旨在进一步扩大与人际关系，汽车，动漫相关，健身和健康等类别的内容。符合Gen Z +兴趣点的类别，也为我们打开了更广阔的受众群体的大门。操作员您的下一个问题来自野村佳隆的电话。请问你的问题。野村佳隆谢谢。晚上好，管理人员，感谢您提出我的问题。所以，我的问题是关于直播服务。您能给我们一些关于直播服务增长趋势的色彩吗？自去年以来，我们发现该直播广播行业的整体增速有所放缓。我只是想知道，今年和未来几年的直播服务前景如何？陈瑞因此，两年前，我预测我们的直播业务将保持非常高的增长率。我之所以这样说，是因为我相信Bilibili的现场直播一直是PUGV内容生态系统的一部分。这是视频内容的自然扩展。实际上，直播应该成为视频产品的一部分。因此，现场直播再次是Bilibili整体内容生态系统的自然延伸。我们不需要刻意扩展内容类别。我们不一定非要付出高昂的价格来吸引现场直播主持人。我们所有的内容生态系统都是基于我们的内容创建者，基于我们视频平台上的流行内容而发展出来的。因此，就像我前面提到的，我们-在我们的视频平台上，游戏是我们排名前三的当代主持人，并且是我们现场直播业务中排名第一的当代主持人。对于游戏类别，现场直播主持人和视频内容创建者总体上占40％。与生活方式和娱乐相关的内容也非常受欢迎，娱乐现场直播也是我们第二受欢迎的直播内容。在许多情况下，对于Bilibili来说，我们的内容创建者是我们的现场直播主持人，而视频内容是中立的，有益的关系。我们认为实况广播可以帮助我们的内容创作者与关注者建立更好的互动，他们的视频提交可以反馈给实况广播流量。另一方面，我们认为实况广播是内容创作者通过其流量获利的不错的收入渠道。因此，在Bilibili的直播和视频直播中，他们天生就拥有-彼此具有强大的协同作用，因此天生就可以在一起。因此，从我的角度来看，我认为Bilibili的现场直播仍处于初期阶段，并且具有很大的发展潜力。目前，我们每月有超过200万活跃内容创建者。在我看来，几乎每个人都有可能成为我们的现场直播主持人。因此，我们前面有一条巨大的增长之路。因此，我认为现场直播的本质绝不只是货币化。更多的能力。这是我们平台的能力，也是我们内容创建者的能力。对于内容创建者，他们可以利用现场直播与他们的关注者建立联系，以改善他们之间的关系，并且可以获得金钱上的回报。因此，我相信-这种功能应在将来广泛采用，就像我们的内容创建者可以编写视频简介，创建视频封面一样。可能在未来几年中，每个内容创建者都将有能力进行直播。而且，我们的直播业务实际上仍在内部增长，它是从内容生态系统发展而来的。因此，外部环境实际上不会对我们的直播业务产生任何影响，因为我们不需要从其他平台获取直播主机，因为我们认为它是在我们的生态系统中有机增长的。操作员这就结束了问答环节。我想将会议转回-移交给管理层，以提出其他意见或结束语。杨丽仪再次感谢您今天加入我们。如果您还有其他疑问，请与我联系，Bilibili的高级投资者关系总监朱丽叶·杨（Juliet Yang）或TPG投资者关系。在今天的新闻发布中，可以找到我们在中国和美国的IR的联系信息。祝你有美好的一天。再见。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 19:30

【悬赏】最近损失惨重，大家有何良策？

吗？$英伟达(NVDA)$$理想汽车(LI)$$蔚来(NIO)$

老虎证券04-16 18:08

2025年第一季度银行业盈利分析

2025年第一季度主要美国银行关键要点强劲盈利：所有银行均超预期实现每股收益，高盛（14.12美元）和摩根大通（4.91美元）表现领先，尽管面临经济逆风。收入表现不一：摩根大通（460.1亿美元）和美国银行（275.1亿美元）超出预期；富国银行（201.5亿美元）因商业地产压力未达预期。信贷质量：高盛（0.14%）和美国银行（0.54%）保持稳定；富国银行改善（0.45%）；摩根大通（0.18%）和花旗（0.23%）上升。拨备准备金差异：美国银行（1.4亿美元）和高盛（2.87亿美元）减少拨备；摩根大通（33亿美元）和花旗（27亿美元）谨慎增加。展望：银行保持谨慎乐观，摩根大通和美国银行等多元化机构更能应对贸易和通胀挑战。总体表现评价美国五大主要银行在2025年第一季度的业务表现总体强劲，特别是在投资银行、财富管理和市场交易板块表现亮眼。结合财报和电话会议内容来看，五大主要银行对未来市场的看法是谨慎乐观的。它们一致认为，未来市场将面临经济波动、地缘政治不确定性以及贸易政策变化等挑战，但凭借各自的战略定位、财务实力和客户支持能力，这些银行自信能够有效应对。 1.Wells Farg

TradingKey04-16 17:48

万字长文回顾：马云和他的阿里帝国

导读：马云的一生，是跌宕起伏、波澜壮阔的一生。他三次创业失败，也曾多次经历至暗时刻，但最终成就阿里巴巴大业，成为中国当代最成功的商人。他的一生，堪称一部精彩绝伦的好莱坞大片，或是一本荡气回肠的金庸小说。 $阿里巴巴(BABA)$ 作者丨何加盐来源丨转载自公众号“何加盐”（ID：ihejiayan） 1 1964年，无锡县评弹团来了一位漂亮的新演员，名叫崔文彩。崔文彩原是杭州一家工厂的工人，因为热爱评弹，所以放弃了工人职业，离乡背井来到无锡追求梦想。来的时候，她已经怀有身孕，几个月之后，她就又回杭州生小孩去了。崔文彩的丈夫名叫马来法，是杭州摄影图片社的摄影师，也很喜欢曲艺，后来他也转行进入了曲艺行业，若干年后，他成为浙江省曲艺家协会主席。马来法仪表堂堂，和当时电影里的英雄一样英俊。他们的孩子在秋天出生，爷爷给小家伙起了名字，叫马云。小马云有一双机灵的眼睛，但是长相却完美避开了父母的优点。尽管身材瘦小，马云却从来都不甘心被欺负，他会捏紧拳头来保护自己，成了学校的“打架大王”，曾经因为打破头被缝了13针。童年马云和小伙伴马来法常常为马云打架而犯愁，他效仿孟母，给马云转了三

老虎证券04-16 17:46

加剧美股波动的零日到期期权是什么？末日期权和VIX指数如何相辅相成？

TradingKey - 近些年，每当美股市场剧烈波动时，我们除了看到VIX恐慌指数的上升，还可能会观察到零日到期期权（0DTE）或末日期权交易的狂热，媒体往往也将其视为加剧市场波动的元凶。零日到期期权交易越来越受欢迎，0DTE合约一度占据标普500指数期权总交易量的50%以上。摩根大通研究指出，在极端情境中，零日期权可能会使得标普500指数盘中5%的跌幅恶化至25%，大盘股指这种幅度的暴跌甚至在1987年黑色星期一都未曾见过。 2025年初，在美国总统唐纳德.特朗普（Donald Trump）宣布新关税政策的「4.2解放日」后，美股暴跌进入技术性熊市，零日到期期权再次被推上风口浪尖。分析师指出，零日到期期权交易的激增放大了标普指数的波动率。什么是末日期权？期权是一种金融衍生合约，允许持有人在特定日期或之前以约定的价格买入或卖出某种资产的权利，但没有义务；期权的卖方有义务在买方选择行使权利时履行卖出或买入标的资产的义务。「零日到期期权」（Zero Days to Expiraton, 0DTE）与其他期权合约相似，都具有标的资产、执行价格、到期日和权利金等基本要素，只不过，这

TradingKey04-16 17:17

刘强东“反内卷”喊话，真的是在为外卖行业发声吗？

近期 $京东(JD)$ 外卖的热度提升，刘强东一份针对外卖业务的内部讲话“毫不意外”地“意外”流出，暗指美团利润过高。但仔细看完整版，这只是刘强东向下PUA、对外立人设的营销策略。做外卖按照刘强东这个思路，是无法对美团造成什么威胁的。他核心的三个观点都有逻辑上的问题。一是控制利润率，保持净利润在5%以内，为了保证商家利润京东给大众一个预设假象是外卖可以很简单就达到“很高的利润”，只不过京东“好心”收敛，刻意让利给商家罢了。问题就出在，外卖平台这么容易就能达到5%的利润率吗？外卖日均7000万单的美团，从做外卖业务开始一直到2019年才实现盈利，但疫情的纷扰也使得其盈利情况不断反复，人人居家的时代（21Q3）的经营利润率仅为3.3%，2024年全年外卖业务净利率也仅为3%（这一数字来自三方，美团并没有公布过，但根据财报结构调整前的不同业务部门的毛利率水平来看，符合实际情况）。可能有些人会把美团的外卖业务与核心本地商业大部门搞混，后者2024Q4的经营利润率为19.7%，但包含本地生活、闪购、到店酒旅等业务。其中主要利润是由到店酒旅（毛利率超70%）、本地业务（主要是高毛利的

老虎证券04-16 16:47

欧洲央行4月政策利率前瞻：降息25个基点几成定局，贸易摩擦风险将主导市场情绪

TradingKey - 2025年4月17日，欧洲央行（ECB）将公布其4月的政策利率决议，市场普遍预计将降息25个基点，将存款便利利率降至2.25%。这与我们的基准预期一致。图1：美联储与欧洲央行政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 2025年第一季度，欧元区经济发展轨迹依然脆弱。彭博社4月的经济学家调查中显示，欧元区第一季度GDP年化增长率或仅为0.3%，显著落后于美国。尽管3月份的整体通货膨胀率同比稳定在2.2%，但欧洲央行的最新预测显示，2025年的通货膨胀率为2.3%（高于2024年12月预测的2.1%），这表明在美国与欧盟贸易紧张局势下，欧洲央行保持着高度警惕。图2：欧元区调和消费者物价指数（HICP）（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 事实上，欧洲央行4月的会议是在支持经济增长与应对财政、通胀和贸易风险之间寻求策略平衡。这就需要对欧洲央行的货币政策进行情景分析。 · 我们的基准情景预测是降息25个基点，这将使美联储与欧洲央行的政策利率差扩大到2.25个百分点。由于市场已基本消化这一预期，我们预计利率决议公布后市场反应有限

TradingKey04-16 16:06

爱立信公布2025年第一季度财报：总收入和利润率大幅增长

北京2025年4月16日 /美通社/ -- 战略要点：保持技术领导力与可编程网络发展的强劲势头持续扩大高性能节能型产品组合，进一步巩固技术领先优势。宣布与Telstra联合搭建亚太地区的首个高性能可编程网络。宣布全美三大运营商已部署网络API欺诈检测系统，以及Aduna的合作伙伴继续增加。第一季度财报亮点：总收入和利润率大幅增长有机销售额保持平稳，美洲市场的大幅增长抵消了其他区域市场的下滑。报告销售额为550亿瑞典克朗（533亿瑞典克朗）。由于销售额的增长及毛利率的大幅提高，调整后[1]的总收入增长至267亿瑞典克朗（228亿瑞典克朗），总收入报告值为265亿瑞典克朗（227亿瑞典克朗）。由于各业务板块运营效率的提升，调整后[1]的毛利率为48.5%（42.7%），毛利率报告值为48.2%（42.5%）。得益于总收入的增长，调整后[1]的息税折旧摊销前利润（EBITA）为69亿瑞典克朗（51亿瑞典克朗），利润率为12.6%（9.6%）。2024年第一季度的息税折旧摊销前利润为67亿瑞典克朗（49亿瑞典克朗），其中19亿瑞典克朗为一次性收益。净收入为42亿瑞典克朗（26

美通社04-16 16:03

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