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小米集团涨超10%，带动香港消费ETF、港股通50ETF上涨

激推动的，尤其是2月下旬超预期的5年期LPR调降。截至3月28日，恒指、恒生科技和恒生国企指数自1月低点已反弹10.6%/14.6%/16.2%。在此阶段，具有防守特性的高股息相关板块，尤其是能源、电信、银行表现相对占优，年初至今涨幅分别为21.9%/5.8%/4.7%。而流动性敏感的生物医药、汽车跌幅居前，分别下跌24.8%/14.0%。从资金面看，近期南向资金大幅流入，推动港股近期上行。近1个月南向资金大幅流入，2月26日至3月28日，南向累计共流入918.04亿港元，是近期港股上行的主要原动力之一。南向上周净流入85.48亿港币（其中沪市港股通54.13亿港币、深市港股通31.35亿港币），因港股3月29日休市，较前一周有所回落（355.61亿港元）。按Wind二级行业分类，上周净买入前三行业为软件服务、银行和能源，净买入额分别为48.0/43.8/34.6亿港元；净卖出前二行业为零售和食品饮料和烟草，净卖出额分别为2.7/0.3亿港元。对于港股，国泰君安指数，往后看，港股底部反弹后，进入横盘震荡的行情。近期两会报告总量政策以稳为主，重提效而不搞强刺激，经济增长预期平稳上升，有助整体港股市场盈利预期改善，但大盘上涨的空间有限。海外方面，美国经济韧性较强，通胀粘性再次超市场预期，美联储再度放鹰，降息节奏存在不确定性。考虑到今年海外风险事件较多，我们预计港股震荡向上，但短期内空间有限。行业选择方面，以红利风格为主，布局科技制造和出口链行业。对于具体板块的看法，中庚基金丘栋荣在年报中提到港股医药科技股、港股智能汽车和港股互联网，具体看： 1.港股医药科技股格局正清晰，较大的创新可能性，空间巨大。 1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，他们的管线价值逐渐得到跨国药企和资本的认可，创新药械海外授权层出不穷，首付款和总里程碑金额记录被不断刷新，某些产品和技术平台正成为跨国药企的核心管线。 2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性。 3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。 2.港股智能电动车全球竞争力、成长性迎来重要拐点。 1）智能电动车向头部集中。主流新势力二代车型完成新老更替，销量和保有量进入新一轮增长阶段，知名度和品牌力提升，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环。 2）自动驾驶技术重要拐点。经过2-3年的技术研发，特斯拉引领的自动驾驶技术在中国大范围落地，未来一年内将逐步被消费者感知，成为购车决策中不可或缺的因素，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升。 3）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展甚至本土化生产方面已经有所布局； 4）低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，也意味着潜在的赔率较高。 3.港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性。 1）产业链地位带来确定性。随着居民收入进一步修复，消费压制情况有望缓解。而产品型公司竞争加剧凸显平台稀缺性，用户消费习惯不可逆线上化率仍在提升，平台竞争理性克制追求增量，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量。 2）价值链纵深扩张引领成长性。互联网技术对于传统产业的赋能与改造持续发生，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者。 3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征。在消费及科技类资产中均具有高性价比，回购分红额度持续提升进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。

格隆汇2024-04-02

多地首套房商贷利率下限阶段性取消，或与银行净息差压力大有关，市场总体宽松政策导向未变

下旬，惠州部分银行的首套房贷款利率随着LPR调整短暂下调至3.45%（LPR-50BP），但是自3月1日起，各大银行相关工作人员纷纷在项目微信群里发布调整通知，首套房贷款利率最低执行LPR-35BP（3.60%）。中国建设银行惠州分行、惠州农商银行相关工作人员透露，目前，惠州首套房贷款利率为3.60%，二套房贷款利率为4.15%。惠州农商银行相关工作人员表示：“从3月20日开始改变为新政策，惠州首套房贷款利率为3.7%，二套房贷款利率执行4.4%。” 或与银行净息差压力大有关 2023年1月，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制时明确，对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。根据国家统计局数据显示，2023年12月份-2024年2月份，上海、西安、石家庄3个城市的新房价格已连续3个月同比、环比均上涨，符合首套房贷款利率恢复条件。不过目前，西安首套房贷款利率下限为3.75%（LPR-20BP），上海首套房贷款利率下限为3.85%（LPR-10BP），在4月份均无需调整。中证鹏元资信评估股份有限公司分析，虽不满足回调至统一下限的条件，但其首房贷款利率也回调了15个基点，其背后意图可能与当地商业银行净息差压力较大、“因城施策”的政策导向有关。近期，银行业界对息差管理表达了关注。中信银行、工商银行、农业银行和兴业银行等在业绩发布会上均强调了稳息差的重要性。 3月22日，中信银行2023年业绩会上，中信银行行长刘成表示，2024年将继续把稳息差放在突出重要的位置，坚持做好量价平衡，把息差进一步稳住。” 3月28日，工商银行2023年度业绩发布会上，工商银行董事长廖林指出，当前该行面临的最大竞争压力源自低息差和科技变革。 3月28日，农业银行2023年度业绩发布会上，农业银行董事长谷澍表示，农行将从资产和负债两端综合施策，努力将净息差保持在合理区间。 3月29日，兴业银行业绩发布会上，兴业银行计划财务部总经理林舒表示，下一步调整资产负债表稳定息差，在资产端加大资产的投放，今年安排5000亿的贷款指标力争一季度完成40%。对公做好区域加行业的一个资产布局，零售业务要加强消费信贷和经营贷的上量。市场总体宽松政策导向未变尽管局部地区出现房贷利率上调，但全国范围内房贷利率下降仍是主流趋势。贝壳研究院数据显示，今年2月份百城首套房主流房贷利率平均为3.59%，二套房为4.16%，均为近年来最大单月降幅。诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪分析，在当前政策“宽松为主”及“促需求”基调下，未来房贷利率总体或仍有下行空间。中指研究院市场研究总监陈文静也认为，符合条件的城市将继续按照房贷利率政策动态调整机制调整利率，而房贷利率较高的城市则存在进一步下调的空间和预期。

金融界2024-04-01

西部矿业（601168.SH）：公司目前正在关注西藏及周边地区的资源并购机会

为3%-4%。公司将根据金融政策变化及LPR的调整，积极争取低成本融资。 20.2023年年报显示，西部铜业贡献了3.25的净利润，仅次于玉龙铜业，那么今年西部铜业多金属技改工程将完工，选矿规模从90万/年提升至150万吨/年，产能提升了2/3，是否意味着铜价不变的话，西部铜业达产后利润也将提升2/3？答复：西部铜业多金属技改工程完工后，铅锌选矿规模从90万/年提升至150万吨/年。铜系统产能保持不变。 21.青海团结湖镁盐矿可服务年限较长，是否有扩产计划？答复：团结湖镁盐矿暂无扩产计划。 22.贵司跟刚果金驻华大使有接触，刚果金资源丰富，但是听说风险也较大，如果开发海外资源的话，贵司是否考虑与其他已经有海外开发经验的国内矿企合作？答复：尊敬的投资者您好！公司暂无赴海外开展业务的计划。23.固态电池最近比较火，贵司的钒矿资源可开采年限为202年，是否有进一步扩产的计划？在钒电池方面贵司是否有研究或与相关单位合作开发的准备？答复：公司钒矿产品为偏钒酸铵，未来是否扩产有待进一步论证。在钒电池方面，公司暂无研究计划。 24.贵司今年的资金是否充足？现金流有没有压力？答复：公司现金流没有压力，且银行授信额度储备充足。 25.贵司什么时候成立的西藏资源开发中心，目前该中心有什么成果吗？或者说有没有潜在的目标？答复：公司于2023年末成立了西藏资源开发中心，目前正在关注西藏及周边地区的资源并购机会。 26.贵司现有的资产是否还有什么大的计提或者减值的准备？答复：公司严格遵照《企业会计准则》的规定核算，根据目前的有色金属市场行情，暂无大额的资产减3.贵司2023年负债多少钱，利息支出是多少？2024年打算要将负债降低到什么水平？答复：公司2023年末负债总额为317亿元，利息支出6.93亿元，2024年公司将根据生产经营及项目建设情况，适当压缩负债规模。 4.贵司是否有建设玉龙铜矿三期的规划？答复：公司正在推进玉龙铜矿三期工程前期手续办理工作，玉龙铜矿三期改扩建项目建成后，开采规模将达到3000万吨/年。 5.贵司的青海铜业为什么盈利那么低？建设青海铜业的意义何在？答复：尊敬的投资者您好！公司拥有玉龙铜矿、获各琦铜矿等矿山，青海铜业是对产业链的有效延伸，能够增强公司在同行业的影响力和综合实力。青海铜业利润受上下游市场及矿供应量、下游加工产能情况、全球性贸易壁垒等因素影响，利润处于波动状态。后期，青海铜业将进一步释放产能、降本增效，不断增加利润增长点，进一步提高公司盈利能力。 6.硫酸价格由2月17日的187.50元/吨上涨至3月26日的298.75元/吨，上涨了111.25元/吨，涨幅59.33%，价格同比上涨17.16%。这对于贵司冶炼板块利润影响有多少？答复：2024年公司计划年产约60万吨硫酸，硫酸价格上涨可以有效增厚冶炼企业的经营效益。 7.贵司2023年年报的铜矿产量是否包含玉龙铜矿0.5万吨湿法铜？答复：尊敬的投资者您好！玉龙铜业湿法铜包含在电解铜生产计划中。感谢您的关注。 8.请问今年玉龙扩建能带来多少铜的增量？另外今年冶炼费持续下行，对公司今年业绩影响如何看？答复：公司正在推进玉龙铜矿三期工程前期手续办理工作，玉龙铜矿三期改扩建项目建成后，开采规模将达到3000万吨/年，公司矿山年度金属产量受年度生产经营计划、地质品位、选矿回收率等因素影响。公司同时拥有矿山和冶炼板块，综合来看冶炼加工费用波动对2024年业绩影响不大。 9.贵司研发费用近期增加较快，今年是否还会继续增加？最近聘请的7位院士专家做顾问，顾问费是否在研发费用内？答复：近年来，公司把科技创新作为引领企业发展的第一动力，致力于建设创新型、科技型的企业目标，着眼具有行业核心竞争力的新领域，突出创新驱动，加快关键技术攻关及科技成果转化，用“科技”助力“转型”、用“创新”助力“发展”，公司研发投入不断增加，科技创新不断取得新的突破。最近聘请的7位专家的顾问费不列入研发费用。 10.因公司这几年效益较好，贵司2023年年底一次性给公司员工发了近1亿的奖金，影响2023年近1亿利润，这个费用今年是否还会产生，若会的话，是否考虑以股份回购的方式，回购股份发给员工作为奖金。答复：目前公司暂时没有开展员工持股计划的规划，公司一贯遵循企业发展成果与员工共享的理念，近几年不断提高员工的薪酬标准，改善基层单位员工生活水平，公司员工的获得感、归属感、荣誉感不断增强。感谢您的关注。 11.新疆哈密瑞伦铜镍矿可采年限较长，贵司是否有扩产的计划？答复：新疆瑞伦矿业暂无扩产计划。 12.四川鑫源矿业扩能工程，今年什么时候能够完工？答复：尊敬的投资者您好！鑫源公司呷村矿目前采矿许可证证载规模80万吨/年，公司将根据实际情况逐步释放产能。 13.新疆瑞伦钴品味达到计价标准，是否意味着贵司即将开采新疆瑞伦矿业的钴了？答复：钴属于铜镍矿中的伴生元素，近两年公司通过选矿工艺技术攻关，镍精矿中含钴达到了计价标准，镍精粉中所含的钴能够贡献一部分收入。 14.玉龙三期达产之后，贵司的铜矿产能预计能达到多大？（包括贵司旗下所有矿山的铜矿产能。）答复：公司正在推进玉龙铜矿三期工程前期手续办理工作，玉龙铜矿三期改扩建项目建成后，公司铜矿开采规模将达到约3200万吨/年，矿山金属产量受年度生产经营计划，地质品位、选矿回收率影响。。 15.玉龙扩建的项目节奏如何？2025年能投产嘛？答复：公司正在全力推进玉龙铜矿三期工程前期手续办理工作，扩建进度受政府审批、环保手续办理等因素影响。 16.公司后续会实施股权激励吗，谢谢！答复：尊敬的投资者您好！目前公司暂未考虑实施股权激励计划。 17.请问青海盐湖至今为组建完成，1，组建盐湖集团和贵公司有无相关受益联系，2，旅游板块何时注入，3，近期公司有无大型矿产收购项目，以提高行业地位。4.去年四季度铜价还好，效益为啥减少？答复：1.公司尚不掌握盐湖集团组建方案及进度；2.公司目前暂无将旅游板块注入上市公司的计划；3.公司一直积极关注资源并购机会，持续考察矿山企业各类资源，未来如有合适投资标的，公司将积极介入；4.2023年第4季度，公司业绩波动主要受铅、锌、钼季节性产量波动，钼价环比下降，年底一次性发放员工绩效等因素的影响。 18.贵司2023年年报联营公司只披露了东台锂资源公司的收入情况，为何没有披露青海泰丰先行的收入情况？答复：泰丰先行的投资在“其他权益工具投资”科目核算，按披露规则无需披露营收等相关数据。 19.请问贵公司去年的平均融资利率是多少，今年有无计划降低融资利率？答复：根据产品类型、期限不同，公司平均融资利率为3%-4%。公司将根据金融政策变化及LPR的调整，积极争取低成本融资。 20.2023年年报显示，西部铜业贡献了3.25的净利润，仅次于玉龙铜业，那么今年西部铜业多金属技改工程将完工，选矿规模从90万/年提升至150万吨/年，产能提升了2/3，是否意味着铜价不变的话，西部铜业达产后利润也将提升2/3？答复：西部铜业多金属技改工程完工后，铅锌选矿规模从90万/年提升至150万吨/年。铜系统产能保持不变。 21.青海团结湖镁盐矿可服务年限较长，是否有扩产计划？答复：团结湖镁盐矿暂无扩产计划。 22.贵司跟刚果金驻华大使有接触，刚果金资源丰富，但是听说风险也较大，如果开发海外资源的话，贵司是否考虑与其他已经有海外开发经验的国内矿企合作？答复：尊敬的投资者您好！公司暂无赴海外开展业务的计划。23.固态电池最近比较火，贵司的钒矿资源可开采年限为202年，是否有进一步扩产的计划？在钒电池方面贵司是否有研究或与相关单位合作开发的准备？答复：公司钒矿产品为偏钒酸铵，未来是否扩产有待进一步论证。在钒电池方面，公司暂无研究计划。 24.贵司今年的资金是否充足？现金流有没有压力？答复：公司现金流没有压力，且银行授信额度储备充足。 25.贵司什么时候成立的西藏资源开发中心，目前该中心有什么成果吗？或者说有没有潜在的目标？答复：公司于2023年末成立了西藏资源开发中心，目前正在关注西藏及周边地区的资源并购机会。 26.贵司现有的资产是否还有什么大的计提或者减值的准备？答复：公司严格遵照《企业会计准则》的规定核算，根据目前的有色金属市场行情，暂无大额的资产减值。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-29

摩根资产管理任翔：季末流动性平稳，债市有望迎来长期发展机遇

历史同期次高水平，在贷款市场报价利率（LPR）维持不变的情况下，实体经济的资金供给保持充裕态势，企业融资需求得以满足，短期内有助于缓解市场对信用风险的担忧。3月27日，央行又以利率招标的方式开展了2500亿元逆回购操作，为维护季末流动性平稳提供了坚实的保障。政策加码，鼓励外资金融机构参与国内债券配置利好债市长期健康发展消息面上，近期国务院召开的防范化解地方债务风险工作视频会议，再次彰显了我国政府对金融稳定与风险防控的高度重视。会议强调要建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善地方政府投融资体制，健全防范拖欠账款长效机制，坚决阻断违规举债、变相举债的路径。长远来看，将有利于提升整体债市信用质量，降低系统性风险，从而增强投资者信心。此外，值得关注的是，国务院办公厅日前印发的《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，其中共提出5方面24条措施，明确扩大市场准入，提高外商投资自由化水平，拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围等。截至2024年1月末，已有1129家境外投资者进入我国债券市场，持有境内债券3.9万亿元人民币。随着政策层面进一步放宽并鼓励外资机构合规参与银行间债市，预计市场结构将得到合理优化，并可能带来新的定价机制和多元化投资策略，利好国内债市长期健康发展。数据来源：中证报，截至2024.1.31. 审慎研究，防范风险积极把握债市投资机会近期债市处于震荡格局，展望后市，摩根资产管理任翔认为，中长期利率下行趋势尚未逆转。 2024年开年国内经济仍维持弱复苏态势，生产及消费恢复偏慢，地产二手房成交数据虽有所改善，但仍需观察其持续性。为配合财政政策的实物工作量，流动性预计仍将维持相对宽松的态势，缺乏持续收紧流动性的必要条件，后续关注央行公开市场操作情况。年内MLF利率调降仍是大势所趋，但考虑到外部压力，降息时点或会推迟，降准在二季度可期。与此同时，资产荒和欠配行情决定了债牛根基仍在。不过，在政策预期扰动下，我们仍需关注债市的风险，一是要重点观察特别国债和地方债发行带来的供给压力影响，从而推动市场预期变化。二是当前债券绝对收益率处于历史相对低位，进一步下行缺乏动力，市场交易结构相对脆弱，债市波动或加大。我们会合理配置债券资产，力争创造稳健的投资回报。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-29

民生银行副行长：去年按揭提前还款量增加，今年趋势还在

存量首套个人住房贷款利率调整如期进行，LPR下调重新定价等因素一定程度上带来了按揭贷款的规模增长压力和收益率下行的压力。林云山在发布会上坦言，“进入今年以来趋势还在”。

金融界2024-03-29

中国房地产危机旷日持久！彭博：危机正波及大型国有银行不良贷款率攀升

示，中国早些时候下调贷款市场报价利率(LPR)和未偿还抵押贷款利率，损害了利润率。该行说，为满足开发商的需求，为满足房地产企业合理直接融资需求，该行去年承销房地产企业债券的金额同比增长56.5%。工商银行则表示，该行去年保持“稳定有序”的房地产贷款发放，并加大了对租赁住房的金融支持。交通银行副行长殷久勇说，由于房地产行业整体流动性紧张，房地产市场销售低迷问题的改善需要一个过程，不可能一蹴而就。因此，未来一段时间内，交通银行房地产行业的质量管控将是重点工作。不过他在周三举行的业绩发布会上说，房地产整体风险仍处在可控水平。农行在文件中表示，住宅抵押贷款等现有贷款的重新定价损害了其利润率。去年，该银行为超过763万借款人平均削减73个基点的现有抵押贷款利率。中国2月份新房和二手房价格跌幅进一步加大，突显出当局在挽救陷入困境的市场方面面临的挑战。工行执行董事、副行长、首席风险官王景武介绍，工行已坚持管好存量、精准化险，加大风险房企和项目的处置出清力度，确保资产质量稳定可控，2023年末，该行境内房地产业不良率较年初下降0.77个百分点。

tqttier2024-03-29

爆炸性传闻刷屏！大摩火速打假

、春节期间旅游消费好于往年、2月20日LPR非对称降息超预期，市场的经济预期小幅上修。 3.2月22日中央财经委会议将“以旧换新”细化为“大规模设备更新和消费品以旧换新”，2月29日政治局会议再次提及“加快发展新质生产力”，临近两会，市场政策预期也开始升温。 4.美联储降息预期下，资金押注中国央行也会有新一轮降息，届时A股将获得最佳东风起舞。 5.新一轮AI爆发再次引发资金做多热情如今这五项因素都已经反应在资产价格中了，超跌反弹也兑现了。临近财报季，资金终究要回归到基本面的研究中去，财政空间、企业盈利的探讨即将再度回到人们视野。市场共识是4月通常是比较难赚钱的月份，国联策略团队还研究了4月回调风险，认为核心原因或是财报期下的盈利预期下调。叠加全球流动性再起波澜，尽管美联储3月议息会议不改降息计划表，但在日本17年以来首次结束负利率，资金开始衡量，届时美国打开降息大门后，流出来的资金会选择日本吗？还是调整多年的中国资本市场？尽管摩根士丹利说了：全球长期投资者撤出中国股票市场的行动已经按下暂停键，资金外流的压力已经基本解除。但只要美元维持高利率，美元对资本的虹吸效应就会一直存在。对内来看，1-2月规上工业企业利润继续改善，资本市场上涨的基本面不断得到夯实。好不容易花了4000亿才把A股从2650拉起来，“神秘资金”后续依旧会密切关注市场的波动。思睿集团首席经济学家洪灝最新的观点，摘录几点给大家参考： 1.维持对市场的原判——A股区间大约在3000点上下到3500点，港股大概是16000到23000之间。 2.国家队会在市场疲软时支持它（A股），所以，农历新年前的低点实际上是今年的最低点之一。 3.中国经济正在经历重组。尽管（市场）表面上有悲观，但某些行业仍在牛市。除了高股息收益的行业如银行，科技行业也表现良好。 4.房地产走出混乱还需要几年。 5.自去年以来，中国国债表现非常好，长期国债收益率一直在创新低，它将从这里开始更低。

格隆汇2024-03-28

北京取消离婚购房限制！一线城市开启新一波松绑潮，核心城市房地产市场二季度或开始逐步企稳

市企稳前将持续加大，如同2月5年期以上LPR报价显著下调所示。目前，二月末新发放居民房贷利率为3.86%，预示着进一步下调首套、二套房贷利率以及公积金贷款利率的空间充足，以此对楼市进行定向降息。易居研究院研究总监严跃进表示，此次北京取消离婚限购政策具有风向标意义，反映出房地产市场政策的调整趋势。同时，深圳市废止了“7090政策”，预计二季度购房政策将进一步宽松，有助于提振市场购房需求。中原地产首席分析师张大伟指出，一线城市中深圳、广州已放开房产限购政策，上海也有所松动。微调楼市限购政策符合市场预期，有利于稳定当前楼市，释放真实购房需求。据中信证券研报分析，限购政策的目的在于遏制房价过快上涨与投机行为。当前，随着房价走势趋于平稳，多地逐步取消房地产行业的限制性政策，如北京此前优化了通州地区限购，如今又废止了离婚购房限制。这种小步快走的方式既可有效恢复购房者信心、刺激有效需求增长，又能在避免房价快速反弹的同时保持市场稳定。一线城市楼市松绑潮住房和城乡建设部部长倪虹3月9日出席发布会表示，现在已经充分赋予城市调控的自主权，城市政府就要扛起责任，根据人口的情况，供需的情况以及保障的需求编制好、实施好住房的发展规划，因城施策，优化房地产的政策，稳定房地产的市场。在这之后，多个一线或准一线城市楼市松绑政策频频发布。3月14日，杭州宣布优化二手住房限购政策，在本市范围内购买二手住房将不再审核购房人资格。同时，个人出售住房的增值税征免年限统一调整为2年。 3月22日，国常会指出要“进一步优化房地产政策……系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”，这为楼市松绑政策提供了政策方向。 2024年3月26日，深圳市废止了自2006年以来实行的“7090政策”，该政策要求新审批、新开工的商品住房建设中，90平方米以下住房面积需占总面积的70%以上。 2024年3月27日，北京市住建委宣布废止2021年8月出台的一项规定，该规定要求夫妻离异后三年内不得在本市购买商品住房，前提是原家庭在离异前拥有的住房套数不符合限购政策。核心城市房地产市场二季度或开始逐步企稳中信证券研报分析，尽管房地产行业目前仍处于低谷，销售疲软、房价持续下跌，但数据显示，如深圳、上海等地限购放宽政策已对市场产生积极影响。例如，北京市一季度新房和二手房交易量同比分别下降约四成和三成六。不过，高频数据显示市场边际复苏迹象正在显现，经纪人对未来市场预期有所改善，部分城市二手房市场出现好转。根据Wind统计，2024年3月截至27日，42个样本城市新房网签套数同比下降47.6%，14个样本城市二手房网签套数同比下降32.1%；其中，北京市新房网签套数6,587套，同比降低41.8%；二手房网签12,279套，同比下降36.9%。但高频数据和先行指标显示前期深圳、上海等地限购放开政策对市场有积极影响，深圳看房人数开始增多。根据贝壳研究院数据，2024年2月26日至3月3日这一周，50个样本城市新房和二手房KMI指数分别为50%和51%，回升至50%的荣枯线附近，体现出经纪人对未来短期市场的预期逐渐转好，部分城市二手房市场有所好转。总体来说，如果政策维持小步快走局面，市场边际复苏的势头预计可能越来越明显。中信证券预测，未来各城市限购政策将以小步快走的方式继续放宽，以有序释放合理需求。目前，供求关系的变化导致即使在核心城市，房价也呈现下行态势，但按揭贷款利率仍有较大下降空间，核心城市限购政策亦有望持续放松。预计核心城市房地产市场将在二季度开始逐步企稳，房价将依次从二手房市场传导至新房市场，止跌回升。中指研究院分析认为，随着房地产供需两端政策的持续优化调整，购房者置业意愿或将迎来温和修复。预计一线城市将继续优化限购政策，二线城市或将全面取消限制性政策，降低首付比例、降低房贷利率等政策同样具备空间。预计二季度新房销售面积同比降幅将收窄，但新房市场调整压力仍在。

金融界2024-03-28

债市会迎来拐点吗？——二季度债券市场展望

依然可期，但汇率掣肘下，公开市场利率、LPR利率大概率可能按兵不动，或将使得利率短期内很难再下一程。对于利率债来说，目前长端利率处于历史低位，明显低于MLF利率。如果资金成本不再下降，则当前利率债可能更多是“鱼尾行情”。后续市场潜在的短期调整风险可能来自于监管风险（如防资金空转）、利率债供给冲击等。信用债方面：信用利差急剧收窄，不宜过度拉长久期、下沉信用回顾过去20多年的中国信用债历史，除个别信用风险事件爆发时期外，信用债多数情况下呈现出债券“熊市更熊”、“牛市更牛”的特征。因此，在当前利率债表现突出的背景下，信用利差急剧收窄似乎也在情理之中。然而，历史上多次牛熊反转告诫我们要居安思危，在当前利率和利差的绝对水平极低的背景下，我们认为信用债过于拉长久期，以及继续下沉信用，已几乎不具备性价比，主要有两个原因：一是当前市场认可的信用利差收窄的驱动因素众多，但唯一没有的因素，就是发债主体基本面改善。而当前即使如部分地产龙头企业这类不确定性较高的主体，市场定价也依然偏高。原因就在于机构对政策兜底的预期强烈。然而，我们并不赞成在如此低水位的“护城河”下，去博取政策兜底的收益。在当前收益和风险极端不对等的情况下，继续下沉信用，即使侥幸绕过雷区，也要承担估值波动和流动性承压的风险。二是近期30Y国债的交易主力并非保险，而是基金，但股市的回暖将对30Y国债形成替代。而30Y国债的调整往往带动长久期信用债的抛压。当前1Y以上信用利差已压至历史最低，但1Y以内信用利差反而因存单的制约而普遍在中位数水平，因此，操作上继续买长久期，会徒劳增大赔率。展望未来，投资者需警惕正在加剧的信用债市整体风险，考虑到目前尚无法确定风险爆发的时点，因此，投资者可以关注绝对收益*考核、偏重长期配置的债券品类，适当放慢配置节奏，如遇事件冲击，可待回调充分后再进场。可转债方面：当前防御属性凸显，权益转暖背景下关注结构性机会自2月以来，伴随着A股全线反弹，转债市场在经历超跌修复后，纯债溢价率已处于近5年的极低分位，债底保护下资产的防守性极佳。同时，量化严监管下，转债定价水平正向理性的机构投资者倾斜，溢价率中枢也已从2月初的最高值迅速修正至中位数水平，综合估值状态已恢复至市场稳态，整体弹性累积，进可攻退可守的期权属性日渐凸显。展望二季度，权益市场转暖下可挖掘结构性机会，关注业绩表现优、顺应产业趋势、信用资质良好的标的。同时，临近年报季，需严格管控尾部信用风险，对业绩风险做提前规避，提防个别负面事件引发的范围冲击。 *注：“绝对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以取得正收益作为投资目标；“相对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以产品业绩表现优于代表性指数为投资目标。敬请投资者注意，“绝对收益”目标产品无法保证产品必定取得正投资收益。 ·风险提示基金/债市有风险，投资需谨慎。本文关于债券市场、信用债、利率债、可转债的论述仅为公司对当下证券市场的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/证券投资。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

金融界2024-03-28

人民币剧烈波动的背后：中国央行意外“变脸”！人行真正意图究竟是什么？

今年2月，中国央行意外下调5年期以上LPR和存款准备金率，已经收到事半功倍之效。吴明赜说：“作为交易员，我当然希望更多沟通交流，这样我能更好地布置仓位，但这也可能正是中国央行想避免的事情。”

tqttier2024-03-27

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