FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Ondo Finance研报：与贝莱德合作连接传统金融与Web3的RWA协议

金色财经2024-06-28

麦肯锡：从涟漪到波浪——资产代币化的变革力量

贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 于 2024 年 1 月强调了这项技术的战略未来，“我们相信下一步将是金融资产的代币化，这意味着每只股票、每只债券都将实现代币化”，越来越多的机构正在推出和扩展代币化产品，从代币化债券和基金到私募股权和现金。随着技术的成熟并展现出可衡量的经济效益，资产数字化现在似乎更加不可避免。尽管势头明显，但代币化的广泛采用仍遥遥无期。对现有基础设施进行现代化改造具有挑战性，尤其是在金融服务等监管繁重的行业。克服惰性需要整个价值链的协调。鉴于此，我们预计代币化的采用将出现多波浪潮：第一波浪潮将由具有经过验证的投资回报和现有规模的用例驱动。接下来将是当前市场较小、效益不太明显或需要解决更严峻的技术挑战的资产类别的用例。根据我们的分析，我们预计到 2030 年，代币化总市值可能会达到 2 万亿美元左右（不包括比特币等加密货币和 Tether 等稳定币），这主要得益于共同基金、债券和交易所交易票据 (ETN)、贷款和证券化和另类基金。在乐观的情况下，这一价值可能会翻一番，达到 4 万亿美元左右，但随着我们接近本世纪中期，我们的乐观程度低于之前发布的估计。在本文中，我们提供了关于代币化的采用如何发挥作用的观点。我们描述了当前的采用状态（主要关注一组有限的资产），以及更广泛的代币化的好处和考虑因素。然后，我们研究当前以有意义的市场份额为目标的用例，并为不同资产类别的增长浪潮提供理由。对于其余主要金融资产类别，我们研究了“冷启动”问题，并提供了克服该问题的实际步骤。最后，我们考虑先行者的风险和收益，并考虑未来金融市场基础设施中所有参与者的“行动号召”。浪潮中的代币化由于预期收益、考虑因素、影响时间和市场参与者风险偏好的差异，代币化的采用率和时间因资产类别而异。我们预计这些因素将成为可能出现的活动和采用浪潮的特征。市场价值较大、价值链上摩擦较大、传统基础设施不太成熟或流动性较低的资产类别更有可能从代币化中获得巨大收益。例如，我们认为，对于技术复杂性和监管考虑因素较低的资产类别，代币化的考虑因素最高。对代币化的投资兴趣可能与当今效率较低的流程所赚取的费用的丰富程度成反比，具体取决于功能是内部还是外包，以及主要参与者及其费用的集中程度。外包活动通常会产生规模经济，从而减少破坏的诱因。影响时间——即代币化相关投资能够多快获得回报——可以增强业务案例，从而增强追求代币化的兴趣。特定资产类别可以通过引入更高的监管清晰度、基础设施成熟度、互操作性和加速投资，为后续资产类别的采用奠定基础。受动态和变化的宏观环境（包括市场条件、监管框架和买方需求）的影响，采用也会因地理位置而异。最后，引人注目的成功或失败可能会推动或限制进一步的采用。具有最快采用途径的资产类别代币化正在逐步推进，随着网络效应的增强，代币化预计会加速。鉴于其特点，到本世纪末，某些资产类别可能会更快地实现有意义的采用（定义为代币化市值超过 1000 亿美元）。我们预计最突出的领先者将包括现金和存款、债券和 ETN、共同基金和交易所交易基金 (ETF) 以及贷款和证券化。对于其中许多项目来说，采用率已经很重要，这是由区块链带来的更高效率和价值收益以及更高的技术和监管考虑所支撑的。我们估计，到 2030 年，各资产类别的代币化市值可能达到约 2 万亿美元（不包括加密货币和稳定币），主要由上述资产推动（图表 1）。悲观和乐观情景的范围分别为约 1 万亿美元至约 4 万亿美元。我们的估计不包括稳定币，包括代币化存款、批发稳定币和央行数字货币（CBDC），以避免重复计算，因为这些通常在涉及代币化资产的交易结算中用作相应的现金支柱。共同基金代币化货币市场基金已吸引了超过 10 亿美元的管理资产，这表明在高利率环境下拥有链上资本的投资者的需求。投资者可以选择贝莱德、WisdomTree 和富兰克林邓普顿等老牌企业管理的基金，也可以选择 Ondo Finance、Superstate 和 Maple Finance 等 Web3 本土企业管理的基金。代币化货币市场基金可能会在高利率环境中看到持续的需求，这可能会抵消稳定币作为链上价值储存的作用。其他类型的共同基金和 ETF 可以为传统金融工具提供链上资本多元化。向链上资金的过渡可以显著提高效用，包括即时 24/7 结算以及使用代币化资金作为支付工具的能力。随着代币化基金的范围和规模不断扩大，额外的产品相关和运营效益将会实现。例如，通过数百种代币化资产的可组合性，高度定制的投资策略将成为可能。将数据存储在共享账本上可以减少与手动对账相关的错误，并提高透明度，从而降低运营和技术成本。虽然对代币化货币市场基金的整体需求部分取决于利率环境，但它现在已成为其他基金吸引力的早期萌芽。贷款和担保区块链贷款尚处于萌芽阶段，但颠覆者已开始在这一领域取得成功：Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一，发起量达数十亿美元。 Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生公司以及 Figure 等公司已经促成了涉及区块链的超过 100 亿美元的贷款发行。我们预计贷款代币化将得到更多采用，特别是仓库贷款和链上贷款证券化。传统贷款的特点是劳动密集型流程和中介参与度高。区块链支持的贷款提供了一种替代方案，具有许多好处：实时的链上数据保存在统一的主分类账中，作为单一事实来源，促进整个贷款生命周期的透明度和标准化。支持智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短的结算周期和更广泛的资金池可以实现更快的交易流程，并有可能降低借款人的资金成本。未来，对借款人的财务元数据进行代币化或监控其链上现金流可以实现完全自动化、更公平和准确的承销。随着越来越多的贷款转向私人信贷渠道，增量成本节约和速度对于借款人来说是有吸引力的好处。随着整体数字资产采用的增长，预计 Web3 原生的需求将会增加。债券和交易所交易票据过去 10 年，全球已发行了名义价值总额超过 100 亿美元的代币化债券（全球未偿名义债券为 140 万亿美元）。近期值得注意的发行人包括西门子、卢加诺市和世界银行，以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外，基于区块链的回购协议（repos）已得到采用，导致北美每月交易量达到数万亿美元，并从现有流量的运营和资本绩效中创造价值。数字债券发行可能会继续下去，因为一旦规模扩大，潜在收益很高，而且目前的门槛相对较低，部分原因是刺激某些地区资本市场发展的胃口。例如，在泰国和菲律宾，代币化债券的发行通过分项化使小额投资者能够参与其中虽然到目前为止，收益主要体现在发行方面，但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如，在代币级别编码的可转移性规则)和简化流程(例如，资产服务)来提高至少40%的运营效率。此外，更低的成本、更快的发行或分块化可以通过实现“及时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借款成本)和利用全球资本池来扩大投资者基础，从而改善小型发行人的融资。聚焦回购回购协议或“repos”是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。 Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月的回购交易量达数万亿美元。与某些代币化用例不同，回购不需要价值链范围内的代币化来实现物质利益。将回购标记化的金融机构主要捕获运营和资本绩效。在运营方面，支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化（例如，抵押品估值和保证金充值）。它减少了错误和结算失败并简化了报告； 24/7 即时结算和链上数据还通过短期借款的日内流动性和增强抵押品的使用来提高资本效率。从历史上看，大多数回购期限为 24 小时或更长。日内流动性可以降低交易对手风险，降低借贷成本，实现短期增量借贷惰性现金，并减少流动性缓冲。实时、24/7、跨司法管辖区的抵押品流动性可以提供更高收益、高质量的流动资产，并实现该抵押品在市场参与者之间的优化流动，从而最大限度地提高其可用性。后续资产浪潮前面描述的第一波资产已经为今天和未来两到三年的采用提供了某种程度独立的途径。相反，只有在先前的资产类别奠定了基础，或者尽管短期效益的证据有限，但有催化剂刺激进步时，其他资产类别的代币化才更有可能扩大规模。在许多市场参与者看来，代币化具有巨大潜力的一类资产是另类基金，它可能会引发管理资产的增长并简化基金会计。智能合约和可互操作的网络可以通过自动化投资组合再平衡来更有效地大规模管理全权委托投资组合。它们还可以为私人资产提供新的资本来源。分拆和二级市场流动性可能有助于私募基金从散户小额和高净值个人那里获取新资本。此外，统一主账本上的透明数据和自动化可以提高中后台活动的运营效率。包括阿波罗和摩根大通在内的多家现有企业正在进行实验，测试区块链上的投资组合管理可能是什么样子。然而，为了充分实现代币化的好处，基础资产也必须被代币化，而监管方面的考虑可能会限制可获取的资产。对于其他几种资产类别，采用可能会较慢，要么是因为预期收益只是增量，要么是出于满足合规义务或缺乏对关键市场参与者采用的激励等考虑（图表 2）。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。克服冷启动问题冷启动问题是采用创新的一个常见挑战，其中产品及其用户需要以健康的速度增长，但两者都无法单独取得成功。在代币化金融资产的世界中，发行相对容易且可复制，但只有实现网络效应才能实现真正的规模：当用户（通常是需求方的投资者）捕获真正的价值时，无论是来自成本节约还是更高的流动性，或增强合规性。在实践中，虽然概念验证实验和单一基金的推出取得了进展，但代币发行者和投资者仍然遇到了熟悉的冷启动问题：由于交易量不足以建立强大的市场，有限的流动性阻碍了发行；担心失去市场份额可能会导致先行者通过支持传统技术的并行发行而产生额外费用；尽管有相当大的好处，现有企业可能会由于既定流程（以及相关费用）的破坏而经历惰性。其中一个例子就是债券的代币化。几乎每周都会宣布发行新的代币化债券。尽管目前有数十亿美元的代币化债券在流通，但相对于传统发行的好处微乎其微，二级交易仍然稀缺。在这里，克服冷启动问题需要构建一个用例，其中抵押品的数字表示可以带来物质利益，包括更大的流动性、更快的结算和更多的流动性。提供真正、持续的长期价值需要跨多方面价值链的协调以及参与者对新数字资产类别的广泛参与。考虑到升级金融服务行业底层运营平台的复杂性，我们认为需要最小可行价值链（MVVC）（按资产类别）来扩展代币化解决方案并克服其中的一些挑战。为了充分实现本文所述的好处，金融和合作机构必须在通用或可互操作的区块链网络上进行合作。这种互联的基础设施代表了一种新的范式，并引发了监管方面的担忧和一些考虑（图表 3）。目前正在努力为机构金融服务构建通用或可互操作的区块链，其中包括新加坡金融管理局的 Project Guardian 和受监管的结算网络。 2024 年第一季度，Canton Network 试点汇集了 15 家资产管理公司、13 家银行以及多家托管机构、交易所和一家金融基础设施提供商来执行模拟交易。该试点验证了传统孤立的金融系统可以利用公共许可的区块链，同时保持隐私控制。虽然公共和私有区块链都有成功的例子，但尚不清楚哪一个将承载最多的交易量。目前，在美国，大多数联邦监管机构都不鼓励使用公共区块链进行代币化。但在全球范围内，许多机构都选择以太坊这一公共网络，因为它具有流动性和可组合性。随着统一账本的不断构建和测试，公共网络与私有网络的争论还远未结束。前行之路将金融资产代币化的现状与其他范式转变技术的出现进行比较表明，我们正处于采用的早期阶段。消费技术（例如互联网、智能手机和社交媒体）和金融创新（例如信用卡和 ETF）通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长（年增长率超过 100%）。然后，我们发现每年增长放缓至 50% 左右，最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。尽管早在 2017 年就开始了试验，但直到最近几年才出现代币化资产的大规模发行。我们对 2030 年市值的估计假设，各资产类别平均复合年增长率为 75%，其中第一波资产处于领先地位道路。尽管可以合理地预期代币化会刺激金融业的这种跨越数十年的转型，但对于能够“赶上潮流”的先行者来说可能会带来特别的好处。先驱者可以占领超大的市场份额（特别是在受益于规模经济的市场中），提高自身效率，制定格式和标准议程，并从拥抱新兴创新的声誉光环中受益。代币化现金支付和链上回购的早期推动者已经证明了这一点。但更多机构处于“观望”状态，期待更清晰的市场信号。我们的论点是，代币化正处于一个临界点，这表明，一旦我们看到一些重要的标志，包括以下内容，这种模式可能会太慢：基础设施：区块链技术有能力支持万亿美元的交易量；集成：不同应用的区块链展现出无缝互连性；推动因素：用于即时交易结算的代币化现金（例如 CBDC、稳定币、代币化存款）的广泛使用；需求：买方参与者大规模投资链上资本产品的意愿；监管：提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明和更高效的金融体系的行动，并明确数据访问和安全性。虽然我们还没有看到所有这些标记的出现，但我们预计采用浪潮（广泛使用）将跟随前面描述的标记化浪潮。这种采用将由金融机构和市场基础设施参与者领导，他们聚集在一起，在价值获取方面建立领先地位。我们将这些合作称为最小可行价值链。 MVVC 的例子包括 Broadridge 运营的基于区块链的回购生态系统，以及摩根大通与高盛和纽约梅隆银行合作的 Onyx。在接下来的几年中，我们预计会出现更多的 MVVC，以从其他用例中获取价值，例如通过代币化现金进行即时企业对企业支付；资产管理者对链上资金进行动态“智能”管理；或政府和公司债券的高效生命周期管理。这些 MVVC 可能会得到现有企业和金融科技颠覆者创建的网络平台的支持。对于先行者来说，风险与回报并存：投资新技术的前期投资和风险可能很大。不仅先行者受到关注，而且开发基础设施以及在遗留平台上运行并行流程都是时间和资源密集型的。此外，在许多司法管辖区，缺乏参与任何形式的数字资产的监管和法律确定性，并且尚未提供关键的推动因素，例如批发代币化现金和结算存款的广泛使用。区块链应用的历史充满了此类挑战。这段历史可能会阻止那些在传统平台上一切如常的老牌企业，他们可能会觉得更安全。但这种策略会带来风险，包括市场份额的重大损失。由于当今的高利率环境已经为一些代币化产品（例如回购协议）产生了明确的用例，因此市场状况有可能迅速影响需求。随着采用代币化浪潮发展，例如监管的明确性或基础设施的成熟，数万亿美元的价值可以在链上转移，为先行者和颠覆者创造一个相当大的价值池（图表 4）。短期内，包括银行、资产管理公司和市场基础设施参与者在内的机构应评估其产品套件，并确定哪些资产最能从过渡到代币化产品中受益。我们建议质疑代币化是否可以加速战略优先事项，例如进入新市场、推出新产品和/或吸引新客户。是否存在可以在短期内创造价值的潜在用例？需要哪些内部能力或合作伙伴关系来利用市场转变所创造的机会？通过将（买方和卖方）的痛点与买方和市场条件结合起来，利益相关者可以评估代币化对其市场份额造成最大风险的地方。但要实现全部利益，需要召集交易对手合作创建一条最小可行的价值链。现在解决这些成长的烦恼可以帮助现有的参与者避免在需求不可避免地激增时追赶。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

比特币崛起：大选、降息等多重利好尚未释放全新时代或将到来

BlackRock) 的拉里•芬克 (Larry Fink) 表示，他想不出全球有哪个客户要求或想要加密货币敞口。今天，贝莱德的比特币 ETF 创下了历史上最成功的 ETF 发行记录，在不到 5 个月的时间里筹集了 200 亿美元。如果将比特币和以太坊的整个交易历史浓缩成 10 天，那么我已经交易并见证了比特币的 5 天和以太坊的 8 天。每一根蜡烛和灯芯都记录了一个让我怀念的故事。作为一个年轻的首席信息官/普通合伙人，我拥有 6 年的数字资产从业经验，这段加密之旅占据了我人生的 25% 和我成年生活的 64%。在这个新兴行业中度过的这段时间，无论是在这个行业内还是与之相关的成长经历，都深刻地塑造了我的观点。这个行业在走向成熟的过程中经历了许多阶段。一个原本同质、由理想驱动的自由意志主义者社区已经分裂成许多亚文化——从穿着西装的数字资产人群推动机构采用，到生活在 Twitter 上的 Meme 币赌场千禧一代，再到最初的传教士群体，他们推动隐私和去中心化的理想，同时经常成为政府机构的目标。第一个问题成了我的工作，第二个问题让我质疑自己的工作，第三个问题是为什么我能克服第二个问题的困扰，并记住最初吸引我来到这里的原因。监管瓶颈正在升温，并即将破裂虽然该行业仍在不断发展，尤其是在规模方面，但在美国的监管战场上，创新和采用却受到了阻碍。自我发表那封关于监管瓶颈的信以来，已经快一年了。尽管 Ripple 和 Grayscale 赢得了各自的官司，比特币 ETF 也最终获得了批准，但正如预期的那样，监管战争尚未结束。今年 4 月，美国证券交易委员会（SEC）继续打击该行业最杰出的参与者，向总部位于美国的独角兽公司 Uniswap Labs 发出了 Wells 通知。Uniswap Labs 拥有数百万用户，从未从任何人那里窃取过一分钱。SEC 没有追查金融和加密领域普遍存在的无数骗局和欺诈行为，而是选择与 Coinbase、Kraken 和 Uniswap 等行业支柱开战。这不是一场「保护投资者」的战争，而是一场针对科技的战争。这种对抗科技的战争已经产生了真正的影响。当前的有毒监管环境如何侵蚀行业基本面，可以从以下几个方面看到： 1. 除非构建者愿意为他们的使命而坐牢，否则许多人都避开了加密货币。经营一家初创公司已经够难的了，你最不需要的就是美联储威胁你的自由。 2. 监管压力不均衡地向合法产品倾斜。换句话说，如果你直接用拉高出货的 Meme 币欺骗某人，你可能不会受到 SEC 的处罚，但上帝禁止你开发一种可能真正改变金融业的新技术。因此，我们看到更多毫无价值的垃圾被推出，而不是真正有价值的代币，这些代币试图捕获价值并将其返还给持有者。 3. DeFi 已经三年没有真正增长。虽然我们在去中心化轨道上的资产达到了 1000 亿美元（低于 2021 年的 1800 亿美元），但要想大幅增长，就需要机构资本，而在监管明确之前，机构资本是不会上链的。数字资产交易不需要监管机构的支持，就能从创新者爬到早期采用者。然而，数字资产交易的下一阶段，从早期采用者到早期多数人，非常需要监管部门的支持，或者旧系统的崩溃。换句话说，代币化和区块链的普及在技术上是不可避免的。但决定我们是今天就开始使用这项技术，还是等到专制和货币贬值的灰烬上再开始使用，这是监管机构（和选民）的权力。无论时间范围如何，只有一个正确的交易策略：长期支持去中心化，做空法定制度、制度惰性，以及任何一个在官僚主义手中窒息的国家。然而，管理一只流动基金，时间跨度很重要。例如，人工智能行业虽然在采用速度上明显打破了记录，但在上世纪 70 年代和 90 年代经历了两年的寒冬。在过去的几个月里，当比特币努力捍卫其历史高点时，我花了大量时间思考这个行业是会在西方赢得这场监管战争，还是会被搁置，直到一个更友好 (或者媒体喜欢称之为激进) 的政府接管。但是，在过去的三周里，事情开始发生变化……随着前总统唐纳德·特朗普公开表示支持数字资产行业，我们开始看到华盛顿的基调突然转变： 1. 与所有人的预期相反，以太坊 ETF 得到了 SEC 的匆忙批准 2. 国会反对 SEC 根据 SAB 121 严格限制的加密货币托管规则，无数以前对加密货币持敌对态度的民主党人投票通过 3.《金融创新与技术法案》(Financial Innovation and Technology Act) 受到数字资产界的广泛欢迎，因为它提供了更多的监管清晰度，并限制了 SEC 对该资产类别的管辖权，该法案已在众议院获得通过，并已提交参议院 4. 注意到数字资产社区突然涌入对特朗普竞选的支持，拜登竞选团队突然开始了他们自己的社区外展活动。但几天后，拜登否决了国会废除 SAB 121 法案，失去了社区的所有支持。结束 Gensler 的野心为了深入了解当前情况，两周前在德克萨斯州奥斯汀举行的年度 CoinCenter Gala 上，我与众多行业政策制定者和领导团队齐聚一堂。会议气氛充满了兴奋，演讲者们承认，鉴于最近在华盛顿取得的胜利，「我们终于开始获胜了」。众议院多数党党鞭汤姆·埃默（Tom Emmer）向听众致意，并警告美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）：「听着，加里——你的日子屈指可数了。」当我坐在那里时，不禁自问：「现在真的是时机了吗？」总统选举可能会成为打破监管僵局的契机。如果特朗普获胜，最坏的情况是詹斯勒辞职，最好的情况是他面临法律责任。除了在担任美国证交会主席期间被指控专断滥用权力（这一点现在被法院更频繁地指出），詹斯勒还曾担任希拉里·克林顿（Hillary Clinton）竞选团队的首席财务官，这让他被视为特朗普政府的敌人。如果拜登想赢得选举，解雇詹斯勒可能是赢得加密货币投票并与激进左翼保持距离的最直接途径，尤其是与伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）保持距离。沃伦致力于「建立一支反加密货币军队」，她实际上一直是民主党在所有加密货币问题上的代言人。在 FIT 21 法案的投票中，这种意见分歧十分明显，就连前众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）也与共和党人一起投了赞成票。我现在认为，Gensler 时代在未来 6 个月结束的几率为 70% 至 80%。到那一天，我预计全球数字资产市值将升值 30% 以上，换句话说，大约 1 万亿美元。如果骰子落在剩下的 20-30% 上（或者我的估计完全偏离），并且在拜登任期结束之前，我们还有四年的拜登和另外两年的 Gensler，我会把赌注押在 Capo Gensler 喜欢称之为「加密资产证券」的持续侵蚀上。好人会输，唯一的赢家将是律师事务所，他们从加密公司和美国纳税人那里收取支票，因为他们将在未来四年内正面交锋。然而，有两类资产基本上没有受到这种打击：一种是被官方认定为加密商品的比特币，另一种是 Meme 币，它们甚至没有试图创造价值，只是作为字面上的模仿而诞生，但却演变成了文化时代精神的代理交易。由于中央银行的财政不负责任以及 Z 世代和千禧一代的金融虚无主义，这两个资产阵营将继续增长。关于探索这些市场的专著也在撰写中，但要等到下次。数字资产的新时代除了比特币的数字黄金理论之外，对于更广泛的数字资产领域来说，从投机资产到可投资资产的最有意义的转变发生在代币可以在不与监管机构发生冲突的情况下积累价值的那一刻。虽然辩论的一部分是数字资产是商品还是证券，但另一场有意义的辩论是，加密资产如何在不违背底层技术的情况下合规。例如，当基本原则是隐私和无许可时，要求每个持有者的 KYC 是不可能的。在监管清晰的情况下，数字资产市场可能会发生转变，从而开启迄今为止最大的牛市。以下是一些突出的预测： 1. 从叙事到产品市场契合的转变由于目前还没有加密资产合规增值的途径，因此大多数加密资产发行人甚至懒得创造能够获取价值的产品。具有讽刺意味的是，获取价值的能力是一个很好的试金石，它可以决定一个产品本身是否真的有足够的需求，让消费者愿意掏出他们的血汗钱。相反，加密货币创始人经常构建消费者不太关心的东西，他们不得不向用户支付代币才能使用它们。所以发生了一些事情。建筑质量提高了，而且…… 2. 项目将有更清晰的衡量成功的标准目前，许多数字资产的估值似乎是完全基于市场情绪和竞争而设定的自由浮动数字。虽然大多数市场肯定不是有效的，因为即使是股票的交易也往往与收益相去甚远，但股市在将精华提升到最高水平方面确实做得很好。因此，最符合实际产品市场和收益的代币可能会开始更频繁地主导对话和投资组合。这反过来又导致…… 3. 更便利的数字资产融资环境数字资产的资金主要偏向于私募市场，而在代币发行后筹集资金的能力往往会根据创始人所处的市场机制，变成一种掷骰子的方式。这导致了「另类投资」的周期性涨跌，每个新周期都会带来一批新项目，这些项目在未上市时进行了精彩的融资，但往往会耗尽资金，或者无法在下一个熊市中充分利用，有时即使它们实际上开发了一款优秀的产品。然后，私募市场轮换到下一个队列。在这种循环中有相当数量的重复成本和价值被丢弃。因此，更强大的基础将使协议更容易筹集资金，同时使…… 4. 并购市场蓬勃发展在 2022-23 年期间，我们目睹了许多 DeFi 项目搁浅，这些项目本可以成为资金更充足的 DeFi 项目的主要收购目标。例如，资金充足的 Uniswap 或资金充足的 AAVE 可以通过收购链上交易和期权市场中一些运作良好但资金不足的参与者来扩大其产品范围，成为 DeFi 超级应用程序，或者通过促进与领先的现实世界资产 (RWA) 协议之一的代币交换，更实质性地进入现实世界资产 (RWA 协议的交易价格可能是 Uniswap 市值的 1%)。加密资产个人和整个市场的成熟可能会为真正精明的交易撮合者和运营商打开大门，以我们以前在数字资产中没有看到的方式创造价值，并大大加速产品开发和创新，从而使我们更接近采用。例如，一些第 1 层区块链可能会利用并购来收购急需的产品，并将其转化为公共产品。这将降低用户的成本，同时增加链本身的使用量和 gas 支出，从而推动网络代币的价值。从数字资产进入这个行业的那一天起，我们就一直在交易数字资产的催化剂和基本面，这可能是这个市场未来最有希望的时代。这种结构性变化也可能带来最大的资本流入市场，因为机构配置者可以应用类似的模型来寻找真正的价值，就像他们一个世纪以来在其他资产类别中所做的那样。在 Hartmann Capital，我们的核心数字资产理论是「大多数资产将在未来十年内被代币化」。虽然这是一个反向的观点，胖协议论点表达了它的问候但拉里·芬克（Larry Fink）甚至杰米·戴蒙（Jamie Dimon）(他无法忍受比特币) 都是代币化的忠实支持者。虽然这些领导者中的大多数都专注于包装在代币中的资产，以及它将释放的机会和储蓄，但我们希望专注于为整个过程提供动力的基础设施，并拥有其股份，并可能在最后阶段获得所有市场的费用——从金融到实物资产，再到知识产权和个人数据。点燃导火索美国总统大选的时间，以及数字资产领域的监管命运，恰好与即将到来的央行转向不谋而合。虽然欧洲央行采取了降息的第一步，但美联储还没有采取第一次降息，现在预计它将在 2024 年降息一次，根据 6 月份的经济预测，2025 年利率将降至 4% 左右。虽然自紧缩政策开始以来，美联储已经成功地将其资产负债表缩减了约 1.7 万亿美元，但 M2 货币供应量仍接近历史最高水平。到目前为止，这些货币供应量中有 6.44 万亿美元投入了货币市场基金，年化收益率为 5% 左右。随着利率下调，不仅风险资产变得更有吸引力，因为获得资本变得更容易，同样，无风险的替代品也会变得不那么有吸引力。当 2-3 万亿的闲置资金重新进入市场时，我们可能会看到数字资产价格大幅上涨，无论是在宽松政策的早期阶段，还是在整个低利率环境中。结论无论政治结果如何，降息都近在眼前。这样，资金就会流动。这些资金的流向在很大程度上取决于美国证券交易委员会的领导层或授权是否会发生变化或者是否会通过法院和国会失去对数字资产的管辖权。然而，结果仍然是二元的，在目前的制度下，比特币和模因蓬勃发展，而在一个更具建设性的监管框架下，数字资产的真正创新可以开始服务于数万亿美元的金融价值，并获得数千亿美元的价值。交易仍然是双重的，紧紧抓住关键，选择正确的制度。不管结果如何，在接下来的四年里，这两支球队都可以作为一个具有巨大潜力的交易空间。来源：金色财经

金色财经2024-06-22

加密货币的特洛伊木马——稳定币

德联合创始人兼首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 现在经常谈到代币化的必然性以及它可以为全球金融体系带来的好处。作为世界上最大的资产管理公司，贝莱德的资产管理规模 (10.5 万亿美元) 是整个加密资产类别市值的 4 倍多 (2.5 万亿美元)。换句话说，一家管理的资本超过整个加密行业价值的机构正在告诉全世界，全球金融体系及其所有资产将以代币化的形式存在于加密轨道上。这是一个不容忽视的信号。这种代币化的现实正在以比大多数人意识到的更快的速度到来。贝莱德的 BUIDL 基金（以太坊主网上的一篮子美国政府证券的代币化）目前规模超过 4.6 亿美元，在短短几个月内迅速成为公共区块链上发行的最大的代币化基金。 21.co Dune Analytics 然而，讽刺的是，当越来越多的全球最大金融机构认识到资产代币化对资本市场的价值，甚至推出代币化金融产品时，普通人（散户）仍然在很大程度上认为加密货币是一个“投机赌场”，对社会没有现实世界的效用或价值主张。老实说，不难责怪他们。和狂欢后的第二天早上宿醉一样，2021 年的加密货币热潮最终以 400 亿美元庞氏骗局的崩溃、几乎所有面向散户的借贷平台的破产以及广为报道的 FTX 欺诈案的崩溃而告终。数百亿美元的散户资本一夜之间蒸发，再也看不到了。 2024 年带来了一股清新的气息，美国法院强制推出现货比特币 ETF，随后批准现货以太坊 ETF，以及加密货币成为两党讨论焦点的选举周期。但即便如此，围绕加密货币的负面看法仍未消失。那么，什么可以解决机构和散户之间在资产代币化方面存在的信息不对称问题呢？稳定币。数字美元：加密货币的直观宣传加密是一个极难向大众简洁解释的概念。该行业涉及密码学、分布式系统、博弈论、经济学、政治学等众多领域。大多数人不了解金融系统的实际运作方式（他们不需要了解），因此加密旨在解决的问题在很大程度上是陌生的。想象一下向一个对计算机一无所知的人解释什么是互联网。因此，对加密货币没有单一的通用解释。相反，经常发生的情况是，对加密货币感兴趣的人被关于中央银行历史失败和法定货币贬值的独白所淹没，同时吸收了几乎致命的行业术语，除了已经对加密货币了如指掌的人之外，其他人都无法理解。但稳定币…… 人们理解稳定币。稳定币是一个强大的构造，因为它们采用了人们已经熟知并每天与之互动的概念（美元），并添加了他们不了解的东西（区块链）。这不仅造成了好奇心的差距，而且由于人们有一个基本的心理模型来比较稳定币，因此加密货币的核心差异和优势更加明显。通过回避在解释比特币及其衍生品等加密原生资产时不可避免地出现的整个存在主义“货币是什么”问题，稳定币的存在提出了一个核心观点：加密是资产的最佳表示方式。实际上，稳定币允许任何人通过互联网连接将美元转移给世界上的任何人。交易在不到一秒的时间内完成，费用不到一分钱。没有寻租中介，不需要银行账户，没有压迫性的资本管制，没有多日的结算延迟，没有废话。对于任何生活在当地货币超发的国家、试图进行跨境汇款或只是想在周末或假期进行金融交易的人来说，稳定币的好处是显而易见的。一旦你开始定期以稳定币格式（数字美元）交易美元，回到使用传统银行服务就会感觉非常过时。这类似于从光纤千兆互联网回到 56K 拨号上网。就市场需求而言，数据说明了一切。稳定币客观上已经实现了产品与市场的契合，无论从哪个指标来看——月活跃用户、交易量、流通量——它们都突破了历史新高。相比之下，稳定币持有的美国国债总额约为 1450 亿美元，是美国第 16 大国债持有者。超过挪威、沙特阿拉伯和韩国。作为美国政府债务最大且增长最快的购买者之一，加上稳定币巩固了美元的全球主导地位，美国将随着时间的推移越来越支持稳定币的存在和发展。金融科技与稳定币的融合人们可能会认为稳定币旨在取代现有的金融科技支付应用程序，但这与事实相去甚远。通过推出自己的稳定币，现有的金融科技公司不仅可以从基于区块链的结算所带来的成本和速度优势中受益，还可以消除支付行业的碎片化。你不能将钱从 Venmo 钱包汇到 Cash App 钱包或其他常见支付应用程序组合，这简直是荒谬的。另一方面，稳定币可以在任何两方之间转移，无论使用哪种钱包软件。用户体验的改善是不可否认的，消费者也会期待这一点。此外，鉴于其开放和可编程的特性，稳定币（由金融科技公司发行）可以无缝集成到现有的 DeFi 协议和链上金融应用程序中。这使得现有的金融科技公司特别适合作为消费者的界面层，他们希望与链上应用程序交互，例如赚取收益，同时仍然可以获得专门的客户支持。就像代币化资产一样，这一现实正在以比人们意识到的更快的速度到来。 PayPal USD (PYUSD) 就是您的不二之选，它是一款价值 4 亿美元以上的稳定币，由全球最大的支付处理商推出，目前已在多个公共区块链上可用。PYUSD 已集成到整个 DeFi 经济中，包括去中心化交易所和借贷平台。 “PayPal USD 旨在减少虚拟环境中体验支付的摩擦，促进快速的价值转移以支持朋友和家人，汇款或进行国际支付，实现向开发者和创作者的直接流动，并促进全球最大品牌继续向数字资产扩张。”——PayPal 除了 PayPal 等金融科技公司直接发行稳定币之外，我们还看到 Visa 等知名支付卡网络发布了关于改善稳定币支付的全面研究，并积极参与现场试点，使 Visa 卡支付能够以 Circle 的 USDC 结算。 Visa 加密货币主管 Cuy Sheffield 表示：“通过利用 USDC 等稳定币和 Solana 和以太坊等全球区块链网络，我们正在帮助提高跨境结算的速度，并为我们的客户提供一种现代化的选择，使他们能够轻松地从 Visa 的金库发送或接收资金。” 简而言之，稳定币将会继续存在。它们在现有支付行业中的地位越来越高，从而通过让消费者更容易使用稳定币、让商家更容易接受稳定币来扩大它们的实用性。链上金融转型考虑到上述情况，我帮助人们加入加密货币的建议是：让他们下载一个加密货币移动钱包（例如 Coinbase Wallet），让他们生成私钥，并提供一些稳定币进行交易。虽然当今加密货币的端到端用户体验绝不是完美的，但即使在当前状态下，与传统的国际银行电汇相比，交易稳定币有着天壤之别。技术复杂性只会继续被抽象化，使加密货币的核心优势更加明显。这最终就是特洛伊木马效应发挥作用的地方。一旦有人亲身体验到加密货币带来的切实好处，他们就会开始要求金融的方方面面都像稳定币一样运作。全球可访问、完全透明、最低限度提取、始终在线且不易操纵。从改善美元转移方式开始，演变为将全球金融体系转变为基于智能合约和代币化资产的链上格局。完全链上金融系统的可能性是无限的。支付处理解决方案使商家能够接受任何可替代或不可替代资产作为付款，同时只接收他们喜欢的货币（例如，使用股票、比特币或代币化的数字艺术品支付杂货费用，而收款人收到美元稳定币）。能够通过小额支付和实时支付流来支持在线创作者、独立出版物或社会事业，这些支付流可以透明地端到端跟踪。自动驾驶出租车网络可以收取自己的收入并自动支付电力消耗、过路费、机械维修和升级等费用（任何通过人工智能完全自动化的服务都需要一个链上经济系统）。创建真正的全球资本市场，任何人只要有互联网连接，就可以获得与世界上最大、最富有的实体相同的投资机会和收益。这些只是高级概念。就像 90 年代初几乎不可能准确预测哪些互联网支持的用例会扩展到全球水平一样，创建链上金融系统也是如此。最终，稳定币是迈向完全代币化经济的第一块垫脚石。它们不仅是实现真正产品市场契合的首批加密驱动用例之一，而且还是向新手简洁展示加密和代币化核心价值主张的不可或缺的工具。所以下次有人问你加密是什么时，跳过长达一小时的讲座，直接向他们介绍数字美元。来源：金色财经

金色财经2024-06-19

Bankless：以太坊可以吸引华尔街的六大叙述

” 包括贝莱德首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 在内的金融界大咖都曾大力推崇代币化，认为它代表了金融市场的范式转变，因为它有望大幅减少摩擦和成本，同时提高可访问性和流动性。此外，它还旨在实现前所未有的透明度和可组合性！以 TradFi 参与者能够理解的方式解释以太坊作为世界领先的代币化资产平台的重要性，阐明了该网络为何如此重要。尽管代币化并未深入探讨增加链上活动和 ETH 价格之间的正相关关系，但它展示了以太坊在现代化金融体系中可以发挥的核心作用；仅实现这一目标就将使 ETH 成为现存最有价值的加密资产。该叙述抓住了以太坊作为现实世界资产全球结算层的作用，使 TradFi 更容易合理化以太坊作为互联链网络的全球结算层的作用及其对模块化扩展的追求。叙述等级：B 尽管众多金融机构表示对代币化感到兴奋，但这种叙述受到一些监管不确定性的阻碍，但幸运的是，投资者对代币化的兴奋可能会催化必要的立法行动，以提供对数字资产及其在金融市场中的作用的监管明确性。 “以太坊是链上应用商店” 与比特币不同，以太坊提供高度表达性的智能合约，为开发者解锁金融可编程性，使网络成为链上版的苹果应用商店。那些下载和资助以太坊兼容加密钱包的人可以不受限制地访问一系列消费者应用程序，这些应用程序促进了各种金融、游戏和文化互动。在这个数字经济中，ETH 必须用于支付 gas 费，从而刺激对 ETH 资产的需求，交易费支付成为以太坊的收入，然后通过 Burn（一种加密原生版本的股票回购）流向持有者！投资 ETH 类似于直接购买应用商店的所有权，许多投资者愿意进行这种购买，因为它拥有丰厚的现金流生成能力和强大的网络效应——而这两种品质都是以太坊所具备的。叙述等级：C 虽然这种叙述在最近几周获得了关注，成为向 TradFi 展示 ETH 的最佳方式，并与熟悉的产品有相似之处，但目前尚不清楚外部参与者是否很好地了解可以在链上执行的交互类型，这可能导致他们认为此类活动没有什么价值。 “这是一笔互联网债券” 在 TradFi 中，加密货币原生质押计划和固定收益工具之间很容易进行比较。质押者以 32 ETH 作为验证者抵押品（本金），从而获得奖励（利息）。与 TradFi 不同，这种关系不依赖于任何一方偿还贷款的能力，而是由不可变代码和以太坊未来的经济活动支持——以区块费用收入和通胀区块奖励的形式。各种投资者都喜欢从他们的资产中赚取被动收入，这导致许多人认为这对以太坊来说是一个完美的故事，尤其是与 TradFi 交易的唯一替代方案：非生产性 BTC 相比。叙述等级：C 不幸的是，现货 ETH ETF 将不会通过质押方式推出，虽然加密货币原生者可以继续通过这种方式产生收益，但“互联网债券”的叙述不太可能对无法使用此功能的投资者具有吸引力，至少在支持质押的 ETF 推出之前是这样。 “ETH 是超健全货币” 比特币极端主义者长期以来一直信奉他们所选择的数字货币的“健全货币”原则，强调该网络的程序化区块奖励发行计划具有抗贬值性，从而赋予 BTC 价值存储地位。 “超健全货币”是由以太坊生态系统创建的，旨在将其作为一项与比特币截然不同的投资，并于 2020 年 9 月由以太坊基金会研究员 Justin Drake 在上一轮繁荣之前首次推广。尽管以太坊目前没有保证的发行计划，但由于 EIP-1559，随着区块需求的增加，ETH 的供应可能会转为通货紧缩，随着时间的推移，流通中的代币数量会减少，从而从理论上赋予代币卓越的价值存储品质，从而创造出一种“超健全货币”。叙事等级：D 2021 年全年物价飙升，使得通货紧缩代币的想法极具吸引力，但随着通胀急剧下降，这种叙事变得不那么有吸引力；如果政策制定者诉诸贬值来刺激全球经济下滑，超稳健货币可能会成为首要叙事。不过，对于华尔街来说，这可能太过堕落了。 “这是数字石油” 比特币可能已经获得了“数字黄金”的绰号，但是当你可以拥有一种推动全球经济发展的替代性去中心化商品时，谁还会在乎一块闪亮的石头呢？在以太坊 L1 及其许多 L2 上进行交易时，用户必须使用 Ether 支付交易费才能执行；由于以太坊生态系统中链上交易的广泛流行，许多人将 ETH 视为石油的数字衍生品。就像石油一样，它从作为关键商品投入的使用中获得内在价值，Ether 也受益于以太坊上需要支付 gas 才能访问的应用程序的使用。叙述等级：D 通过展示活动和价格之间的密切联系，以太坊链上应用程序的使用率不断提高应该会对以太坊产生积极影响，但这种叙述似乎很难说服传统市场参与者，因为他们在进行链上互动时表现出韧性，并且不完全了解链上经济是什么。 “这是互联网货币” 借助以太坊富有表现力的智能合约，开发人员可以在区块链上创建应用程序，如上文所述，将以太坊代表 TradFi，作为下一代应用商店。在这个生态系统中，ETH 是原生的“互联网货币”，作为许多人存储其价值并用于支付的媒介。此外，这些智能合约的存在使这种货币可编程，从而使应用程序能够自动使用它。在早期寻求资产效用的加密用户中，使用 Ether 作为货币的能力是一个有吸引力的用例，促使许多人采用加密技术，然而，假设这种说法能给剩下的 TradFi 坚持者带来任何兴奋，可能有些牵强。叙述等级：F 首先，互联网货币的概念可能不会被 ETF 所吸引的成熟/老练投资者认真对待。此外，人们通常不会投资货币，因为它们具有固有的通胀特性，并且随着时间的推移购买力会下降，这种关联可能使投资者难以看到此类资产的价值。为什么没有“A”级？眼尖的读者可能已经注意到，上述叙述均未获得“A”级！虽然每个叙述都有其吸引人的特点，但没有一个是能够单独吸引下一代投资者加入以太坊的灵丹妙药。所有这些都是陈旧的或未经证实的，虽然叙述可以帮助投资者了解以太坊的各个方面，但必须全面了解网络，才能充分掌握这项技术可能产生的革命性影响…… 对于现货 ETF 旨在吸引的非加密货币本地人来说，代币化的概念很可能让他们认识到区块空间的重要性，承认这一点是掌握以太坊概念的先决条件，以太坊是链上应用商店的等价物，并释放了他们将以太坊视为数字石油和新货币形式的能力！以太坊的代币化和互联网债券叙事需要监管明确才能真正获得关注，但与此同时，如果政策制定者诉诸贬值来启动摇摇欲坠的全球经济，生态系统随时可以回归到超音速货币。以太坊可能过于复杂，无法归结为单一叙事，但这样做的努力以一种平易近人的形式向外部投资者展示生态系统，这可能会激起他们的兴奋，并引导他们更深入地探索加密货币的兔子洞！来源：金色财经

金色财经2024-06-07

贝莱德、城堡证券突传一则超重磅消息！比特币飙涨冲破7.1万美股准备迎接“加密大革命”

展，尤其是考虑到贝莱德首席执行官芬克(Larry Fink)对比特币ETF和代币化的潜力表示乐观。继1月份贝莱德iShares比特币ETF(IBIT)推出后，芬克强调了ETF彻底改变所有金融工具的潜力。#现货比特币ETF# CoinPedia指出，贝莱德此举正值其在将加密货币融入传统金融领域取得进展之际。该公司最近更新了其比特币现货ETF的前景，增加了5家华尔街大公司作为授权参与者，即荷兰银行清算公司、城堡证券、花旗环球市场、高盛和USB证券。在监管部门对比特币现货ETF审查日益严格的情况下，这一更新意义重大。贝莱德IBIT管理的资产规模位居第二，达到172.4亿美元，仅次于灰度旗下的GBTC。就24小时交易量而言，IBIT表现优异，超过13.2亿美元，而GBTC为3.6756亿美元。IBIT以0.12%的竞争性费率而闻名，彰显了贝莱德对金融产品的创新方法。比特币技术分析比特币在周二突破69000美元后持续震荡上涨，并在周三亚洲时段攻破71000美元，距离历史新高不到3000美元、约4.2%的涨幅。美国JOLTS报告显示4月份职位空缺减少，这令市场感到不安。美国劳工统计局周二发布的数据显示，4月份职位空缺数量为805.9万个，低于预期的834万个和3月份修订后的835万个，这加剧了鸽派降息的定价。根据CME的Fed Watch工具，市场预计美联储将在6月和7月维持利率不变，并可能在9月和11月降息。 FXEmpire分析师Bob Mason表示，比特币仍维持在50天和200天EMA上方，证实了看涨价格信号。比特币突破72000美元大关可能令多头冲击73808美元的历史高点。相反，比特币跌破69000美元的支撑位可能预示着跌向50天EMA。 14日RSI读数为63.15，比特币可能在进入超买区域之前攀升至73808美元的历史高点。 (来源:FXEmpire)

小萧2024-06-05

加密市场掀起“转折点”浪潮 BTC和ETH估值飙升超乎想象

活动和ETH销毁。我们相信这最终将导致Larry Fink在国家电视台上谈论以太坊及其成为金融新轨道的潜力。 ETH是Web3增长的技术游戏，“看涨期权”或“Web3采用的高增长指数”。而比特币则被视为“数字黄金”。因此，我们相信ETH最终将比BTC拥有更大的潜在市场。 ETH具有卓越的网络效应和基本面，同时为资产的质押者提供收益，而BTC持有者无法获得这种收益。鉴于结构性的不同，我们认为提出以下问题是明智的： - 有多少BTC ETF持有者可能会重新平衡为ETH？ - 有多少投资者可能寻求将BTC和ETH的持仓分配为50/50？ - 有多少投资者可能直接选择ETH而不是BTC？ - 如果势头开始，ETH是否会迎来“反身性飞轮”的启动？ - 目前有多少机构因为错过了BTC而观望？他们会全力投入ETH吗？ - 如果ETH获得BTC ETF流量的40-50%，会发生什么？ - 在这个周期中，ETF持有者之间的“山寨币轮换”将会是怎样的？鉴于我们对 ETH 的基本观点，我们认为 ETH 的表现更有可能超过彭博社对 BTC 净流入量 10-20% 的预测。思考本周期 ETH（和 BTC）潜在估值的简单框架：加密货币市值 10 万亿美元； BTC 峰值为 40%（上一周期为 43%）； ETH 峰值为 BTC 市值的 45%（上一周期为 50%）； = 周期峰值时的 ETH 市值 = 1.8 万亿美元 = 周期峰值时的价格/ETH 为 14,984 美元（3.9 倍） *假设截至今日供应量没有变化以此为参考，假设比特币市值达到4万亿美元，那么每枚比特币的估值将达到20.2万美元（翻了2.8倍）。进一步假设总市值达到10万亿美元，增长率与上一周期相同（388%）。在比特币价格达到15万美元的情况下，其他条件相同，以太坊价格将达到1.12万美元（增长了2.9倍）。更广阔的市场视角我们尽量不过度炒作或过度自信，但现在很难想象加密货币会有更乐观的前景。一切似乎都已准备就绪，包括：创新周期。宏观/流动性周期。选举周期。比特币减半周期。 BTC 和 ETH ETF。现在，我们已经消除了一个关键的障碍，因为市场不再担心Gary Gensler会将整个行业置于焦土之下。因此，我们越来越相信，加密市场将在下半年持续飙升，并有可能在2025年达到巅峰。来源：金色财经

金色财经2024-06-01

以太坊ETF：三大可能吸引华尔街视线的优势

阻碍现货以太坊 ETF 表现的因素。 Larry Fink 相信这一点，所以你也应该相信话虽如此，华尔街的一些大公司已经开始探索以太坊的使用案例，并取得了相当大的成功。贝莱德（获批的现货以太币 ETF 发行人之一）于 3 月使用以太坊将其贝莱德美元机构数字流动性基金代币化，该基金已积累了 4.7 亿美元的资产。贝莱德首席执行官 Larry Fink 表示，每只股票和债券最终都将在区块链上代币化。21Shares 分析师表示，如果 Fink 的预测成真，以太坊可能会受益，因为它已经占链上所有代币化金融资产的 71.9%。资料来源：Evanss6 SEC 于 5 月 23 日批准了 VanEck、BlackRock、Fidelity、Grayscale、Franklin Templeton、ARK 21Shares、Invesco Galaxy 和 Bitwise 的 19b-4 申请，发行现货以太坊 ETF。获批者必须等到 SEC 批准其 S-1 表格文件后，ETF 才能开始交易。如果发生这种情况，彭博 ETF 分析师 James Seyffart 预计 ETF 将吸收现货比特币 ETF 所见流量的 20%，Balchunas 的估计较小，在 10% 至 15% 之间。来源：金色财经

金色财经2024-05-30

加密市场是否刚进入“转折点”？BTC和ETH估值多少？

ETH 被销毁。我们认为这最终会导致 Larry Fink 在国家电视台上谈论以太坊及其成为金融新轨道的潜力。 ETH 是 web3 增长的技术游戏。“看涨期权”或“web3 采用的高增长指数”。而比特币是“数字黄金”。出于这个原因，我们相信 ETH 最终比 BTC 拥有更大的潜在市场。 ETH 具有卓越的网络效应和基本面，同时为资产的质押者提供收益（BTC 持有者无法获得）。鉴于结构性差异，我们认为提出以下问题是明智的：有多少百分比的 BTC ETF 持有者可以重新平衡为 ETH？有多少百分比的投资者可以寻求 BTC 和 ETH 的 50/50 分配？有多少百分比的投资者可以直接选择 ETH 而不是 BTC？如果势头袭来，ETH 是否会看到“反身性飞轮”启动？目前有多少机构因为错过了 BTC 而处于观望状态？他们会全力投入 ETH 吗？如果 ETH 获得 40-50% 的 BTC ETF 流量会发生什么？在这个周期中，ETF 持有者之间的“山寨币轮换”会是什么样子？鉴于我们对 ETH 的基本观点，我们认为 ETH 的表现更有可能超过彭博社对 BTC 净流入量 10-20% 的预测。思考本周期 ETH（和 BTC）潜在估值的简单框架：加密货币市值 10 万亿美元； BTC 峰值为 40%（上一周期为 43%）； ETH 峰值为 BTC 市值的 45%（上一周期为 50%）； = 周期峰值时的 ETH 市值 = 1.8 万亿美元 = 周期峰值时的价格/ETH 为 14,984 美元（3.9 倍） *假设截至今日供应量没有变化作为参考，市值为 4 万亿美元的比特币估值将为 20.2 万美元/BTC（2.8 倍）。最后，10 万亿美元的总市值假设与上一个周期相比，2017/2018 周期的增长率相同（388%）。 *比特币价格为 15 万美元（2.1 倍），其他条件相同时，ETH 价格为 1.12 万美元（2.9 倍）。更广阔的市场视角我们尽量不过度炒作或过度自信，但现在很难想象加密货币会有更乐观的前景。一切似乎都已准备就绪，包括：创新周期。宏观/流动性周期。选举周期。比特币减半周期。 BTC 和 ETH ETF。现在我们已经消除了一个关键的壁垒，因为市场不再需要担心 Gary Gensler 会把整个行业搞得焦土化。因此，我们越来越相信，加密市场将在下半年继续攀升，并可能在 2025 年达到顶峰。来源：金色财经

金色财经2024-05-29

“黑天鹅”突然上演！华尔街机构“预言”罕见成真知名金融博客：以太币目标暴涨275%

不仅仅是高盛，贝莱德负责人拉里·芬克(Larry Fink)表示，在美国证监会批准比特币后不久，他就支持以太币现货ETF。具体来说，他提到：“我认为拥有以太币现货ETF很有价值，这些只是迈向代币化的垫脚石，我真的相信这是我们要走的路。” 渣打银行分析师Geoffrey Kendrick曾正确预测以太币5月份以太币价格目标将达到4000美元，如今3月份就达到了这一目标。正如他看到比特币还有很大的上涨空间一样，他也看到了以太坊还有更大的潜在收益。根据Kendrick的说法，以太币现货ETF的批准总会到来，美国证监会将在5月23日批准，这是第一批正在考虑的ETF最后期限，与美国证监会2024年1月批准比特币现货ETF的时间表一致：“尽管我注意到这现在是一种非共识观点，我认为流程应该与比特币现货ETF相同，我不明白美国证监会为什么不批准。” 两个月后，Kendrick的预言再次被证明是正确的，美国证监会出乎意料地按照他的意愿行事，于5月23日批准以太币现货ETF。 Kendrick随后写道，对他来说，美国证监会对此的迅速转变有许多关键影响，以太币不是证券；其他类似以太币的山寨币也不是证券。在一些情况下，核心技术与以太币非常相似，鉴于以太币的地位，美国证监会很难声称它们是证券，加密货币行业现在似乎得到了两党政治支持。下一个几乎立即产生的影响将是以太币现货ETF的资金流入，从6月份的某个时候开始，Kendrick在这里重申了他3月份首次提出的观点，前12个月的资金流入为150-450亿美元，到年底以太币的价值将达到8000美元。 (来源:ZeroHedge) 他认为，近期的改善将继续下去，他写道：“包含比特币、以太币现货ETF的投资组合可能具有吸引力，而美国证监会对以太币的决定进一步证实了该行业。因此，这两艘船都应该上涨，到年底比特币会达到150000美元。” Kendrick最后预计，到2025年，随着以太坊的实际使用案例开始成形，以太币/比特币交叉汇率将走高，回到7%。他认为，“到2025年底，以太币将达到14000美元，可能会有更多收益”。

秉哥说市 1评论2024-05-28

24小时热点