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揭开Lido崛起的面纱：它如何巩固其在以太坊质押市场的龙头地位

作者：Ebunker Lido 协议 5 月份各项数据飙升凭借坚实的基本面，强大的生态系统和值得信赖的社区，规模最大的流动性质押协议 Lido Finance 已成为市占率最高的 LSD质押平台，可以说是 DeFi 生态系统的一个成功范例。 Lido 协议的收入来自于收取用户 10 ％的质押奖励作为费用，该费用分配给 Lido DAO、节点运营商和保险基金。在 Lido V2版本推出之后，由于用户能够灵活将 stETH 换回 ETH，其质押数据继续上涨， 5 月份的收入激增了 22 ％，是收入增长最快的 DeFi 协议。从 TVL 的数据来看，Lido 已经成为规模最大的 DeFi 协议，资产价值为 127 亿美元，TVL 是第 2 名 Makerdao 的两倍以上。自今年以来，Lido 的 TVL 一直在上升，并从以太坊上海升级的实施中受益。自 Lido V2版本推出以来，其 TVL 上升了 15 ％。由于 Lido 上的大多数流动性都由 ETH 组成，因此 TVL 的增加说明了质押者又回到协议中锁定了更多 token。如上图所示，Lido 协议上个月的活跃用户稳定增加也证明了这一点。从 LSD APR 和协议原生代币市值/TVL 的比值来看，Lido 的数据相对于其他竞品基本不落下风，属于安全性高且收益稳健的类型，这也是其地位稳固的重要原因。 Lido 的主要竞争优势 Lido 主要从其： 1 ）LSD天然优势；2 ）长期平稳运营中获得持续优势。首先，stETH 拥有一个天然优势，其持有者受益于代币的深度流动性，使其成为中坚用户喜欢的流动性抵押选择之一。DeFi 中广泛的抵押品集成增加了代币的用例。stETH 可在整个 Defi 生态系统中使用，既可以为 Lido 或其他平台上的兑换池提供流动性，也可以将其在某些平台上借出，对于寻求最佳投资属性组合的成熟资本而言，它显然比普通的 LSD 更具吸引力，这进一步增强了 Lido 质押衍生品的竞争优势。 Lido上线多年来运营平稳，与其最接近的竞争对手（Rocker Pool, Frax）之间的差距将随着时间的推移而越来越大，同时榨取利润，挤压其他竞争者的市场空间，使越来越多的质押者选择 Lido。 Lido 的去中心化坚持首先，Lido 正在积极使用 DAO 治理结构进行运营。 Lido 的支持者可以使用 LDO 代币对平台的拟议更新进行投票，并参与组织整体发展方向的决议。其次，Lido V2版本的推出也标志着它在去中心化道路上更进一步。在V2的质押路由中，任何人都可以为新的节点运营者开发入口，从独立验证者到 DAO 组织再到分布式验证器技术 (DVT) 集群，从而一起创建更加多样化的验证者生态系统。而且，Lido 的以太坊质押协议升级支持了缓冲池，允许 stETH 持有者从 Lido快速退出质押，实现真正“允许质押”+“退出质押”的以太坊质押生态系统的关键里程碑。此外，Lido正在招募更多Lido 节点运营商，以增加其底层的多样性。同时，Lido 在过去两个季度的执行层客户端多样性也正在改善。Lido 一直在坚持运营商和验证者集多样化，从而降低掉线或审查的风险，同时保持网络性能和中立性。 Lido 的双重治理机制提案在坚持去中心化的同时，Lido 也在想办法降低其自身系统的风险，LDO+stETH 的双重治理提案就是一个自我完善的尝试。Lido 生态系统目前由其协议代币 LDO 进行治理，该代币赋予用户在平台上对活动、升级和变更进行投票的权力。而 stETH 与 ETH 的价格保持 1: 1 的兑付比例，该币代表了用户质押的 ETH 持有量。考虑到该协议控制的质押 ETH 数量巨大，Lido 的核心开发者认为他们必须改变 Lido DAO 的治理模式，提出“LDO+stETH”的双重治理提案，以抵御道德风险（Lido 质押的 ETH 目前已经达到 719 万枚 ETH，比提案提出的时候高出 100 万枚）。该提案旨在解决当前治理状态中出现的委托代理问题，其中 LDO 持有者（代理人）可能出于自身利益行事，而无视 stETH 持有者的利益（委托人）。质押者其实更关心的是以太坊网络的利益，而 LDO 持有者的利益并非与之完全一致。在最糟糕的情况下，LDO 持有者理论上可以作恶，窃取在智能合约中质押的 ETH，滥用其对流动性质押代码的控制权。这是因为 Lido DAO 有能力升级 stETH 合约，使其能够从任何地址销毁 stETH，并将其铸造到其他地址。这意味着，尽管 DAO 并不直接控制支持 stETH 的 ETH，但它可以通过修改代码，从用户那里窃取资金，销毁他们的 stETH 并将其铸造到其他地方。提出双重治理方案的目标就是更好地调整双方的激励机制，杜绝此类事件发生。在该方案下，LDO 持有人仍然可以提出协议变更的建议，但 stETH 持有者也获得了否决权，有权拒绝被认为是“关键治理决策”的提案。这对于保护质押者的利益、防止治理被控制或协议失衡至关重要。尽管该提案目前还没有得到实施，但随着 stETH 数量的持续上升，双重治理提案将会再次被放到桌面上讨论。 Lido 受益于 SEC 对 CEX 质押的监管上周，美国证券交易委员会起诉了币安和 Coinbase。针对这两家交易所的指控范围各不相同，但有一个共同的主题——SEC 正在追查这两家 CEX 向其美国用户提供的质押服务。虽然 SEC 的投诉并不针对以太坊质押解决方案，但该机构已经暗示他们有意愿追查以太坊质押。今年 2 月份，作为与 SEC 达成的和解协议的一部分，Kraken 就被迫终止了为美国用户提供的以太坊质押服务，SEC 主席 Gensler 声称“应该让这个市场上的每个人都注意到这一点”。而 SEC 对中心化交易所质押的追查将进一步有利于 Lido 占据更大的 ETH 质押市场份额。尽管上海升级之后开放了提款，但 Lido 仍保持着对以太坊质押的主导地位，本月存款增加了超过 90 万枚 ETH ( 15 %)。Lido 的市场份额从 31.4% 增加到 31.5% ——这证明了该协议已将过去的成功转变为对未来主导地位的延续。 Lido 质押过度增长带来的风险在 2022 年 6 月以压倒性多数投票反对自我限制存款之后，Lido 治理组织对其不断攀升的质押占比所带来的威胁选择继续无视。从表面上看，自我限制存款的确违背了 LDO 代币持有者的最大利益，并损害了 Lido 的盈利能力，但是，不进行自我限制对整个质押体系造成的风险也是非常现实的。最近，越来越多的以太坊持有者开始反对 Lido，一些人认为，如果 Lido 拒绝自我限制，社区应该强行纠正其行为。尽管这种说法令人担忧，但我们不太可能看到在基础层实施此类控制，因为这涉及到硬分叉，有可能破坏以太坊脆弱的社会共识层。 Danny Ryan 等以太坊开发人员对质押“卡特尔化”的危险提出警告，指出与非质押池资本相比，Lido 可以提取高额利润。以太坊的支持者 Bankless 的报告指出，Lido 社区应该担心其质押份额过度增长（质押中心化），从而抑制未来对以太坊区块空间需求的前景。目前，该平台的质押量已经接近第一个门槛，即大约 33.3% 的 ETH 质押量。从理论上说，若达到该阈值，以太坊更容易被攻击者操纵。这将导致以太坊价值主张的核心属性被降级，从而为潜在的攻击者提供了对该链的更大权力。如果 Lido 继续以不受控制的速度增长，它将不可避免地超过这些阈值并对生态系统构成系统性风险。因此，质押份额的持续上升对 Lido 来说是一把双刃剑，Lido 自身在去中心化以及系统风险的完善方面还有很长的路要走。来源：金色财经

金色财经2023-06-26

Web3融资周报：总融资1.3亿美元 Cosmos生态项目Neutron完成Binance Labs领投1000万美元

ake 专注于普通的赌注产品，而不是 Lido 或Rocketpool 等供应商提供的复杂的分散式赌注协议。 EDX Markets正式上线并完成新一轮融资，迈阿密国际控股、DV Crypto等参投 EDX Markets (EDX) 宣布成功推出其数字资产市场，并与新的股权合作伙伴完成一轮投资，迈阿密国际控股（Miami International Holdings）、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 等参投。新的资金将支持 EDX 继续发展其交易平台并巩固其市场领导地位。今年晚些时候，EDX 将推出 EDX Clearing 以结算在 EDX Markets 上匹配的交易。EDX Markets 是一种非托管交易平台，不会直接处理客户的数字资产或直接为个人投资者服务。EDX Markets 表示将提供四种加密货币交易，包括比特币、以太坊、莱特币和比特币现金（这些资产未被美国证券交易委员会认定为证券）。 NFT NFT 项目 Open Foodie 宣布完成 50 万美元种子轮融资，Hash Global 等参投 NFT 项目 Open Foodie 官方发推特宣布已完成 50 万美元种子轮融资，Hash Global、StarWin、Bitrise Capital 和 Teraland 参投。 Open Foodie 是一家以创意为核心的 Web3 卡通食品制造实验室，旨在结合 Web 2.0 和 Web 3.0 技术来推动食品行业的未来发展。 NFT utility平台Furion获LBank Labs投资 NFT utility 平台 Furion 宣布获 LBank Labs 投资。用户可以在 Furion 平台上交易 ERC-20 格式的碎片化 NFT，以及使用等效的 ERC-20 Token 进行借贷、现货交易、合约交易等操作。LBank Labs 管理资产规模为 1 亿美元，致力于支持和帮助 Web3 初创企业的发展，为其提供资源支持。 Web3基础设施智能合约基础设施公司 Neutron 完成 1000 万美元融资，Binance Labs 和 CoinFund 领投 Cosmos 生态智能合约基础设施公司 Neutron 宣布完成 1000 万美元融资，Binance Labs 和 CoinFund 领投，Neutron 是一个利用 Cosmos 生态系统链间安全的跨链智能合约平台，允许智能合约开发人员利用基础架构和安全性在 Cosmos 生态系统中轻松构建可扩展的 DApp。共享排序器解决方案 Radius 完成 170 万美元融资共享排序器解决方案 Radius 完成 170 万美元 Pre-Seed 轮融资，Hashed 领投，参投方包括 Superscrypt、Lambdaclass 和 Crypto.com。Radius 通过使用实用可验证延迟加密（PVDE）的共享排序器来防止 MEV 对用户的损害。埃森哲战略投资 Web3 基础设施提供商 Parfin 埃森哲通过Accenture Ventures宣布对拉丁美洲数字资产托管和管理工具供应商Parfin进行战略投资，具体投资条款未透露。Parfin成立于2019年，为拉丁美洲金融机构提供数字资产托管、交易、代币化和管理工具的基础设施提供商，目前正在开发许可区块链技术Parchain，旨在使受监管实体能够参与DeFi和资产代币化。 Web3 钱包 Galaxy Finance 完成 3000 万美元 B 轮融资，QCP Capital 等参投 Galaxy Finance宣布完成3000万美元的B轮融资，参投方包括BlackPine、QCP Capital和Tally Capital。Galaxy Finance开发的Web3钱包可用于存储数字资产，如加密货币和NFT等。该公司此前曾获得800万美元的A轮融资，新资金将用于改进其产品并扩大在东南亚市场的影响力。 DappOS 获得 Binance Labs 投资 Binance Labs宣布对Web3操作协议DappOS进行投资。DappOS是一种Web3操作协议，旨在使dApps像移动应用程序一样用户友好。作为第一个Web3统一操作协议，它在用户和公链、跨链桥等加密基础设施之间创建了一个层，使用户能够轻松地与dApp交互，并在去中心化的世界中完成验证和执行。 Web3应用澳大利亚数据中心初创公司 Arkon 完成 2600 万美元新一轮融资澳大利亚数据中心初创公司 Arkon 完成 2600 万美元新一轮融资，Sandton Capital Partners 参投。该公司正在通过收购俄亥俄州 Hannibal 的一个站点向美国扩张。 Arkon Energy 于 2022 年 11 月 17 日完成 2800 万美元融资，通过使用过剩的可再生能源来运行比特币挖矿业务。 Web3 客户关系管理公司 Vantient 完成 345 万美元融资，Cercano Management 等参投新加坡Web3客户关系管理公司Vantient完成345万美元的融资，参投机构包括Cercano Management（前身为Vulcan Capital）、Saison Capital和AC Ventures等。Vantient的主要服务是为企业和Web3项目提供链上和链下客户数据聚合分析服务，以支持公司获取、吸引并留住他们的用户。搜索引擎 Kaito 完成 550 万美元 A 轮融资，Superscrypt 和 Spartan 领投基于人工智能的Web3搜索引擎Kaito已完成550万美元A轮融资，估值为8750万美元，Superscrypt和Spartan领投。Kaito正在创建基于大语言模型的Web3搜索引擎，并于6月20日起逐步向35000名等待名单用户开通测试版。该公司今年2月完成了530万美元的种子轮融资，Dragonfly领投，红杉中国和Jane Street参投。截至目前，Kaito的累计融资已超过1000万美元。欢迎加入社群探讨web3，分享项目空投信息 https://t.me/ChainTeaHouse 来源：金色财经

金色财经2023-06-26

Binance Labs 2023年投资的5个项目速览

00万美元。最大的催化剂则是即将到来的Lido与Cosmos的整合。这一整合意义重大，将带来LSD和创新的LSD产品，为生态系统注入流动性。 2、Maverick Protocol Maverick 正在开发高效的DeFi基础设施。与传统的中心化流动性AMM相比，其动态分布式AMM能够更高效地利用流动性。得益于这种高效率，Maverick现已拥有4100万美元的TVL。 Maverick Protocl将为MAV代币采用VE治理机制，这对于吸引LST流动性至关重要。随着在Maverick上发布的协议越来越多，这些协议之间将展开流动性竞争，它们需要获取veMAV以获得治理权限，从而为MAV创造了价值积累。 3、Polyhedra Network Polyhedra正在建设Web3基础设施，采用先进的零知识证明技术，重点关注互操作性、可扩展性和隐私性。他们最近与LayerZero Labs建立了合作，将扩展跨链零知识证明的覆盖范围。 Polyhedra Network从币安和Polychain Capital获得1000万美元的融资。路线图中充满了整合计划，他们的目标是将他们的zkBridge和SDK融入到更多网络中。 4、Mind Network Mind Network正在建设一个完全加密的网络，以保障Web3上的所有数据、智能合约和人工智能的安全性。Mind的零信任数据湖（Zero Trust Data Lake）允许对所有去中心化服务和节点进行端到端加密和访问控制，增强了安全性。但在撰写本文时，他们还没有获得币安的融资。Mind入选了Binance Labs第五季孵化器计划，该计划为项目发展提供支持。他们的路线图看起来有很多功能性的发布，甚至将在2023年第三季度发布代币。 5、Gomble CRT Gomble是一家区块链游戏开发商，是韩国休闲手游发行商111Percent的子公司。他们的第一款游戏Rumby Stars是一款社交游戏，玩家可以通过参加各种比赛获得奖品。币安最近宣布对GOMBLE进行种子轮投资。预计到2027年，游戏产业的市场规模将达到249.7亿美元。鉴于Gomble将向北美扩张，币安正在进行该市场的战略定位。币安作为加密行业最大的实体之一，对市场趋势有着深刻的理解。他们重点关注的是互操作性、效率，以及如何成功地将下1亿用户带入加密世界。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

研报：币安在重点关注哪些模块化区块链项目

再质押限制，即每种支持的流动质押资产（Lido stETH、Rocket Pool rETH和Coinbase Wrapped cbETH）为3,200个代币。这些限制将在后续阶段逐步放宽。从现在开始，项目团队将密切关注用户反馈和数据，并根据需要进行调整和改进。 ➢ 在未来几个月中，EigenLayer计划进一步推出他们的第二阶段和第三阶段，以最终实现完全去中心化和开放市场。这将包括解除再质押限制、增加新的流动质押资产和引入更多的主动验证服务。 ➢ EigenLayer还计划在未来几个月内与其他以太坊协议和项目合作，以促进协议的采用和生态系统的增长。总体而言，EigenLayer是一个有趣且具有潜力的项目，为以太坊和构建在其上的协议提供了一种创新的安全性解决方案。它通过再质押ETH和创建一个自由市场的方式，允许以太坊质押者提供安全性，并从中获得收益。然而，尽管有许多机会，但项目仍然面临一些风险和挑战。随着项目的不断发展和成熟，将更清楚地了解EigenLayer对以太坊生态系统的影响和潜在价值。 5、Cosmos 在过去一年中，Cosmos及其应用链（“appchain”）论题稳步获得了广泛关注。简单来说，Cosmos生态系统的核心是Cosmos Hub，它是由ATOM代币保护的一个appchain。许多其他的appchain被称为“Zones”，它们连接到Cosmos Hub并使用Inter-Blockchain Communication（IBC）协议在彼此之间进行通信和数据传输。“Hub”本质上是一个与多个其他Zones进行通信的Zone。尽管Cosmos Hub是第一个也是最大的这类系统，但其他竞争对手如Osmosis、Axelar和Evmos也开始崭露头角。撰写本报告时，Cosmos生态系统中有59个支持IBC的Zones，总市值超过90亿美元。图8：过去30天内五个顶级Cosmos appchain的链上活动尽管Cosmos生态系统已经孵化了像Osmosis这样的重大项目并吸引了其他项目的迁移（其中最显著的是dYdX），但其增长速度仍然较社区中许多人所期望的要慢。除此之外，许多人认为以太坊的L2扩容方案逐渐占据主导地位，对Cosmos的appchain构成了重大竞争，一些人认为Cosmos可能正在落后。Cosmos appchain面临的一个关键问题是启动足够抵押和去中心化验证者集的责任。为此，所有的Cosmos Zones都发行了自己的代币，其成功程度有所不同。对于价格较低且抵押相对有限的新的appchain来说，这是一个难以突破的瓶颈，并影响了这些项目的吸引力（并使它们成为潜在的攻击目标，因为其加密经济安全性相对较弱）。这就是Replicated Security（以前称为Interchain Security V1）发挥作用的地方。复制安全性（Replicated Security） Replicated Security是Cosmos Interchain Security模型的第一个功能。最近以社区压倒性支持的方式（超过99%）获得批准，该功能允许Cosmos Hub（称为“提供链”）向其他区块链（称为“消费链”）提供安全性以换取费用。这实际上意味着新的Cosmos appchain可以启动并利用Cosmos Hub的安全性，而无需进行昂贵且费力的工作来启动和维护自己的验证者集合。明确来说，这种安排意味着要攻击消费链，你必须控制Cosmos Hub本身。换句话说，消费链完全继承了提供链的安全性。图9：Cosmos Hub是Cosmos网络中加密经济安全性最高的appchain，因此由于攻击成本较高，是理想的提供链关键特点治理的角色： ➢ 要作为一个Replicated Security的Cosmos appchain启动，项目必须首先经过ATOM持有人的批准，该批准需要一个详细的治理提案。 ➢ 随后，项目必须经过Cosmos Hub的活跃验证者的批准，目前固定为175个。必须有至少2/3的验证者集批准该链才能通过。 Cosmos Hub验证者的角色： ➢ 一旦一个消费链被批准加入网络，整个Cosmos Hub验证者集必须为该消费链验证区块。 ➢ 验证者不能选择加入或退出，对于验证消费链区块的任何停机时间，将会受到与验证Cosmos Hub区块相同的处罚。消费链经济模式： ➢ 为了激励Cosmos Hub验证人，消费链通常会与其协商收入分配协议。这可以包括交易费用（目前设定为25%，但可以增加，并受治理机制约束）、应用费用（例如MEV、交换费等）以及代币通胀（如果消费链有自己的原生代币）。中心化问题： ➢ 如上所述，Cosmos Hub验证者集的所有175名成员都需要开始验证任何经批准的消费链的区块。这要求验证者运行额外的节点和额外的设备，从而增加了硬件和劳动成本。虽然这对于较大的验证者来说可能不是问题，但对于较小的参与方来说可能是一个重大负担，尤其是如果消费链的数量增加。 ➢ 社区成员估计大约10%的验证者集已经处于亏损状态。假设为了验证一个新的消费链，添加一个节点会使他们的开支翻倍，那么更多的验证者将变得不盈利。即使开支没有翻倍，所有的Cosmos Hub验证者必须验证消费链的区块，这将影响整体的利润率。鉴于这对较小的验证者最具有害，一些验证者可能会退出，只剩下最大的验证者留在链上。这是一个潜在的中心化力量，并可能影响Replicated Security有效扩展的能力。重点项目：Neutron Neutron是基于Cosmos构建的通用、无需许可的智能合约平台。值得注意的是，Neutron是第一个利用Replicated Security并作为消费链在Cosmos Hub上启动的项目。收入分享： ➢ 为了向Neutron提供安全性，Cosmos Hub将获得Neutron交易费用的25%和MEV收入的25%。MEV收入以其本地的NTRN代币计价，而交易费用则是ATOM和NTRN的混合。 ➢ Neutron还将向Cosmos Hub验证人分配总NTRN供应量的7%（相当于其初始流通供应量的58.3%）。用例： ➢ Neutron将跨链DeFi视为主要的初始应用场景。通过利用Cosmos Interchain Accounts（ICA）和Interchain Queries（ICQ）从启动时开始，部署在Neutron上的应用程序可以以一种无需信任和无需许可的方式从其他支持IBC的链中检索数据。这是一个强大的组合，可以让摩擦较小的跨链DeFi在Cosmos生态系统内蔓延。 ➢ 目前，由于各种Cosmos appchain的加密经济安全性相对较低，大规模DeFi项目尚未出现，因为这限制了用户愿意投入的资金量。通过利用资本充足的Cosmos Hub的安全性，Neutron可以改变这种情况。 ➢ Neutron提供了一个无需许可的智能合约环境，由Cosmos Hub提供安全性。项目可以在Neutron上启动并从高水平的安全性中受益，而无需作为一个独立的appchain启动。项目可以作为Neutron上的智能合约启动，并获得Replicated Security和跨链兼容性的所有好处，而无需为Cosmos Hub验证者或自身增加额外成本。这种垂直扩展使得Neutron成为Cosmos Hub在推出Replicated Security时的一个强大而合适的合作伙伴。 “与其担心激励验证者集（如果他们作为appchain启动），或者给Hub验证者带来额外的成本负担（如果他们作为消费链启动），项目可以作为智能合约在Neutron上启动，并获得Replicated Security和跨链兼容性的所有好处，而不会给Cosmos Hub验证者或自己增加额外成本。” 对于中心化问题的回应： ➢ 为了减轻运行额外节点以验证Neutron区块的负担，Neutron宣布计划为当前Cosmos Hub验证者集排名最后的5%（约74个验证者）提供软退出选项。该功能将允许这些验证者在不运行Neutron节点的情况下避免受到惩罚，同时仍然可以按照上述收入分配协议继续接收奖励份额。 ➢ 这可能是较小验证者运营的一种更可持续的解决方案，同时仍然保持Neutron的足够安全性（仍有95%的验证者集必须验证Neutron区块）。然而，这意味着Neutron的活跃性将受到影响，这可能导致更困难的链升级或增加链停止的风险（因为约5%的网络可能随时处于离线状态）。已经启动的项目： ➢ 即使在Neutron在5月初进入主网之前，许多dApp都表达了在其上启动的兴趣。 ➢ Astroport成为在Neutron上首次启动的去中心化交易所（DEX），于6月初上线。Catalyst，一种实现跨链交换的协议，也将在Neutron上启动。 ➢ Mars Protocol计划在不久的将来在Neutron上推出Red Bank，这是一个先进的跨链信用协议。Apollo DAO作为一个用于优化收益的DeFi聚合器，也计划采取相同的做法。值得注意的是，流动性质押巨头Lido早在2022年9月就表达了在Neutron上启动的兴趣，尽管我们尚未听到最近的任何更新。 Osmosis和Mesh Security Osmosis是Cosmos生态系统中基于自动化做市商（AMMs）的appchain，它也在开发类似于Replicated Security的另一种共享安全解决方案。在进一步解释之前，我们应该注意Osmosis不是生态系统中的普通appchain。它始终在IBC交易量方面位居前列（如图8所示），并且是所有其他链中最互连的（甚至超过了Cosmos Hub本身）。图10：Osmosis与Cosmos生态系统中其他区域的直接连接最多 Osmosis Grants Program（OGP）与Axelar、Akash Network、Osmosis Foundation和ATOM Accelerator合作开发的解决方案称为Mesh Security。Mesh Security的开发将从底层开始，并由Cosmos生态系统中的团队共同开发为公共品。 Mesh Security是什么？ ➢ Mesh Security允许代币委托人（不是验证者）将其在一个Cosmos链上抵押的代币重新抵押到另一个合作伙伴链上。 ➢ 如果他们选择在合作伙伴链上重新抵押的验证人行为不端，那么代币将在两个链上被切割。作为风险的回报，代币委托人将获得抵押奖励。其与Replicated Security有何不同？ ➢ 在Replicated Security中，安全性单向流动，即从提供者链流向消费者链。而Mesh Security中，安全性可以双向或多向流动，因为不同的appchain可以将其市值结合起来提供安全性。 ➢ 在Replicated Security模型中，验证人需要运行额外的节点来验证消费者链的区块。而在Mesh Security模型中，没有这样的验证人要求，它仅仅关注于代币委托人，即抵押者。 ➢ Replicated Security针对的是不一定希望启动或维护自己的验证者集，并且愿意完全依赖于Cosmos Hub验证者集的早期项目。相反，Mesh Security针对已经具备足够资本的验证者集的appchain，旨在增强其经济安全性并加强与生态系统中其他链的联系。因此，Mesh Security的团队认为它与Replicated Security不是竞争关系，而是互补关系。实际上，他们甚至提出，随着利用Replicated Security的appchain达到更高的成熟度，它们可以考虑过渡到Mesh Security模型。图11：Replicated Security使用hub-and-spoke和单向安全模型，而Mesh Security更专注于双边或多边安全性 Cosmos生态系统的潜在收益：首先，Mesh Security将在整个生态系统中增加加密经济安全性，同时允许应用链保持其主权。许多Cosmos应用链已经存在一定程度的共享经济依赖关系，Mesh Security将从安全的角度支持这些关系。虽然Mesh Security专注于双边和多边安全性，但它也允许单向关系（类似于Replicated Security）。更大的链可以通过为其运行验证者来“担保”新的链，从而使它们完全由市值较高的应用链的重新抵押代币来保护。值得注意的是，这可以在无需提供链的治理批准的情况下完成，这与Replicated Security模型有所不同。增加的效用：有些服务最适合通过多边安全运行，即域名服务协议可能最适合以“网状结构”中所有其他应用链保护的消费者链的形式提供，而不是仅由一个应用链的验证者控制。时间线： Mesh Security将分为三个阶段，每个阶段持续约三个月。根据2023年5月18日的初步公告，我们预计最早能够看到将在2024年初主网发布。随着Neutron的发布以及其他项目（如计划于今年晚些时候发布的流动质押协议Stride），跟踪Replicated Security的进展将非常有趣。随着我们进入2024年，Mesh Security是真正互补还是竞争性的发展也将成为一个关键的故事。六、比特币在当前市场上，比特币的市值超过5000亿美元，是目前市值排名第二的以太坊的两倍多，因此仍然是加密货币领域的无可争议的王者。就去中心化而言，比特币拥有超过17000个节点，而以太坊只有略多于9000个节点。虽然这只是分析去中心化时需要考虑的一个方面，但这值得注意。再结合比特币51%攻击的理论成本每小时超过100万美元，我们可以理解为什么使用比特币作为安全层一直在社区中进行长时间的讨论和审议。重点项目：Babylon Babylon是一个Cosmos项目，旨在利用比特币的安全性增强Cosmos appchains和其他PoS链的安全性。Babylon试图利用比特币的时间戳功能。比特币通过对交易进行时间戳，并将其分发以形成PoW共识的基础，解决了双花问题。这些时间戳提供了交易的不可逆转的时间记录，可以帮助解决链上的安全问题。比特币还可以用于对其他链中的事件进行时间戳，这个过程称为检查点。时间戳这些事件的交易被称为检查点交易。Babylon Chain利用此功能，并定期将其他PoS网络的检查点记录在比特币区块链上，从而为交易提供了一层安全性。如果攻击者试图破坏使用Babylon Chain的PoS网络，他们将不得不攻击比特币区块链本身，从而为这些链创建了与比特币等同的安全性。Babylon首先从Cosmos Zones开始，但希望扩展到所有类型的PoS链。图12：Babylon链利用比特币时间戳功能来帮助保护其他链它是如何工作的？ ➢ Babylon使用三层架构：（1）比特币作为时间戳服务；（2）Babylon Chain作为一个Cosmos Zone，是中间层和聚合器；（3）其他Cosmos Zones作为安全性的使用者。 ➢ 参与的Zone通过IBC将检查点发送到Babylon Chain。Babylon Chain对这些检查点进行聚合，以便只需要将一个检查点流放到比特币上，即可为所有不同Zone的交易提供时间戳。 ➢ 然后将此聚合的检查点发送到比特币。比特币网络的最终确定性通常被认为是大约六个区块（约一小时），此后包含在聚合检查点中的交易可以通过比特币的完全安全性得到保护。作为回报，参与的Cosmos Zones从Babylon Chain获得具有有效性证明的比特币时间戳。 ➢ 参与的验证者还可以下载Babylon Chain区块，验证所有检查点，并确保Babylon验证者的诚实行为。图13：Babylon Chain架构应用案例： ➢ 更快的解除绑定期：由于PoS链的特性，特别是所谓的远程攻击的潜在问题，用户抵押的代币的提取（即解除绑定期）通常需要数天甚至数周。流动性质押是一种新出现的解决方案，用于缓解这个问题，尽管它也存在一些风险。使用Babylon将PoS网络的检查点发布到比特币可以将此期限从数周缩短到几个小时。技术细节可以在这里找到。 ➢ 启动新的Zone：对于那些不太愿意维护自己的验证者集或由于低代币估值而难以维护自己的验证者集的Zone来说，使用Babylon可以是利用比特币保护其链的有效方法（类似于Cosmos部分中提出的论点）。 ➢ 增加抗审查性：尽管Cosmos Zones可能容易受到超过总质押三分之一的恶意节点的审查，但Babylon Chain仍然允许这些交易被时间戳到比特币。虽然我们将从技术细节中抽象出来，但这实际上将审查的下限从34％提高到51％。 ➢ 最终确定性较慢的好处：尽管PoS链的代币解除绑定期通常很慢，但其交易的最终确定性通常非常快。相反，比特币交易的解除绑定速度更快，但最终确定性较慢（通常认为是大约六个区块，即一小时）。Babylon Chain可以利用比特币网络的完全安全性，将这种慢的最终确定性转化为优势。实质上，PoS链的客户可以在PoS区块的时间戳在比特币链内深入多个区块后再确认交易的最终确定性。即使PoS链具有相对较低的代币估值或较低的加密经济安全性，这可以通过使用比特币的安全性来保护高价值交易的安全性。风险： ➢ 需要记住的一个关键点是，Babylon Chain帮助记录比特币链中过去区块的检查点，利用比特币的强大安全性保护这些区块。新区块仍然依赖于每个单独PoS网络的验证者，既不是Babylon Chain也不是比特币可以对这些区块提供保护的责任。 ➢ 尽管仍处于测试网阶段，但Babylon Chain架构可能存在一定程度的中心化。随着主网的临近，这一方面应该受到仔细监控和考虑。集成和时间表： ➢ Babylon已经与28个市值总计超过15亿美元的链进行了集成。这些包括大部分顶级的Cosmos appchains，如Osmosis、Injective、Akash、Juno、Secret Network、Evmos、Stride、Sei等等。 ➢ Babylon测试网于3月上线。他们计划在夏季发布另一个测试网，然后在年底前发布主网。考虑到Babylon的混合模型，它结合了PoS和PoW，并通过IBC进行通信，我们可以将其视为试图利用以太坊、比特币和Cosmos的最佳部分。这是一种有前景的新型区块链设计方法，依赖于现有平台的关键特性。值得关注的是，如何在当前的Cosmos合作伙伴中实施这种方法，并且团队能否成功扩展到包括其他PoS网络，这将是一个有趣的观察点。重点项目：Stacks Stacks视自己为比特币的一层，并且实质上是一种旨在作为比特币智能合约的二层区块链。Stacks使用STX代币支付交易费用，并激励Stacks矿工。此外，它依赖一种新颖的“Proof of Transfer”（PoX）共识机制。 “Proof of Transfer”（PoX） ➢ PoX试图复用比特币矿工已完成的工作，用于保护Stacks。 ➢ 一方面，PoX矿工使用（之前挖掘的）BTC对区块进行竞标，赢家以STX作为区块奖励。获胜的矿工获得了提交新区块到Stacks区块链的权利。 ➢ 另一方面，"stackers"（即质押者）可以质押他们的STX参与PoX共识，并获得BTC奖励作为服务的回报。 ➢ 这样，PoX复用了比特币矿工已完成的工作，不消耗大量能源，并可以向STX质押者支付BTC奖励。它如何使用比特币的安全性？ ➢ 所有Stacks层智能合约和交易的哈希值都记录在比特币区块链上并结算。这个过程是Stacks将其历史记录到比特币链上，从而继承其安全性的方式。下一步是什么？ ➢ 2023年第四季度将推出Stacks Nakamoto版本，实现两个关键功能：sBTC和更高的比特币最终确定性。 sBTC：这将引入一个信任最小化、非托管的双向锚定系统，允许用户将BTC从L1桥接到Stacks层的sBTC。用户将能够将BTC发送到L1上的多签钱包（由一组“stackers”去中心化控制，他们锁定了他们的STX以保护Stacks链），并在Stacks上铸造相同数量的sBTC。然后，可以将这些sBTC用于DeFi、NFT等。更高的比特币最终确定性：在Nakamoto版本发布后，100%的比特币安全性将决定Stacks层的最终确定性。实际上，这意味着要撤销Stacks链上的交易，攻击者必须针对比特币进行攻击，这是一项非常昂贵且具有物流难度的过程。这将为Stacks交易增加另一层安全性。在Stacks上的项目 ➢ 自2021年主网上线以来，许多项目已在Stacks上启动，包括比特币名称系统（"BNS"）、Alex、Hiro钱包等。 ➢ 随着Nakamoto版本提高安全性并通过去中心化的方法访问L2上的比特币资金，我们期待看到还有哪些项目将在Stacks上构建或部署。七、结语 L1链不断寻求有意义地累积价值的方法，而较小的项目继续在激励和维持有效的去中心化验证者集方面遇到困难。以太坊L2的推出和成功表明，出售安全性可以成为L1链的主要收入来源。因此，其他链已经注意到并加入了竞争。 Cosmos就是一个显著的例子，它转向通过为应用链提供安全性并收取费用来积累其生态系统和ATOM代币的价值。Osmosis也注意到了这一点，并通过其Mesh Security计划明显想要分一杯羹。利用比特币来保护其他链的故事迄今尚未大规模展开，尽管Babylon和Stacks带来了可能会推动这一市场的新创新。我们仍处于将安全性作为L1链主要价值积累来源的探索阶段，这很可能成为垄断市场。最去中心化且最大的区块链将最难受到攻击，这很可能成为最有吸引力的安全层。对区块链提供安全性的需求增加将提高其原生代币的价值，进一步吸引验证者来帮助维护网络并分享其费用市场。这反过来应该导致进一步的去中心化，从而启动一个良性循环。正如人们所说，流动性引发流动性。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

LSDfi群雄割据谁将成为“汉中王”？

增长到了 19.2%。与此同时，在 @LidoFinance V2 推出后，信标链（beacon chain）收到了大量的存款。自从 Mochi 发布这个仪表盘以来还不到一个月的时间，LSDfi 的 TVL 已经几周内从 2 亿美元增长到了超过 4 亿美元，包括 Swell，Maverick Protocol 和 Raft 等新协议。在 LSDfi 市场份额方面，令人惊讶的是 Lybra Finance 仍然位居榜首，尽管其 Token 价格下跌超过 80%，这暗示了更为健康的发行情况。同时，在六月初刚刚启动的 Raft 已经进入前五，其 $stETH 的总价值超过 4800 万美元。在启用 $wstETH 作为抵押品后，$crvUSD 的增长势头不减，一个月的增长率超过 89%，一周的增长率达到 16%。Maverick Protocol 的 TVL 在宣布$MAV 时有所跃升，并以其资金池的资本效率吸引了不少 LP，Pendle 的 TVL 保持稳定增长。下面是上周总锁定价值（TVL）降幅最大的输家：因为$LBR 的价格下跌，Lybra Finance 的 TVL 如预期中下降，而 TVL 可能因空投不确定性而从 Gravita Protocol 流出。unshETH 最近遭受了攻击，导致 375k 的资金被抽干。在使用的流动性质押代币 (LSTs) 中，$wstETH 和$stETH 仍然占据主导地位，市场份额超过 85%。这并不令人惊讶，因为$stETH 的流通量几乎是其他所有 LSTs 总和的 10 倍。另外一个有趣的观察是，Swell 被采用的频率一直在稳步增长，在 4500 万美元的$swETH 流通中，LSDfi 已经使用了超过 700 万美元。随着$frxETH v2 和 frax 链上的所有计划出台，Mochi 期望更多人采用 $sfrxETH。在 LSDfi 稳定币中，Raft 的$R 已经迅速抢占了 24% 的市场份额，而$GRAI 的流通量有所下降。请注意，这个图表中并未包含$crvUSD。 Mochi 的观察和总结：鉴于过去一个月 LSDfi 的快速扩张，Mochi 关于该行业将增长 10 倍的论点几乎得到证实，因为在 3 周内它已经增长了超过 102%。奇怪的是目前为止，Flashstake 的采用率似乎并没有增长那么多；Pendle 通过 Penpie 和 Equilibria 激励池持续吸引 tvl；尽管$LBR 价格下跌，但我仍为 @LybraFinanceLSD 能够维持 TVL 感到相当自豪。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

LSD MAP2.0：多维度解读LSD赛道发展情况

rk 在品牌知名度方面占据先发优势。 Lido、Ankr、Coinbase 等 LST 发行商则可视为L1。L1主要是佣金模式，用户主要获益点来自 ETH 的 POS 收入。上海升级之后，根据统计数据，L1层级项目数竟远多于于接下来的L2层级，超出第一版 MAP 预测，但经调查发现， 20% 以上正在测试网阶段。根据Defilama数据，Lido 占据流动性质押份额的 74.45% 。Lido 与 Rocket Pool 占 82.5% 左右，以 Coinbase 为首的中心化交易所发行的 LST 占流动性质押比例 12% 以上，留给其他去中心化质押的空间狭隘。此层级中一些参与项目是多链 LST 发行商来分一杯羹，但事实上，以太坊 LSD 玩法与其他公链略有不同，除了占据先发优势的 Ankr 之外，暂未见过其它成绩优异的项目。 TVL 份额图（来源：DeFillama，时间： 2023.6.23 ）基于 LST 设计出的固收类产品，稳定币，收益聚合等占据L3层级，也就是大家常说的 LSDFi。在这一层级，数量最多的是基于 LST 的稳定币，都是将 LST 列为质押品行列，几乎都支持其他稳定币和 ETH/WETH 等。借贷，杠杠化项目较少，这类项目的缺少直接导致收益聚合类项目、结构化策略类项目数量暂时较少。类似 Yearn 的收益池，Shield 利用期权的结构化产品，Pendle 的固收产品的出现与发展将进一步推进收益聚合类项目、结构化策略类项目出现；利用自身 Token 补贴提高质押收益率的项目在上海升级之后无论 Token 还是 TVL 下跌迅速。某 APY 过千项目上海升级后价格走势图 L2层级让人看到了团队的重要性，部分项目半路出家进入 LSD 赛道取得了不错成绩。固收、期权、收益聚合、稳定币、合成资产等赛道的部分项目获得成绩后也不禁让人思考他们跟他们同赛产品进入 LSDFi 的可能性。市场流动性不足，上海升级前后，ETH 作为 TOP 2 加密货币，在熊市也能带来很强的流动性，又有多少团队把握住了机会？周期将至，牛市在望，流动性增强后，其他生息资产又是否可以借鉴 ETH，开发出一些类产品？某固收协议借助 LSD 产品实现 Token 1 0x涨幅本文采用基于L2建立的产品作为L3的定义。引发的 Pendle War 的 StakeDAO，Equilibria，Penpie 符合基于L3定义；自动复投0x Acid 的 AcidTrip；还有简化 unshETH 操作、提高收益的 gUSHer；可以看出主流还是 veToken 引发的治理权争夺。本层级有很大想象空间，不止L2工具和聚合治理类型项目。比如多L2产品的L3，聚合策略的前端。在 Eigenlayer 中，个人 ETH 持有者将 ETH、stETH 质押给质押服务商，让服务商分配的节点运营商参与 Eigenlayer 协议、验证节点直接参与 Eigenlayer、或通过委托，委托其他运营商帮忙管理。各类中间件、数据可用性层等支付一定的报酬（项目方 token、手续费等）获得收益。实际上是利用 ETH 质押原理，但没有生产 LST，反而可以进行 LST（目前支持 rETH, stETH, cbETH）的质押，所以记入L2层级。指数型产品以 Index Coop 推出的三个 LST 指数为主，成分中 LST 种类较少。整体来看【 1 】L0是最具有技术壁垒的，但要注意代币的实际效用【 2 】L1中龙头出现，除内部或者系统性风险，时间、空间条件已经不允许有新晋 TOP 3 ，新秀会有。【 3 】L2中很大一部分不具有护城河，考验团队和 BD 能力更多。基于 LST 的基础性 DeFi 策略项目越多，L2越繁华。【 4 】L3市值/流动性受限于L2产品发展程度，且有很大的想象空间，需要一定时间发展。数据 & 趋势质押率在上海升级前，预测结果是一波推出之后回暖进行第二波质押率下跌，但结果并非如此，在上海升级后，接触质押的最大的两波一次是质押奖励收取然后继续质押，一波是本金（主要来源于 CEX）解除质押，随后开始稳步上升，五月中旬质押量突破 20 M，六月突破 16% 。 ETH 质押与接触质押/质押总量图（来源：Nansen，时间： 2023.06.23 ）对于市场上将 ETH 质押率与其他公链对比的意见，笔者持强烈质押态度。在 MAP 1.0 ，笔者也曾预测稳定会在 25% 左右，理由及判断依据如下：理由一：ETH 的去中心化程度 ETH 的筹码分散度不同于某些高质押率的”VC 链”和“联盟链”，很多链上的 Token 不得不质押，盘子大，玩家少，抛售等于崩盘。 ETH 大户持币（有交易所和桥地址）与地址数量变化图（来源：非小号，时间： 2023.06.23 ）理由二：实用性作为目前最活跃的公链，ETH 可谓是以太坊的金铲子，使用 ETH 可以参与 DeFi，GameFi，NFT，同时在参与链上项目时会涉及到 ETH 计价的交易，ETH Gas，除稳定币外，ETH 在链上活动使用频率上是当之无愧的第一。在使用场景上也是佼佼者。理由三：外部扩展性 L2的出现与繁荣，多链化时代的到来，ETH 也将作为多个生态中的主流资产，进一步分散代币，降低了集中到以太坊质押的趋势，当然我们会在下一节看到跨链质押以太坊的协议分析，将进一步探索跨链质押给 LSD 生态带来的影响。理由四：合规众所周知，加密货币是传统金融及各国监管关注的重点，很多 ETF 中，BTC 之后就是 ETH 份额最大，二级基金中 ETH 也一般占据份额 Top 5 。随着加密 ETF/加密二级基金的增多，有人提出二级基金以及 ETF 会将 Token 一步质押的说法，但合规问题很难解决，就算会利用质押提高收益，直接找 StakeFish 的安全性更高，法律性风险更小。价格因素也可能影响质押率，一年后到来的减半周期如果点燃牛市情绪，在 altcoin 上涨之时，是否会大量 ETH 质押者会选择抛售获益 ETH 并购买新的热点币种及热点需要进一步观察。质押 ETH 购买价格分布图（来源：Nansen，时间： 2023.06.23 ） LSDFi 无疑是会促进质押率提高，质押产生的 LST 能够进入多种项目赚取多份收益减少机会成本，甚至还能赚取超额收益。而现在的L2层级还没有出现能承载大量 ETH 的项目，L1中很多 LST 并未在L2中使用，所以笔者认为L2仍有巨大投资机会。中心化质押与去中心化质押根据Nansen的数据进行粗略计算，去中心化质押平台质押比率不足 40% ，CEX 占比约为 20% ，剩余绝大多数 ETH 为节点质押和 Solo Staking。在上海升级之后，撤离本金最多的还是 CEX，占比达到 57.74% 。由于 Lido 占据总质押份额的 31.8% ，容易产生去中心化平台中心化，L2中出现了平衡配比 LST 的项目，通过将收益奖励按照比例分配来促进参与者获得更多小型平台的 LST 来获取奖励。 ETH 质押情况（来源：Nansen，时间： 2023.06.23 ） L1平台中也有很多利用 DVT 技术等让自己更加去中心化的，但从理性人角度分析，质押者第一优先考虑是安全性，第二是收益，Lido，Rocket Pool 的 LST 几乎适用于全部L2层级的 LSDFi 项目，且暂无安全事件出现。Lido 依赖 ETH 质押龙头地位获得收入与市场份额，作为既得利益者，中心化之后伤害以太坊也会伤害自己根本利益。当然内部风险以及类似于监管这种外部性风险是每一个L1平台需要注意的风险。上海升级后 ETH 本金/奖励解决质押图表（来源：Nansen，时间： 2023.06.23 ）所以笔者继续看好 Top 3 龙头地位，但认为去中心化作为加密的天然属性，L1多样化是不可避免的趋势，L1中也出现了很多兼顾去中心化，安全性，低门槛的L1产品。但部分优质产品也无法摆脱代币效用问题。收益率不考虑安全性的因素下，高收益率以及收益持续性是 LSD 相关最为两个重要因素，关于高收益率，质押者需要依靠自己风险承担能力参与，在很多L2项目早期推出时，LST 直接质押收益在 Token 补贴下能达到 3 位数，LP 更是能达到 4 位数，但价格波动剧烈，挖提卖不可避免。目前部分项目采取的积分奖励模式以及质押获取空投对用户留存和代币价格影响最小。质押者在提高收益率可以参考 DeFi 乐高常见玩法，考虑一下几种方法： 1.选择使用场景多/合作方多的 LST 2.通过杠杠增加资金效率 3.参与L2产品（部分L2产品有L3可以多重套娃） 4.参与新项目的 IDO 或者奖励活动（安全性低，但回报可观）采用两层套娃基本可以将质押收益率提高到 10% 以上，读者可根据自己风险设计适合自己的策略。在调研后发现，能够保持可持续性的项目基本具备一个特点：收益率不高，很多都是依靠自己的 Token 或者其他项目 Token（比如 Frax 利用 Curve）进行了一定的补贴，如果说 ETH→LST 部分的收益是基础，来源于以太坊质押奖励，那么 LST 为基础的L2和L3的收益来自哪里呢？在调研后，总结为：【 1 】Token 激励：自身 Token 补贴/其他方代币补贴【 2 】借贷费用：部分稳定币【 3 】LP 流动性池费用【 4 】衍生品对冲【 5 】Eigenlayer 向服务商收费补贴质押节点【 6 】产品交易费用/佣金 …… 从收入来源的稳定性基本可以判断L2/L3收益的稳定性，只有【 1 】、【 4 】、【 6 】方法能再符合高收益的性质，而【 4 】和【 6 】在操作上有很强的不确定性，所以【 1 】目前及未来很长一段时间都是主流方法，但在具体使用过程中存在很大细节差异。但项目想长期生存，采用【 1 】方法需要采取优秀的 Tokenomics。个人认为优质的项目应该是真实收益+应用场景+好的 Tokenomics 的结合，目前L2层级已经出现了 PENDLE 为首的真实收益类+veToken 类项目，基本符合以上条件。 L2 的 LSD 从表格中我们可以看到很多项目在L2层进行了部署，以 Top 3 去中心化质押 LST：wstETH、rETH、fraxETH 为统计。 Top 3 去中心化质押 LST 在不同链上的数量（来源：coingecko 提供过的区块链浏览器）从总量来看 Arbitrum 上数量最多，调研结果中在 Arbitrum 上建立L2层级产品的也是最多的。Optimism 尽管 LST 数量不少，但单独为 LST 建立的项目远少于提供流动性池的 DeFi 项目数量。L2上的交易费用更低，能更快的发生交易，从持有者数量来看也在不断增多，所以有理由看好在 Layer 2 上发展的L2，越早部署，越有机会抢占L2的 LST 的流动性。用户分级不同的用户对于质押的需求不同，但基本要素有安全性，收益率，去中心化程度、代币经济学，UI/UX，易使用性等。目前L0级别因为 Token 发行晚，技术壁垒高，VC 早期投资多，数目较少；L1层级，龙头出现，很多鲸鱼/大户也基本将 ETH 质押在L1层级，并参与L2；L2层级有来自各方的淘金者，但从L1 TVL 和L2 TVL 来看，以 Lido 的 stETH 为例，总量7.383 M，LSDFi 中可统计数量质押约为150 K左右，L2中还有很大市场空间。（建议更为详细的数据追踪，此处数据复杂度过高，分析时进行了简化）每个因素对于不同资金量用户的吸引程度/留存成度不同，笔者认为未来L1层级与L2出现的新秀将充分把握各个要素。【 1 】安全性：团队人员及内部管理，审计，资金托管等【 2 】收益率：高低之分，持久，收益品种多样化【 3 】去中心化程度：托管方式，DVT 技术，Token 集中程度【 4 】代币经济学：能否保证效用同时供需平衡甚至需不应求【 5 】UI/UX：能否具有清晰简洁的页面以及用户门槛如何【 6 】易使用性：产品的用途是否可以清晰告诉用户项目推介项目基本信息已放置在Google Sheet，请根据自身风险偏好进行配置。以笔者个人为例，笔者资金量较少，个人策略追求高收益，仅参与了 1 个L1龙头/L1新秀，剩余为L2真实收益项目以及L3项目，并少量参与新项目发售。（以上不构成财务建议）总结大多 LSD 项目都以 LSD Summer 为口号，对标 DeFi Summer。从以上分析来看，对标基本不可能，但 Summer 是有的。追溯源头，整个的 LSD 生态都是基于 POS 代币币本位，这也代表 LSDFi 用户是需要了解Web3，且大多数为链上项目，代币也没有上交易所，收益为币本位，也就意味着参与 LSD 的是Web3具有一定经验的用户，参与者仅为Web3这个小用户群体的一小部分。外部用户进入极为有限。且熊市流动性一直匮乏，DeFi Summer 时没有 NFT 与 GameFi、BRC 20 等，现在的流动性进入加密市场，先要被各个赛道瓜分，LSD 在 DeFi 赛道的细分赛道虽属热点赛道，但也无法获得大部分 DeFi 流动性。所以除了热点炒作，真正的 Summer 可能与牛市共同到来。因为篇幅原因，没有介绍其中一些比较亮眼的项目，他们有些通过极强的合作能力丰富自身产品，有些预期 LSD 热点爆发，半路出家，并交出亮眼成绩。这直接证明了团队的重要性。同质化严重的L1与L2赛道既需要技术的创新也需要项目团队的努力。坎昆升级在即，牛市周期即将到来，是否又可以设计新的产品，或者针对不同资产设计产品，可能是很多项目需要考虑的问题。各层级中均有跨层级的产品出现，这可能是未来的趋势，抢占本层级份额后利用优势发展其他层级也是业务扩展的选择，同时扩展至 Layer、 2 似乎仍然是一个合适选择，很多项目已经在计划开发中，期待他们的出现。作为质押者和投资者，面对丰富的产品，个人建议首先要认识到自己的风险偏好，然后选择安全性较高（关注量较多，没出过安全事故等）的产品构建策略，最近已经出现了 Rug 项目，骗子项目，需要提高警惕。声明：本文所提到的所有项目均不具备投资建议，且本人持有部分项目 Token，存在利益关系，且分析具有一定主观性。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

盘点Binance Labs 2023的投资项目：Neutron、Maverick、Polyhedra

0万美元的融资。最大的催化剂是即将将@LidoFinance整合到Cosmos中。这将是巨大的里程碑，因为它带来了LSD和新型LSD产品，从而为生态系统注入了流动性。 2、@mavprotocol $MAV Maverick正在开发高效的DeFi基础设施。与传统的集中流动性AMM相比，其动态分配AMM能够更有效地利用流动性。由于这种效率，Maverick已经发展到现在拥有4100万美元的TVL。 @mavprotocol将为$MAV代币实施VE模型，这对于吸引LST流动性至关重要。随着越来越多的协议在Maverick上推出，他们将争夺流动性，要求他们获得veMAV进行治理控制。这为$MAV创造了价值累积。 3、@PolyhedraZK Polyhedra 正在构建 Web3 基础设施，通过先进的零知识证明技术专注于互操作性、可扩展性和隐私性。他们最近与@LayerZero_Labs的合作将扩大零知识证明跨链的范围。 Polyhedra Network从Binance和Polychain Capital筹集了1000万美元。发展路线图包含集成，因为他们的目标是将他们的zkBridge和SDK集成到其他网络中。 4、@mindnetwork_xyz Mind Network 正在构建一个完全加密的网络，以保护 Web3 上的所有数据、智能合约和 AI。 Mind的零信任数据湖允许对所有分散的服务和节点进行端到端加密和访问控制，从而增强安全性。尽管在撰写本文时，他们尚未收到 Binance的资金。但Mind 被选入币安实验室第 5 季孵化器计划，该计划支持项目的发展。他们的路线图看起来充满了功能发布，还预计在 2023 年第三季度推出代币。 5、Gomble $CRT Gomble是一家基于区块链的游戏开发商，是韩国休闲手机游戏发行商111Percent的子公司。他们的第一款游戏@rumbystars是一款社交游戏，允许人们在各种锦标赛中竞争以换取奖品。 Binance最近宣布了对Gomble进行种子轮投资。预计到 2027 年，游戏行业的市场规模将达到 249.7 亿美元。考虑到Gomble将扩展到北美，Binance正在这个市场进行战略定位。 Binance作为加密行业最大的实体之一，对市场趋势有着深刻的理解。他们的主要关注点在于互操作性、效率以及如何成功地将下一个 1 亿用户带入加密货币世界。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

对话 Maverick：两年的厚积薄发,带来的不仅仅是 DEX

恐慌。在 Maverick 上，Lido 可以为略低于当前价格的位置提供流动性激励，从而在发生因市场主观因素导致的价格脱锚时提供支撑力度从而及时稳住价格，从而平复市场的负面情绪。具体来说，假设当前 wstETH/ETH 的价格为 1，Lido 则可以在 0.99 的位置设置一定的流动性激励，而当价格出现异常下跌时在 0.99 的位置拖住价格，给予市场修复情绪的时间。同样的策略也可以用在例如 LUSD、FRAX 等稳定币上。由于 Maverick 上流动性是可以自动移动的，故无论是场内流动性还是在脱锚时临时加入的流动性都可以获益。而对项目方而言，相比于脱锚严重时花费更多的精力和资金救市，流动性激励的方式显然更具性价比。采访后记曾经任 MetaMask Swap 产品负责人的 Alvin，对于 Maverick 的设想由来已久。给笔者最深刻的印象就是，Alvin 一开始就坚持表达一个观点：Maverick 不是一个 DEX，而是一个流动性基础设施。 Alvin 表示，在做 MetaMask Swap 的时候就发现彼时的流动性基础设施并不好用，包括 PERP 在内的希望使用 AMM 作为底层进行衍生品交易的协议受到了很大的限制。那时候就在考虑自己去做一个更好的底层出来，为类似的衍生品协议提供底层流动性。或许很多人对此不以为然，为什么在已有 dYdX、Kwenta 以及 GMX 这样的衍生品协议之后还要去为以 AMM 为底层流动性的协议去建设。简单来说，当前的链上衍生品协议很多时候还是会依赖 CEX 的数据。而去中心化的终极理想就是，DEX 主导价格的波动并作为一些衍生品的流动性底层，而衍生品协议的开仓、清算等都通过 DEX 进行。这就需要 DEX 不仅要有充足的流动心，甚至是要在几乎所有价格上都有足够的流动性来应对衍生品的动作，而这些条件目前仍不具备。 Alvin 表示，Maverick 团队有多名博士，但仍然用了一年多的时间才最终呈现出 Maverick 的「完全体」。作为产品出身的 Alvin 并不喜欢草草推出产品后再行迭代，而是更希望用足够的时间打磨出一个足够成熟的产品，之后无需再在「缝缝补补」上消耗精力。除了协议本身，笔者也与 Alvin 交流了 DeFi 赛道的很多问题，例如 MEV、流动性分散以及聚合器等。Alvin 对此也表达了自身的思考：Alvin 认为 MEV 虽然会有一些抢先交易和三明治攻击的行为，但包括套利在内的 MEV 也的确是 DeFi 重要的组成部分，作为底层协议 Maverick 并不会自己去主动防 MEV，但也支持开发者基于 Maverick 去做一些带有防 MEV 功能的产品。在流动性分散的问题上，笔者始终是悲观的一方，因为 DEX 越来越多，流动性挖矿产生的短期高收益会吸引到很多流动性的迁移从而导致流动性的分散。但 Alvin 却表达了相对乐观的观点：每个流动性基础设施都有长短，例如 Uniswap 和 Curve 通过先入优势积累的流动性壁垒使得其成为交易执行的主要场所，Maverick 的主战场在 LST，CowSwap 更适合交易 meme，iZUMi 也有其特色，每个 DEX 发挥自身的优势，通过聚合器将这些优势聚合起来取长补短，很多时候可能比单一的 DEX 效果更好。最后，笔者想说，Uniswap v4 的推出必定会对当下市场中新兴的 DEX 带来一定的冲击，但 Maverick 的机制在流动性设计的便利性等方面依然有着一定的优势。而这些特色，会不会在「不是 DEX，而是流动性基础设施」的 Maverick 这片土壤上养育出「新物种」，以及与永续合约、杠杆交易、借贷、链上资管和对冲基金等之间能摩擦出怎样的火花，也同样值得期待。来源：金色财经

金色财经2023-06-21

Staking, 是加密熊市中的主旋律吗？

示，截至2023年6月上旬，新兴衍生品Lido以太坊质押总量已突破700万枚，约合126亿美元，质押APR4.7%。以太坊Layer2总锁仓量达到83.1亿美元，其中：锁仓量最高的前五个项目分别是：Arbitrum One（锁仓量54.1亿美元）、Optimism（锁仓量15.2亿美元）、zkSync Era（锁仓量4.31亿美元）、DYDX（锁仓量3.43亿美元）、Metis Andromeda（锁仓量9356万美元)。除了以太坊，还有其他采用POS机制的区块链项目也在Staking方面进行践行和创新。其中，NULS区块链就是一个例子，一直致力于推动Staking的发展。目前，NULS仅在主网的质押总量就高达53,330.65K NULS，占总流通量的53%以上。这显示了Staking在加密熊市中的重要地位和社区受欢迎程度。通过NULSCAN浏览器查看，NULS主网质押年化约8%；而NULS/ENULS生态内的LP流动性提供者，可享受的年化收益大约在50%左右。接下来，让我们分析下ETH和NULS的相关Staking机制。随着以太坊2.0的发布，POS权益证明再次被放大，ETH Staking对机构和个人投资者来说，就像夜空中的北斗星，具有很大的吸引力，成为其更稳定的收入来源。要想成为Ethereum主网验证者，需要持有至少32个ETH，这对一般用户来说还是有一定的门槛（按照当前价值计算，约$56000成本）。大部分投资者会选择加入质押池，通过一些三方代理DApps进行质押，从而获得ETH 区块奖励，譬如：类似Lido这样的衍生品协议、Laye2上的DApps或是各CEX平台的质押通道，等等。在此以Lido为例，它允许ETH持有者通过将其ETH转化为以太坊2.0的验证人（validator）令牌（stETH），参与以太坊的权益质押。持有者可以将ETH发送到Lido合约，Lido合约会将其质押到以太坊2.0网络上。在完成质押后，持有者会收到与其质押ETH数量对应的stETH代币。作为质押者，持有者可以获得以太坊2.0网络上验证人的奖励。Lido项目将这些奖励分发给质押者，增加了参与者的收益和动力，从而增加了以太坊网络的安全性。更多的质押者意味着更分散的权益质押，减少了潜在的网络攻击风险。通常，POS区块链的Staking机制比较灵活，有些三方代理应用会根据代币的不同、质押期限的不同，为用户设置不同的质押收益。质押时间越长，享受的年化收益就会越高。当然，链上质押的Token越多，区块奖励的年化收益会随之下降，这也是由各POS网络的区块奖励底层机制所决定的。 NULS主网采用一种Proof of Credit（POC）的共识机制，网络中的节点被称为信用节点。在共识过程中，节点需要遵守协议规则，验证交易并保证区块链的安全和一致性。如果节点违反了协议规则或出现恶意行为，会面临黄牌、红牌或失去信用值的惩罚。投资者拥有20,000 NULS（按照当前价值计算，约$3800成本）即可创建一个节点，当质押满20万NULS，节点开始轮流出块、产生区块奖励，每个节点的最高质押量为50万NULS。用户可以选择任意信用值为1的节点，最低质押量为2000NULS。用户质押的NULS越多，获得的区块奖励就越多。 NULS POCM（Proof of Credit Mining）是NULS Restaking的一种表现形式，用于分发任何区块链和生态系统中的Token资产。它允许项目使用智能合约进行链上资产分发，同时给予支持者机会参与项目、并获得相应的回报。用户将持有的NULS投入项目方POCM合约，以获得项目方分发的Token奖励，而项目方则获得用户质押NULS的主网Staking奖励。对于NULS持有者来讲，永远不会承担本金损失的风险，质押资产只存在于自己的钱包之中。即使在离线的情况下，依然可以赚取项目Token。用户要想参与POCM平台的项目质押，数量为100 NULS起。 POCM区别于一般的融资发行平台，提供了一种更为简单、安全和透明的方式，让项目方能够进行Token发行、获取初始发展基金并得到一批忠实社区用户的长期支持。NULS POCM为NULS生态系统的发展作出了较显著贡献，目前吸引到了Ethereum、BNB Chain、Polygon、Arbitrum、Avalance、Fantom等生态数十个项目入驻，获得了社区成员的Staking高度参与。有些通过POCM初期支持的合作项目，已在Coinbase、Gate等CEX上线。此外，NULS生态去中心化交易平台Nulswap推出的aiNULS，也是类似于Lido的另一种NULS Restaking机制，它降低了用户在NULS主网的参与门槛，只需100NULS起即可质押。持有者将NULS发送到Nulswap合约，Nulswap合约会将其质押到NULS网络上。在完成质押后，持有者会收到与其质押NULS对应的aiNULS。Nulswap会将主网奖励分发给质押者，同时还有额外的NSWAP token奖励。总的来说，虽然加密市场充满了较大的不确定性，但Staking作为一种稳定的投资策略，提供了细水长流、慢慢耕耘的收益获取方式。与短期投机不同，Staking需要持有者对项目和网络的长期发展充满信心。通过持续质押资产、参与网络共识机制，在获得稳定收益的同时，为网络的安全性和发展做出贡献。把握好Staking的主旋律，选择靠谱、委托机制相对完善、良性通胀且进退灵活的项目，耐心等待未来的收获吧！来源：金色财经

金色财经2023-06-20

币安LSDFi研报：LSDFi生态系统现状和展望

广泛机会。就整体以太坊质押格局而言，Lido是最大的参与者，占据28.9%的市场份额。其次是Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易所。还有一些较小的流动抵押提供者，但其质押ETH数量较少。流动抵押提供者发行自己的LSD，从而提供流动性并使持有者能够参与加密生态系统中的其他机会。LSD可以是重新平衡或带奖励的代币。持有重新平衡代币（如stETH）的人会随着质押奖励或惩罚的发生而感受到余额的变化。相反，带奖励的代币通过代币价值的变化来反映累计收益，而不是通过余额的变化。尽管本报告主要关注以太坊的流动抵押格局，但需要注意的是，流动抵押并不限于以太坊生态系统。例如，在BNB生态系统中，也存在流动抵押领域，其TVL约为1.5亿美元。与以太坊的流动抵押机制类似，BNB的质押者获得流动性抵押的BNB，这提供了即时流动性，并可用于DeFi中的其他方面以产生额外收益。在BNB生态系统中，Ankr是最大的流动抵押提供者，其协议质押了超过21.4万个BNB。与之相伴的还有Stader和pSTAKE等几个协议，它们是BNB生态系统中主要的流动抵押提供者。各个协议的费用通常相似且具有竞争力，但流动抵押代币在DeFi的去中心化应用（dApps）中的可用性和流动性有所不同。三、LSDs的金融化假设你拥有LSD（流动抵押衍生品）并在持有期间获得质押奖励。这很不错，但如果你可以更进一步，在基础质押利率之上产生额外收益，该多好呢？这就是LSDfi的世界。 LSDfi指的是建立在流动抵押衍生品之上的DeFi协议。通过提供额外的收益机会，LSDfi协议使LSD持有者能够利用其资产并最大化收益。 1、LSDfi生态系统 LSDfi生态系统包括一系列成熟的DeFi协议，它们已将LSD纳入其多样化的产品套件，以及更近期主要基于LSD的项目。为了完整起见，我们还包括了主要的LSD协议和提供者。 DeFi流动性抵押提供者：允许用户参与质押并获得LSD的DeFi提供者 CEX流动性抵押提供者：提供流动性抵押服务的中心化交易所（CEX） CDP稳定币：使用LSD作为抵押物的抵押债务头寸（CDP）协议，允许用户铸造稳定币 LSD指数：代表一篮子LSD指数收益策略：使用户能够获得额外收益机会的协议货币市场：使用LSD促进借贷活动的协议 LSDfi领域相对集中，前五名参与者拥有超过81%的TVL。Lybra是市场领导者，考虑到该项目仅在4月份上线主网，它的崛起速度很快。上表提供了几个LSDfi项目的概述。从CDP稳定币到自动化收益策略，项目类型多样。随着时间的推移，预计该领域将有更多创新，为LSD持有者提供更多产生收益的选择。 2、LSDfi的增长受益于流动抵押的采用，过去几个月，LSDfi协议的TVL迅速增长。随着这种趋势的壮大，顶级LSDfi协议的累计TVL已经突破4亿美元，相比一个月前增长了一倍以上。 LSDfi协议的增长受益于Shapella升级后质押ETH的结构性助推。随着更多人参与质押，流动抵押的采用也增加了。自然地，持有LSD的人也会寻求LSDfi协议以产生额外的收益。考虑到以太坊上超过169亿美元的LSD和LSDfi协议约4.12亿美元的TVL（约占总市场的2%），这样的增长并不令人意外。 3、LSDfi展望有利因素1：质押ETH的增长目前，ETH的质押比例为16.1%，远低于前20个PoS链的平均值58.1%。随着Shapella升级后提现功能的启用，质押变得更具吸引力，质押者可以随时退出质押。因此，质押比例有望增加，质押ETH的增加将成为LSD和LSDfi协议的积极催化剂和结构性助推力。根据链上数据，已经出现了对ETH质押的增强需求的迹象。质押比例从Shapella升级前的不到15%略微增加到今天的16%以上，自Shapella升级以来已经质押了超过460万ETH。此外，从当前的验证队列时间46天也可以看出对质押的需求。(任何希望进入网络并质押他们的ETH的新验证者都必须等待46天。有利因素2：LSDfi的渗透虽然LSDfi协议的采用（以TVL衡量）有所增加，但它仍然是一个相对较小的行业。考虑到大多数项目是在过去几个月内推出的，对于该行业来说，现在仍然是早期阶段。尽管如此，随着LSD的持续发展和更多持有者寻求产生收益，更多的创新和项目推出以应对不断上升的需求并不足为奇。从另一个角度来看，LSDfi协议中的TVL目前仅占总市场的不到3%（以LSD的市值作为代理）。尽管一些LSD持有者可能对使用LSDfi协议持保留态度，而实现100%的渗透几乎不可能，但低个位数的渗透率代表着巨大的增长空间。 4、风险需要注意的是，LSDfi是一个相对年轻的市场，与所有新兴技术一样，使用者应该意识到与参与此类项目相关的风险。其中包括与流动抵押一般相关的风险。惩罚风险：验证者未能达到某些质押参数（例如离线）将面临惩罚，持有LSD的人可能会面临惩罚风险。 LSD价格风险：由于市场力量，流动抵押代币的价格波动可能与其基础代币不同。这可能使用户面临价格波动和潜在的清算风险（如果作为抵押品）。智能合约风险：用户与每个智能合约交互都存在新的智能合约漏洞层。第三方风险：某些项目可能在其正常运营中使用其他dApp（例如收益策略）。在这种情况下，用户将面临额外的交易对手风险。此外，上述因素不包括各个项目之间不同的项目特定风险。用户在参与之前应进行彻底的尽职调查。四、结束语 LSDfi协议为寻求收益的LSD持有者开辟了新的机会。通过为流动抵押代币提供额外的使用案例，LSDfi鼓励质押参与，并有潜力加速流动抵押的增长。考虑到该领域目前处于早期发展阶段，我们将兴奋地观察该领域的进一步创新，并监测LSDfi的采用情况。流动抵押是一个新兴的生态系统，刚刚开始。请记住，在接下来的几周里，我们将发布一份关于基于数据驱动的流动性抵押的深度报告，请拭目以待。来源：金色财经

金色财经2023-06-19

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