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ETH以太坊上海升级时代
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量占所有质押量的 42.97%，单是 Lido 协议占比已过 30%。而这些协议的抵押衍生代币 LST，已经早于上海升级在二级市场上流通了，它们目前在 DeFi 协议中的收益率都有很好的表现。图4. DeFi yields ranking (来源：Defillama) LST代币已经占总抵押量的65%左右。而这些抵押衍生代币，在过去两年的时间内，出现过大幅度的折价。目前，由于上海升级的临近，LST整体流动性较好。提款开放对LST价格回归是一个利好, 但同时也很考验各个LSD项目方的风险管理能力和提款流程设计。图5. 以太坊质押占比情况 stETH是目前流动性最好的LSD代币，由下图的stETH/ETH价格曲线可以看出，stETH/ETH的价格在2021年3月和2022年6月期间出现了大规模的折价，分别对应3AC和FTX事件。这主要原因是流动性不足导致的。2021年的这部分卖出，时间点刚好也是大盘的高点，这部分卖出用户大多为2020年底的抵押用户，在此退出获利较多。图6. stETH/ETH价格曲线 Coinbase的LST代币cbETH之前一直是折价的状态，cbETH主要在Uniswap中，目前大约TVL为$7.5M，每日交易量较低，可能会出现流动性不足的情况。但最近表现强势。可能随着上海升级的临近，套利者可以通过购买折扣价的cbETH获利。图7. cbETH TVL （来源：Uniswap） Rocket pool在LSD协议中占有第三大的市场份额，其衍生品代币rETH市值$391M，流通量21万。上海升级之后，用户可以将rETH归还至协议，从而赎回质押的ETH和相应奖励，所以rETH在二级市场的价格一直高于ETH。图8. rETH/WETH价格曲线 3.2 各LSD协议提款流程对比各LSD协议的提款方案设计存在不确定风险，以太坊上海升级是对PoS机制的完善，也是对LSD协议的挑战。协议需要在用户体验、操作速度和安全性之间进行平衡。整体看以太坊PoS提款流程非常复杂，尤其是各种不同提款协议上的时间分配不同。上海升级之后，各LSD协议可能会因为设计缺陷导致协议被攻击。大部分的提款设计会针对以下两个问题： 1、避免攻击和套利行为：主要是LST代币与ETH的协议兑换和二级市场可能存在价格波动进行套利，降低协议APR。如何满足协议有足够ETH供用户赎回等。 2、在设置提款门槛的时候又能提高用户体验，尤其是用户等待时间。 3.2.1 Lido Lido v2版本已经通过社区投票。Lido提款设计有两个模式：Turbo和Bunker。Lido为提款建立了一个提款缓冲区，主要由执行层奖励、提款ETH和用户抵押ETH，3部分构成。上海升级后，Lido会有20w个ETH可以被立即提取（不需要走退出验证节点流程），这部分可以被用于缓冲区的建立。 Turbo模式：一旦有足够的ETH，协议会满足提款请求。请求时间在1小时-3/4天不等，根据缓冲区是否有足够ETH，等待时间不定（需要验证者节点退出）。 Bunker模式：如果Lido验证者节点出现大范围罚没，即触发该模式，需要等到被罚没节点退出后，能够预测损失，从而将损失分摊给用户。并且要确保stETH:ETH的赎回计算可以准确进行。这个模式下，提款可能需要36天以上的时间。用户的提款请求进入队列后，用户可以获得一个NFT，这代表了其在请求提款队列的位置。该NFT可以在二级市场进行交易，愿意出价的用户可以购买位置靠前的NFT。如果ETH价格在4月波动大，这种二级市场可以有很多玩法。在请求期间如果出现罚没，队列中用户也要均摊被惩罚比例。但处于队列中的stETH提款请求是没有奖励的，这也是为了避免恶意套利攻击。除了以上设计之外，为了避免攻击和套利出现，Lido提款还有其它要求，比如提款请求不能取消，请求的赎回率不能优于创建请求时的赎回率等。 3.2.2 Rocket pool Rocket Pool引入了minipools，降低了验证者的资本要求，只需要17.6个ETH就能运营一个minipools，而当撤销池子时，验证者的资金将会首先发生损失，使rETH的持有者得到110%的保险。对于提款要求，Rocket Pool设计了一个存款池，rETH的赎回可以从存款池和部分提款来提供ETH，rETH也可以从二级市场低价折换成ETH，这对minipools运营商是一个套利机会，因为其可以从二级市场上购买折扣价的rETH，并利用Rocket Pool的燃烧机制退出minipools，从而保证rETH:ETH=1:1的汇率。所以，Minipools的运营商可以自主选择是否退出或提取奖励，这完全由市场行为决定。对于Rocket Pool来说，提款流程并不复杂，运营商只需要撤销minipools即可，但重要的是提高协议存款池的流动性，让rETH能够顺利赎回。在以太坊合并时，Rocket Pool协议很好得处理了合并，而Lido协议的节点运营商之一经历了停机。所以，在应对上海升级的提款流程中，Rocket pool会表现得更好。Rocket Pool推出的Atlas升级将会降低成为验证者的门槛，进一步推动rETH的流动性和RPL的币价。 3.2.3 Frax Finance 用户把ETH交由Frax进行质押，frxETH并不会累积质押奖励，而是在协议内1:1赎回ETH。为了要获得质押奖励，用户需要把frxETH再次存入协议并得到sfrxETH。所以Frax的赎回并不会受到上海升级的影响，更重要是考虑协议是否能提供足够的ETH进行赎回。尤其是在Frax无法再基于更高收益吸引用户的时候，可能会有大量赎回。图9. frxETH APY & TVL （来源：Defillama） 3.2.4 StakeWise StakeWise提供的流动性质押服务与Lido类似，不同的是，StakeWise新升级V3版本用以应对中心化验证者的风险，但该版本还未上线。StakeWise的质押有两种机制：Pool和Solo。Pool机制是给任何ETH持有者参与的质押池，Solo机制是给每个拥有32个 ETH的用户提供的非托管质押服务。在退出机制上，Pool机制的用户需要在上海升级之后，才能在协议内销毁 sETH2 和 rETH2，并以 1:1 的比例获得 ETH 作为回报。在上海升级前有二级市场能够交易sETH2 和 rETH2这两种质押衍生代币。Solo用户在上海升级前可以选择自愿退出，余额无法访问且无法重新进入质押，上海升级后选择自愿退出，费用将继续累计直至完全退出，大约需要几天时间。四：结论与思考上海升级对LSD协议产生的影响主要有三个方面：（1）币价，包括ETH、各类LSD协议代币、协议衍生品代币价格；（2）提款设计考验各个LSD协议的技术，用户开始重新布局；（3）基于以太坊质押或者LSD协议衍生出的更多DeFi协议。一旦用户能够重新选择质押协议，新一轮的以太坊质押又开始重新洗牌。而且，新的LSD协议或者基于质押的机制将会推出，比如基于DVT技术的应用和EigenLayer的再质押概念，这些很可能会有更好的收益。对于大多数 ETH 质押者来说，上海升级后，他们可以改变最初决定的质押方式和对象，整个以太坊质押的市场份额重新分布。在提款设计流畅性、质押收益、无许可、安全性上，用户会考虑更多的流动性质押协议。除Lido之外，Rocket Pool可能是上升最快的LSD协议，可以重点关注其minipools在上海升级后建立的数量以及其币价走势。尤其是它在Atlas升级，在提款设计、奖励系统和可扩展性上都有所涉及。现在已经出现基于LSD的指数代币。比如，Gitcoin与Index Coop合作推出了gtcETH的新以太坊质押指数代币。目的是为用户提供一个从各种流动性质押服务中获得混合收益的地方。同时，有助于促进多种LSD，进一步分散以太坊。除此之外，还有更多的DeFi应用将会诞生：（1）利用LST来铸造新的衍生品；（2）锚定ETH的收益率的期货产品；（3）基于质押ETH出现的稳定币项目。以太坊质押解锁也可能为借贷协议带来增量，很多文章已经分析了再质押带来的可能性高收益。关注作者，主页更多精彩内容分享来源：金色财经
金色财经2023-04-18
深度解读Radiant Capital
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ayerZero Chainlink Lido Arbitrum Balancer Labs 团队和资金评分：8.5分。 8、总结针对上述各方面，总结评分如下（满分10分）： 8.5分 – 收益 – 日收益4.35万美元 8分 – 金库 – 5800万美元 8.5分 – 代币经济学 – 向RDNT lockers支付实际收益 7.5分 – 锁定资金 – 26%代币处于流通中（最大供应量为10亿） 8.5分 – 用例 – TVL为2.3亿美元，全链借贷 8分 – 路线图 – 刚刚发布了V2（Arb & BNB链） 8.5分 – 团队和资金 – 没有私募、VC或IDO 总分 -- 加权平均分8.4分 Radiant Capital是增长最快的借贷协议之一，有望在Web3货币市场上聚集数十亿分散的流动性。我认为DeFi借贷领域有巨大的增长空间，随着更多资产转移到链上以及采用率的增加，将会产生飞轮效应。来源：金色财经
金色财经2023-04-18
4.18主流再次支撑反弹破位新高只是时间问题
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售价值超过180万美元的公司股票 3.Lido以太坊质押数量突破600万枚ETH，价值超125.6亿美元 4.过去一周3个巨鲸出售约2280万枚ARB，9个巨鲸增持1240万枚 5.萨尔瓦多持有的BTC总价值相较成本价亏损29% 交易心得成为赢利的交易者是一个旅程，而非目的地。实际上并不存在只赢不输的交易者。试着每天交易的更好一些，从自己的进步中得到乐趣。聚精会神学习技术分析，提高自己的交易技巧，而不是仅仅把注意力放在自己交易输赢多少上。绝大多数交易者都不如市场有耐性。有句古老的格言这么说，市场会尽一切可能把大部分交易者气疯。只要有人逆势而为，市场的趋势就会一直持续。投资重要的不是你一次能够赚取多少，而是能不能控制风险，长期稳健获利。任何操作，在入场之前，首先要看趋势，看准趋势再找合适的入场点位，然后是时间的把控。找到正确的方向，将风险小化，利润大化，因为专注，所以专业投资中，每个人都有着自己的不同经历与故事。 LIFE IS LIKE A JOURNEY ▲ 下方是大白社区本周实盘群单子，恭喜跟上的币友，如果你操作不顺，可以来试试水。数据真实，每一单都有当时发出的截图。搜索公众号：大白论币 BTC 分析大饼昨日整体呈回调走势，和思路一致跌至29200附近支撑反弹，但力度不大，早间空头再次下跌破位前低至29100附近收针反弹，恭喜跟上昨日思路的朋友，目前币价在29670附近运行，四小时级别行情跌至关键支撑未破形成下影线走出反弹，macd空头逐步缩量快线有拐头迹象，若是29000支撑破位则会进一步向下回调，反之则重新企稳向上拉升，短期行情出现底背离反包阳走势，上方关注29800-30300阻力区域，大方向依旧是多头，目前走势暂时是震荡行情，短期操作以高空低多为主，上方压制29800-30300，下方支撑29200-29000 ETH 分析以太坊昨日整体走势和大饼一致呈震荡下行，且回踩不断破位前低，早间最低跌至2052一线，恭喜跟上昨日思路的朋友空单获利近50点，目前币价在2100附近运行，四小时级别行情再次反弹重新回到2100上方运行，macd空头逐步缩量，ma均线拐头向上，受ma30支撑k线实体未能有效跌破，可见下方支撑较强，短期反弹力度依旧强烈，暂时不做空单，日线级别和思路一致回踩触及ma7均线支撑反弹，短期关注2120阻力区域，思路建议回踩低多为主高空为辅，上方压制2120-2140，下方支撑2080-2050 免责声明：以上内容均为个人观点，仅供参考！不构成具体操作建议，也不负法律责任。市场行情瞬息万变，文章具有一定滞后性，如果有什么不懂的地方，欢迎咨询来源：金色财经
金色财经2023-04-18
Bankless：加密货币市场的5个看涨信号
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重新投入到网络中。以太坊最大的权益实体Lido必须将其累积奖励重新投入，因为stETH是一个重新调整的代币，有助于增加Beacon链上的验证者数量，抵消提现流动。市场观点尽管宏观环境略显混乱，加密货币似乎正朝着看涨的心态发展。ETH和BTC已经摆脱了低迷的熊市交易区间，而山寨币看似已准备好迎来决定性的上涨行情。经历了一个过于看空、超卖的2023年后，投资者发现自己的配置不足，纷纷大手笔投资，推高价格，使加密货币处于一个小型牛市的边缘。自今年初以来，精明资金在加密货币的大幅上涨中大量参与，仍有大量资本可用。但这次上涨不仅仅是关于价格，加密货币已经找到了可持续的采用途径，保持了高用户活动数量，并自2022年6月通胀达到顶峰以来，推动DeFi收益率呈持续上升趋势。我们的加密本土VIX等值物已突破2022年的低点，交易水平自上一轮牛市以来从未见过。以太坊的Shapella末日说不过是上周的新闻罢了。现在似乎是成为一头牛的好时机…… 来源：金色财经
金色财经2023-04-18
ETH 和 BTC 会迎来牛市吗？从供给分析中寻找答案
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”的方式。这种方式的问题在于，因为 Lido、Frax、Rocket Pool 和其他人提供了流动质押衍生品（LSD），它们本质上使得质押的 ETH 再次具有流动性。这意味着这种净流动性观点从一开始就存在固有缺陷。因此，在下面的图表中，我加入了 Lido 的 LSD - stETH 的供应量，重新计算了 ETH 的净流动性曲线。无论如何，如下所示，净流动性明显更高。如果我们再加上 Rocket Pool 的 rETH 和 Frax 的 frxETH，它将会更高。换句话说，从表面上看，Eigen Layer 似乎会使得质押的 ETH 更具流动性，因为它允许重新使用质押的 ETH。但实际上，Eigen Layer 将导致 ETH 供应量变得比之前更不具流动性。因为用户将不再在 LSD 上质押 ETH，而是使用 Eigen Layer 进行重新质押。这意味着 Eigen Layer 将导致净流动性下降。市场上供应减少会导致更强劲的价格趋势。Eigen Layer 解决方案可能不会受到加密市场的关注，但一旦生效，我们可以期待看到其对于价格基本面的提升效应更加强劲。我们期待跟踪 Eigen Layer 的使用情况。但请记住，ETH 的命运仍然由市场之王 BTC 决定。无论去向何处，ETH 都会追随 BTC 的脚步。 BTC 供给减半，迎来新牛市讨论完 ETH，下面进入 BTC。距离比特币下一个减半大约还有一年的时间。每次比特币减半都会使得新的比特币流通量减少，带来供应冲击。如果我们把它类比为石油，那么这就相当于从地下开采出了更少的石油。当我们看到石油生产商讨论这个话题时，市场价格会因此上涨。通常情况下，新闻会引起价格波动……然后是市场平静……随后价格会在较长时间内缓慢上涨。举个例子，在1999年左右，全球石油供应量就出现了下降。这是由于 1998 年 3 月和 6 月宣布的全球减产协议所致。有趣的是，在这些减产措施实施之前，我们已经看到了价格有所行动。下面的图表显示了原油期货的价格，并在那个时间段上方画了一条垂直的红线。请注意该时间段附近的价格变化。出现了两次快速上涨超过 20%的情况，说明市场预期会减少石油供应。但价格继续下跌直到 1999 年。这是因为像这样的供应变化需要时间才能反映在全球市场价格中。削减供应量和价格反应之间存在滞后效应，因为市场上仍然有存量供应在支撑。但一旦市场上的可用供应开始明显减少，价格就会做出反应。在 1999 年和 2000 年，一旦供应减少被市场发觉，石油价格上涨了 200%以上。比特币也是如此。主要区别在于，它的减产被编程进其代码中。这意味着不需要新闻发布，市场知道即将到来的情况，可以基本上提前对它作出反应。历史表明，在 BTC 每个减产事件前的 13-18 个月之间，价格会触底。我们现在距离下一个减半还有 12 个月，根据这个历史，这就是为什么 BTC 价格最近一直在上涨的原因。另一个重要的关注点是，在底部和减半事件之间往往会有一个冷静期……而正是这个冷静期提供了一些历史上最好的买进机会。来源：金色财经
金色财经2023-04-18
详解pSTAKE：币安支持的LSD的腰部项目
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TOP 3市场率达到了94.8%，其中Lido一家的市场占有率达到了73.4%。Lido项目相比其他一些流动性质押项目成立时间更早。来源：https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended 超高的市占率也与stETH的表现有关系。除了过去两年市场出现大跌的情况下，stETH几乎没有出现过显著脱锚的情况。而且其交易流动性也极佳。在Curve上的stETH-ETH pool，单次交易10万枚stETH，对于价格的影响只有0.78%，而排名第二的cbETH，单次交易要达到类似的价值损耗，只需要623枚左右的交易量。可见，对于ETH持币较多的大型投资者来说，选择Lido是更优的选择。当然，Lido提供的补贴激励也是导致其超高市占率的重要因素之一。来源：https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended 来源：https://curve.fi/#/ethereum/pools/steth/swap 来源：https://curve.fi/#/ethereum/pools/factory-crypto-91/swap 3.2 通证模型分析 3.2.1 代币总量和分配情况代币PSTAKE总计5亿枚，于2022年2月上线流通。其中： 2%属于Alpha Launchpad，分配给Alpha Finance的质押用户和Alpha Finance（注：上线初期是一个借贷项目，现在已经成为一个Alpha Finance DAO，提供包括项目孵化、VC等综合服务）团队； 20%是战略出售，在投资后6个月开始解锁，随后的12个月内线性解锁； 5%是在CoinList上的公开募集，其中的25%在出售当天解锁，剩余的在6个月内线性解锁； 6%是追溯奖励（retroactive reward），提供给stkATOM-ETH和stkXPRT-ETH池的流动性提供者。6个月内线性解锁完毕； 16%归属于团队，在代币开启二级市场流通之后18个月后开始解锁，在随后的18个月内完成线性解锁； 26%属于激励和社区发展基金：每个季度线性解锁，并在2年内全部解锁； 3%属于XPRT质押者，在1年内按季度线性解锁； 20%属于国库，代币开启二级市场流通之后24个月内线性解锁； 2%属于项目的bootstrapping，在代币上线后即可流通。来源：https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ 来源：https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/ 根据上述代币释放规则，代币PSTAKE已经有约55.2%可以流通，至2025年全部释放完毕。未来两年年均通胀率约为35%，通胀速度较高。 3.2.2 代币价值捕获 PSTAKE代币现阶段只拥有治理功能，无法分享项目的营收。PSTAKE的持有者可以参与社区的治理投票，也可以质押PSTAKE维护项目的安全。 3.2.3 代币核心需求方现阶段质押治理功能的代币之所以被投资者认可，可能有两方面的因素：直接参与治理，影响未来项目的发展方向。pSTAKE Finance规定，至少持有25万枚PSTAKE代币的投资者/机构才能在社区内发起提案。这一点可能对于资金体量较大且有能力给项目带来生态扶持、商务资源的投资者更有吸引力。通过发起提案并投票，大型投资者可以影响pSTAKE Finance费用、公链部署战略、生态激励机制等各方面，这些战略可能会让PSTAKE的中长期价值增长。与UNI类似，代币的价值捕获功有可能通过后续发起提案的方式来实现。但是，UNI也不一定非要在近期获得价值捕获或利润分享的属性。在股票市场中，高成长性的公司发行的股票，未必必须在一定时间内分红，比如亚马逊的股票长时间并未分红，但并不影响亚马逊的股价长期上涨，因为公司仍然处于长期高速增长、需要大量投入的阶段。所以PSTAKE短期内可以不拥有现金流分红属性，但需要进一步扩张业务，不论是类似于Uniswap的多链部署战略，还是类似于Frax Finance的多业务线协同发展的模式，只要pSTAKE Finance项目能通过扩张获得增长，现阶段没有价值捕获能力可能不是潜在投资者关注的核心。 3.2.4 通证模型总结从代币经济模型来看，PSTAKE存在改进的空间。比如，针对中短期的通胀速度过高的问题，可采用Ve model可以减缓中短期的通胀压力，而且还可以提升治理的效率，留住长期投资者。需要注意的是，ve model是一种可能的解决方案，最终代币的诉求仍然取决于项目本身质地。如果没有参与治理的明显好处，ve model也救不了币价。针对价值捕获的问题，在项目快速增长阶段的中后期，pSTAKE Finance可以将一部分的费用用于回购等，现阶段赚取的收入也不一定全部要趴在国库内，可以用一部分钱去做生态推广，甚至是去购买可以有协同效应的其他项目的代币。 3.3 项目竞争格局 3.3.1 基本市场格局 & 竞争对手从pSTAKE Finance的业务布局和外部合作来看，未来决定其发展的重要方向是BNB与ATOM流动性质押服务。关于这两种token的流动性质押，特别是BNB的流动性质押的竞争格局就非常关键。代币流动性、生态合作的维度是我们关注的重点。在BNBchain生态中，目前有Ankr、Stader、SteakBank Finance、Stafi、pSTAKE Finance共计5家提供流动性质押服务。从费率的角度看，pSTAKE Finance收费居中。来源：各项目网站，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日在生态合作方面，pSTAKE Finance目前拥有最多元的应用场景，基本可以满足PSTAKE持有者在BNBchain链的大部分金融需求。来源：各项目网站，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日在流动性方面，pSTAKE Finance能满足大户较小滑点的交易需求。来源：各项目网站，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日目前pSTAKE Finance的BNB质押数量落后于Ankr和Stader（在BNB Chain上的流动性质押赛道内排名第三）。来源：各项目网站，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日 Cosmos的流动性质押质押市场目前主要有Stride和pSTAKE Finance。我们仍然从上述几个维度去观察。相比之下，pSTAKE Finance的费率偏低，其存托凭证的深度目前可以满足中小流动性的进出需求，未来随着ATOM流动性质押需求的增长，至少在与Stride的竞争中，pSTAKE Finance有机会逐步提升市场占有率。来源：各项目网站，DeFi Llama，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日 3.3.2 项目竞争优势从上面的比较我们可以发现：pSTAKE Finance的核心竞争力，在币安投资之后凸显出来： stkBNB应用场景广泛：pSTAKE Finance在获得了币安投资之后，拥有了目前BNBchain生态的全方位支持，stkBNB几乎可以满足用户大部分的链上金融场景需求。 stkBNB的流动性较好，对于交易者来说进出渠道通畅：在pSTAKE Finance上质押的BNB数量达到了当前市场中第三的水准，在流动性上也可以满足普通投资者的进出。这两个要点也是ATOM等其他流动性质押业务发展的方向。 3.4 项目风险结合流动性质押赛道本身的问题，pSTAKE Finance项目主要面临以下3类风险：公链发展风险：因为现在pSTAKE Finance押注ATOM和BNB的流动性质押业务，未来最大的发展beta来自于公链发展。如果COSMOS和BNBchain无法实现较大增长，那么来自公链层面的推动力就将减BNBchain且，BSC和COSMOS的质押率偏高，未来来自质押率提高这一部分的增长空间有限。pSTAKE Finance如果还想业务有进一步的增长，除了稳固BNB staking和ATOM staking之外，还需要拓展其他有潜力的、质押率不高的公链。对于公链的押注无疑是众多创业者和投资者关注的重点，但从公链发展历程来看，真正能抓住有前途的公链的人了了，这无疑考验创始团队的战略眼光。合约风险：合约被攻击会造成大量协议坏账，而且需要注意的是：合约被攻击的风险不仅仅局限于项目本身，同赛道的项目如果遭到攻击，也可能会波及同赛道的其他项目。2022年12月2日，Ankr发生合约风险问题，导致其流动性质押凭证（LSD）——aBNBc出现了巨额增发。随后Ankr暂时了BNB staking业务进行处理，但恐慌对于BNB staking的其他项目产生了较大影响：同时期的pSTAKE Finance和Stader业务规模缩水了70%以上，直到现在才基本恢复到事件之前的水平。来源：https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain 来源：https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain 来源：https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain 行业内的价格战：随着PoS公链的壮大，以及质押率在未来的持续提升，行业内为争夺不多的市场空间可能会爆发价格战：降低staking和unstake过程中的费用。如果上述推演出现，这无疑会导致流动性质押赛道的整体利润空间大幅缩水，从而让赛道项目内部的价值降低。这在传统金融市场中出现过不止一次：中国A股的股票交易佣金降至万分之五的水平，中国银行业的托管业务甚至可以随其他企业业务免费赠送。 4. 初步价值评估 4.1 核心问题对于pSTAKE Finance而言，决定其价值的核心问题取决于以下3个方面：公链选择的战略：从接受币安战略投资之后迅速拓张BNBchain链业务这一个业务拐点来看，pSTAKE Finance选择拥抱具有发展潜力的公链，且通过资本等渠道链接生态的战略值得被肯定。类似的发展模式可以作为拓展新公链的模板。流动性质押凭证LSD是否有大幅折价：当前pSTAKE Finance的战略重心ATOM和BNB的staking都没有出现过因为项目本身导致的大幅折价问题，这对于大型投资者来说比较友好的，现阶段流动性不会成为阻碍pSTAKE Finance发展的问题。 LSD是否链接足够多的生态，扩展使用场景：现在能看到成效的是stkBNB的应用场景足够广泛。stkATOM的未来还不确定，特别是在对stkATOM应用场景的拓展上目前还没有得到来自Cosmo官方、其他DeFi项目和相关资本方的支持，团队独立拓展生态的能力还有待考察。 4.2 估值水平来源：CoinGecko，Coinmarketcap，DeFi Llama，Mint Ventures，数据截至2023年4月11日从静态估值来看，pSTAKE Finance明显偏高，高估值可能与PSTAKE筹码分布过于集中有关系：目前PSTAKE75%以上的筹码集中在几个地址中，其中一部分是还未释放的token。流通市值相对较小给市场中的投资者提供了较大的炒作空间，相比于Lido现阶段85%的token已经进入流通阶段的情况而言，PSTAKE的价格更容易受到做市商的影响。来源：https://app.bubblemaps.io/eth/token/0xfb5c6815ca3ac72ce9f5006869ae67f18bf77006 来源：https://app.bubblemaps.io/BNBchain/token/0x4c882ec256823ee773b25b414d36f92ef58a7c0c 4.3 总结从业务发展的战略和当前布局来看，pSTAKE Finance目前在BNB的流动性质押赛道有一定的竞争力，下一步的考验是如何拓展stkATOM的应用场景，以及如何在ATOM较高质押率的情况下获客。不论是项目方自身努力拓客，还是通过复刻币安投资的成功案例，stkATOM的发展状况是考验团队真实运营能力的试金石。在估值上，当前或许不是买入PSTAKE较佳的时间窗口，投资者需要等待价格下跌或基本面迅速增长之后再进行决策。如果基于ATOM的流动性质押业务出现转好的迹象，PSTAKE可能将进入投资射程范围之内。来源：金色财经
金色财经2023-04-18
以太坊投资者的“卖出”现在不是正确的道路
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币。例如，自 Shapella 以来，Lido 上抵押的 ETH 余额一直在上升。 Lido 上质押的 ETH 余额激增了约 100,000。它现在的价值为 126 亿美元和略高于 600 万个代币。除此之外，Lido 持有的 ETH 份额已攀升至 34.7%。但是，提款尚未在网络上启用。此外，大部分提款似乎都来自 Kraken。根据最近的数据，Kraken 占退出队列的 62%。退出队列中的验证者数量超过 15,000。早在 2023 年 2 月，美国证券交易委员会 [SEC] 就认定Kraken 的质押产品是未注册证券。因此，交易所在非质押领域的霸主地位是可以预见的。 ETH 现在是一种不需要出售的“完美的收益抵押品” 从上面的数据可以看出，个人确实在退出，但他们并没有卖出。一位 Twitter 用户指出，这是因为投资者已经意识到 ETH 是一种有收益的抵押品，无需出售即可赚取利润。首先，“kamikaz FIAT”强调了 ETH 向股权证明的转变如何将其变成一种“没有结构性抛售压力”的资产。ETH 的独特性有助于消除出售和获利的需要。上海升级后，退出流程被“去风险化”。这进一步加强了 Liquid Staking Derivatives [LSD] 挂钩，以帮助获得抵押品借款。没有任何挥之不去的抛售压力威胁。以上几点都证明以太坊的Shapella不一定是看跌事件。考虑到“kamikaz FIAT”理论，即使 Lido 决定启用质押，抛售压力也会受到控制。来源：金色财经
金色财经2023-04-17
以太坊完成上海升级 ETH期货未平仓量超过76亿美元触及一年高点
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从单个项目来看，锁仓价值前三名分别是：Lido 127.2 亿美元；MakerDAO 81.8 亿美元；Aave 52.3 亿美元。四、消息面（1 ）CryptoNatty 与上海数据交易所推出基于以太坊的纪念 NFT Cheers UP 发行商 CryptoNatty 宣布，在 4 月 12 日-4 月 14 日期间，与上海数据交易所联合发行纪念 NFT“Foresee · Future - Sci & Tech Interconnection”，以庆祝沪港合作大会成立 20 周年。该系列 NFT 总量 1000 枚，发行在以太坊网络上，不过 Launchtower 网站显示，这些 NFT 目前已全部完成铸造。据悉，上海数据交易所是由上海市人民政府指导下组建的准公共服务机构。（2 ）ETH 期货未平仓量超过 76 亿美元，触及一年高点 Coinglass 数据显示，在以太坊 Shapella 升级之后，截至周五，ETH 期货未平仓量超过 76 亿美元。其中，币安平台上的未平仓合约超过 30 亿美元，仅次于去年 8 月。OKX 平台未平仓合约达到 13.9 亿美元，为近 18 个月以来的最高点。Bybit 平台未平仓合约以 12.4 亿美元创下 16 个月新高。ETH 未平仓合约在 2021 年 11 月创下 112 亿美元的历史新高，为上一轮牛市的最高点。未平仓量增加反映了衍生品市场的市场活跃度、流动性和波动性增加。根据数据分析公司 CryptoQuant 的说法，其上升轨迹可能会加强当前的价格上涨趋势。（Blockworks）（3 ）以太坊 NFT 用户过去两年累计支付逾 38 亿美元版税、平台费和交易 Gas 费据加密数据网站 Flipside 数据显示，以太坊 NFT 用户过去两年累计支付逾 38 亿美元版税、平台费和交易 Gas 费，其中版税费用达 18.78 亿美元，平台费用约为 8.65 亿美元，交易 Gas 费为 10.82 亿美元。来源：金色财经
金色财经2023-04-17
我们为什么投资Pendle？
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work上的交易提供流动性，还是参与像Lido这样的流动性质押，寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢？例如，如果我认为GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未来几天内上升，该怎么办？如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量，可能会快速下跌，该怎么办？如果我只想保持市场中立地位，赚取额外收益呢？随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现，Vu Gaba Vineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性 — — 无论你认为它会上升、下降还是横盘，Pendle都有对应的策略让你来获利。 Pendle为用户提供了一整套工具，让他们通过折扣资产购买享受固定收益，通过YT（下面会详细介绍）进行收益投机，或者参与他们的资金池，通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略，在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面，Pendle简化了用户界面来优化用户体验，方便用户参与各种收益策略。我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋，因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点 Pendle Finance 创立于2021年，是一个去中心化金融（DeFi）协议，用户可以以折扣价格购买资产，参与各种收益策略，或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元，在短短五个月内增长了近775%。 SY、PT和YT Pendle是一个收益率交易协议，我们可以将生息资产（如GLP，stETH，aUSDC等）的收益标记为YT和PT，其中持有YT将获得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了，用户将能够以折扣价格购买PT。例如，购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP，1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢？从根本上讲，折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求，折扣自然会降低，反之则需求较小。 SY是什么？它是一个代币标准，SY实现了一个标准化的API，用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。之后，这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表，SY是指底层的收益资产（在这个例子中是aUSDC），然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。对于希望避免波动的用户，可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，这意味著如果您今天购买1个PT-GLP，交易者实质上锁定了22.5%的收益，并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%，这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP，或者相比仅持有GLP，获得更高的收益。另一方面，希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币，以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下，您可能认为22.5%的收益被低估，那么您可以在今天购买1个YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上时出售，或者在到期前赚取额外收益。总之，购买PT相当于做空收益率，而购买YT相当于做多收益率。 LP池对于寻求更加被动的策略的用户，Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率（APY）由四个收益来源组成： (a) 来自持有PT至到期的固定收益率； (b) 来自收益资产（例如GLP）的底层代币协议奖励； © 来自SY、PT和YT交易的手续费； (d) Pendle奖励；通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。如您所见，这些收益非常具有吸引力，由于池资产之间的高度相关性，加上Pendle独特的自动做市商（AMM）设计，用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移，我们应该会看到生息资产的增加。独特的AMM设计在Pendle v2中，主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的，这将降低波动性所带来的无常损失（IL）。更重要的是，如果资产留在池子中直到到期，那么无常损失将为0。因为在到期时，池子中的PT将等于基础资产。总之，用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易，几乎不会产生无常损失。 Pendle v2 AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑，用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT，并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费，而交易者则可以享受更大的流动性，从而降低滑点。随着各种生息资产的出现，无论是通过借贷平台（如Aave、Compound等）还是通过在LSD平台上进行抵押产生的，Pendle都有庞大的市场可以扩展。 vePENDLE Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型，现有代币持有者可以抵押 $Pendle 以获得 $vePendle，从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle 的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天，Pendle V2 中有两个协议收入来源： a) YT 费用：Pendle 从 YT 产生的所有收益中提取 3% b) Swap费用：Pendle 从交易价值中提取 0.1%，随着到期时间的缩短而降低，反之亦然。上述费用的 20% 归流动性提供者所有，其余将分配给 $vePendle 持有者。此外，已到期的 PT 收益也将按比例分配 c) $vePendle 代币持有者还可以根据他们的投票权重，每周将 $Pendle 奖励再投向流动性池，在他们提供流动性的任何 Pendle 池中就能获得增加的奖励（最高 2.5 倍） d) $vePendle在2年内线性减少，之后，$Pendle将被释放。因此，希望维持其投票权重/ $vePendle 代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额近期增长的促进因素 LSDs 将会爆炸式增长在 Shapella升级之后，用户将可以提取以太坊。这样，流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格，使其成为更好的借款抵押品，这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月 6 日，Defillama的数据显示，LSD行业的TVL已增长至166亿美元，在所有DeFi细分行业中排名第二。在一个正在蓬勃发展的生态系统中，Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前，Pendle已经展现了吸引力，已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为，随着协议获得更多的合作伙伴，以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计，TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目，我们更喜欢 Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。市场上固定收益产品的缺口固定收益产品在传统金融中司空见惯，但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一，例如stETH的收益率在最近 30 天内波动通常在 4–5% 之间，峰值达到 7.1%，甚至在2022 年 11 月达到 10.2%。波动的收益率带来了不确定性，特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益，投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此，对于投资者而言，固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。正如我们所见，用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得gDAI 和USDT，只要将它们持有到期，这要比今天的传统固定收益产品（例如 T-bills 约 4.5%）高出很多。结论总之，我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大，我们认为随着时间的推移，Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。 Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化，这使得它在未来更容易整合其他的生息资产，并为其他 DeFi协议解锁更多的可组合性，让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。来源：金色财经
金色财经2023-04-17
现在的行情是时候做空了吗？有哪些潜力币值得关注？
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质押项目收到的资金一直在加速增长，比如Lido平台的ETH质押量近5天增长了10%，但价格并未体现，市值较小的RPL质押量同期增长17%，价格也已经先行刷新今年新高，暂时继续期待一下质押赛道后续的表现总体操作思路不变，小币种回到今年前高，收回成本只保留利润，剩余仓位越涨越减，主流币也拉开价差继续分批减仓就好但做空依然早了些，减仓只代表看多的风险在增加，收回成本落袋一部分利润，可以对后续的不利情况做更好的应对，但目前看空依然比看多的风险要大有哪些潜力币值得关注？币安币 (BNB) Binance 交易所的原生代币 Binance Coin 自加密货币市场诞生以来一直在流通。它一直是最受欢迎的加密货币之一。这一成功在很大程度上可能要归功于加密货币领域最著名的人物之一赵长鹏 (CZ) 和全球最大、流动性最强的交易所币安。 2022 年，随着加密货币熊市见顶和 FTX/Alameda Research 丑闻曝光，数十家专注于加密货币的企业面临清算和资不抵债。由于 CZ 和 Binance 提供流动性、扩大合作，甚至收购它们，其中一些得以保持活力。因此，在 2023 年，围绕币安和币安币的话题仍然很多。还值得注意的是，由于 Binance 提倡在其用户群中进行自我监管，因此它与几个国际金融监管组织存在分歧。美国商品期货交易委员会（CFTC）对高流动性交易所币安发起投诉，指控其违反交易和衍生品监管规定。这一事件对 BNB 和 Binance 交易所的重要性促使加密爱好者涌向各种加密讨论组和新闻网站。我们还必须注意到，支持 Binance 大型加密社区的数百名加密影响者在增加 BNB 货币搜索流量方面发挥了重要作用。 zkSync zkSync 是以太坊的第 2 层扩展解决方案，旨在使网络使用起来更快、更便宜。该平台利用零知识证明在不影响安全级别的情况下在区块链上实现快速和安全的交易。zkSync 由 Matter Labs 开发，Matter Labs 是一家专注于为以太坊构建扩展解决方案的区块链开发公司。 zkSync 的主要特点之一是它能够高速处理交易。该平台每秒最多可处理 2,000 笔交易，明显快于以太坊主网。这使其成为需要快速和频繁交易的应用程序的理想选择，例如去中心化交易所和支付平台。 zkSync 的另一个主要优势是交易费用低。因为它在第 2 层解决方案上运行，zkSync 可以处理链下交易，这意味着用户可以避免与以太坊主网相关的高额 gas 费用。这使得使用起来更具成本效益，尤其是对于较小的交易。 zkSync 的安全性也是一大卖点。该平台使用零知识证明来实现隐私和安全交易，这意味着用户可以确信他们的资金受到保护。零知识证明使用户能够在不泄露有关交易本身的任何信息的情况下验证交易的有效性。这使得任何人都无法拦截或操纵平台上的交易。除了其技术特点，zkSync 还因其强劲的市场表现而受到投资者和交易者的欢迎。该平台的原生代币 ZKS 自 2020 年推出以来经历了显着增长，并吸引了许多希望进入加密货币市场的投资者的关注。总的来说，zkSync 是一个很有前途的第 2 层解决方案，与以太坊主网相比具有显着优势。它的速度、低交易费用和强大的安全性使其成为希望在以太坊网络上构建和使用去中心化应用程序的开发人员和用户的有吸引力的选择。来源：金色财经
金色财经2023-04-17

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