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港股回升！阿里巴巴翻红涨超1%，恒生科技ETF基金（513260）放量溢价！估值又至10年极低区间

收敛。 2）中国与非中新兴市场之间，MSCI中国/MSCI新兴市场相对点位位于13年以来11.5%分位数，港股相对其他权益市场或具较高配置价值。 3） A股与港股之间，当前AH相对点位实际值高于预测值9%，位于22年12月初位置，或因此前外资对海外流动性和中国复苏斜率预期纠正。考虑此后双因子或皆转好，当前裂口或指向港股投资机会，南向或增加港股配置。（来源：华泰证券《《港股：业绩/政策回暖，把握做多窗口》》）东吴证券表示，预计国内会出台一些经济刺政策，经济环比增速不下滑。市场对国内经济的预期正在合理化，回归企业基本面，港股具有足够吸引力。从年初的经济复苏高预期，到二季度宏观政策刺激的博弈，市场对国内经济表现的预期过于乐观或过于悲观，感性的预期导致脱离股票估值本身。回归企业盈利本身，自今年3月港股深度回调以来，EPS一致预期已调至新高。（来源：东吴证券《港股机会在哪里？——策略周评20230716（港股系列）》）估值方面，截至7月18日，恒生指数的PE（TTM）8.94倍，近10年PE（TTM）估值分位点为11.83%，即低于上市以来88.17%历史时期，港股继续维持在估值性价比区间。公开资料显示，恒生科技ETF基金（513260）及其联接基金（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），是恒生重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块，指数前5大重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手、小米等。（数据来源：恒生指数公司，截至2023.3.31，指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-19

中国经济高速增长“一去不复返”？！中国资产已落后于新兴市场同行

没有采取任何措施来取得有意义的成果。 MSCI中国指数今年下跌了4.3%，而排除中国的新兴市场指数则上涨了14%以上。到2023年，这两项指标之间的比率将下降16.2%。人民币汇率下跌近 4%，而发展中国家基准汇率则上涨2.6%。债券表现也出现了类似的情况。自2月初对中国复苏乏力的担忧引发抛售以来，中国美元债券已让投资者损失1.7%，在78个新兴国家中表现最差的国家中排名第11。考虑到汇率变动的影响，地方债务使他们亏损了3.4%。考虑到中国在主要指数中的权重（通常约为三分之一），中国与广大新兴市场国家之间日益扩大的差距是违反直觉的。2015年，中国经济陷入停滞，当局对市场的干预受到批评，人民币意外贬值，导致新兴市场遭受毁灭性损失。事实上，向后看的相关性指标仍然证明了中国对新兴市场的重要性。中国MSCI指数与其他新兴市场指数之间的120天滚动相关性达到2020年9月以来的最高水平，凸显了这种影响力。但短期措施却显示出相反的结果。除了价格表现外，资金流也正在从中国转移。上周，美国交易所交易基金的投资者对印度股票的青睐程度超过了中国股票，因为他们在前者的存款金额是后者的三倍。

Linlin2023-07-18

罕见突发！中国召集私募股权公司、主权财富基金下周开会外媒：中国证监会将有重要表态

望的经济数据，导致摩根士丹利资本国际(MSCI)中国股指同比下跌2%，而全球股市则上涨15%，而人民币则徘徊在8个月低点，迫使一些投资者结束其中国策略。行业跟踪机构Preqin数据显示，今年上半年，专注于中国的风险投资和私募股权公司以美元计价的融资也创下了过去十年来最疲弱的表现。 Preqin数据显示，专注于中国的普通合伙人今年上半年仅筹集55亿美元的美元资金，与2021年同期筹集的276亿美元的峰值相去甚远。此次研讨会还召开之前，当局上周还发出信号，称自2020年底开始的对科技行业的打击行动已结束，并对蚂蚁集团和腾讯进行了罚款。周三，中国国务院总理会见了阿里巴巴云部门和美团点评等公司，敦促他们采取更多措施支持中国经济，这是打击行动结束的另一个强烈信号。

圈内人 1评论2023-07-14

金融数据向好+政策暖风频吹，A股持续回暖！核心资产标杆MSCI中国A50ETF（560050）半日涨1.56%冲击4连阳！

今日A股强劲反弹，外资半日抢筹近百亿，MSCI中国A50互联互通指数领涨主要龙头宽基指数，成份股中，泸州老窖大涨、药明康德、紫金矿业均大涨超5%，立讯精密、爱尔眼科、山西汾酒均大涨超4%，五粮液、东方财富、中国太保、中国中免、中国平安等纷纷大涨。热门ETF方面，近期核心龙头宽基MSCI中国A50ETF （560050）3连阳后,今日继续高歌猛进，半日涨1.56%，成交额超1亿元，大幅放量，近期走势明显强于同类宽基指数！行情数据统计截至7月13日 11:30 值得注意的是，MSCI中国A50ETF（560050）资金面火爆，此前已经连续3日吸金，合计超2600万元，最新规模近62亿元，高居同类第一！近期，平台经济积极信号持续释放！7月12日，高层召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。座谈会上，各级政府被要求：要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。并要求建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制。 7月11日，6月金融数据出炉，全面超预期。数据显示，国内上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；新增人民币存款20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。 7月10日，《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》发布，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了16条支持政策，其中两条政策进行了延期。长江证券认为，6月信贷全面多增，超市场预期。由于二季度以来市场对宏观需求预期悲观，本次数据将明显提振情绪，此外6月PMI也显示底部企稳。不过当前信贷需求的持续性仍需进一步观察，三季度重点关注消费、房地产销售、按揭提前还贷、出口、基建投资等需求变化。目前贷款降息已落地，房地产政策进一步宽松，未来伴随着“稳定增长”政策继续加码，经济预期升温，可能重新驱动新一轮经济复苏行情。信达证券表示，尽管存在银行季末冲量等因素，但6月社融和信贷均超出市场预期，信贷总量和结构改善释放出积极信号，有望提振市场信心。我们认为，当前银行所处政策环境较为友好，监管部门引导存款利率下行和延长“金融16条”有关政策期限，有助于呵护银行息差和盈利能力、助力风险平稳化解，未来更多增量政策仍值得期待。财通证券表示，6月为传统信贷大月，在去年5月信贷座谈会后的较高投放基数下依然实现同比多增，且企业端和居民端信贷结构都有明显改善。银行中报披露在即，亮眼的金融数据有望修复银行基本面信心。央行二季度例会再提“加大逆周期调节力度”，预计随后续稳定增长货币政策和财政政策发力，实体内生动能恢复将带来一定的有效信贷需求。（资料来源：银行业6月社融&金融数据：信贷全面多增，修正市场悲观预期》，长江证券，2023/7/13；《2023年6月金融数据分析：社融快速回落结束，下半年可能小幅好转》，中国银河证券，2023/7/12；《6月金融数据：超预期的信贷总量和结构》，财通证券，2023/7/12。）海外方面也送来温暖，美国2023年6月CPI数据出炉，CPI同比下降1个百分点至3%，低于预期3.1%；核心CPI同比下行0.5个百分点至4.8%，低于预期5%；CPI环比增速0.2%，小幅高于前值0.1%，但低于预期0.3%；核心CPI环比增速0.2%，低于前值0.4%，低于预期0.3%。对于本月改善幅度全面好于预期的CPI数据，兴业证券认为，预期之内的能源基数效应支撑CPI同比在6月大幅改善；意料之外，对于联储决策更关键的核心CPI超预期改善。相关人士在6月FOMC会后的新闻发布会上强调核心CPI才是评估美国当前CPI情况的更佳指标。今年以来核心CPI的改善幅度明显慢于整体CPI，但6月核心CPI同比较前月下降了0.5个百分点。当前可能是一个窗口期而非绝对拐点，言宽松为时过早。继6月非农就业增长不及预期后，核心CPI也超预期改善，市场对“7月是最后一次”的预期更坚定，7月之后的加息预期整体降温，降息预期提前至明年3月。（资料来源：《美国6月CPI数据：CPI回落带来的喘息窗口期》兴业证券，2023/7/13） MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数（746059），配置均衡、龙头个股适度集中。能够较好地覆盖A股市场，且能较好地适应市场变化。截至2023年7月12日，MSCI中国A50指数最新PE仅不到10倍，处于近三年4.49%的分位，低于近三年95%以上的时间区间，估值性价比凸显！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-13

欧美投资机构拟出售在华业务、减持A股股票！安联：中国股市需要改革而非刺激

1/5的经济增长和家庭财富的大部分。 MSCI中国指数已从1月份高点下跌超过20%，进入熊市，因为事实证明支持措施带来的收益是短暂的。 (来源:Bloomberg) AllianzGI在全球管理着约5600亿美元的资产，今年在区域性委托和基金中减持了中国和香港股票。根据彭博社汇编的数据，安联中国股票基金在过去一年中下跌21%，击败67%的同行。 Raymond表示，该公司正在等待改革和更多支持性措施，然后再增加对中国房地产和消费股的投资。他继续提到，在确保停滞的项目完成后抑制房地产供应将有助于稳定价格。过去30年来一直管理亚洲股票投资的陈补充道，中国还可以调整其旨在阻止房地产投机的言论，以促进更多投资，使其成为可行的资产类别。 “在支持整体市场的可能措施中，中国可以推动企业提高股本回报率，类似于东京证券交易所今年早些时候要求企业提高估值的指令。MSCI日本指数2023年将上涨20%，该交易所的努力被视为升幅的主要贡献者，”Raymond补充称。他表示，如果中国市场的信息明确，优秀的公司将努力提高股本回报率和估值。他最后强调：“这是市场发挥作用的唯一途径。”

颜辞2023-07-11

资金蜂拥向中国邻国！亚洲这些国家的股市疯涨不停转折点来了？投资者近两个月来首次买入中国股票

国股市也将变得更具吸引力。截至6月底，MSCI中国指数的预期市盈率为10.09倍，而整体新兴市场指数的预期市盈率为12.08倍。高盛亚太股票策略师苏Sunil Koul表示:“股市有复苏的理由。”他表示，政策放松、地缘政治紧张局势缓和以及中国企业业绩改善，将有助于提振市场情绪。最大的问题是中国经济的走向。最近的经济数据突显了中国从防疫政策中恢复过来是多么困难。中国官方统计机构6月底表示，6月份中国制造业连续第三个月收缩，就业人数也有所下降。野村资产管理(Nomura Asset Management)负责活跃日本股票的首席投资长Yuichi Murao说，如果经济开始更加明显地复苏，投资者可能会转回中国股市。

市场焦点2023-07-11

全球最大对冲基金招揽“中国政策情报分析师”！外媒：3大利空不再适合对华投资……

压力。自2021年2月达到峰值以来，MSCI中国指数市值已下跌54%，即1.6万亿美元，科技行业的打击和新冠封锁加剧了“投资性”担忧。该指数的10大成员公司，包括腾讯控股和阿里巴巴集团，其交易价格仍低于2021年的峰值。尽管看好中国，桥水基金对中国企业的押注却因政策冲击而受到影响。根据13F文件显示，上季该公司减持了电动汽车制造商蔚来汽车、教育科技平台新东方的股份，并退出了百度163亿美元的投资组合。与此同时，Point72将更多此类股票纳入其320亿美元的股票篮子中。蒙特利尔研究公司Alpine Macro表示：“全球地缘环境变得越来越危险，也越来越令人困惑。美国正在对中国增加新的贸易和投资限制，拜登总统也向中方伸出了橄榄枝。从中东到亚洲再到欧洲，危险地区很多，地缘紧张局势也更加突出。” 瑞士私人银行瑞士宝盛银行(Julius Baer)策略师理查德·唐(Richard Tang)表示，投资者应该接受，波动性随着地缘风险而增加。 “我们不会花太多时间来预测结果，”他在上周的媒体吹风会上表示。“我们花更多时间分析国内经济政策的有效性和及时性，我认为过多地分析地缘并没有多大帮助。” 高盛策略师在上周的一份报告中表示，地缘紧张局势、中美脱钩风险和国内监管引发了有关股票风险溢价适当水平的争论。报告补充称，在2020年的“监管冲击”之后，投资者仍对中国对私营部门的立场持怀疑态度。科克伦表示：“一些公司可能会采取机会主义的方式来获得相对于竞争对手的优势，尽管如此，鉴于最近的经济形势，我相信许多基金在潜在的市场变化之前没有足够的能力来招聘。”

秉哥说市2023-07-10

基金经理投资笔记|三季度如何破局？有这两点观察资产配置策略：不见兔子不撒鹰！

股纳斯达克12个月动态估值高达25倍，MSCI中国指数10倍，纳斯达克隐含风险溢价接近0%，而A股风险溢价则超过6%，中美风险溢价差拉大。这一数据的背后是中美博弈、俄乌冲突、全球经济共振向下、海外地缘冲突波动等均影响风险溢价。这一局面正在改变。6月以来，陆续有信号看到中美关系边际修复，阶段性缓和，实质性突破需要时间，但确实在改进：一是布林肯访华，中美重建沟通渠道，“保持沟通、避免误判”，达成主要共识：1）巴厘岛会晤。2）保持高层交往。3）推进中美关系指导原则磋商。4）推进中美联合工作组磋商。5）鼓励扩大两国人文和教育交流，就增加中美之间客运航班进行积极探讨。二是美国财政部长耶伦即将访华，。三是结合之前马斯克、盖茨访华以及中日韩三国会议的良好开局，假以时日，这些变量或是催化中国资产价值提升、A股牛市的基础。 3.2从结构转化入手寻找结构性机会在中国现代化战略确定的背景下，弱增长的背后彰显新老结构切换的阵痛转型是必然的态势。出口、投资、消费都表现出结构分化，高景气的新结构能否带动增量，是我们特别关注的点。 1）出口方面，从持续高增到5月回落，不变的是结构分化特征。欧美转向俄罗斯、一带一路；从消费资料转向生产资料；从低端到高端。 2）贸易伙伴方面，从传统的美国、欧盟、东盟，到一带一路、俄罗斯、非洲等新伙伴贡献增量。1-5月出口俄罗斯增速为74%、非洲增速为23%，不过，俄罗斯、非洲出口份额占比3.3%、5.5%，即使保持超50%以上高增速，对出口整体的拉动也仅4%。 3）商品结构方面，从家具、家电、纺服等老三样向汽车、蓄电池变压器、半导体器件、光敏半导体器件等新三样转变。即使在5月出口增速下滑，新三样仍维持27%高增速，出口增速前20商品也集中在汽车、新能源、化工等行业。新三样出口份额已经从2021年底的11%提升至15%，但想要靠结构性景气拉动整体仍比较难。 4）投资方面，同样分化，电气机械、电力热力、汽车制造等维持双位数增。汽车制造业产能利用在下降，但投资增速一路上行，背后反映新旧动能的接力，传统汽车制造产能利用率下降，而新型汽车增长迅速。 5）看消费的分化。升级类商品消费快于一般消费，1-5月社零累计同比前10类商品中，除汽车类占比（11.6%），石油及制品类占比（5.6%）较高外，其他在社零中的占比均较低，体育用品、金银珠宝、化妆品等升级型消费整体的比重不大。虽然结构性景气难以拉动整体经济，但结构的变化确实带来投资机会的变化，我们提醒投资者密切关注。这意味着投资需要从总量视角转向结构视角，这是转型期必然的投资逻辑。四、配置策略 4.1 基本的配置逻辑三季度的配置逻辑，建立在对基本面的判断上。结合以上的判断，这些基础因子概括如下： 1）宏观因子：海外三高高增长：制造业服务业分化，欧美都有所降温，但下行速度缓慢，衰退时点延后。高通胀：通胀高位韧性回落，核心通胀特别是服务通胀韧性强，等待紧缩政策效果。高利率：6月暂停加息，但表态鹰派，预计在高利率位置维持一段时间，降息时点推迟。 2）宏观因子：国内三低低增长：低基数下偏弱修复，内生需求不足，政策空间有限，去库持续。工业弱，消费缓，投资降，出口也显露疲态。低通胀：内生需求弱，预计6、7月筑底，年内通胀水平维持低位。低利率：社融冲高回落，居民信心不足，货币宽松窗口打开，流动性维持充裕。 3）需要关注的变化三季度可能看到的变化是通胀触底回升，库存周期拐点，内生修复下盈利周期筑底回升。海外通胀回落，进而联储鹰派表态的边际变化也会提供进一步的抬估值动力。宏观交易对海外经济浅衰退，国内经济弱修复的预期趋向一致，边际变化与预期修正对资产价格影响增大。在超跌反弹的判断中，预期过于乐观和过于悲观的阶段都有机会。基于分子端偏弱，流动性环境趋宽的判断，我们需要关注风险偏好情绪可能的变化，这意味着三季度还是要坚持主题机会为主。宏观交易的机会主要体现为以下三点：一是主题交易机会（新的技术、新的故事）。二是结构性高景气的机会（电气机械、汽车等新结构，消费中的升级型服务消费和城镇消费）。三是库存出清后的内生需求拉动（关注铜、铝、锡等机会）。有收益也需要关注风险的防范。地缘风险、地方城投、美国商业地产、欧美中小金融企业的风险，都不可避免地对市场产生冲击。 4.2 风物长宜放眼量——投资逻辑的变化虽然市场风格的变化是短期大概率的事件，但2023年数字经济的主赛道仍然不能放弃，这是由全球产业竞争和中国的现代化路径决定的。在这一趋势投资的框架下，投资逻辑是需要变化的。在此，我们可以从已经取得成功的投资人士的思路中获得启发。在此推荐二人。一是BG公司的安德森，二是ARK公司的伍德。他们二人的成功，根本原因在于认知决策上与大多数基金经理完全不同。他们重仓“行业破坏者”，践行“颠覆式创新”的投资思想。安德森认为，现在的资管行业，最大的问题是大家太过于关注金融市场本身，同时，对于欧美的政治问题过度焦虑。泡沫、崩盘、英国脱欧等热词，只是对旧世界、旧秩序的支撑，丝毫不能代表未来，因而对未来的投资帮助不大。目前，以基本面分析为主的全球资产管理行业，关注当期的现金回报多一些，关注长远未来的投资收益少一些。所以，绝大部分资产配置在传统的工业企业和传统的商业模式上，投资颠覆性创新企业的头寸有，但一般都不大。以技术革命为主线的“大变革”时代，使一切旧的范式都失效了。“我们首先要对抗的就是价值投资崇尚的“均值回归”理论，以及价值投资者对于这套理论的执迷。均值回归失效的根本原因在于，技术革命会使得代表旧经济秩序的企业破产、消亡。” 伍德认为，创新是增长的关键，但创新带来的机会仍然可能会被传统的投资经理所错失或误解，因为传统基金经理更加关注行业指数、短期收益和价格走势。“我们投资更关注颠覆性创新的领导者、推动者和受益者，并由此来确定大规模的投资机会。在经济增长范式、结构保持不变的时期，经济增长、企业发展，都遵循特定的荣衰规律，基金经理的认知确实不用太多考虑范式转换带来的影响。” 我们在此表达的是，在中国特色估值体系建立的风口，因时而变，因势而变，理论先行，勇于创新是我们最终走向理想彼岸的必由之路。笔者在长期投研的实践中深刻体会到抬头看路比低头拉车更加迫切，在我们当前陷入沼泽地踯躅前行的时刻，大家需要解放思想，知行合一。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-07-04

中国交易员失去动力！A股、港股今年回报率低迷外媒：7月政治局会议恐令人失望

等公司的行列，下调摩根士丹利资本国际(MSCI)中国预测，凸显了日益严重的看跌情绪。7月的政治局会议也有可能令人失望，就像6月中旬的国务院会议结果是虎头蛇尾，没有出台具体措施。

小萧2023-07-03

基金年中盘点：新华基金董事长又变了

聚利债券E份额等。此外，去年至今，新华MSCI中国A股国际ETF基金、新华MSCI中国A股国际ETF联接基金、新华鑫弘基金、新华增强、新华丰盈回报、新华恒益量化等或是沦为“迷你基金”、或者是因为其他原因而遭遇清盘。延伸阅读：股东变更、管理层频换，2023上半年最让基民忧虑的基金公司在行业快速发展的背景下，基金公司高管变动属于正常现象，但过于频繁的高管变动可能会对公司决策的连续性以及业绩稳健性造成影响。

金融界2023-07-01

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