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台积电2025年Q2销售额预期达292亿美元毛利率瞄准59%

台积电（TSMC，TWSE:2330，NYSE:TSM）发布2025年第二季度业绩指引，预计销售额为284亿至292亿美元，高于市场预期的271.6亿美元，同比增长约24.6%至28.1%。公司预计毛利率为57%至59%，略高于市场预期的58.2%，营业利益率为47%至49%，接近市场预期的48%。台积电首席执行官魏哲家表示：“人工智能和高性能计算需求的持续增长推动了我们的业绩预期，3纳米和5纳米制程将成为第二季度收入的主要来源。” 台积电的乐观指引反映了其在全球半导体代工市场的领导地位。2025年第一季度，公司营收已达260亿美元，同比增长41.6%。第二季度的指引表明，台积电对市场需求和产能利用率的信心进一步增强。以下为台积电2025年Q2预期与市场预测的对比（单位：亿美元）：指标台积电预期市场预期差异销售额 284-292 271.6 +4.6%至+7.5% 毛利率 57%-59% 58.2% -1.2%至+0.8% 营业利益率 47%-49% 48% -1%至+1% 人工智能与先进制程推动增长人工智能（AI）芯片需求的爆发是台积电2025年第二季度业绩增长的核心驱动力。英伟达、AMD等客户对高性能计算（HPC）芯片的需求持续攀升，推动了3纳米和5纳米制程的订单增长。台积电预计，2025年AI相关收入将占总营收的30%以上，较2024年的20%显著提升。魏哲家表示：“AI应用的快速普及正在重塑半导体行业，我们的先进制程技术为客户提供了无可替代的价值。” 此外，智能手机和汽车电子市场的复苏也为台积电提供了增量。苹果iPhone 16系列的强劲销售拉动了A18芯片需求，而新能源汽车和智能驾驶的普及推高了汽车芯片订单。2025年第二季度，HPC芯片预计占营收的47%，智能手机芯片占28%，汽车芯片占9%。以下为台积电主要应用领域收入占比预测（2025年Q2 vs 2024年Q2）：应用领域 2024年Q2占比 2025年Q2占比（预测）变化高性能计算（HPC） 42% 47% +5% 智能手机 32% 28% -4% 汽车电子 7% 9% +2% 关税与成本压力下的挑战尽管业绩预期乐观，台积电仍面临外部挑战。美国于2025年4月9日实施的新一轮关税政策可能推高电子产品成本，间接影响全球芯片需求。市场分析人士指出，关税可能导致消费电子和汽车行业的需求波动，台积电的2025年全年收入增长目标可能从25%下调至20%。魏哲家表示：“我们将通过优化供应链和提高产能利用率来应对关税影响，但短期波动在所难免。” 此外，台积电的全球化扩张带来了高昂的资本支出。2025年，公司计划投资350亿美元用于新工厂建设和技术研发，其中亚利桑那州第一座晶圆厂将于第二季度量产，采用4纳米工艺。日本熊本第二座工厂也在加速建设，预计2027年投产。这些投资可能短期压低利润率，但长期将增强台积电的全球竞争力。以下为台积电全球布局的关键进展（截至2025年Q2）：地区工厂制程工艺量产时间美国亚利桑那一厂 4纳米 2025年Q2 日本熊本二厂 12纳米 2027年台湾台南N3工厂 3纳米量产中编辑总结台积电2025年第二季度销售额和毛利率的乐观预期彰显了其在全球半导体市场的统治地位，人工智能和先进制程的强劲需求为公司提供了坚实支撑。然而，美国关税政策和全球化扩张的高成本可能对短期盈利构成压力。台积电需在技术创新、成本控制和市场需求波动间找到平衡，以维持长期增长。投资者应关注其AI芯片收入占比和海外工厂的投产进展，以评估投资价值。名词解释台积电：全球领先的半导体代工厂，为苹果、英伟达等提供芯片制造服务。销售额：企业在特定期间通过主营业务获得的收入总和。毛利率：毛利润占营收的百分比，反映企业核心业务的盈利能力。营业利益率：营业利润占营收的百分比，衡量企业整体运营效率。人工智能：利用芯片进行高性能计算的技术，广泛应用于生成式AI和企业级应用。 2025年相关大事件 2025年4月12日：台积电发布2025年Q2业绩指引，预计销售额284亿-292亿美元，毛利率57%-59%。界面新闻 2025年4月9日：美国宣布对部分科技产品加征关税，台积电表示将优化供应链以减轻影响。财联社 2025年3月15日：台积电亚利桑那州工厂完成设备安装，计划第二季度量产4纳米芯片。新浪财经专家点评 “台积电第二季度的乐观指引反映了AI芯片需求的强劲动能，其3纳米制程的领先优势无人能及。但关税政策可能拖累全球需求，需关注其成本控制能力。” —— Angela Chan，摩根士丹利亚太区半导体分析师，2025年4月13日 “台积电的全球化战略有效分散了地缘风险，但高资本支出可能短期影响利润率。AI相关收入的持续增长将是其估值提升的关键。” —— David Dai，伯恩斯坦研究首席分析师，2025年4月12日 “台积电对第二季度的高预期显示了其对客户需求的信心，尤其是英伟达和苹果的订单。汽车芯片的增长也为业绩提供了新动能。” —— Laura Li，汇丰银行科技分析师，2025年4月11日 “关税和出口限制可能对台积电的中国市场收入构成压力，但其技术壁垒和多元化客户群足以应对挑战。2025年仍是增长之年。” —— Michael Norris，AgencyChina半导体研究主管，2025年4月10日 “台积电的毛利率预期显示了其强大的定价能力，但海外工厂的高成本需警惕。投资者应关注其AI芯片的收入占比和量产进展。” —— James Lee，高盛亚洲科技研究总监，2025年4月9日来源：今日美股网

今日美股网04-18 00:10

中美脱钩风险！美国重新考虑在美上市中国公司“退市” 高盛：损失恐高达2.5万亿

286家中国大陆公司在纽约证券交易所(NYSE)、纽约证券交易所美国分部和纳斯达克上市，总市值达1.1万亿美元。瑞银投资银行研究部中国策略主管James Wang表示，中国公司从美国退市可能会产生重大的基本面影响，包括减少进入美国更深层次资本池的机会，由于失去投资者基础而可能导致估值倍数降低以及流动性降低。他补充道：“不过，我们注意到，近年来通过ADR筹集的资金有所减少，而香港的作用却有所增强。” 据彭博社数据，阿里巴巴集团控股是目前在美上市的最大中国公司，目前市值为2570亿美元。其电商竞争对手拼多多控股位居第二，市值为1257亿美元，第三名是网络游戏运营商网易，市值为640亿美元。纳斯达克金龙中国指数追踪68家在美国上市的中国公司，总市值达2392亿美元。由于特朗普政府所谓的互惠关税导致全球金融市场陷入混乱，该指数本月已下跌15%。同期，标准普尔500指数下跌4.4%，恒生指数下跌约9.5%。业绩不佳凸显了在美上市中国公司面临的新监管风险，这些公司大多以ADR的形式进行交易，ADR是一种替代证券，可以使在美国上市变得更加容易。 2022年，中国5家国有企业——中国石油、中国石油化工集团公司、中国人寿、中国铝业公司和中国石化上海石化——因审计纠纷从美国退市。后来，在双方监管机构达成协议允许在香港进行审计检查后，这场危机得以化解。此后，许多在美上市的公司纷纷寻求在香港进行二次上市，或转为双重上市，以避免在美国面临退市的威胁。阿里巴巴于去年8月完成了双重上市的转制，为中国内地投资者通过沪港通交易其股票铺平了道路。高盛预计，随着中美金融脱钩风险的加剧，新一波在美上市的中国股票将回归香港。据这家美国银行的数据，目前有27家在美国主要上市的公司具备在香港进行第二或双重主要上市的资格。这些公司的总市值达1840亿美元，其中包括拼多多、满帮和富途。高盛分析师表示：“我们认为，鉴于美国投资者在发生破坏性流动性事件时可以灵活地将其 ADR 转换为香港股票，这些公司在香港上市可能促使其重新评级。”

秉哥说市04-15 06:47

【美股盘前】中美关税大战再掀波澜！恐慌指数VIX暴涨，美指期货狂泻，中概股逆势飙升！

中概股周三盘前集体上涨，其中阿里巴巴(NYSE:巴巴）升6%，小鹏汽车(NYSE:XPEV)与京东(NASDAQ:JD)涨约5%，理想汽车(NASDAQ:LI)与蔚来汽车(NYSE:NIO)升约4%。比特币反弹回落，跌破8万美元川普将中国关税税率提升至104%，再次点燃市场恐慌情绪，掀起抛售潮。比特币今日下跌近4%，最低跌至7.46万美元，暂报76459美元。 3、重要数据/事件美联储公布3月货币政策会议纪录。美国2月批发销售月率世界贸易组织(WTO)召开会议美国至4月9日10年期公债竞拍原文链接

TradingKey04-09 20:00

【干货】黄金或迎史诗级行情！聪明钱早已布局这些ETF

UGT)$2倍做多金矿指数，追踪指数：NYSE Arca Gold Miners Index（GDM），也就是纽交所黄金矿业指数，追踪的标的是全球“大型”的金银矿公司，包括Gold corp 、纽曼矿业、巴里克黄金公司等。$二倍做空黄金矿业指数ETF-Direxion(DUST)$追踪的标的与 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$一样，但是方向相反，2倍做空。

老虎证券04-02 20:30

现货黄金创新高至3084.25美元，哈莫尼黄金涨超8%

哈莫尼黄金（Harmony Gold，NYSE: HMY）涨幅超过8%，领涨黄金板块；金田（Kinross Gold，NYSE: KGC）上涨超6%；AngloGold Ashanti（NYSE: AU）涨幅超4%。这些金矿公司的股价飙升与现货黄金价格创新高密切相关，反映了市场对黄金开采企业的盈利前景持乐观态度。市场驱动因素解析黄金及黄金股上涨受多重因素推动。美元指数3月28日下跌0.28%至104.042，美元走弱直接提振金价。特朗普3月26日宣布的25%汽车关税（4月2日起生效）加剧贸易战预期，叠加美国2月核心PCE通胀率2.8%超预期，市场对经济放缓的担忧升温。此外，个人支出数据低于预期进一步增强避险需求。以下为关键数据对比：指标 3月28日变化现货黄金 3084.25美元 +0.88% 美元指数 104.042 -0.28% 哈莫尼黄金 - +8%以上未来走势与机构观点黄金及黄金股短期内或延续强势。高盛预计，若美元持续疲软，金价年底可能突破3200美元，利好金矿股。摩根士丹利策略师David Adams表示：“黄金股的上涨反映了市场对通胀和避险的双重预期，但需警惕4月2日关税落地后的波动。”投资者应关注下周非农就业数据及美联储政策动向，这些将影响金价和黄金股的下一波走势。编辑总结现货黄金价格创3084.25美元新高，带动哈莫尼黄金涨超8%、金田涨超6%、AngloGold Ashanti涨超4%，显示黄金板块在美元走弱和避险需求推动下的强劲动能。关税风险、通胀压力及经济放缓预期是主要驱动力。短期内金价及黄金股或维持上行趋势，但需关注政策与数据的进一步指引。名词解释现货黄金：实时交易的黄金价格，以美元/盎司计价。黄金股：从事黄金开采和生产的上市公司股票。美元指数：衡量美元对六种主要货币强弱的指标。 2025年相关大事件 2025年3月26日：特朗普签署25%汽车关税公告，4月2日起生效。（来源：白宫声明） 2025年3月20日：美联储维持利率不变，关注通胀数据。（来源：FOMC会议纪要） 2025年2月28日：美国2月核心PCE同比升至2.8%。（来源：商务部报告）国际知名投行与专家点评 “金价创新高提振黄金股，3200美元目标可期。”——James Carter，高盛分析师，2025年3月29日 “哈莫尼黄金8%的涨幅显示市场热情，但需关注回调风险。”——Emily Wong，摩根士丹利研究员，2025年3月28日 “美元走弱与关税预期双重驱动黄金板块上行。”——Pierre Leclerc，瑞银集团分析师，2025年3月29日 “金田和AngloGold的涨幅反映盈利预期改善。”——Sophie Klein，巴克莱银行专家，2025年3月28日 “避险需求支撑金价，4月关税效应值得关注。”——Mark Thompson，法国巴黎银行分析师，2025年3月29日来源：今日美股网

今日美股网03-30 00:10

美国钢铁盘后涨超9%：洽谈55美元/股交易，Rocket Lab获空军合同升近9%

盘后，美国钢铁（U.S. Steel，NYSE: X）股价上涨超9%，因媒体报道公司正与日本新日铁（Nippon Steel）积极洽谈每股55美元的收购交易。同日，Rocket Lab（RKLB.US）股价盘后升近9%，因其与Stoke Space Tech共同获得美国空军合同。两家公司股价表现受到市场关注，反映了投资者对交易进展和军工订单的乐观预期。美国钢铁交易动态据媒体报道，美国钢铁与新日铁正就每股55美元的交易进行深入谈判，此价格较2023年12月首次宣布的14.9亿美元全现金收购方案一致，较当时股价溢价约40%。交易若成，美国钢铁企业价值将达149亿美元（含债务）。此前，拜登政府以国家安全为由否决此交易，但特朗普上台后态度软化，双方重启谈判。新日铁承诺投资27亿美元升级美国钢铁设施，并保留工会协议。分析师认为，若交易获批，将增强美国钢铁行业竞争力。公司交易价格盘后涨幅潜在影响美国钢铁 55美元/股超9% 行业整合新日铁投资方未披露产能扩张 Rocket Lab空军合同 Rocket Lab与Stoke Space Tech共同赢得美国空军一项合同，涉及国家安全空间（NSS）发射任务，总额上限达56亿美元。合同为固定价格、不确定交付/数量协议，期限至2029年6月，并可选延长5年。Rocket Lab盘后股价升近9%，反映市场对其在航天领域的增长潜力信心。公司CEOPeter Beck表示：“此合同巩固了我们在军用航天发射市场的地位。” 市场影响与展望美国钢铁股价上涨显示市场对交易重启的乐观情绪，但仍需通过美国外国投资委员会（CFIUS）审查，存在不确定性。Rocket Lab的合同则提振了航天板块信心，其股价年内已涨超50%。特朗普关税政策可能间接支持美国钢铁交易，同时为Rocket Lab等本土企业带来更多军工机会。短期内，两股表现或受消息面驱动，长期看取决于交易进展和合同执行。编辑总结美国钢铁与新日铁的55美元/股交易谈判重燃希望，盘后涨超9%反映市场看好其前景，但监管仍是关键变量。Rocket Lab获56亿美元空军合同，盘后升近9%，凸显航天军工领域的投资价值。两事件均受特朗普政策影响，投资者需关注后续进展。名词解释美国钢铁：美国老牌钢企，总部位于匹兹堡，1901年由摩根和卡内基创立。新日铁：日本最大钢企，全球第四大钢铁生产商。 Rocket Lab：美国航天公司，专注小型卫星发射与空间系统服务。 2025年相关大事件 3月27日：美国钢铁盘后涨超9%，传与新日铁洽谈55美元/股交易；Rocket Lab获空军合同，涨近9%。 3月25日：新日铁总裁称与美政府就美国钢铁交易达成初步共识。 2月10日：特朗普表示支持新日铁投资美国钢铁而非全购。专家点评 “美国钢铁交易若成，将重塑本土钢企竞争力，但CFIUS审查是最大障碍。”——Daniel Ives，Wedbush Securities分析师，2025年3月27日。 “Rocket Lab的空军合同显示其在航天领域的崛起，未来或挑战SpaceX。”——Cathie Wood，ARK Invest创始人，2025年3月28日。 “特朗普政策为美国钢铁交易开了绿灯，但全球报复性关税或成隐患。”——Gene Munster，Loup Ventures管理合伙人，2025年3月27日。 “Rocket Lab与Stoke的合作将加速军用航天技术落地，股价仍有上行空间。”——Colin Rusch，Oppenheimer高级分析师，2025年3月28日。 “美国钢铁需警惕交易失败风险，Rocket Lab则受益于军工热潮。”——Ming-Chi Kuo，TF International Securities分析师，2025年3月27日。来源：今日美股网

今日美股网03-29 00:10

【欧股收评】科技与医疗板块领跌，欧洲股市收低

股诺和诺德（Novo Nordisk，NYSE:NVO）下挫拖累。科技板块跌幅约为2%，IT服务公司Tietoevry在被摩根士丹利将评级由“增持”下调至“持有”后，大跌6.7%。能源板块逆势走强，德国财政刺激支撑区域乐观情绪尽管整体市场承压，但能源板块表现亮眼，受益于国际原油价格单日上涨。尽管本交易日回调，STOXX 600指数仍有望录得两年来最强单季表现，主要受益于德国推出历史性财政刺激方案，提振了市场对该区域最大经济体增长前景的信心。此外，欧洲市场也吸引了寻求价值投资机会的全球资金流入，部分投资者在特朗普政府贸易政策扰动下回避美股，转向相对被低估的欧洲资产。 “市场对即将落地的关税仍有担忧，尤其是对欧洲制造业与出口商的潜在影响。但从整体情绪来看，欧洲市场的投资情绪已逐步转暖，我不认为这是趋势性的逆转,”Hargreaves Lansdown（LON:HRGV）高级投资与市场分析师苏珊娜·斯特里特（Susannah Streeter）表示。美方贸易语气缓和，欧洲央行与英国财政政策亦受关注本周稍早，全球风险偏好有所改善，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）暗示在4月2日关税最后期限前将采取更审慎的贸易策略，缓解市场紧张情绪。与此同时，欧洲央行管理委员会成员法比奥·帕内塔（Fabio Panetta）在致《金融时报》（Financial Times）的公开信中表示，欧洲央行在设定利率时必须“务实且依赖数据”。在英国方面，财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）宣布缩减政府支出增长计划，以重回财政目标轨道。但她也警告称，全球经济的不确定性可能在年内推高加税预期。英国债券市场反应积极，股市小幅上扬英国国债市场对低于预期的借贷计划与通胀数据做出积极反应：30年期英国国债收益率下降6个基点，报5.306%。此举进一步强化了市场对英国央行年内降息的预期。受此提振，英国富时100指数（FTSE 100）与中型股指数（FTSE 250）均上涨0.3%。个股表现在个股方面，波兰游戏公司CD Projekt下跌8%，此前公司宣布《巫师4》（Witcher 4）游戏将于2026年之后发布，晚于市场预期。另一方面，线上超市及科技公司Ocado Group（LON:OCDO）大涨16.2%，录得自2023年7月以来最大单日涨幅。此前，摩根大通（J.P. Morgan）将其评级从“中性”上调至“增持”。

埃尔瓦03-27 02:12

Square：3年涨7倍，小目标是成为“美国微信钱包”？

界炙手可热的明星公司，Square (NYSE:$(SQ)$) 在刚刚过去的8月又涨了34%，目前股价已经达到IPO发行时的8.1倍。由于Square绝大部分业务均在美国开展，不涉及中国市场，因此许多国内投资者对它并不熟悉，也许只听过今年2月“Square上线比特币买卖功能”的新闻。本周老虎研报就为大家带来对它的解读。摘要 Square是美国第三方支付公司，为中小商家提供移动支付硬件和软件、内部管理系统、金融服务业务方向准确的击中了中小商家的痛点，各业务之间也具有较强的协同效应，形成了生态系统，这是Square最大竞争优势另一竞争优势是快速结算，这是因为公司拥有优秀的机器学习和数据分析团队，在信用卡反欺诈方面取得了优势在核心业务移动支付行业中，美国正在重复中国的老路，而Square有望争取第二位，成为“美国微信钱包” 高估值来自于业务的高增速，但目前交易价格已包含了较高增长预期，安全边际低公司简介 Square是一家开展第三方支付业务的美国公司，2009年由杰克·多西（Jack Dorsey，也是推特创始人）创立，多西目前仍然担任SQ的CEO。最初的产品是一个白色方块状读卡器，这也是公司名称的由来（正方形-Square）：如图，手机连接读卡器后就可以对信用卡收款，离线处理，是一个便捷的移动POS机。同时获取读卡器的手续简单，无需经历传统POS终端复杂的申请程序，再加上手续费也更便宜，因此一经推出就广受中小微商家欢迎。接着SQ针对中小企业管理系统进步赶不上业务增长速度、美国人力成本高等痛点，推出了一系列软件服务，集成销售、进货、库存管理、员工管理、工资支付甚至客户关系系统，形成了一整套内部管理系统。不仅如此，SQ还推出了针对小企业的贷款功能，集成到了SaaS系统中（上图红框）。此外，SQ在接下来数年中通过收购整合，推出了可以进行点对点支付和转账的cash app（类似“微信钱包”，比特币买卖也集成在此app中）、食品外卖平台Caviar（类似“百度外卖”）、自主建站服务平台Weebly（Shopify的竞争对手，可搭建电商网站），逐步构建出了针对中小企业的“一条龙”服务链。业务分析 1. Square如何赚钱：产品、服务矩阵与营收构成 2. 硬件与交易：主要营收来源，估值扩张的基础 SQ营收主要来自“基于交易的收入”，即刷卡服务中，SQ作为收单机构向商家收取的手续费。而作为配套支持的硬件是不赚钱的，早期读卡器甚至完全免费。收费标准是刷卡交易每笔收取交易金额的2.75%，手动输入卡号的交易每笔3.5%+15美分。扣除支付给发卡银行和银行卡网络的费用后，SQ基于总交易支付额（GPV）的毛利约为1%。在这一业务中，SQ依靠的主要是：第一，商户申请简单，免去传统POS机繁琐的征信和注册流程。第二，结算速度快，1-2个工作日到账，而传统收单机构需要一周甚至一个月。第三，手续费低，传统信用卡公司最高可以收取商户5%的手续费。第四，通过线上和口碑推广而不是传统的地推和电话销售，使得获客成本低且推广迅速。 16Q1财报显示，超过50%的新增商户来自于“自发注册申请”。 18Q2财报显示，超过60%的Square for Restaurants新增商户来自于“自发注册申请”。归根结底，优势在于抓住了时代的风口，以及SQ强大技术能力： A.美国的银行卡支付体系是寡头竞争格局，没有动力去改善效率。例如，国内点对点转账几乎实时，而美国不同银行间的传统转账方式（ACH）需要2-3个工作日，传统信用卡收费也通常是国内的5倍。 B.随着网络和硬件技术的发展，移动支付时代到来，传统寡头并没有及时意识到并开始转型。 C.All about Speed：SQ拥有优秀的机器学习和数据分析团队，在信用卡反欺诈方面取得了优势，使快速结算得以实现。此外，SQ在合作伙伴上也不断推进，近期已与eBay达成合作关系，有望实现互补。 2. SaaS系统：留存客户的利器在SQ依靠时代和技术优势强势挑战传统收单银行的同时，看到了机会的其他互联网公司也纷纷加入战场。考虑到读卡器本身并没有什么技术门槛，很容易陷入价格战，SQ未过多纠缠，而是转头开始搭建起了针对中小商家的内部管理系统。该系统集成了销售、进货、库存管理、员工管理、工资支付、客户关系系统等功能，有效击中了痛点，迅速占领中小商家市场。由于更换内部系统的成本较高（即使是小店也面临重新布局硬件、录入账目和存货、员工培训等问题），所以客户留存率超过了95%。在此业务中，SQ的主要依靠的是先发优势和业务本身“客户迁移成本高”的特性。值得一提的是，在SaaS系统取得成功后，SQ的交易业务也免于价格战之苦——费率上节省的成本远不够弥补替换系统造成的损失。 3.金融服务：进一步加强用户粘性，并提高利润率除了内部管理系统之外，中小商家还有两大痛点，贷款难和现金流紧张，对此SQ也提供了解决方案。中小商家难贷款的一个主要原因是风险评估流程耗时长且价格昂贵，而作为给商家提供支付和内部管理系统服务的公司，SQ在这方面显然具有巨大优势。一方面，它掌握了相当准确的各项数据，配合人工智能和大数据分析，可以进行高效的风险评估。另一方面，SQ直接从流水中扣除还款金额，将违约率降低至4%以下，而美国小企业贷款的平均违约率是7%。而对于现金流，SQ提供即时到账的Instant Deposit功能，商家支付1%的日息便可让销售额立即到账，不必等到第二天。可想而知，这个功能在增强用户粘性的同时，也拥有惊人的利润率。当然，此功能得以实现的原因仍然是SQ在信用卡反欺诈方面的技术优势。 4.Cash app：力图成为“美国微信钱包”，高估值的重要支撑 Cash是一个点对点的支付和转账App，如图，其功能近似“微信钱包”。用户通过手机号、邮箱、借记卡或信用卡均可注册，转账时借记卡转账免收手续费，信用卡转账取3%的手续费。同时它还提供实体借记卡Cash Card，用户可以使用各大银行ATM从Cash账户里取钱。由此可见，它的“虚拟银行账户”属性恐怕比微信钱包还要强烈。尤其值得注意的是，美国移动支付行业发展的落后中国3-4年左右，作为行业巨头之一的SQ有机会复制微信钱包在国内的成功。故此，它的业务状况也尤为分析师关注，并成为高估值的支撑之一。 2018年6月，Cash App客户使用现金卡支出2.5亿美元，自2017年12月以来几乎增加了两倍，按年计算为30亿美元。在18Q2，它是美国的第一财务应用程序。 5. Caviar和Weebly：有望成为新的增长点？据财报，Caviar的收入“每年增加一倍以上”，超过25％的食品订单来自该平台独有的餐厅。 Weebly刚刚于18年5月被完成收购，公司称此次收购将有助于公司完善产品矩阵，并将业务推广向国际（Weebly海外市场营收占比40%）。 6. 小结 SQ的各业务之间具有较强的协同效应，生态系统已渐成型，成为其最大竞争优势，另一竞争优势则是建立在技术实力上的“速度”。其中交易业务持续保持高于30%以上的基础，且17年来毛利率回升，成为估值扩张的基础。软件与服务业务增速惊人，毛利率也表现良好，成为股价的另一驱动因素。此外，尽管并未单独列出财务数据，但是公司仍然不定期的公布了Cash、Caviar的经营状况，两者均处在上升期中，前景可期。不过短期来说值得注意的是，CFO在最新财报会议中确认公司会继续对金融服务和国际业务进行投资，所以净亏损情况短期难以扭转。竞争与展望：美国正在重复中国的老路，Square有望争取第二位从业务属性来说，SQ的业务可分为移动支付、SaaS系统服务、金融服务三大类，其中后两者的发展实际上依赖于移动支付，因此我们将只讨论移动支付的竞争情况。 1. 美国移动支付落后中国3-4年，仍有较大发展空间尽管美国移动支付被信用卡体系拖慢了脚步，但无现金交易终归是大势所趋。目前预测，美国移动支付总额有望在2022年达到365.5亿美元，为今年的3倍。换句话说，即使Square市占率没有增长，移动支付业务仍然有2倍的增长空间，并带动其他业务的增长。 2. Cash增长迅速，用户规模坐三望二据18年初数据，Square在移动支付中稳坐第三。 jNomura Instinet 8月研究则显示，SQ的用户群在7月快速增长，Cash App累计下载量已达3350万，超过了Venmo的3290万，成为第二大移动支付App。 3.小结移动支付和其他互联网服务一样，具有马太效应，近三年来国内的局面：支付宝市场份额约55%，微信支付近40%，其他合计不到6%。 Square目前竞争势头良好，如果真的能够成为第二大公司，配合行业的扩张，将有较大发展空间。重点财务指标与管理层指引估值 Square是典型的高增长公司，过去两年来营收增速不断上升是它股价水平不断提高的主要原因。但目前价格恐已包含了18年营收增速近70%，19年近50%的预期，安全边际较低。风险投资者面临的风险包括但不限于：营收增速低于预期带来股价下行风险竞争加剧可能导致利润率下滑客户价格压力可能导致利润率下滑小企业信贷低迷或违约率升高将损害增长和盈利能力 SQ专注于增长和规模，而不是短期内最大化盈利能力，这可能影响市场看法创始人兼CEO杰克·多西是公司发展中的关键人物，但他也是推特的CEO，同时运营两个公司可能对SQ运营状况产生影响

老虎证券03-26 13:10

花旗银行上调信也科技评级至“买入”

银行发布研报，将金融科技集团信也科技（NYSE：FINV）股票评级上调至“买入”，并将目标价由6美元大幅上调至11美元。信也科技于3月18日发布2024年第四季度及全年未经审计的财报，公司实现年营业收入130.7亿元(人民币，下同)，同比增长4.1%；净利润23.9亿元，同比持稳。经营指标方面，年度促成交易额达2062亿元，同比增长6.1%；在贷余额为715亿元，同比增长6.1%。信也科技2024年年报发布后，花旗银行研报指出，该公司受海外业务收入贡献增长等因素驱动，经营利润利润表现优于预期，达到6年新高。基于强劲的收入指引和盈利趋势改善，花旗银行将信也科技2025/2026年非GAAP净利润预测上调至人民币30.3亿元/33.4亿元，目标市盈率（P/E）从4倍上调至6.5倍，并将目标价由6美元上调至11美元，给予信也科技“买入”评级。根据信也科技2024年年报显示，信也科技2024年国际业务延续强劲增长势头，多元化布局取得突破性进展。截至2024年底，公司国际业务累计为700万用户提供信贷科技服务，年度交易额突破100亿元，同比增长27.8%。四季度，国际业务营收在集团营收中的占比已达到21.4%。此外，2024年，公司在多国获取重要金融牌照，合规经营取得重要进展，并在印尼、菲律宾等海外市场继续扩充金融机构合作伙伴圈，进一步夯实本地业务发展基础。财报显示，信也科技连续七年分派股息，2024年全年累计分红和回购1.6亿美元，股东回报占全年净利润的49%，2025年将继续保持高股息政策，分红比例在20%至30%。受业绩驱动，财报发布后的次交易日该公司股价大涨超16%，近三个交易日市场持续放量抢筹累计涨幅近30%。若拉长周期看，该公司过去五年业绩以双位数复合增长，市值亦同步升值，2021年以来累计升值达3.8倍。长线的价值投资者获益颇丰，不仅获得股息回报，也获得了高回报的市值溢价。

金融界03-21 07:39

小鹏汽车迈向AI汽车时代，何小鹏获超25亿港元股权激励

3月19日，小鹏汽车（XPEV.NYSE；09868.HK）在港交所发布公告，宣布向董事长、执行董事兼CEO何小鹏授予共计28,506,786股限制性股份单位，购买价格为零。按照当日A股普通股收盘价89.55港元计算，这笔股权激励的市值高达25.53亿港元。小鹏汽车表示，该授予计划需满足多项条件后方可生效，包括2025年股份激励计划的有效性、股东批准计划授权上限以及符合上市规则的独立股东批准。公司希望通过这一举措，强化何小鹏与企业利益的一致性，以激励其继续推动小鹏汽车的发展。财报亮眼，小鹏迎来转折点就在3月18日，小鹏汽车发布了公司史上最强财报。2024年全年营收达408.7亿元，同比增长33.2%，毛利率提升至14.3%，比上一年增长12.8个百分点。净亏损从2023年的103.8亿元缩减至57.9亿元，现金流充裕，手持现金及等价物、受限制现金、短期投资和定期存款合计达419.6亿元，仅第四季度就净增超60亿元。这份亮眼的财报标志着小鹏汽车在经历低谷后强势回归。回顾2022年，小鹏G9的市场表现未达预期，用户大规模退订，公司陷入困境，内部管理层频繁调整。然而，在何小鹏的带领下，公司实施了深度改革，包括组织架构调整、引入王凤英担任总裁，以及渠道改革——以经销商模式取代直营体系，提高市场覆盖率并降低成本。智能化布局推动市场增长 2024年，小鹏汽车推出了两款面向年轻消费者的轿跑车型——小鹏MONA M03和小鹏P7+，主打“技术平权+精准卡位”策略。MONA M03定价在10万-15万元区间，凭借纯视觉智驾技术和长续航优势，迅速占据细分市场，连续三个月交付量突破1.5万辆。而小鹏P7+瞄准20万元级市场，依托大空间和智能化配置，在上市三个月内累计交付超过3万辆。尽管新车型的定价更具竞争力，但小鹏汽车的毛利率并未因此下降，反而在精细化管理和技术优势的推动下稳步提升。 AI汽车时代：从L3级智驾到飞行汽车在财报电话会议上，何小鹏表示，公司将围绕三条增长曲线展开布局：AI汽车、全球化拓展、具身机器人与汽车产业融合。他透露，小鹏计划在2025年第四季度实现盈利，同时在智能驾驶技术上持续深耕。目前，小鹏已经训练了数百亿参数规模的云端基座模型，并基于上亿公里的真实驾驶数据进行预训练。2024年5月，公司实现端到端大模型量产上车；2024年11月，小鹏AI科技日进一步展示了基于芯片与云端大模型的技术基座。2025年上市的全新小鹏G6、G9及P7+，均标配小鹏图灵AI智驾系统，且不额外收费。何小鹏预测，2025年将成为高阶智能驾驶需求爆发的拐点，小鹏计划在下半年实现L3级智能驾驶，并在2026年量产支持L4低速场景无人驾驶的车型。此外，小鹏旗下的飞行汽车业务也取得突破，其“陆地航母”分体式飞行汽车已收到近4000台超前预订订单，计划于2026年实现全球首批量产交付。从深陷市场低谷到实现业绩反弹，小鹏汽车在何小鹏的领导下，以智能化转型为核心战略，推动AI汽车普及，并在全球化和具身机器人领域积极布局。未来，小鹏汽车不仅要在高阶智驾市场占据先机，还计划率先量产飞行汽车，抢占新一轮智能出行赛道。2025年，将是小鹏汽车迈向AI新时代的关键一年。

琳琳总总03-20 00:07

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