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NextEra Energy：“跌”出个光明未来
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尽管NextEra Energy( NYSE: NEE)处于市场领先地位，但仍需注意NextEra Energy的估值过高。NextEra Energy仍然是最大的公用事业板块成分股，但该板块最近遭受重创。 NextEra Energy本周进一步下跌，达到了 2020 年 4 月最后一次出现的水平。它在 2021 年底见顶。对于像NextEra Energy这样盈利稳健的市场领导者来说，即使是“钻石手”NextEra Energy持有者也可能会感到震惊，因为他们希望保护自己的收益。NextEra Energy的价格走势证实了我的观点，即最近的暴跌似乎是快速抛售强度的投降。然而，我认为投资者不应过早得出结论，认为NextEra Energy的低迷反映了其行业同行的情绪。显然，NextEra Energy的表现不佳是不同寻常的，因为如上所示，它在过去一年的总回报率为-33%，明显落后于同行。资本成本上升可能会影响该公司到 2026 年实现NextEra Energy调整后 EPS 复合年增长率 6% 至 8% 的能力。因此，管理层并不认为需要修改其前景，以证实其资产负债表、利率对冲和股息支付的稳健性。然而，NextEra Energy Partners增长评级的大幅下调表明人们对一贯执行良好的管理团队失去了信心。尽管分析师很乐观，但美联储长期加息是一个明显且现实的危险，NextEra Energy 投资者需要谨慎应对。鉴于NextEra Energy Partners决定下调增长前景，其向 NextEra Energy 削减资产的能力也受到了影响。因此，NextEra Energy 需要寻求项目融资机会或其他非战略资产出售，以推动资本回收工作并维持其实现调整后每股收益增长目标的能力。考虑到这一点，市场是正确的，因为它迫使NextEra Energy持有者屈服。投资者现在考虑增持的关键问题是，NextEra Energy在经历了大幅暴跌后是否已接近悲观峰值？ NextEra Energy的价格走势让人想起大规模抛售。本周抛售强度似乎有所减弱，但现在评估其是否会触底还为时过早。换句话说，如果没有价格行为理论，现在的进场应该被认为是激进的。从根本上来说，NextEra Energy是一支稳健的股票。如果你认为三个月前NextEra Energy很有吸引力，那么现在的急剧下跌应该会使其更具吸引力。该分析师认为鉴于美国新经济政策的增长评级下调，市场运营商已经尝试对重大挑战进行定价。因此，在目前的水平上，风险回报倾向于上行风险，而不是下行风险。（华尔街大事件）
金融界2023-10-12
美股Q3财报季揭幕在即这15只股票或有惊喜！
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ting）这些股票包括： UDR (NYSE:UDR) Incyte (NASDAQ:INCY) DexCom (NASDAQ:DXCM) Insulet (NASDAQ:PODD) T-Mobile US (NASDAQ:TMUS) Xylem (NYSE:XYL) General Motors (NYSE:GM) Ross Stores (NASDAQ:ROST)。 Cincinnati Financial Corporation (NASDAQ:CINF) W. R. Berkley Corporation (NYSE:WRB) Chubb (NYSE:CB) Clorox (NYSE:CLX) Albemarle (NYSE:ALB) Kimberly-Clark (NYSE:KMB) PepsiCo (NASDAQ:PEP)。
金融界2023-10-12
台积电：即将走出低谷，再次腾飞
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对不利因素和消费者需求的担忧，台积电（NYSE：TSM）市值已蒸发约 770亿美元。目前这种疲软已被消化，预计 2024 年台积电终端市场敞口的终端需求将恢复 44% 以上，并且人工智能将带来长期增长动力。以下为台积电过去六个月的股票表现。我们认为，过去四个季度对台积电营收增长造成影响的终端市场疲软已经得到纠正，涉及个人电脑、服务器和智能手机市场。预计 PC 和服务器市场将在 2024 年复苏，预计明年 PC 和服务器总可寻址市场将同比分别增长 5% 和 8%。我们预计台积电将达到或超越 23% 同比增长的共识预期。IDC 昨天发布了2023 年第三季度全球 PC 出货量报告，强调全球排名前五的 PC 供应商的出货量同比下降速度放缓，之后我们已经看到了 PC 复苏的迹象。尽管我们相信智能手机终端需求已经完成调整，但我们对智能手机终端需求不太乐观。我们关于智能手机终端需求反弹的数据点在短期内好坏参半；我们认为缺乏推动需求上升的动力。苹果 2023 年第四季度的 iPhone 销量将有助于稍微改善需求，但仍然看不到 2024 年 PC 市场真正复苏的迹象。智能手机 TAM 将在 2024 年保持同比持平，在更好的情况下可能同比增长 2%。下图为台积电 2023 年第二季度按平台划分的收入状况。由于资本支出与销售额之比较高以及毛利率扩张面临挑战，预计台积电短期内不会大幅跑赢大盘，但我们看到长期增长动力在发挥作用。此外，预计强劲的人工智能需求将推动台积电的实质性收入增长。今年人工智能热潮的主要受益者是英伟达，随着人工智能服务器的需求继续超过供应，英伟达的增长率将对台积电到 2024 年的盈利产生积极影响，修正应该会在明年年底出现。台积电的股价远低于其在代工市场地位的同行平均水平。按市盈率计算，该股的 C2023 年 EPS 为 17.7 倍，每股收益为 30.03 美元，而同行平均水平为 32.1 倍。该股目前的交易价格为 5.85 倍 TTM EV/销售额，而同行平均水平为 5.5 倍。在当前水平上该股具有吸引力的切入点。下图概述了台积电相对于同行的估值。华尔街在研究该股的30 名分析师中，28 名给予买入评级，其余给予持有评级。该股的压倒性看涨情绪源于台积电在代工市场的主导地位以及对 2024 年终端需求复苏的预期。下图概述了台积电的卖方评级和价格目标。随着 PC 和服务器端需求在 2024 年复苏，现在可以看到该股有一条清晰的增长轨道。虽然智能手机需求的数据点仍不太明确，但预计 2HCY24 将出现强劲复苏。自 7 月高点以来，疲软已反映在该股的价格中，并反映在前景中。由于潜在人工智能的推动，能看到了长期的增长动力。（华尔街大事件）
金融界2023-10-12
收益率曲线倒挂不再能预测经济衰退？高盛这次对了吗？
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er Discretionary） (NYSE:XLY)和必需消费品（Consumer Staples） (NYSE:XLP)之间的关系，通常可以被作为判断市场周期的关键证据——牛市期间，其可以验证指数趋势，而在熊市期间，则可以检测潜在差异，而这些差异可以被作为指数变化逆转之前的早期指标。今年年初以来，非必需品板块的表现相对于必需品板块仍然较好，预示市场整体健康。但是，随着悲观情绪在市场中的蔓延，一些投资者仍然会问，为什么我们没有看到必须消费品板块表现开始转而向上？无论如何，投资者不应过分强调标普500指数的下跌，而忽视了每年这个时间的季节性调整。但更重要的是，我们需要密切关注美国长短期国债收益率曲线的倒挂，这一倒挂的严重性已经超出了华尔街的预期。事实上，收益率曲线倒挂，即长期利率低于短期利率的情况，一直是经济衰退即将到来的可靠预兆。今年以来，人们一直在讨论这种倒置，而现在显然已经成为市场常态。只要粗略地看一下历史数据，就会发现十年期和二年期国债利差此前也曾经发生过。比如，20世纪70年代，在Paul Volcker担任美联储主席期间，以及在20世纪90年代、2000年和2008年金融危机期间，均有发生。但是，今年的倒挂天数已经超过300天，是1980年以来的最长时间倒挂。因此，几个月以来，市场信号一直在强调经济衰退即将到来。高盛的分析文章则认为，和过去不同的是，长短期国债利率倒挂并不预期未来的经济状况，而是反映美联储的利率政策，这是导致经济脆弱的原因。当十年期国债和二年期国债利率倒挂时，随着市场对降息的预期高涨，未来12个月美国经济陷入衰退的可能性仅为20%。高盛的经济学家Hatzius补充称，我们并不担心收益率曲线倒挂。我们预计，未来几个季度将会出现一些经济减速，主要是由于实际可支配个人收入增长依次放缓——尤其是在10月份恢复学生债务偿还以后，以及银行贷款减少的拖累下。但是，金融状况的缓解、房地产市场的反弹，以及工厂建设的持续繁荣都表明，美国经济将会继续增长，虽然增速或有所放缓。不过，纽约联储的3个月和十年期国债利差曲线模型显示，2024年，美国经济衰退的概率预估为56%。不过，当然，只要美联储愿意来几次降息，曲线就会很快逆转： Hatzius指出，首先，所需的降息次数并没有很多，其次，在低通胀背景下，美联储的降息路径是可行的。事实上，我们和FOMC都预期，未来2-3年内需要逐步降息200多个基点。最后，如果预测者过于悲观，那利率市场投资者也可能会更为悲观。无论眼下市场的争论如何，交易员不可以太过于看空，市场情绪来来去去，只有关注长期趋势的人，才能成为真正的赢家。
金融界2023-10-11
家得宝站在黎明前
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家得宝( NYSE: HD )是一家受欢迎的商店，人们可以在这里购买用于家居装修项目的工具、材料和电器。尽管其业务模式从根本上来说很简单，但家得宝在过去十年中的总回报率令人印象深刻地达到了 396%，是标准普尔 500 指数 ( SPY ) 回报率的两倍多。现在，挑战出现了，美联储转变态度，收紧政策，因通货膨胀飙升而提高利率。这导致消费者信心下降和经济增长乏力。利率上升极大地影响了人们的可支配收入和他们对抵押贷款利率的兴趣。许多在曾获得低利率的人不愿搬家并失去优惠利率。这种情况不仅给家装巨头家得宝带来了压力，也给霍顿博士等住宅建筑商带来了压力。目前房屋建筑商比家得宝更能坚守阵地。这里的关键因素是新房仍在销售，但人们获得较低利率的旧房销售缓慢。看看下面的图表—— 10月份30年期固定利率飙升至7.49%。你难道不想继续住在舒适的、利率为 3% 的老房子里，而是跳进一个利息负担如此高的新房子吗？值得注意的是，自 2000 年代初以来，我们还没有见过这样的利率。对于任何想要购买或出售房屋的人来说，这都是一个具有挑战性的情况。情况是这样的：美国出售的房屋中有超过三分之一是全新的，这是过去 20 年来从未见过的高峰。这一趋势对于建筑公司来说是个好消息，但对于像家得宝这样以消费者为中心的企业来说却不是那么好，因为这些企业靠老房子的翻新和 DIY 项目蓬勃发展。实际上，除非利率下降，促使人们出售旧房并投资翻修，否则家得宝的盈利和股票表现可能会面临巨大压力。美联储目前正在强调“长期走高”的理念。虽然我相信他们会尽一切努力对抗通胀并达到 2% 的目标，但通胀已经明显降温。一方面，这一言论是一项战略举措。在公众和消费者中制造恐惧感是有意减缓商品和服务需求的一种方式，从而导致通胀下降。在我看来，尽管这是推测性的，但许多经济学家预计2024 年利率将降低 1% 左右，使联邦基金利率降至 4% 的中间区间。如果发生这种情况，可能会通过降低抵押贷款利率来刺激经济，重新点燃房地产市场，尤其是旧房产。像家得宝这样的公司可以抓住这个机会并利用这个机会。那么问题是，这一切对家得宝的盈利有何影响？根据家得宝在 2023 财年第二季度财报电话会议上分享的指引，他们预计销售额将比 2022 财年下降 2% 至 5%，达到约 1520 亿美元。营业利润率预计也将从目前的 14.9% 下降至 14% 至 14.3% 之间。这可能导致每股收益下降约 7% 至 13%，从而导致 2023 财年每股收益约为 14 美元。这一最新的前景实际上比该公司年初的最初预期要差，表明压力很大。然而，考虑到 2024 年的预期降息，家得宝似乎已经做好了应对这些挑战的准备，并在 2023 财年之后取得更好的业绩。考虑到家得宝股价今年迄今已下跌 7.8%，该公司目前提供的股息率为 2.79%。这一比率明显高于 2.28% 的四年平均水平，并超过了 DR Horton。更令人印象深刻的是家得宝在股息增长方面的记录。过去十年，他们的股息增加了惊人的 435%，平均年增长率为 43.5%。此外，2023 年 2 月，尽管面临迫在眉睫的挑战，家得宝仍宣布将股价上涨 10%，这表明他们坚定不移地致力于为股东回报价值。值得注意的是，尽管股息增长率令人印象深刻，但家得宝通常将派息率维持在40%至55%的范围内。即使面临当前的挑战，该比率仍为 50%，这仍然是一个非常安全的股息支付率。此外，在过去十年中，该公司回购了 29% 的流通股，凸显了其以股东为导向的政策。就估值而言，家得宝目前的交易估值低于其历史平均水平。2023 财年盈利市盈率为 18.29 倍，比 5 年平均水平 21.41 倍低 15%。从 2024 财年盈利来看，远期市盈率为 19.24 倍，与 21.21 倍的 5 年平均水平相比，低估了 9.3%。与历史平均水平相比，EV/销售额和 EV/EBITDA 均被低估约 11%。这意味着该公司目前的交易价格较历史水平平均折价约 11.6%。该公司预计在 2024 年至 2030 年间每股收益将每年增长 7.5%。就我个人而言，我认为这个预测相当现实，而且考虑到高清的前景广阔的机会，它甚至可能有点保守。这一估计表明，到 2030 年底，每股收益可能达到 23 美元左右。考虑到这种增长，加上股票升值的潜力和股息因素，我们可以看到每年接近 10% 的年总回报率。二十年来最高的利率和现有房屋销售的急剧下降，给房屋改建和 DIY 项目（家得宝业务的关键领域）带来了压力。由于这些挑战，家得宝的股票表现在去年受到了打击，预计每股收益和销售额将同比下降。尽管存在这些障碍，家得宝前景仍然乐观。相信情况会有所改善，特别是如果美联储在 2024 年降息，可能会提振现有房屋销售。(华尔街大事件)
金融界2023-10-11
NextEra Energ将逆风飞翔？
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NextEra Energy ( NYSE: NEE )是一家新能源公司，在风能、太阳能和电池存储项目方面拥有大量投资。该公司第二季度运营装机容量为 68 吉瓦，随着公司投资新能源领域并推动可再生能源领域的增长，还有 20 吉瓦的积压装机容量。NextEra Energy 拥有 Florida Light & Power和 NextEra Energy Solutions（整合该公司的新能源资产）。75% 的业务与 FPL 相关，25% 与其他能源权益相关。 NextEra Energy 也是 NextEra Energy Partners 的母公司，该公司成立于 2014 年，旨在收购、管理和拥有合同清洁能源项目。这些项目预计将产生稳定的现金流，这些现金流将用于向公司的单位持有人支付不断增长的分配。 NextEra Energy股价下跌的原因是NextEra Energy Partners最近宣布将把股息增长率从每年12-15%降低到更可持续的每年5-8%。由于 NextEra Energy 的财务前景与 NextEra Energy Partners 挂钩，股价受到了严重打击。NextEra Energy Partners还表示，由于与利率上升相关的融资成本上升，该公司将降低股息增长率。随着借贷变得更加昂贵，管理层必须做出限制股息增长的决定。 NextEra Energy 在过去十年中为股息投资者带来了接近两位数的调整后每股收益增长（约 10%），并将这种盈利势头转化为 11% 的年平均增长率。当前季度股息支付为每股 0.47 美元，计算股息收益率为 3.7%。在 2023 财年的前六个月，NextEra Energy 实现调整后收益 3.5B 美元，计算调整后每股收益为 1.71 美元。这意味着母公司年初至今的股息覆盖率为183%。鉴于母公司非常好的股息覆盖率，NextEra Energy 的股息不应受到 NextEra Energy Partners 增长前景下调的影响。NextEra Energy 还预计，到 2026 财年，其调整后收益将从 2022 财年的每股 2.90 美元增至 3.63-4.00 美元。 NextEra Energy Partners 最近改变了其增长前景后，NextEra Energy 的股价下跌了 25%。然而，鉴于 NextEra Energy 拥有良好的股息覆盖率并坚持自己的增长预测，分析师怀疑将公司估值乘数下调 25% 是否合适。NextEra Energy 目前的 2024 财年市盈率为 14.8 倍，远低于该股 22.6 倍的 1 年平均市盈率。目前的估值与竞争对手的估值更加一致，但相信投资者可以继续预期高于平均水平的股息增长，这是值得溢价的。股息投资者对上周的增长前景反应过度，投资者可能会在中期看到复苏收益。根据相对强弱指数，NextEra Energy 的股票目前已严重超卖，这是一个反向信号，表明投资者对这家公司过于悲观。购买一家股价在很短的时间内大幅下跌的公司总是存在一定的风险……毕竟它总是可以走得更低。然而，投资者也倾向于在短期内对公司公告反应过度，相信投资者有一个独特的机会，可以利用恐惧心理，以大幅降低的价格和估值乘数购买 NextEra Energy 的股票。NextEra Energy Partners表示将把每单位股息降低至更可持续的5-8%范围，这导致NextEra Energy的股票遭到大幅抛售，但分配政策的变化并没有真正改变母公司的盈利前景。(华尔街大事件)
金融界2023-10-11
科创100——中国的纳斯达克指数？
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风险投资等概念联系在一起。（信息来源：NYSE、NASDAQ）英国：伦敦证券交易所的市场结构也可分为四个层次。（1）主板市场（Main Market）是当前全球流动性最好的市场之一。主板可以细分为高级市场、标准市场、高增长市场与高科技市场四个子市场。前三者互不重合，高科技市场较为特殊，是高级市场与标准市场的子集，其将主板中着力创新研发的企业行情单列，形成独立板块。（2）另类投资市场（Alternative Investment Market, AIM）主要定位在满足小型、新兴和成长型企业的融资需求。同样遵循“宽进严出”的思路，挂牌条件较为宽松，但采取终身保荐人制度进行长期监管，保荐人与发行人共同对投资者负责。图：伦交所分层（信息来源：复旦发展研究院）（3）此外还有面向机构投资者的专业投资者市场和面向暂不符合在其他板块上市条件或不愿在伦交所正式上市的企业的ATT only（Admission to Trading Only）市场。整体与我国科创板定位较为类似的主板市场中的AIM另类投资市场，且由于小市值、高成长的定位，与上证科创板100指数（000698.SH）的成分股风格相近。（信息来源：复旦发展研究院）可见，在发达经济体中通过市场分层为新兴行业科技创新企业提供独立融资市场较为常见。三、科创100指数助力优质企业技术攻坚我国科创板与创业板差异：我国当前符合类似定位的有科创板和创业板，二者有何区别呢？创业板能够为处于初创期、规模小、但成长性较好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间，但制度规制领域仍然绕不开盈利门槛。科创板则更多强调“创新”二字，采用注册制和“宽进严出”思路，从净利润、流动性、营收、市值、资产等维度对企业进行综合评估，通过市场化的手段遴选、甄别企业，让这些企业有更多机会享受来自资本市场的支持。科创板融资对新兴成长类企业有多重要呢？以创新药板块为例，创新药行业存在研发周期长、投入较大的特点，一般情况下，创新药从研发至上市需要花费10-15年左右的时间，需经历药物发现、临床前研究、临床I期、II期、III期试验，经监管部门审批后才可上市销售。在此过程中，创新药企需要投入大量人力物力成本，每步失败率也极高。因此新药研发非常需要资本市场前置助力和输血，科创板的存在，为我国很多创新药小型biotech带来了关乎企业生存命脉的现金流，是我国创新药企研发实力持续走在世界前列的保障。尤其是科创100指数成分股中医药行业为第一大权重行业（27.7%），较契合科创板的设立精神。科创100指数第二大权重行业电子（18.1%）情况相似，也是前期投入大、有一定研发风险的业态，但成功后能够帮助我国突破“卡脖子”限制，立下造福子孙万代的“功绩”。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）科创100指数发挥金融市场职能，为我国优质企业技术攻坚提供助力。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-10
科创100——中国的纳斯达克指数？
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风险投资等概念联系在一起。（信息来源：NYSE、NASDAQ）英国：伦敦证券交易所的市场结构也可分为四个层次。（1）主板市场（Main Market）是当前全球流动性最好的市场之一。主板可以细分为高级市场、标准市场、高增长市场与高科技市场四个子市场。前三者互不重合，高科技市场较为特殊，是高级市场与标准市场的子集，其将主板中着力创新研发的企业行情单列，形成独立板块。（2）另类投资市场（Alternative Investment Market， AIM）主要定位在满足小型、新兴和成长型企业的融资需求。同样遵循“宽进严出”的思路，挂牌条件较为宽松，但采取终身保荐人制度进行长期监管，保荐人与发行人共同对投资者负责。图：伦交所分层（信息来源：复旦发展研究院）（3）此外还有面向机构投资者的专业投资者市场和面向暂不符合在其他板块上市条件或不愿在伦交所正式上市的企业的ATT only（Admission to Trading Only）市场。整体与我国科创板定位较为类似的主板市场中的AIM另类投资市场，且由于小市值、高成长的定位，与上证科创板100指数（000698.SH）的成分股风格相近。（信息来源：复旦发展研究院）可见，在发达经济体中通过市场分层为新兴行业科技创新企业提供独立融资市场较为常见。三、科创100指数助力优质企业技术攻坚我国科创板与创业板差异：我国当前符合类似定位的有科创板和创业板，二者有何区别呢？创业板能够为处于初创期、规模小、但成长性较好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间，但制度规制领域仍然绕不开盈利门槛。科创板则更多强调“创新”二字，采用注册制和“宽进严出”思路，从净利润、流动性、营收、市值、资产等维度对企业进行综合评估，通过市场化的手段遴选、甄别企业，让这些企业有更多机会享受来自资本市场的支持。科创板融资对新兴成长类企业有多重要呢？以创新药板块为例，创新药行业存在研发周期长、投入较大的特点，一般情况下，创新药从研发至上市需要花费10-15年左右的时间，需经历药物发现、临床前研究、临床I期、II期、III期试验，经监管部门审批后才可上市销售。在此过程中，创新药企需要投入大量人力物力成本，每步失败率也极高。因此新药研发非常需要资本市场前置助力和输血，科创板的存在，为我国很多创新药小型biotech带来了关乎企业生存命脉的现金流，是我国创新药企研发实力持续走在世界前列的保障。尤其是科创100指数成分股中医药行业为第一大权重行业（27.7%），较契合科创板的设立精神。科创100指数第二大权重行业电子（18.1%）情况相似，也是前期投入大、有一定研发风险的业态，但成功后能够帮助我国突破“卡脖子”限制，立下造福子孙万代的“功绩”。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）科创100指数发挥金融市场职能，为我国优质企业技术攻坚提供助力。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界2023-10-10
美股Q3财报季本周拉开帷幕！小摩 vs 花旗
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将于周五正式开始，摩根大通、富国银行(NYSE:WFC)、花旗、贝莱德(NYSE:BLK)、达美航空(NYSE:DAL)、百事可乐(NASDAQ:PEP)、联合健康集团(NYSE:UNH)和Walgreens Boots Alliance(NASDAQ:WBA)都会发布季度业绩。无论本周市场走向哪个方向，我们将重点关注以下两只个股：值得关注的个股：摩根大通摩根大通(NYSE:JPM)的股价预计会在未来一周表现优异，因为其关键业务部门料会有强劲表现，第三季度盈利将上升。摩根大通计划在美国东部时间10月13日(周五)上午6点50分开盘前，公布最新的财务业绩，分析师和投资者都越来越看好这家银行巨头的前景。根据InvestingPro的一项调查显示，过去90天里，该公司的利润预期被向上修正了10次，而向下修正的次数为零。（摩根大通盈利预测来自InvestingPro）截至目前，市场对该股的普遍预期是：每股盈利料为3.87美元，同比增长24%；预计收入将较去年增长20%，至393亿美元，反映出其零售银行部门的稳健增长。此外，预计固定收益交易收入、股票交易收入和投资银行收入都将达到所有最高估计，因为它受益于更高的利率、市场波动和更强劲的IPO市场。根据期权市场的数据显示，摩根大通的股价在财报发布后将出现大幅波动，正反方向料有大约5%的波动。值得注意的是，其在7月份的上一次发布盈利报告后，股价上涨了3%。尽管金融业整体面临挑战，但这家银行已经连续四个季度超过华尔街分析师的预期，突显了其业务的实力和整个公司的强大执行力。（摩根大通日线图来自Investing.com）截至上周五，该股收于145.10美元，前一天跌至140.83美元的三个多月低点。按照目前的水平，这家总部位于纽约的银行的市值约为4220亿美元，仍然是全球最有价值的银行。今年迄今，摩根大通股价上涨+8.2%，明显优于美国银行(-21.3%)、富国银行(-3.9%)、摩根士丹利(-5.5%)、高盛(-9%)和花旗集团(-10.3%)等银行。根据InvestingPro的量化模型数据显示，小摩的股价仍然被低估，后市的上涨空间约为6%，公允价值为153美元。需要规避的个股：花旗花旗集团(NYSE:C)的股票本周将出现下跌，在艰难的经济环境下，该公司的利润增长或再次急剧放缓。花旗第三季度的财务业绩将会在美国东部时间10月13日周五上午8点开盘之前公布，而其数据可能会再次受到消费者银行业务放缓的打击。期权交易数据显示，其财报发布后的股价波动约为6%。值得注意的是，该公司7月中旬发布最新财报后，股价暴跌3%。 InvestingPro对分析师盈利修正的一项调查显示，在报告发布前，悲观情绪日益加剧，突显了花旗集团在当前背景下，面临的几个阻力，分析师在过去90天内将每股收益预期下调了8次，没有上调。（花旗盈利预测来自InvestingPro）华尔街预计，这家总部位于纽约的金融服务公司每股收益为1.23美元，较去年同期的每股收益1.63美元下降24.5%。同时，收入预期同样令人担忧，由于消费者银行部门持续放缓，销售增长预测仅同比增长3.9%，至192.3亿美元。除了财务数字外，该行首席执行官Jane Fraser的评论，应该也会为该行在宏观经济逆风挥之不去和对存款稳定的担忧下，在今年剩余时间的表现提供进一步指导。（花旗日线图来自Investing.com）周五，花旗股价收于40.57美元。周三，股价暴跌至52周低点39.14美元，为2020年5月以来的最低水平。花旗集团目前的估值为780亿美元，是美国第四大银行，仅次于摩根大通、美国银行(和富国银行。花旗今年的股价表现低于其他大型银行，2023年迄今已经累计下跌10.3%，原因是，在地区银行危机后，金融业健康状况的担忧挥之不去。值得一提的是，由于投资者对其盈利能力、增长和自由现金流的担忧，花旗目前的InvestingPro财务健康得分低于平均水平1.98/5.00。（英为财情）
金融界2023-10-10
联合包裹：最糟糕的时期已经过去
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联合包裹服务公司（NYSE：UPS ）面临着需求下降和卡车司机新合同带来的不利因素。展望未来，未来几个季度的销量下降应该会变得不那么糟糕，并且该公司有可能在 2024 年第二季度恢复销售增长。尽管由于新合同第一年的高工资和福利增加，预计明年的利润率仍将面临压力，但卖方对股价的预期已经下降，并反映了这些不利因素。此外，该公司正在努力削减与非司机工作相关的成本，加上销量恢复，将有助于提高 2024 年下半年的利润率。联合包裹目前的交易价格低于其历史平均水平。该公司的长期增长前景良好，我相信近期的担忧已经反映在目前的水平上。联合包裹在 2024 年恢复收入增长，加上管理层在 2024 年 3 月投资者日对成本节约的评论，应该会成为该股的催化剂。 2023 年第二季度，由于外部环境充满挑战，包括持续通胀、美国制造业生产下降以及可自由支配消费者支出减少，导致总体销量下降，该公司住宅和商业出货量均出现减少。这导致收入同比下降 10.9% 至 221 亿美元，平均出货量下降 9.3%。展望未来，相信就成交量下降而言，最糟糕的时期已经过去，并且同比成交量下降在未来几个季度应该会放缓。除了严峻的美国经济环境外，卡车司机合同谈判也对公司的销量产生了不利影响，直到 7 月份协议最终确定，因为客户希望将货物转移到其他承运商，以防止罢工时潜在的中断。如果我们看一下月度节奏，联合包裹3 月和 4 月的同比交易量下降了约 7%，6 月则恶化至 12% 左右，据管理层称，7 月也出现了低两位数的下降，尽管略好于六月。在与卡车司机的新合同谈判结束后，该公司将重点放在赢回这些客户以及通过突出其卓越的服务和能力来获取新客户。该公司不会立即赢回所有损失的销量，但我预计随着公司第三季度的进展和第四季度的进展，销量将会连续改善。因此，未来下降的速度应该会放缓，我们应该会在明年某个时候看到恢复增长（最有可能是 2024 年第二季度，因为比较更容易）。该公司还专注于数字访问计划、医疗保健业务增长以及国际扩张等增长计划，以推动增长。该公司的数字访问计划 (DAP) 继续获得良好的吸引力，并于上季度推出了即插即用技术，使电子商务平台的连接更加容易。第二季度，该公司新增7个电商平台，其中包括4个国际平台。该公司今年有望实现 DAP 约 30 亿美元的收入目标。该公司另一个重要的长期增长动力是专注于发展医疗物流业务。该公司专注于有机和无机增长路线，成为复杂医疗物流解决方案的领先提供商，并继续扩展其全球互联、技术支持的冷链网络，为客户提供最好的服务。该公司最近收购了 MNX Global Logistics，这是一家全球时间紧迫的物流服务提供商，这将为联合包裹现有的解决方案带来更高的精度和能力。全球医疗保健物流是一个价值约 1300 亿美元的市场，亚马逊等新兴竞争对手在该市场的优势有限。因此，从长远来看，这对联合包裹来说应该是一个防御性的、高增长的、有利可图的利基市场。该公司在国际扩张方面也做得很好，去年5月在印度推出轻资产合资企业MOVIN后，该公司已迅速将其扩展到49个最大的城市，覆盖了印度约90%的B2B营销机会。总体而言，相信该公司拥有良好的长期机会，并且近期收入似乎也已触底，公司有可能在明年第二季度恢复增长，因为该公司看到更容易进行比较。 2023 年第二季度，由于所有部门的销量去杠杆化，调整后的营业利润率同比下降 120 个基点至 13.2%，这足以抵消供应链解决方案中采购运输成本的降低、燃料费用的降低以及我们持续的生产力计划的影响。展望未来，公司的利润率应该会受到最近批准的卡车司机合同的压力，至少到明年八月，届时该合同周年纪念日第一年工资和福利都会增加。最近的5年卡车司机合同包括第一年最高的工资和福利，以及之后从第2年到第4年相对正常的增长速度。由于福利和工资是公司最大的支出，分析师不认为该公司的生产力和成本削减举措在短期内抵消了这一影响。联合包裹公司表示，计划通过自动化和分类整合，大幅裁员约 14 万名非司机员工，并计划在 2024 年 3 月的投资者日提供有关这些举措的更多细节。到目前为止，管理层还没有对此做出太多澄清，但分析师预计这些举措将在新卡车司机合同的第二年开始在很大程度上抵消劳动力通胀。正如前面所讨论的，明年某个时候销量也应该会恢复同比增长。因此，这两个因素应该有助于提高 24 财年年底和 25 财年的利润率。联合包裹目前的交易价格是 2023 财年普遍预期每股收益 9.34 美元的 16.43 倍，是 2024 财年普遍预期每股收益 10.38 美元的 14.78 倍。这与其 5 年历史平均预期市盈率 16.57 相比有折扣。今年的每股收益可能会标志着当前经济低迷时期盈利周期的底部，而这个周期底部的每股收益的估值看起来很有吸引力。该公司还拥有有吸引力的 4.21% 远期股息收益率。（华尔街大事件）
金融界2023-10-10

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