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彭博首席经济学家：为什么中国泡沫仍未破裂

投资者损失惨重。纳斯达克金龙中国指数（Nasdaq Golden Dragon Index）较峰值下跌近70%。但对于整个经济而言，遏制垄断是长期发展的积极因素。金融业整顿除了对科技企业的监管，中国还加强了对金融行业的整顿。银行家的薪酬被限制在每年40万美元以内，奖金被追回。中国的反腐机构——中央纪委，已经将调查目标对准了市场上一些最知名的人物。如果这一幕发生在美国，将是一场灾难。美国经济处于全球技术前沿，增长依赖于不断推动技术边界的创新，而创新型企业需要一张成熟的风投、投资银行和基金经理网络来承担风险，并将资本引导至最需要的地方。在美国，让最聪明的人才投身金融行业是一件好事。但在中国，情况并非如此。中国的人均收入约为美国的三分之一，这表明经济仍远未达到全球前沿水平。因此，中国的发展更多依赖于对现有技术的追赶，而非原创性突破。在中国目前的发展阶段，一个简单实用的金融体系足以完成资金引导的任务。那些擅长数学的天才，与其设计复杂的衍生品交易，不如去推动中国的人工智能产业发展。中国的执行过程并不完美。就像对房地产市场和科技企业的监管一样，中国的做法背后有其逻辑，即愿意承受短期阵痛，以换取长期发展。华尔街的观点是，由于投资者亏损，中国的经济奇迹已经终结。而中南海的观点则是，正是为了维持经济奇迹，这些损失是必要的。尽管房地产行业的缓慢萎缩正在拖累短期增长，市场情绪仍然低迷，但中国的战略已经开始显现成效。中国的电动汽车正在全球热销，人工智能企业DeepSeek的崛起，使中国在AI领域直接对标美国。中国经济的结构正在快速转变。 2020年，习近平开始给房地产泡沫“放气”时，房地产占GDP的24%，高科技产业占11%。到了2024年，房地产的占比下降至19%，而高科技产业增长至15%。到2026年，中国经济很可能更多依赖“硅”而非“水泥”，这是一个重要的进步。那《从未破裂的中国泡沫》是否完全正确？当然不是。泡沫“放气”的速度比我预想的更快，部分原因是新冠疫情的冲击。投资者的损失比我预期的要大得多。特朗普可能重返白宫，给外部环境带来了更多风险。中国国内的管控过度，也增加了不确定性。一个原本看起来很快将超越美国、成为世界最大经济体的中国，现在似乎在可预见的未来仍将保持第二的位置。但《即将崩溃的中国》中的预言实现了吗？答案依然是否定的。中国经济正在演变，而非崩溃。在争夺“最不准确中国书籍”头衔的比赛中，我仍然排在第二位。来源：加美财经

加美财经02-03 00:00

特朗普宣布对墨加商品征收25%关税，美股三大指数转跌，美指大幅飙升，黄金下挫

易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（NASDAQ）的股票。道指：指道琼斯工业平均指数，是美国股市的重要指数之一，反映了美国30家大企业的股价变化。纳指：指纳斯达克综合指数，是美国纳斯达克证券交易所的股票指数，主要反映科技公司股票的走势。标普500：指标准普尔500指数，是美国股票市场的一个重要指数，包含了500家大型公司。黄金：作为一种贵金属，黄金通常被视为避险资产，投资者在市场不确定时往往会买入黄金以保持资产的稳定。美元指数（DXY）：衡量美元相对一篮子主要货币的价值变化，常用于评估美元的强弱。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和实施货币政策。欧洲央行（European Central Bank）：负责欧元区的货币政策制定，确保价格稳定，支持经济增长。今年相关大事件 2025年1月31日：美国宣布将对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，市场反应剧烈。 2025年1月28日：OpenAI推出o3-mini轻量级人工智能模型，引发业内广泛关注。 2025年1月20日：美联储宣布维持利率不变，并预计通胀将进一步下降。来源：今日美股网

今日美股网02-02 00:12

特朗普宣布对墨西哥、加拿大与中国征收关税，股市遭遇抛售反应

.8%，科技股主导的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）也下跌了0.3%。这一波跌势覆盖了之前因苹果公司（Apple）强劲业绩及通胀数据符合预期带来的短期市场乐观情绪。苹果业绩未能改变市场情绪尽管苹果公司发布了强劲的财报，且部分财务数据超出了市场预期，但由于关税政策的宣布，市场情绪未能得到完全提振。苹果的股价在财报发布后上涨了2%以上，但关税消息的冲击使其未能逆转市场下行趋势。美元上涨并加剧市场不确定性随着关税政策的临近实施，美元指数在周五上涨了约0.5%，创下自去年11月以来的最佳周表现。这一上涨主要受到特朗普总统关税政策的不确定性推动。投资者纷纷购买美元作为避险资产，尽管美国经济强劲，关税的不确定性依然让市场充满焦虑。美联储保持观望态度美联储主席鲍威尔表示，美联储将继续关注贸易政策的变化及其对经济的影响，尤其是关税政策的实施可能会加剧通胀压力。市场预计美联储的首次降息可能要等到2025年6月才会到来。编辑观点从当前局势来看，美国政府宣布的关税政策无疑将进一步加剧市场的不确定性，特别是在经济尚未完全恢复的背景下。投资者对关税可能带来的长期影响感到忧虑，而美股的下跌趋势也说明了这一点。然而，在全球经济动荡的情况下，部分公司仍然能够通过强劲的财务表现支撑市场，苹果就是一个典型的例子。名词解释标准普尔500指数（S&P 500）：是美国股市中最具代表性的股票指数之一，包含500家大中型公司。道琼斯工业平均指数：是全球最为著名的股市指数之一，由30家美国大型公司组成。纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）：是包含在纳斯达克证券交易所上市的所有股票的指数，以科技股为主。个人消费支出指数（PCE）：是美国联邦储备系统关注的主要通胀指标，用于衡量消费者支出中商品和服务价格的变化。关税：政府对进口商品征收的税款，通常用于保护本国的生产行业。相关大事件 2025年2月1日：美国政府实施对墨西哥、加拿大和中国的关税政策，贸易战担忧加剧。 2025年1月：美国股市迎来2025年开年的一波上涨，但关税政策引发的市场波动打破了这一涨势。来源：今日美股网

今日美股网02-02 00:12

苹果财报超预期推动美股期货上涨，纳指期货涨0.8%，但关税不确定性仍令市场承压

应对。名词解释纳斯达克100指数（Nasdaq 100）：追踪美国市值最大的100家非金融科技公司表现的指数。标普500指数（S&P 500）：追踪美国500家大型上市公司股票表现的指数。道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）：由30家大型美国工业企业组成的股市指数。个人消费支出（PCE）物价指数：美联储衡量通胀水平的核心指标，反映消费者购买商品和服务的价格变动情况。金砖国家（BRICS）：指巴西、俄罗斯、印度、中国和南非五个新兴市场国家。今年相关大事件 2024年12月： DeepSeek发布廉价AI产品，引发美股科技板块大跌。 2025年1月：苹果发布第一财季盈利超预期，但中国市场销售下降11%。 2025年2月1日：特朗普计划对加拿大和墨西哥实施25%关税，市场密切关注影响。 2025年2月：美联储公布最新PCE数据，决定未来利率政策。来源：今日美股网

今日美股网02-01 00:12

金融科技需求旺盛助推 Nasdaq 第四季度利润增长，净利润达 4.38 亿美元，同比提升 10.9%

金融科技需求旺盛助推 Nasdaq 第四季度利润增长，净利润达 4.38 亿美元，同比提升 10.9% Nasdaq 第四季度利润增长概述 Nasdaq 2024 年第四季度财报数据分析金融科技业务如何推动 Nasdaq 业绩增长？ Nasdaq 未来市场前景展望编辑观点名词解释 2025 年相关大事件 Nasdaq 第四季度利润增长概述根据TodayUSstock.com报道，受金融科技产品需求增长的推动，全球知名证券交易所运营商 Nasdaq 在 2024 年第四季度实现了 4.38 亿美元的净利润，较 2023 年同期增长 10.9%。每股调整后收益（EPS）从去年的 0.72 美元增至 0.76 美元。 Nasdaq 2024 年第四季度财报数据分析指标 2024 Q4 2023 Q4 同比增长净利润（亿美元） 4.38 3.95 10.9% 每股收益（EPS，美元） 0.76 0.72 5.6% 金融科技业务如何推动 Nasdaq 业绩增长？ Nasdaq 近年来积极扩展金融科技产品，包括市场数据分析、风险管理工具和交易系统，这些业务板块已成为公司利润增长的重要驱动力。第四季度，该业务的收入增长显著，推动了整体盈利能力的提升。 Nasdaq 未来市场前景展望随着金融科技的快速发展和市场对智能交易系统的需求增加，Nasdaq 未来有望继续依托科技创新提高竞争力。此外，美联储的货币政策和全球资本市场的波动性，也可能影响其交易业务的表现。编辑观点 Nasdaq 凭借金融科技业务的扩张，实现了稳健的盈利增长。面对激烈的市场竞争，未来 Nasdaq 仍需持续加大技术投资，以保持领先优势。同时，市场环境的不确定性也是其未来经营的一大挑战。名词解释每股收益（EPS）：公司净利润除以总流通股数，用于衡量公司盈利能力。金融科技（FinTech）：指通过技术创新提高金融服务效率的行业，如交易算法、区块链支付等。市场波动性：指证券价格的涨跌幅度，波动性较大意味着市场存在较高的不确定性。 2025 年相关大事件 2025 年 1 月：美联储发布最新利率决议，可能影响全球资本市场流动性。 2025 年 2 月：Nasdaq 宣布升级其 AI 交易系统，以提升市场交易效率。 2025 年 3 月：全球证券交易所联盟（WFE）召开年度峰会，讨论金融科技对交易市场的影响。来源：今日美股网

今日美股网01-30 00:10

SoFi用户数突破千万，2024财报表现亮眼，推动收入同比增长24%，开启资本轻资产转型新篇章

SoFi Technologies (NASDAQ:SOFI) 公布了其2024年第四季度的财报，展现出显著的增长势头：调整后销售额为7.3911亿美元，超出分析师预期的6.7413亿美元。调整后每股收益为0.05美元，超出预期的0.04美元。总调整收入同比增长24%。金融服务收入同比增长84%，贷款部门收入同比增长18%，技术平台收入同比增长6%。净利息收入为4.702亿美元，同比增长21%，主要受平均计息资产增长23%以及资金成本下降68个基点的驱动。关键数据对比与增长趋势以下为2023年和2024年关键财务指标对比：指标 2023年 2024年同比增长调整后销售额 5.96亿美元 7.39亿美元 24% 金融服务收入 3.04亿美元 5.59亿美元 84% 贷款部门收入 4.58亿美元 5.41亿美元 18% 技术平台收入 1.13亿美元 1.20亿美元 6% 未来展望与财务预期 SoFi对2025年第一季度和全年的财务预期如下： 2025年第一季度：调整后净收入：7.25亿美元至7.45亿美元（预期为6.91亿美元）。调整后EBITDA：1.75亿美元至1.85亿美元。 GAAP净收入：3000万至4000万美元，每股收益为0.03美元（低于预期的0.05美元）。 2025全年：调整后净收入：32.00亿美元至32.75亿美元，同比增长23%至26%（预期为30.00亿美元）。调整后EBITDA：8.45亿美元至8.65亿美元。 GAAP净收入：2.85亿美元至3.05亿美元，每股收益为0.25至0.27美元（预期为0.28美元）。编辑观点与总结 SoFi Technologies凭借强劲的财报数据和稳定的增长趋势，展现了其在金融服务和技术平台领域的竞争力。尤其是收入和用户增长方面的表现，显示出公司稳步迈向资本轻资产模式的转型。但需关注2025年EPS预期低于市场预期这一潜在风险。名词解释调整后销售额：剔除非经常性项目后的公司总收入，用于更准确地反映经营表现。 EBITDA：息税折旧及摊销前利润，是衡量公司核心盈利能力的重要指标。 GAAP净收入：依据美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润。 2025年相关大事件 2025年1月15日：SoFi宣布用户总数突破1000万，同比增长34%。 2025年1月5日：金融服务收入达到历史新高，占总收入的49%。 2024年10月29日：SoFi正式调整全年盈利预期，提升至32亿美元以上。来源：今日美股网

今日美股网01-29 00:11

Solaxy斩获1530万美元ICO资金 Layer-2项目或引领Solana生态革新

市场对此反应强烈，周一股市普遍下跌——NASDAQ 纳斯达克指数单日下挫 800 点，引发市场恐慌。原因在于这一潜在的“ChatGPT 杀手”型颠覆者带来的冲击。 https://twitter.com/Credzilla/status/1883828328538460459 长期以来，Solana 凭借其更高的效率、更高的吞吐量以及显著更低的成本，被誉为加密领域的“以太坊杀手”。然而，该网络在高流量情况下屡次崩溃，其扩展性问题引发了外界的质疑。随着 Solana 首个 Layer-2 解决方案 Solaxy 的推出，这一问题或将迎刃而解，Solaxy 致力于提升 Solana 的性能并解决其扩展性难题。 Solaxy 巩固 Solana 的“以太坊杀手”地位 Solana 的扩展性问题在上周表现得尤为明显，当时美国前总统唐纳德·特朗普在 Solana 区块链上推出了其本人及夫人的迷因币，两者总市值飙升至 100 亿美元以上。随之而来的狂热使 Solana 的原生代币 $SOL 创下历史新高，但也暴露了其一大弱点：网络拥堵。交易活动的激增导致交易速度放缓，同时失败交易数量激增，这暴露了 Solana 在与以太坊竞争时的核心挑战，尤其是在去中心化金融（DeFi）领域——速度和可靠性是至关重要的。为了解决这些问题，Solaxy——Solana 的首个 Layer-2 解决方案——承诺将改善网络的可靠性。通过构建在 Solana 现有基础设施之上，Solaxy 致力于缓解网络拥堵和交易失败的风险，为去中心化应用（dApps）提供一个更强大的平台。正如 DeepSeek 以更高性价比颠覆 AI 领域一样，若能成功，Solaxy 将释放 Solana 的真正颠覆潜力，对以太坊构成更严峻的威胁。 Solaxy 入选 Best Wallet 热门“即将上线代币”筛选器媒体和加密行业意见领袖对 Solaxy 的潜力纷纷表示看好，因此有预测其代币在上线交易所后将具备 10 倍至 100 倍的增长潜力。例如，值得信赖的加密新闻媒体 CryptoNews 预测其原生代币 $SOLX 具有 10 倍增长潜力，而数字杂志 Analytics Insights 则预测 $SOLX 将实现 100 倍回报。更令人信心倍增的是，Solaxy 被加密钱包应用 Best Wallet 突出推荐，并入选其“即将上线代币”板块。 https://twitter.com/BestWalletHQ/status/1869036158208147515 Best Wallet：新一代加密钱包，助力用户抢占 Solaxy 等优质项目先机 Best Wallet 是一款面向未来市场设计的下一代加密钱包，其先进功能正在赢得广泛关注。其中备受瞩目的一项工具是“即将上线代币”功能。 Upcoming Tokens：精准预测热门项目的筛选工具 Upcoming Tokens 是一款知名的项目筛选器，以精准预测新项目的成功表现而闻名。该功能曾准确预测 Pepe Unchained ($PEPU) 和 CatSlap ($SLAP) 的大热行情，为投资者提供了早期参与这些项目标机会，使其在代币被广泛上市前最大化了收益。如今，Best Wallet 同样为 Solaxy 提供了这样的机会，而 $SOLX 在预售期间的热度也展示了其未来上市后潜在的成功。如何成为 $SOLX 持有者？要参与 Solaxy 的预售并成为 $SOLX 的持有者，可前往 Solaxy 的官网并连接你的钱包，例如 Best Wallet。 Best Wallet 支持多链模式，这使其成为购买 $SOLX 的理想平台，因为该代币在以太坊和 Solana 两大链上均可使用。对于 Best Wallet 用户，购买 $SOLX 十分便捷，可直接通过钱包应用内完成交易。关注 Solaxy 的 X（原 Twitter）账号和 Telegram 小区，了解更多动态。立即访问 Solaxy 官网免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community01-28 19:38

特朗普表态放软关税政策致美股回调，标普500和纳斯达克均录得跌幅，但周度涨幅依然可观

国股市的总体表现。纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）：主要由科技类企业股票组成的美国股市指数，具有很强的科技股代表性。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策，调控通货膨胀、促进经济稳定等。特朗普关税政策：指美国前总统特朗普对进口商品征收高额关税的政策，目的是保护美国本土产业。 2025年相关大事件 2025年1月20日：特朗普在达沃斯论坛上暗示可能会减少对中国的关税，缓解了贸易战忧虑。 2025年1月17日：美联储公布其货币政策议息会议纪要，显示将保持利率相对低位以刺激经济增长。 2025年1月10日：微软、Meta等大型科技公司宣布将在2025年加大对人工智能领域的投资。来源：今日美股网

今日美股网01-26 00:10

中国继续增持黄金，还有那些因素利好金价？

理风险。 $Micro E-Mini Nasdaq 100 - main 2503(MNQmain)$ $E-mini Nasdaq 100 - main 2503(NQmain)$ $E-mini S&P 500 - main 2503(ESmain)$ $E-mini Dow Jones - main 2503(YMmain)$ $Gold - main 2502(GCmain)$ $WTI Crude Oil - main 2503(CLmain)$

老虎证券01-23 15:02

Multicoin最新Solana投资论文：Solana剑指互联网资本市场

参与者（包括金融市场方面的 NYSE、NASDAQ、CME、JPM、高盛和摩根斯坦利，以及支付方面的Visa和Mastercard），同时保留 TradFi 从未提供过的区块链的核心属性（原子可组合性以及用户、开发人员和验证者的无需许可访问）。最重要的是，我认为 Solana 生态系统能够同时实现以下两个目标，即使它们似乎相互矛盾： 1、降低 90-99%的终端用户金融服务费用 2、获得比传统金融 (TradFi) 现有企业更高的总市值虽然纽交所和纳斯达克等传统金融参与者在金融堆栈中只提供了一小部分价值，但Solana已经通过多年来在Solana上投入生产的独特 DeFi 协议为这些系统的功能超集提供支持。Solana不仅通过增加访问量和性能来扩大交易的总潜在市场 (TAM)，而且还从金融堆栈的更多层面获取价值。广义上讲，所有金融服务都可以归入两大类：支付和金融。我将首先解释支付如何成为区块链的亏损产品；之后，本文的大部分内容将集中在华尔街金融的核心基础设施上。提供最佳的全球支付体验有很多种方式可以转移资金。Apple Pay的用户体验非常棒。使用实体信用卡很棒。使用Venmo、PayPal或Square Cash也不错。其他方式都很一般，甚至更糟——ACH、Wires、Zelle、Bill Pay、汇款等。但即使这些传统系统具有良好的用户体验，其费用也高得离谱。电汇费用为25美元，信用卡费用可能超过2%。更新账本条目会给消费者和商家带来如此大的成本，这简直是疯了。这违背了基本的常识，直接违背了电子交易应该比模拟交易便宜的自然直觉。 Solana 简化了支付流程，让用户体验变得非常棒。而且费用几乎为零。请观看视频（https://youtu.be/LaNwHW_NBIs），Sling Money完全基于 Solana 构建。这是货币流动的未来。全球支付公司的市值约为1.4万亿美元。Solana 的目标是将这一成本降低 90%。Solana 本身向用户收取的唯一费用是 gas，大约是每笔交易0.1美分，或每笔交易 0.001 美元。即使 Solana 网络在一年内平均每秒处理 50,000 笔交易，这对用户来说也总共只需 15 亿美元。作为对比，Visa 维持着每秒数千笔交易。支付是区块链的亏损产品。支付对于推动采用至关重要，为用户和公司提供真正的效用，但并不是区块链或其生态系统的主要利润来源。然而，支付对于区块链的发展至关重要。支付的美妙之处在于它天生就具有病毒性。当 Alice 向 Bob 汇款，然后 Bob 再向 Carol 汇款时，这会导致钱包的采用自然增长。区块链的主要利润来源不是支付，支付实际上是 0 美元。相反，区块链的主要利润来源是资产价格之间自然发生的波动，这种波动以最大可提取价值 (MEV) 的形式表现出来。我的联合创始人 Tushar 在他的2022年Multicoin峰会演讲进一步解释过。本文的其余部分将重点介绍 Solana 如何以及为何能够在传统性能指标上胜过 TradFi，以及这将如何使 SOL 和 Solana 生态系统获取利润。 CeFi 和 DeFi 的市场效率 Solana 是一个由数千个节点组成的去中心化网络，这些节点以 400 毫秒的滚动速度就一系列金融交易达成共识（并且有望在未来的几年里减少至 120ms）。衡量市场效率的正确方法不是通过交易延迟，而是通过做市商 (MM) 提供的价差。归根结底，买家和卖家体验的是价格。人类用户（即非机器人）无法体验 50 毫秒、100 毫秒和 200 毫秒金融交易之间的差异。作为背景，人类眨眼的平均时间为100-150毫秒。中心化金融 (CeFi) 中的做市几乎是确定性的。大多数做市商的服务器与 CeFi 交易所位于同一位置，每个做市商都有一条长度完全相同的光纤电缆将其服务器连接到交易所。交易所以微秒为单位完成交易，因此做市商可以实时、高精度地了解其风险敞口。去中心化金融（DeFi）交易所——例如Drift，Phoenix，Clearpools，Raydium和Orca——相比之下，其确定性远低于CeFi交易所，因为： 1、Solana的网络Leader不断轮换 2、由于需要世界各地的验证者达成共识，因此最终确定的时间会增加因此，做市商无法以同样的精度实时了解其风险敞口。在许多情况下，做市商可能会在区块链订单簿上留下过时的价格，而其他人可能会利用这些价格。因此，DeFi利差通常比CeFi利差更大。让我们来看看这些系统是如何变化的，以便为制造者和接受者带来更好的体验。挂单者（Maker）——通过条件流动性缩小价差事情正在发生变化。DFlow刚刚悄悄地在Solana上推出了条件流动性 (Conditional Liquidity，CL)。顾名思义，条件流动性是指只有当接受者订单满足某些预定义条件时才可获得的流动性。就本文而言，重要的条件是有毒与无毒订单流。 CL 如何运作？CL 规定，只有当吃单者得到已知前端应用程序的背书时，才能提取给定单位的流动性。其中包括以下钱包：Phantom，Backpack，Solflare，和Fuse以及诸如Drift，Kamino，Jupitar 和DFlow自己的前端。此机制保证机器人无法消耗 CL，因为机器人订单没有背书人背书。这对 MM 来说是一个巨大的进步，因为它实际上保证了即使他们的报价延迟了几秒钟，他们也不会被淘汰。虽然 CL 在机制上是一个新概念，但它直接受到 TradFi 中广泛采用的做法的启发。Robinhood 是这方面的先驱。Robinhood 始终为客户提供比纽交所和纳斯达克的全国最佳买卖报价 (national best bid and offer，NBBO)更好的价格。他们在过去十年中通过数万亿美元的交易经验证明了这种定价改善。这是有道理的，因为做市商有充分的统计理由相信 Robinhood 用户的平均毒性低于直接在纽交所或纳斯达克交易。简而言之，在交易中你更愿意面对谁：看YouTube视频的Joe，还是Citadel？ CL 让 MM 知道他们面对的不是众所周知的Citadel。有关订单流细分如何为散户交易者带来更优惠价格的更多背景信息，可以看这里。 DFlow CL 的优点在于它兼具 TradFi 和加密货币的优点。它能够为 Robinhood 的散户客户等提供更紧密的价差，并提供区块链的实时无需许可访问和开放可审计性。 CL 是一个新兴概念。然而，我们预计它将在未来几年成为链上流动性报价的主导范式，因为做市商讨厌被陈旧的报价所欺骗。做市从根本上讲是基于最大可用信息来报价。做市商（无论是被动的还是主动的）没有理由不将更多信息（即条件流动性）纳入其定价中。 DFlow 在 Solana 上的 CL 实现目前已 100% 开源，并且不收取任何费用或税费。以下是GitHub 仓库。自 Uniswap 于 2018 年底推出 xyk 自动做市商 (AMM) 以来，条件流动性是 DeFi 中最重要的功能改进。随着它的采用，它将重塑 DeFi 中有关 UX、价差、MEV 等的所有讨论。重申一下，CL 将使做市商能够为普通用户提供更严格的报价。我们希望这对做市商、用户、SOL 和 Solana 生态系统都有利。吃单者（Takers）——通过降低延迟利用 Alpha 金融市场应该将所有公开信息纳入资产价格。它们通常都是这样做的。然而，大多数资产的价格发现都发生在一个地方的一台服务器上，而影响价格的信息却在世界各地产生。 TradFi 市场微结构是围绕希望与交易所匹配引擎共置的低延迟交易者设计的。如果你作为散户交易者观察到新加坡发生的事件将影响 TSLA 的价格，你仍然必须向做市商旁边的新泽西州发出信息。这对接受者来说从根本上是不公平的，对做市商来说则没有必要。这个问题的第一个正确观点是，该信息的观察者应该能够根据该新信息向位于新加坡而非新泽西的验证者下订单。该市场参与者应该因首先观察该信息并以最快的速度将订单添加到全球订单簿而获得该 alpha。如今，Solana 与其他领先的区块链一样，在任何时候都只有一个Leader。但这种情况很快就会改变，因为 Solana 正在朝着多位并发Leader（Multiple Concurrent Leaders ，MCL）。在 MCL 下，任何时候都不会只有两个Leader，而是有几十个。有了 MCL，观察现实世界信息的参与者可以并且会更快地将这些信息纳入资产定价中。优化价格发现的关键不是将单个匹配引擎的延迟降低一纳秒，而是通过将价格发现推向边缘，让世界各地的人们能够获得更新价格的信息。与直觉相反，去中心化使接受者能够最大限度地减少交易时间的延迟，从而最大限度地提高金融市场的信息传播。从定义上来说，去中心化价格发现优于中心化价格发现。世界很大，而且千差万别。水平扩展TAM…… 从伦敦证券交易所到芝加哥商品交易所再到东京证券交易所，全球大多数主要交易所都交易一种资产（例如股票或商品）。但区块链揭示了一个现实：所有价值单位（货币、商品、股票、衍生品头寸、债务、Meme币、治理代币、实用代币、NFT 等）都可以在无需许可的区块链上表示为标准化代币。如今，区块链上交易的大多数资产都是区块链原生资产。也就是说，它们是在链上原生创建和发行的。这包括 DeFi 代币、DePIN 代币、NFT 等。但越来越多的资产在链上发行，这些资产代表了 TradFi 资产，包括美国股票、债券、房地产、美国国债、夹层债务等。最终，几乎所有资产都将在 Solana 等本质上具有全球性和无需许可的系统上进行交易。这并不一定意味着人们将停止在纽交所、纳斯达克和芝加哥商品交易所进行交易，而是意味着越来越多的交易量将在链上而不是在 TradFi 场所进行。这是很自然的，因为区块链本质上是全球性的、无需许可的、全天候的，散户交易者更容易访问，开发人员也比 TradFi 更容易集成。将私钥和代币集成到任何应用中都是小菜一碟，无论该应用是电报机器人、轻量级Android应用还是微信小程序。与代表全球 TradFi 系统的大量异构系统进行对接的难度成倍增加。它们的 API 要复杂得多，结算时间缓慢且不统一，而且在许多情况下，TradFi 机构根本不会面对散户交易者。由于区块链是公开且无需许可的，它明确地增加了各种形式金融市场的参与度。归根结底，资产发行人并不关心其资产在什么轨道上交易。资产发行人只想确保任何想购买其资产的人都能买到。如今，大多数公司CEO并不认为在链上发行股票会增加他们的潜在股东范围，但随着全球加密货币用户从约5亿增长到几十亿，这种情况将在未来几年发生变化。我们不仅相信加密货币将支持所有 TradFi 资产，我们还预计它将支持许多以前根本不可能存在的新资产。我最喜欢的一个例子是Parl，该公司提供以连续 30 天为周期，以特定市场中已完成的房地产交易的每平方英尺平均价格为基准的永久合约。Parcl 允许你做多奥斯汀、做空旧金山，并使用每个头寸的权益价值来抵押另一个头寸！甚至有团队开发产品，发行NFT来链上代表单瓶威士忌酒，葡萄酒，和手表！ Solana 的 TAM 正在向各个方向扩展。华尔街正在慢慢向链上发展，开发人员正在链上构建各种新的金融市场。 …并从创新中获取价值到目前为止，这篇文章中的所有内容都将Solana视为一个撮合引擎。但是借助Drift、Jupiter、Kamino、marginfi 等DeFi协议，Solana生态系统可以提供： 1、所有可以想象到的金融服务 2、对全世界每个人来说 3、提高透明度和可审计性，从而显著降低连锁传染风险 4、资本效率比TradFi更高。如今，Solana上最大的DeFi原语是 1) 现货交易、2) 借贷和 3) 永续期货交易。这些大致相当于 1) 纽交所/纳斯达克、2) 提供消费者和优质贷款服务的大型银行以及 FCM，以及 3) 芝加哥商品交易所。这些仅适用于美国。Solana竞相为世界上的每个人提供金融服务。尽管许多 Solana 支持者包括Anatoly（Solana Labs 联合创始人兼首席执行官）和我曾将 Solana 称为去中心化的纳斯达克，但 Solana 及其生态系统的 TAM 远远大于纳斯达克。Solana 正试图为全球所有金融服务提供动力；它远不止是一个撮合引擎。 Solana的不可思议之处在于，所有这些不同的金融工具都可以在无需应用程序开发人员明确批准或支持的情况下，以原生方式和原子方式相互组合。这种使用现有智能合约作为乐高积木来构建更有用的服务的概念是业内大多数人所称的可组合性。这使得实验和增长更加快速，因为开发人员可以在一组基础合约、集成和流动性的基础上进行构建，所有这些都会以良性循环的方式为 Solana 生态系统中的利益相关者创造价值。这意味着基于 Solana 的产品可以更快地进行创新并提供更好的消费者体验。 Solana本身并不提供金融服务。但 Solana 创建的堆栈支持数百种（很快将达到数千种）金融服务，这些服务每年促成数万亿美元的风险转移。尽管 gas 成本接近 0 且呈下降趋势，但 Solana 却通过最大可提取价值 (MEV) 直接从这些金融服务的增长中获利。正如我的搭档Tushar在2022和2024在Multicoin峰会上所讲的，像 Solana 这样的资产账本可以根据它们捕获的 MEV 进行估值。每项新的金融服务都会产生增量 MEV，Solana 可以捕获其中的一部分。如今对于 Solana单个应用程序已经产生了超过1 亿美元的 MEV ，除了那些特定应用的收入之外，这里的一切还处于萌芽阶段。 2024 年第四季度，Solana网络获得超过 8 亿美元的REV （这不包括 SOL 通胀），按年率计算约为 32 亿美元。而其一年前仅约 0 美元。尽管 Solana 上几乎没有发行 TradFi 资产，而且 Solana 上的主要 DeFi 协议相对不成熟，其中大多数只有几年的历史，但情况仍然如此。 Solana 的 TAM 在三个维度上正在增长： 1、DeFi 协议不断成熟，增加了新特性和功能并创造了更多的 MEV 机会。 2、企业家们正在链上构建新型金融市场，例如计算、电信、能源市场和区块链收藏品市场（Blockchain-Enabled Collectibles Marketplaces，BECMs）等等。 3、从 memecoin 到美国股票，越来越多的资产正在链上发行。这些不仅增加了 Solana 的 TAM，而且相互增强。例如，发行的资产越多，可供借贷的抵押品就越多。 Solana的复利速度越来越快。互联网资本市场 Solana生态系统正在全力推进实现互联网资本市场的愿景。Solana同时通过条件流动性为做市商改善执行情况，并通过多个并发领导者改善接受者。此外，Solana 生态系统正在横向扩大其 TAM（通过支持更广泛的 TradFi 和加密原生资产）和纵向扩大其 TAM（通过从建立在 Solana 之上的众多金融服务中获取一些 MEV）。这是一个绝佳的机会，可以创建一个全球性的、无需许可的金融体系： 1、让拥有信息优势的人能够捕捉每个资产类别的alpha 2、同时跨越最小的价差 3、并享受最低的费用 4、拥有全球来源的杠杆，透明且可实时审计 5、通过跨位置和协议的原子可组合性实现资本效率最大化。这就是互联网资本市场的愿景。这就是Solana 的愿景。

金色财经01-23 13:22

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