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旗舰版模型Qwen2.5-Max；4）OpenAI上线O3 Mini，推理模型首次免费。

放的AI发布方式而受到批评的背景下。与OpenAI将其AI系统通过API加以封锁的策略不同，Meta采用了开放发布的方式，但这一策略也带来了不少挑战。尽管Meta的Llama系列AI模型在全球下载量超过数亿次，但Llama也被美国对手用于开发防御性聊天机器人，这揭示了开放策略可能带来的潜在风险。总结与展望 Meta的《前沿AI框架》标志着其在AI开发和发布过程中迈出了更加谨慎的步伐。尽管Meta依旧坚持“开放”发布的理念，但对高风险和关键风险系统的严格限制，也显示了公司在确保AI技术安全性方面的责任感。随着AI技术的不断发展，Meta的策略可能会进一步演变，以适应更复杂的技术和社会环境。名词解释人工通用智能（AGI）：指能够完成任何人类能够完成的任务的AI系统。高风险系统：指那些可能会帮助实施网络攻击、化学或生物攻击的AI系统，但这些系统的攻击效果并不一定具有高度可靠性。关键风险系统：指那些可能导致灾难性后果的AI系统，如大规模生物武器扩散或无法缓解的网络攻击。相关大事件 2025年2月：Meta发布《前沿AI框架》，明确规定了高风险与关键风险AI系统的发布限制。 2024年12月：Meta因Llama系列AI模型的下载量激增而面临的安全问题引发广泛关注。专家点评 “Meta的前沿AI框架展现了公司在推动AI技术进步时对安全和风险管理的高度重视。随着AI技术的快速发展，制定有效的发布政策将变得越来越重要。” —— AI技术专家张伟，2025年2月。 “Meta的开放策略可能带来短期的技术优势，但从长远来看，如何平衡开放性和安全性将是公司面临的最大挑战。” —— 网络安全专家李娜，2025年2月。来源：今日美股网

今日美股网02-05 00:12

AT&T与诺基亚签署多年度协议，扩展5G网络与语音服务

nera，利用数据中心投资的浪潮，如由OpenAI、软银和甲骨文支持的5000亿美元Stargate项目，进一步拓展市场。行业前景与专家评论随着全球5G技术的不断进步，诺基亚和AT&T的合作将加速这一过程，尤其是在人工智能和网络自动化的推动下。诺基亚通过扩大与AT&T的合作，确保在未来几年继续稳固其在美国市场的地位。 "诺基亚的这一协议使其在北美市场的地位更加稳固，尤其是在5G和人工智能相关技术的应用上。" -行业专家，2025年2月 "AT&T与诺基亚的合作将为AT&T的网络带来更高的效率，并帮助其实现更强大的5G服务，尤其是在人工智能和云技术的加持下。" -知名财经记者，2025年2月编辑观点与名词解释 AT&T与诺基亚的协议再次证明了5G网络技术和人工智能对电信行业未来发展的关键作用。诺基亚与AT&T的长期合作有助于推动行业创新，而双方的合作不仅仅是设备供应，更涵盖了未来通信技术的深度整合。随着全球对高速网络和智能服务的需求不断增加，类似诺基亚和AT&T这样的合作将成为行业的主流，推动全球电信网络的现代化。 5G：第五代移动通信技术，比4G具有更高的速度、更低的延迟和更强的连接能力。人工智能（AI）：模拟人类智能的技术，能够进行学习、推理、问题解决等复杂任务。网络自动化：利用软件和AI技术来自动化网络的配置、管理和优化过程。光纤网络：利用光纤传输数据的网络，通常用于高速度、高带宽的通信。 2025年1月：诺基亚报告强劲的第四季度财报，受北美和印度电信设备需求增长的推动。 2023年9月：诺基亚与AT&T签署了光纤网络建设协议。 "诺基亚在全球5G和网络自动化领域的持续创新将推动其在未来电信市场中的竞争力。" -电信行业专家，2025年1月 "AT&T的网络升级不仅仅是技术创新的体现，也是未来数字服务需求增长的重要前兆。" -知名财经记者，2025年1月来源：今日美股网

今日美股网02-05 00:10

DeepSeek席卷全球140国！梁文峰成全民英雄，券商除夕、春节连夜路演，概念股已意念涨停

时，其他AI公司也加快了技术创新步伐。OpenAI于1月31日紧急上线新一代推理模型o3-mini，并首次向ChatGPT免费用户开放。阿里云则于1月29日凌晨发布升级版通义千问旗舰模型Qwen2.5-Max，声称在多项公开主流模型评测基准上超越了包括DeepSeek-V3在内的全球领先开源模型。 DeepSeek的"低成本+开源"模式对科技股市场产生了显著影响。自1月24日至1月31日，英伟达股价跌幅超过18%，一度单日跌幅超过17%。然而，业内专家认为，这种波动可能只是短期现象。但毫无疑问，DeepSeek已经成为全球一款现象级产品。券商除夕春节连夜路演概念股已“涨停” DeepSeek以低成本、高性能、开源等特点，站上全球大模型的“C位”，券商春假期火力全开。据公开信息，除夕（1月28日）至今，华泰证券、中信证券等多家券商举办了超60场路演会议。1月28日除夕夜，中信里昂喊出“大年夜不放假！看春晚还是打call？和我们中信里昂科技及主题团队聊聊DeepSeek！”同一日，华泰证券带来“DeepSeek拆解：多模态大模型Janus-Pro”路演。此后，DeepSeek相关路演会议从大年初一（1月29日）便连续“营业”。据Choice数据统计，春节假期期间，国泰君安、中国银河、浙商证券、方正证券等也发布了DeepSeek相关研报，主题包括DeepSeek触发模型降本，打开AI应用产业上升通道等。对于DeepSeek，华泰证券分析师何翩翩认为，DeepSeek的R1模型主要是在现有技术路线的基础上创新，并进行深度优化和改进。这是学术研究惯用的研究方法，也反映了AI发展中开源的趋势。国泰互联网+基金经理孙家旭表示，"今年更应重视中国AI公司的投资机会，算力与应用都有价值。国产算力大有可为，而AI应用将在今年遍地开花，传统终端公司和软件公司都可能迎来价值重估。" 平安基金基金经理林清源则更看好应用端发展，"DeepSeek的技术路径将推动产业链向端侧与自主应用倾斜。教育、医疗、金融等垂直领域都将借助低成本大模型实现效率跃升，带来众多投资机会。" 随着春节假期结束，市场普遍预期AI相关科技股将成为开市后的热门题材。投资者对这一领域的关注度持续攀升，预计在未来一段时间内，AI技术的进步将持续影响科技股走势，为市场带来新的投资机遇。据梳理DeepSeek概念股有每日互动、卓创资讯、金证股份、浪潮信息、中科曙光、航锦科技、润泽科技、拓尔思、科大讯飞、金山办公、南威软件、竞业达、浙江东方、华金资本等。

金融界02-04 21:28

中航证券：首次覆盖瑞芯微给予买入评级

和70B参数级别的模型在多项能力上对标OpenAIo1-mini的效果。此外，DeepSeek-R1的服务定价为每百万tokens输入1元／输出16元，较o1-mini的价格（输入11元／输出88元）大幅降低DeepSeek的成本效益立刻获得了微软的重视。1月30日，微软宣布已将R1模型加入到AzureAIFoundry中，企业可利用这些模型来设计和管理人工智能项目。在端侧，微软宣布蒸馅过的DeepSeek-R1模型（1.5B、7B、14B版本）将陆续登陆Copilot和PC，首先是高通晓龙X芯片，随后是英特尔酷容Ultra200V等平台。我们认为，DeepSeek-R1说明了端侧AI的部署可变得更具普惠性，这将加速万物智能时代到来。端侧AI越来越普惠的趋势下，瑞芯微将获得更加广阔的发展空间。公司能够提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力水平的AIOT芯片，其中RK3588、RK3576带有6TOPsNPU处理单元，能够支持端侧主流的0.5B～3B参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别。公司后续还会推出更高性能的旗舰芯片，预计于2025年问世的RK3688将会集成算力高达16TOPS的NPU内核，同时还将支持128-bitLPDDR4/4x/5，UFS4.0　　AIOT算力平台快速增长，业绩创历史新高　　2024年，全球电子市场需求复苏，AI技术快速发展、应用场景不断拓展带动公司长期深耕的AIOT各行业全面增长。公司依托AIOT芯片“雁形方阵”布局优势，在旗舰芯片RK3588带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进AIOT多产品线的占有率持续提升。据公司业绩预告，2024年预计实现营业收入约31～31.5亿元，创历史新高；实现净利润约5.5~6.3亿元，同比增长约307.75%～367.06%。　　业绩预测　　随着AI技术快速发展、应用场景不断拓展，将带动公司长期深耕的AIOT各领域全面增长。假设公司AIOT算力平台持续获得市场认可，高算力旗舰芯片研发顺利，在AIOT多产品线的占有率提升，智能应用处理器获得较高的收入增速。数模混合芯片通常与智能应用处理器灵活搭配使用，为客户提供完整解决方案，因此假设其收入跟随智能应用处理芯片成长　　投资建议　　2025年，公司将继续发挥长期积累的AIOT核心技术、产品和场景优势重点发展汽车电子系列产品，工业应用、机器视觉、机器人等AIOT多产品线。看好公司在端侧AI多线布局带来的成长空间，以及新一代旗舰芯片的产品竞争力。预计2024-2026年分别实现归母净利润5.61亿元、8.26亿元、10.86亿元。当前股价对应PE分别为122.73、83.46、63.47倍。考虑到公司所在行业带来的估值和业绩弹性，给予公司“买入”评级。　　风险提示　　硬件端的AI渗透速度不及预期：市场对AI产品的需求不及预期：新品研发能力不及预期：新市场拓展速度不及预期；行业竞争加剧的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.83亿，根据现价换算的预测PE为178.8。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为183.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-04 16:31

恒生科技指数涨超5%！港股半导体、汽车板块大涨，小米、中芯国际创历史新高，小鹏汽车涨超13%

模型持续引发全球关注。该模型在性能上与OpenAI o1模型相当，甚至在数学、代码等特定任务上表现更为出色，而它的训练成本却远远低于后者。业内人士指出，DeepSeek模型推理成本的降低，将是AI应用普及的前奏，预计模型性价比持续提升下，国内AI应用依托丰富生态和成熟流量加速各领域落地。近日，百度智能云、华为云、阿里云、腾讯云、360数字安全、云轴科技等多个平台均宣布上线DeepSeek大模型。特朗普延缓向加墨两国加征关税计划据央视新闻客户端，当地时间2月3日9时21分，在与美国总统特朗普通电话后，墨西哥总统辛鲍姆在其社交平台上发布信息称，美国向墨西哥商品加征关税的计划将暂缓一个月实施。特朗普当天发文称，他已与辛鲍姆进行了交谈，美国同意立即暂停向墨西哥加征关税的计划，为期一个月。受此消息影响，美股三大指数全线拉升，跌幅迅速收窄，道指盘中一度拉升超700点。截至收盘，道指下跌122.75点，跌幅0.28%，报44421.91点；纳指下跌235.49点，跌幅1.20%，报19391.96点；标普500指数下跌44.74点，跌幅0.74%，报5995.79点。美股盘后，美国有线电视新闻网(CNN)报道称，特朗普表示，他与加拿大总理特鲁多周一的通话“非常顺利”。随后，特鲁多在社交媒体X发帖称，美国的关税计划将至少暂停30天实施。美股科技“七姐妹”重挫，万得美国科技七巨头指数跌近2%，总市值累计蒸发超2.3万亿元人民币。其中，特斯拉跌逾5%，一夜蒸发670亿美元（约合人民币4900亿元）。亚特兰大联储主席博斯蒂克的讲话引发市场关注。有机构预判，美联储2025年首次降息可能出现在二季度，市场将继续在不确定性中震荡等待。

金融界02-04 11:21

Palantir：暴打空头，高不可攀的 “AI 信仰”

质疑（美国政府国防开支短期到顶、来自 OpenAI 以及 AI 赋能之后的企业 SaaS 平台的竞争）。虽然空头们也认可短期仍然会有一个不俗的增速，但相比于当下的估值情绪来说，可能需要股价回调来消化一下。而四季报管理层给出的 2025 年 Q1 以及全年指引，则直接回击了空头的质疑：（1）增长不放缓：预计 Q1 增长 36%，小超市场预期。全年收入 37.4～37.6 亿，增长（中位数）30%，其中美国商业收入增速还能至少增长 54%！（2）盈利提升不停：预计 Q1 经调整经营利润率为 41%，超市场预期近 4pct。全年利润率（中位数）为 42%，相比 2024 年继续提升 3pct。 2. 当期表现也不俗：除了指引，四季度本身业绩也不错。其中收入支撑来源地的美国市场上，政府和商业收入双双加速，仍然是得益于 Foundry 和 AIP 的需求旺盛。国际市场则主要是在政府客户端出现了一些回暖，源于英、澳等国的国防部新增合同。国际企业客户收入则仍然持平，暂时未有过多变化。从客户数也能看出，四季度 Palantir 的客户数大幅增长，远超前三季度表现。其中，企业客户净增数更是翻倍，而存量客户上，收入扩张率（NDR）也进一步提高至 120%。 3. 前瞻指标体现短期增长也无忧：Palantir 主要是向客户提供偏定制化的软件服务（AIP 部分存在标准化趋势），因此收入在短期内可预期性较强。公司的指引区间也比较窄，隐含收入的确定性较高。但也因为这个原因，如果要反映 Palantir 真正的业务增长情况，市场更关注与新增合同相关的指标，比如 TCV（合同总价值）、RPO（剩余不可撤销合同额）、客户数量（主要是商业客户）、Billings（当期账单流水）。（1）前三者（TCV、RPO、客户数量）涉及到合作周期不同对收入变动影响的问题，因此对中长期做增长展望更有帮助：四季度 RPO 在高基数下仍然维持了 40% 增长。但长短期合同细分来看，一年以上的中长期合同净增量相比 Q3 有明显放缓，需要继续关注一下，看看是否只是假日季的影响。 TCV 回归加速增长 56%，RPO 显示的中长期合同净增放缓，与 TCV 反映出的长期合同加速扩张，两个数据似乎有矛盾。其中的统计差异，主要在于该项客户是否有明确开票（即是否可撤销），TCV 回归加速增长，反映 Palantir 新增的长期合作意愿确实挺多，但可能部分为战略合作或非短中期可确认的需求。不过这部分合同额有望随着客户在 Bootcamp 中的产品体验不断提升，而转化为有效订单。（2）短期上市场主要关注 Billings 变化：四季度 Billings 同比增长 29%，因高基数（AIP 刚开始发布并获得有效反响）环比出现自然放缓。但递延收入继续走弱，环比下滑 4800 万，主要体现出短期已开票并收款的新增合同额可能不高。但若同时结合并不算差的 RPO 数据，说明目前新增合同中，还未明确预先收款/定金的合同占比更多一些。不过，海豚君对比历史情况，四季度均出现了类似的波动，因此猜测这里的误差可能与年末企业打款受假期影响有关。 4. 费用扩张有度：上季度海豚君预判 Palantir 要开始提费用和投入了，四季度虽然提了一些，但整体可控，尤其是相较收入扩张幅度。GAAP 下的费用增长主要源于员工股权激励 SBC，但这里面有市值翻了一倍的因素在，实际从期权授予量的增长上来看，人力规模应该是只是适度扩张。剔除 SBC 看其他费用情况，毛利率环比略微提升了 1pct，经营费用则主要增长了 15%，相比上季度的 7% 有所加速，但整体仍算可控。因此最终 Q4 实现经调整经营利润 3.7 亿美元，同比反而加速增长 45%，利润率进一步提升至 45%。 5. 业绩指标一览海豚君观点 Palanir 的交易，短期基本面和非基本面因素在其中的影响力，几乎是一半一半。财报前的漂亮涨势，有纳入 Nasdaq 100 指数、CEO 与马斯克交互合作频繁的助攻。但基本面强势是上涨的基石，Q4 Palantir 获得了多个中长期国防领域订单。总体而言，Palantir 估值越涨越高，离不开被逐步打开的增长前景预期，而短期来看（至少半年角度），Palantir 的强势仍然具备持续性。但和同行比，Palantir 的估值无疑是最高的（从 EV/FCF/Growth 角度来看）。不妨做个思考，撇开横向对比，单纯从 Palantir 角度，那么估值涨势会持续到何时？或者换句话说，什么样的情况下，Palantir 的 “泡沫” 可能会被刺破？海豚君认为，关键点在于对竞争拐点的把握，尤其是商业市场。短期 Palantir 强势，能够持续 beat 指引和预期，尽管有 AI 自身行业发展的外功，但更多的还是 Palantir 内功强大到 “所见之处无对手” 的原因。这里的竞争优势，不仅仅是体现在 Palantir 技术强悍，其构筑的关系网生态以及 AI 发展初期，端到端服务给客户带来产品体验优势，同样值得重视： 1）Palantir 的生态关系强大。在美国政府层面的关系网无需多说，这是 Palantir 早期能够快速发家的重要原因之一。而当下，借助 Peter Thiel，甚至特朗普政府、马斯克的关系，Palantir 进一步夯实了这层关系网。甚至导致潜在的竞争对手，当下只能选择先化敌为友，和 Palantir 组成联盟来共同承接国防部的订单。 2）Palantir 的产品定制化导致规模扩张效应有限，是被市场诟病的主要原因之一。但在当下，可能反而成为了相对利好：几乎端到端的定制化产品服务，让在 AI 应用初期的企业客户（尤其是传统行业的企业客户），在使用体验上会更加舒服。但这一点也有逻辑瑕疵，比如随着 AI 应用越来越普遍，客户接受门槛的提高，让 Palantir 显著的服务优势可能会有一些削弱。因此，Palantir 的竞争/估值拐点就在于什么时候关系网出现裂痕，以及什么时候客户不再需要端到端的服务了。上述前者比较难做准确预判，只能更多的可以从政府国防开支预算扩张空间有限的角度去持续追踪可能的 “变脸期”。但后者的拐点，海豚君认为可能最快 1-2 年内就能出现。这里面更多的是随着 AI 模型、AI 应用的技术门槛降低，企业客户能够自己在内部低成本的建立基础的数据分析、自动化流程管理等能力，对 Palantir 的需求从端到端，转变为集中在高端决策分析等技术能力上，从而削弱目前仍不算低的客单价（ARPC）。当然，ARPC 降低了，Palantir 还可以靠更多的获客来取胜。但这种情况下，随着 Palantir 跨过自己的优势领域进攻更广阔的企服市场时，必要的渠道搭建投入等获客成本也需要同步扩张，进而影响到利润率水平。而另一个假设预期，就是在拐点到来之前的 1-2 两年红利期，Palantir 能否抓住窗口期的机会，借助背后多个大佬站台的力量，先一步进入到更大的舞台，我们拭目以待。以下为详细分析一、AI 需求高热不下四季度实现总营收 8.28 亿美元，同比增长 36%，超市场预期（～7.8 亿），增速继续环比上季度拉升。 Palantir 主要是向客户提供定制化的软件服务，因此收入在短期内可预期性较强，公司的指引区间也比较窄，隐含收入的确定性较高。但连续多个季度超出指引上限，还是体现出了客户对 AIP 和 Foundry 的旺盛需求。 1. 分业务情况（1）收入贡献高的还是政府收入：Q4 政府收入同比增长 40%，继续加速扩张，主要来源于美国政府需求的驱动。但国际政府收入也有回暖，主要是英澳等地区的国防部订单。有了特朗普政府和诸多大佬站台的助攻，Palantir 与政府，尤其是国防部的关系网更牢固了，具体体现就是 Q4 斩获了更多的中长期订单以及存量订单追加合作期。比如：9 月，Palantir 与 DEVCOM 陆军研究实验室（ARL）签订一份 5 年期合同，将 Maven 智能系统的访问权限扩展到包括陆军、空军、太空部队、海军等各军种。 12 月，Palantir 宣布延长与美国陆军长期合作关系，以提供 Army Vantage 功能来支持陆军数据平台（ADP）。4 年合同总价值 4 亿多美元，总合同上限 6.2 亿美元 12 月，Palantir 宣布与 Oracle、AWS、L3Harris 等国防技术供应商组成联盟，扩大合作渠道截至 2 月 3 日（美东时间），2025 年一季度已确认的新履约合同规模还不多，可能与圣诞假期带来的季节波动有关。（2）商业市场仍然靠 AI 带动：四季度商业收入同比增速 31%，较二季度有所下滑，主要受国际市场拖累。商业收入的增量主要来源于 AIP 带来的客户需求。虽然参加 Bootcamp 的企业客户并不一定会真正成为 Palantir 的客户，但 AIP 利用 Bootcamp 策略，成功压缩了整体客户转化时间（压缩至 1-3 个月），一定程度上弥补了 Palantir 的规模化劣势。说了一年多的 AIP，那么 AIP 本身的技术优势又是什么呢？海豚君认为，AIP 更多的是将 Palantir 原先在非结构数据上的分析处理等技术优势通过 AI 进一步强化，并扩大了领域适用范围。同时伴随着的是降低门槛和增强部分通用性，这也能够弥补 Palantir 此前一直被诟病的产品定制过重的 “问题”。具体技术模块主要包括： a. software-defined data integration：软件定义数据集成 b. business ontology mapping：将不同数据源的业务本体（包含数据实体、数据关系）中，实体与关系自动映射对应的能力。 c. workflow orchestration：工作流编排，对多个任务、系统或人员的操作进行自动化协调和管理。比如管理供应链和财务部门的跨部门协作，自动化减少手动操作，提高效率，降低人力成本。 d. write-back capabilities（reverse ETL）：数据写回能力，将分析平台的数据写回业务系统，即将最终分析结果，落实到实操过程。支持实时决策和操作，提升运营效率。 e. software development lifecycle management（Apollo）：软件开发周期管理二、合同情况：净增放缓？对于软件公司而言，未来的成长性是估值的核心。但每季度确认的收入，这个指标相对滞后，因此我们建议重点关注新合同的获取情况，主要表现为合同情况（RPO、TCV）、当期账单流水（Billings）以及客户数量的增加。（1）剩余不可撤销的未履约合同（RPO）：中长期合同新增额有所降低四季度 Palantir 剩余合同额 17.3 亿美元，环比增加了 1.6 亿，在高基数下仍然维持了 40% 增长。不过，四季度长期合同净增加低于短期合同，并且相比上季度有明显放缓，这里需要继续观察下，看是否只是假期扰动。在海豚君视角，长期合同增加更具备真实增长。短期合同的增加可能来源于长期合同到期转短期带来，而非真正可以明确是外部带来的需求。（2）当期账单流水（Billings）& 递延收入：走弱，或有假期扰动四季度账单流水 7.8 亿美元，同比 29% 的增长，去年同期 AIP 需求第一次起量，垫高了基数。当期出账单的合同主要体现的是短期需求的波动（包括当期已经确认收入的部分）。虽然结合历史情况，海豚君认为单个季节的波动从产品竞争力的角度并不能说明太多问题。但因为本身估值不低，因此市场会自然而然对业绩更苛刻，因此对这个指标也非常关注。与之反映类似趋势的指标——四季度递延收入继续走弱，同样显示出短期已开票收款的新增合同额可能不高。由于公司已经给了一季度明确的收入指引（短期增长有保证），以防季节效应扰动影响判断，这里海豚君建议继续观察。不过，海豚君对比历史情况，四季度均出现了类似的波动，因此猜测这里的误差仍然可能与年末企业打款受假期影响有关。（3）合同总价值（TCV）：长期合作意愿仍然居多，等待订单转化四季度记录新增的合同总价值为 18 亿，同比增长 57%，反而在高基数上加速扩张。 RPO 显示的中长期合同净增放缓，与 TCV 反映出的长期合同加速扩张，其中的统计差异，主要在于该项客户是否有明确开票（即是否可撤销），TCV 回归加速增长，反映 Palantir 新增的长期合作意愿确实挺多，但可能部分为战略合作或非短中期可确认的需求。不过这部分合同额有望随着客户在 Bootcamp 中的产品体验不断提升，而转化为有效订单。（4）客户增量：企业客户仍是新增主力而从最直观的客户数，也偏中长期指标，四季度环比净增 82 家，其中 73 家来自于商业客户，9 家来自政府机构。结合<1-4>，海豚君认为，当下客户端对 Palantir 的产品仍然非常感兴趣且合作意愿较高，但可能出于假期扰动或产品变化更迭较快等考虑，短期确定的有效订单增量略微走弱，但并不能说明 Palantir 的产品优势发生了改变。三、成本费用适度扩张四季度 Palantir 实现 GAAP 下经营利润 1100 万，主要是因市值走高而扩张的 SBC 费用涨了快一倍，从而压缩了利润。剔除 SBC 费用的影响，Non-GAAP 下经营利润实现 3.7 亿，同比加速增长 78%，利润率提高至 45%。上季度海豚君预判控费周期已过，虽然 Q4 Palantir 确实进一步增加了开支（剔除 SBC），但增速上看，从 Q3 的 7% 增长到 Q4 的 15%，实际上也属于一个适度扩张。因此也没有给利润率带来太大的压力，继续靠着收入高增长提升。不同于投入做大模型的公司，Palantir 偏向于做应用，因此资本开支在 AI 的投入上也一直保持相对稳定，真正的投入大部分已经前置确认。而在 Deepseek 带来的算力变革下，应用端的公司还有望继续受益。

海豚投研02-04 11:01

早报 (02.04）| 突发大反转！美暂缓对加、墨加征关税；特朗普下令成立美国主权财富基金；黄金创下历史新高

通用人工智能最多只需要两到三年。软银与OpenAI达成协议，将“CRISTAL”部署到企业，将从日本开始这一倡议；软银与OpenAI将在SB OpenAI日本合资公司各拥有50%的股份。软银将每年向OpenAI支付30亿美元。 7. OpenAI再推新智能体Deep Research 据市场消息，OpenAI发布了一款新的人工智能工具“Deep Research”，旨在为用户执行耗时的在线研究任务，涵盖从复杂科学问题到汽车推荐等众多领域。在“人类的最后考试”中，Deep Research取得了令人印象深刻的26.6%的准确率，远远超过了其最接近的竞争对手DeepSeek R1，后者的得分低于10%。 8. 恒大汽车：资金水平不足无法确保若干服务进行恒大汽车公布，公司迄今未能成功找到能够帮助缓解集团流动资金问题并推进集团适当重组的战略投资者/买家。由于现今中国大陆新能源汽车市场的经营环境非常艰难，此情况无疑对公司寻找战略投资者/买家造成阻碍。监于资金水平较低且不足，集团无法确保若干服务的进行，包括但不限于其审计师和其他相关专业顾问就截至2024年12月31日止年度开展现场审计工作；然而，该公司仍然不懈努力继续寻找战略投资者/买家以缓解集团流动资金问题。 9. 中国恒大：天基控股清盘呈请聆讯改为2月17日股票继续停牌中国恒大公告，于2025年1月23日，在香港高等法院进行与清盘呈请相关传票的聆讯上，法官指示取消原定于2025年3月12日举行的天基控股清盘呈请聆讯，并改为于2025年2月17日举行。公司将根据上市规则及适用法律适时就清盘呈请及聆讯另行刊发公告。公司股份自2024年1月29日（星期一）上午10时18分起暂停买卖，并将继续停牌，直至另行通知。 10. 百果园：预期2024年财年亏损3.5亿元至4.0亿元同比盈转亏百果园公告称，相较2023年财政年度的拥有人应占利润约人民币3.6174亿元，预期2024年财政年度公司拥有人应占亏损人民币3.5亿元-4亿元。此外，集团预期于2024年财政年度的收入同比减少不超过15%。 1. 美国1月ISM制造业PMI超预期美国1月ISM制造业PMI为50.9，预期49.8，前值49.3。美国1月标普全球制造业PMI终值51.2，为7个月以来首次回升至50.0以上；预期50.1，前值50.1。 2. 欧元区最新经济数据欧元区1月CPI年率初值2.5%，预期2.4%，前值2.4%。欧元区1月核心CPI年率初值2.7%，预期2.7%，前值2.7%。欧元区1月制造业PMI终值录得46.6，预期46.1，前值46.1。 3. 韩国去年人均GDP逾3.6万美元超过日本数据显示，2024年韩国的人均国内生产总值(GDP)估计为36024美元，超过了日本。支撑这一看似强劲的表现的是贸易条件的改善。半导体出口价格的上涨，加上原油等原材料进口价格的下降，推动了韩国的经济产出。韩国政府预计今年的人均GDP将进一步上升至37441美元。 4. 余伟文︰贸易摩擦对香港出口或多或少有影响香港特区金管局总裁余伟文说，美国的加征关税措施和贸易摩擦，对香港出口或多或少有影响，但国家的刺激经济措施，对香港经济有提振作用。余伟文还表示，《外汇基金条例》列明，财政司司长获得行政长官会同行政会议批准后，可以将外汇基金储备拨入财政储备，但前提是财政司司长，要判断不会影响香港保卫货币金融稳定能力，他认为在现今环境下要周详思考，并提议要小心为上。 5. 德国总理：若美国对欧盟加征关税欧盟将采取反制措施当地时间2月3日，德国总理朔尔茨表示，如果美国对欧盟商品征收额外关税，欧盟将采取反制措施。朔尔茨表示：“作为一个强大的经济区，我们可以掌控自己的事务，也可以用海关政策来应对海关政策。我们必须而且将会这样做。”他表示，欧盟可以采取行动。近日，美国总统特朗普表示，计划很快对欧盟产品征收关税。 1. 2025年度电影票房破100亿据灯塔专业版，截至今日16时43分，2025年度票房(含预售实时)破100亿。截至2月4日0时0分，影片《哪吒之魔童闹海》累计票房超《流浪地球2》，进入中国影史票房榜前十名。据猫眼专业版数据统计，电影《哪吒之魔童闹海》上映7天，观影人次破8000万。 A股因春节假期昨日和今日处于休市中，明日正常开市。港股方面，市场整体低开高走，早盘一度跌逾3%的恒生科技指数最终收涨0.29%，恒指收跌0.04%、国指涨0.03%。软件、云端、芯片和AI概念股全天强势，中芯国际涨超10%，金山云暴涨31.43%创历史新高。发布新版AI模型，阿里巴巴收涨6.46%。机器人、黄金走强，汽车股、濠赌股下跌。

格隆汇02-04 08:02

港股，抗住了！

ens输出，且在多项基准测试中得分超越OpenAI、Meta、DeepSeek的旗舰模型。金山云更是暴涨逾31%，背后系DeepSeek概念、资产注入等概念利好驱动。此前有报道称，在DeepSeek-V3发布前，雷军已开出千万元年薪招揽DeepSeek-V2的关键开发者罗福莉，罗福莉将会成为小米大模型团队的领导之一，小米希望其可以借助开发DeepSeek-V2的经验，优化并提升小米AI大模型的效率和体验。此外，半导体板块大涨8%，算是全球半导体大跌市场“独一份”。其中，中芯国际大涨10%，权重占比板块大，背后主要驱动逻辑源于国产替代，系假期日本政府宣布拟对十余种半导体相关物项实施出口管制，并将多家中国企业列入“最终用户清单”。互联网、半导体等权重板块迎利好，一度程度上导致港股韧性更强一些。此外，欧洲也恐将遭遇关税冲击，且欧洲经济也很疲弱，以致于交易性资金全球资产配置再平衡，且港股估值比较低，导致其他市场的资金流入港股，暂时支撑了港股。要知道，欧洲股市普跌2%，欧元兑美元暴跌逾1.1%，英镑兑美元大跌0.8%。欧洲货币大跌，也一定程度上支撑了人民币，导致美元兑离岸人民币贬值0.22%，远不及美元指数近1%的涨幅。 02 港股有时是A股的风向标，有时也会被A股带节奏。关税来袭，欧洲、其他亚太市场大跌利空，外资配置向港股倾斜，而A股没有该优势，且估值合理，外资占比也比较小。A股又会如何定价关税这一对经济基本面产生利空影响的重要因素呢？有一些投资者认为，加征10%关税，市场早有所预期，基本将其Price in了。现在利空靴子落地了，市场反而不会受到什么重磅冲击。我们首先来撸一撸时间线。去年11月25日，美国当选总统特朗普在其社交媒体账号发文，在他上任第一天，将对墨西哥、加拿大的所有产品征收25%关税，并对中国的所有商品加征10%的关税。 A股市场彼时并没有大跌，很快于11月27日开启一波反弹，于12月10日见到阶段性高点，主要系市场对于年末的中央政治局会议给予了极高期待，乐观地认为会出台大规模的财政、货币政策来对冲关税利好，走出了一波淋漓大涨的行情。后来，市场于12月31日连续3天迎来大跌，主要系12月制造业PMI不及市场预期，经济现实复苏并没有预期那么乐观，加之此前科技等多个板块涨幅过大，游资、机构兑现利润动机较强。 1月14日，特朗普智囊抛出关税新设想，制定累进关税时间表，每月上调2%-5%。加之当日其他小作文，上证指数大涨逾2.5%，并开启了一波反弹（1月社融超预期，M2符合预期，出口超预期）。 1月18日，中美高层通电话。紧接着，韩正出席美国总统特朗普就职典礼。一些列利好动作，让市场对中美关系缓和、关税加征减缓等有较高期待。 1月20日，特朗普正式上任总统，入主白宫。在就职演讲中，强调了“打击通胀”，但未提立即对相关国家加征关税，尽管也提到建立专门的对外税务机构负责对外国征收关税。第一天不推出关税政策，市场将其此理解为新政府对于贸易战的倾向，并没有此前传递的鹰派。美元指数暴跌，非美货币，包括离岸人民币大幅走高，股市的风险偏好亦受到提振，在相对高位盘整。从以上时间线看，加征10%关税虽然市场有所知晓，但并没有认真进行了充分定价，也没有所谓Price in。因为要进行充分定价，要与之相应的涨跌幅匹配才是，而不是仅仅新闻发生了就可以了。就如同美国上一轮加息周期，并不是第一次加息发生就进行了充分定价，而是持续根据美联储的货币政策来持续调整预期，认认真真交易了近一年时间。事实上，这一次特朗普打的关税战节奏和力度有所超预期。节奏上，上任仅仅10余天，便宣布了对三国的关税政策。力度上，美国对中国出口商品此前平均征收关税率为19.3%，加上此次的10%，合计高达29.3%，显著高于除中国以外其他国家和地区的3%。此外，对墨西哥加征25%关税，对中国出口也是利空，因为中国很多出口美国的产品绕道了墨西哥。此外，特朗普还称，计划很快对欧盟产品征收关税。要知道，欧盟是中国第一大贸易伙伴，欧盟经济若受到波及，自然也会间接波及中国外需。并且，特朗普关税战开打，很大概率会迎来报复，进而或会进行下一轮关税加征，对于经济增长的拖累几乎必然会发生。高盛经济学家此前发布报告认为，特朗普可能会延续其在贸易战1.0中的做法，即对不同商品采取不同的关税策略。特朗普2月1日曾表示美国将于2月中旬对电脑芯片、药品、钢铁、铝、石油和天然气等进口商品征收关税。这些关税是基于现有关税基础上进行加征的。总之，A股主要的外部风险来源于特朗普关税，在春节假期前没有充分定价，不可简单粗暴地认为“利空靴子落地反而利好”。 03 目前来看，等A股市场对关税、DeepSeek利空进行一波定价后，大概率可以期待一波反弹行情。逻辑主要有以下两个方面：第一，今年“两会”将于3月5日召开，彼时会公布GDP目标、财政赤字力度等。在数据未公布之前，市场可以基于乐观预期进行定价，且无法证伪。这也是过去多年A股春季躁动行情的重要驱动力。第二，按照A股行情规律，2月是历年做多胜率最高的一个月。过去15年中，A股有13年在2月保持上涨，平均涨幅为3.6%，与1月平均下跌2.57%呈现明显的冰火两重天。当然，市场是有概率的，历史规律并不一定都能重现。今日，在港交所举办的开市仪式上，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，对蛇年市况“审慎看好、乐见更好”。期待A股亦如此。(全文完）

格隆汇02-03 18:55

微软联合创始人比尔·盖茨分享成功经验揭示人工智能的未来及新的疫苗

公司积极投资人工智能，并与主要合作伙伴OpenAI密切合作。盖茨说：“我很高兴微软正在进行这些投资。”“但那里有很多不确定性。与此同时，人工智能正在以非常快的速度改进。从某种意义上说，更可预测的是，在相同的三到五年里，这将变得非常强大。” 盖茨的非营利组织盖茨基金会将度过25岁生日。该基金会的目标和使命通常围绕着公共卫生，包括根除疾病和分发疫苗。疫苗等健康倡议目前正在由特朗普政府和他选择的领导健康与公众服务小罗伯特·F·肯尼迪进行审查，但盖茨对基金会的记录感到安慰。他说：“自2000年以来，我们已将每年死亡的五岁以下儿童人数从1000多万人减少到500万以下。”“我们想从500万增加到250万。” 盖茨继续说：“公平地说，我们需要对疫苗进行良好的测试，并了解其副作用和所有这些事情，但净收益，我希望人们不要对此感到困惑，因为无论是贫穷国家的儿童还是面临下一次大流行病，在某个时候将到来，我们需要疫苗的科学和这些科学家所做的令人难以置信的工作。” 盖茨认为疫苗可以解决这些疾病。为了进一步减少这个数字，“我们需要新的疫苗来做到这一点。”

Heidi02-03 16:03

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