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Ultima Markets：中国A股疑无路，何时能过万重山？

的有可能实现“长期基本面向好”。 S&P 500 指数成份股行业构成 A股何时能跨越重重挑战？那么A股在未来能否实现让那些高附加值的科技行业成为市值龙头呢？结合近年来美国等西方国家对中国不断施加科技封锁，似乎实现这一目标已经希望渺茫。但令人意外的是，前不久惨遭美国科技制裁四年之久的华为，突然在没有任何宣传推广的前提下低调发布了最新一代Mate 60 系列手机，而其中的SoC芯片经过彭博新闻证实，已经确定是由中芯国际代工7纳米制程级别芯片。这对中国的科技行业而言，无疑是在经历了漫长黑夜之后亮起了第一道曙光。下图蓝色线条代表中芯国际在港股市场上近一个月以来的走势，而橘黄色线则代表上证指数同期的走势。众所周知，中国经济近二十年来的高速发展，始于由土地财政为主导的房地产经济。在搭配上原先以劳动密集型为主的外贸出口产业，又同时给城市创造了就业岗位，进而推动了城市化发展。但是随着近年来国际经济局势动荡加剧，欧美等西方发达国家对于从中国进口商品的需求持续下滑，以往的外向型出口产业首先遭遇打击，进而降低了城市就业岗位，从而又进一步加速了中国房地产行业持续低迷。因此对于当前的中国经济现状而言，继续走以前土地财政或者中低端外贸出口的老路肯定不是长久之选。若想扭转中国当前的低迷经济和A股窘境，产业升级是不得不攻克的必经之路。因为在国际产业链的大分工中，利用所谓的廉价人口红利去发展外贸代工生产，本就属于利润最低的底层环节。只有占据研发、设计这些高端环节，改变当前中国在国际产业链上的所在位置，才能为整体经济以及个人消费者带来更多收入。只有当收入开始真正提升，人们对于未来的预期出现好转，中国经济以及A股市场才能真正迎来质的转变。总结：中国A股短期难以克服挑战 • 中国市场短期内需要大规模刺激，但若果真大水漫灌，又不利于长远发展。因此当前中国出台的刺激措施较为克制，实际力度算不上特别大。 • 由于A股市场当前的行业结构主要以银行金融或消费类为主，缺少高附加值的产业，因此无法从本质上改善A股的长远行情。 • 只有加速产业升级，A股未来才有可能迎来真正改观。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他数据只能视作一般市场信息，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。 Ultima Markets已采取合理措施确保数据的准确性，但不能保证数据的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。 Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等数据而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-09-26

货币化前景日渐清晰社交网络股迎来配置良机

了8%左右，而标准普尔500指数(S&P 500)上涨了15%以上。不过，该分析师将给予该股的目标价从之前的31美元上调至36美元，较周二收盘价高逾37%。Pinterest股价在周三盘前交易中飙升了4.2%。 Josey在周三的报告中写道，我们从分析师日中逐渐相信，Pinterest的用户参与度会继续上升，广告创新和全渠道广告方法可以带来改善的货币化趋势，以及调整后EBITDA利润率会继续扩大。这位分析师补充说，简而言之，我们相信过去一年多的产品投资正在改善用户体验，我们注意到整个平台上的内容更具相关性和个性化。这位分析师澄清说，Pinterest的复兴还处于早期阶段，但他表示，该公司有一个可实现的指导方针，即在未来三到五年内，其收入的復合年增长率将达到15%至15%。 Josey写道，我们相信Pinterest股票的风险回报比是积极的。周三，花旗并不是唯一一家上调Pinterest股票评级的华尔街机构。 D.A. Davidson的Tom Forte将Pinterest的评级从中性上调至买入，此前该公司最新的分析师日促使他上调了对该公司的预测。他将该公司目标价从25美元上调至35美元，较该股上次收盘价高出约34%。 Forte在周三的报告中写道:我们提高该股评级反映了我们对管理层实现这些财务目标的能力的信心:1)增加平台的参与度;2)改善其在美国/加拿大地区以及欧洲和世界其他地区的货币化;3)维持财务纪律(在保持高利润率的同时进行投资)。

金融界2023-09-26

美国银行：投资者应对股市保持乐观 5大因素支撑更多上行空间

尔500指数，例如Invesco S&P 500® Equal Weight ETF等，该指数偏向中型公司而不是大型公司。这是因为在当前市场情境下，中型公司可能会受益更多，而不是市值巨大的公司。

阿泰尔2023-09-22

经济即将放缓，高盛认为现在是投资零售业股票的好时机

重的消费者自由支配部门将表现不如其S&P 500 SPX同行，差距将达到7个百分点。其方法剔除了亚马逊（AMZN）和特斯拉（TSLA）的巨大影响，分别年初涨幅为61%和113%。拥有零售股票的一个重要原因是它们有赶超的空间。按等权重计算，消费服务是年初表现最佳的部门，涨幅为33%，其次是汽车和零部件，涨幅为30%，而耐用消费品和服装上涨了8%，而消费者自由分销和零售业仅上涨了2%。科斯汀和团队表示：“在所有商业周期阶段，零售业在汽车业之上表现得很好，除非经济正在达到高峰。”。零售业的盈利修正也有所提高，但汽车业则停滞不前。高盛指出，自第二季度财报季开始以来，Home Depot（HD），Ross Stores（ROST）和TJX（TJX）都超过了共识预期。而“严格的库存管理”有助于Gap（GPS），Nordstrom（JWN），Kohl's（KSS）和Macy's（M）都超过第二季度的利润交付预期。科斯汀和团队还指出，在零售库存与销售比率低的时期，零售业通常在汽车业之上表现得更好，而这一比率处于过去10年的低四分之一水平，而汽车业则处于较高水平。汽车业还面临着一个独特的阻力，考虑到中国在电动汽车领域的强大地位，因为汽车领域的公司将不得不依靠战略定价来刺激需求。当然，还有正在进行中的美国汽车工人罢工的突发性阻力。高盛团队预计，学生贷款还款的恢复将在中等收入消费者中产生重大拖累，“这应该对汽车业产生更大的阻力。”他们说：“平均而言，汽车销售增长高度依赖于第三收入五分之一的自由支配支出，而零售销售增长则较不受影响。” 地理位置对零售业也是有利的，因为相对于汽车业，零售业更多地面向国内。引用最近的公司文件，80%的零售业收入和66%的汽车业收入来自美国，这意味着零售业收入更不容易受到全球经济压力的影响。

丰雪鑫992023-09-21

Arm股价再次下跌三天内市值蒸发80亿美元

了1.2%，而标准普尔500指数(S&P 500)小幅上涨了0.3%。

金融界2023-09-20

发行可转债后蔚来汽车股价遭遇11个月来最糟糕一天

10.2%，而标准普尔500指数(S&P 500)则上涨了15.8%。在其他中国电动汽车制造商中，小鹏汽车下跌5.2%，理想汽车下跌3.3%。与此同时，特斯拉公司股价上涨上涨0.8%。

金融界2023-09-20

华尔街恐慌指数神秘收缩，这对美股意味着什么？

感知的度量标准。 VIX的计算基于S&P 500指数期权的价格。高VIX值通常与市场不确定性和恐慌有关。在金融危机或其他全球不稳定事件发生时，VIX通常会急剧上升。低VIX值通常意味着市场相对平静，投资者对未来较为乐观。投资者和交易员会使用VIX进行多种交易策略，包括对冲风险、投机或资产组合管理等。除了VIX指数外，还有其他各种与特定资产、国家或其他风险因素相关的波动性指数。 DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯在周一说："我们几个月来一直在说，VIX指数走低是美股处于牛市的一个信号，不过，我们仍然认为未来几周将波动很大。" 据FactSet数据显示，今年迄今为止，VIX指数已下跌超过35%，交易量低于长期平均水平，这个交易水平来自与标普 500 指数挂钩的期权合约。截至周一下午，标准普尔500指数在2023年上涨了15.9% 。科拉斯的报告显示，上周 VIX 指数创下了 "大流行危机后的新低"，在 9 月 14 日跌破 13 点，这是 "罕见的情况"，是未来三个月股市的积极信号。他说，尽管这表明近期的 "波动 "仍将持续。周一下午，VIX 指数在 14 点左右交易，远低于 20 点左右的长期平均水平，在 9 月 14 日收盘时为 12.8。科拉斯说，"乍一看，这很怪，VIX指数应该是华尔街的恐惧指数，而现在看来有很多东西值得恐惧"。他列举了几个令人担忧的方面，包括通胀的不确定性、近期的油价飙升以及美联储将在多长时间内维持高利率，以此来解释为什么投资者会感到恐惧。近期国债利率的攀升也对股市构成了压力，10 年期国债收益率看起来 "将创下十多年来的新高"。 FactSet 数据显示，周一下午，10 年期国债的收益率约为 4.32%。这大约是 2007 年底的水平。 2023 年一开始，VIX 指数的交易价格就低于长期平均水平，科拉斯曾在 1 月份表示，2023 年看起来更像 2021 年（股市反弹的一年），而不是 2022 年（美联储迅速加息导致股市暴跌的一年）。同时，科拉斯认为，9 月和 10 月是众所周知的 "股市波动的季节性高峰"。美股在 8 月份下跌后，本月迄今为止一直在下滑。FactSet 数据显示，标准普尔 500 指数上月下跌 1.8%，9 月份下跌约 1.2%。投资者正在消化新的数据，这些数据显示在抵押贷款利率上升的情况下，本月住宅建筑商的信心有所下降。投资者也一直在关注美国国债市场收益率曲线倒挂的情况，即短期收益率攀升至长期利率之上的情况，因为从历史上看，经济衰退之前都会出现这种情况。零日期权在股市中越来越受欢迎，这也引起了一些担忧。科拉斯说，因为一般认为， "零日期权使用量的增加会推高预期波动率，而不是降低预期波动率。我们怀疑期货是否已经放弃了标准普尔 500 指数期货的 30 天期权交易。如果一种金融资产有钱可赚，总会有人进行交易。科拉斯说："超低的VIX指数告诉我们的是，这些担忧都不足以抵消美国企业盈利基本面强劲以及美联储基本完成加息的信念。股票市场正在排除未来 1-2 年出现经济衰退的可能性，无论历史上倒挂的收益率曲线在这一点上是如何暗示的。"

加美财经2023-09-19

2023.9.18关注fomc会议

对美股基准指数——标普500指数(S&P 500 Index)的年终目标点位，但是绝大多数策略师对于2024年走势仍然持悲观态度。美股近期有下跌风险，币圈可能也会受此影响，还是要关注21号fomc会议结果题外话：我为什么不经常做空，因为做空收益远不如做多收益来的多，做空最多吃99%的利润，做多的话可以吃99%以上的利润，做空也是为了做多进行风险对冲罢了技术面日线:日线上行进行中，正常去到9月末28500一线结束，但是有fomc这个变数，近期还是要观望25300这个位置能不能守得住，守不住的话，大饼就会瀑布了四小时线：四小时这笔来到26600一线要有一波短暂的盘整过程，在27200-26000区间做一个震荡吸筹的动作15分钟线：这笔预计本周走到27200会有一波回调的动作，可以在27200空单入头仓操作计划：25300多单继续持有，目标28500附近，止损就设置保本损，真的因为美股下跌的话也没什么损失 27200-28500-29500开空多单爆仓价控制在17000以下，空单爆仓价控制在34000以上来源：金色财经

金色财经2023-09-19

流动性如何造成市场崩盘

卖出价值41亿美元的E-Mini S&P 500期货合约的订单，以对冲股票头寸。尽管这名交易员在其他交易日也输入了类似规模的订单，但通常会选择在5到6小时内执行这笔订单，以减少价格影响。但在5月6日，该基金使用了一个计算机算法，该算法旨在参与9%的交易量，而不考虑价格或时间 - 这是一个非常昂贵的教训，要非常小心编写算法！在高交易量（但低流动性）的交易时段启动此算法导致了这笔订单的19亿美元在短短20分钟内被积极执行。监管机构认为，这笔订单帮助触发了美国股票市场价值暂时下跌约10%，在一天内抹去了1万亿美元的价值。同样，在八月中旬的加密货币崩盘中，总计只有8亿美元名义价值的清算订单（积极卖出）导致了加密货币市场价值下跌约10%，在一天内抹去了1,200亿美元的价值。 4、加密货币市场VS传统金融市场以上解释的所有动态可能都有助于解释2010年5月6日的“闪崩”事件和今年8月中旬的加密货币市场崩盘。但是，在流动性危机期间，成熟的传统市场与加密市场之间的行为存在关键差异。加密市场没有以下这些保障机制： 1）波动性暂停。传统金融市场可以在检测到高波动性时自动暂停交易，暂停交易但允许参与者向订单簿提供流动性。 2）熔断机制。美国股票指数可能不会在前一交易日收盘价上下7%和13%设定的价格区间内交易，直到经过一段时间。如果这些市场与前一收盘价相差20%，则当天交易将关闭。 3）自动交易系统的规则。在受监管的美国交易平台上，所有执行算法必须始终由负责任的人类监督。恶意算法可以迅速关闭。市场参与者必须在连接并发送订单到交易平台之前承诺进行广泛的可靠性测试和算法的正确工程设计。防范措施可能包括在执行订单时考虑价格、时间和总成交量等因素，以避免产生破坏性的价格影响。通过运行设计不良的算法引发市场破坏的公司现在面临来自监管机构和交易平台的重大罚款，极端情况下可能会面临禁止交易的可能性。从“闪崩”事件中汲取的经验使得公司几乎不太可能再以如此破坏性的方式执行大宗订单。加密市场是分散的，流动性分散在不同的交易场所之间。这意味着无法强制执行熔断机制或规则来监管自动交易系统。一些闪崩可能仅发生在一个场所，这是由于外部因素（例如，无法存入或提取Token，导致供应或需求方库存不足）。最后，某些产品，如永续合约/期货，不能在不同交易场所之间交付或转让，因此在非常短的时间内，它们可能与现货价格相差无限远。相对于公允价值的偏离在非常短的时间内可以达到30%。最近的示例包括YGG和其他小市值Token（例如，BLZ），这些Token可能已被操纵的实体围堵了现货市场，并在衍生品中对他们的风险进行对冲。一个重要的教训是，以往市场破坏的经验教训以及监管机构的存在迫使传统市场参与者采取措施，减少未来极端崩盘发生的几率。加密市场要么决定忽视这些教训，要么被设计成无法应用波动性缓解措施的方式（分散化）。这意味着波动性以及相关的机会将继续存在。 5、机会 1）填补清算传统市场与加密市场之间的一个重大区别是，加密交易平台实时发布的持仓和清算数据。在受监管的市场中，不可能知道交易对手是在开仓还是平仓。实时的持仓数据使您能够查看一系列最近的交易是否代表市场风险的净增加或减少。在加密市场中，您还可以以程序化的方式识别那些被迫以亏损平仓的交易订单。这为什么重要？在查看匿名订单在交易平台上执行时，不可能确定交易者是否具有信息优势。这就是为什么大型市场做市商公司愿意花费大量资金来了解订单来源的原因。公司甚至会建立独家安排，只通过其经纪商接收来自未获悉对手方的订单。在传统金融领域，这被称为“订单流量付费”（PFOF），这也是像Robinhood这样的零佣金交易应用程序能够提供折扣或免费交易的原因。市场做市商公司会向经纪商发送客户订单流，而不是从客户支付的佣金中获得收入。客户仍然需要支付交易费用，因为市场做市商将为投资者提供更高的购买股票价格和更低的卖出价格。差价是他们的收入，也称为点差。市场做市商相互竞争，因此更流动性强的工具将具有较低的点差。在加密市场中，当强制清算发生时，我们可以确定这些买入或卖出订单不是由具有关于市场公平价值或未来订单流的优越信息的交易者输入的。而且这些订单通常以不受价格影响的方式执行，以避免在客户账户被耗尽后将头寸的市场风险转移给经纪商或交易平台。因此，有选择性地向被清算的交易者提供流动性应该是有利可图的，因此这是一个供短期自动化交易者积极竞争的交易。对于那些每年只手动交易几次的较慢投资者来说，加密市场遭受大幅下跌的日子（比如BTC / ETH下跌超过5-8%）并且出现大量清算通常提供了一个绝佳的买入机会，要么捕捉均值回归的几个百分点，风险相对较低，要么以更好的平均价格增加长期投资组合。投资者可以通过以下方式参与加密市场的崩盘机会： - 在链上使用DeFi以折扣价格购买清算的抵押品 - 在大幅崩盘后的一段时间内，在DEX或CEX上购买Token，此期间没有发生任何清算 - 设置低于市场价格的订单，并每天更新它们（例如以$CurrentPrice * 0.9购买比特币）股票指数更流动且更有效，很少提供这样的“崩盘”机会 - 可能每十年出现一次或两次，而加密市场每年提供了数次机会。 2）低流动性是否能降低风险如果您在市场变得波动之前采取行动来减少投资组合风险，及早检测低流动性可能会带来回报。您可以查看主要交易平台的市场深度（订单簿）以检测低流动性。流动性会随着工作日或周末、一天中的时间以及最近的波动而变化，因此您需要建立您认为合理的基线，然后确定流动性被认为“低”的阈值。这是一个传统的“价格梯队”风格的订单簿：以上是币安交易平台的BTCUSDT期货两个订单簿的示例。所有订单按价格水平分组，在左侧以500点为一组，右侧以50点为一组进行汇总。第二列表示按价格水平分组的比特币数量。买单为蓝色，卖单为红色。这是一种视觉方法，但您也可以将数据导入API以建模平均值。截自TradingLite的屏幕截图。如果您注意到订单簿的“买单”一侧在那个时间段/那一周的典型情况下订单要少得多，市场正在下跌，并且有比典型情况下要大的卖单，这些卖单不断下移到或接近当前市场价格，再加上其他支持因素，这是市场崩盘的早期警告。另一种查看这些数据的视觉方式是使用图表上的指标： TradingLite的“Orderbook Suite”代码显示了累积买单、累积卖单、二者之间的差异以及比率。如果您想尽量避免在一年中表现最差的日子持有加密货币，那么检测低流动性将非常有用。如果您具备技能，我们建议您从主要交易平台获取API数据并自行进行建模。否则，成品工具可以提供如上所示的快照。投资者可以尝试使用软件并进行回测，当低流动性发生在市场为负的日子时，自动清算其加密货币投资组合的一部分，以期避免大部分下跌并能够以更好的价格重新购买该组合。简而言之，值得注意的是，当以下情况发生时，有可能通过关注流动性水平来提前预示潜在的市场崩盘（或大幅上涨）： - 主要加密货币在一个月内或多个月内的极端水平交易 - 当日交易量和价格变动高于最近的平均水平；以及 - 挂单的大小或买入与卖出量之间存在显著的不平衡（计算交易双方中支付交叉点差的一方，即支付点差交易的交易员，例如计算以买价执行的交易为“卖出”）。同时，了解先前的背景也非常重要：基本面新闻和交易员头寸。例如，八月份的崩盘始于每个比特币29,000美元左右，在数月的炒作之后，有关加密货币ETF获批准的消息。批准流程的延迟或对是否会批准的不确定性可能会导致投资者对跌幅的过度反应，这些投资者在一年中的最高价位购买，然后在跌幅时恐慌性抛售。回顾一下，市场在2021年批准（期货）ETF后达到了高峰。加密货币市场在市场参与者由于对好消息反应迟钝而处于不利位置后，通常容易修正。另一个例子是XRP在正面诉讼结果之后达到高点，然后在接下来的几个月内失去了将近50%的价值。之所以有“抛售消息”（Sell the news）这个策略是有原因的。尽管将新闻和情绪纳入考虑更难以自动化，但加密货币市场仍然非常低效，因此，通过关注流动性和市场崩溃动态，Passive投资者可以通过应用一些简单的规则来提高回报或降低成本。 6、小结市场崩溃更有可能发生在低流动性市场中，原因可能包括主要参与者的退出（FTX/Alameda）、市场或经济的普遍疲软，或者在最近好消息后市场下跌时，杠杆多头头寸的被迫卖出。低流动性可以通过记录和建模订单簿数据来量化，这些数据可以免费从加密交易平台的API获取。投资者可以通过采用一些简单的交易规则来提高回报，例如，如果市场看起来可能崩溃，可以考虑出售或对冲其投资组合，并采用一种策略，只在市场大幅下跌后才增加其投资组合。 DeFi用户在市场崩溃期间有特殊机会以低于市场价格购买Token，因为链上借款人被强制清算。来源：金色财经

金色财经2023-09-17

未来一周比特币（BTC）和 ETH 价格分析

金色财经2023-09-16

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