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格上每日收评—2023年02月08日

今日市场今日A股高开后震荡走低，三大指数均小幅下跌，创指5连阴，题材股继续活跃。两市超3500只个股下跌，北向资金继续小幅净流出。盘面上，固态电池板块全天强势，高压快充、换电概念等新能源设施板块持续走强，医药医疗股集体活跃，航运、酒店等板块上行；数字经济概念陷入回调，传媒、教育板块走低，农业股走弱，贵金属、半导体等板块下行。截至收盘，今日上证指数收于3232.11点，下跌0.49%，成交额为2933亿元；深证成指下跌0.62%，成交额为5114亿元；创业板指下跌0.48%。今日两市上涨个股数量为1378只，下跌个股数为3533只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不佳，其中消费和金融风格的个股跌幅最小，成长和稳定风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中家医药生物，综合，交通运输行业领涨，涨幅分别为0.24%，0.15%，0.10%。传媒，通信，国防军工行业领跌，跌幅分别为2.01%，1.59%，1.29%。资金面上，今日北向资金净流出13.90亿元；其中沪股通净流出4.36亿元，深股通净流出9.54亿元。近三个月北向资金净流入

格上财富2023-02-08

格上每日收评—2023年02月07日

今日市场大盘全天高开后震荡分化，沪指小幅上涨，创业板指小幅下跌。两市超3300只个股上涨，北向资金继续小幅净流出。盘面上，机器人、人工智能概念股集体走强，ChatGPT概念股维持强势。钙钛矿电池概念股早盘活跃，CPO、光通信概念股一度走高。下跌方面，数字经济概念股陷入调整。总体而言，今日市场的热点依旧是围绕着人工智能这一主轴所展开，并且其上游硬件以及下游应用等方向进行延伸炒作，在人工智能这一概念持续扩容的背景下，各分支可能在后续的盘面中形成相互轮动的格局。截至收盘，今日上证指数收于3248.09点，上涨0.29%，成交额为3213亿元；深证成指上涨0.12%，成交额为5244亿元；创业板指下跌0.24%。今日两市上涨个股数量为3371只，下跌个股数为1501只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中稳定和周期风格的个股涨幅最大，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有24个行业上涨，其中家用电器，传媒，房地产行业领涨，涨幅分别为1.76%，1.53%，1.42%。农林渔牧，医药生物，社会服务行业领跌，跌幅分别为0.58%，0.42%，0

格上财富2023-02-07

格上宏观周报：美联储加息25bp，北向资金跑步入场

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场主要宽基指数呈现震荡走势。海外方面，多位知情人士称，美国总统拜登计划在下周二的国情咨文会议上，呼吁对硅谷进行更严格的监管，推动立法人员进一步打击大型科技公司的垄断行为。此次国情咨文演讲将涉及反垄断执法和科技行业，以及加强隐私保护的必要性。国内方面，央行行长易纲在北京城市副中心打造国家级绿色交易所启动仪式上指出，下一步央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新，建设面向全球的国家级绿色交易市场。我国碳市场前景广阔，特别是全国自愿减排交易市场具有很大潜力。央行将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易，创新更多碳金融产品，更好服务碳市场参与主体，推动降低绿色溢价，在引领带动绿色转型发展中发挥更大作用。展望后市，私募管理人继续坚定看好股票资产，同时也密切留意内外部环境的变化下产业和投资机会的变迁。淡水泉投资：经济复苏预期逐步兑现也使得困境反转类资产被重新定价本周市场主要宽基指数呈现震荡走势，沪深300指数下跌0.95%，中证500指数上涨1.48%。行业层面，汽车、计算机、国防军工板块领涨；银行、非银金融、家用电器等前期受益板块

格上财富2023-02-05

兔嘚萌携手中国文艺网和知乎首款限量数字藏品嫦娥奔月上线

兔嘚萌（To the moon）以潮玩+数藏+NFT等形式对外传播中国传统文化，致力打造兔年最火最具收藏价值嘚手办、国潮NFT之光。

金色财经2023-02-04

兔嘚萌携手中国文艺网和知乎,首款限量数字藏品嫦娥奔月上线

Web3.0吉祥物，加持拥有者资产运势，财务值一路飙升；

金色财经2023-02-04

格上每日收评—2023年02月03日

今日市场今日大盘全天低开后震荡回落，午后有所反弹，三大指数均小幅下跌。个股跌多涨少，北向资金小幅净流出。盘面上，数字经济概念股全线走强，ChatGPT概念股继续强势；消费电子概念股午后异动。下跌方面，光伏、风电等赛道股陷入调整。今日市场整体较为割裂，一方面在权重蓝筹集体走低的拖累下，三大指数全线下跌，并有效跌破了5日均线。数字经济方向也经历了前几个交易日的分歧整理后，获得了资金加速回流。可以看到，目前的市场风格再度向小市值短线题材股方向切换。因此后续应对上，重点留意热点题材间轮动节奏，把握结构性机会为主。截至收盘，今日上证指数收于3263.41点，下跌0.68%，成交额为3786亿元；深证成指下跌0.63%，成交额为5360亿元；创业板指下跌0.85%。今日两市上涨个股数量为1894只，下跌个股数为2994只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不佳，其中成长和稳定风格的个股跌幅最小，周期和金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有8个行业上涨，其中计算机，国防军工，传媒行业领涨，涨幅分别为1.77%，1.34%，1.16%。电力设备，房地产，

格上财富2023-02-03

美国加息超预期偏鸽，后市怎么看？

6.9%。宏观经济方面，此前公布的 PCE物价指数、PPI等数据显示出CPI数据持续放缓，但人均收入总值分项数据、不及预期的12月零售销售数据或反映出内需有所走弱，PMI有所回升但仍位于荣枯线之下；整体来看，当前CPI数据压力暂缓但仍具有衰退风险，海外流动性有望走向宽松，但转向降息时点仍需等待。后市“临近尾声”的预期是市场定价的主线索，美股的投资机会或在货币政策边际转向之时到来。资产配置的角度，美国加息的预期或已充分反映在定价中，即加息带来的负面影响已经不会太大，对此前因加息受压制的大宗商品或构成一定利好。全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金、黄金中长期仍有望具备进一步上行动能，但风险在于短期上升较快可能有调整波动风险；铜的供需格局中期看偏紧，但节前复苏预期已有所交易，需要等待中国经济复苏的实际信号，短期或维持震荡，可继续观察。感兴趣的投资者可继续关注黄金基金ETF（518800）、有色60ETF（159881）及矿业ETF（561330）。（详见《徐成城：经济复苏+加息预期放缓，矿业板块有望迎来修复？》）海外流动性走向宽松对港股也构成一定利好。2月2日港股反弹，游戏、医药、科技板块尤为亮眼，游戏沪港深ETF（517500）涨2.29%，港股科技ETF（513020）涨1.02%。数据来源：WIND 今年·1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场，其中以互联网、汽车、生物医药为代表的成长板块涨幅居前。国内外多重拐点出现显著提振投资者情绪的背景下，资金对港股关注度也有所提升；根据中信证券统计，2022年Q4沪深港通类基金管理规模有所上升，录得31601亿元，环比上升2.6%。虽然节后有所调整，但随着美国加息的实质性放缓、全球流动性预期改善，未来消费复苏、盈利修复预期下，互联网成长领域+医药、游戏、地产等大消费领域等驱动下，港股或仍有一定的上涨空间，可关注港股科技ETF（513020），但短期需警惕近期估值抬升较快带来的调整波动风险。经过4年的试点，注册制相关制度与规则经受住了市场考验，已经卓有成效，为资本市场打开增量空间。根据中金研究所统计，截至2023年1月底，A股市场通过注册制上市的企业共1004家，总市值达9.6万亿元，占A股整体比例分别为19.8%/10.5%。其中，科创板/创业板/北交所通过注册制上市的企业分别有504/413/87家，市值分别为6.8/2.8/0.09万亿元。数据来源：中金公司研究所本次注册制改革全面覆盖沪深交易所主板、新三板基础层和创新层以及已实行注册制的科创板、创业板和北交所；制度安排包括发行承销、交易、退市等各项基础制度。对资本市场的影响主要体现在优化上市条件（主板取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求；设置 “持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标）、改进主板交易制度（一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围）、优化审核机制（相关部门与交易所审核注册机制更加明晰）。此外还突出主板定位突出大盘蓝筹特色，多层次资本市场体系将更加清晰。全面注册制改革的加速推进有望使得权益市场快速扩容，长期来看，为居民资产配置提供更多选择，居民资产有望持续向权益市场转移；证券公司的投行、信用、经纪等业务有望直接受益，支撑行业估值中枢上移。当前行业估值处在历史较低位，后续在资本市场改革政策红利下，证券板块或有一定的估值修复动力。海外流动性充裕、国内经济复苏较快、政策扶植的背景下，市场交投情绪有望进一步回暖，感兴趣的小伙伴们可继续关注证券ETF（512880）。数据来源：WIND （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

美股收盘：纳指涨近400点科技股多走高Meta飙涨23％

包括食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）12月同比上涨4.4％，且越来越多证据表明经济正在减速。12月个人支出下降，去年第四季度整体消费放缓。萨默斯进一步说，“在经济可能朝任一方向发展的情况下，美联储需要保持最大的灵活性。他们相当于是在一个雾非常非常大的黑夜中开车。” 　　2022年全球经济和市场都处于动荡之中，很大程度上是由于人们越来越认识到，美国通胀挑战的严峻性，以及美联储将被迫采取极端措施来控制物价。　　美国企业1月宣布的裁员人数超过10万人比去年同期增加超过四倍　　根据Challenger，Gray&；Christmas，Inc．汇总的数据，美国雇主1月份宣布的裁员人数达到2020年以来最高。企业报告1月宣布裁员102,943人，是去年12月宣布裁员人数的两倍多，比2022年1月增加了440％。周四的报告显示，科技行业占到宣布裁员数字的41％。零售商和金融公司宣布的裁员也比一年前有所增加。　　“我们现在正处于大流行病期间招聘狂潮的另一面，” Challenger，Gray&；Christmas，Inc．的高级副总裁Andrew Challenger在声明中表示。“企业正在为经济放缓做准备，进行裁员并放慢招聘。” 　　欧洲央行加息50基点准备下个月以同样幅度上调利率　　欧洲央行周四将利率上调了0.5个百分点。尽管行长克里斯蒂娜·拉加德承认通胀前景正在改善，但同时也表示几乎肯定下个月会再次以同样幅度加息。　　欧洲央行决策者如同市场预期一样将存款利率上调至2.5％，为2008年以来的最高水平。尽管能源价格大幅下跌，而且美联储已经放慢了加息步伐，但拉加德警告说，该行历史上最激进的货币紧缩行动尚未结束。欧洲央行管理委员会在声明中表示，“打算”在3月的下一次货币政策会议上再加息50个基点，“然后将评估货币政策的后续路径。” 　　威灵顿：美联储将保持缓慢收紧步伐通胀年底或回落至3％　　美联储宣布加息25个基点，并表示“持续”加息仍是适当的。威灵顿投资管理宏观策略师Santiago Millan预计，美联储今年还会加息一到两次，然后随着实际利率开始上升，直至超过美联储预计的适当水平，加息将暂停。一旦加息周期结束，预计美联储会按下暂停键，并观察经济状况以决定宽松周期是否合适。　　从宏观的角度看，Santiago Millan认为，2023年将是美国经济反通货膨胀（“反通胀”）的一年，预计到今年年底，通胀将回落至 3％。在当前周期中，通胀已经在2022年达到9％的峰值，目前在下降过程中已经下破至6％。随着今年通胀回落及其驱动因素的弱化，预计美联储将保持缓慢的加息步伐，直到今年晚些时候利率周期见顶。　　机构评欧洲央行利率决议：历史上最激进的一轮货币紧缩还没有结束　　欧洲央行政策制定者不出所料将存款利率上调至2.5％，为2008年以来的最高水平。他们警告说，欧洲央行历史上最激进的一轮货币紧缩还没有结束，即使能源价格暴跌，美联储也在放慢加息步伐。　　声明称：“欧洲央行政策委员会打算在3月份的会议上再加息50个基点。”“然后，它将评估其货币政策的后续路径。”除了对利率的承诺，欧洲央行还就如何缩减其5万亿欧元的债券投资组合提供了更多细节，重申了3月至6月到期债务的每月上限为150亿欧元。货币市场加大了对3月份欧洲央行加息50个基点的押注，尽管对紧缩周期峰值的押注已降至3.5％以下。　　比特币重回半年高位但华尔街已经跌怕了　　在经历去年惨烈下跌后，近72％的华尔街交易员表示，他们今年没有任何交易加密货币的计划。尽管比特币等数字加密货币今年大幅反弹，但华尔街的交易员们已经“不感冒”了。　　当地时间本周三，受市场乐观情绪影响，比特币单日涨幅超3％，一度突破24000美元大关，触及去年8月以来最高水平。第二大加密货币以太币日内上涨5.88％，重回去年9月以来新高。　　达利欧接班人登上舞台！桥水基金新任联席CIO年仅37岁　　根据桥水官网显示，37岁的卡伦·卡尔尼奥尔-坦布尔（Karen Karniol-Tambour）已经升任联席首席投资官一职，她将与两名年逾六旬的华尔街老将格雷格·詹森和鲍勃·普林斯共同领导基金的投资事宜。这也是桥水基金自1975年创立后首次任命女性CIO。　　在白人老年男性主导的华尔街，37岁的女性成为全球最大对冲基金的核心管理层并不常见。但对于桥水基金来说，在达利欧挂靴后，卡尔尼奥尔-坦布尔登上舞台中央看上去就是水到渠成的事情。　　壳牌去年利润399亿美元创历史新高　　国际能源巨头壳牌2日公布财报显示，壳牌2022年利润为399亿美元，创历史新高。财报显示，壳牌2022年利润大增主要原因是原油、天然气国际价格大幅上涨。由于地缘政治紧张，国际能源价格大涨，包括壳牌在内的西方能源企业成为主要受益者。　　有分析人士表示，尽管能源企业收益颇丰，但不少国家因为能源价格飙升引发高通胀。去年4月以来，英国通胀率多次刷新40年来最高纪录。为抑制高通胀，英国中央银行英格兰银行2日再次宣布加息50个基点。这是2021年12月以来英国央行连续第十次加息。

金融界2023-02-03

萨默斯建议美联储2月加息后不要做出进一步升息承诺

包括食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）12月同比上涨4.4％，且越来越多证据表明经济正在减速。12月个人支出下降，去年第四季度整体消费放缓。萨默斯进一步说，“在经济可能朝任一方向发展的情况下，美联储需要保持最大的灵活性。他们相当于是在一个雾非常非常大的黑夜中开车。” 　　2022年全球经济和市场都处于动荡之中，很大程度上是由于人们越来越认识到，美国通胀挑战的严峻性，以及美联储将被迫采取极端措施来控制物价。　　目前美联储官员预计，联邦基金利率长线内将在2.5％左右，扣除2％的通胀率后约为0.5％。萨默斯认为通胀率最终会略高于2％，实际利率可能超过0.5％。　　美联储会被迫采取更大力度的行动吗？完全可能。如果美联储低估了自然失业率，或者疫情已导致生产率显著下降，6％的终端利率就可能进入大众视野。　　也存在反方向的风险，虽然可能性较小。这种风险变为现实所需要的条件远多于迄今已遭受的冲击，但长时间的市场动荡——就像英国9月份发布拙劣的迷你预算后出现的那种景象，可能足以说服美联储止步于较低的利率水平。　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）9月份会议上的点状图显示，尽管经济增长前景恶化，但加息轨迹仍在上升。这种反常现象有一个很简单的解释，那就是FOMC对u*的估计已从4％的传统水平上升。u*又称非加速通胀失业率（NAIRU），也就是与物价稳定相关联的失业率。　　通过对阐释失业、通胀和美联储政策之间关系的经典泰勒规则进行演化，彭博经济研究开发出自己的评估方法，可以用来推算目前FOMC眼中的u*水平。最符合9月份点状图的2022年u*为4.4％，2023年和2024年均为4.3％，2025年为4.0％。这表明，FOMC认为u*暂时偏高，预计到2025年将逐渐回落到疫情暴发前的正常水平。　　如果u*更高呢？美联储内部人士最近的估计是在5％到6％之间。从疫情给劳动力市场造成的严重混乱（企业和劳动者都在重新考虑自己的优先事项）来看，这完全合理。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本人曾表示，自然失业率已经“大幅上升”。　　更广泛的宏观经济因素也会推高u*，比如生产率增长放缓。如果工人要求的加薪速度快于企业从他们的产出中盈利的速度——要么是为了弥补通胀率上升所带来的损失，要么只是因为他们有议价能力，其结果就是更高的失业率。这就是上世纪70年代的情况，当时生产率的升幅低于工资的涨幅。　　主流经济学家似乎认为，疫情不会导致这段历史重演。这种想法忽略了上世纪70年代高通胀与生产率下降相伴而来的惨痛教训：高通胀意味着相对价格的急剧变化。企业原本在投入成本稳定的假设下优化生产流程，此时可能发现原来的方法已经过时或效率低下。　　在资产负债表上，企业根据相应租赁价格记入物业、机器和其他资本存量的费用。高通胀会推高租金价格，打击投资积极性。　　通货膨胀和央行利率的不确定性，再加上地缘政治等因素，为企业进行高成本的长期投资增添了额外的障碍。如果借贷成本继续上升，今天看起来有利可图的项目明天可能就分文不赚。　　所有这些在上世纪70年代拖累生产率增长的因素如今同样存在，表明生产率潜在增速可能正从疫情前本就很低的水平进一步下移，而且这种风险很高。　　为衡量生产率增长放缓的影响，我们使用美联储的美国经济主力模型FRB/US进行了以下实验：如果2 022年至2025年的全要素生产率增速比当前预期低0.5个百分点，会发生什么？这相当于到2025年国内生产总值增速从目前的1.8％放缓至1.3％。　　更低的潜在生产率增速意味着更严重的经济过热和更高的通胀率。FRB/US模型显示，假设美联储意识到这个问题，并予以适当应对，联邦基金利率的峰值会高于FOMC目前的基线预期，保持在较高水平的时间也会长得多。我们的评估显示，美联储预计终端利率将在2023年升至5％，大大高于9月份点状图所显示的4.6％。　　根据经济研究观点，市场高估了衰退促使美联储收手的风险。我们认为鲍威尔已经吸取上世纪70年代的教训。当时，为支持经济增长，美联储过早地暂停加息周期，而不顾通胀率仍处在令人不安的高位，最终造成灾难性的后果。我们预计，在20 23年下半年的美国经济低迷期，美联储将把政策利率维持在确保终端利率达5％的水平。　　尽管如此，也不难发现近在眼前的重大风险，从美国房价崩盘和英国市场动荡的溢出效应，到欧洲衰退迫近带来的拖累。美联储已向外界多次表明，如果数据显示有必要，会暂停加息。例如，在2013年的欧洲债务危机和2015年的中国股市暴跌期间，美联储就曾因为海外市场的动荡而推迟收紧政策。这种情况可能再次发生。利用美国经济的内部模型SHOK，我们模拟了这样一种情境：美国受到全球需求疲软和金融动荡加剧的双重打击，导致波动指数V IX飙升，信用利差扩大，美元走强，出口减少。如果出现这种情况，需求疲软将拉低通胀，美联储的紧缩力度可能略低于目前的预期——联邦基金利率在2023年达到4.1％，而不是4.6％。　　对于促使联邦基金利率达到点状图所示水平的必要性，美联储官员最近显露出罕见的一致态度。然而，分析人士和市场参与者的批评声也越来越大，他们认为美联储倾向的路线未免矫枉过正。另一种观点则认为，FOMC对联邦基金利率的预测绝谈不上过于强硬，劳动力市场的各种特征表明利率仍有更多上行空间。

金融界2023-02-03

【预见2023】翼虎投资董事长余定恒：低估值价值优于成长，新基建或成今年的经济增长亮点

0月以来的最低水平，核心个人消费支出（PCE，美联储首选的通胀指标）的年率也降至一年多来的最低水平，诸多迹象表明美国通胀开始出现降温的迹象。虽然全球性高通胀的局面是暂时的，但是通胀的估值中枢在抬升。虽然供给端在不断恢复，但全球回不到疫情以及战争之前的低价消费品时代。相对于通胀来说，未来我们更应该关注从加息周期转向衰退周期。　　金融界：您认为有哪些主要因素影响全球经济前景？　　余定恒：世界范围内，疫情因素趋于影响力的边际钝化，影响全球经济的重要因素转为美联储激进加息周期之下对美国甚至是全球经济引发的衰退担忧，第二个重要因素是地缘政治，俄乌冲突正在加速撕裂全球化的纽带，过往几年展现出的逆全球化的趋势，世界范围内的阵营划分，包括对中国的经济围剿，地缘政治的全球对抗状态势必会影响经济全球化的发展。　　经济面临三大挑战　　供给冲击、需求疲软、预期不足　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？　　余定恒：2021年是中国的手术之年，从地产到教培，再到打击平台经济的无序扩张，按照历史的推演，2022年理应定义为“稳增长之年”，但是由于众多宏观变量的裹挟，中美，俄乌，诸如美联储史诗级的加息，诸如疫情的卷土重来等等不可抗力的因素影响，2022年经济面临比较大的下行压力。值得乐观的是，2022年干扰经济增长的宏观变量都出现了相应的拐点迹象，所以着眼2023，不论是对于经济还是二级市场都应该要更加乐观一点，延续2022，稳增长依然是2023年政策的主色调，由于疫情影响等疤痕效应的存在，经济复苏难以一蹴而就，整体偏弱复苏的演绎，经济总量上预期不会有太大的亮点，更多是政策松绑再刺激的结构性复苏。　　内部而言，经济面临的挑战，主要来自于三个方面：供给冲击、需求疲软、预期不足。供给端随着乙类乙管的实施逐渐迎来修复；需求疲软首先源自于人口老龄化和人口绝对负增长背景下的长期需求不足，其次来自于三年疫情的疤痕效应，就业就收入复苏不达预期；信心及预期不足则需要政策面的刺激力度给够，重振企业家信心，加大投资力度，从而带动就业和消费端的回升。外部而言需要警惕美国高利率周期维持的时间长短，外围经济衰退带来的出口端的影响。　　政策松绑刺激的结构性复苏　　新基建或成2023年的经济增长亮点　　金融界：预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　余定恒：经济在总量上不会有太大的亮点，更多是政策松绑再刺激的结构性复苏，比如地产松绑和平台经济等。消费是慢变量因素，从迫切性来看，基建可以形成资产，同时对于投资及产业的拉动效应是立竿见影的，二十大反复提及要打造制造强国、质量强国、交通强国、数字强国和网络强国，从迫切性和收益性及政策导向来看，新基建应该会成为2023年经济增长的亮点。因此，今年上半年，新基建板块值得关注。　　人民币汇率预期回归常态　　6.5-7区间内震荡　　金融界：新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　余定恒：在美联储正式进入降息通道之前，货币政策的发力空间不大，提振市场信心更多依赖财政政策刺激，政策部门应合理加大赤字，强化政府投资对全社会投资的带动效应。汇率而言，短期看货币政策和利率水平，长期看经济基本面情况。整个2022年在美联储激进加息的背景下，中美利率倒挂，人民币一度突破7.3的关卡，跌幅较大。随着加息进入拐点，同时中国经济基本面逐步复苏，2023年人民币汇率预期回归常态，在6.5-7的区间内震荡。　　低估值价值优于成长　　看好保险、医美、新基建等板块　　金融界： 2023年资本市场趋势预判，哪些领域值得关注？　　余定恒：总的来看， 2023年一季度将呈现政策友好局面，偏不弱的震荡。从宏观层面来看，未来一年美国依然是高利率时代，美股的调整还将继续，国内的宏观环境将进入利率上行，社融下行的格局，货币政策整体发力空间不大，流动性趋于平稳，进入存量经济＋存量流动性的环境，未来投资将更加注重确定性，本质上利好价值投资，风格上低估值的价值会优于成长。　　在社会融资总额见顶、增速见顶回落、以及全社会资金价格见底回升的背景下，利好低估值的价值股，这个方向上我看好保险行业；在消费升级以及场景化消费回归的背景下，我看好医美和创新药，这主要跟人口老龄化有长期关系。在产业趋势和延续的维度上，比如新能源汽车领域，我还会布局一些今年有大量新品推出、未来有可能胜出的龙头公司。最后提一点，在政策友好的背景下，上半年可以关注新基建，如车联网板块。　　犹豫中前行震荡中盘升　　未来三年可以更加乐观一点　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　余定恒：2022年是宏观变量裹挟的一年，中观的产业趋势难以对抗宏观的下行力量，主要的干扰因素有中美关系、疫情防控、美联储加息三大灰犀牛和俄乌冲突、国内重要会议两大黑天鹅。值得庆幸的是，这五大宏观变量都出现了边际的拐点，股票恰恰是预期的艺术，只要稍微一个拐点的出现，就能很好地释放上涨的动能。从这个角度而言，宏观的干扰因素变少，2023年可以更加乐观一些。　　着眼3年维度，国内的机会依然来自于休养生息大背景下的政策兜底，而风险点正是在有效内需疲软背景下政策力度的不足，今年两会可以作为很好的政策观察窗口，如果积极，则未来三年可以更加乐观一点。　　当前市场没有大的利空因素，良性的市场预期之下，节后预期维持修复节奏，在犹豫中前行，在震荡中盘升。两会作为重要的观察窗口，3月中开始进入政策、基本面多重验证区间，隐含波动率预期上升，保持高位震荡。　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍。　　余定恒：《乌合之众》是一本关于大众心理研究的书，作为一本出版在100多年前的书籍，勒庞被誉为群体社会的马基雅维利，是群体心理学不可逾越的一座高峰。在个体成为群体的一部分之后，他的智力水平就会大幅度下滑。只有在情绪方面，群体的整体水平才会上升，而其他方面则与之相反,会下降到一个非常低的水平。智商下降，独立人格丧失，就好像被群体的操作系统所接管一样，表现出这种群体的无意识。而群体只会干两件事:落井下石和锦上添花。我们常说，股价走势是市场的合力，落井下石对应杀跌，锦上添花对应追涨。股票市场运行特征也是典型的乌合之众。股票这一大众博弈的群体活动中，理性的力量永远无法战胜潜意识的掌控，在强大的趋势面前，内心的平静可以瞬间被攻破，所谓的理性力量在涨跌的诱惑中被击得粉碎，从而陷入追涨杀跌的韭菜行为特征。在投资中保持独立判断和清醒认知，是我们每个投资人的必修课之一。

金融界2023-02-02

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