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民银研究：10月经济整体扩张力度减弱，逆周期政策仍有接续发力的必要性和空间
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基于PMI指标和高频数据判断，预计9月PPI环比下降0.1%左右，同比约为-2.8%，降幅小幅扩大。不过，原材料购进价格指数依然高于50%，或抬升本月工业生产者购进价格指数（PPIRM），上游价格上涨但下游价格偏弱，不利于企业利润空间的回补。五、政策：接续发力 10月经济整体扩张力度减弱，综合PMI较上月下降1.3个百分点至50.7%。从原因看，一是在暑期及中秋国庆双节后，前期需求释放后有一个自然调整过程；二是外部需求依旧不稳，巴以冲突、美债收益率创新高等因素导致国内宏观经济预期产生一定波动。从结构看，企业回补库存的趋势尚不稳固，上下游价格分化对企业盈利预期形成干扰，外需回暖也存在反复；不过非制造业与制造业生产端仍处在扩张区间，企业预期也仍保持相对乐观，反映经济仍有韧性。需要指出的是，10月制造业动能指标（制造业新订单-产成品库存）为1.0%，较9月下降2.8个百分点，显示经济复苏动能有所减弱。政策上，7.24政治局会议后各项逆周期政策密集出台，国庆节后则主要集中在财政发力。鉴于当前经济复苏基础仍不稳固，下一步逆周期政策仍有接续发力的必要性和空间。货币政策方面，继9月央行超预期降准25个基点后，10月份央行主要以逆回购净投放及MLF超额续作为主。目前市场对于四季度货币政策空间仍有期待， 11月为降准的重要观察点。一是经济稳固回升需要一定过程，降准能有效支持中长期融资需求恢复；二是信贷投放持续发力，万亿国债、特殊再融资债等政府债供给增加，有中长期流动性补充需求；三是后续MLF到期量较大，10月至年底共有2万亿元到期，可以通过降准缓解MLF续作压力。财政政策方面，10月财政发力信号明显，超20省市相继发行特殊再融资债券，总额超万亿元，中央财政将在四季度增发1万亿元国债，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，并通过转移支付方式全部安排给地方；经全国人大常委会授权，国务院继续提前下达2024年新增地方政府债务限额。近期三大财政政策连续推出，释放了稳增长政策持续发力的信号。房地产调控方面，随着央行、住建部等部门关于房地产政策的指导意见出台，各地纷纷推出了降首付和利率、“认房不认贷”、取消限购等“楼市新政”，但从效果来看，房地产“金九银十”成色不足。下一阶段，政策方面依旧需要供需两端发力，在需求端，继续激发合理的刚需和改善型住房需求，进一步取消限购政策，下调商贷与公积金首付比例，鼓励生育和改善型住房需求政策协同配合。在供给端，继续缓解房企资金压力，全力保交楼，稳市场信心，加大保障性住房供给。
金融界2023-11-01
业绩底渐夯实，化工重回资金视野，化工ETF(516020)单日获2123万元净申购！
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持和刺激政策逐步落地，同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据有望改善，以及近期国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动，国信证券认为11月化工行业整体景气度有望继续回暖。华泰证券认为，三季度以来以来化学原料与制品行业步入被动去库周期，虽四季度淡季等因素导致行业整体价差回落至近十年低位，2024年内需在稳经济增长政策等带动下有望边际改善，叠加行业去库后供给优化，化工有望底部复苏。中信证券表示，相关利好频出，把握顺周期及创新品种反弹机会。顺周期方向，随着基建相关政策的加大发力和贸易摩擦有望缓解，看好明年顺周期基本面的进一步改善。其中看好随新产能释放，业绩中枢持续抬升的行业龙头；受益于产品景气度提升的能源、钾肥以及粘胶行业以及低估值高股息相关标的。资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。数据来源：沪深交易所风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-11-01
业绩底渐夯实，化工重回资金视野，化工ETF（516020）单日获2123万元净申购！
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持和刺激政策逐步落地，同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据有望改善，以及近期国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动，国信证券认为11月化工行业整体景气度有望继续回暖。华泰证券认为，三季度以来以来化学原料与制品行业步入被动去库周期，虽四季度淡季等因素导致行业整体价差回落至近十年低位，2024年内需在稳增长政策等带动下有望边际改善，叠加行业去库后供给优化，化工有望底部复苏。中信证券表示，相关利好频出，把握顺周期及创新品种反弹机会。顺周期方向，随着基建相关政策的加大发力和中美贸易摩擦有望缓解，看好明年顺周期基本面的进一步改善。其中看好随新产能释放，业绩中枢持续抬升的行业龙头；受益于产品景气度提升的能源、钾肥以及粘胶行业以及低估值高股息相关标的。资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。数据来源：沪深交易所风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
金融界2023-11-01
医药反复活跃，食品ETF(515710)放量涨0.72%斩获6连阳！沪指连跌三个月，年底“翘尾”行情有望？
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求仍有望逐步改善，推动CPI同比回正，PPI降幅收窄。从月度数据看，规模以上工业企业的整体盈利能力也在逐月改善，利润总额的下滑幅度也在逐步缩窄。有关部门数据显示，今年前9月我国规模以上工业企业利润总额同比下滑9.0%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄2.7%。其中前9月化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比下滑46.5%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄4.6%。 3、板块估值低位，布局性价比逐步显现截至上周五，全部30个中信一级行业中，在10年时间维度下，基础化工行业和石油石化行业的PE-TTM估值分位值分别位于第16位和第22位。其中，中信基础化工指数对应PE-TTM为25.9，位于近10年以来的30.35%分位值，估值仍处于历史偏低位置。光大证券认为当前基础化工行业估值处历史底部，下半年以来我国宏观数据逐步好转，工业企业利润持续修复。国金证券发布研究报告称，随着市场信心修复，叠加板块估值、价差及库存三低，化工板块性价比开始逐渐凸显。资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。本文图片来源于Wind、华宝基金，数据来源于沪深交易所，截至2023.10.31。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、券商ETF、地产ETF、化工ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-31
医药反复活跃，食品ETF（515710）放量涨0.72%斩获6连阳！沪指连跌三个月，年底“翘尾”行情有望？
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求仍有望逐步改善，推动CPI同比回正，PPI降幅收窄。从月度数据看，规模以上工业企业的整体盈利能力也在逐月改善，利润总额的下滑幅度也在逐步缩窄。国家统计局数据显示，今年前9月我国规模以上工业企业利润总额同比下滑9.0%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄2.7%。其中前9月化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比下滑46.5%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄4.6%。 3、板块估值低位，布局性价比逐步显现截至上周五，全部30个中信一级行业中，在10年时间维度下，基础化工行业和石油石化行业的PE-TTM估值分位值分别位于第16位和第22位。其中，中信基础化工指数对应PE-TTM为25.9，位于近10年以来的30.35%分位值，估值仍处于历史偏低位置。光大证券认为当前基础化工行业估值处历史底部，下半年以来我国宏观数据逐步好转，工业企业利润持续修复。在宏观需求逐步好转的预期下，建议关注资源优势、产业链优势、规模优势更为显著的各细分子行业的龙头企业。国金证券发布研究报告称，随着市场信心修复，叠加板块估值、价差及库存三低，化工板块性价比开始逐渐凸显。考虑到不少细分板块目前供需支撑仍较弱，产品价格磨底周期或相对较长，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块。资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。本文图片来源于Wind、华宝基金，数据来源于沪深交易所，截至2023.10.31。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、券商ETF、地产ETF、化工ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
金融界2023-10-31
制造业PMI指数结束连续四个月反弹，东方金诚：11月有望重返扩张区间，关注三大主要因素
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个百分点的主要原因。以上也意味着10月PPI同比降幅收窄势头会明显放缓。另外，10月小型企业PMI指数回落0.1个百分点至47.9%，继续处于明显偏低水平。值得注意的是，10月小型企业的新订单指数为47.8%，较上月不降反升，表明小型企业市场需求下降势头缓解，或与前期稳增长政策逐步向下游小微企业传导有关。不过，当前小型企业PMI指数仍然明显偏低，这源于近期经济回升主要受基建投资等逆周期调节政策发力推动，而居民消费总体疲弱。由于小型企业是吸纳城镇就业的主力军，预计未来一段时间稳增长政策将进一步向提振居民消费、定向支持小微企业倾斜。 10月服务业PMI指数为50.1%，低于上月0.8个百分点，除因环比基数偏高外，主要源于季节性波动。中国物流信息中心数据显示，批发业和金融业景气程度下行是主要拖累，符合历史波动规律：从批发业来看，企业一般会在三季度末为国庆假期需求集中备货，相关需求集中释放后，10月份会有短暂回调；从金融业来看，也存在季度末相关活动集中释放后，下个月出现短暂回调的特点。因此，后期服务业PMI指数有望回升，将继续在经济复苏过程中发挥主力军作用。 10月建筑业商务活动指数为53.5%，较上月回落2.7个百分点，降幅超季节性回落水平，但继续处于较高扩张区间。我们分析认为，不排除与当月基建施工节奏出现短期波动有关。另外，10月房地产投资仍处于较大幅度负增长状态，也会对建筑业景气水平形成一定拖累。整体上看，10月制造业PMI降至收缩区间，非制造业PMI也出现较大幅度下滑，综合PMI产出指数比上个月回落1.3个百分点，降至50.7%，显示在三季度经济复苏势头持续走强后，10月经济景气水平有所回落。这表明在当前居民消费信心偏弱、房地产行业持续处于调整阶段的背景下，经济修复基础还不牢固。往前看，东方金诚指出，考虑到10月财政政策防风险、补短板、稳增长力度显著加大，这包括地方政府特殊再融债券大规模发行，加发1万亿国债措施出台，这会巩固当前仍处偏高水平的市场预期，有助于在四季度保持经济复苏转强势头。加之伴随季节性影响因素消退，11月制造业PMI指数和非制造业PMI指数都有望由降转升，其中制造业PMI指数有望重返扩张区间。不过，10月PMI数据也表明，当前经济复苏基础有待进一步夯实，后期稳增长政策还需持续发力。东方金诚认为，后期影响制造业PMI指数走势的主要因素有三个：首先是在国际贸易、投资下行趋势下，四季度外需的放缓程度。东方金诚判断，年底前出口同比增速转正的难度较大，但受上年同期基数变化影响，净出口对国内经济增长的拖累程度会有所减弱。其次是房地产支持政策持续发力前景下，“金九银十”之后楼市能否持续回暖。后期稳楼市措施还会进一步加码，将主要集中在进一步放松限购、引导新发放居民房贷利率较快下行等方面，楼市有望延续企稳回暖势头。最后，近期出台的财政稳增长增量措施在四季度能否实现较高的实物工作量，从而对基建投资起到明显的拉动作用。
金融界2023-10-31
基金经理投资笔记|市场开始交易2024年的经济增长预期
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增加值同比增长4.5%，与前一月持平；PPI同比跌幅从3%进一步收窄至2.5%；利润率从6.41%跌至6.29%。库存方面，库存同比增速为3.1%，前值为2.4%，企业营收同比也在改善，意味着企业供需环境改善，主动补库阶段或开启。三大门类利润均有改善，下游利润大幅回升。1-9月，采矿业利润同比下降19.9%，前值-20.5%；制造业利润同比下降10.1%，前值-13.7%；电热水生产和供应业利润增长38.7%，前值40.4%。主要行业利润增速改善超六成，上游开采利润增速降幅继续收窄，下游利润大幅回升，运输设备、电气机械、通用设备制造、橡胶塑料加工、木材加工行业利润增速均在10%以上。中国跨年度的财政刺激已经开始中央财政将在今年四季度增发特别国债1万亿元人民币，全部以转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。本次增发国债纳入赤字考量，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次特别国债发行以及赤字率3%红线的突破，显示了中央加杠杆的重要信号。当前国内经济底出现，虽然经济数据企稳回升，但增长信心仍较弱。主要由于地方政府债务压力大，加杠杆制约较多，对居民和企业部门而言，地产市场继续下行，传统房贷扩信用路径占比收缩，加上投资回报率预期仍较弱，加杠杆的意愿和能力不足。因此中央政府加杠杆就成为经济动能回升的关键。 9月财政数据也体现出政策加力意图，财政支出进度在加快。1-9月累计全国一般公共预算收入同比增长8.9%，全国一般公共预算支出同比增长3.9%；全国政府性基金预算收入同比下降15.7%，全国政府性基金预算支出同比下降17.3%。由于8、9月经济修复，一般公共财政收入增速企稳。1-9月税收收入累计同比增速为11.9%（前值12.9%），增值税稳中有升，1-9月累计同比增速为60.3%（前值为70.7%），对应着工业生产景气有所恢复。非税收入延续前期回落，1-9月非税收入累计同比增速为-4.1%（前值为-3.6%）。支出端，稳增长力度加码，一般公共财政基建支出增速回升。基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输合计）支出由降转增，累计同比增速为0.8%（前值为-0.6%），除节能环保外均在提速。民生领域卫生健康支出回落至3.3%（前值为5.8%），社会保障和就业项支出增速为8.2%，维持高位（前值8.1%）。三、2024年中国GDP将重新恢复到领先主要经济体的状态，资产定价的锚将会重新定位近期全球主要研究机构开始发布2024年全球经济增长预测，基本结论是全球经济将进一步放缓，但中国经济增长率将重新恢复到领先主要经济体的状态，这势必会对全球资产定价的锚产生影响。具体来看：国际金融论坛（IFF）预计，中国经济2023年和2024年预计分别增长5.2%和5%。美国经济2023年预计将增长2%，2024年将放缓至1.2%。国际货币基金组织（IMF）预计中国GDP今年将增长5.0%，明年预计增长4.2%。美国今明两年经济增长预测值分别为2.1%和1.5%。世界银行（IBRD）预测中国2023年GDP增长率5.1%，2024年增长4.4%。2024年美国经济增长率预计为1.8%，低于2023年的2.9%。经合组织（OECD）预测中国的经济增长将从5.1%降至明年的4.6%。美国的增长将从2023年的2.2%减缓至2024年的1.3%。作为一个发展国家，中国发展的标志是必须要坚持的，质的发展是阿尔法，带来结构性机会，量的发展是贝塔，带来趋势性机会，二者缺一不可。单纯从预测的数据看，全球风险资产2024年是偏向中国的。我们判断，全球投行做出此类判断的几个前提可能是：第一，中国政策边界的相对清晰。2012-2022年中国的政策重点是结构性供给侧改革，破的力度大于立的力度，主角是政府。2023年开始重视需求侧改革，需求的主角应该是市场，但政府与市场的责任边界是相对模糊的，这导致了预期的不一致和发力点的错位。近期我们看到政府对于房地产政策的调整，彰显政府负责公平，市场负责效率的清晰的边界划分。这些政策思路的调整与当前财政压力加大有直接的关系，正因为财政压力的出现，政府真正意识到解决市场失灵问题是其本职工作，以释放了市场的潜能。中国四十年的改革开放就是如此进行循环往复的，充分吸收历史的经验，相信市场的力量，将会带领投资者走出资本市场当前的僵滞状态。第二，外部扰动开始弱化。随着中美领导人的频繁互访，我们渴望看到在全球化重塑的新阶段，外部扰动的弱化，稳定预期的增强将会改变投资者的战略布局。第三，中国内生动力的变化。中国经济增长速度放缓的背后是结构转型的必然代价，国货当自强等需求变化，带来的投资者对中国新的内生增长动力的预期，这既带来结构性的机会也会改变投资者的趋势判断。从这个意义上讲，“循序渐进”刚刚开始。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-10-30
手握抑酸药“黄金大单品”罗欣药业利润拐点渐进
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服了目前临床应用最广泛的质子泵抑制剂（PPI）类产品的诸多缺陷，如起效慢、须在餐前半小时服药、抑酸不稳定、药效个体差异大等。研究表明，相对于PPI类药物，具有抑酸效力更强、更快、更持久、更稳定的特点，首剂即可达到更大抑酸效果。然而，目前抑酸药物市场虽达百亿，却但仍由PPI类药物主导，国内已上市的奥美拉唑、兰索拉唑、泮托拉唑等多种药物，均属于此类。所以我们不难发现，P-CAB药物代替PPI药物是消化道酸相关性疾病治疗大趋势，市场潜力巨大。特别是替戈拉生片已获纳入新版国家医保目录，将进一步促进对上一代治疗方案的加速替代。此外，替戈拉生片新适应症十二指肠溃疡（DU）上市申请已获相关部门受理，联合适当抗生素根除幽门螺杆菌(Hp)处于III期临床试验阶段，并同步启动了替戈拉生注射剂型产品的研发，目前全球范围内暂无同类注射剂产品上市。根据浙商证券的测算，替戈拉生片年销售峰值有望达到20到30亿元，而注射剂类产品的市场前景更加广阔，保守估计约20亿美元。持续推进创新药研发抗肿瘤LX-039片I期数据亮眼众所周知，1类创新药研发周期长、投入大、风险高，要想最终走向成功并非易事。罗欣药业之所以能够取得重大突破，源于公司始终坚持走科技创新之路。在多年来高强度研发投入的加持下，罗欣药业以临床需求为导向，持续丰富创新产品管线，提升新药研究与临床开发能力，加快创新技术和产品的转化。截至上半年末，罗欣药业已拥有国内核心知识产权的专利数量300余件，并连续13年获得“中国医药研发产品线最佳工业企业”殊荣，连续5年荣膺“中国创新力医药企业20强”。此外，上海罗欣作为集团创新药研发中心，先后荣获“上海市专利工作示范企业”“上海市专精特新企业”等荣誉称号。目前，公司共拥有在研创新药8项，除替戈拉生外，多个自主研发项目已进入临床试验和申报阶段。如创新药普卡那肽已进入III期临床研究，预计将在2025年商业化上市，将成为国内首个治疗慢性特发性便秘的鸟苷酸环化酶激动剂。在抗肿瘤领域，LXI-15029胶囊、LX-086片等正处于临床I期试验阶段，将助力公司肿瘤领域产品布局。值得一提的是，日前在西班牙马德里召开的2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会上，罗欣药业抗肿瘤创新药LX-039片I期临床研究成功入选ESMO年会壁报展示。 LX-039片作为罗欣药业自主研发的口服SERD（选择性雌激素受体下调剂），可直接作用于雌激素信号通路，不仅可拮抗雌激素受体，还可加速乳腺癌细胞内ER的泛素化降解，下调ER水平，相比选择性雌激素受体调节剂和芳香化酶抑制剂表现出独特的药物优势。另外，口服剂型能极大方便用药，提高依从性，降低注射风险。目前，LX-039片正计划进行II期临床试验，国内尚无该机制口服药物上市，后期有望填补市场空白，为公司贡献新的业绩增量。政策支持信号明确行业将迎新一轮景气周期 2023年10月24日，有关部门消费品工业司司长何亚琼在2023中国医药工业发展大会新闻发布会上表示，下一步，要着力培育世界一流医药工业企业，不断提升龙头企业行业引领力、市场竞争力和可持续发展能力。支持创新能力突出、质量效益好的医药工业中小企业发展，打造一批在细分行业领先的专精特新企业。此外，今年8月，高层会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划(2023-2025年)》提出，要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。可见，创新已然成为行业未来发展的主要推动力，中国制药行业的发展迎来了转型升级的阶段。对此，市场分析人士表示，相关扶持政策不断出台，表明国家对于发展医疗行业全产业链的决心，给市场吃下“定心丸”，医药行业有望开启新一轮的景气周期。不少基金经理也对医药板块持乐观态度。今年三季度，公募基金调仓换股轨迹明显,医药板块成为公募基金加仓方向，据统计，今年三季度医药生物仓位提升1.05%至13.03%。红土创新基金认为，医药板块经过两年半时间的下跌，叠加近期反腐的影响，估值处于历史低位。从中长期的视角来看，当下是布局医药板块的较好时机，结构性机会较多。相信后期类似罗欣药业等基本盘稳健、医药创新和商业化齐头并进的公司，有望迎来新一轮业绩业绩与股价的反弹空间。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-30
Mysteel：中美库存共振带给钢价的积极意义
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价格与库存量的乘积。此前我们多次提到过PPI、PMI为库存周期的前瞻性指标，在PPI、PMI触底反弹后意味着我国库存周期将有所切换，而由于价格上涨带动上升的是名义库存，实际库存需要剔除价格影响后才可以观察。从实际库存的历史数据上看，中美库存也存在紧密的相关关系，同时也在中美贸易争端开始后有一定的错配关系。数据来源：钢联数据数据来源：钢联数据共振补库或将带动商品价格上涨。从实际库存来看，中美仍旧在去库阶段，国内实际库存相对名义库存来说，处于更高水平，但整体已进入被动去库阶段。目前，我国在第七轮库存周期中，从工业企业利润数据来看，9月工业企业利润降幅收窄，边际有所改善，表明库存周期已到去库尾端。9月工业企业利润情况已公布，累计同比公布值为-9%，前值-11.70%，预期值-10.20%。9月单月工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月录得双位数增速。体现了目前工业企业整体利润降幅收窄，边际有所改善的现状。随着工业品的量价齐升，8月以来工业企业利润回暖，预期向好，带动生产情况也逐步改善，因此少部分企业也开启补库阶段。叠加近期金融数据已有触底反弹的迹象，有望在明年Q1实现中美共振补库，由补库需求或带动正反馈，商品价格具备了止跌甚至上涨的动能。进入被动去库或主动去库后，商品价格并非一定上涨。脱离需求来判断不同周期阶段的商品价格的意义并不大。具体到钢铁行业：未来我国钢铁行业具有弱补库的可能性——若出现弱补库，钢价上涨动能并不足够，甚至有继续下跌的可能性。库存周期存在强弱之分，从整个工业库存周期的情况来看，如表1，在第一轮和第五轮库存周期中，补库时间明显短于去库时间，主要由于当时产能过剩问题较为明显，叠加下游需求过于疲软，呈现出弱库存周期的特点。而目前，钢铁行业正面临着这两大问题，产能过剩导致供给侧一直较有压力，基本面维持挤压钢厂利润的态势。从周期理论来看，这是典型的进入朱格拉周期底部的特征。而现在钢铁行业同时处于或接近库存周期（基钦周期）的底部。往往经济或行业运行至这两个长短周期底部的时候，长短周期向下共振对经济或行业的负面冲击将更大。同时，下游受房地产支柱行业的影响，需求一直表现疲软，此次补库具有弱补库的可能性。从表2可知，在钢铁行业的库存周期中，并非所有主动补库阶段和被动去库阶段都能带动钢价上涨，在库存周期上升的时期仍存在钢价下跌的可能性。表1：整个工业库存周期情况总结数据来源：Mysteel根据公开资料整理表2：工业库存周期与钢价的关系数据来源：Mysteel根据公开资料整理若钢价有望在企稳后继续回升，受下游需求和美国货币政策的影响，上涨幅度或将有限。关注11月中旬APEC会议释放的信号。近期由于宏观政策利好，并对宏观预期偏强，钢价有所上涨，但这不是决定影响钢铁价格的决定性因素。当前，随着中美经济工作组第一次会议在北京召开，习近平主席在人民大会堂福建厅会见美国加利福尼亚州州长纽森，外交部部长王毅与美国国务卿布林肯在华盛顿会面等一系列标志着中美关系有所缓和的重大事件发生之后，叠加宏观万亿国债发行等刺激经济的利好政策发布，商品价格有所上涨。在《周期的轮回，美国由滞胀走向衰退》中，我们指出，未来较长时间美国很可能是高利率环境和经济长期低迷共存的模式（即使美国经济数据表现出韧性，周期规律以及流动性因素也将决定经济往这个方向走的可能性较大，详见前文）。这些都将将压制包括钢铁在内的商品价格上涨高度。由此，需要重点关注11月中旬APEC会议释放的信号，会议内容是否有超预期的表现，特别是中美经济政策协作有无具体内容。
我的钢铁网2023-10-30
中信证券：预计短期内工业企业利润累计降幅将继续收窄
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制造业盈利保持改善。我们预计未来几个月PPI同比读数可能保持缓步上行，此外10月份外贸出口有望延续回暖，高频数据也显示10月以来工业企业开工率多数保持同比改善。综上所述预计短期内工业企业利润累计降幅将继续收窄。
金融界2023-10-29

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