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风投之王红杉近期下注了哪些加密项目?
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列成功的公司,包括苹果、谷歌、甲骨文、
PayPal
、Stripe、YouTube、Instagram 和雅虎。 红杉最近宣布拆分其区域分支机构(印度和中国),印度分支称为 Peak XV Partners,中国分支称为 HongShan。 更多细节在这里: 他们涉足加密领域的基金包括: 红杉资本加密基金:流动性代币和数字资产 (5 - 6 亿美元) 红杉资本印度:风险与成长基金(20 亿美元)、SEA Web3 基金(8.5 亿美元) 红杉资本中国:4 支专注于加密货币和金融科技的基金(90 亿美元) 投资重点: 跨多个行业的高增长科技初创公司,包括金融科技、健康科技、消费科技等。 加密货币和区块链技术 对特殊群体领导的公司进行多元化投资 红杉在加密行业重点关注的领域是区块链服务和区块链基础设施。下面将介绍他们近来在加密行业最重要的 5 笔投资。 LayerZero 融资金额:1.2 亿美元 轮次:B 轮融资 领投方:a16z 其他投资者:红杉资本、佳士得、Samsung's Next、OpenSea、Circle Ventures LayerZero 是一个区块链互操作性协议,目标是成为跨不同网络的数据传输和通信的基础层。 LayerZero 被用于各种 DApp,如 Stargate、Aptos Bridge,以及 L2,如 Arbitrum 和 zkSync。 Taiko 融资金额:2200 万美元 轮次:种子轮 领投方:红杉中国、Generative Ventures 其他投资者:IOSG Ventures、GGV Capital、GSR Ventures、Patricio Worthalter、Tim Beiko、Anthony Sassano Taiko 是 Type 1 ZK Rollup 扩容方案,旨在实现 EVM 等效和以太坊等效,这意味着其 Rollup 支持所有现有的以太坊智能合约、DApp、开发人员工具和基础设施。 TinyTap 融资金额:850 万美元 投资者:红杉中国、Polygon、Liberty City Ventures、Kingsway Capital、Shima Capital TinyTap 是一个用于创建和销售儿童教育手机游戏的平台,它培育了一个由来自世界各地的创作者组建的社区。创作者为他们游戏铸造 NFT,为他们提供一种通过创作获利的新方式。TinyTap 提供收入分成模式,创作者可以分享其作品在平台上销售所产生的收入。 Kaito 融资金额:530 万美元 轮次:种子轮 领投方:Dragonfly 其他投资者:红杉资本、Jane Street、Mirana Ventures、Folius Ventures、Alpha Lab Kaito 是人工智能驱动的密码研究信息数据库,旨在解决密码信息碎片化的问题。Kaito 本质上是专为加密信息构建的更快、更准确和更深入的 ChatGPT。 Caldera 融资金额:900 万美元 领投方:红杉资本、Dragonfly 其他投资者:NEO Foundation、1kx、Ethereal Ventures Caldera 专注于构建高性能、可定制的 L2 区块链,称为 Caldera Chains。这些定制的 Optimistic Rollup 速度快,可以在亚秒级确认时间内处理数百个 TPS。 Caldera Chains 是高度可定制的,具有地址白名单和可持续创收功能,并且可直接与标准以太坊智能合约代码兼容 。 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-13
晚间必读 | 为何zkSync总是“宕机”?
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击阅读 3.“只有比特币”:为什么前
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、Meta 领导者马库斯要投身于闪电网络? 近 25 年来,几乎只要在线支付有机会成为现实,David Marcus(大卫·马库斯)就一直在努力弄清楚如何实现它。点击阅读 4.为何zkSync总是“宕机”?一文探讨zkSync Workflow 看有朋友吐槽zkSync总是宕机,其实称“宕机”略微言过其辞了,准确说是“出块不稳定”。 本质上是,Sequencer提交的交易,最终Verified的时间不稳定,但用户在交互端感知并不明显,因为zkSync的Verify设计就存在确认滞后性。 未来去中心化阶段不稳定性会得到缓解。我画了个workflow和大家探讨下。点击阅读 5.多个公链项目被SEC视为证券 DOT却幸免于难的原因是什么 由于去年FTX引发的一系列Crypto黑天鹅,致使现有的各国纷纷加强了监管。这一点从各国近期的监管相关的讨论和政策里,经常提及要避免类似FTX的金融事件发生,就可以直观地感受到了。而自今年以来,美国的监管也一改以往的作风,频频对Crypto行业重拳出击。此前已经对Kraken交易所,BUSD/USDC等稳定币发难过。而关于监管的政策与会议发布的频率也越来越高,并且不再是以往只是观望或者讨论的氛围,而是倾向于更直接的监管了。点击阅读 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-12
福布斯:SEC的加密执法行动不会止步于币安和Coinbase
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n、Gemini、Robinhood、
PayPal
和Bitstamp,这些公司都参与了数字资产的经纪和交易。他们要么没有回应,要么不愿公开讨论此事。 一家领先的加密货币交易所的一位高管在不愿透露姓名的情况下告诉福布斯,他们的公司在美国证券交易委员会注册没有简单的方法。虽然传统证券市场通常将其活动限制在提供交换资产的方面,但加密货币交易所从事经纪、清算和结算。 一个潜在的解决方案可能是将交易所注册为另类交易系统(ATS),该系统在证券交易方面以类似的方式运作。事实上,国会最近提出了一项法案,以帮助提供这些指导方针,具体说明了ATS模式,但这项立法是在共和党主导的众议院起草的,民主党人可能会有所保留。 有少数 ATS 以加密方式运作,但它们特别专注于代币化证券,而不是区块链的原生代币,并且它们被禁止交易任何非证券资产。“ATS并不是解决这个问题的灵丹妙药,”运营ATS的Figure Technologies首席执行官Mike Cagney说。 诚然,代币项目可以尝试在美国证券交易委员会注册为证券,但这对加密货币的去中心化精神来说是一种诅咒。 Circle与Coinbase联合发行了价值290亿美元的稳定币,该公司的一位发言人表示,希望新的监管规定能为该行业的运营提供一种方式。“这些都是人们期待已久的行动,国会正非常认真地考虑稳定币和数字资产市场监管。实际上,美国政府的三个部门现在都明确表示,他们希望看到立法。” 即使SEC目前不打算对其他知名交易所采取重大行动,但这并不意味着它不会在未来寻找新的目标。加密货币领域尚未采取重大执法行动的两个领域可能会受到该机构的关注,即流动性质押和去中心化金融 (DeFi) 平台。 流动性质押是一种新颖的金融工程,可以让用户保持流动性,同时在以太坊等区块链上将代币作为抵押品,以赚取被动收入。这已经成为一个价值171.9亿美元的行业,Lido是最大的平台,控制着133.6亿美元的资产。Gensler表示,至少根据他对证券法的解释,质押证明代币可以等同于投资合同。今年2月,SEC对Kraken罚款3,000万美元,该交易所同意在不承认错误的情况下结束其质押计划。 Gensler一再表示,仅仅将DeFi项目称为“去中心化”并不能保证不受证券法的约束。“我的感觉是,DeFi将成为目标,”Sadeghi说。他表示,Coinbase投诉中的特定语言可能会让政府将一些用户控制的加密钱包定性为证券经纪人,因为它们参与了交易路由。 SEC不断加强的活动可能会鼓励国会为数字资产制定更明确的规则,以限制该机构对加密行业的攻击。“在最近这一轮案件中,SEC的措辞明显升级了,”Winston and Strawn律师事务所合伙人Daniel Stabile表示。“关键是我们是否会很快对其中一个案件做出裁决,以及国会采取行动的先后顺序,这将对SEC监管这一领域的权力产生根本性影响。” 来源:金色财经
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金色财经
2023-06-12
区块链动态2023年6月11日早参考
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形式货币、Web3初创公司Magic在
PayPalVentures
、币安与台湾刑事调查局 (CIB)在台北合作开展了为期一天的培训计划、美国证券交易委员会(SEC)前网络主管Robert Cohen 1 . 金色财经报道,6月10日,在中国江宁2023元宇宙产业·人才高峰论坛暨AIGC发展大会上,中国技术经济学会灵境元宇宙专业委员会(筹)(以下简称“元宇宙专委会(筹)”)正式揭牌。中国技术经济学会是中国知名的产学研一体化咨询推进机构,是中国科学技术协会的团体会员。元宇宙专业委员会(筹)将依托中国技术经济学会人才、资源优势,提供专家评审、战略咨询等服务,搭建行业交流平台,促进信息共享和经验借鉴,建立健全行业制度和标准,推动元宇宙产业的健康、有序、可持续发展。 2 . 6月11日消息,Twitter用户@0xSisyphus发文称,Matic向许多投资者提供了一种选择权,即当Token价格跌破该水平线时以单价0.7美元将投资者已锁定的Token赎回为现金。0xSisyphus同时询问该机制的工作原理。随后DeFi播客MarketCapping主持人@SmallCapScience回复推文并释出相关条款: 最小购买头寸5万美元,最大20万美元。根据条款和条件,在公司收到购买者签名页后向购买者交付Token数量和总购买价格,具体为:50%的Token在生效日期后12个月解锁;25%的Token在生效日期后18个月解锁;25%的Token在生效日期后24个月解锁。所有Token将在条款生效日期后的24个月内交付给买方。即买方可以以14天的加权平均价格购买MATIC,授予期2年,解锁期1年。在交易中,买方有Token下跌保护。如果一年后Token价格下降,买方可以选择取回现金。 3 . 金色财经报道,6月10日,在中国江宁2023元宇宙产业·人才高峰论坛暨AIGC发展大会上,江宁区高新区发布《江宁高新区加快元宇宙产业发展三年行动计划(2023-2025)》,明确发展目标,聚焦六大重点任务,加强资金保障,通过资源整合、政策赋能、人才引领等一系列举措,推动元宇宙产业向纵深发展,为江宁高新区高质量发展注入新动能。 4 . 金色财经报道,澳门经济财政司司长李伟农表示,数字形式货币是全球大势所趋,《货币发行法律制度》法案预留未来设立数字形式货币,暂未有时间表,据悉新法规定澳门特区的法定货币由纸币、硬币及数字形式货币组成,数字形式货币的具体制度由特别法例规范。列席审议的李伟农表示,将来可以使用数字形式货币,并不等同摒弃纸币,而是多一个支付载体。法案通过后才可发行纪念纸币,发行时会通过特区公报刊登。此外,澳门金管局行政管理委员会主席陈守信表示,完成立法后,金管局网站将很快上载相关指引。(exmoo) 5 . 金色财经报道,Web3初创公司Magic在
PayPalVentures
领投的一轮融资中筹集了5200万美元,该公司开发了帮助企业与Web3客户互动的软件。Magic是一个多平台提供商软件,该初创公司开发的解决方案旨在促进数字资产在非托管钱包中的存储。可以使用电子邮件地址、短信或社交媒体帐户配置进行访问。 6 . 金色财经报道,币安与台湾刑事调查局 (CIB)在台北合作开展了为期一天的培训计划。该计划是由币安执法培训和调查团队的专家设计和领导的,有 200 多名执法人员现场和虚拟参加。研讨会讨论了一系列主题,包括与加密货币相关的犯罪趋势、调查技术以及币安与执法机构合作打击网络犯罪的案例研究。币安全球合作伙伴Damien Ho表示,随着台湾越来越多的人对加密货币产生兴趣,让用户感到安全和舒适的加密生态系统非常重要。这就是为什么币安投入大量资源和精力来保护我们的平台并加强其安全性,以及更广泛的加密生态系统的安全性。我们欢迎台湾监管和执法机构的合作努力,并期待未来类似的合作。 币安执法培训主管Jarek Jakubcek表示,用户保护是币安的重中之重,其中很大一部分涉及与世界各地执法机构的积极接触。毕竟,有效的安全是协作的。今天的会议提供了另一个宝贵的机会来分享我们在预防犯罪和调查方面的经验,我们很高兴能与台湾执法部门携手合作。 7 . 金色财经报道,美国证券交易委员会(SEC)前网络主管Robert Cohen表示,美SEC挑选和选择代币进行起诉是相当不公平的,似乎有一种真正的坏运气和随机性的因素,被挑出来成为被提及的10或12个代币中的一个,而本来有数百个代币,当你想到政府采取行动时,这种随机性似乎相当不公平。如果美国证券交易委员会正在通过规则,它对每个人的影响是一样的,人们应该有机会发表意见。 8 . 金色财经报道,数据显示,近24小时有3324.38枚BTC流出交易所钱包,近7天有27697.51枚BTC流出交易所钱包,近30天有5692.89枚BTC流入交易所钱包。截至发稿时,交易所钱包余额合计为1,884,262.44枚BTC。 9 . 6月11日消息,Coinbase CEO Brian Armstrong 在接受华尔街日报采访时表示,Coinbase 内部有专门的委员会负责审核上币事项,委员会根据内部审核框架考量 Token 项目的合规性、创始团队以及判别其属于证券抑或大宗商品。 Brian Armstrong 强调称,该内部框架 Coinbase 已与 SEC 分享。另外,Armstrong 本人不参与具体上币事项的决策,也非上币审核委员会成员,其仅负责参与内部框架的制定。 10. 6月11日消息,据 Lookonchain 监测,根据币安公开地址,总资产并没有明显减少。过去一周,币安总资产减少约 13%,这主要是由于加密货币价格下跌导致的。大多数资产在过去 7 天下跌了 6% 至 38%。0x66b8 基金在过去 14 小时一直从币安存入并提取稳定币,似乎在从事某种套利活动,总共交易 1.13 亿美元稳定币。 11. 6月11日消息,Coinbase CEO Brian Armstrong 在接受华尔街日报采访时被问及是否会像 Bittrex 一样放弃美国市场,Armstrong 对此回应表示,Coinbase 将继续在美国发展,并将保持市场领先地位,同时也会大力发展国际化战略。同时,Armstrong 表示期待 2024 年美国大选之后,美国的加密监管政策会发生改变。 来源:金色财经
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2023-06-11
金色Web3.0日报 | 香港证监会正积极研究代币化的好处
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i为近1200万客户提供服务。 2.
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:80%的元宇宙用户目前使用加密货币 金色财经报道,
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对元宇宙的一项调查显示,56% 的受访者表示,他们对加密货币的使用将在未来五年内增加。 80%的元宇宙用户目前使用加密货币,而 97% 的元宇宙用户持有加密货币,其中BTC持有量最大,ETH、RBX分列第二和第三。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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2023-06-08
金色Web3.0日报 | Coinbase在与美SEC的法律斗争中面临生死考验
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:80%的元宇宙用户目前使用加密货币 金色财经报道,
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对元宇宙的一项调查显示,56% 的受访者表示,他们对加密货币的使用将在未来五年内增加。 80%的元宇宙用户目前使用加密货币,而 97% 的元宇宙用户持有加密货币,其中BTC持有量最大,ETH、RBX分列第二和第三。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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2023-06-07
稳定币什么时候成了证券? 币安与BUSD的奇案
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属于 SEC 的权限范围。 不要介意
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、Wise、Payoneer 和 Cash App 都以与稳定币发行商相同的方式创造美元,并且像稳定币一样只支付 0% 的利息。 然而,SEC 从未将
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结余视为证券。 无论如何,随着时间的推移,我们对稳定币的监管状况越来越清楚。2 月,美国证券交易委员会向稳定币发行人 Paxos 发出警告通知,在其看来,Paxos 的稳定币之一 Binance USD 是一种未注册的证券。值得注意的是,通知中并未提及 Paxos 的另一种稳定币 USDP。有些类型的稳定币似乎是证券,有些则不是。 针对 Binance 的新诉讼让我们更深入地了解美国证券交易委员会认为哪些稳定币属于证券法的管辖范围。本周早些时候,美国证券交易委员会指控币安(除其他外)提供和出售的BUSD是证券,但没有对其进行注册。诉讼中没有提到 Paxos 的 USDP,也没有提到任何其他稳定币。 为了消除混淆,BUSD 由 Paxos 发行,但 Binance 挂名并销售代币,这是一种伙伴关系。 SEC 对 Binance 提起诉讼的一种解读是,稳定币本身并不是证券。相反,正是 BUSD 的收入在 Paxos 和 Binance 之间共享的特殊方式,结合 Binance 向散户提供 BUSD 的方式,将这种特定的稳定币实例转变为证券产品。 这是整个 BUSD 如何工作的简短说明。公众获得 BUSD 的主要途径是通过币安的网站。当散户在币安购买 BUSD 时,他们提交的是法定美元。接下来,客户的资金被电汇到纽约特许有限信托公司 Paxos,在那里,这些BUSD被汇集并投资于产生利息的资产。Paxos 反过来将 BUSD 发送回 Binance,以存入 Binance 控制的地址。 这些基础 BUSD 代币充当 Binance 平台客户的美元余额的替代品。 据美国证券交易委员会称,大约90%的 BUSD 由Binance 控制。在一个关键数据中,我们还了解到 Paxos 和 Binance 将利息收入分成 50/50。 对普通企业的任何资金投资都是达成投资合同的首要关键步骤,而投资合同属于 SEC 的管辖范围。 SEC 在其诉讼中暗示,当币安客户购买 BUSD,并且他们的资金由 Paxos进行汇集和投资时,投资合约状态的初始触发条件已经满足。 但是,要使资产成为投资合同,还需要有利润预期。回想一下,BUSD 不向客户支付任何利息。BUSD 代币与
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或 Wise 上的美元余额一样没有收益,两者都不是证券。 虽然 BUSD 代币本身不产生利润,但在 Binance 上持有的 BUSD 代币确实产生了利润。 根据美国证券交易委员会的说法,币安提供了一种称为 BUSD 奖励计划的东西,该计划“承诺仅向 BUSD 投资者支付利息,以在以太坊区块链上持有 BUSD。” 然后,美国证券交易委员会继续将币安为 BUSD 注入“潜在利润”的能力与其与 Paxos 拆分的基础合并资产所赚取的利息联系起来。 这就是为什么这个特定的稳定币实例可能是一种证券。如果 Paxos 直接向公众支付利息,那么 BUSD 显然是一种证券,因为它建立了盈利预期。相反,利息收入流通过 Paxos 支付给币安,币安奖励最终用户而流向了公众。SEC 似乎在说该模式不可接受:两个独立的实体不能合作,不能制造稳定币并获得利息回报,也不能将整个设计视为安全的。 现在,这只是我的解释。我可能是错的。但假设我是对的,如果你是稳定币发行人并且不想违反证券法,这意味着什么? 首先,永远不要直接向散户支付利息。 这就是为什么像
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、Wise 和 Cash App 这样的老式汇款机构不直接提供余额利息;当他们的客户确实获得利息时,要么是银行,要么是货币市场基金代替货币发送者开展这项业务。 从美国证券交易委员会针对币安的案例中可以吸取的特别教训似乎是:除了不向客户支付利息外,稳定币发行人可能还应该警惕与合作伙伴分享利息收入。这些合作伙伴可能会将利益转移回他们自己的散户群,从而将其合成为 SEC 监管的证券。这或许可以解释为什么 Paxos 的 BUSD 被美国证券交易委员会列为证券范畴,而 Paxos 的 USDP —— 从未与 Binance 的收益产生关系 —— 没有被列为证券……至少目前是这样。 来源:金色财经
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2023-06-07
红杉资本分家背后:地缘政治、投资冲突、未来博弈
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续向前发展的评论嗤之以鼻。他仍对他的
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校友帮和南非同胞 Musk 充满信心,他说:“在 Twitter 上看看会发生什么”,并表示 FTX 虽然“不幸”,但对于一家“有其他多个赢家”的基金来说只是小损失。他表示,即使这意味着公司继续持有一些公司股票,这些公司已经上市,并且后来股价下跌,他也不会对红杉的基金模型转变感到后悔。“我们可以分发所有东西吗?如果你看看我们基金和我们支持的公司的表现,很难说我们处于弱势地位,”他辩称。 展望未来,Botha 表示,他希望两家公司将彼此视为具有共同传统的表兄弟,即使他们不再有任何特殊关系。“这是一个巨大的成功,因为我们自己是企业家,帮助催生了另外四家出色的企业,这些企业现在都是自己的领袖,”他提到了除自己公司之外的其他企业。至于红杉资本:“我十年来一直没有像现在这样对美国和欧洲的科技投资感到兴奋,”Botha 说。“这让我想起了互联网的早期。” 来源:金色财经
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2023-06-07
金色早报 | SEC:Coinbase质押计划违反《证券法》
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、美容中心、汽车经销商、快餐店等。 ▌
Paypal
:80%的元宇宙用户目前使用加密货币
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对metaverse的一项调查显示,56% 的受访者表示,他们对加密货币的使用将在未来五年内增加。 80%的元宇宙用户目前使用加密货币,而 97% 的元宇宙用户持有加密货币,其中BTC持有量最大,ETH、RBX分列第二和第三。 重要经济动态 ▌美联储6月维持利率不变的概率为75.4% 据CME“美联储观察”:美联储6月维持利率不变的概率为75.4%,加息25个基点的概率为24.6%;到7月维持利率在当前水平的概率为37.1%,累计加息25个基点的概率为50.4%,累计加息50个基点的概率为12.5%。(金十数据APP) 金色百科 ▌为什么 Polkadot 被称为 Layer 0 Polkadot 被认为是第 0 层区块链,因为它用作部署其他第 1 层(智能合约平台和特定应用程序区块链)的“元协议”。第 0 层区块链是由通信协议组成的技术堆栈的基础。它是最低级别的编程,为以优化安全性和互操作性的方式构建 L1 区块链设定了标准或起点。这种兼容性是可能的,因为 L0 为所有连接的链提供了一种通用语言。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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2023-06-07
PayPal
:不用害怕Apple Pay 和 Stripe
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主要竞争对手。而近期,我们看到有一篇《
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: Don't Fear Apple Pay And Stripe》的文章。作者的逻辑是怎么样的?我们一起来看看。 投资论点 坦白说,对于
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来说,这一年可以说是艰难的。尽管年初表现强劲,但与标普500指数上涨10.73%相比,它目前下跌了11.47%。 因此,我们将讨论投资者可能过于悲观于
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的原因,高估竞争威胁并夸大临时的阻力,而公司完全专注于回报股东和最大化
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的效率。我们将量化这些风险,概述极端下行情景的情况,以及为什么我们认为这支股票在未来10年内可以为投资者创造超过年均18%的内部回报率。 图片来源:YCharts 量化阻力 由于竞争对于考虑投资
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的投资者来说是头等大事,特别是Apple Pay的增长,我们谈论了我们对市场过于悲观于该公司的看法。 话虽如此,我们目前注意到其他支付网关,如Stripe、Shop Pay、Google Pay和Apple Pay被认为是对
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业务模式的主要威胁。首先,重要的是要注意,这些支付方式的替代品不是刚刚出现在去年。Shopify Payments自2013年开始存在,Google Pay已有超过5年的历史,而Apple Pay自2014年以来就存在。尽管其他支付提供商的增长,但
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在交易量、客户数量和利润方面仍在持续增长。 图片来源:
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IR官网 在2022年,仅
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就处理了令人惊人的1.36万亿美元的总支付金额,与自上世纪60年代以来存在的最大信用卡提供商如万事达卡和Visa,以及创立于19世纪的美国运通相媲美。在年度基础上,
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在第一季度处理了1.42万亿美元的交易额,即使没有用户增长,
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及其代表公司仍能随着时间推移将通货膨胀成本转嫁给消费者。 在我们看来,一个仍然处理着1.42万亿美元交易额并且在增长的支付行业公司,并不像是濒临破产的公司。据报道,Apple Pay每年的交易金额已超过6万亿美元,远远超过了
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甚至是万事达卡和美国运通。我们自问:为什么
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的基本面保持强劲,而其他公司如Apple Pay最近却占据了巨大的市场份额? 图片来源:Statista 我们认为
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占据主导市场份额主要是因为人们已经信任
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超过20年,并且仍然认为它是最简单、最快捷和最灵活的转账和在线购买方式。 有人会把Apple Pay视为
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的直接竞争对手,但两者之间确实存在差异。首先,Apple Pay在苹果生态系统内运作,是苹果保护其市场优势并为苹果生态系统用户提供更多价值的良好方式。然而,在2022年第四季度,苹果在全球智能手机市场份额为24.1%。尽管Apple Pay是一项出色的服务,但接受Apple Pay的零售商只针对拥有苹果产品的人群。与
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不同,
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适用于所有设备和操作平台。使用Apple Pay的商家仍然需要支付像美国运通和Visa这样的卡片运营商所要求的费用。 我们认为Apple Pay更多地是Venmo的竞争对手,尤其是在替代个人之间的现金或银行转账方面。Venmo目前占据
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收入的18%。除非每个人都转向Apple,否则Apple Pay就不像
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那样成为一种通用的支付方式。 图片来源:
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IR官网 在我们看来,客户将继续使用
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,因为它一直是一种值得信赖的支付方式。就像美国运通、Visa和万事达卡占据主导地位一样,
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通过成为历史最悠久的支付处理器,并拥有最大的网络以及最多的商家和客户使用,获得了优势。 换句话说,我们不认为消费者已经有充分的理由停止使用该服务,也不太可能在不久的将来发生这种情况。如果存在利润压力,我们认为这将来自商家方面而不是消费者方面。然而,我们认为只要商家在接受
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时实现的转化率明显高于不接受
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时,利润率将保持不变。根据上述统计数据显示,目前使用
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的商家通常比其他卡片提供商的结账成功率提高33%。
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还提供了20%以上的重复购买者,而且客户更有可能购买,因为只需点击几下即可完成交易。 即使发生另一个出色的支付处理器或革命性技术挑战
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的情况(这种可能性极小),我们认为
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的客户可能需要相当长的时间才能切换或适应其他支付方式,尤其是年龄较大的
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用户群体,他们一直信赖其安全性和易用性。 图片来源:
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IR官网 从某种意义上说,我们将
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视为与Gmail等电子邮件提供商相同。Gmail是全球最大的电子邮件提供商。为什么用户使用Gmail?答案可能在于它是最广泛使用、安全可靠且免费的电子邮件提供商。 是否存在比Gmail更好的替代方案?可能是存在的。但是,换一个电子邮件提供商的动力是什么?毕竟,大多数使用Gmail的人可以免费使用它,而更换提供商将会带来很大的麻烦。更不用说需要更改与旧电子邮件提供商相关联的所有服务/联系人了。对于
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来说,情况类似,因为人们通常会有多个订阅,例如Netflix、Uber Eats或Lime/Bird滑板车,这些订阅都与一个账户相关联,并且每个月或使用服务时会自动扣款。
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最近还开始巩固其护城河,通过接受Apple Pay作为其“完整支付解决方案”的一部分。现在,小企业可以接受Apple Pay、万事达卡、Visa和其他支付方式,并通过
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进行处理,以保护其对Stripe、Android和Apple Pay的主导地位。 向下看,不要向上看 放眼基本面来看,我们总是在寻找具有较强下行保护和安全边际的公司。在我们看来,“向下看,而非向上看”仍然适用。因此,我们看看
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可能的最低点在哪里,最坏情况下会是什么样子。回顾过去10年其他主要科技巨头的自由现金流收益率,有几家公司脱颖而出。苹果、Meta和微软在担忧时期都看到了自己的自由现金流收益率飙升。对于Meta来说,这是在去年,当增长达到峰值、利润率下降,并且对TikTok的竞争担忧起了作用。苹果和微软虽然都是非常强大的公司,但苹果的自由现金流收益率曾一度达到11.75%,微软则达到8.10%。苹果的情况可能是由于2016年需求的担忧,而微软则在2010年代初期对未来增长有类似的担忧。 我们认为
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与Meta的情况类似,当Meta股价交易在114.5美元,自由现金流收益率约为8.5%时,我们也很看好。因为我们相信阻力迟早会消散,管理层会改变策略,释放效益。现在阻力已经消散,公司宣布“效率年”,Meta的自由现金流收益率在复苏后仅为2.41%。 图片来源:YCharts 但也要注意,Meta的自由现金流收益率甚至超过了8.5%,甚至超过了10%的阈值。在最近的历史中,这些科技巨头中的大多数公司的自由现金流收益率最多达到8-9%。如果我们对
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做同样的计算,以TTM基础上的8%自由现金流收益率,
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的市值将达到635.1亿美元,而以9%的自由现金流收益率,则市值将达到564.6亿美元。 考虑到有11.2亿股流通股份,这将相当于每股价格分别为56.26美元和50.00美元,在8%和9%的自由现金流收益率下,我们认为这将是最大的痛点。假设
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短暂地突破10%的自由现金流收益率阈值,就像Meta一样,在极度悲观的时期,
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的股价将会在45美元。虽然45美元每股的情况代表了29.64%的下跌,但有必要强调在那个时候10%的现金流回报意味着什么。如果自由现金流保持稳健/平稳,这意味着
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基本上可以用这10%的自由现金流来向投资者支付10%的股息收益率,或者用回购的方式收购公司的大部分股份,回购最弱的股东,提振股价和每股收益。 即使现在,以TTM基础上的5.08亿美元的自由现金流,如果自由现金流保持稳定,
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在未来7年内可以回购约一半的流通股份。 图片来源:TIKR Terminal 这也是他们最近所做的。以过去12个月为基础,
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的回购股份数量达到自2018年以来的最高水平。目前,他们正利用大部分可用的自由现金流,合理地返还给股东,现在每年在回购方面的金额在40亿美元至50亿美元之间。我们认为,如果
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仍然被低估,这一趋势有可能继续下去,提高每股收益,并推动股东回报率上升。 图片来源:TIKR Terminal 最新估值 考虑到上述所有最新信息,我们还调整了估值模型以反映这些变化。在收入方面,
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还有几年的高个位数增长,之后我们认为增长将趋于通胀水平。 我们认为EBITDA利润率将保持在与历史平均水平相当的程度上,由于成本节约、研发投入的减少以及上一次财报电话中提到的其他积极发展,这一利润率可能会略微增加。其中之一可能是人工智能,它可以帮助
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优化风险预防和欺诈预防,并自动化更多的任务,如客户服务。以16倍EV/EBITDA计算,我们认为
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的潜在价值可能超过141.72美元。 图片来源:作者的估值模型 基于自由现金流,大部分内容保持不变,FCFE预计从今年的4.87美元增长到未来10年的8.55美元。我们对FCFE应用了非常保守的6%收益率,得出每股价格为142.44美元。在两种估值方法中,我们采用50%的权重,得出目标价格为142.08美元。 图片来源:作者的估值模型 然而,如果我们将这个数据输入IRR计算器并考虑到该期间的强劲自由现金流,我们认为
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在未来10年内有机会实现18.63%的IRR回报率,这使得它绝对值得被评为“强力买入”。 图片来源:作者的估值模型 结论 我们认为
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正处于与Meta在大约一年前相似的情景中,市场被暂时的逆风所蒙蔽,如对竞争和增长放缓的担忧。 我们还认为,Google Pay、Apple Pay、Stripe和其他已存在一段时间的竞争对手并不像投资者可能认为的那样构成如此大的威胁。尽管对
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的竞争威胁可能有所增加,但该公司仍能维持令人惊叹的EBITDA利润率,证明了他们强大的价值主张。我们相信
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的价值观仍然存在,因为从消费者和商家的角度来看,该公司在支付服务提供商行业根基深厚。我们认为,在商家和客户停止使用
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或减少其使用之前,可能还需要很长时间。 图片来源:TIKR Terminal 因此,我们预计该公司的最大下跌空间可能为-30%,大约在45美元左右,对应10%的自由现金流收益率,尽管我们认为这是一个极不可能的情况。从技术角度来看,
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在45美元的价格水平应该有巨大的支撑。从上行的角度来看,我们认为
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可能产生18.63%的IRR,远高于历史市场平均水平。 $
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(PYPL)$
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老虎证券
2023-06-05
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