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巴菲特的千亿日元赌注：全球资本为何青睐日本市场？

024年第二季度，东京证券交易所主板（Prime Market）整体市盈率为16.2倍，远低于同期标普500指数的26.8倍。这种显著的估值落差，为资金流入提供充足前提，也为未来价值重估打开空间。来源：World PE Ratio 值得关注的是，近年来日本政府持续推动的公司治理改革正在取得实质性进展。《公司治理准则》的强化正促使越来越多日本企业重视股东回报，采取更积极的现金分红和股票回购政策。例如，三菱商事已连续10年提高派息，而双日株式会社预计到2025财年将其派息总额提高49%。这种趋势不仅提升股东回报率（ROE），为市场带来结构性估值提升的机会。中观聚焦：日本具有优势的产业日本汽车零部件产业占据全球供应链关键环节。电装（6902）的汽车半导体市占率达23%，三菱电机的车载传感器占全球高端市场31%。而整车也占据关键位置，丰田（7203）2025年3月期财报显示，其全球销量达1,045万辆，占全球市场份额18.3%。此外在氢能源汽车领域，日本技术领先，具备长期超越中美的潜力。日本在AI领域也有先进的技术。日本在工业机器人、光学元件等领域的全球市占率超 50%（如发那科、佳能）。东京电子2025年Q1财报显示，其半导体蚀刻设备营收同比增长21%，占全球逻辑芯片设备市场38%.。其中，其5nm以下蚀刻设备技术也构建显著技术壁垒。日本文化输出也带动了游戏公司的发展，任天堂（Nintendo）是日本乃至全球游戏产业中最具影响力的公司之一。任天堂Switch 2于2025年4月全球发布，其硬件性能升级（支持虚拟现实技术）和向下兼容特性，有望激活超1.5亿台Switch用户的换机需求。高盛预测，新主机将推动任天堂活跃用户数创历史新高，并给予12个月目标价13,600日元（潜在涨幅26%）来源：彭博社巴菲特青睐的日本五大商社（伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产、双日）业务涉及能源、金属、机械、化工、食品等多个板块，形成完整产业链闭环。2024年，五大商社平均股息率超过5%（同期标普500仅为1.5%），同时大规模回购持续推进，年内股票回购总额达2.2万亿日元，为投资者提供“高股息+强回购”的双重回报模式，增强资产稳定性。不可忽视的潜在挑战首先，美国加征汽车关税政策可能严重冲击日本支柱产业。汽车产业上下游联动强，涉及钢铁、物流、电子等多个行业，相关就业人口达558万人，约占全国总就业人口10%。若贸易壁垒扩大，可能带来产业链萎缩风险。同时，美元长期走弱或美联储降息预期加强，可能推动日元升值压力。由于五大商社70%以上的收入来自海外，汇率波动可能侵蚀其盈利能力。值得注意的是，日本国内长期面临人口老龄化问题，内需增长潜力有限，或将在中长期制约宏观基本面扩张。原文链接

TradingKey05-09 13:56

广钢气体：4月25日接受机构调研，Daiwa Capital Markets Hong Kong Limited、安华农业保险股份有限公司等多家机构参与

金管理有限公司、华福证券有限责任公司、Prime capital、华能贵诚信托有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司、华泰保险集团股份有限公司、华泰保兴基金管理有限公司、华西基金管理有限责任公司、华曦资本、华夏股权投资基金管理(北京)有限公司、华夏久盈资产管理有限责任公司、华夏未来资本管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、TownSquareInvestment、惠升基金管理有限责任公司、嘉实基金管理有限公司、建信金融资产投资有限公司、交银理财有限责任公司、金元顺安基金管理有限公司、金圆资本管理(厦门)有限公司、晋江和铭资产管理有限公司、九泰基金管理有限公司、君义振华(北京)管理咨询有限公司、开源证券股份有限公司参与。具体内容如下：一、公司介绍： 1.核心财务表现概览 2024年及2025年Q1，公司的整体经营保持稳健，核心财务指标符合预期。2024年全年实现营业总收入21.03亿元，同比增长14.6%。2025年Q1收入5.48亿元，同比增长约19.0%，延续增长态势。2024年全年实现净利润2.50亿元、净利率为11.9%，2025年Q1净利润5608万元，净利率10.2%，盈利能力保持稳定，同时，2025年Q1毛利率同比收窄，但环比变动趋稳，从去年Q4的24.4%上升至今年Q1的25.8%。尽管2024年及2025年Q1净利润同比分别下滑了21.9%和16.8%，但息税折旧摊销前利润仍保持稳健。 24年销售毛利总额5.66亿元，同比下滑12%。分业务情况来看，延续“一增一减”态势，24年氦气毛利对公司利润占比进一步降低，但是24年非氦业务毛利贡献增长34%，且非氦业务毛利率稳定在30%以上，展现出较好韧性。研发费用率稳定在4.8%，销售、管理费用率因规模效应优化至1.8%、7.4%，2024年财务费用515万元，同比大幅下降超59%，主要得益于募集资金利息收入增加及债务结构优化。截至25年一季度末，公司总资产83.46亿元，比年初增长5.06%，主要是固定资产和在建工程等长期资产增加；流动资产占比为29.8%，货币资金及指定为交易性金融资产总计达15.03亿元，流动比率1.61，短期偿债能力稳健。非流动负债占比36.5%，长期借款6.9亿元，公司资产负债率29.1%，处于稳健水平。2024年全年经营活动现金净流入4.20亿元，2025年Q1净流入1.56亿元，营业收现率98.3%，同比增长1.8个百分点，主营业务造血能力持续增强。 2.未来展望与战略规划产能扩张：预计2025年，公司在合肥、北京、青岛、武汉等地布局的电子大宗现场制气重大项目二阶段装置陆续投产，将带来新增营收与利润贡献。氦气价值重塑及回归：公司将遵循氦气业务中的“4R”原则，即气体公司需承担氦气供应链脆弱而带来的风险（Risk），向上游氦气气源地承担照付不议的责任(Responsibility)，向下游客户提供长期稳定供应的可靠性(Reliability)，以及由此获得合理的回报(Rewards)，持续提升以供应链管理水平及韧性，重塑市场价值并促进回归到可持续发展的价值链。技术升级：聚焦电子大宗气体核心业务发展，加大创新研发投入力度，不断改进和迭代核心关键技术，加速布局工业大数据平台，数字化赋能产业升级。国际化布局：公司将积极探索东南亚等区域的海外市场机会，拓展海外业务增长点。股东回报：公司经营性现金流充沛，分红政策稳定，未来将继续平衡增长投入与股东回报。总体而言，公司2024年及2025年Q1业绩表现稳健，收入持续增长，毛利率趋稳回升，现金流健康，财务结构持续优化。未来将聚焦产能释放、价值重塑、技术升级与市场拓展，力争为投资者创造长期价值。问：答环节主要内容：答：二、问环节主要内容问：按照目前公司安排，之前规划的电子大宗现场制气二阶段项目有没有一个集中投产的时间点？答：根据目前项目建设进展，预计多数项目会在今年下半年陆续投入运营。问：去年公司的毛利率下滑是否除了氦气价格下滑外，还有其他因素影响？例如资产转固以及折旧摊销增加。答：公司2024年毛利率下滑主要由氦气价格下降导致，虽然有转固和折旧摊销增加的影响，但该部分对于毛利率下滑的影响相对较小。问：对于未来几年电子大宗气体需求增长幅度及行业发展趋势有何看法，未来两三年，公司市场及客户开拓规划如何？答：公司一直在积极对接半导体行业头部企业，重点关注未来头部厂商客户的扩建及新建业务机会，在市场新客户以及公司已有的老客户的扩张计划中，公司将积极参与早期规划并做交流对接，确保公司可以更好地理解客户需求，也让客户更好地理解公司的核心竞争优势。从目前情况来看，已形成规模的企业将不断加大资本开支以提升产品性能以及产量，头部企业仍在规划新建产能，因此可以预见其对于电子大宗气体的需求会持续增长。半导体行业存在投资周期以及产能爬坡等客观因素，但从长远看，“强者恒强”现象依然非常明显，头部企业将会持续规划新产品、新产线，而竞争能力较弱的企业则可能放缓扩张。从过去两年公司在新增市场占有率的表现情况来看，头部企业的订单获取会对新增市场占有率产生较大影响。公司在去年提出了三个“五年规划”，希望在第一个“五年规划”期间年度平均资本开支保持在十亿元以上，公司将以此规划为目标努力获取新项目。同时公司也将通过多元化业务开发，在原有的业务基础上持续开拓电子设备、电子元器件等非半导体领域客户的SOS（Small On-Site,小型现场制气）项目，保持业务多样性以及各类市场的占有率，从而作为半导体客户订单外的有效业务补充。问：公司如何看待并管理重要性市场，特别是电子大宗气体中的氦气业务？对于未来几年电子大宗气体特别是氦气市场的增长预期是怎样的？答：公司认为，对于供应链安全要求更高且更为严格的客户群体是重要性市场，特别在面对紧急情况时，公司需要优先为这些客户群体提供保供服务。在维护氦气供应链安全时，公司往往需要承担更大的责任和义务，需要时刻确保供应链的稳定和安全。因此，公司从未将自己定位为短期套利的氦气贸易商，而是关注长期承诺和供应链安全。在未来数年中，半导体领域客户需求在公司氦气业务中的占比会持续提升，甚至出现单个客户比例占据重要地位的情况，所以公司目前在提前规划保供方案并提升氦气供应链韧性，积极投入大量资源拓展新的氦气气源，例如公司今年与卡塔尔签订了20年的长期协议，同时公司也在积极规划氦气大规模存储，以应对将来可能出现的紧张局面。考虑到目前重要性市场如半导体市场的需求逐步增长，以及未来可能面临的长期保供压力，公司更加倾向于为这些市场核心客户保障长期稳定供应。在当前市场形势下，公司会将资源分配向重要性市场倾斜，从而保证有效满足重要性市场客户的需求增长并履行长期承诺，同时也将收获公司的长期利益与发展。问：随着半导体客户的技术进步，其用气量的增长幅度是怎样的？答：随着半导体客户技术进步，客户的用气量会有显著提升。目前了解到，随着客户产品的工艺及技术发展，某些头部企业的用气量从早期的数万立方米逐步增加并达到了翻倍的规模，整体增长趋势显著。问：公司对于未来特气业务的发展规划如何？公司在湖北潜江的C4F6项目进展如何？未来公司是否打算像海外巨头一样做到特气业务全面覆盖？答：公司已在特气业务领域规划了四个品种，目前，公司正在积极实施上述特气项目的建设，未来将会为公司盈利作出贡献。我们作为综合性气体公司，主要根据市场需求和公司整体战略，结合客户需求完善特气产品供应体系布局，公司并非追求特气业务的大而全，而是聚焦客户需求提供相应的产品服务，通过专注于几大品类的特气品种业务，以点带面，有效解决客户需求和供应链管理问题。公司正在积极推动C4F6项目的建设与实施，并有望在今年完成建设，进入试生产阶段。下一步，公司将结合客户实际情况积极推动产品验证及导入工作。问：如何看待下游客户资本支出和新建产能的持续性？答：公司对于下游客户的资本支出及新建产能发展持积极态度，从近期的行业展会以及与业内交流情况来看，我们明显感觉到集成电路市场热度非常高，作为上游的设备和材料厂商的投资热情也随之高涨，行业资本支出可能会持续增加。问：请公司对市值管理工作有什么看法或者安排？答：一直以来，公司高度重视市值管理工作，市值管理的核心是业务实质发展。公司认为市值管理工作的重点在于推动实现业务增长、利润增长以及不断获取新增项目，从而真正实现为广大投资者创造更高价值和报的发展目标。为了更好地实现内生驱动式的市值管理，公司研究并制定了三个“五年规划”，希望未来能够实现销售收入和利润的增长，从而促进公司估值提升。近期，公司已制定并完善了《市值管理制度》，进一步明确了董事会、管理层及相关部门职责，覆盖价值创造、价值实现与价值传播的全流程。未来公司将聚焦主责主业，加强与广大投资者的交流对接，在实践中不断完善并加强市值管理工作。问：公司对于业绩和未来展望如何？答：随着电子大宗现场制气业务贡献逐渐加大，公司摆脱了过去一年多时间里氦气价格下行的影响，业绩拐点已显现，预计2025年将重增长轨道。同时，公司在建项目数量充足，将为未来业绩提升带来有力支撑。广钢气体（688548）主营业务：研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。广钢气体2025年一季报显示，公司主营收入5.48亿元，同比上升18.95%；归母净利润5644.06万元，同比下降15.95%；扣非净利润4934.66万元，同比下降24.42%；负债率29.08%，财务费用675.06万元，毛利率25.75%。该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为13.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入588.49万，融资余额增加；融券净流出39.67万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-08 11:36

美股盘前要点 | 华尔街传奇交易员警告美股必创新低！诺和诺德Wegovy首季销售额大增85%

DFP。 8. 亚马逊宣布，2025年Prime会员日活动将于7月在全球范围内举行。 9. 特斯拉4月德国销量同比下降45.9%至885辆，前4月销量同比下降60.4%至5820辆。 10. 特斯拉：每一辆Model 3和焕新Model Y上，超过95%的零件都产自中国。 11. 根据大模型测评榜LiveBench，阿里新一代通义千问模型Qwen3登顶全球开源模型榜。 12. 文远知行与优步计划未来5年在欧洲、中东等地区新增部署自动驾驶Robotaxi服务。 13. 美国药厂百时美施贵宝计划未来5年投放400亿美元在美国发展业务。 14. 福特汽车Q1营收同比降5%至407亿美元，每股收益0.14美元；预计关税将带来15亿美元损失。 15. 飞利浦Q1营业额同比跌约1%至40.97亿欧元，同比扭亏为盈，录得盈利7600万欧元。 16. 法拉利Q1净收入同比增13%至17.91亿欧元，息税前利润同比增22.7%至5.42亿欧元。 17. 安森美首财季收入同比跌22.4%至14.46亿美元，同比由盈转亏，录得亏损4.86亿美元。 18. Palantir Q1收入同比升39%至8.44亿美元，股东应占净利润同比升102%至2.14亿美元。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国3月贸易帐 22:00 美国4月全球供应链压力指数

格隆汇05-07 20:38

隔夜美股全复盘(5.7) | 小马智行暴涨 48%，Robotaxi服务和车队将在今年下半年接入Uber平台

亚马逊物流、Kindle、亚马逊音乐和Prime Video服务等旗舰产品建立了运营骨干。 4月份时，Hims表示首席运营官梅莉莎·贝尔德将在未来几个月转任顾问角色。Hims当时表示，离职日期尚未确定。该公司还表示，将与2018年加入的贝尔德签订长期协议，以利用她的时间和经验。 5、如果谈判失败，欧盟将对1000亿欧元的美国商品征收关税 5.6 据知情人士透露，如果正在进行的贸易谈判未能产生令欧盟满意的结果，欧盟计划对约1000亿欧元（合1130亿美元）的美国商品征收额外关税。知情人士说，拟议的报复措施最早将于周三与成员国分享，磋商将持续一个月，然后最终确定清单。早前有媒体报道称，欧盟委员会预计将于本周与美国分享一份文件，试图启动谈判。预计欧盟的提议将包括降低贸易和非关税壁垒，以及增加对美国的投资。欧盟和美国之间的谈判于上月正式开始，但进展甚微，预计美国的大部分关税将保持不变。欧盟周二表示，特朗普正在进行的贸易调查将使欧盟面临关税的商品数额增加到5490亿欧元。欧盟官员：欧盟酝酿对美关税政策反制措施包含所有选项 5.6 当地时间6日，欧盟贸易专员谢夫乔维奇（Maros Sefcovic）表示，在美国总统特朗普宣布的90天暂停期间，欧盟将对美国对欧盟产品征收大量关税制定反制措施，并将考虑所有选项。他表示欧盟并不感到软弱，也不接受来自美国不公平协议的压力。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）次日02:00 美联储FOMC公布利率决议（2）次日02:30 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会

格隆汇05-07 07:16

美股盘前要点 | 爆料称苹果AI或随iOS 18.6在中国大陆上线！特斯拉4月德国销量几乎砍半

DFP。 8. 亚马逊宣布，2025年Prime会员日活动将于7月在全球范围内举行。 9. 特斯拉4月德国销量同比下降45.9%至885辆，前4月销量同比下降60.4%至5820辆。 10. 特斯拉：每一辆Model 3和焕新Model Y上，超过95%的零件都产自中国。 11. 根据大模型测评榜LiveBench，阿里新一代通义千问模型Qwen3登顶全球开源模型榜。 12. 文远知行与优步计划未来5年在欧洲、中东等地区新增部署自动驾驶Robotaxi服务。 13. 美国药厂百时美施贵宝计划未来5年投放400亿美元在美国发展业务。 14. 福特汽车Q1营收同比降5%至407亿美元，每股收益0.14美元；预计关税将带来15亿美元损失。 15. 飞利浦Q1营业额同比跌约1%至40.97亿欧元，同比扭亏为盈，录得盈利7600万欧元。 16. 法拉利Q1净收入同比增13%至17.91亿欧元，息税前利润同比增22.7%至5.42亿欧元。 17. 安森美首财季收入同比跌22.4%至14.46亿美元，同比由盈转亏，录得亏损4.86亿美元。 18. Palantir Q1收入同比升39%至8.44亿美元，股东应占净利润同比升102%至2.14亿美元。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国3月贸易帐 22:00 美国4月全球供应链压力指数

格隆汇05-06 20:28

5万字，32个问题！2025巴菲特股东大会全程实录（建议收藏）

现在建议大家去看这场电影，你到亚马逊的prime的频道或APP，当然他们并没有付我任何的经济利益，这是一部纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》，这大概是50年前的故事，在某种程度上来讲我觉得我非常幸运。如果你详细研究美国历史的话，会感觉到美国历史指引了你，你可以写条子告诉我，你今天如果看过这部纪录片的话，会看到非凡的故事，以及美国历史非凡的故事。我自己曾经在这一段美国历史年代生活的一个人，我对于当时的理解，其实我是蛮清楚的。我可以告诉你，如果今天您是美国的公民的话，我觉得每一个公民都应该好好去看这部片子。我希望你能够除了在店里多买一些东西的话，我们可以去看这个电影。我们现在进行第九区的提问。第18问：我来自于加拿大多伦多。巴菲特先生，在三年以前Charlie Rose曾经问过你一些问题，您讲查理是你的老师，本着这种精神，你在他身上学到了很多。如果您再想到他的话，你脑子里出现的故事是什么？沃伦·巴菲特：你刚刚讲格雷格先生到底学了什么，除了大家所知道他比我老之外，我当然称他是我的老师，我现在请格雷格先生讲一下。格雷格·阿贝尔：他真的是一位出色的导师，我觉得非常兴奋，在这里我也是因为他，我才会被人们记住。很显然，他是永远被我铭记的，就像伟大父亲的形象。而且他也是一个伟大的教练，他是像我的家人，或者我的朋友，不止如此，我们的孩子，我有的时候看到他们打曲棍球，或者棒球运动的话，我说我们有很多的机会都会遭遇到教练，所以我觉得自己有这样子的记忆。对于我今天有幸能够成为巴菲特先生的学生一样的导师的形象，很多年之前我们也会想到自己的老师。我觉得每一天都有更多的机会进行学习，包括我们之间的谈话，所以他是全球性的导师，还有查理也是如此。这对于我来讲，是真正的学习机会。再回到第一次开会的时候，我还记得这个是在我脑海之中挥之不去的记忆，而且是真正难以置信的机会。当时收购了美国伯克希尔的能源公司，那个时候我有机会跟他成为搭档。有一天是星期六的早上，我们一起在讨论收购的途径。那天早上沃伦在我面前放了财报，我期待他可能会考我一些问题，沃伦进来房间的时候，立刻在负债表上面，而且已经锁定好了到底是哪一个，而且桌上还有衍生的合约，就像大规模的杀伤性武器一样，对于公共事业都完全了解了。我可以告诉大家，我们在进行配置任何的投资资产，当然没有完美的配置，但是实际上在日常生活中有任何需要的，今天隐藏的一些风险是什么，所以不能忽视隐藏的风险。而且您必须要了解，在很大的一些层面，哪些是他最担心的。巴菲特先生就会常常提到担心的风险有哪些，常常在问一般收购的美国人的时候，他们考虑的并不是这样，而是其他的事情。今天要讲的，也许曾经美国发生了能源危机，还有电力，以及天然气和各种自然灾害，很多人说你是不是因为这些赚了很多钱？这些在18个月之后，一切的情形都过了。他说我们在能源危机的时候，到底赚了多少钱呢？我跟他讲说，我们在预测的一些结果之下，以及在这些投机的头寸，以及保留的仓位，真的是赚了很多，比6个月之前赚的是更多的，而且真正支持了整个伯克希尔·哈撒韦的业务。我们不是投机仅此而已，所以随时都在了解、关注今天生意上的获取，这就是巴菲特先生了解周围风险的态度。沃伦·巴菲特：当然我们在股东会议从不会讨论这一点，所以花了很多时间在资产负债表、损益表上面，仔细去阅读。有的时候，有些人不会去看损益表，但损益表对我来讲是非常重要的。我不仅看资产负债或损益表，再过十年还会看一些收入的账户，还有隐藏的玄机，或者平衡的摊销上面所做的工作。我的意思是说，这里面的数字其实会有很多让你明白的元素。哪些我们说出来的，或者哪些东西他们不肯说，或者他们想说或只喜欢说，其实这些都不是实际上要了解的。你必须要在损益表上可以学到更多的元素，能够学到更多知识的。除了看资产负债表，大部分都是这么认为的。我现在从来没有担心说会不会被人们记住？但是很多人不知道对凯瑟琳·格雷厄姆的记忆是什么？在这方面，这个故事的塑造了很多的美国人，而且他们都是非常重要的，他们扮演了各种各样的角色，而影响到我们的社会和人们。但是历史上让人着迷的主题，查理也是我觉得最适当的人选，能够在他身上学到最好东西的人。查理本身是不会看一些肤浅的东西，所以他要了解一项东西的时候，会真正想切入主题，而且真正进行了解，所以他不会有主观的立场。如果您今天提出了反对的理由，也不会跟你进行对峙，他只会说你对我这件事情的理解更好，而且能够成为更好的辩护。我觉得他是真正对我来讲非常了不起的导师、老师。我们曾经上过一个节目，当然我自己的父亲对我来讲也是非常杰出的老师，所以要充分利用今天在你身边可以让你学到知识或机遇的人。如果你想成为更好的人，就不能忘记这些事情。第19问：十几年，我们都听到沃伦跟查理的投资，而且我们对他们的能力几乎是非常有信心的。以后接手的格雷格先生会成为首席执行官，在伯克希尔会有更多的可能性，我想听听他对资本配置的想法？格雷格·阿贝尔：这个标准是非常高的，我可以讲一讲的。如果你讲到伯克希尔·哈撒韦公司，对这些问题，我们要从起点开始，很清楚地能够了解我们全部的投资，以及曾经有的投资。这个公司基本在投资业有非常伟大的企业文化，而且对我们来讲，我们的价值观，以及管理的团队，都是由巴菲特先生进行定义以及领导的。跟这些所有进行投资配置的人员，都有同样相等的价值观。伯克希尔·哈撒韦公司今天之所以发展那么好，就是因为在部署分配资本的时候，不仅有管理层面，同时也管理与风险相关的一些信息。我想我们的价值观是主要的关键元素，就好像在进行匹配的时候，第一件事情一定会维护伯克希尔·哈撒韦原有的声誉，不是不可多得的。我们认为投资结果和运作业务时候的道德观念，在每一个项目永远都会优先考虑公司原来的信誉，这是我们在心中的财富。而且刚刚讲到巴菲特先生说在看任何一个投资的时候要看损益表，要了解里面的数字。另外，我们在之前还有一个叫Decker董事也提过同样的。比如现在有大笔的现金头寸，这也是巨大的资产。我们已经拥有它，到底要怎么样进行配置？这是非常深奥的哲学。我们可以进行它的部署，但是会更好地来进行配置资产。我承认这是一项所谓战略资产的配置艺术，我会让这些资产的配置能够渡过所有的困难时期，而且不会依靠任何人。投资是一个非常重要的哲理，我们也希望伯克希尔公司不会依赖任何银行或一方提出要投资上面的资助。我们谈到资本投资的部分是非常重要的，再就是风险管理的部分，我们也要了解风险的存在，所有的经理都需要注意这些事情，包括保险和非保险业。在伯克希尔的行业来讲，不管是哪个工作都要注意到这些事情。另外要谈一下，最后在运作公司事业的时候，一定要创造足够的现金流，无论是保险业或者是其他的非保险业的公司，一定要有足够的现金流作为基础，这样才能够继续确保伯克希尔能够往前进。有一些现金流之后，另外还有一个非常重要的事情，就是要有足够的资源，在我们的损益表里面可以看出来的。当然我们会继续利用非常类似的哲理来进行，基本上是一样的过去60年的哲学，也就是会继续注意行业里面有哪些好的机会。无论是保险或非保险业，如果说有的话，我们会适当的利用这样的机会来管理事业。如果他们存在的话，我们会让这些事业能够自主去开发。最后，伯克希尔当然会去管理这些资本，在进入这些事业最后离开的时候能够赚到一些钱。同等重要的部分，就是接下来的机会，要整个把它买下来，或者买下其中的一部分。当然有些时候我们的确是可以做到这些事情，沃伦刚刚有提到有一些事情很重要，就是在上一季当中做了大概100亿美元的收购，价值跟风险是合适的。有些时候适合这样做，有些时候是不适合这样做的。当然还有一些机会，我们透过资本收购的股票关系只买下公司的一部分而已，就像沃伦常常讲的，这就是我们思考的方式当中，有一些公司只拥有一部分。我们的做法是长期经营这家公司，无论是1%拥有，或者是100%拥有这些公司，一定要了解在做这些事情的时候，这些公司的经济愿景是什么样子，五年或十年之后，或者是二十年之后会是什么样子，如果看不到这样的远景就不会进行投资，无论是100%或2%都不会进行投资。因为我们要完全了解这家公司的愿景，在了解愿景之后还要了解事业发展的底线风险在什么地方，所以这是我们投资的哲学。沃伦和其他的人在配置这些资产的时候，过去60年来基本上是用这样的哲学，将来是不会改变的，将来还会采取这样的哲学。沃伦·巴菲特：我不想讲太多，很抱歉，我把你的话给截短了，你讲的话是非常重要的。很明显的事情是这样的，以这个国家来说，有些国家需要非常棒的改进，比如说需要非常好的大的程度的转向，这样才能对某些地方进行改变。譬如说在美国来讲，人口成长已经超过旧的电网的设计了，所以从某个角度来讲美国州际之间的高速公路是一样的，以政府的力量来讲一定要把这样的事情改善。我们大概有40或50个司法管辖区，每个都有自己的方法来进行思考。当然在二次大战的时候，当时必须是1个小时1块钱的时薪，必须以很快的方式把船只运送才能应对大战的需求，当时福特汽车很快制造了汽车，是几天出来，不是好几个月。你要做大幅度的投资，这是根据情景而定的。我们现在手上有的资本，跟其他的资本投资公司是不一样的，我们有足够的知识，所以在整个世代上来讲，我们的知识是非常丰富的。但是我们要进行转变，这个国家目前需要进行这样的转型。如果你要做到这一点的话，要想办法做出对政府来讲觉得有意义的事情，从一般民众角度来讲是有意义的。还有从伯克希尔的角度来讲，也是有意义的。目前为止，我们还不知道到底要怎么样做，我不知道格雷格·阿贝尔会怎么样解释这些主要的问题。但是有一点很清楚，我们一定要充分利用上千万亿的金额，善加利于它把资金准备好。如果要处理这些事情的话，一定要有政府、私人机构一起合作，才能把事情做好。就好像当时战争时候的高速公路的系统，我不认为政府有办法把这些事情做好，当时要有水泥盖高速公路，当时光是企业公司是做不来的。在能源业来讲，我们一定要有一些一定程度的进展。格雷格·阿贝尔：我认为现在有一些投资的机会，在电力行业来讲，可以说行业里面像有一些机会，就是既也行业里面有投资的机会。在资本的部分来讲，我们需要必要的资本才能够满足长期的需求，目前我们预测的需求量将是相当大的。从我们的公司来讲，有非常能力处理这样的需求。但是现在一定要处理这样的风险，才能够部署这样资本的需求。沃伦·巴菲特：联邦政府的力量绝对是需要借助的，至于你是不是能够做到通过40多个或50多个的测试，因为到时候要看事情的本质还有司法管辖区的要求。比如在二战的时候，当时州际公路系统，如果要建这样系统的话，如果没有合作的话，速度将会非常慢。你要如何利用当时整个国家的力量？然后发挥出它该有的潜力，所以当时才能够保留下来，让美国45个陆地的州通过公路连接起来，这将是非常有意思的事情。我知道我们的确有资本，但是必须要有一些知识，这样才能把事情给做好。我们知道到底要玩什么样的游戏，但是你要把这些力量集中出来，还要有足够的知识、资本来玩游戏，这并不容易的，这是我们这个国家应该具备的能力。但是这个国家原来本质不是能做到这样的事情，不是有48个司法管辖一起去合作，设计的本质不是这样的。战争的时期我们能做，但是在和平自由的时刻做到这样的事情是不容易的，所以要让下一代人来解决这个问题。第20问：早上好，巴菲特先生、格雷格·阿贝尔先生。我14岁了，我父亲已经帮你们投资很多年的时间了，我希望长大一些也希望能够进行投资，我今天早上2点钟起来就是要排队参加你的会议。我父亲说他是你们的股东，他说我必须认真工作才能够享有你们的股票。我们两个都是来自于中国香港，我们想问你的问题，就是有哪些重要的元素才能够让我这样全球的年轻人，如果年轻人想要成为像巴菲特这样的人，能够像你们具备这样的知识，我想跟你们学习，或者要不要聘雇我到你们公司来工作呢？沃伦·巴菲特：如果讲未来的话，就请格雷格·阿贝尔回答。格雷格·阿贝尔：我想你父亲说的话很对，他讲的再好不过了。他已经刚刚跟你强调过了，如果你要成为伯克希尔员工的话，要努力工作才能拥有股票，当然你要像我们的生命一样要努力工作的。这个部分我是不会迟疑的，在生命当中有些事情是非常重要的，有些工作是有道德的，你要有适当的道德有所奉献。长期以来，你会发现生命当中会有很多让你觉得很快乐的事情，就像巴菲特先生所说，如果你认真工作的话，就会发现生命当中所喜爱的事情。非常期待将来看到你是伯克希尔的成员之一。第21问：您有什么样的战略能够保护公司，比如说现在野火会影响到电力或公共事业公司，请问如何保护你的公司？沃伦·巴菲特：这是非常好的问题，当然在过去几年当中，我们曾经犯下一些错误，因为买下了PacifiCorp，这是2000年的事情。后来Walter Scott，还有我自己本身，我们三个人是资本投资人，当时我们犯错了。我们用了自己很多的钱，后来发现这个钱出现一些错误。后来在7个州当中出现问题，我们是买下了这7个州的电网，后来我们把它集成在一起，但是我们结构上面是没有改变的，当时这是一个不对的，这是一个错误。每个州的每个地方都需要电力的，公共事业的部分无论是公营或私营的部分都是非常重要的。如果没有管理的情况下，经营是非常愚笨的。这就是事实，现在这个问题不是现在才变得这么突出，我把时间交给格雷格·阿贝尔来回答。格雷格·阿贝尔：我想公共事业电力的问题是永远不会消失的，每一年都看到比如说有野火发生的事实，而且他们是绝对不会消失，风险是每一年都上升。我们希望减轻事件，但是依然带来更多的负债。我们想改变，但是不能永远消除风险。我们团队已经在降低风险，这也是我们期待的，我们已经尽心在做这样的事情。不仅野火在加州发生，现在在得克萨斯州和各地都有这样的状况。我们要怎么样关注在管理风险？一开始也在处理资产、维护资产上着手，在哪里投资是首先的观点，我们确保怎么样的方式能够不会引起火灾，让我们的活系统变得更坚固、坚实，这些都是想要做好的观点。在运营的重点上，我们已经讨论过很多次了，公共事业在目前已经意识到了这些不寻常的天气，还有在内布拉斯加有时候也会产生风暴，还有地球变热的状况，这些问题已经同时在发生，不仅仅在西部。我们现在解决这些问题的技巧已经变得非常擅长了，我们有不同的方式去管理这些系统。当然有的时候会断电，这还是可能的。我们在2020年太平洋公司曾经发生的重大事件，我们就做了相当的关注。但是我们那个时候，没有在大火逼近的时候关闭系统，因为我们的公司以及整体团队都一直关注到，还是要保持照明，以及能够关注到大家生活的需要，所以那个时候不愿意停电或者是切掉现在的电力系统。但是这些事情发生之后，我们认真考虑到底在以后情形发展的时候到底如何关注风险和资产的问题？目前我们已经清楚地意识到作为这个团队，我们必须要从是否资产丧失了活力开始着眼，当大火蔓延到一定距离的时候会断电，因为我们不想火上浇油或造成更大的损害而伤害到消费者。如果有出现更多的伤亡或者损害，就必须要带领团队朝着不同的方向去走。我们现在管理的是不同的风险，确保火势不会进一步蔓延，现在已经做到这一点了，所以在公共事业当中是这么做的。第22问：我叫作阿里萨，我来自于波兰，现在住在芝加哥。我们看到了很多鼓舞人心的事情提出来，那个时候你在74年前曾经有一个在1951年的1月，你在寒冷的星期六乘坐了8个小时的火车从纽约到华盛顿，你一直想走下去，希望有人告诉你更多保险行业的知识。结果你到了科特的办公室之后，它的门都关了，这是你曾经发表的。在2011年的时候，我那时候只有15岁，我自己也开始有了同样坚持的想法。我那时候以同样的决心写信给你，告诉我自己一定要跟你见面。你说你现在只剩下大概3000天，还有更紧迫的事情来做。巴菲特先生，你的回信已经过去5000天了，从1951年的坚持到现在，你的热情真正鼓舞了我。再次请求您给我1/4的时间，在你的办公室待一个小时好不好？我知道你到处去出差，我是波兰人，我是幸存下来的特别的事情，我交朋友很慢，但是我要问我自己，你不要躲着我好不好？现在有4万人，但是4万人都在你的背后支持你，而且不是隐姓埋名的。我再恭敬地要求您一遍，您是不是可以分享任何一个小时给我跟您见面？谢谢您宝贵的时间。沃伦·巴菲特：真的太好了，停一下，我知道你不用把我的生平全部宣布出来了，我知道这是我自己。谢谢你这样讲，在4万个人的现场的话，我觉得你问的问题是非常有趣。我现在给你一个我自己觉得的贴士，也是我的建议。我在很小的时候、很年轻的时候，我会开车到不同的公司去参观，而且是在不同的州、全国各地。当时我的年纪很大，这些公司通常没有所谓的投资人关系部门，通常是CEO跟我说话。因为我很担心他们不会跟我说话。后来我问他们两个问题，我跟他们说，这个不是不好的想法。如果你要去某个人的办公室说我要你10分钟的时间的话，大概不到1个小时的时间，你想想你要跟这个人说的话。你跟他讲，你只愿意跟他讲10分钟，除非他愿意要求你留下来，所以这个条件要你来定，不要他们跟你定。以前是在煤矿业的话，大概70年前你问他一个问题，你是不是愿意待在一个沙漠的岛屿豁免，或者未来十年当中拥有有竞争力的股票呢？每个经理想要谈的是竞争者的情况，因为这些好像一堆的小孩子一样，只是想谈竞争对手而已。我可能谈到很多竞争的行业，但是我要确保他们谈到的，就是他们并不会只是谈到竞争者的工作，这是我自己学习到的经验与教训。最后，你可能在公司当中会变成把它分几块来看，因为所有公司都有自己不同的部门，投资者关系部门的工作会告诉你，你今天买我们股票的好处是在这些地方。这个是非常大的事业，投资者关系部门是越来越大的。现在的情况就是这个样子。你用自己的话语、用自己的方式事情。伯克希尔有自己的方式来处理事情，当然我们是有足够的资料，你可以自己去读。但是我们不需要去做面试，因为你如果这样做的话，我们大概有4万多人，我们没有办法去做这样的事情。我非常欣赏你的努力，你只能这样接受，我只能这样告诉你，我非常欣赏你，我只能这样告诉你了。第23问：很高兴能够看到伯克希尔买下100%的BHE，这当中是通过几个不同的步骤买的，2022年是1%，经过不同的过程当中，您又用8亿多块钱买下来。后来其中8%是从另外一个家庭，就是Walter Scott买下来的，后来的价格是480多亿。光是在两年当中的价值就上扬了，这样的数字可不可以解释说，为什么价格差异这么多呢？沃伦·巴菲特：我们不知道PacifiCorp的到底损失了多少钱，还有一件事情是肯定的，明显显示出来在具体的例子来讲，在整个公用事业的部分来讲，很多州目前为止是想要去进行升级的，运营的方式还不错的。但是像查理会告诉你，在运营上面要有足够的知识。但是我们看到pacific northwest发生的事情，后来又看到一件事情特别强调出来，在pacific northwest太平洋西北部的地方更加强调我们看到的事情。这个不是直接问PacifiCorp的问题存在而已，另外还要看到社会上面的趋势。还有一件事情，我们还要去注意到一件事情，当时做了一个决定，这是非预期当中的事情，这个事情可能会改变我们价值的。如果你没有考虑到这一些正确价值的话，你要做决定就容易一些了。当然不同的行业，很多的事情是会发生，没有错。在70年当中，的确是变化很大。格雷格·阿贝尔后来做了一个决定，也就是说脱离这个行业没有关系，但是当时不知道做了这个决定之后会发生什么事情，因为这一个是公用事业的一笔交易，或者是属于房地产的事业，当时并不想要去卖这样的事业。对于我们公司来说，是一笔相当大的金额，当时要损失的钱是相当大的。当时是根据我们最佳的理解情况做的事情，但是在公用事业的事业，现在跟以前相比没有那么好了。如果你不相信我的话，你们自己看一下现在加州发生的野火的情况，还有现在看到的社会发生的趋势。还有看一些书本，书本里面也谈到这些，所以你就了解为什么情况会是这个样子。价值是会改变，但是不会永远以我们期待的方式进行改变。我们当时跟格雷格·阿贝尔做了一笔交易，当时愿意从Scott家族把这个事业买下来，但是价格上能够接受的，就好像说我们买下的是这么多笔的股票，在几年下来付的越来越多，但是以行业来讲价值不是这个样子的。我们买这个公用事业的积极态度，跟几年前相比没有那么高了。别的行业发生也是这样子，但是公用事业是比较明显的。如果你需要很多钱的话，至少想办法鼓励他人也要同样去花这笔钱。我们当然希望公用事业表现得很好。第24问：沃伦、格雷格先生、各位股东们，我很荣幸来到这里，我现在在伦敦工作，很高兴你们给我们提供了很多的洞察力，其中一件事情是告诉我说，伯克希尔持有人的关系。你认为在最新的财政年度，你的估算会是什么样子的？你觉得将来盈利的力量是会增加还是会降低呢？你认为伯克希尔收入的计算值会是什么样子的？沃伦·巴菲特：我认为，公用事业板块的收入可能会受到一定影响。从收益层面来看，有时业绩不会因为并购受到影响，但公司不定期也会有并购活动。今年，我们投入了约100亿美元进行相关操作，之所以这么做，必然有其价值与意义，否则不会轻易动用这笔资金。并购决策非常取决于具体情境，当然很多是取决于目前市场情况、还有投资者的心态。当下，有些人可能是比较悲观的。我出生于20世纪30年代，在成长初期，曾有过极具吸引力的机遇，但当时因各种顾虑，比如我担心如何照料尚在襁褓中的孩子，我当时没有采取任何的行动，最终错失了这些良机。回顾我的一生，其实有过很多机会，这些机会的出现，往往与人的因素紧密相连。不过，我也有自己的原则与底线，有些事情我绝不会尝试，就像在双塔间挂一条细绳子让我走，我是不会去走的。然而在金融领域，有些别人怕的东西，我却不会像别人那么害怕。假设说伯克希尔的价值出现腰斩，我认为这会是非常好的机会。面对这种情况，很多人的反应是不一样了，如果是我，我是不会担心的。不是说我没有情绪，只是说我不会对价格或股票特别有情绪化的反应。因为这种决定是要理性思考，而不是情绪来影响智慧的判断。从长期来看，伯克希尔的营收能力会持续增强。我们会审慎留存资金，并且每天都要做决定，既要妥善保管已赚取的利润，又要权衡资金的合理配置。当然，在商业运作中，无论是产业链上游还是下游，各方的影响力和话语权都不尽相同，这种差异恰恰孕育这投资良机。市场环境复杂多变，并非所有情况都尽如人意，但换个角度看，当竞争对手的抛售行为越激烈，反而为我们创造了更好的入局时机。第25问：大的科技公司的股票，在2017年年度股东大会的时候，投资大科技公司的股票，你不需要借钱给公司，像微软、苹果、亚马逊等公司如今拥有大量资本，并将抓哟资金投入AI领域。请问，相较于以往，您对这些公司在资产层面的看法是否有所改变？沃伦·巴菲特：这个的确没有错，它们的确赚了很多的钱，因为他们投资了很多钱。不管做什么事情都需要资本，这是没有错的。以可口可乐为例，现在可口可乐拥有自己的装瓶公司，在装瓶环节需要大量的资金。但是在销售环节，所需资本规模相对较小，这一点并不显而易见。可口可乐的生意非常出色，至今仍广受欢迎。对于装瓶公司而言，我认为，初期购置大量机械设备等固定资产必然需要投入大量资金，但后续运营所需的资本就不是那么多了，只需要非常少的资本就可以进行运作，而且其投资回报率相当可观。今天我们常常听到大家讲一定要投资到高回报的业务，通常以资本的角度来讲，保险、财产险、意外险是非常独特而罕见的业务，因为您必须有资金运作作为担保，您未来的收益要遵守您的承诺，但是可以使用得到的保险金，而且长期密集资本的经营都可以这么运作。整体来看，这是一个非常好的业务，你可以买苹果股票，苹果这项业务其实是一笔不错的生意。而且在我们来讲，我们长期持有苹果股票期间，它的表现也都是非常好的。我现在告诉大家，那些必须要有极大的运作资本或者资本密集的业务，其实有些地方是值得深入探讨的。比如在讲到苹果公司的话，这么多年好像都不需要任何的资金，我们也可以回购它的股票。尽管有的时候股价会出现大幅波动，但是未来走向如何，我们都是无法预测的。今天我们的国家里面有很多的人，因为有不同的一些投资，他们赚取了很多的钱，他们自己都搞不清楚怎么变富有的，主要是因为能够让别人提供资本，而自己在资本管理中能够做适当的事情，所以他们就变得非常富有。因为他觉得在别人身上，也可以扩展他的资本。我可以告诉大家，今天所有的人如果都投资支付了1%的费用在做管理，然后你可以赚取到更多的收益，我觉得这个管理是非常好的，但是不见得每个人都会这么做。当然，这些管理资产的人，因为其他人提供资金，他们收取管理费，不管他们做的好不好都可以收取相当高的费用。如果做的好的话，非常认真的在做，而且给客户设计了一套非常精心的计划，人们会再去用他，所以我们也不能够责怪他们只赚不赔，因为这是资本主义的社会。你要使用别人的资金来进行你的收益，撤销或抵消对他的一些约束，这个是最重要的。查理跟我在一起工作的时候，也没有去批评运作的机制，所以过了一段时间之后，我们也不太对这个感觉有任何的兴趣了。我们一起想这个问题想了12年，后来就跟查理说，这些所有的人把我们自己的钱投在里面了，他们也分担了我们的损失，所以我们后来的决定是用别人的资本来进行赚取收益，这个是最好的生意，这是一笔不错的投资。当然，我们也要看到，有的时候会造成滥用的情况。您也许会看到资本管理的公司，在美国，还有加拿大都有这样的状况。格雷格·阿贝尔：我认为，谈到资本体系，毫无疑问，在某些方面是具有可比性的。我的意思就是说，我们的资本系统，任何的国家也许都是很难被改变的。以加拿大为例，据我观察，当地政府有时会倾向于加大对经济的干预力度，期望承担更多责任与义务。然而，这种干预政策能否真正落地实施并形成长效机制，最终还是取决于加拿大社会各界的态度与选择。毕竟，国家事务的走向归根结底是由本国人民来决定的。同样，澳大利亚以及世界上其他国家，也都各自发展出了不同的资本运行机制。探究资本主义的本质，其背后必然存在着特定的驱动力，这种驱动力不仅塑造了各国独特的资本体系形态，也在持续推动着经济模式的演变与发展，同时还深刻影响着国家政策制定、企业运营以及民众的经济生活等多个层面。沃伦·巴菲特：没有错，在美国的话，美国已经创造了很多的奇迹，比如洛克菲勒以及肯尼迪家族，还有他们投入的一些资本以及建设，无论是进行多元化的投资，还是涉足精炼厂或石油等其他渠道，我们都看到这些是必须要出钱才能做到的。如果用别人的钱，你现在不能够责怪其他的人对于你的钱善加利用的行为。资本主义在美国，是我们在做生意的动机，而且在这里已经取得了前所未有的成功，它是一种独特的经济本质与发展模式的组合，推动着美国经济走向繁荣。比如你今天到了教堂或赌场，在赌场里玩得非常开心，可以下注、赚钱，但是教堂有什么样的不同呢？赌场有它的魔法，人们可以尽情享受，而且有赚钱的可能性，不少人在那里赚了很多的钱，激发了更多的欲望等等。你现在觉得赌场跟大教堂之间是不是有平衡的威力？有很多人只去赌场，不去教堂的，这都是非常重要的观点。有很多人去赌场讲我只要赢的时候，服务人员就拼命送酒、送饮料，这是多享受的事情啊。人们用金钱把他转移到其他区块之中，而得到更好的回报。但是在大教堂里面，则是人们寄托信仰、寻求精神满足的神圣之地。如今美国拥有3亿多人，这样的社会构成使得各类现象层出不穷，前所未见。每个人对于生活都有着不同的期待与追求，很难简单判定哪种选择或行为是正确的，哪种又是无效的。我们都渴望把工作做好、把生活过好，但答案却没有统一标准。当我们思考能真正留给下一代的东西时，或许需要从更长远、更深刻的角度去权衡和抉择。第26问：我13岁，来自于佛罗里达，我的哥哥15岁，我今天也跟我的父亲一起来，所以谢谢你们今天主持了股东大会，这是我第一次参加您的股东大会。我的问题是，在上高中的课程里面，怎样才能够影响到以后做伟大投资的课程？你可不可以扩展地说一下？沃伦·巴菲特：您在这一辈子中能够经历的老师，是真正养成你生活中最重要、不可思议的印象。而且很多都是正规的老师让您学到的。另外，您可以对于以后的雇主也可以学到更多。希望您找到想学的正确的东西，我是非常用心的，我也有很多经验，同时我也非常幸运。那个时候我父亲在投资行业之中，我真的非常幸运，因为我的老爸是做投资生意的，所以每个周六等他，看他怎么样做生意，而且我自己也读了很多相关的书籍。其他的小孩都没有读过这些书，他们只谈一谈数字或者讲讲话，但是我非常有幸能学到这些。后来我就去公共图书馆里面，有一天我找到了一本关于投资的书，这个叫作19世纪奥马哈公共图书馆，而且在纽约也找到了很多的宝藏，我很喜欢这些书。我不像查理，查理读的书像书海一样。我也很喜欢读书，但是得到的效果真的没有他多，因为我读太多的话可能会崩溃。我可以告诉你，很多的人常常讲，如果你想跟某个人共进午餐，最希望跟他吃饭的人是谁？后来我说，查理，我已经找到了这个人。基本上查理已经读过很多的书，他找到的所有人，等于在书里发现黄金屋了，所以我觉得好奇心是最重要的，找到跟你有同理心的老师是非常有用的，我这一辈子遇到了几个老师，在高中、大学都有。我自己上过三个不同的学校，又上过大学，在华盛顿上的高中，在每一个地方都可以找到两三个特别优秀的可以让我真正追随的老师。我自己觉得跟他们在一起是非常享受的，有的时候还不是很注意其他的课程，但是很幸运找到了这些老师，他们真的非常适合我。比如你看过电视剧里面的东西，你也会追剧。但是我花了很多时间，我有一次读了一本书，花了大概1万小时，我可以花1万小时去做一些其他事，比如说跳舞，我的一个最有趣的老师，我花了10个小时去读本杰明·格雷厄姆老师的书，我也觉得非常受益，对于我来讲他就是伟大的人。另外，我也看过一本非常重要的《伟大的大桥飞人》这本书，这中间讲了非常棒的医生，也让我觉得我灵光一现。在你的大脑细胞中，你的记忆会闪烁明亮的光芒，但是每个人不一样，我爸爸以前告诉我每个人是不同的，你现在也许觉得不太好，但是会找到自己想要的那条路。你也会找到在上学的时候哪些人跟你最对头，不管是跟你进行交谈，或者是要教导你做任何事的时候，你都觉得你特别喜欢。有些老师特别喜欢跟年轻的学生们进行某些课题的交谈，而且会花额外的时间跟你在一起。我在哥伦比亚大学的时候，觉得格雷厄姆的老师对我，好像就是把我当儿子一样看待，真的在全心全意跟我进行沟通，我觉得我非常幸运，而且非常有趣。当时我就会看一下周围有哪一些事情非常有意思，将来你一定会找到你喜爱的老师，会找到一些非常优秀的人。过去在我生命当中至少有十个人，他们都给了我非常正面的影响。这当中有很多的人愿意帮助年轻人，有些时候觉得你迷失了，让你觉得需要帮忙。我在学校学习的经验是很好的，但我认为之所以有这样好的经验，是因为个人的关系，而不是学校机构的关系。我跟你讲的已经超出我的知识范围了。第27问：你觉得DOGE（政府效率部）对美国长期健康来讲，将会是好处还是坏处呢？沃伦·巴菲特：为什么给我这个困难的问题呢？我想政府官僚的制度，从我个人来讲是非常不可思议的一个问题，而且是很明显、有传感性的，我讲的是从资本主义的市场来讲。大部分的系统，当然有更好的方式来经营，我想伯克希尔应该也有地方再精简化的。政府就是政府，上面是没有人给它进行监管的。就是因为这样的关系，如果说对于未来货币的关系是什么样子的，你不知道就会觉得有一点害怕。如果有些人被选举，就是口头做承诺被选上，但是却言行不一致的话，就会让你觉得很害怕。政治人物，他们如果有钱的话，但没有信用的话，对我来讲这就是不好的人。我想你在控制你的收益，还有开销的部分，这个问题是完全没有被解决掉，从来没有被完全解决掉的。在很多的社会里面，可能没有一个是免疫的，有一些是接近免疫的，但不可能是完全免疫的。现在我们财务是出现赤字的，大概在两年或二十年之后，没有像美国这样的国家，但是现在的赤字是不可持久的。不管怎么样，我们现在做的事情是不可持久的。这当中有一个环节，从某个角度来讲是无法控制的，最后可能两手一插就放弃了。像Paul Walker（音）一直保留不会让美国发生最糟的情况，这个事情已经好几次接近崩溃，但是没有文化崩溃。但美国现在的通膨是非常严重，这个是被实验过的事情，也知道后果是什么样子。如果是我的话，我不会想要去做这个修正目前系统的工作，也就是改正美国收益，还有收支平衡的问题，我不想要来解决这种问题。因为现在这种情况，现在的赤字或收益大概是7%，以这种情况来讲是无法控制的，是无法持久的。这是一个我不想要的工作，但是这个工作是需要有人做的，国会好像没有人在做这件事情。我现在讲到这里应该赶快打住了，因为这个时候我们是一个国家，当然我们的问题是很多的。我们必须要创造收益，在国家里面有很多的人才，是前所未见的。如果有地方会出现问题的话，这个问题就会慢慢演变了，我想很多地方都会有这样的事情发生。当然这当中有一些激励的方案，再加上这当中还有制衡的工作，不管做什么事情一定有好处和坏处。有史以来成功的公司就会有这样的问题，只要是有规则来解决问题就好。第28问：巴菲特先生，我来自于德国。首先我要感谢你，你对我的生命有很大的影响，也对我爱的人有影响，这个是无价的。巴菲特先生，假设说你现在回到1770年，如果你要坐在富兰克林的旁边，你要创造美国新的国家的基础，你在经济的原则上来讲，你会提倡资本主义比较有复原性的国家？创造一个资本的社会，为一个社会支持比较长久的未来的世代的发展吗？沃伦·巴菲特：这是一个好的问题，我认为富兰克林比我还要厉害。如果以他的立场来讲，会想出更好的办法。富兰克林发明的很多东西，甚至把遗产留给了在费城的地方，留下的金额是非常大的一笔金额。当时跟他一起坐在树下见证美国历史的话，我至少不要挡住他，让他完全思考如何创建美国的基础。他当时解决了一个问题，他看到的是社会上急迫性的问题，这个问题解决之后可以帮助社会更加成功。那么也可以看到短期、急迫性的问题，还有80亿人的问题要怎么样去解决。因为这个国家一直非常幸运，有非常好的系统，所以你光去教育这个世界该怎么去做事情，你是没有办法走的过于长远的。大概几百年前，如果光是去教育别人的话，别人会很讨厌你的。因为当时有几组不同的人，开始给建议的话，我想这是犯错的事情。如果你要去说服他人，要给别人教育的话，我会建议这样说，我如果你能够在谦卑的游戏之下致胜的话要设计出系统，不需要发明太多的东西，这些东西是会摧毁地球的东西，因为这些东西是后来变成无法管控的。像原子弹一旦部署之后是没有回头路的，所以必须要有能力有办法能够帮助这些人，而且把不该有的东西排除掉。现在像伊朗一样，问题是非常严重的，有些实行一旦发生之后是无法挽回的。因为我的父亲以前是国会议员，当时原子弹第一次被使用的时候，当时有400多名的国会议员，我想他们能够理解这个情景的困难之处。不管怎么样，当时我们是这个样子的。我们现在社会已经远远超出富兰克林所想象的社会，现在的走向是两个方向：第一是可以解决一些问题，也就是当时革命宣言时候所讲出来的问题是要解决掉，但是一般来讲，我们走的方向是正确的。但是我们也面临着一些问题，这些问题如果由富兰克林来解决的话，我不知道他会怎么样去解决，比如大型毁灭性的武器，一旦拥有这些武器之后，基本上环顾这个世界，你会想说要不然是赢家，要不然是输家。你让失败一方觉得汗颜，他们以前是不会想到有这样情况发生的。当然美国是最好的地方，现在在美国是最棒的时刻，如果你回到一百年前、两百年前，如果你光是要拔牙或者找医生的话，可能喝威士忌酒才能够拔牙的。在中西部的地方，可能还要去搭马车。还有你如何维持好的，还要不断改善好的情景，最基本上来讲，每个人手上都有一定的责任。当然我们要注意社会的稳定性，不要让相信政府的人却被政府给伤害到了。我们可以从法则当中获利，而且变得越来越富有，这是现在希望得到的想法，这也是一种适当的社会运作的方式。第29问：我今天看到巴菲特管理公司对经营补贴方面做了不干涉的方式，所以描述一下您现在进行业务上怎么样的？请格雷格·阿贝尔来答。格雷格·阿贝尔：从经理来讲，从2018年，我们都是觉得非常幸运，我们也参与到了很多的业务，担任了不同的角色，学了更多的业务。巴菲特先生本身的知识，也都是让我们非常崇敬的，并且我们跟他的相处及交流都非常好，他善于分享已经知道了商业模式、想法跟方法，哪里有机会，也会指点给我们听。在经过这些结果之后，毫无疑问的，我们有问题就会跟巴菲特先生进行交流。尤其是你有好奇心的时候，我们跟他讨论的都是框架性的问题，以及提供他所做的评论，同时我们也进行了非常好的业务。但是我们能够自主经营这些业务，没有任何问题。一旦有机会，或者在某一个行业看到了一些机会，必须跟他讨论一下是否能够继续追求，是否能够应对这些风险？我想我们的经理都是非常投入的。但是我们随时都会有自主性的，可以自己经营自己的专业项目。但是巴菲特先生对经理人的选择，每个人都非常了解自己的本行，我们看到的一些机会，比如GEICO就是很好的例子，我们觉得花时间跟每一位经理谈一谈。在GEICO保险业，也经过了一些变革。我们并不是一个人单打独斗的，需要有这样思考的领袖，保证正确讨论出来做了哪些，而且从以前的经验中获得利益。我想我们团体是非常特殊、非常活跃，但是有积极的方式。沃伦·巴菲特：我想格雷格·阿贝尔讲得没有错，我跟他在一起工作很多年了，有一段时间过的特别好，有时候我在想，我自己不知道做什么，我希望自己是艺术家，但是不要像他努力的工作，因为这样的话就没有人会处罚我了。基本上在做生意的方面，如果生意做的非常好的话，就没有被解雇的危机。我们自己拥有自己的所有权，以后也会做得很好。实际上格雷格·阿贝尔已经讲了，有些人能够做这个生意，但不能保证做得很好，但是格雷格·阿贝尔在很多的事情上面，他做的都特别好，有很多人希望被管理，在管理方面没有办法单打独斗，希望别人告诉他怎么做。但是我们也有一些疯狂的经理，如果给他下命令是不愿意的，这些人他们就可能辞职了，当然我不会责怪他，如果你自己做同样的事情，是不是能够有这样子的做法？这都是很难讲的。格雷格是可以自主行动，也可以接受其他人的指点或帮助的人，所以并不是一个高高在上的人。要从事经理的职位，行为跟举止跟一般的人是不一样的。所以一段时间下来，不是每一个人都有一样的行为举止，也不是每一个人在一段时间之后都能够担任这些工作。我们对有些人很羡慕、很钦佩，但是有些人不被钦佩、青睐的。一个组织里面要有质量，但是如果质量下降了，你就知道这个老板自己的行为可能表现不好了，需要改进了。如果你已经找到这个问题的话，我可以告诉大家，也许这些所谓的上层管理机构必须要有很吸引人的风格，否则的话，传染性也是极大的。经理不仅在做很多的小事，他自己还会遭遇到更多的属于自己的状况。比如现在在经营一家零售店，很多的员工在之后都被解雇了，因为他告诉朋友说，你跟我买的话会有折扣。有很多的人是他的朋友，他说我来帮你买折扣的东西。员工是不能这么做的，因为偏离了当初给员工折扣主要的意愿。但是这种情况会被传染的，而且是很难重现原有的行为。我们真正需要的是高阶层表现良好，不是在玩游戏，而且不是为了自己的权利以及利益在进行游戏规则改变的人。所以我们有很多的经历，我跟他讲说，你尽量不要做这些事情，前面的路会越走越弯的，那么你就会得到很多不太想要的结果。格雷格已经做了这么多年，某些事情觉得很放松，但他做的比我更好，这是我的想法。第30问：巴菲特先生，格雷格·阿贝尔先生，我是在高中第三年的学生，我也是在奥马哈出生的。伯克希尔是第二大公共事业的供应商，2025年路透社的调查是评估你们是第二大的。但是我现在发觉这个国家已经没有在做碳的开发，或者是由碳进行发电。现在大家已经完全过渡到再生能源了。因为气候的变化，伯克希尔对于环境变化的想法是什么样的？因为大家觉得火力发电是最肮脏的行业？格雷格·阿贝尔：谢谢你的问题，这个问题再讲到伯克希尔能源公司怎么部署前途，以及公司里的机制、如何运作，这是非常重要的问题。您刚刚讲到的问题，也是我在以前报告中提到的问题。在国家的报告中有一件非常重要的事，就是在支持能源，以及我们在收购这家能源公司的时候也都考虑到了。1999年，在美国，以及2000年收购了伯克希尔中美公司，有一件事情是我跟团队都非常清楚，在开始进行公共事业中实际的方向，以及驱动所有的工作，绝对要合乎联邦政府给予法律上的要求，同时也要合乎州政府对你的认知和要求。在实施公共政策的时候，我有一次有一个非常有趣的谈话，这是在爱荷华州跟某个人谈到的。21世纪初的时候，爱荷华州第一次发生了一个电力短缺的公共事业的情况，这个州里面没有足够的能源了。当时我跟州长坐下来谈话，我们应该怎么走呢？如果是美国中部的人，要怎么样处理现在能源的问题？那个时候，我们所有的发电厂都是以煤炭为基础的，而且都是火力发电，所以我们要意识到这一点。我们要把这些新的概念在进行对话的时候，要了解怎么样处理问题。但是后来更有趣的一件事情，我们在2000年初的时候，我们再一次又开始面临到这些问题，我们也要确定怎么样保持长期的能源供应，对于客户不会担忧。在讨论能源的类型之中，这就成为非常清楚的议题。我们希望保持原状，但是那时候各式各样的能源出台了，主要是煤和天然气。后来做了爱荷华最大的风力发电场的项目，同时建造三座煤炭火力发电厂。但是在爱荷华，我们开始着手进行一项美国前所未有的风力发电的项目，而且大家的一些想法都是非常一致的，也合乎我们国家的一些政策以及基础的工作。可再生能源以及非碳的主要资源，必须要符合国家的要求及标准。之后，我们也配置了大概有160亿美元在爱荷华投入的资本，这是一个跟我们现在州政府以及联邦政府政策上面完全符合的，当然我们并不是说就是为了要投资160亿分配到这个项目，而是我们跟政府合作，大家做了完全共识的想法而完成的。那个时候我们也有机会说，把五个不同的火力发电厂相应退役，燃煤机也能够退役。我们花了160亿美元，退掉了五个工厂里面的煤燃机，这是多大的结果？对于我们的客户来讲，结果非常好，也保持了现在相应的成本以及利润，而且是全国最低的楷模，所以我们做的是非常棒的。我们还是需要有五个燃煤机的运作，才能保持系统的稳定，但是我们做到了。我们不能重蹈西班牙或葡萄牙的覆辙，我们现在绝对尊敬今天所有的流程，也尊敬各州的意愿跟每一州积极配合，识别出他们想要走的路径以及图纸。我们会努力工作，保存现有最好的结果，也识别到他们所面临的一些挑战，所以我想我要回答的是每个人渴望持续看到我们对于公共事业上的努力，与利益相关方保持一致的要求，符合他们对于客户需求上面的一些标准，这些是始终如一，而且是再次与法律一致，跟联邦政府的标准一致，感谢您提出来这么重要的问题。第31问：我们知道医保的情况是希望在第一时间拯救生命，在纽约如果不购买医保，在运行系统之中，有些时候让人觉得非常困惑的。我现在告诉您的是，您是做了什么样的决定，就是您跟摩根大通、亚马逊的健康投资的企业是否已经结束了？还是您对于长期的价值观的承诺，对于美国医保的改革想法是什么？沃伦·巴菲特：我们的花费已经达到了最确切的数字，很接近GDP里面的20%，就是在健康方面的花费。回到1960年，许多国家的支出也许只有5%。但是这条线，后来就开始急剧分化，在数学上来讲有些是事实，有些是1%可以得到要求的，所以这种是非常大的变化的。我们做了一个实验，我们跟摩根大通和亚马逊都做过这样的实验，我们发现他们并不知道答案。就我的案例来说好了，我认为好像我们经济里面的一条线虫一样。这个线虫在肚子里面是活的，我们生病了必须去医院里面，有些人不喜欢这样的系统。像摩根大通和亚马逊，到最后发现他们对20%的改变并不会做出这样的改变，现在我们发现国家花了6%到7%。我刚刚讲的部分，其实也是真实的。对于我们来讲，这是非常大的百分比，就是以经济的角度来说。基本上来讲，这个是根深蒂固了，很难去进行改变的。我们在上面花了一些钱，做了一些工作，学习到一些经验。我们看到目前的系统在很多人的心中是非常根深蒂固的，比如说医疗保健的提供者，还有很多其他的人，有些人就是想要拯救生命。但是我们发现要这样做的话，无论是加拿大或者英国，他们想要做这些事情，但成本实在是过高了。有些人当然会来美国做一些非常异常或困难的健康方面相关的治疗或手术，但是这方面我们并没有很大的进展。最后，我们还是有一个时间点需要政府进来帮忙，这样才能够解决各种不同的情景，社会里面的确有问题存在。如果说有20%的GDP是要进入具体行业的话，你要改变这个行业的热情，就不会这样激情了，并不是说这是邪恶的行业，只是说大家最后走到这里变成关卡了。最后我们三个人的结论是没有答案，虽然我们有钱，但是我们并不知道怎么样去改变。我们不知道3亿人的医生、对医院的感觉是什么样子，或者觉得他们有特权或什么样子的，所以这是不会改变的。我父亲在1948年的时候，在选举上面败选了，他是非常忠诚的共和党人，当时有医生的支持想要去改变这个环节。他们非常相信在做的事情，因为医生在帮助病人，在疫情过程医疗人员非常自我牺牲来拯救了很多人的生命，当时成千上万人在死亡，但是依然有人在努力帮助病人。对于医生、工作人员的重要性是毫无疑问的，但是成本非常高，我们国家的成本跟其他任何国家是不一样的，这是非常大的环节。我们是非常富有的国家，所以可以做的事情是别的国家不能做的。我们要请名义调查和很多人去做这些事情，只有通过这些才能改变。因为这个是已经发展出的系统，现在这个系统有很大的抗拒力。我真希望我有一个答案可以给你，但是对于这个部分，我是比较悲观一点。进去的时候是悲观，出来还是悲观，虽然我很高兴当时有参与，我也学习到很多的经验。伯克希尔当时的确也没有亏钱，但最后还是没有办法改变。你要改变政府的话，是一个非常有意思的建议。你选择这些代表进入政府里面工作，但是在过程当中他们还是要做出一些他们不想要做的决定，最后他们必须要能够接受，而且要自己找到理由来接受他们不想要做的事情。不管怎么样，我们这个过程进行的方式比别的国家更好。不能说它是一个失败的案例，但是我们也要承认的确是有很多的问题存在，但你要想办法来解决问题是非常困难的。其中一个问题是回到财政年度，你要花钱很容易，但是你要删减别人的预算是困难的。你要被选上去当名义代表的话，就要想办法说我只能尽力这么做。如果是按照我的意思投票的话，有的时候是可以，有些时候是不行的，如果你继续想当这个代表的话。我自己是政治家族长大的人，我看着我父亲、我看着别人在政治场合里的行为，因为毕竟是人，人的行为就是这个样子。不管怎么样，我们还继续在跨步往前前进，这个是你跟两百年前相比好很多。你不能说这个系统是失败的，只是说你要做大幅度改变是困难的。第32问：我来自于中国台湾，这是我第一次参加股东大会，首先感谢你慷慨跟我们分享你的教训与经验，你改变我的生命，你是我的模范。将来格雷格·阿贝尔先生会负责资本的配置，将来你们是投资人，或者是进行操作的投资人？沃伦·巴菲特：这是个好问题，我们称他是“苹果先生”，你要当操作人员是比较容易的，坐在房间里面玩数钱游戏是比较容易一些，这也是比较被人家羡慕的生活。我一生下来很幸运能够选择谁当我的朋友，我不需要跟不喜爱的人工作，对我来讲这是生命当中属于比较难能可贵的一件事情。这五个人都非常棒，他们是非常好的经理，以前他们住的地方离这里并不是很远，有些可能是报纸的经理。之前我一生当中的老师从来没有让我失望过，不过我必须承认一件事情，我可以选择我一天要做什么事情，我的选择弹性度比一般操作人员更高一些。在很多的情景之下，我可以这么告诉你的，我不想要去当成最高职位的事业经营者，因为其中有一些行为对我来讲不太合适。我现在可以用我喜爱的方式来经营一家公司，对我来讲这是宝贵的事情。有人跟我说，还剩下5分钟了。刚刚Becky问了一个问题，这个问题你们可能会想要听到这样的答案，明天我们会有伯克希尔董事会会议，总共有11名董事，其中有两位是我的孩子霍华德和苏珊，他们知道我要说什么，其他的人可能会等到开会的时候才知道我要说什么。我想时间已经到了，格雷格·阿贝尔应该来继位成为我们公司的CEO，就是年底的时候成为CEO，我在董事会的时候建议让他们有段时间去思考，或者提出问题，或者有什么样的结构，他们希望能够有所改变。再过几个月，我们就是要讨论这件事情了，到时候我们要采取行动来做这件事情。到时候我们有11名的董事，我想他们应该会非常同意我把棒子交给格雷格先生，这将会是年底的事情。当时就会有11名的董事，当然我还会尽量留在这个地方，在可看到的未来还会继续留在这边。最后我要说的事情是这样子的，就像格雷格所说，如果是在运行的时候，在资本投资或运行上面无论是什么，我可以有所帮助。从某一些角度来讲，我可能会遇到一些非常好的机会，我想伯克希尔有一定的声誉，如果有足够的资产、责任，在政府有困难的时候，我们有办法能够承担或应对这当中遇到的问题。在视野发展的时候，有些时候可能会有所帮助，但是最后的主导权将会是格雷格先生。我已经告诉你了，他将会是非常棒的CEO。我想我们的董事会是绝对会欢迎格雷格先生以后成为首席执行官的决定，他将会成为我们的CEO。我们现在告诉大家的计划就是如此，格雷格现在可能自己还不知道到底怎么回事呢，但是我现在已经讲了，他已经都听到了。我们明天召开董事会的时候，他可以发出任何问题，任何特定的问题都可以进行回答。我们可能会由他们再进行思考这个问题，在他们进行消化之后，在下一次董事会将进行相应的宣布。当这个事情已经实际履行的时候，我们会向全世界进行宣布。我们不是在玩游戏做的事情，而是在做事情上面来讲，我会告诉大家，现在伯克希尔公司将会慢慢进入权力转移的工作。感谢大家对我的决议的支持，谢谢！我再补充一下，这个决定我觉得是最具经济性的决定，而且我认为我们的前景，有了他，对于我们在以后的发展上会真的变得更好。当然我还会做一些评估，或者我会做一些点评，任何有时间、有机会的时候，我觉得这一天已经到来了，当我们有机会的时候，这就是我们现在最好的。而且对于在您要投资更多钱的时候，对于我们的董事会是有所帮助的一个决策。我自己已经把我自己的钱全部都投资在这个公司了，所以我认为这是一个非常明智的决定。感谢大家今天参与我们2025年全球伯克希尔年度股东大会，感谢你们的到来！我现在看到各位激情的反应，可以看出你们对于这种方式已经做了相应的诠释了，这是完完全全的认可，感谢各位！（全文完）

格隆汇05-04 14:16

贝佐斯计划出售48亿美元亚马逊股票，关税争议与财报承压

”评级，目标价220美元，看好AWS和Prime增长。X平台上，投资者对贝佐斯出售分歧，部分认为属正常套现，另有观点称其对关税前景悲观。市场影响如下：股价：年内跌15.6%，关税加剧波动成本：中国商品占比70%，利润率承压前景：AWS增长强劲，关税或拖累零售来源：Yahoo Finance、CNBC 编辑总结贝佐斯计划出售48亿美元亚马逊股票，可能用于蓝色起源和慈善，引发市场对其信心和关税影响的猜测。亚马逊Q1财报超预期，但Q2指引疲软，反映145%中国关税压力。特朗普与贝佐斯围绕显示关税成本的争议凸显政治风险，亚马逊快速妥协避免进一步冲突。AWS和Prime仍是增长引擎，但零售业务因关税和供应链挑战承压。投资者需关注亚马逊成本控制、贝佐斯后续减持及中美谈判进展，短期波动或持续。来源：CNBC、Reuters、Bloomberg 名词解释亚马逊（AMZN.US）：全球最大电商和云计算公司，2024年收入6380亿美元。来源：Amazon官网 10b5-1计划：SEC规则，允许高管按预定计划出售股票，避嫌内幕交易。来源：Investopedia 蓝色起源：贝佐斯创立的航天公司，研发可重复使用火箭。来源：Blue Origin官网 Day One基金：贝佐斯2018年发起，聚焦教育和无家可归问题。来源：Day One Fund官网关税：特朗普145%中国关税和10%全球关税，2025年4月生效。来源：CNN 2025年相关大事件 2025年5月2日：贝佐斯披露计划出售48亿美元亚马逊股票，财报指引低于预期。 2025年4月29日：特朗普致电贝佐斯，亚马逊否认显示关税成本计划。 2025年4月5日：特朗普宣布145%中国关税，亚马逊股价跌超5%。 2025年1月20日：亚马逊捐100万美元支持特朗普就职典礼，贝佐斯出席。专家点评 Andy Jassy，2025年5月1日：亚马逊CEO称：“我们正全力保持低价，但关税成本上升，部分卖家可能转嫁消费者。” Karoline Leavitt，2025年4月29日：白宫发言人表示：“亚马逊显示关税成本是敌对行为，消费者应购买美国货。” Dan Ives，2025年5;2日：Wedbush分析师称：“贝佐斯抛售属正常套现，但关税或使亚马逊利润率承压10%。”来源：Yahoo Finance Tom Forte，2025年5;1日：DA Davidson分析师表示：“亚马逊AWS增长强劲，但零售业务需快速调整供应链应对关税。”来源：Bloomberg Gene Munster，2025年5;2日：Deepwater分析师称：“贝佐斯出售股票不代表看空亚马逊，更多是为蓝色起源筹资。”来源：CNBC 来源：今日美股网

今日美股网05-04 00:10

澳大利亚工党大获全胜拿下第二个任期，保守联盟历史性惨败，党首也丢了议席

icial portraits of Prime Minister Hon Anthony Albanese 正式计票结果还需几天时间，阿尔巴尼斯领导的中左翼政府将在本次选举中大幅扩大多数席位，而保守的自由-国家联盟在全国范围内遭遇惨败。 “今天，澳大利亚人民投票支持澳大利亚的价值观，支持公平、追求和人人机会；在逆境中展现勇气，在他人有需要时展现善意，”阿尔巴尼斯表示。被认为模仿特朗普的联盟党领袖达顿——他失去了自己担任了24年的议员席位——表示他对党派失利“负全责”，并向党内议员道歉。几乎在全国每个地区，工党的得票率都有所上升，这在澳大利亚是连任政府中极为罕见的现象。阿尔巴尼斯也成为20多年来首位连赢两次大选的总理。工党的胜利也缓解了选民远离两大政党的趋势，这在2022年上届大选中曾是焦点话题之一。根据澳大利亚广播公司（ABC）的预测，工党有望获得86个席位，联盟党获得39个，绿党获得1至2个，小党和独立候选人在10个席位中处于领先。这与年初时的形势形成鲜明对比，当时经历三年全球经济困境、激烈的国内辩论和日益增长的不满情绪后，阿尔巴尼斯的支持率跌至历史低点。来源：加美财经

加美财经05-04 00:00

亚马逊Q1营收增长放缓至两年最低，AWS销售环比首降，关税预警致盘后跌超4%

，超预期54.1亿美元。订阅服务（包括Prime会员）销售117.15亿美元，同比增长9.3%。资本支出激增67.6%至250.2亿美元，主要用于支持AWS和AI基础设施。首席执行官Andy Jassy表示：“我们专注于保持低价和投资AI，确保长期增长。” 指标实际值预期值同比增长净销售 1556.67亿美元 1551.58亿美元 +8.6% EPS 1.59美元 1.36美元 +62.2% 营业利润 184.05亿美元 175.1亿美元 +20.2% 营业利润率 11.8% 11.2% +0.5% AWS销售放缓但利润率创新高亚马逊网络服务（AWS）作为利润核心，Q1净销售292.67亿美元，同比增长16.9%，略低于预期的293.6亿美元，增速从2024年Q4的19%放缓，且为两年来首次环比下降。剔除汇率影响，AWS同比增长17%，与Q4持平，但仍低于分析师预期的17.2%。尽管如此，AWS营业利润率逆势上升至39.45%，高于Q4的36.83%和预期的35.25%，贡献了公司63%的营业利润。Jassy在财报电话会上表示，AWS的AI业务年化收入达数十亿美元，需求“近乎疯狂”，但受限于芯片和服务器容量。AWS面临微软Azure（Q1增长31%）和谷歌云（增长28%）的竞争压力，市场份额承压。首席财务官Brian Olsavsky补充：“我们通过延长服务器寿命和优化成本结构提升了利润率。” 指标 Q1 2025 Q4 2024 预期值 AWS净销售 292.67亿美元约290亿美元 293.6亿美元同比增长 16.9% 19% 17.3% 营业利润率 39.45% 36.83% 35.25% Q2指引与关税预警亚马逊预计2025年第二季度（Q2）净销售为1590亿至1640亿美元，同比增长7%至11%，中值（1615亿美元）符合分析师预期的1614.2亿美元。营业利润指引为130亿至175亿美元，低于预期的178.2亿美元，低端较预期低27%。公司首次在指引中警告，“关税和贸易政策”可能对业绩产生重大影响，且指引仅反映截至2025年5月1日的预期，未考虑特朗普政府4月后可能加征的关税（如对华145%、其他国家10%）。Olsavsky表示，Q2指引考虑了股票补偿费用增加和Kuiper卫星发射成本，汇率预计拖累销售增长10个基点。Jassy强调，公司正通过压低价格和调整供应链（如减少中国进口依赖）应对关税风险。分析指出，约50%的亚马逊第三方卖家来自中国，关税可能推高价格或压缩利润。指标指引范围分析师预期同比增长（中值）净销售 1590亿-1640亿美元 1614.2亿美元约9% 营业利润 130亿-175亿美元 178.2亿美元 -11%至+19% 股价盘后下跌尽管Q1财报超预期，AWS销售放缓和疲软的Q2营业利润指引引发投资者抛售。亚马逊股价5月1日收涨3.09%至190美元，创三周新高，但盘后一度下跌超5%，后收窄至跌2.21%，报185.99美元。市场对关税不确定性和AWS增长放缓的担忧加剧，年内股价累计上涨约23%，但较年内高点208美元回落约10%。Bank of America分析师Justin Post表示：“关税问题是财报电话会的最大焦点，投资者担心成本传导能力。”X平台用户@Zachary_0421_指出，关税影响可能被指引低估，实际冲击有限。日期股价（美元）变化 2025年5月1日（收盘） 190.00 +3.09% 2025年5月1日（盘后） 185.99 -2.21% 编辑总结亚马逊2025年Q1财报显示营收和EPS超预期，营业利润率创历史新高，反映零售和广告业务的稳健表现。然而，AWS销售增长放缓至两年最低，且首次环比下降，凸显AI基础设施投资尚未完全转化为收入。Q2营业利润指引大幅低于预期，新增关税预警进一步加剧不确定性。亚马逊通过延长服务器寿命和供应链优化维持高利润率，但关税可能推高50%中国商品的成本，挑战其低价策略。Jassy对AI和AWS长期潜力乐观，但短期内投资者需关注关税政策和AWS竞争动态。名词解释 AWS：亚马逊网络服务，提供云计算和AI基础设施，是亚马逊主要利润来源。信息来源：亚马逊财报。营业利润率：营业利润占净销售的百分比，反映运营效率。信息来源：亚马逊财报。关税：政府对进口商品征收的税，特朗普政府拟对华加征145%关税，影响亚马逊中国卖家。信息来源：CNBC。 2025年相关大事件 2025年5月1日：亚马逊发布Q1财报，营收1556.67亿美元超预期，但AWS增长放缓，Q2利润指引疲软，新增关税预警，盘后股价跌2.21%。信息来源：亚马逊财报。 2025年4月30日：特朗普政府威胁对亚马逊施压，指其考虑显示关税价格为“敌对行为”，亚马逊否认计划。信息来源：Forbes。 2025年4月9日：特朗普宣布对华145%关税，亚马逊表示将调整供应链，减少中国进口依赖。信息来源：路透社。 2025年3月4日：亚马逊宣布2025年资本支出1000亿美元，主要用于AWS数据中心和AI芯片。信息来源：CNBC。 2025年2月7日：亚马逊Q4财报显示AWS增长19%，但Jassy警告AI投资短期内可能压缩利润。信息来源：Euronews。国际投行与专家点评 Justin Post（Bank of America分析师），2025年5月1日：“亚马逊Q1表现稳健，但关税和AWS增长放缓是核心关注点，Q2指引反映了谨慎预期。”信息来源：Forbes。 Sky Canaves（EMARKETER分析师），2025年4月30日：“AWS销售低于预期令人担忧，亚马逊可能需重新评估1000亿美元资本支出计划。”信息来源：Business Insider。 Brian Nowak（摩根士丹利分析师），2025年4月13日：“亚马逊通过长期投资物流和AI保持竞争力，关税风险可通过供应链调整缓解。”信息来源：GeekWire。 Stephen Ju（UBS分析师），2025年4月30日：“50%亚马逊商品可能面临关税，消费者支出放缓可能影响零售和AWS收入。”信息来源：Yahoo Finance。 Andy Jassy（亚马逊CEO），2025年5月1日：“AWS的AI业务潜力巨大，我们正加速基础设施建设以满足客户需求。”信息来源：亚马逊财报电话会。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:11

市场疯传“以太坊10年内可能消失”！知名机构放弃以太币投资罕见标记为迷因币

密推特社群疯传。相关性算法公司Two Prime正式放弃以太币投资，并将其标记为迷因币进行交易，而不是一种可预测的资产。 Hoskinson提出以太坊陷入的三大痛点，包含技术问题、链上治理问题，以及Layer2经济问题。 (来源:Youtube) 他认为，以太坊权益证明(PoS)整体造成的灾难远比效用还要来的大，首先是中心化问题，以太坊本质上无法脱离一定程度的中心化，而架构缺乏对应新科技的能力；其次是链上治理问题，以太坊的治理与系统升级、协调之间的没办办法显现足够的治理宽容度，使得以太坊能接纳不同的声音；最后是Layer2 经济问题，她认为太多了Layer2代币将以太坊本身的价值榨取了，而本身的架构很容易使得无法面对比特币去中心化金融(DeFi)或者Solana等相关的竞争。 “以太坊是一个成功的项目，但现在它正因为自己的设计而受害…你去Perplexity，它会思考一下，然后直接给你一个答案，这才是更好的搜寻，不是找到你想要的资讯的地方，而是直接给你答案。所以，当这些新的范式出现时，如果你不立即应对，它们会很快杀死你，这就是以太坊现在的处境。” 他也预测，以太坊将在10-15年内消失。“以他们的规模和体量，建立一个链上治理系统需要五到七年的时间，所以我认为以太坊活不过10-15年。二层网路将继续吸走所有的Alpha，人们会开始争吵，以太坊创始人Vitalik Buterin(V神)靠他强大的意志力来维持局面会越来越困难，用户会逐渐迁移到其他地方，然后他们将被比特币DeFi所超越，因为一旦启动，总锁仓量(TVL)将会超过以太坊，很多人会开始朝那个方向迁移，而UTXO的范式自然而然地引导人们朝那个方向发展。” 算法交易公司Two Prime正式放弃了对以太币的投资，并表示以太币现在作为一种模因币(memecoin)进行交易，而不是一种可预测的资产。 (来源:CryptoSlate) 据首席执行官亚历山大·布鲁姆(Alexander Blume)称，该公司现在将专门管理和提供比特币的贷款。他补充说，该公司认为，比特币是唯一符合流动性、可预测性和长期投资可行性等机构标准的数字资产。这一决定是在比特币和以太币的表现出现一年多分歧之后做出的，在此期间，Two Prime通过其借贷部门发放了超过15亿美元的由比特币和以太坊支持的贷款。尽管存在这种风险，该公司仍得出结论，以太坊的当前行为不再符合适合机构投资组合的风险调整回报预期。布鲁姆写道：“以太币的统计交易行为、价值主张和社区文化已经失败到不值得参与的程度。” Two Prime还指出，机构需求缺口正在扩大。比特币ETF目前管理着超过1130亿美元的资产，占比特币总供应量的5.76%。相比之下，以太币ETF的资产规模仅为47.1亿美元，占以太币总供应量的2.22%。尽管以太币的市值很高，但其大部分ETF流入可能会被基础交易中的空头期货所抵消，从而进一步稀释实际需求。这种差异造成了一种反射环境，即以太币产品的表现不佳导致资产管理者投入更少的资源进行推广，从而降低了知名度和投资者配置。布鲁姆认为，以太币无法维持持续的机构兴趣，这削弱了其作为核心数字资产持有的长期可行性。

颜辞05-02 12:13

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