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首次亮相一年后、ProShares比特币ETF的表现落后于市场
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ProShares 的比特币 (BTC) 期货交易所交易基金 (ETF) 一年前在纽约证券交易所 (NYSE) 上线，让投资者无需拥有它即可看涨世界上最大的加密货币。根据 Arcane Research 追踪的数据，自首次亮相以来，基于 BTC 期货的多头 ETF 的表现落后于比特币 1.79%。换句话说，根据 CoinDesk 的数据，在 NYSE 交易代码为 BITO 的 ETF 的流失率略高于比特币，比特币自该基金于 2021 年 10 月 18 日推出以来已下跌近 70%。然而，与市场预期相比，该ETF的表现良好。成立后，一些观察家担心BITO 的表现会由于contango 出血而比比特币低 10% 到 13% ——这是与将多头（买入）头寸从到期合约滚动或移动到下个月合约相关的成本。 Arcane Research 的 Vetle Lunde 在本周初发给客户的一份报告中表示：“虽然表现不佳，但远低于基于 2021 年数据的估计，预计年化滚动成本为 13%。” contango 出血在深入研究帮助 BITO 超越市场预期的原因之前，必须了解基金的内部运作方式，使其容易受到期货溢价的影响。 BITO 购买在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特币期货，而不是实际的加密货币。期货市场通常以正价差交易——即期货价格超过现货价格的情况。然而，随着到期日的临近，到期结算的合约抹去了溢价并与现货价格趋同，而下个月的合约继续以溢价交易。因此，当基金对多头头寸进行展期时，它会以低于其获得成本的价格清算即将到期的合约，然后以高于现货价格的价格购买下个月的合约。从本质上讲，该基金在每次到期时低价卖出并高价买入，导致资金流失，最终表现不佳。无论市场趋势如何，持有实际的加密货币也许是最好的选择。熊市拯救了这一天据 Arcane 的 Lunde 称，去年底开始的加密熊市降低了每月的展期成本，并可能帮助该基金超出了市场预期。期货溢价的程度取决于期货溢价的陡峭程度。在牛市期间，当资产预计在看跌趋势期间上涨并趋于平缓时，它通常会更陡峭。随着比特币在去年 12 月开始下跌，期货和现货市场价格之间的价差崩溃了。三个月期芝加哥商品交易所上市期货的年化溢价从 2021 年 4 月的近 20% 下滑至个位数。今年 1 月，溢价跌至 3% 的低位，此后一直保持在 5% 以下，除非偶尔出现逆价差——即现货价格高于期货价格的情况。因此，每月展期变得更便宜，确保 BITO 流失的资金比之前预期的要少。 “由于 2021 年 12 月 4 日大规模清算事件后 BTC 残酷地进入长期熊市，导致结构性市场转变，芝商所的期货倾向于以平坦的结构进行交易，正价差最小，并且定期出现逆价差，”伦德指出。 “滚动动态在 2022 年对投资者有利，”伦德补充道。记录曝光虽然期货溢价让基于期货的 ETF 看起来不如现货 ETF，但投资者似乎很欣赏他们所得到的东西。（美国监管机构继续拒绝现货 ETF）。本周初，ProShares 在 CME 持有相当于 32,520 比特币（6.2 亿美元）的多头头寸，与 8 月的峰值持平。VanEck 和 Valkyrie 的基金在 ProShares 首次亮相后上线，分别持有 1075 和 1095 BTC 的看涨敞口。根据 Arcane Research 的数据，来自 ProShares、VanEck 和 Valkyrie 的基于期货的 ETF 占芝加哥商品交易所未平仓头寸的一半。未平仓合约是指在给定时间未平仓合约数量中锁定的美元金额。根据 Arcane Research 的数据，来自 ProShares、VanEck 和 Valkyrie 的基于期货的 ETF 占芝加哥商品交易所未平仓头寸的一半。未平仓合约是指在给定时间未平仓合约数量中锁定的美元金额。来源：金色财经
金色财经2022-10-20
复盘比特币期货 ETF 连战连捷之由
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允许上市交易。从竞争格局来看，虽然 ProShares 的管理费率最高，但其发行的两支比特币期货 ETF 占据了超过 95% 的市场份额，或是由于先发优势与产品多样性。监管层的宽容度在 2022 年进一步提升，于本年度 6 月通过了第一支空头比特币期货 ETF 的申请，不仅推动了比特币期货 ETF 交易体系的完善，而且丰富了投资者的交易选择。该年 9 月，SEC 又准允了首支基于 1934 年法案的比特币期货 ETF 发行，而以往的申请均是基于 1940 年法案获批。 3 比特币期货 ETF 的制胜关键通过回顾 SEC 往年的批复意见，我们解析了比特币期货 ETF 获批的三大关键因素。首先，比特币期货 ETF 的监管力度较强。在 SEC 反馈 Teucrium 的申请时，将市场定义为 CME，基础资产定义为 CME 比特币期货。CME 受到 CFTC 监管，合规性更高，因此追踪 CME 比特币期货价格的 ETF 也能够纳入监管框架内，不仅降低了市场操纵的风险，还提升了透明度。不久前，泰国最大的加密交易所 Bitkub 就被爆出高管参与内幕交易与洗盘，通过伪造虚假交易量来操纵市场。此外，比特币期货合约不需要第三方托管，也避开了托管安全及私钥管理的难题。其次，比特币期货 ETF 基础资产的二级市场成熟度更高。CME 是美国乃至全世界最大的衍生品交易所，经过上百年的发展，场内拥有充足的流动性。参照传统金融的经验，商品领域的定价长期由期货主导，期货是流动性的源泉。与新兴的 CEX 相比，CME 建立了完整的盘前、盘后、大宗、做市和清算、结算等交易体系。因此，从理论上而言，CME 的定价效率也更高。根据 Bitwise 的论文，CME 的比特币期货市场领先于现货市场，是全球比特币市场价格发现的主要来源，其价格变化同样也领先于 Coinbase、Kraken 与其它离岸交易所。最后，比特币期货 ETF 采用了不同的判定法案。比特币现货 ETF 均是由《1934 年证券交易法》裁决，根据该法案第 6(b)(1) 条规定，交易所需要提交 19b-4 表格详细说明 ETF 的基础市场如何防止欺诈和抵抗价格操作，以保护投资者利益。通常，比特币期货 ETF 受到《1940 年投资公司法》约束，其对基金发行方的治理结构、信息披露、流动性与估值、杠杆等均做出了严格要求。然而，此举有违 ETF 的设计初衷及运行机制，故比特币期货 ETF 上市交易可引用豁免条例，无须提交证明。总体而言，比特币期货 ETF 已经摸索出了成熟的申请路径，Teucrium 案例具有一定的里程碑意义，创造了 SEC 基于 1934 年法案首次通过比特币 ETF 的历史，对未来的比特币现货 ETF 申请具有极高的参考价值，也为其顺利上市埋下了伏笔。来源：金色财经
金色财经2022-10-12
熊市之下比特币和美股的相关性究竟如何？
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国首个基于期货的比特币交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配 1-5% 左右的比例。随着比特币价格徘徊在 20,000 美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。问题 2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式： 1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF 2、投资追踪比特币价格的比特币期货 ETF ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美国第一个、也是最大的一个比特币期货 ETF，其资产管理规模约为 7.063 亿美元，该 ETF 于现货比特币的关联性很高（目前指标值达到 0.98）。自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超过 55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为 54.4%（差异是由于未来合同的滚动成本造成，随着时间的推移会产生很小的拖累）。此外，灰度比特币信托基金（GBTC）也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC 的价格与比特币价格还是存在较大差异。尽管基于指数的加密 ETF 并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些 ETF 中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模（在下表中进行了更详细的讨论），示例如下： 1、一些持有纯加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，与比特币的相关度系数接近 0.80； 2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主题 ETF 相关性可能略低。 3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它与 BTC 的相关性系数高达 0.83，这是因为该 ETF 对 GBTC 的投资配置占比达到了 15%。下表通过分析单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性对比，进一步研究了加密 ETF 和指数与比特币之间的联系。我们发现，现阶段这些单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性系数范围大约在 0.60 到 0.85 之间。 1、对于像 Microstrategy (MSTR) 这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的资产负债表上有 129,699 个比特币）。 2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。 3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。总结尽管比特币与更广泛的美股的相关性仍然很高，但鉴于持续的市场不确定性、以及比特币诞生至今的历史较短（采样数据量优先），很难区分这种相关性究竟是一种短期现象，还是一种长期趋势。但是，比特币与传统美股之间的高相关性并不一定是坏事。你会发现，一些技术投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，并且将加密货币作为自己技术投资配置的一部分了。来源：金色财经
金色财经2022-10-09
投资比特币 ETF
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ETF (NYSEMKT:BITQ) ProShares 比特币策略 ETF (NYSEMKT:BITO) Valkyrie比特币策略ETF（纳斯达克股票代码：BTF） Bitwise 10 加密指数基金 (OTC:BITW) 结论对于想要接触比特币而无需处理购买和存储数字货币的麻烦的投资者来说，比特币 ETF 是一个不错的选择。ETF 通常也比直接购买比特币更实惠。如果您正在考虑投资比特币，那么投资比特币 ETF 是一个不错的选择。请务必在投资前进行研究，并始终记住使您的投资组合多样化。来源：金色财经
金色财经2022-10-06
【比特日报】是时候买进？顶级加密分析师：短期逆势押注良机已到 1.7万提供强劲价格支撑
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绪异常悲观。根据Arcane的分析，ProShares Short Bitcoin ETF(BITI)是一种交易所交易基金，投资者可以从比特币的价格下跌中获利，在过去几周经历大量资金流入，并在8月下旬达到历史最高基金规模，而其他管理比特币的基金大多同时出现资金外流。比特币期货目前以现货交易，当近月合约的交易价格高于远期合约时，就会发生这种情况，这意味着卖方主导市场。永续合约的融资利率转为负值，并在过去两周内保持在该水平，而自2021年12月修正以来，未平仓合约几乎不间断地增长。 “每个人都在对冲，从历史的角度来看，做空交易似乎很拥挤，”伦德在报告中说。 “在这里，做多比特币与以太币，或更高贝塔山寨币的平底船似乎很有吸引力。”#NFT与加密货币#
小萧2022-09-02

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