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大起大落的一年！盘点2023年资本市场11项重大事件

，包括加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司(RBC BlueBay Asset Management)的马克·道丁(Mark Dowding)在内的债券空头显然是今年的赢家。那些预计日元疲软局面将会好转的人却没有那么幸运。巴克莱银行和野村控股公司预测日元汇率将较去年12月的水平上涨9%，而T. Rowe Price Group Inc.表示，日本央行立场更强硬，还有上涨空间。相反，该货币再次成为亚洲和十国集团货币中表现最差的货币。从更光明的角度来看，2023年将被铭记为日元套利交易——廉价借入日元购买墨西哥和巴西等高利率国家的货币——获得惊人回报的一年。比特币：起死回生在2022年备受瞩目的崩盘、破产和整体不良行为之后，加密货币市场及其声誉陷入了困境。作为历史最悠久、规模最大的数字货币，比特币的损失已超过60%，Sam Bankman-Fried的FTX交易所倒闭的影响仍在余波中。比特币复兴的前景——更不用说反弹——似乎很遥远。今年上半年，随着交易量蒸发，监管机构放松了一系列执法行动，包括对市场领导者Binance和Coinbase提起诉讼，市场只能实现不温不火的复苏。但从6月开始，持续的在以贝莱德为首的投资公司提交一系列追踪比特币现货价格的ETF上市申请后，情况出现了好转。人们对这些ETF将获得批准并刺激比特币更广泛采用的乐观情绪，再加上一些备受瞩目的加密案件的法律解决以及对美联储降息的预期，帮助推动了比特币的上涨。结果：这种加密货币今年上涨了一倍多，使其成为所有市场中表现最好的加密货币之一。比特币距离69,000美元的历史高点还很远。但像凯西·伍德 (Cathie Wood) 和安东尼·斯卡拉穆奇 (Anthony Scaramucci) 这样的顽固分子，在去年加密货币市场的崩溃中遭遇了挫折，现在看起来好多了。 Bed、Bath 和 Beyond：华尔街为迷因人群提供教育尽管Bed Bath 和 Beyond在4月份濒临破产，但其股价仍然高得令人费解。它是Covid-19大流行期间引发的模因股票运动的著名受益者，这场运动继续推动少数公司的股价似乎毫无规律或毫无理由地飙升。 Bed Bath & Beyond的顾问发现哈德逊湾资本管理公司的一家对冲基金愿意以折扣价购买其发行的大量新股。这个想法是：二级市场的买家愿意支付标价。该公司通过这种方式赚得了3.6亿美元，并设立了Hudson Bay，通过转售其收购的每股股票来赚取利润。然而，大部分现金直接流向了以摩根大通为首的Bed Bath & Beyond银行贷款机构集团，摩根大通参与这项交易是为了挽回该零售商巨额损失的最后一搏。至于最终持有该股票的投资者呢？当Bed Bath & Beyond时间耗尽时，他们就运气不佳了。 ESG：认输进步派和精明的资本家在推动环境、社会和治理运动方面结成联盟绝非易事。但今年，ESG议程遭到了政治各方的猛烈抨击。该行业正在向共和党立法者和监管机构提出质疑，质疑其方法、透明度以及通过“洗绿”夸大其既定目标有效性的可能性。一些行业观察人士甚至表示，ESG正在走向“不可避免的结局”。最大的受害者包括一批贝莱德交易所交易基金以及资深对冲基金经理杰夫·乌本(Jeff Ubben)。全球最大的资产管理公司贝莱德从其最大的以ESG为重点的ETF撤资超过90亿美元，创下年度流出记录，而乌本上个月突然关闭了他的社会责任投资公司Inclusive Capital Partners。三年前，当Inclusive Capital成立时，乌本表示，他的新企业将支持专注于解决从环境破坏到粮食短缺等问题的公司，他的目标是为此筹集80亿美元。最终，该基金未能接近该目标。该公司的关闭恰逢气候相关投资最糟糕的年份之一，因为借贷成本上升和供应链瓶颈重创了资本密集型绿色公司。并非所有人都对该行业感到不满。摩根大通的分析师在最近给客户的一份报告中写道，具有ESG倾向的股票策略很可能会在明年击败大盘。这是因为这些资产恰恰提供了投资者应对市场周期所需的防御性策略，市场周期可能包括经济放缓、债券收益率下降、通胀缓解和美元走强。瑞士信贷的消亡瑞士信贷的突然消亡出人意料地消灭了该公司风险最高债券的大牌持有者——引发了基金经理和高级银行家的强烈反对，警告银行融资市场将陷入危机。事后看来，在欧洲政策制定者在几天之内就让市场平静下来之后，事实证明这是一个戏剧性的事情。然而，瑞士监管机构做出了一项备受争议的决定，即清算价值170亿美元的所谓额外一级证券的持有者，尽管同时为股票投资者保留了一些价值，但留下了一长串输家。后者包括Pimco、Invesco和三菱日联金融集团的富裕客户。一如既往，逢低吸纳的基金发现了机会。金树资产管理公司以低价购买了约3亿美元的AT1债券，获得了1亿美元的丰厚利润。还有其他快速资金交易通过收购瑞士信贷银行而大获成功：收购该银行的优先债务，这些债务在该公司倒闭前几天以大幅折扣易手。另类贷款机构Marathon Asset Management LP购买了其中1.5亿美元的债券，并迅速获得了3000万美元的回报。默默无闻的债券大获全胜近四十年前发行的一类不起眼的美元银行债券今年为投资者带来了意外之财，在某些情况下为包括韦弗顿投资管理公司(Waverton Investment Management)投资组合经理詹姆斯·卡特(James Carter)在内的持有人带来了超过50%的回报。这些证券于20世纪80年代发行，旨在帮助充实银行资本，被称为折扣永续债券的“迪斯科”，由于息票微薄，多年来一直以大幅折扣低迷。除了失去监管缓冲地位之外，发行人几乎没有动力赎回它们。但对于那些愿意打赌自己有一天会得到全额偿还的投资者来说，他们提供了获得巨额回报的潜力。这就是发生的事情。银行开始面临来自监管机构、投资者和律师越来越大的赎回压力。而伦敦银行间同业拆借利率（Libor）（与证券挂钩的参考利率）的终止是一个催化剂，增加了使息票计算实际上变得不可能的额外麻烦。汇丰控股公司于四月份放弃并宣布偿还其票据后，其他几家银行也纷纷效仿。经过今年的赎回，金融领域的迪斯科时代实际上已经结束。

Peng2023-12-23

加拿大房市新挑战：经济负担上升，最后的住房堡垒几近崩塌

济负担优势正在减弱。加拿大皇家银行（RBC）最新版本的长期住房经济负担指数显示，卡尔加里，在2023年被认为是“加拿大2023年房地产热点”，正在经历经济负担的恶化，家庭收入用于购房的比例在第三季度上升了3个百分点，达到47.6%，是RBC追踪的市场中第三大增幅。 RBC经济学家、报告作者罗伯特·霍格（Robert Hogue）说：“卡尔加里的经济负担状况与其他主要市场相比仍然较好，但其优势正在减弱。”“由于库存持续低迷，这使得房产价值稳步上升。我们预计这一上升趋势将继续，尽管更加平衡的供需条件可能会减缓这一步伐。” 在西部城市的购房门槛不断提高的同时，在温哥华地区，“购房成本达到了令人惊讶的”102.6%。在多伦多，购房经济负担达到创纪录的84.1%，而维多利亚在第一和第二季度的改善后又回落到76.1%。报告称，这些数字使得2023年不到一半的加拿大家庭能够负担得起购房，与2019年相比，这是一个显著的恶化，当时有六成家庭有购房的能力。当该指数于1985年开始时，住房成本占收入的比例为42.1%，并在2001年10月降至最低的33.9%。然而，报告暗示，加拿大人可能已经度过了住房经济负担的最坏时期。该报告指出，加拿大综合指数，包括所有类型的住房，在7月创下了62.5%的历史最高水平，然后在10月略微下降至62.4%。RBC预测，随着房价在未来一年和2025年逐渐下降，购房成本占收入的比例将在2024年1月降至61%，12个月后降至56.3%。霍格说：“我们预计从现在开始情况将会好转，因为在大多数市场中，房价将下跌或稳定，而家庭收入将继续以坚实的速度增长。”“一旦加拿大央行开始降息——在我们看来可能在2024年年中左右——这一趋势将变得更加友好。” 许多经济学家预测加拿大央行升息周期可能已经结束，而在加拿大经济在较高的借款成本下进一步疲软的情况下，央行可能在今年第二季度开始降息。最近的数据表明，房地产正在屈服于较高利率带来的额外成本。根据加拿大房地产协会的数据，全国房价逐月下降，尽管与去年同期相比仍有所上涨。今年11月，加拿大的实际平均房价为646,134加元，较今年6月央行突然宣布加息时下降了8.9%。尽管经济负担看起来有望“适度”改善，但霍格仍然承认“仍有很多工作要做”。

佳华1682023-12-23

135 亿美元大单终获批，加拿大两大银行收购行动箭在弦上

(北美)讯加拿大批准了加拿大皇家银行RBC(RY.US)以135 亿美元收购汇丰银行(HSBC.US)加拿大分行的交易，但收购方需满足某些特定条件。达成该协议的先决条件在于加拿大皇家银行在温哥华建立一个全球银行中心、保护汇丰银行的当地员工以及免除汇丰银行与其之间转账抵押贷款的费用。据报道，财政部长方慧兰（Chrystia Freeland）的办公室将发布一份声明，允许这笔交易。#2024宏观展望# 加拿大竞争局（Competition Bureau）在9月份批准了这笔交易，并表示这不太可能对竞争产生影响，但指出该交易将“导致加拿大第一大和第七大银行之间竞争的减少”。#金融巨头动向# 竞争局还表示，与其他金融机构相比，汇丰加拿大的竞争影响有限，并发现这家英国银行的子公司在大多数金融服务领域的市场渗透有限。这笔交易最早于2022年末宣布，曾在加拿大众议院下议院和保守党领袖皮埃尔·波利耶夫（Pierre Poilievre）的反对中引起争议。波利耶夫敦促渥太华拒绝这笔交易，并表示阻止收购是政府可以采取的明确步骤来解决可负担性问题。此次收购将扩大加拿大皇家银行的国内业务及其全球地位。汇丰曾自称为“世界的本地银行”，在加拿大拥有130多家分支机构和78万客户。这次加拿大业务出售是其缩减全球业务范围、专注于中国市场的战略的一部分。汇丰银行首席执行官诺埃尔-奎恩(Noel Quinn)说：“现实情况是，汇丰加拿大的市场份额只有2%左右，因此我们无法将银行进一步发展所需的投资放在首位。此次收购活动将符合汇丰加拿大客户的最佳利益，可帮助汇丰加拿大的发展更上一层楼。” 加拿大皇家银行首席执行官戴夫-麦凯(Dave McKay)表示：“通过结合加拿大皇家银行的实力和规模与汇丰加拿大闻名遐迩的国际银行业务能力和金融产品，此次收购将推动更多加拿大人参与全球经济。” 加拿大皇家银行表示，预计将于2024年第一季度完成此次收购。汇丰银行正考虑从交易收益中每股派发0.21美元的特别股息，或于2024年上半年派发。

佳华1682023-12-22

RBC外汇展望：明年欧元大涨10%、日元升至130

流逐渐增加，欧元明年将上涨约10%。 RBC的Dagmara Fijalkowski和Daniel Mitchell在12月15日的报告中写道，欧元兑美元将在2024年第四季度达到1.21的水平。相比之下，根据对多家银行的调查，它们的预测中值是欧元兑美元在2024年第四季度达到1.12。 RBC预测欧元明年将大涨10% 自10月底以来，美元一直在走弱，并在上周美联储发布季度展望后进一步下跌，该展望预计明年联邦基金利率目标的下降幅度将超过之前的展望。与此同时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，该行不应在抗击通胀的斗争中放松警惕。 “美元普遍下跌的顺风助推了欧元的上涨，因此即使欧洲经济前景不乐观，欧元在年底仍有望走强。”RBC全球固定收益和货币部门负责人Fijalkowski和副总裁兼高级投资组合经理Mitchell写道。今年欧元兑美元升值超过2%。自10月底以来，彭博美元指数下跌约4%。 2014年至2022年期间，欧洲央行对欧洲储户实施负利率政策，导致约4万亿欧元投资流出该地区。根据RBC报告，其中只有“一小部分”资金已经回流。Fijalkowski和Mitchell写道： “短期利率比18个月前上升了4.5%，我们预计随着这些资金回流，欧元的需求将逐渐而持久地增加。另外，随着欧洲经济前景相对于美国的改善，这种资金配置转移将加速。” 他们表示，日元兑美元明年将升值至130，并成为表现最佳的货币之一。他们补充说，这一预测“在很大程度上依赖于”美元走弱和日本央行的利率转变。他们预计英镑兑美元在未来12个月内将攀升至1.31，同样受到美元下跌的支持。根据RBC的报告，“要让投资者真正接受美元抛售，他们需要看到全球其他地区的经济势头更强劲，而不仅仅是减缓的速度比美国慢。美元的变化方向和幅度在很大程度上受到美国以外的经济状况的影响。”

金融界2023-12-22

押注降息！加拿大5年期固定抵押贷款利率降至5%以下

然难以承受。” 根据加拿大皇家银行 (RBC) 的数据，加拿大大约60%的抵押贷款将在未来三年内续订，这使得数百万房主在固定利率抵押贷款续订时面临大幅增长的风险。温哥华抵押贷款经纪人Andy Hill表示：“对于那些持有2.5%固定利率的人来说，4%的利率是不是很多？你知道，这比6%好。”“无论利率上涨多少，肯定都会出现续约冲击。” “每个人都开始迈出胜利的一步。但如果通胀卷土重来，这可能意味着利率在更长时间内会更高，我认为这是今天的巨大风险，”Hill说。

Dan19772023-12-22

华尔街对特斯拉2024年的预测更趋谨慎电动汽车需求放缓即将来临

预测约47万辆，其对该股的评级为卖出。RBC Capital Markets分析师Tom Narayan的预测约47.6万辆，其对该股的评级相当于买进。周一，Narayan下调了对特斯拉2024年和2025年交付量的预期，以反映Model 3和Model Y销量增长更温和，指出公司面临竞争加剧和失去联邦激励措施等不利因素。Narayan表示，特斯拉面向大众市场的Model 3部分型号明年将失去全额联邦税收抵免。 Tudor的Portillo表示，该公司在法国和德国可能面临类似的问题。除了补贴问题，继特斯拉10月在第三季度财报中率先示警之后，目前市场普遍预计电动汽车将面临行业性需求放缓。电动汽车整体疲软的很大一部分原因在于，乐于为新技术买单的先行者可能已经都买了，而主流买家仍对高价格和刚起步的电动汽车生态系统保持谨慎。 “自2022年以来，电动汽车新车均价已下降了约21%，但消费者依然不敢冒险购买，多数认为电池可靠性、缺少可用的公共充电站以及电池充满所需时间是其无法逾越的重要障碍，”Cowen分析师Jeffrey Osborne周二在发给客户的报告中写道。因此，对于只卖电动汽车的特斯拉，分析师给出的利润和收入预期一直在下降。Portillo和Narayan对明年的担心并非孤例。上周五，德意志银行分析师Emmanuel Rosner称，在电动汽车普及率放慢的情况下，特斯拉面临的“更大风险”在于，2024年的增长和盈利均可能低于预期。特斯拉股价周二上涨2%，今年以来的累计涨幅达109%。但该股本季度相对表现欠佳，反映了2024年电动汽车普及预期恶化。特拉斯本季以来股价上涨2.8%，表现不及标普500指数同期逾11%的涨幅。

金融界2023-12-20

加拿大房价是否触底？五个关键问题解读房产市场走势

行今年早些时候暂停加息后的反弹收益。 RBC表示，1月全国MLS房价指数下跌1.1%，连续第三个月下跌，也是近一年来的最大跌幅。经济学家预计，萧条的市场将持续到2024年，但随着降息的临近，转折点可能并不遥远。蒙特利尔银行（BMO）高级经济学家Robert Kavcic指出了进入2024年房地产市场的关键问题。这次价格会真正触底吗？在这次调整期间，加拿大人看到他们的房地产市场暴跌，然后复苏，然后随着加拿大央行暂停并重新开始加息而再次暴跌。 BMO预计，在2024年春季之前，一些市场的价格仍将面临压力，但一旦央行开始降息，再加上被压抑的需求，“最终可能会给市场带来压力”。借贷利率的放宽也将对市场情绪产生奇迹。但是，有一点需要注意。只有当经济按预期发展时，这一假设才会成立。如果市场陷入严重衰退，普遍失业，所有的赌注都落空了。一些市场将比其他市场恢复得更快。“在安大略省，回到 2022 年价格峰值的道路将是漫长的（想想几年，而不是几个月）。”Kavcic 说。抵押贷款利率见顶了吗？ Kavcic说，借贷成本可能已经见顶。在连续三次加息后，加拿大央行似乎在加息周期结束时出现。加拿大央行行长麦科勒姆在接受采访时表示，他预计将在2024年开始降息，但首先需要看到核心通胀持续数月的下降势头。 BMO预测，加拿大央行将在明年下半年主要降息1个百分点，使政策利率达到4%。影响固定抵押贷款利率的债券收益率也从10月初的高点回落。借款人应该锁定吗？ Kavcic强调，经济学家不从事金融咨询业务，他说：“从宏观角度来看，5年期固定利率目前是大多数借款人可用的最低利率，但人们应该注意成本/收益，这可能很快就会成为利率周期的转折点。投资者会回来吗？ Kavcic表示，吸引投资者重返市场可能比购房者更需要。 “对价格上涨的预期根本不像周期早期那样存在（想想施工前的买家）;而且，上限利率和无风险收益率之间的利差仍然处于历史低位。近几个月来，随着价格下跌、租金上涨和长期债券收益率下降，市场有所改善，但Kavcic认为投资者可能需要看到更多。负担能力会提高吗？尽管价格下滑，但由于借贷成本上升，加拿大的住房负担能力是自 1980 年代以来最差的。Kavcic表示，当这些成本开始下降时，这种情况应该会“有所改善”，但可负担性与大流行前的水平相比还有很长的路要走。

佳华1682023-12-20

经济数据公布在即，经济学家预测数据能否达到加拿大央行要求

济学家们对最新通胀数据的预期。加拿大RBC银行经济学家Carrie Freestone和Nathan Janzen 11月通胀预测：2.9% RBC预计总体通胀将降温，反映了燃气和商品价格的下降。他们预测核心通胀（不包括食品和能源）由于住房成本上升，将年同比保持在3.4%不变。他们在一份报告中表示：“截至10月份，加拿大剔除食品和能源价格上涨的三分之一以上来自抵押贷款利息成本，随着更高的利率延迟传导到家庭债务支付，这一情况将继续。” 他们表示，加拿大央行偏爱的两个通胀测量指标也将降温，“延续了上个月所见到的改善”。 Desjardins的Randall Bartlett 通胀预测：2.8% 这位加拿大经济高级主管在一份报告中表示：“能源价格下跌以及部分家庭取暖费用中碳税的取消有助于缓解价格压力。” “11 月份，不包括食品和能源的价格往往会季节性疲软”，这就是经济学家呼吁月度通胀收缩 0.2% 的原因。他说，住房成本是目前通胀的主要推动因素，如果不包括能源、食品和住房成本，消费者价格指数已经达到2%。 “我们认为加拿大央行应该考虑不包括住房在内的通货膨胀，以确定何时降低政策利率。” 加拿大BMO银行经济学家Robert Kavcic 通胀预测：2.9% BMO预计食品和汽油价格下降将有助于缓解消费者的通货膨胀预期，这正是政策制定者希望看到的。“这位BMO经济学家还认为，加拿大央行的核心通货膨胀测量将降至3.5%，达到2021年中期以来的最低水平。他说：“总体而言，我们可能会在朝着2%目标取得不错的进展；这对于央行来说还不足以变得鸽派，但是是朝着这个方向迈出的一步。” CIBC经济学首席Avery Shenfeld 通胀预测：3% 这位CIBC首席经济学家背离共识，预测年同比总体通胀率为3%。 Shenfeld表示：“加拿大央行的核心测量可能会继续逐渐走低。” 他还预计通货膨胀在未来一年将“摇摆不定”，因为汽油价格波动，但“核心测量的进一步降温将是我们预计2022年第二季度首次降息的关键。”

佳华1682023-12-19

稀有看涨信号闪现　研究公司预测标普500或将飙升20%

联储推动的涨势之前，美银、德意志银行和RBC资本市场都预测了明年标普500指数创下历史新高。

丰雪鑫992023-12-16

加拿大家庭偿债比率创历史新高，服务成本上升，加元需要进一步贬值

2%的目标以来，借贷成本一直在上升。 RBC银行的调查报告显示，“加拿大的家庭债务水平很高，利率上升继续滞后地传导至债务支付。”“家庭偿债比率已经达到创纪录的水平，并且随着债务支付持续增加以及劳动力市场的不稳定，家庭偿债比率将会进一步上升。” 经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示，由于生产力停滞不前，加拿大正处于“结构性熊市”。罗森伯格表示，“过去五个季度，加拿大实际人均国内生产总值连续下降或为负值，同比收缩 2.4%。第三季度生产率年率下降 2.3%，连续第六次下降。明显的衰退迹象，但也是结构性衰退的经济背景的证据，被蓬勃发展的移民和人口增长所掩盖，遗憾的是，这些并没有为自己带来回报。“ 罗森伯格指出，过去六年来，加拿大的生产力完全停滞不前。惨淡这个词不足以形容目前的情况。因此，以加元计算的单位劳动力成本较去年同期上涨 6.2%，以美元计算的单位劳动力成本较去年同期上涨 3.4%。与这一经货币调整后的增速相比，美国的增长率为 1.6%（美国生产率同比增长 2.5%，与边境以北的轨迹形成鲜明对比）。罗森伯格认为这是一个纯粹的数学问题，为了在加拿大重新建立更具竞争力的成本环境，加元将首当其冲，并成为加拿大生产率长期下降的解药，无论是从绝对值来看，还是最重要的是，与边境以南发生的情况相比（汇率毕竟只是“配对交易”，在很大程度上反映了两国之间经济成功的比较）。罗森伯格认为，除非相对生产率或工资报酬发生任何变化，加元可能需要进一步贬值，以平衡以通用货币计算的单位劳动力成本。

佳华1682023-12-14

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