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IMF警告加拿大将陷入经济衰退！房价高出趋势水平76%、房产市场恐将“崩盘”？

预期的更早陷入衰退。加拿大皇家银行(RBC)最初预计经济收缩将在2023年第二季度到来，但现在预计经济衰退将在2023年初出现，原因是利率和通胀的上升削弱了经济增长。加拿大皇家银行经济学家Claire Fan和Nathan Janzen写道:“加拿大经济正在出现裂缝。” 加拿大皇家银行预计，不断上升的利率和持续的通货膨胀将使经济在2023年第一季度陷入衰退，比此前的预测提前了一个季度。 IMF工作人员预计，加拿大央行将在今年年底前将利率至少调至4%，并在未来几个季度保持这一水平，以推动通胀在2024年底前回落至2%的目标。他们表示，借款利率上升将导致房价下跌20%，但不断增加的移民应能缓冲房价下跌。它还敦促加拿大政府支持抗击通胀，节省大宗商品繁荣带来的意外收入，避免大范围增加支出，以免削弱加拿大央行的努力。 BMO警告：加拿大房价高出趋势水平高达76% 加拿大的房地产价格正在直线下降，但泡沫要消散还有很长的路要走。蒙特利尔银行(BMO)日前警告投资者，房价在2022年第一季度背离趋势高达76%。从历史上看，房价对实际工资增长和利率的溢价很小。然而，加拿大目前正经历着过去40年来最大的偏离。该行预计，到2023年将出现大幅调整。（来源：Better Dwelling）加拿大房地产价格被严重高估加拿大房地产市场不同寻常地背离了这一趋势，表明这是一个泡沫。蒙特利尔银行估计，自1980年以来，扣除物价因素，房价每年实际上涨3%。该行表示，这大致反映了实际(经通胀调整后)的工资增长和利率。但最近形势发生了改变。该行向投资者指出，过去两年，房价较趋势水平上涨了38%。过去两年里，房价上涨了三分之一以上，远远超过了基准趋势。偏离趋势被称为估值过高，而且往往不会持续太久。至少在过去的40年里，加拿大从未见过如此大的背离程度。（来源：BMO Economics、CREA、加拿大统计局）这是一个全国性的泡沫，而安省南部最为糟糕。该行警告称，除了少数例外，该国大部分地区都出现了泡沫。然而，安省被推到了一个极端，截至2022年第一季度，其房价比趋势水平高出55.4%。其中安省南部的情况更糟，多伦多的房价比趋势水平高出41%，距离多伦多1到2小时车程的远郊房价则比趋势水平高出76.3%。该行警告称:“虽然多伦多的房价高于趋势水平41%，但远郊(使用距离多伦多1-2小时车程的市场)的房价高于趋势水平70%以上。” 其他地区也有陡峭的趋势偏差，包括大西洋省份(+34.7%)，魁北克(+32.6%)和BC省(+21.4%)。与安省相比，这些数字可能看起来并不大，但如果房价正常化，三分之一的涨幅被削减，你可能不会太高兴。并非所有省份都遭受这种严重的估值过高。曼尼托巴省估值高出12.3%，而萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的估值则分别低于趋势水平3.4%和5.0%。因此，这三个省份几乎没有太多需要回调的地方。加拿大的价格调整已经开始加拿大的房地产价格已经处于下跌趋势中，房价较2月份的峰值下跌了8%，许多本地市场的跌幅更大。蒙特利尔银行向投资者解释说:“加拿大住房价格调整正在进行中，许多当地市场已经轻松下跌了20%。我们预计，这种调整将持续到2023年的大部分时间，因为市场消化了借贷成本的大幅上升，而更广泛的经济放缓也会对此前高涨的需求造成压力。”

夏洛特2022-10-17

格上宏观周报：9月社融超预期，中美通胀大不同

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场震荡加剧，除恒生指数外，其余主要指数全线上涨。消息面上，近期国家医保局明确创新医疗器械暂不纳入集采，后续IVD的集采压力可能也会好于市场预期。美国宣布对芯片实施新出口管制，旨在打压中国超算、数据中心全球半导体企业承压加剧。展望后市，私募管理人认为当前的市场预期过于悲观，四季度市场是否反弹与市场信心关系密切，因此关键在于政策预期。对于长期想象空间较大、业绩有望在四季度迎来拐点、有一定持续性事件催化逻辑的标的保持持续关注。保银投资：市场预期过于悲观耐心等待政策指引 2022年10月1日以来，港股回调，A股美股震荡上涨。国内方面，9月社融数据超预期增长，反映基建投资支持政策正逐步落地，预计政府或会继续推升信贷增长以促进经济企稳增长。生化试剂和电生理的省际集采方室较其他耗材宽松，拉动整个医药板块明显反弹，但全国集采能否延续宽松需要观察。海外方面，美国9月CPI数据高于市场预期。作为11月加息的关键指引，此次CPI数据显示美国通胀依然高企，强化了美联储大幅加息的决心。美国宣布对芯片实施新出口管制，旨在打压中国超算、数据中心全球半导体企业承压加剧

格上财富2022-10-16

格上每日收评—2022年10月14日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，近4500只个股飘红，量能较昨日明显放大，市场情绪回暖，北向资金跑步入场。在昨夜美国9月CPI数据并未转好的情况下，美股却迎来了三大股指的上涨。不过在早盘的时候，标普500指数最低下跌了2.4%，到了2020年11月以来的最低水平，但在能源和金融类股的领涨下收涨2.6%，标普500从低点到高点涨幅超过5%。这次的大逆转可能是源于两个外围的利好：一是美国商务部长雷蒙多表示，拜登将考虑一些针对性的关税减免；二是据消息人士称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。在二者的共同刺激下，全球资产开始了反攻，亚太地区指数也普遍收涨。再来看国内，这两天A股市场有着喜迎盛会的态势，个股走着普涨的态势。具体来看，医疗器械、医疗服务、生物制品、光伏设备等涨幅居前。医疗器械采购新政刺激了今天的医疗板块，而光伏板块的上涨与一则消息相关：美国政府公布了实施总统公告的"最终规定"。根据公告，拜登政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或

格上财富2022-10-14

格上每日收评—2022年10月13日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，沪指受能源、地产、银行等权重板块影响，全天收跌0.3%报3016点。个股涨多跌少，近3200只个股飘红。北向资金全天加速净流出。今日数字货币、国产软件等科技板块全天强势，农林牧渔继续走强，医药医疗股集体活跃；而房地产、银行等权重板块表现不佳，煤炭、有色金属等周期板块集体下挫。软件与数字货币的走强与央行发布的数字货币发利好相关。央行发文指出，将继续推动数字人民币业务持续健康发展。支持在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势。实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”。刺激了今天数字货币的大涨。另外，日前上交所聚焦新一代信息技术、高端制造、科技创新等重点领域，指导中证指数有限公司发布、优化了上证信息安全、上证基建、上证养老产业、中证银发经济、中证高端制造、中证乡村振兴债等13条指数。这13条指数刺激的相关产业链大涨，网络安全，软件板块今天涨停和大涨最多，很多科技股的反弹主要和这个有关系。另外，医药医疗板块的再度活跃与昨晚药明康德公布的Q3报前瞻相关，公告中称Non IFRS口径净利润同比增长77.92%，意味着单Q3同

格上财富2022-10-13

9月金融数据点评——总量超预期回升，结构恢复，但居民部门仍偏弱

一、9月金融数据总览近日央行披露了9月金融数据。据中国人民银行统计数据显示，社融存量增速为10.6%，上期10.5%，新增社融3.53万亿元，同比多增6274亿元。9月人民币贷款2.47万亿元，同比多增8100亿元；广义货币(M2)同比增长12.1%，较上月下降0.1个百分点；狭义货币(M1) 同比增长6.4%，较上月上升0.3个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二、9月金融数据点评 1. 总量结构双双超预期 9月新增社会融资35300亿元，同比多增6274亿元，总量上超季节性增长，且信贷结构显著改善。9月新增人民币贷款2.47万亿元，前值1.25万亿元，较去年同期增长0.81万亿元，为社融规模提供支持。另外票据融资规模年内首次转负，表明了银行冲量需求下降，信贷供需格局改善。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看，9月居民中长期贷款较8月有所改善，但居民信贷总体仍较弱；而企业部门的贷款结构延续改善。具体而言，居民贷款增加约6500亿元，同比少增1392亿元。其中，居民短期贷款增加3038亿元，同比少增181亿元；中长期贷款增加3456亿元，同比少增1211亿元，

格上财富2022-10-13

【原油收盘】通胀数据引发美联储加息担忧国际油价连续下跌近2%，布油接近90美元/桶

各大银行正在适应不断变化的前景，加拿大RBC Capital Markets警告称，如果出现严重衰退，全球基准布伦特原油价格可能在2023年跌至60美元/桶以下。报告还概述了两种较为温和的情况，同时警告说，鉴于当前的交叉趋势，“确定油价是徒劳无益的做法。”

Sue2022-10-13

英国央行被破推迟债券出售的计划？市场混乱对其提出质疑

受了近20亿英镑的通胀挂钩金边债券。 RBC Capital Markets全球宏观策略师Peter Schaffrik表示：“如果市场已经在大幅提高收益率，而英国央行在买方市场上，市场将如何应对主动的QT计划，预先制定好的的规模将不得不推入市场？” State Street Global Advisors EMEA投资策略负责人Altaf Kassam在表示，政策制定者不太可能坚持每季度出售100亿英镑债券的量化紧缩计划。在推迟发债之前，官员们一再强调推迟计划的门槛很高，只有“非常糟糕”的市场条件才需要改变计划。现在央行可以争辩说这些条件已经得到满足。 30年期金边债券收益率周二收高12个基点，报4.80%，为9月20日飙升以来的最高水平。28日，这引发了英国央行的首次干预。连续7天上涨，为8月以来最长的连续上涨。债券销售计划于10月31日开始，同一天，财政部长Kwasi Kwarteng将发布中期财政计划。根据估计，当前的借款提议将在未来几年内冲击市场的金边债券供应量。瑞银全球财富管理首席英国经济学家Dean Turner表示：“如果市场仍然紧张不安，其中一些因素取决于财政大臣对中期财政计划的介绍，那么英国央行很可能会选择再次推迟其缩减资产负债表的计划。” 如果政策制定者不喜欢推迟发债，另一种选择可能是调整当前计划，包括在不同期限内平均出售金边债券。摩根大通资产管理公司固定收益国际首席信息官Iain Stealey表示，一种选项可能是从出售短期债券开始。汇丰控股有限公司利率策略师Daniela Russell也认为，“重组”形式的金边债券销售与单独的措施一起作为长期债券的“强有力的支撑”是可行的。由于养老基金的强制抛售，他们在最近的暴跌中受到的打击最为严重。 Franklin Templeton固定收益主管David Zahn表示：“他们需要让市场再次广泛的运作，然后他们才可以考虑QT。他们试图如此迅速地完成这一切，这给市场带来了更多的不确定性。”

楼喆2022-10-12

格上每日收评—2022年10月11日

今日市场今日A股三大股指均收红，个股涨多跌少，近3000只个股飘红，但是市场量能较昨日萎缩，北向资金小幅净流出。从盘面上来看，今日芯片和大消费板块整体仍旧偏弱，而赛道股表现突出。其中新能源股集体反弹，宁德时代和亿纬锂能超预期的三季报预告给予了市场一定的信心。目前三季报预告近期开始增多，业绩对个股股价影响开始加大。另外，电力板块盘中强势拉升，这或与近日国家发布的十四五《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》相关。意见指出要加强农村电网发展规划与农村分布式可再生能源发展衔接；叠加第四季度是传统能源旺季，天气逐渐转凉，供热及电力需求将保持旺盛。整体来看，市场整体情绪略有回暖，但仍需时日进一步巩固。从国庆节后首日A股开门黑，到今日的翻红，目前A股在“内忧”和“外患”之下承受了较大的压力。国内疫情的反复和地产的不景气限制了需求端的恢复，而全球经济衰退的预期愈发严重，也使本就低迷的市场雪上加霜。从国内来看，二十大的召开或是短期内较大的一个影响因素，可以关注有政策支持的行业，不过未来的上涨可能不是一蹴而就的，目前市场量能较差，导致反弹的持续性不高，在成交量没有恢复之前，市场在当前

格上财富2022-10-11

格上每日收评—2022年10月10日

今日市场今日上证指数下破3000大关，A股三大指数均下跌。个股跌多涨少，近4000只个股飘绿。北向资金全天小幅净流入。在分析今日行情之前我们先来回顾一下国庆期间的重要事件： 1. 央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。 2. 财政部、税务总局：对居民出售自有住房并1年内购房的售房已缴个税予以退税优惠。 3. “欧佩克+”超预期减产，国际油价创3月来最大单周涨幅。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。 4. 传言称瑞士信贷濒临破产，瑞信的信贷风险指标升至创纪录水平。目前已经开展裁员、退出美国市场、缩减业务部门、出售资产、引入外部投资者等一系列自救措施；目前还没有出现系统性风险，瑞信更多是自身经营累计的风险，还够不上“雷曼时刻” 5. 美国9月非农数据仍然强劲，供给有限而需求温和复苏，加息脚步难以放缓。 6. 欧盟批准欧委会推出的紧急干预市场措施，包括强制减少用电量、设置能源企业电价收入上限和向化石能源生产商征收超额利润等。 7.

格上财富2022-10-10

9月PMI数据点评——生产恢复强于需求

一．PMI数据总览 2022年9月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为50.1%，较上月回升0.7个百分点；非制造业PMI为50.6%，比上月下降2个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 9月制造业PMI边际小幅回升，突破于荣枯线之上。具体而言，从供给端来看，9月PMI生产指数为51.5%，高于前值的49.8%。随着高温影响的缓解，9月生产项转向环比改善。从需求端来看，9月PMI新订单和新出口订单指数分别为49.8%和47%（前期为49.2%和48.1%），新订单指数虽小幅上升但仍在低位区间，而出口订单进一步承压。在疫情、外需收缩背景下，海外市场对中国制造业产品的需求加速下降，即外需对出口拉动走弱。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回升。9月主要原材料购进价格为51.3%，较上月大幅回升7个百分点，这主要是受到了基建投资加速下煤炭价格上升的影响；出厂价格上行2.6个百分点到47.1%。出厂价格低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，盈利空间缩小。9月供应

格上财富2022-10-09

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