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新“国九条”发布，“红利资产”先行？高股息配置价值全解析

销售净利率和总资产周转率提升，继而带来ROE提升；另一方面，随着资本开支减少，越来越多公司实现稳定分红，而ROE和分红提升有望带来估值体系重塑。【华泰证券：风险偏好修复平台期，保持红利思维】该机构建议增配红利基础上，把握出口/供给/产业三大景气线索。一方面，金融数据、年报业绩数据显示复苏趋势尚待企稳，另一方面，监管积极作为，对应ERP修复或处于平台期，考虑4月下旬更密集的业绩验证将至，配置上保持红利思维，适度把握景气加分项。【中信建投：守住红利风格，等候景气改善】从一季报盈利和联储降息节奏等因素看，短期市场依然存在制约与压力，仍处震荡整理之中。本轮商品行情存在分化，其中最强的贵金属主要由金融属性与避险情绪驱动，而内需进一步修复仍需要时间，3月金融数据也显示企业处于去杠杆状态。国九条出台背景下，致力于股东利益最大化的题材股将逐渐被边缘化，红利风格依然维持高胜率，中期看高赔率的景气成长机会将陆续涌现，但短期线索有限，需耐心守候。【借道中证红利ETF，紧跟红利趋势】具体标的上，相关产品中证红利ETF（515080）。资料显示，该ETF标的指数为中证红利指数，主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，综合反映A股市场高红利股票的整体表现。得益于底层资产的“高分红”特性，上市以来中证红利ETF（515080）已累计分红8次。过去三年，中证红利ETF每年均实施两次分红。今年中证红利ETF进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，未来季季分红或可期。估值角度看，中证红利指数最新市盈率为6.84倍，处于指数发布以来23.46%历史分位水平，在监管鼓励分红大趋势下，未来或迎估值重塑。此外，中证红利指数最新股息率为5.30%，高于历史86.54%历史区间，随着分红监管政策落地，中证红利指数股息率中枢持续抬升。图片来源：Wind 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-15

新“国九条”重磅发布，红利策略配置价值凸显

措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。中信证券表示，国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，以及政治局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度，红利策略的战略配置价值都在增强。具体配置上，一方面，中信证券建议继续偏向红利策略，关注央、国企分红率的提升及治理改善，继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益于化债缓释风险的银行，受益于以旧换新的家电。另一方面，除了新质生产力主题（国产算力、存储、自动驾驶）外，重点关注供给端受约束的品种，例如铜、铝、油、消费电子面板、养殖等，此外，可以关注公用事业产品涨价主题。中银证券则最新研报称，2024版“国九条”延续了3月证监会“两宽两严”系列政策文件的监管基调，以从严监管和资本市场高质量发展并举为基调，对前期资本市场重点关切问题都做了集中回应，突出中国特色金融发展之路坚持以人民为中心的价值取向。以2024版“国九条”的发布为节点，中国资本市场正式迈入了强监管周期。配置上，红利策略仍占优，前期回调明显的高股息逐渐进入较优性价比区间，值得重点关注，2024版“国九条”的出台一定程度上加强了高股息板块的优势。

金融界2024-04-15

新“国九条”助推慢牛？红利策略战略配置价值增强，十大券商策略来了

措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。信达证券：制度和投资者结构变化比GDP更易带来牛市 1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，鉴于产业资本流出大幅减少，未来即使没有增量资金，也可能在回购+分红慢慢超越股权融资规模的情况下，A股将会慢慢结束熊市，进入牛市。新国九条的长期影响是，改变上市公司和二级市场投资者之间的利益分配机制，确保上市公司给股东创造价值，构建支持“长钱长投”的政策体系。股市的估值体系可能因此而稳住甚至逐步回升。大牛市并不一定是GDP和盈利带来的，有时候政策带来的投资者结构和信心变化更重要。行业配置建议：4月大多偏价值大盘，建议月度关注上游周期+滞涨的大盘成长（比如新能源）。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。华西证券：新“国九条”夯实A股价值基础关注设备更新及消费品以旧换新的金融支持力度国内外宏观数据显示海外再通胀压力升温，国内经济则在波折中复苏；市场降低联储降息预期，同时期待国内稳增长政策的落地。4月A股“决断”期，市场聚焦重点在于月底政治局会议。近期国内政策发力点主要集中在：新“国九条”明确资本市场严监管、各部委出台设备更新和消费品以旧换新方案等，重点跟踪后续中央和地方财政的支持力度。行业配置上：建议关注现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块，如电力、运营商；出口高景气和高股息率的消费品，如家电。

金融界2024-04-15

兴证策略：新“国九条”出台，再论多头思维与高胜率投资

措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。二、坚定拥抱“三高”资产：高景气、高ROE、高股息随着季报期临近以及经济继续企稳修复，高景气、高ROE需提升关注度。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性，参考历史经验，4月是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份。随着一季报业绩窗口期临近，市场预期变得更加落地。 2.1、高景气资产：关注188景气跟踪框架提示的高景气方向对于高景气资产，其确定性的主要来源是经济周期或产业周期趋势向上阶段，持续兑现的高增长。当市场有确定性景气方向的时候，进攻就是最好的防守。出口链是2024年最重要的景气方向之一。一方面部分重点行业国内厂商全球化布局加速，供应链优势和一带一路驱动下，国产品牌的全球影响力日益提升。另一方面海外经济整体仍有韧性，并且全球央行政策放松大势所趋，实体需求有望支撑。此外，国际关系改善或也为中国出口份额提升带来可能性。我们按照行业出海的顺利程度和外需来源，对2024年出口链上的结构性机会分为三类：外需来源最多，且行业出口依存度、出口份额及出海建厂有明显改善（或者平稳）的行业，主要有电气设备、消费电子、元器件、塑料及制品、小家电、其他医药医疗、纺织制造；外需来源居中，且行业出口依存度、出口份额及出海建厂有一定改善的行业，主要有农用化工、化学原料、橡胶及制品、化学纤维、照明电工及其他；外需来源单一，且行业出口依存度、出口份额及出海建厂有一定改善的行业，主要有：1）东盟：通信设备、通用设备、汽车、新能源动力系统、工业金属、特材；2）欧盟：其他轻工、家居、生物医药；3）美国降息后：白电。其次，对于如何筛选高景气资产，我们认为【188景气跟踪框架】仍是最重要的锚。去年我们独家构建了一套基于高频中观数据的【118行业景气跟踪框架】，系统性重构了中观指标的构建方式，实现了从细分行业、到大类风格再到市场整体的景气高频量化跟踪；今年我们将这个框架迭代升级为【188行业景气跟踪框架】，进一步完善了指标体系，并实现了二级行业的全覆盖。基于1000+核心中观指标，高频观察市场景气趋势及变化。根据【188景气跟踪框架】，当前全市场高景气行业占比已开始边际回升，景气线索逐渐增多，其中消费与制造行业的景气水平改善较为明显。结合最新景气数据，当前高景气方向主要包括：（1）制造：军工（地面兵装、军工电子、航空装备、航海装备等）、机械设备（轨交设备、通用设备、自动化设备等）；（2）消费：社会服务（体育、教育、旅游景区、酒店餐饮等）、商贸零售（旅游零售等）、轻工制造（包装印刷、造纸、文娱用品等）、纺织制造；（3）周期：化工（化学纤维、塑料、橡胶）、交通运输（铁路公路、航空机场、物流）、电力、特钢；（4）TMT：传媒（出版）、电子（元件）。 2.2、高ROE资产：关注ROE高且稳定、未来需求侧有望改善的方向对于高ROE资产，股价和基本面主要依赖于需求侧的变化驱动，总需求扩张带来的高盈利回报是确定性的主要来源。从自上而下的角度看，总需求的扩张带动ROE趋势上行、高ROE资产基本面比较优势显著提升，使得核心资产在16-17年及19-20年成为超额收益最显著的高胜率资产。根据我们构建的总需求景气指标，能够领先全A非金融ROE(TTM)6个月左右，显示当前总需求已在低位回升。基于188景气跟踪框架中消费、投资及出口相关指标，通过计算各自滚动一年分位数并等权合成，分别构建刻画消费、投资及出口景气变化的指标，并将三类指标合成为总需求景气指标。其中，总需求景气指标领先全A非金融ROE(TTM)6个月左右，目前已经开始低位回升。考虑到目前总需求的改善仍需观察，ROE上行拐点的信号尚未出现，因此对于高盈利质量资产的筛选，我们主要考察近三年全市场ROE下行期间各行业的ROE稳定性及最近报告期水平，同时结合一致预期净利润及营收增速，寻找未来有望存在结构性需求改善的方向。具体采用如下标准针对二级行业进行筛选：（1）最新报告期ROETTM近三年分位数大于50%；（2）近三年ROETTM均值大于5%；（3）近三年ROETTM均值-1倍标准差大于0；（4）未来两年预期净利润与营收复合增速均大于10%但不超过30%。从筛选结果看，高盈利质量资产中当前值得重点关注的方向主要集中在消费医药行业，具体包括白酒、饮料乳品、中药、厨卫电器、家电零部件、照明设备、家居用品、文娱用品、汽车零部件、专业服务、化妆品、电网设备及燃气。 2.3、高股息资产：中长期，重视红利板块的“新底仓资产”属性从中长期维度看，我们仍然看好红利板块的配置价值及其“新底仓资产”的属性。一方面，即使经历上涨，红利板块股息率仍在高位。并且，本轮红利低波行情不同于以往的一点在于：随着股价上涨，红利低波的股息率中枢并未回落反而同步上行。背后的一个重要原因是，板块上市公司的盈利能力和分红意愿的提升，而并非是 “生拉硬拽”拔估值。另一方面，从资金面来看，红利板块仍或受到增量及存量的共同驱动。我们系统性分析了过去三年（2020-2022）分红比例持续改善个股。总结出以下特征：市值规模更大、盈利能力更强且更加稳健、资本扩张意愿更低、现金流更为充裕、股权相对集中、每股未分配利润更多。基于上述分析，我们在中证800中筛选出各项条件满足要求但分红比例仍处在相对低位的个股，并观察其行业分布。筛选条件如下： 1）2023年之前上市，中证800成份股； 2）剔除2022年分红比例在30%以上或0以下的个股； 3）剔除每股股东自由现金流为负的个股； 4）将剩余个股按照2023Q3报告期的ROE、ROE滚动三年均值-标准差、资产负债率、资本性支出/营业收入、筹资现金流占比、每股股东自由现金流、股权集中度、每股未分配利润和 2023H1 报告期的现金流量利息保障倍数分别进行排序，再进行等权复合。其中资本性支出/营业收入、筹资现金流占比、资产负债率为升序排名，其余均为降序排名； 5）取排名前50的个股。中证800潜在高分红组合中个股数量占比较高的一级行业主要有医药生物、电力、设备、有色金属、电子、机械设备等；二级行业则主要集中在化学制药、电池、半导体、医疗服务、光伏设备等板块。风险提示关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

金融界2024-04-14

怡和嘉业（301367）2023年年报简析：净利润减21.81%，三费占比上升明显

财报摘要指标相比上一年度数据下降，其中ROE、ROIC数据显现出压力，营收和利润同比双双下降，分别下降21%与34%。在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销是有不小投入，行业有一定竞争压力。另外，最近几年的经营业绩有较大变动，需重点关注。进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过超高速增长，近年来开始慢速增长。分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在4.37亿元，每股收益均值在6.83元。重仓怡和嘉业的前十大基金见下表：持有怡和嘉业最多的基金为华商乐享互联灵活配置混合A，目前规模为12.02亿元，最新净值1.472（4月12日），较上一交易日下跌1.14%，近一年下跌30.28%。该基金现任基金经理为余懿。最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司 2023年毛利率持续升的主要原因？答：公司 2023 年主营业务毛利率同比增长 4.49%，第一是来源于降本效果显著带来各产品线毛利率的整体提升，第二是由毛利率相对较高产品占比增多的产品结构变化导致，第三是公司不断改善区域收入结构，国内收入占比不断提升。同时，公司不断完善供应链体系，增强各关键环节协同，以创建稳定、有效的供应链生态。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-13

股息率超8%的背后，是中国再保险(1508.HK)的高质量增长

6.52亿元，同比增加59.77亿元；ROE（加权平均净资产收益率）达到6.22%，同比增加6.58个百分点。能够在盈利端取得亮眼表现，离不开集团在承保和投资两端同时发力。承保利润创下历史新高，2023年，中国再保合并承保利润同比增长超过900%。各业务板块在承保效益方面均有突出表现，综合成本率均呈现同比下降趋势。其中，财产再保险境内业务综合成本率99.53%，同比下降0.23个百分点；财产再保险境外业务综合成本率85.74%，同比下降8.29个百分点；人身再保险保障型业务综合成本率97.12%，同比下降0.55个百分点；财产险直保业务综合成本率100.78%，同比下降2.28个百分点。投资方面，2023年，中国再保净投资收益为143.70亿元，同比增长22.4%；净投资收益率4.28%，同比上升0.62个百分点。在过去一年低利率且市场波动加剧的环境下，中国再保能够在投资方面取得这样的成绩，颇为不易。总的来看，中国再保的这份最新财报可以用“全面复苏”来概括，表现出了各项业务均在上行通道中发展的趋势。当然，这离不开我国保险业整体的复苏态势，2023年，我国保险业实现原保险保费收入5.12万亿元，同比增长9.14%；其中，其中财产险保费收入1.36万亿元，同比增长7.1%；人身险保费收入3.76万亿元，同比增长9.9%。但保费整体高增长的背后，其实也存在险企发展分化的现实。比如，人身险领域，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险等五大寿险公司保费收入增速分别为4.3%、6.2%、4.9%、1.7%、8.6%。虽均实现正增长，但显然涨幅差异较大。财产险领域，人保财险、平安产险、太保产险等财险“三巨头”则全都出现承保利润下滑的现象，2023年，人保财险实现承保利润同比下滑22.1%；平安产险实现承保利润-20.83亿元；太保产险实现承保利润同比下降15.6%。由此观之，保险公司去年想要实现业绩全面向好的高质量增长并不容易，中国再保能大体上做到这一点，离不开各个业务板块的协同发力。二、财产再保险“内外共振”巩固基本盘首先，中国再保的境内财产再保险业务依旧保持着正增长，2023年分保费收入440.10亿元，同比增长4.5%。能够实现境内财产再保险业务的持续增长，中国再保与众多财险公司的稳固合作关系是重要因素。截至2023年年末，中国再保与境内87家财产保险公司保持了业务往来，客户覆盖率达到97.8%；中国再保参与的合约业务中，担任首席再保人的合约数量占比超过40%。无论是客户覆盖率还是首席再保人合约数量均稳居境内市场第一。更细分来看，中国再保也是财产险行业从车险转向非车险的受益者。相对于车险，非车险业务对保险公司的产品设计、定价策略、风险控制等方面提出的要求相应会更高，由此派生出的分保需求也会更大，需要再保公司本身具备较强的技术实力。产品创新作为中国再保的重要战略支点，在非车险的各个细分领域均得到了体现。2023年，中国再保的农业险业务、责任险业务分保费收入分别达到121.99亿元、63.54亿元，分别同比增长11.8%、11.1%。其中，新兴业务领域的优势进一步巩固，短期健康险、建筑工程质量潜在缺陷保险（IDI）、安全生产责任保险等重点新兴险种分保费收入均取得快速增长。此外，中国再保的境外业务也取得亮眼成绩，2023年，境外财产再保险及桥社业务总保费收入232.85亿元，同比增长18.7%。关键在于中国再保把握住了全球费率上涨的趋势，在有效益的基础上扩大优势业务规模。尤其是桥社业务，不仅受益于费率走硬，更得益于自身的高质量发展。自收购以来，桥社实现规模利润双翻番，总保费收入较2019年收购首年增长98.0%至190.39亿元，综合成本率较2019年下降17.37个百分点至81.88%，经济资本回报率较2019年提高9.1个百分点至18.8%，资本回报显著提高。由此观之，财产再保险业务结构持续优化，全球化发展战略不断推进，保持着良好的发展节奏。三、人身再保险合理把握业务机遇不同于财产再保险的“内外共振”推高整体业绩，人身再保险业务分部合理把握境内外各业务条线的市场机遇，保费收入总体稳健，达632.41亿元。进一步来看，公司战略性发展保障型业务，努力克服行业不利影响，持续优化业务结构，保障型业务综合成本率97.12%，同比下降0.55个百分点；承保利润6.1亿元，同比增长7.2%，承保效益持续改善。从长远角度看，保障型业务也有不少看点。比如，随着人口老龄化程度不断加深，养老问题日益突出，在我国基础保障无法实现完全、足额覆盖的情况下，商业保险理应承担起更重要的责任，中国再保积极布局长期护理险、失能险等新兴风险领域，研发与直保公司主业融合的标准化产品方案，带动国内长护失能市场发展。再比如，中国再保在“数据+”、“产品+”、产业融合的战略导向下，聚焦全流程病程管理服务模式, 持续打造保障与健康管理结合的服务体系，在肿瘤重病、长期护理、门诊购药等领域深化产业生态布局，探索融合创新模式。储蓄型业务方面，在低利率市场环境下，保险公司的投资端承压，监管层出于防范利差损风险的考量，对人身险产品定价利率进行窗口指导，预定利率的下降有利于险企降低负债成本，增强险企的风险抵抗能力。但市场会对预定利率下降是否影响人身险产品的后续销售存在疑虑。对于中国再保而言，近两年境内储蓄型业务主要以挖掘直保公司存量业务为主，新售保单占比较小，因此预定利率下调对公司储蓄型业务规模影响有限。 2023年，中国再保合理把握境内储蓄型业务节奏，抓住短暂窗口期承保大单业务，储蓄型再保险业务分保费收入人民币152.03亿元，同比增长53.1%。而且在存量业务方面，中国再保的储蓄型业务负债久期较短，一般小于5年，与资产久期匹配较好，相应的利差损风险暴露较小，利差损风险总体可控。这也反映了，中国再保长期以来对业务成本的严格控制，坚持久期匹配与收益率匹配原则，在满足利差收益要求的前提下承接新业务。四、结语总的来看，在全球经济面临诸多不确定性的当下，中国再保凭借其在再保险领域的深厚积累和创新能力，展现出了龙头企业应有的适应性和韧性。尽管自今年低点以来，中国再保的股价涨幅超过28%，但3.5倍的市盈率、0.2倍的市净率不足以反映其这份业绩所反映的成长性，后续伴随着整个保险行业的资产负债两端共振修复，中国再保业绩持续向好的预期也会随之进一步加强，叠加高股息带来的确定性，中国再保的长期价值理应被市场重新审视。

格隆汇2024-04-12

股息率超8%的背后，是中国再保险(1508.HK)的高质量增长

6.52亿元，同比增加59.77亿元；ROE（加权平均净资产收益率）达到6.22%，同比增加6.58个百分点。能够在盈利端取得亮眼表现，离不开集团在承保和投资两端同时发力。承保利润创下历史新高，2023年，中国再保合并承保利润同比增长超过900%。各业务板块在承保效益方面均有突出表现，综合成本率均呈现同比下降趋势。其中，财产再保险境内业务综合成本率99.53%，同比下降0.23个百分点；财产再保险境外业务综合成本率85.74%，同比下降8.29个百分点；人身再保险保障型业务综合成本率97.12%，同比下降0.55个百分点；财产险直保业务综合成本率100.78%，同比下降2.28个百分点。投资方面，2023年，中国再保净投资收益为143.70亿元，同比增长22.4%；净投资收益率4.28%，同比上升0.62个百分点。在过去一年低利率且市场波动加剧的环境下，中国再保能够在投资方面取得这样的成绩，颇为不易。总的来看，中国再保的这份最新财报可以用“全面复苏”来概括，表现出了各项业务均在上行通道中发展的趋势。当然，这离不开我国保险业整体的复苏态势，2023年，我国保险业实现原保险保费收入5.12万亿元，同比增长9.14%；其中，其中财产险保费收入1.36万亿元，同比增长7.1%；人身险保费收入3.76万亿元，同比增长9.9%。但保费整体高增长的背后，其实也存在险企发展分化的现实。比如，人身险领域，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险等五大寿险公司保费收入增速分别为4.3%、6.2%、4.9%、1.7%、8.6%。虽均实现正增长，但显然涨幅差异较大。财产险领域，人保财险、平安产险、太保产险等财险“三巨头”则全都出现承保利润下滑的现象，2023年，人保财险实现承保利润同比下滑22.1%；平安产险实现承保利润-20.83亿元；太保产险实现承保利润同比下降15.6%。由此观之，保险公司去年想要实现业绩全面向好的高质量增长并不容易，中国再保能大体上做到这一点，离不开各个业务板块的协同发力。二、财产再保险“内外共振”巩固基本盘首先，中国再保的境内财产再保险业务依旧保持着正增长，2023年分保费收入440.10亿元，同比增长4.5%。能够实现境内财产再保险业务的持续增长，中国再保与众多财险公司的稳固合作关系是重要因素。截至2023年年末，中国再保与境内87家财产保险公司保持了业务往来，客户覆盖率达到97.8%；中国再保参与的合约业务中，担任首席再保人的合约数量占比超过40%。无论是客户覆盖率还是首席再保人合约数量均稳居境内市场第一。更细分来看，中国再保也是财产险行业从车险转向非车险的受益者。相对于车险，非车险业务对保险公司的产品设计、定价策略、风险控制等方面提出的要求相应会更高，由此派生出的分保需求也会更大，需要再保公司本身具备较强的技术实力。产品创新作为中国再保的重要战略支点，在非车险的各个细分领域均得到了体现。2023年，中国再保的农业险业务、责任险业务分保费收入分别达到121.99亿元、63.54亿元，分别同比增长11.8%、11.1%。其中，新兴业务领域的优势进一步巩固，短期健康险、建筑工程质量潜在缺陷保险（IDI）、安全生产责任保险等重点新兴险种分保费收入均取得快速增长。此外，中国再保的境外业务也取得亮眼成绩，2023年，境外财产再保险及桥社业务总保费收入232.85亿元，同比增长18.7%。关键在于中国再保把握住了全球费率上涨的趋势，在有效益的基础上扩大优势业务规模。尤其是桥社业务，不仅受益于费率走硬，更得益于自身的高质量发展。自收购以来，桥社实现规模利润双翻番，总保费收入较2019年收购首年增长98.0%至190.39亿元，综合成本率较2019年下降17.37个百分点至81.88%，经济资本回报率较2019年提高9.1个百分点至18.8%，资本回报显著提高。由此观之，财产再保险业务结构持续优化，全球化发展战略不断推进，保持着良好的发展节奏。三、人身再保险合理把握业务机遇不同于财产再保险的“内外共振”推高整体业绩，人身再保险业务分部合理把握境内外各业务条线的市场机遇，保费收入总体稳健，达632.41亿元。进一步来看，公司战略性发展保障型业务，努力克服行业不利影响，持续优化业务结构，保障型业务综合成本率97.12%，同比下降0.55个百分点；承保利润6.1亿元，同比增长7.2%，承保效益持续改善。从长远角度看，保障型业务也有不少看点。比如，随着人口老龄化程度不断加深，养老问题日益突出，在我国基础保障无法实现完全、足额覆盖的情况下，商业保险理应承担起更重要的责任，中国再保积极布局长期护理险、失能险等新兴风险领域，研发与直保公司主业融合的标准化产品方案，带动国内长护失能市场发展。再比如，中国再保在“数据+”、“产品+”、产业融合的战略导向下，聚焦全流程病程管理服务模式, 持续打造保障与健康管理结合的服务体系，在肿瘤重病、长期护理、门诊购药等领域深化产业生态布局，探索融合创新模式。储蓄型业务方面，在低利率市场环境下，保险公司的投资端承压，监管层出于防范利差损风险的考量，对人身险产品定价利率进行窗口指导，预定利率的下降有利于险企降低负债成本，增强险企的风险抵抗能力。但市场会对预定利率下降是否影响人身险产品的后续销售存在疑虑。对于中国再保而言，近两年境内储蓄型业务主要以挖掘直保公司存量业务为主，新售保单占比较小，因此预定利率下调对公司储蓄型业务规模影响有限。 2023年，中国再保合理把握境内储蓄型业务节奏，抓住短暂窗口期承保大单业务，储蓄型再保险业务分保费收入人民币152.03亿元，同比增长53.1%。而且在存量业务方面，中国再保的储蓄型业务负债久期较短，一般小于5年，与资产久期匹配较好，相应的利差损风险暴露较小，利差损风险总体可控。这也反映了，中国再保长期以来对业务成本的严格控制，坚持久期匹配与收益率匹配原则，在满足利差收益要求的前提下承接新业务。四、结语总的来看，在全球经济面临诸多不确定性的当下，中国再保凭借其在再保险领域的深厚积累和创新能力，展现出了龙头企业应有的适应性和韧性。尽管自今年低点以来，中国再保的股价涨幅超过28%，但3.5倍的市盈率、0.2倍的市净率不足以反映其这份业绩所反映的成长性，后续伴随着整个保险行业的资产负债两端共振修复，中国再保业绩持续向好的预期也会随之进一步加强，叠加高股息带来的确定性，中国再保的长期价值理应被市场重新审视。

格隆汇2024-04-12

首批中证A50ETF上市“满月”，平安中证A50指数ETF(159593.SZ)规模、日均成交额均位列同类榜首

益显著。背后的逻辑是，经济修复时期，⾼ROE资产表现更佳。中证A50指数roe超15%，领先主要宽基，或存在较好投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-12

上汽集团疑似回应“员工为了智己L6错过孩子出生”言论

4月11日，“上汽集团（600104）ROEWE荣威”官方微博发文称“不鼓励加班，也不阻止大家对造车的热爱。”疑似回应网友对“员工为L6错过孩子出生”这一言论的争议。图源：上汽集团ROEWE荣威官方微博在4月8日举办的智己汽车L6发布会上，智己汽车CEO刘涛提到了自己和团队成员的奋斗历程。他说“我们的同学甚至连自己小孩的出生都会错过；我们也有小伙伴在短期当中连续四次阳，还坚守在工作的第一线，我们有同学一狠心，把自己年幼的孩子送去寄宿学校，一周才能匆匆的见一面。” 此言一出，随即引发广泛质疑。网友纷纷表示“发布会传递的价值观有偏差”“这种歌颂苦难的做法不值得提倡”。在对待流量的态度上，上汽集团与智己汽车CEO刘涛似乎存在较大差异。刘涛表示，智己汽车渴求流量，希望获得更多市场关注。而上汽集团ROEWE荣威则在微博上强调“流量不等于真理，专心造好车才是硬道理”。图源：上汽集团ROEWE荣威官方微博

金融界2024-04-11

证券行业突传重磅大消息！有中大型券商暂停融券券源，西部证券涨超4%，证券指数ETF(560090)午后直线拉升！

年净利润1378亿，同比下降3%，行业ROE有所下行。上市券商整体营收持平，净利润下行，主要由于市场成交额减少、IPO发行趋缓导致轻资本业务承压，投资收益率改善带动投资类业务收入增幅明显。关注行业并购进度以及集中度的提升和长期资金入市进度。证券指数ETF紧密跟踪中证全指证券公司指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2024年3月29日，中证全指证券公司指数(399975)前十大权重股分别为中信证券(600030)、东方财富(300059)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、申万宏源(000166)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)，前十大权重股合计占比55%。证券板块是A股高Beta板块的代表之一，相关产品证券指数ETF（560090）。证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-11

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