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分歧再至，券商全线回调资金逆行增仓，后市机会怎么看？机构：买点或现，建议超配
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持续快速发展的困境，也将进一步促进券商ROE的抬升。其次，基本面预期改善，券商半年度业绩延续高增，净利润表现优异。截至8月23日，券商板块（中证全指证券公司指数）已有32家上市券商披露了上半年业绩（报告/预报），其中29家实现净利润增长，占比超九成，最高净利大增193%。展望下半年，在去年同期低基数背景下，叠加后续市场信心、投资信心的逐步修复，券商各业务条线均有望迎来边际改善，下半年券商业绩或将出现明显增长，也有望对板块形成一定支撑。第三、估值仍具性价比，目前券商板块的PB估值水平约为1.4倍左右，位于近5年35.31%分位点、近十年20.52%分位点，同时大多龙头券商和特色券商的估值仍在1.1~1.2X左右，在政策端利好龙头券商背景下或具有较大的修复空间，板块估值性价比仍较高。第四，公募基金在券商板块的配置为历史底部。截至二季度末，公募主动权益基金在券商板块的配置比例为0.37%，处于历史绝对低位；相对于中证800行业配置比例为-5.07%，低配比例高达-93.23%，为各行业最低水平，整体具备不错的安全性。券商ETF（512000）基金经理丰晨成指出，落实“活跃资本市场”要求的成果是相对公开、可量化的：一是市场成交量、二是指数点位，在目前两个目标都未达到的时点，后续的政策传送带还会不断的有券商板块的积极措施落地。新一轮券商业务创新周期或已开启，券商本身政策阿尔法到位，但短期券商进一步上涨的驱动力来自市场景气度改善，大贝塔与阿尔法共振才能让券商板块迎来真正的大行情。上证指数已行至3100点下方，中长期或无需太悲观，耐心等待情绪面回暖。国联证券表示，目前上证3100点就是盈利底和估值底，买点或已现，短期市场调整是情绪面导致的。资产配置方面，建议超配成长股和券商。值得注意的是，昨日行情下跌区间，有资金借道ETF逢低布局，上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净申购8331万元，两融方面，券商ETF（512000）最新单日获融资净买入1.39亿元，最新融资余额为14.43亿元。看好券商板块本轮行情持续性的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-24
东吴证券：给予中国人寿买入评级
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15.13%，平均收入持续改善。　　ROEV首现改善，价值增速好于预期。1H23末内含价值达1.31万亿元，较上年末增长6.6%，ROEV为12.7%，同比上升0.4个pct.，这是自1H20以来首次出现ROEV回暖。EV表现相对强劲主要系NBV增速改善，投资回报偏差拖累期初EV增速-1.2个pct.（1H22：-1.4个pct.）以及营运偏差贡献同比持续转正。　　盈利预测与投资评级：减值拖累业绩，价值好于预期。因资本市场波动下调公司投资收益预测和净利润预测，下调2023-25年归母净利润至344、468和509亿元（原预测434、491和534亿元），维持“买入”评级。　　风险提示：权益市场持续下行，寿险需求复苏不畅证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利420.95亿，根据现价换算的预测PE为23.5。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.4。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-24
信达证券：给予瑞丰银行评级
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023Q1同比+8.10%）；年化加权ROE9.54%（2023Q1年化加权ROE9.20%），同比+52pct。　　点评：　　营收稳中有进，业绩加速释放。2023H1瑞丰银行营收同比增速较Q1提升9bp至8.19%；归母净利润较Q1提升64bp至16.80%，大幅高于农商行整体5.73%的增速水平。公司利润增速亮眼，主要得益于规模快速扩张。2023Q2末资产和负债分别同比+24.99%、+26.47%，延续高增态势。　　Q2净息差环比改善，存款活期率上行。根据我们测算，2023Q2单季净息差环比提升，主要得益于生息资产收益率环比提升。资产端，上半年信贷投放向对公业务倾斜，租赁和商务服务业、建筑业贷款占比增幅较大，而住房按揭贷款占比下降。公司加大了收益率相对较高的信保类贷款投放，保证贷款占比较上年末+3.38pct。负债端，Q2存款加速增长，占负债的比例较Q1末+1.05pct，存款活期率较Q1末+42bp。　　风险管控力度加强，资产质量持续向好。随着公司资产分类趋严，2023Q2末逾期60天、90天以上贷款偏离度分别较上年末-12.63pct、-13.34pct至50.09%、43.60%。Q2末不良率环比-3bp至0.98%，已经连续8个季度保持下行趋势；关注率环比-4bp至1.34%，隐性不良贷款生成压力减轻；拨备覆盖率环比+13.25pct至298.94%，抵御风险能力提升。　　资本弹药充足，未来成长可期。2023Q2末公司核心一级资本充足率13.01%，距离公司2024年资本规划目标、监管底线分别还有1.01pct、5.51pct的缓冲空间。我们认为，充足的资本为公司未来业务发展和规模扩张奠定了坚实的基础。　　盈利预测：瑞丰银行区位优势突出，在充裕的资本支持下，规模保持快速扩张。公司公告拟投资入股苍南农商银行和诸暨农商银行，持股比例均不超过9.8%，战略布局进一步优化，发展前景有望向好。我们预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为16.42%、16.22%、16.54%。　　风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.47亿，根据现价换算的预测PE为5.94。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.09。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-23
证券板块下挫，证券指数ETF(560090)交投低迷，缩量下跌，A股何时迎来曙光？
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券公司的杠杆倍数有望有效提升，从而提升ROE中枢，从而有助于提升场内杠杆资金规模。【业绩快报陆续披露，证券板块基本面长期向好】近期，多家证券公司披露上半年业绩快报：多数证券公司营收、净利润实现双增长。多家券商称，得益于上半年国内经济修复，证券市场行情回暖，股票市场交易活跃度提升，助推自营投资业务、投行业务、财富管理业务齐增。东方证券2023年上半年实现营业收入86.95亿元，归母净利润19.01亿元，分别较上年同期增加19.18%和193.72%，高居证券板块业绩榜首！业绩大增的主要原因是公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加。日前连续涨停的首创证券发布业绩快报显示，公司上半年实现营业收入8.5亿元，同比增长12.08%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长13.46%。主要变动原因是证券投资业务收入较去年同期增长。此外，东北证券、西南证券、长城证券、华创云信上半年净利润纷纷涨超100%，华西证券、西部证券、中泰证券、东吴证券等业绩也均涨逾50%！随着中报季拉开帷幕，证券指数ETF（560090）标的指数成份股中，已有31家上市证券公司发布业绩预报，几乎全部实现较大幅度业绩增长！（数据来源：上市公司公告，截至2023年8月22日）【估值端：边际有提升，但依然处于相对底部】由于板块前期快速上涨，证券板块估值确实有一定的抬升。截至8月22日，证券指数ETF（560090）标的指数市净率（PB）为1.43倍，处于上市以来19.37%的百分点，依然处于历史底部位置。与此同时，截至二季度基金重仓持股比例仅为0.26%，持仓比例极低，板块配置优势凸显。目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-23
海通国际：给予杭州银行增持评级，目标价位18.76元
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较22Q2同比预计增长24.5%，年化ROE为18.66%，较22年同期提升2.04pct。　　公司扩表速度保持在两位数。截至23Q2末，杭州银行总资产较22Q2同比预计增长13.8%，贷款总额较22Q2同比预计增长17.0%；总负债较22Q2同比预计增长13.9%，存款总额较22Q2同比预计增长11.0%。　　资产质量稳中向更优。截至23Q2末，杭州银行不良率为0.76%，和23Q1相比未有变动；拨备覆盖率较23Q1环比提升2.39pct至571.07%。逾期贷款与不良贷款比例为77.69%，推算出逾期贷款占贷款总额的比重为0.59%，而逾期90天以上贷款占贷款总额的比重为0.44%，与22年基本持平。　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为2.37、3.00、3.62元，归母净利润增速为27.40%、25.18%、19.71%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为18.76元（我们调整了2023-2025年净利润，2025年之后增长率参考股份行从13%调低到10%，并保守起见调低永续增长率从5%到3%；并将折现率从9.5%提高到了9.7%）；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.30倍（可比公司为0.59倍），对应合理价值为20.13元。考虑到DDM模型更能反映公司长期价值，我们目标价为18.76元（对应2023年PE7.91倍，同业公司对应PE为6.11倍），我们维持“优于大市”评级。　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利138.77亿，根据现价换算的预测PE为4.96。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.11。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-22
财信研究解读证监会活跃资本市场答记者问：一揽子政策明晰，资本市场掀起新一轮改革
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较大的提升空间。杠杆率的提升有助于券商ROE的提高，盈利能力的增强。二是两融业务方面，规模提升与费率下降同时作用，影响存在不确定性。一方面，监管提出研究适度降低场内融资业务保证金比率，有助于提高场内融资杠杆率，提升两融业务规模。另一方面，在交易端，前面提到要“降低融资融券费率”，费率的下降则会对两融业务造成一定的负面影响。三是衍生品业务方面，衍生品品种扩容叠加券商杠杆率的优化，有助于衍生品规模进一步提升。监管提出要推出系列新的金融期货期权品种，同日中金所就深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见，衍生品品类扩容在即。加上监管优化证券公司风控指标计算标准，衍生品等前期受到资本约束的重资本业务，有望打开新的发展空间。四是投行业务方面，一级市场控制融资节奏可能对投行业务收入造成一定的负面影响，但从长远来看，过去几年一级市场的高速融资本身就难以持续，对二级市场的承受能力带来较大挑战，控制节奏有助于长期健康发展。五是经纪业务方面，后续随着交易佣金费率的调降，短期券商的经纪业务可能承压，但中长期角度看，多举措提升市场交易活跃度后，市场成交额有望持续放大，或能抵消费率下降的缺口。
金融界2023-08-22
午后全面反攻财富管理ETF（159503）涨近2%
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升杠杆水平，更好提高资金效率，改善整体ROE水平，提升综合竞争力。总体而言，证监会的表态和持续不断的政策利好推出将有望带动市场积极性提升，提振投资者信心，利好于券商各项业务基本面的改善，从而推动券商整体估值水平进一步修复，持续看好券商板块行情。鹏扬基金财富管理ETF(159503)深耕财富管理行业，指数两大权重行业分别为非银金融(券商)和银行，权重分别为80%和20%，为全市场首只跟踪国证财富管理指数(CN5074)的ETF产品。本基金由鹏扬基金数量投资部总经理施红俊掌舵，施红俊先生具有丰富的指数研发和数量研究经验，带领团队在指数化产品方面进行前瞻性布局，努力为客户提供更多具备时代特色的主题指数工具。当前资本市场正处改革深化之际，乘政策之风，财富管理业务扬帆驶向星辰大海。本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。
证券之星2023-08-22
引爆资金大挪移！“弃美股买美债”狂潮要来？
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eneral的多资产基金主管John Roe来说，收益率的上涨还会继续。这家资产管理公司已经增持了长期债券，减持了股票，它目前正考虑，如果这种势头持续下去，最早在本周增加固定收益敞口。 “我们认为名义收益率能走多高并没有明显的目标”， Roe表示，“毕竟，就在18个月前，市场上的大多数人还认为目前的情况令人难以置信”。
金融界2023-08-21
美债收益率飙升令投资者出逃美股转向无风险收益债券
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的多资产基金主管约翰•罗伊（John Roe）来说，收益率的上涨还会继续。这家资产管理公司已经增持了长期债券，减持了股票，如果这种势头持续下去，目前正考虑最早在下周增加固定收益敞口。罗伊表示：“我们认为名义收益率能走多高没有明显的支撑，毕竟，就在18个月前，市场上的大多数人还会认为目前的情况令人难以置信。”
金融界2023-08-21
两市交投低迷，沪指失守3100点！证券指数ETF(560090)收跌3.69%！
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。并指出头部证券公司杠杆天花板打开，ROE提升路径清晰。此次监管表示“适当放宽对优质证券公司的资本约束”，证券公司杠杆天花板打开，部分券商再融资预期解除，头部证券公司牌照及专业优势显著，未来ROE和估值有望同步上行。开源证券也认为，证券业务迎来全面利好，杠杆上限有望提升，两融和衍生品扩表可期。流动性等风控指标掣肘证券公司扩表能力，指标优化有望提升证券公司杠杆上限，利好资金业务扩张和ROE提升，优质头部证券公司有望率先受益。交易所经手费下降30%利于降低交易成本，利好证券经纪业务。方正证券也表示，跨部门联动的政策从酝酿、讨论、到出台需要时间，在这段时间市场、券商可能会有阶段性调整，在上述一揽子政策措施落地直至达到“活跃资本市场、提振投资者信心”的目标之前，证券板块调整即是机会。具体有三方面支撑：一是公募基金在券商板块的配置比例延续显著低配；二是活跃资本市场的政策支持；三是板块基本面预期改善，全年利润增速将显著快于中期利润增速，且估值依然在底部区域。中金公司指出，资本市场活跃度是证券公司最大的基本面，从政策催化的估值提振到后续盈利预期改善、以及中长期ROE中枢的提升有望持续演绎。静态来看，中介机构减费让利的新要求或对盈利性产生一定的影响，但市场活跃度的有效提升对于业绩的正向提振或更为明显；同时监管提到“适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率”，更有助于风险管理及综合服务能力领先的头部券商实现可达杠杆上限及长期ROE改善，从而提升中长期估值中枢。【业绩快报陆续披露，证券板块表现亮眼！】消息面上，近期，多家证券公司披露上半年业绩快报：东方证券2023年上半年实现营业收入86.95亿元，归母净利润19.01亿元，分别较上年同期增加19.18%和193.72%，高居证券板块业绩榜首！业绩大增的主要原因是公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加。日前连续涨停的首创证券发布业绩快报显示，公司上半年实现营业收入8.5亿元，同比增长12.08%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长13.46%。主要变动原因是证券投资业务收入较去年同期增长。此外，东北证券、西南证券、长城证券、华创云信上半年净利润纷纷涨超100%，华西证券、西部证券、中泰证券、东吴证券等业绩也均涨逾50%！随着中报季拉开帷幕，证券指数ETF（560090）标的指数成份股中，已有31家上市证券公司发布业绩预报，几乎全部实现较大幅度业绩增长！（数据来源：上市公司公告，截至2023年8月21日）【估值端：边际有提升，但依然处于相对底部】由于板块前期快速上涨，证券板块估值确实有一定的抬升。截至8月21日，证券指数ETF（560090）标的指数市净率（PB）为1.42倍，处于上市以来19.31%的百分点，依然处于历史底部位置。与此同时，截至二季度基金重仓持股比例仅为0.26%，持仓比例极低，板块配置优势凸显。目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-21

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