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金色观察 | BUSD被监管还有哪些去中心化稳定币可选

已将重心转移到在监管环境友好的情况下从RWA获得收益。 DAI的最终目标是成为一种无偏见的世界货币，由去中心化的、具有现实韧性的抵押品支持。Maker甚至愿意放弃DAI与美元的挂钩来实现这一目标。 Liquity LUSD的看涨理由 Liquity（LUSD）的使命是成为最去中心化的稳定币，可以抗各种形式的审查。这实际上和Maker为DAI设定的目标是一样的。然而，LUSD通过最低限度的治理实现了这一目标，没有对现实世界资产的风险敞口，仅使用ETH作为抵押品，并且没有放弃美元挂钩。它甚至激励了前端去中心化以实现使命。所以，对于那些对中心化和审查风险忧心忡忡的人来说，LUSD是一种独特的稳定币，同时保持与美元的挂钩。 FRAX的看涨理由 FRAX的策略有所不同。根据FRAX创始人S. Kazemian的说法，与美元挂钩的稳定币不会通过“虚假或真实的去中心化”来逃避监管。事实上，FRAX已经申请了一个美联储主账户（Fed Master Account），以尽可能靠近美联储，并将取消USDC这一中介，这将使其能够扩展到数千亿美元的市值。美联储主账户将允许美元的持有，并可直接与美联储进行交易，使FRAX成为最接近无风险美元的东西。 FRAX还没有做到这一点，也没有享受到DAI的货币溢价。目前，FRAX在其设计巧妙的飞轮生态中被用于获取每一百分比收益。相比之下，DAI的供应主要被放在钱包里，以避免市场波动并保值。对持有者进行比较分析可以看出：DAI主要保存在个人钱包里，而FRAX的供应集中并锁定在智能合约中。 FRAX是一种旨在最大限度提高产量和效率的稳定币，依赖于其部分储备设计和飞轮生态系统。 Frax以FRAX为中心构建了一个完整的“DeFi Trinity”生态系统： Fraxswap Fraxlend Fraxferry（桥接） frxETH 每一个单一功能都加强了FRAX的效用。我认为FRAX最大的创新在于它的自动化市场操作（AMO）。该机制是美联储“公开市场操作”的自动化版本，“公开市场操作”是指美联储发行新币购买证券、向银行放贷，以及增加系统中的流动性。通过这种方式，美联储影响货币供应及操控利率。通过其v2货币政策，Frax协议可以通过算法铸造FRAX，并将其存入Curve、Aave或该DAO认为有益的任何地方。 AMO对FRAX的好处如下：降低借贷市场的借款利率，使FRAX更有借款吸引力。 Curve AMO确保深度流动性并加强挂钩。为协议产生收益。在部分储备机制之外增加FRAX供应。 sUSD的看涨理由 Synthetix的sUSD使用也是实用的，并与它自己的DeFi生态系统绑定： Kwenta——交易所 Lyra——期权协议 Polynomial——结构化金库 Thales——二元期权 sUSD的采用取决于其DeFi产品的增长，而其货币溢价较低。所有这些DeFi稳定币的看涨理由有一个有趣的方向变化，Maker不再依赖现有的DeFi协议来集成DAI，而是希望构建自己的DeFi生态系统，如Frax。 Maker正在构建一个借贷协议和一款合成的流动性质押衍生品（LSD）—— EtherDAI，以创造更多的DAI效用和需求。 Maker正在扩展业务，通过创建新的协议来建立自己的DeFi生态系统，如Frax，这将增加其稳定币DAI的效用和需求。最终目标是使DAI成为无偏见的世界货币。Maker正在开发新的借贷协议和EtherDAI（合成流动性质押衍生品）协议来实现这一目标。我最初的反应是，Spark协议是Aave的明显竞争对手，是对他们$GHO稳定币的报复，但两者之间合作可能是最好的结果。为什么？ Frax已经围绕其稳定币建立了一个生态系统，而Maker的新协议也将致力于相同目标为DAI服务。另一方面，Aave的使命是成为顶级货币市场协议，$GHO是帮助实现这一目标的工具。对于Maker来说，让DAI成为无偏见的世界货币是最终动机，其正在构建新的协议来实现这一目标。简而言之：对Maker来说，DAI是使命；Spark协议是工具。对Aave来说，货币市场是使命；$GHO是工具。 Venus稳定币VAI就是一个完美的例子。 Venus协议本身是一个成功的借贷dApp，类似于Compound或Aave，但只能在BNB链上使用，TVL价值8.55亿美元。在BNB链上，仅次于PancakeSwap。它于2020年底通过分叉Compound和MakerDAO的智能合约发布，随后发行了自己的稳定币VAI，该稳定币是由存入协议的资产铸造的。在峰值期间，VAI的市值高达2.5亿美元，一度超过FRAX。然而，VAI一直以锚定汇率（0.94美元）交易，24小时交易量只有6万美元。 VAI并不是Venus的优先重心，但它是帮助Venus增长到如今规模的工具。不管怎样，如果这是创始人的真实想法，那么所有稳定币都可以共存，甚至相互支持。在Aave上提供DAI将允许铸造更多的$GHO，并且$GHO可以由Spark协议支持。这是双赢局面。同样的逻辑也适用于Curve的crvUSD。Curve是DeFi现货流动性的支柱，crvUSD将有助于提高协议的资本效率。因此，crvUSD不会对FRAX或DAI构成威胁——它实际上还可以增加两者的现货流动性。结束语每个稳定币都提供了独特的价值差异，虽然它们都认识到监管的重要性，但它们有不同的应对方法。 DAI和LUSD试图让自己抗审查，而Frax则尽可能靠近美联储。虽然GHO和crvUSD之间看起来像是一场愈演愈烈的竞争，但他们的重心是优化底层协议。大家可以合作共同努力，以自己独特的方式强化彼此。此外，由于监管机构的穷追不舍，现在比以往任何时候都更加需要合作。来源：金色财经

金色财经2023-02-14

SEC打击BUSD DeFi稳定币会迎来新的发展契机吗？

许的情况下，DAI 已将重心转移到从 RWA（现实世界资产）中获取收入。它的目标是成为一种由去中心化的、具有弹性的抵押品支持的无偏见的世界货币。 Liquity (LUSD) 的使命相同：成为「能够抵抗各种审查制度的最去中心化的稳定币」。但是，它通过最小治理实现了这一点，没有 RWA 敞口，仅使用 ETH 作为抵押品，并且没有放弃与美元挂钩（与 DAI 不同）。由于设计和不可变的智能合约，LUSD 可能无法在市值上超过 DAI。但是，对于那些担心中心化和审查风险的人来说，它是一种与美元挂钩的利基稳定币。 Frax 的策略有所不同。在接受 Blockworks 采访时，S. Kazemian 表示，「与美元挂钩的稳定币不会『通过虚假或真正的去中心化』大规模逃避监管。」它们甚至申请了一个美联储主账户，以便尽可能接近美联储。美联储主账户将允许持有美元并直接与美联储进行交易，使 FRAX 成为最接近无风险美元的稳定币。这使得 FRAX 能够摆脱 USDC 作为抵押品的局限，将市值扩大到数千亿美元。 FRAX 还不是真正意义上的稳定币，它没有 DAI 的货币溢价。目前，FRAX 正被用于榨取其设计巧妙的飞轮生态系统中的每一份收益。相比之下，DAI 的大部分供应都放在钱包中，作为对抗市场波动的储值资产。 Frax 的收益和效率最大化是它的差异化因素。 Frax 以 FRAX 为中心构建了一个完整的多位一体的 DeFi 生态系统： Fraxswap Fraxlend Fraxferry (bridge) frxETH 每一个功能都有助于增强 FRAX 的实用性。 Synthetix 的 sUSD 也很务实，与其 DeFi 生态系统紧密关联： Kwenta - 交易所 Lyra - 期权 Polynomial- 结构化保险库 Thales - 二元期权 sUSD 的采用取决于其 DeFi 产品的增长，但其货币溢价很低。 Maker 在向一个有趣的方向变化，它希望像 Frax 一样建立自己的 DeFi 生态系统。Maker 正在构建一个借贷协议和一个合成的 LSD - EtherDAI 来为 DAI 创造更多的用例和需求。我最初的想法是 Spark 协议是 Aave 明显的竞争对手，是对 $GHO 的反击，但这并不意味着 Maker 和 Aave 以后不会合作。事实上，我认为合作能实现双方共赢。让我解释一下： Frax 的一切都专注于为 FRAX 稳定币赋能。同样，Maker 的新协议将有助于增加 DAI 的实用性。对于 Maker 而言，DAI 作为无偏见的世界货币是最终目标，新的协议也是为了实现这个目标。但 Aave 的使命不同：它力求成为排名第一的货币市场协议，GHO 是实现这一目标的工具。简而言之：DAI 是使命，Spark 协议是一种工具；对于 Aave 来说，货币市场是使命，GHO 是工具。 Venus 稳定币 VAI 就是一个很好的例子。它是 BNB Chain 上一个成功的借贷协议，TVL 为 8.55 亿美元。在其市值到达 2.5 亿美元峰值时， VAI 供应量大于 FRAX。但现在它的交易价格低于挂钩价格（0.94 美元）， 24 小时交易量仅为 6 万美元。 VAI 不是 Venus 的核心，它的使命是为借贷协议服务尽管如此， $VAI 还是帮助 Venus 成长到了今天的位置。无论如何，如果创始人真的这么想，那么所有的稳定币都可以共存，甚至可以互相支持。让 DAI 在 Aave 上可用意味着协议可以铸造更多的 GHO ，并且 GHO 也可以在 Spark 协议上得到支持。同样的逻辑适用于 Curve 的 crvUSD。Curve 是 DeFi 中现货流动性的支柱，crvUSD 将有助于提高协议的资本效率。因此，crvUSD 不会对 FRAX 或 DAI 构成威胁，它实际上可以增加所有 DeFi 稳定币的现货流动性。因此，我看好 DeFi 稳定币，因为它们提供了独特的差异化。它们认识到监管的重要性，但有不同的应对之法： DAI 和 LUSD 抵抗审查，而 Frax 则尽可能接近美联储。虽然 GHO 和 crvUSD 可能看起来竞争加剧，但它们的重点是改进底层协议。它们可以共同努力，以自己独特的方式成就彼此。此外，随着监管机构紧随其后，现在比以往任何时候都更需要合作。来源：金色财经

金色财经2023-02-14

专访Merlin Protocol：RWAs+NFT,NFT市场的下个风口？

Real World Assets, RWAs）NFT 化运动。 NFT 的世界就应该是星辰大海，因为现实世界中有着极为丰富的底层资产和权益可以映射到 NFT 上面来，比如艺术品，音乐，会员卡，消费者权益，收益权，股权，各种链上凭证……现在说到 NFT 人们大概率会想到无聊猿、Doodles、Azuki，但请记住，PFP（头像图片）绝对不是 NFT 的全部。讲到这里，其实 Merlin Protocol 就在做一个伟大的试验，我们正在尝试把真实世界资产系统化的手段带到链上、带到Web3的世界里。我们的实践很可能会根本性地解决 NFT 领域目前的很多问题。比如市场上最为诟病的 NFT 流动性问题，根本还是资产质量的问题。NFT 由于其异质化的特点，流动性天然比不上同质化的代币。可是，全球各大一线城市的房地产市场（资产是异质化的）流动性也可以很好。所以如果一种资产有很多人都想要，流动性不会差，因为会有很多人愿意来主动提供流动性、提供金融服务。 NFT-Fi 的进一步发展也会在工具层面补上解决 NFT 流动性问题的最后一块拼图。流动性作为一种市场层面的属性，需要有市场层面的基础设施去支持，在 NFT 领域我们需要依赖 NFT-Fi。用各种 De-Fi 的思路和手段，比如抵押借贷，Fractionalization（碎片化），AMM（自动化做市），都可以提升 NFT 在链上的流动性。我观察到市场上有很多 NFT-Fi 项目在做各种尝试，相信很快会看倒百花齐放的一个态势。 Q 5 ：Alex，前面聊比特币和 NFT，似乎都和 Merlin Protocol 有某种关联。Merlin Protocol 如何把比特币和 NFT 这两个看起来毫不相干的东西结合在一起？ A：Merlin Protocol 做的事情，一言以蔽之，就是把比特币算力作为一种真实世界资产（Real World Assets/RWAs）引入Web3的世界。Merlin Protocol 将会是第一个系统性、协议化地在链上实现 RWA 项目实践机制。发行方(第三方矿场/矿工）通过 Merlin 的风控考察之后可以发行产品，每个产品底层都是独立的资产，可以通过 Merlin Protocol 发行 AB-NFT （Asset back NFT），这个想法很有革新性，但同时也很符合我们的技术直觉和商业直觉。这与我们团队核心成员在相关行业中的认知与经历是密不可分的。技术背景方面，我们团队中技术成员有比特币社区早期贡献者，区块链公共项目核心开发者，顶级流媒体企业高级架构师，分布式计算与存储服务提供商的创始人和核心开发者。所有成员均有 5 年以上区块链行业开发/产品设计经验，对比特币技术、共识协议、EVM 开发、De-Fi 开发、交易所/交易市场开发等领域都是非常熟悉的。商业与金融背景方面，我们团队中有持 CFA 并专注于衍生品结构设计、风险管理等金融创新业务方面的经济专家，也有在华尔街投行与对冲基金工作背景且对资本市场与海外（美国）市场合规非常熟悉的专家。他们在传统金融行业、FinTech 与 Crypto 领域均有超过 5 年以上的交叉履历。同时我们团队是高度国际化的团队，跨国、跨界的协同能力十分强悍。团队人员分布在亚洲、欧洲和北美。Merlin Protocol 目前也与北美矿业公司 kming、律所 Ailiak Law、数据服务商 NFTscan、租赁协议服务商 Double、以及 OVT hubs 和 unenumerated labs 等社区达成了战略合作，助力我们在资产端、技术端、合规端、市场运营端等生态环节获得更好的发展。除了基于我们核心成员有如上所说的这些行业 know-how 与生态合作，我们在现有核心业务资源上的优势也构成了对项目的关键支撑。在构成 Merlin Protocol 业务基础的比特币矿场方面，我们在多个国家地区有若干年开发运营矿场的经验，目前仅自己手里就有足够大的算力规模来支持 Merlin Protocol 的启动运行。基于以上这些能力、经验与资源，初期我们能够顺利积累很多技术上和商业模式上的验证工作，未来也有能力和资源可以快速复制扩大业务规模。 Q 6 ：关于项目和团队的介绍，非常精彩，但是大家可能有一个疑问，Merlin Protocol 面向市场的具体产品是什么？普通投资者有可能接触到吗？ A：前面提到，Merlin Protocol 尝试从协议层面解决如何将真实世界资产通过标准化+链上化过程引入Web3世界的问题，而 HashNFT（比特币哈希算力 NFT）就是基于 Merlin Protocol 将比特币哈希算力实现为首个 RWA 的成功实践。 HashNFT 应当被准确地定义为是 Merlin Protocol 发行的首个基于 RWA 的第一个 AB-NFT 产品，底层是合规第三方矿场的 BTC 算力。HashNFT 通过智能合约将投资算力的全流程（包括预售、观察期、交付期、结束前）在链上实现，合约自动根据预言机状态进行资金结算与产出交付，保证结算过程公开透明同时杜绝资产挪用的情况，让 NFT 持有者获得与在真实世界矿工挖矿相同的投资回报。比特币算力在我们的现实世界中是一种实打实的资产：它基于相关场地/机器/设施/人员构建，它是客观存在且具有实物形态的，它需要持续运行持续维护，它开始运行后能够产生现金流收入，它被期望能够最终产生财务上的利润……无论我们从什么角度来分析，比特币算力都符合“资产”的通行定义。而比特币算力被 Merlin Protocol 选择作为第一个被引入Web3的 RWA，从各方面来讲都是很适合的。它符合 RWA 的典型定义，天然被Web3用户所接纳，与Web3有紧密关联。比特币作为挖矿的产物和交付物，本身也是链上资产，它的存在和转移活动都是公开透明的，可以较为容易地被预言机所捕获，使得整个业务模型足够健壮。标准化、份额化、流动性是真实世界资产的永恒主题，也是永恒难题。任何能够在这三件事上做得更好的资产，都会在金融市场中更受欢迎，也更有利于借助金融活动反过来创造更多实体价值。基于这样的认知，我们耗费了非常大的精力去构建了 Merlin Protocol，解决了将比特币算力作为 RWA 引入Web3世界的重要难题。市场对 Merlin Protocol 的需求是显而易见的。无论对于比特币矿场经营者，还是市场上的投资者，对比特币算力资产的“金融化”都有强烈的动机。矿场经营者很可能出于种种原因，希望尽早回收前期投入的资金；市场投资者由于自身不具有亲自经营矿场的能力和资金，希望直接购买已经建成或计划建设的矿场业务份额。 Merlin Protocol 在对于比特币算力的量化、验证、披露、托管、交割等方面形成了一个完善闭环的机制，解决比特币哈希算力如何进行标准化且透明可验证，以及相关金融活动如何映射到 NFT 中的难题。HashNFT 作为最终的产品化呈现，显著降低了投资者参与挖矿的门槛，提升了算力份额化的透明度和可信度，也促进算力份额获得更大的流动性，是一个多方的 win-win 结果。 HashNFT 采用了 NFT 形态来解决真实世界资产的链上化问题，也是一个单独值得讲解的点。HashNFT 不仅可以作为 NFT 形式去获得市场上常见的金融设施支持（如中心化 NFT 交易所、去中心化交易所、NFT 借贷协议等），还具有灵活分割或重组合的原生能力，以帮助持有人去接触到更多金融场景。就在前一段时间，我们还与EIP-4907 （在以太坊上支持非同质化代币操作的协议）背后团队进行了深入交流，对方 review 了我们的代码，对 Merlin Protocol 的思路与技术水平表达了相当程度的认可，当即达成了战略合作意愿，后续还会有更多代币化方面的技术合作与生态合作。在代币化以及如何发掘利用 NFT 资产潜力方面，Merlin Protocol 会与这些行业内的前沿力量一同进行更多探索。 Q 7 ：但是 Alex，我听下来感觉 HashNFT 这个模式和“云算力”的概念有点类似，有什么不一样的地方吗？ A：HashNFT 不是云算力，两者有本质上的差别。云算力，用我们的话说，是一个“被商业信用许诺的挖矿业务份额”。云算力是一种常见的、传统的挖矿业务模式，其作用是为挖矿业务引入更多个体投资者。HashNFT 虽然也有类似的诉求，但从背后实质来说，它是基于 Merlin Protocol，系统性地、协议化地实现将比特币算力作为一种真实世界资产（RWAs）实现到链上的产物。总体来说，Merlin Protocol 完成了传统云算力没有做到的事情，标准化、协议化、NFT 化。这三者不是简单的并列关系，而是互为支撑、互相赋能的。细节才是魔鬼，我详细展开介绍，HashNFT 和云算力具体区别在哪里，以及 HashNFT 究竟如何颠覆传统的云算力模式。首先，HashNFT 解决了算力的透明性和可验证的问题。传统云算力本质上是拆分了算力的收益权并卖给中小投资人的一个行为，初始的场地机器一般经过考察验证，但是日常运行时的产出信息只能由矿池经营者获取和传递，内外信息是不对称的。投资者需要通过估算来确认收益是否符合预期，并且难以在出问题时验证原因。Merlin Protocol 的做法是，通过 RWAs 资产超额抵押加上未来现金流折现的逻辑，通过 Oracle（去中心化预言机）喂入周期内的实时全网算力以及矿池算力占比，进而推断理论产出。Merlin Protocol 会对比 Oracle 的输入与周期内矿工提交的产出，强制约束它必须处于合理的理论范围内。这种产品的设计更符合金融逻辑，同时，用户可以以折扣的价格买到未来 BTC 的产出，以更便宜的价格抄底 BTC。其次，HashNFT 实施了以用户权益保障优先的交付结算流程去最大程度提高作恶成本。例如算力销售收入的结算上，我们并不是直接支付给销售方（矿场/矿商），而是锁定在智能合约里并根据产出提交历史来分批释放。Code is law，在矿场/矿商确实产出了符合理论预期的币且分配了收益之前，是没有任何办法拿走全部销售收入的。再例如，我们会要求矿场/矿商在智能合约内 stake 一定数量的平台代币，进一步提高其作恶成本，无论在什么环节作恶，都能第一时间被发现并承受相应惩罚。除了合约的层面之外，我们也以最严格的标准来要求矿场/矿商进行线下的合规与信息披露。矿场作为实体行业，不可避免存在很多无法在线上或链上验证的部分，我们会要求矿场该审计的完成审计，该第三方托管的安排第三方托管，绝对遵循最高标准，希望投资者更加放心。 Q 7.5 ：那么算力份额的流动性问题，HashNFT 又是如何解决呢？ A：算力的流动性差，理论上来自两个根本问题：一个是算力本身不透明不标准，很难获得很好的流动性的，这是市场规律；另一个是传统方式是线下销售合同（或者在线上的封闭系统中），条款五花八门，算力份额交易流通成本巨大。标准化+NFT 化的结合，针对性地解决了上面的问题。首先 Merlin Protocol 合理地隐藏了算力份额背后的复杂性，降低了用户的理解门槛。进一步，权益被放在 HashNFT 里，通过链上的交易去做收益分发结算，透明性又大大增加了，因为任何人只要看链上交易就可以知道一个 HashNFT 背后的算力是否在历史上给持有者带来靠谱的收益！Merlin Protocol 这个做法，是行业内的 game changer。 Merlin Protocol 还引入 NFT-Fi 设施来提升流动性并丰富金融服务场景。比如你要交易 HashNFT，我们提供 NFT Swap 可以去中心化地完成交易，信任风险为零，也不需要任何线下流程。如果你持有很大金额的 HashNFT，想要获得一些流动资金，但又不想完全放弃 HashNFT 未来的收益，你还可以把 HashNFT 放在 Merlin Protocol 的借贷池中，把一部分收益权直接变现出来。其实从一个更贴近市场的角度来理解，Merlin Protocol 也很可能会作为下一轮 NFT 牛市的直接助力和推手而存在。第一轮 NFT 牛市来源于 NFT 概念被市场接受，其基础玩法在 PFP（头像图片）这一资产类别中获得了验证。PFP 资产是一种形态简单的、数字化的链下资产，它首先被接纳是理所当然的，而下一轮 NFT 牛市必然需要人们将 NFT 的底层资产往真实世界延伸，以实现 NFT 在被发明之初就已经被明确的使命--承载各种具有非同质化特征的真实世界资产（或权益）。届时，谁能同时在实现机制和实现规模上把“将 RWA 引入Web3”这件事做好，谁就有可能吃到下一轮牛市的最大红利。 Q 8 ：听起来 HashNFT 方案很可靠。但按照我的理解，投资者总是非常看重绝对收益的，而前面的分析更多焦聚在如何控制风险上，请问 Alex，如果只是强调风险低，普通投资者的感知似乎不强啊。而且风险低，你们的收益是不是也会相应低一些？ A：纠正一个观念，风险低本身就是巨大的优势。比特币的下一个牛市总会来，所以“囤币党”和“挖矿党”都不怕币价长期低迷，就怕踩雷一朝回到解放前。Merlin Protocol 提供的这套风险可控的系统，事实上是很多挖矿投资者梦寐以求“终极范式”。如果我们抛开低风险的优势，只是从绝对收益来说，HashNFT 也有如下优势：第一，同样规格的矿场和机器，分别以传统云算力和 HashNFT 来做，前者的各个环节成本就不低，而且面临作弊作恶的风险，最终大概率是损耗高、收益小的格局。第二，HashNFT 所代表的算力份额，会在市场上获得很大的溢价。溢价来源于 HashNFT 背后的算力份额更加透明可验证，也来源于 NFT 的流动性优势。在金融市场上，低风险和高流动性都是溢价的重要来源，这是亘古不变的真理。第三，持有 HashNFT 可以得到某些额外收益，是传统云算力模式给不了的。比如持有者会得到金融场景的收益（例如在 NFT-Fi 借贷或提供流动性），也可以得到 Merlin Protocol 层面的一些社区用户回馈活动收益，这块也是可观的。 Q 9 ：但是我感觉加密市场那么多好玩的，这类投资是不是会很无聊，长期投资能耐得住寂寞是个大问题。 A：如果你看好 BTC，我会直接建议你来买 HashNFT，而不是直接买 BTC。买 BTC 囤币=和人性对抗，你很难赢。 “囤币”是一个不错的投资策略没错，但是它需要强大的心理素质以及绝对坚固的信仰，保证你可以在市场下行时毫不动摇（不会轻易抛售低价筹码），以及在市场上行时抵抗诱惑（不会因为微小收益就在牛市初期交出筹码）。而投资挖矿能规避很多囤币策略特有的问题。挖矿是细水长流的收益，获得收益的时间分配是强制性的、被动性的，你必须接受一个相对长周期的投资-收益过程。这种平滑收益的特征让你不得不以“长期主义”的姿态去行动，你也就很难错过长周期中最精彩的部分。所以在您说的“耐住寂寞”这件事上，我认为投资挖矿比买币囤币要友好太多、成功率也高太多。购买 HashNFT 不仅享受了这个好处，还给你很多额外的东西。比如，你可以把它当其他 NFT 一样玩，拿去借贷赚取利息，提供流动性获取协议激励，等等。Merlin Protocol 后面会推出一个原生的 HashNFT 租赁市场，既不希望放弃收益又想要换取一些流动性在手里的用户，值得考虑一下。此外，伴随着第一批 HashNFT 的发行，我们会同步策划一个社区挖矿活动，不仅是想要拿出相当一部分真金白银的营收额回馈给早期社区用户，也是希望把正向的社区氛围建立起来，这对我们坚守投资是很有好处的。 Q1 0 ：现在我一点也不质疑 HashNFT 对散户的友好性。我想说另一个角度，就是从我们业内来说，比如对于项目方、大机构，与 Merlin Protocol 是否会有擦出火花的机会呢？ A：当然，如果是对于大玩家，比如您提到的项目方和各类机构，我也能提供一些思路，可以怎么一起玩这个 HashNFT 的生态。第一个思路，HashNFT 可以作为一个很好的投资标的，贡献给投资类的 DAO 社区。现在有很多投资主体的 DAO，手里有资金，但是看熊市里面的很多标的还是下不了手，那么为何不考虑投入到 BTC 挖矿呢？这是你能买到的加密货币行业内最优质的资产了，而且是链上的 NFT 形式的，完美兼容到 DAO 的功能模块里面去。刚才我们也说，HashNFT 很好玩，你可以做很多事，获取很多收益，我感觉这对于投资类的 DAO 社区来说是再合适不过的。我们将在 2 月 24 日上线第一期的 HashNFT 合约，算力规模为 50, 000 TH/s，同时推出了 Discord 积分奖池玩法回馈社区早期参与者，大家可以进我们的 Discord 了解详细信息。另一个思路，我们内部称之为“NFT 赋能”。简单说，如果你是在做一个 NFT 项目，你希望在你原有的故事基础上，给你的 NFT 赋予更多价值背书，你可以考虑把一些 HashNFT 的收益权“绑定”到你的 NFT 中去，那么你的 NFT 就变成了一个可以获取未来 BTC 挖矿收益的 NFT！这个权益硬不硬？可玩性高不高？你可以搭配你原有的其他叙事，去给你的 NFT 赋予更多价值和玩法。只要你敢想，各种权益绑定的方案我们都可以尝试一下。事实上 Merlin Protocol 是一个开放开源的协议，是一个符合web3精神的协议，是一个长期主义的协议，所以我们非常欢迎行业内生态内的各方一起来玩，一起探索可以怎么玩，慢慢把这个生态做大做好。谢谢大家！来源：金色财经

金色财经2023-02-13

格上宏观周报：“通缩”渐远，社融“狂飙”

格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股弱势整理，光伏、储能、锂矿、新能源车赛道哑火；CPO、AIGC题材逆势走强，ChatGPT概念股分化。海外方面，美联储哈克：正在增加实现经济软着陆的可能性。需要实现5%以上的利率，然后暂停加息。美联储现在不需要加息50个基点。国内方面，银保监会、央行制定了《商业银行金融资产风险分类办法》，已于2020年3月17日经中国银行保险监督管理委员会2020年第1次委务会审议通过，现予公布，将自2023年7月1日起施行。《办法》称，金融资产按照风险程度分为五类，分别为正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，后三类合称不良资产。《办法》提出，商业银行应对重组资产设置重组观察期。观察期自合同调整后约定的第一次还款日开始计算，应至少包含连续两个还款期，并不得低于1年。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期超过90天、270天应至少归为次级类、可疑类，逾期超过360天应归为损失类。逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。展望后市，私募管理人认为经济复苏信号逐渐清晰，市场下行风险减少。

格上财富2023-02-12

稳定币管理和抵押的挑战与机遇

文件适当匹配的资产。真实世界资产 (RWA) 可以帮助管理稳定币的资产负债风险真实世界资产为加密原生稳定币发行人提供了一个独特的不相关和多样化收益率的机会，因为稳定币发行人将可以进入世界上最大的金融市场，并将金融活动的生产性工作流整合为抵押品支持的来源。不相关且可能反向相关的收入流为 DeFi 协议带来了可观的收益。在当前传统金融市场环境下，我们看到了利率上升。但在 DeFi 经济中，我们看到利率下降。虽然 MakerDAO 正处于 RWA 之旅的开始，但他们已经从 RWA 中获得了 60% 的收入，使他们能够维持运营，并在非常悲观的加密市场环境中进行再投资以实现增长。真实世界资产在 DAI 抵押品中占主导地位：稳定币市场竞争激烈，它们最终将通过三个组成部分来被衡量：效用（稳定币融入生态系统的深度）、信任（作为可靠稳定币发行人的发行人品牌）和提供给持有人的回报。我们认为，RWA 的成功采用需要一个连贯和有原则的战略，其中包括一个合理的投资组合方法和对链上集成的承诺。引入 RWA 是项目组合开发和管理的挑战引入 RWA 抵押品需要有足够深厚的金融和法律专业功底，以确保发行人在最坏的情况下也能得到最大程度的保护。在更高的层次上，从协议本身的角度来看，RWA 抵押工作是一个投资组合开发的问题。投资组合构建是将投资目标付诸于行动的艺术和科学。对于稳定币，RWA 投资组合是在分配稳定币供应以对抗 RWA 抵押品的无限可能性时构建的。投资组合构建只是等式的一部分，只有当与来自财务和运营模型的其他部分的相关输入配对时才有用，例如组织目标、支出和预算预测、流动性和负债约束、风险和运营管理以及许多其他因素。我们无法在真空中评估和启用任何资产。投资决策有两种主要方法：主动方法和被动方法。被动的方法倾向于关注更高层次的目标，同时最小化资产层面的决策，有效地将这项工作外包给外部管理者。这看起来像是一个由简单指数产品组成的低费用投资组合，通常针对公开市场上流动性最强、风险最低的资产。一种主动的方法可以解决投资机构内部的复杂性，使用内部资源来处理更广泛的投资组合策略的选择、管理和实施。成本高昂且充满风险，额外的灵活性允许定制策略，最终可以实现更高的风险调整后回报、更低的波动性和更好的整体长期绩效。在有利的市场条件下，被动策略被认为是最有效的，以低成本提供适度的收益。挑战在两方面：市场条件并不总是有利的，特别是考虑到链下整合的独特复杂性和不断变化的 DeFi 市场情绪。由此产生的资产负债表波动可以在收入收益或可用资产负债表中实现，这对稳定币来说可能是一个挑战。在竞争激烈、赢者通吃的货币竞争市场中，投资组合回报率是为数不多的竞争差异化杠杆之一。主动投资策略非常复杂，具有挑战性，实施成本也很高。积极主动投资组合管理规定: 必须制定高质量和稳健的风险管理实践。与简单地管理少数资产和交易的风险相比，积极的战略是资源密集型的，需要一种综合的、系统的风险管理方法。要实现超越基准的差异化收益率，需要承担风险，并具有长远眼光。任何包括投资于核心业务之外的战略 (RWA 通常落在核心业务之外 ) 都需要将正确的资源、产品和合作伙伴这三者结合在一起。RWA 投资必须在一个连贯的战略中实施，该战略承认所选方法的权衡和挑战。将资产带到链上必须是 RWA 战略的一个关键方面对于协议和稳定币，链上资产和投资的原生表示应该是基本要求。尽管可以通过链下渠道进行投资，但在本地集成 RWA 具有显着优势。 Tinlake 上 New Silver 投资组合的链上可用数据示例：链上资产表示链下资产有三个主要优势：链上表示极大地改善了现有的信任假设。与链下托管账户相比，能够在协议的原生分类账中声明和代表所有权是一个关键优势。公开和去中心化账本的透明度为投资和抵押品的会计、状态和表示提供了关键的信息。将尽可能多的复杂的现实世界流程和操作转移到链上是长期价值实现和有效风险管理的关键组成部分。利用链上资产、服务和提供商的可组合互操作性是稳定币的一种优越的长期业务模式。能够直接将资产组合集成到链上系统和流程中，是 RWA 交易的治理、管理和执行可以扩展到协议的方式。现实世界资产可能是稳定币资产负债表的重要组成部分，需要链上方法来实现价值并长期有效地管理风险。这需要专用的功能，最好该功能是由服务提供者和贡献者的强大生态系统提供。来源：金色财经

金色财经2023-02-10

MakerDAO新流动性市场协议Spark Protocol解读

形：Pigeon。这里的目标不是限制 RWA 敞口，Dai 仍然与美元保持 1:1 的挂钩。由于Pigon不怕人类，Maker 可以容忍最小的监管威胁，从而从 RWA 中获得尽可能多的收入。 15、事实上，Maker 已经从 RWA 中获得了 57% 的收入。Spark 协议将有助于增加 DAI 的供应量，从而产生更多收入。它还可以整合 Element Finance 和 Sense Finance 以提供固定利率借款和多元化收入。 16、总的来说，这是新的 Maker：更具侵略性和决心，而不是我们之前看到的温和和被动的 Maker。我敢打赌 Aave 或 Compound 很快就会支持 DSR。如果只是Pigeon情形，那么我对Pheonix情形感到兴奋！来源：金色财经

金色财经2023-02-10

Maker也要进军LSD领域？新市场Spark Protocol可以为Maker带来什么？

：Pigeon（鸽），目标并不是限制 RWA 敞口，DAI 仍然与美元 1：1 挂钩，正如鸽子不怕人，只要 Maker 可以容忍最小程度的监管威胁，就能从 RWA 中获得尽可能多的收入。实际上，Maker 已经从 RWA 中获得了 57% 的收入，Spark Protoco 将有助于提高 DAI 的供应量，从而产生更多的收益，它还可以整合 Element Finance 和 Sense Finance，以提供固定利率借款和多样化收入。总之，这就是新 Maker：更具侵略性和决心，而不是迄今我们看到那个的温和顺受的 Maker。我打赌 Aave 或 Compound 将很快支持 DSR。假如说 Maker 现在处于鸽状态，那么我会很期待其未来「涅槃重生」后的 Pheonix 状态！在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力想抱团取暖，或者有疑惑的，欢迎加入我们——公众号：狗哥他来了感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦，我们下期再见！来源：金色财经

金色财经2023-02-10

Hashed：2023 年加密领域的十大趋势

是对代币化真实世界资产的越来越多采用（RWA：代表对基础资产的债权），以及在企业级押注和无担保贷款方面取得的进展。目前，真实世界资产（RWA）最成功的应用是稳定币，市场领导者包括 USDT、USDC 和 BUSD 等市值最高的七个代币。加密原生组织在 RWA 方面表现出明显的主动性，比如 MakerDAO 投资了 5 亿美元的美国国债和公司债券，并分散投资于其他类型的 RWA，如房地产、发票和商业贷款。RWA 现在占 Maker 总协议收入的近 60%，显示了这一领域的潜力。机构金融的另一个重大发展是企业级流动性质押的增长，受 LSD（流动性质押衍生品）部门扩张的推动。像 Alluvial 这样的公司正在建立企业级的流动性质押标准，将机构资本和 PoS 区块链进行连接。这使代币持有者可以将代币进行抵押，获得可以作为抵押品的代币，从而提高资本效率。对流动性质押需求的有效性已经被这一市场的扩张所证明，在一年内，总代币抵押率从 21% 进步到近 40%。过去两年，去中心化借贷发展迅速，但目前大多数借贷模式需要超额抵押的债务头寸，链上借款人缺乏获得通用信贷的机会。DeFi 空间已经变得很复杂，学习曲线很高，而且分散在多个 dApp 和基础设施中，因此很难管理头寸和产生可持续的收益。熊市揭示了收益耕作无法持久，无担保 P2P 借贷的兴起被视为更可持续的收益来源。链上无担保借贷提供了透明度，使担保人能够主动借贷。像 Maple Finance 和 Goldfinch 这样的项目正积极致力于以去中心化的方式向现实世界的机构企业提供资本。然而，DeFi 领域并非没有挑战。加密货币缺乏明确的法规是该行业的一个主要不确定性。如果行业能够推动链上代币化和证券化的迭代进展，拥有明确的指导方针，这将大大有利于该行业，并为真正的、能产生现金流的活动开辟广泛的可能性。总的来说，我们认为机构发展是 DeFi 不可避免的进步，而 CeFi 将继续巩固其地位。传统金融机构预计将更多地尝试成熟的 DeFi 协议，如 MakerDAO、AAVE 和 Centrifuge。此外，预计会有大量的初创企业专注于以符合监管要求的方式使传统金融机构进入加密货币市场。这种特性将有可能产生更大的金融层，特别是在数百万创业者被拒绝在金融系统之外的新兴市场。十：以印度为首的新兴市场崛起，挑战美国在创新和开源的主导地位加密货币领域正在见证新参与者的持续流入，特别是在印度这样的新兴市场。根据 Chainalysis 在去年 9 月公布的 2022 年全球加密货币采用指数，印度在中心化和去中心化上转移的金额领域都处于领先地位，在新兴经济体中显示出显著的加密货币采用程度。同时，从供应商的角度来看，美国长期以来一直是全球区块链创新的中心，但以印度为代表的新兴国家正发生的快速技术进步，美国现在正面临着挑战。在过去的十年中，印度已经发展成为一个科技创新中心，并被认为是世界上领先的科技人才来源之一。3500 多所工程学院每年培养 150 多万工程毕业生，将推动印度成为世界上最大的软件开发人员基地，到 2024 年超过美国。此外，这个人才基地已经不再只是跨国公司的执行层，而是成为创新、高价值的角色。此外，就开源贡献而言，印度正在见证全球最快的增长，在印度，GitHub 上的开发者社区有 970 万人，仅次于美国。仅在 2022 年，就有 250 万来自印度的新用户加入 GitHub。这一技术人才库的最大受益者是「软件即服务」行业。据预测，印度的 SaaS 行业在未来十年将增长 25 倍，达到 500-700 亿美元。印度的创始人已经交付了多个全球公认的 SaaS 产品和开发者工具，包括 Freshworks、Zoho、Hasura、Postman 等。在恰当生态系统的支持下，印度也可以在区块链的新兴世界中引领下一波创新。根据 2022 年电力资本开发者报告，当美国的 Web3 开发者市场份额继续下降时，印度在相对较短的时间内将其市场份额稳步提高到 5% 以上，并且在 Web3 开发者的数量方面已经跻身全球前 4。印度的 SaaS 出现了指数级的增长和活动，有 500 多名来自印度 SaaS 公司的前雇员成为创业者。这种趋势在区块链基础设施方面仍在继续，因为一些创始人已经从 Web3 公司中脱离出来，进行创业。来自印度的领先 Web3 项目的早期员工，如 Polygon，已经开始建立区块链基础设施项目。区块链领域的 SaaS 和基础设施的演变可能会反映出印度 SaaS 革命的历程，尽管由于成本低、技术熟练、大量讲英语的人才基础、技术基础设施的改善、软件优先和加密货币的模块化性质，以及 COVID 加速的数字 GTM 趋势，其速度要快得多。上述因素可能会使印度成为区块链基础设施运动的中心，创始人将在横向和纵向领域建立产品。我们将拭目以待，这些印度的创新 Web3 项目如何在短期的波动，仍表现出长期增长。来源：金色财经

金色财经2023-02-09

格上每日收评—2023年02月07日

今日市场大盘全天高开后震荡分化，沪指小幅上涨，创业板指小幅下跌。两市超3300只个股上涨，北向资金继续小幅净流出。盘面上，机器人、人工智能概念股集体走强，ChatGPT概念股维持强势。钙钛矿电池概念股早盘活跃，CPO、光通信概念股一度走高。下跌方面，数字经济概念股陷入调整。总体而言，今日市场的热点依旧是围绕着人工智能这一主轴所展开，并且其上游硬件以及下游应用等方向进行延伸炒作，在人工智能这一概念持续扩容的背景下，各分支可能在后续的盘面中形成相互轮动的格局。截至收盘，今日上证指数收于3248.09点，上涨0.29%，成交额为3213亿元；深证成指上涨0.12%，成交额为5244亿元；创业板指下跌0.24%。今日两市上涨个股数量为3371只，下跌个股数为1501只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中稳定和周期风格的个股涨幅最大，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有24个行业上涨，其中家用电器，传媒，房地产行业领涨，涨幅分别为1.76%，1.53%，1.42%。农林渔牧，医药生物，社会服务行业领跌，跌幅分别为0.58%，0.42%，0

格上财富2023-02-07

格上每日收评—2023年02月06日

今日市场今日A股两市再度缩量调整，个股跌多涨少，北向资金小幅净流出，为连续第二日净卖出，且为近2个月来首次连续两日减仓。此前北上资金连续17日净买入A股。盘面上，互联网及软件股延续近期升势，细分ChatGPT概念再度暴涨；数据中心、信创、云计算等概念活跃，人工智能概念股批量涨停；八部门适度超前建设充换电基础设施，换电、充电桩概念涨幅靠前。下跌方面，家电、多元金融、酿酒、有色等板块跌幅靠前。消息面上来看，工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年。提出建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1：1，带动了今日的充电桩相关概念上涨。不过近期A股有多个利空因素聚集：其中，人保财险发布的“禁酒令”消息发酵，使白酒权重股重挫。另外开年以来A股市场连续反弹，部分机构开启止盈的减仓动作，拖累了指数表现。截至收盘，今日上证指数收于3238.70点，下跌0.76%，成交额为3491亿元；深证成指下跌1.18%，成交额为5256亿元；创业板指下跌1.40%。今日两市上涨

格上财富2023-02-06

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