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FTX资产损失案风暴来袭,追究责任的法律之战!FTX事件的深度分析!

Alemeda 资金购买 6 亿美元 Robinhood 股份，并转移到 FTX 另一实体以避免公开披露。第三周（10.12-10.17）出席人：前 FTX 工程总监 Nishad Singh • Singh指出FTX曾借空白支票给SBF 的弟弟 Gabriel Bankman-Fried团队，非法将用户资金用于政治献金，目的仅为获利和影响力，而非Singh自己 • Singh阐述SBF滥用客户资金与名人打好关系（曾支付大约13亿美元的代言费用），并曾向风险投资公司K5 Global拨款7亿美元，但Singh主张这不实际，尤其在FTX资金短缺时应缩减这类支出，但SBF并未采纳 • Singh表示过对SBF奢侈消费方式的不安，比如 towards AI公司和比特币矿业的大额投资，以及购买顶层豪宅给员工等行为。但SBF最后依然按自己意愿进行。 • SBF的律师在法庭上申请让SBF在庭审期间增加阿得拉（一种治疗ADHD的药物）的剂量。理由是此举可能影响SBF出庭作证的能力 • Singh承认在2022年10月，他知道FTX滥用客户资金情况下，还使用FTX贷款在Orcas岛购房，目前已放弃该房产。 • Singh表示在无意中听到技术干事之间对话前，他不知道导致Alameda负债增加80亿的软件漏洞。 • 政府证据显示FTX破产前几个月， SBF安排在曼哈顿见了克林顿和纽约州长等有影响人士。 • 一封邮件显示，巴哈马总理要求SBF就NFT项目给儿子提供建议，SBF提供了联系方式。目前本周最新进展（10.18－至今） • 前FTX说客Eliora Katz在SBF的案件中作证，对比了SBF一年前在国会关于FTX投资者保护的公开说法与内幕现实：SBF当时在视频中说FTX有透明的系统、可靠的风险控制，但事实FTX财务混乱，客户资金被挪用。Katz主要比较FTX外部保护说法与内部实际处理客户资金差异。 • 检察官向法官提交修订指示，要求指示陪审团不可以用被告声称能够偿还资金为辩护理由。因为犯罪行为是"完整的"，仅凭意图就已构成滥用和诈骗。检察官还要求指示，如果以道德或政治信仰为动机而违法，也不能作为辩护理由。而SBF律师表示陪审团应明白，只有法律规定的犯罪行为才足以定罪，不能依靠模糊感觉或信念定罪。核心是检察官要求排除以偿还资金或其他非法理由作为辩护，而辩方认为只有明确的犯罪理由才能定罪。 • FTX前总法律顾问Can Sun作证，FTX向机构客户虚假保证破产时资产安全，但他不知道客户资金被借给Alameda使用。FTX向客户作出虚假保证，但Sun表示自己没有错，已与政府签署不起诉协议。 • SBF提名金融专家Joseph Pimbley作为其证人，以反驳美司法部的证词： Pimbley将提供FTX数据库提取出的Alameda信贷及用户持仓结构等数据作为庭审证据。 SBF案将进入最后阶段，10月26日最新开庭消息： • Sam Bankman-Fried 的辩护团队要求主审案件的法官做出无罪判决，称检察官未能证明指控 • SBF 在法庭作证表示不记得 2022 年曾通过 Signal 讨论过关闭 Alameda Research 的事宜并表示不记得公司 130 亿美元如何失踪的。 • SBF 在法庭上表示FTX 客户资产一起存储在「综合钱包」是行业惯例。 SBF审判案仍在进行中，尚未作出最终裁决。由于案件的复杂性和相关证据的审查，最后的判决结果需要更多时间来作出决定。最新消息及后续评估目前，最新消息是FTX正在进行债务重组，FTX正在与三个竞标方谈判重启交易所，该公司将在12月中旬之前就如何进行做出决定。本次FTX事件引发了2个重要的思考，首先，建立信任是一个漫长的过程。FTX事件规模巨大，涉及用户金额高，确实给用户对中心化交易所带来了不安与怀疑，从而考虑转向使用去中心化交易所（DEX）和托管钱包。相比依赖于集中管理的中心化交易所，去中心化平台由于拥有分布式特性，能在一定程度上降低单点风险。事件期间，去中心化平台资产价格明显攀升，反映出部分用户角度可能考虑进一步利用其自治威力。同时，选择安全可靠的第三方钱包持有数字资产，也成为一种保障选择。另外，FTX事件再次凸显了加密行业监管和信息透明度的重要性。FTX资金操作存在盲区，高管能单方面决定，导致信任危机。交易所应强化内控账目管理，保护用户权益。监管机构亦需深入了解交易所管理情况，运用合适的监管方法，加强行业治理水平。 FTX事件再次凸显了加密行业监管和信息公开的重要性。FTX资金运营缺乏有效监督，管理层能随意调动资金，但操控影响难具透明度，从而引发用户恐慌和信任危机。交易所应加强内部管控，建立严格的风险管理机制和财务报表制度。重要是能定期第三方审计，并公布审计报告，让用户易于监督企业状况。与此同时，监管机构亦须提升对行业的监督力度，如制定区块链相关法案，各监管机构可借鉴彼此监管经验，形成统一标准，避免“漏网之鱼”。当用户逐渐习惯使用去中心化交易所（DEX）和托管钱包后，重新建立对中心化交易所的信任是一个漫长的过程。然而，如果FTX的庭审案和债务重组能够给债权人一个满意的答复，这将成为加密市场一剂非常有力的强心针。总体来说，各方注重合作，完善监管和提升透明度，有利于加密领域更健康地发展。如果您对FTX事件和SBF的法律进程感兴趣或有所思考，欢迎点击下方的“转发”按钮，分享给您的朋友和关注者。我们也期待听到您的见解和评论，您的反馈是我们持续探讨和分析的动力。请在评论区留下您的想法，谢谢您的支持与参与！来源：金色财经

金色财经2023-10-28

“木头姐”买入AMD和台积电等股票，卖出通用汽车和Robinhood等股票

通用汽车股票、160,644股网红券商Robinhood、Bitcoin Investment Trust、以及Draftkings。

金融界2023-10-28

谷歌风投产业中心（GVIC）招商建设赋能产业发展

Uber、Slack、23andMe、Robinhood 和 One Medical 等知名企业。谷歌风投致力于从广泛的行业领域和各个发展阶段寻找最具市场前景的初创企业，然后利用谷歌风投的各类资源帮助企业家取得成功。谷歌风投已经涉及诸多不同的领域，包括生命科学、前沿科技、绿色经济、先进制造、互联网金融等在内的多个行业进行早期投资，由于谷歌风投旗下产业众多，谷歌风投于2022年成立谷歌风投产业中心（以下简称：GVIC），将旗下所有产业招商业务归于该部门管理，近一年以来GVIC以出色的表现完成产业招商并针对不同产业提供相应的资源进行援助扶持产业创新升级，并携手众多本土资本团队布局亚太地区以中国大陆、香港、新加坡作为基础向外扩散寻求更多具备市场前景的初创企业。正如谷歌副总裁、谷歌风投负责人大卫·德鲁蒙德(David Drummond)说：“世界上的多数创新都不是我们贡献的，但我们却有能力利用自己的资金、时间、努力、技能、头脑和我们的品牌帮助创业者建设伟大的创新企业”。美国创投行业已有近70年历史，由创投孵化并支持的独角兽上市公司，在股市市值占比超过50%。中国创投行业虽然仅有约30年历史，但其培育的独角兽上市公司市值占比也已达到约35%。从2020年3月以来，“大众创业，万众创新”已经成为中国经济增长的新引擎，创新模式从“复制”演进到“中国原生”。国家出台一系列政策，将创新和创投行业提升到国家战略高度，创投行业也迎来蓬勃发展期。产业投资机构更是百花齐放，尤其是科技背景的战略投资，正逐渐成为中国创投生态的新势力。在经济总体趋稳的新常态下，新兴企业孵化与成长越来越依赖产业资源导入、哺育和支持。产业投资机构的优势在于，一方面拥有内部孵化的创新项目源，另一方面能在企业发展关键期导入流量、管理和业务。风险投资行业正不断支持企业创新和国家战略。其中，创投行业积极关注国家鼓励产业方向，配合国家打造新兴市场，完善产业链协同，突破产业链堵点。创投机构活跃在经济的最前线，围绕市场、人才、技术、资本等，提供更多联结、协同和资源配置优化，在国家战略实施上发挥着越来越重要的作用。近年来随着中国政府对外资风投的引进，解除本土企业与外资企业合作才能入华的原则，促进本土与外资的竞争，谷歌风投将携手众多创投资本机构加入中国风投市场的发展事业，通过数字经济互联网多元化资源整合、孵化创新产业打造全新的产业招商体系，拓展扶持更多创新产业，为更多的创新产业发展保驾护航。为此，谷歌产业中心将与众多创投资本机构联手倾力打造一个“独角兽孵化摇篮”，通过互联网线上招商支持国家战略，促进民间投资。民间投资者能够吸引更多的流量为产业提前赋予品牌效应和布局未来市场，有效的加快产业创新的发展，提高企业上市的成功率，产业线上全民招商是GVIC过去在欧美已经试点成功的全新招商认筹模式，在产业线上全民招商中互联网金融占据着不可或缺的地位。通过GVIC线上招商APP，降低了广大民间投资者加入风险投资业的门槛可以轻松加入到风险投资行业为产业创新发展赋能，从而参与到创新性产业红利的浪潮中，使产业创新更具有可持续发展性。目前，民营初创企业参与“产业建设研发”还面临巨大挑战：一是门槛高，进入难；二是保护弱，顾虑多；三是技术少，人才缺。民企特别是中小民企专业技术人员少，技术创新的智力支持、开发能力有限。对于许多初创企业来说，最有可能面临的，就是产品在研发到一半时的资金链断裂，以及不断被提高的试错成本。如今的情况对于所有中小企业的创业者都是一场真实而残酷的考试，甚至事关企业的生死存亡。这场考试的考题不仅包括了企业领导团队对于时局的把控和制订企业的发展战略，风投机构无疑是作为“创业导师”最为合适的人选之一。在市场的不断发展中，风投机构曾见过无数行业的起起伏伏，他们对于企业发展有着极为精准的见解。而能被投资机构青睐的企业，不仅能够获得充裕的发展资金，更是对企业发展路径的一种肯定。GVIC通过层层筛选对于一些具备市场前景发展的初创企业进行全方位的加持，促进初创企业的发展，减少初创企业试错的成本，提升初创企业发展上市的成功率。对于投资者来说，初创企业发展成功运营回报是惊人且具有持续性的，比如，1999年软银孙正义投资了阿里巴巴2000万美元，截至2020年11月13日软银拥有阿里巴巴股份的市值约为1080亿美元，投资回报率超过1600倍。又比如，夏佐全投资了比亚迪30万元，以目前的持股3.31%计算，市值达180亿元，投资回报率超过5万倍。 GVIC联合多方机构，希望借助自身的创投经验、技术优势和品牌背景来支持有前景的初创企业，并联合创始人共同推动世界向前发展。通过多方位产业布局再次提升产业成功率，以“众创、众筹、众扶、众享”的发展原则，用投资这个载体去帮助企业拥有或提升核心技术产业。GVIC的市场招商方案公开透明，由GVIC领投50%，民间投资20%，创投机构30%，产业招商资金最终由GVIC评估并进行均衡优化配置，GVIC以及创投机构的投资将作为初创企业在种子期以及创建期的资金需求，而民间投资者的投资是吸引市场流量提前做好市场布局为企业发展提供全面的市场资源，并引导资本推动产业从而获取成长期以及扩张期的融资。投资人认购产业集群生成产业合同书即可享有GVIC的预付混合回报，预付混合回报是根据GVIC专业评估产业运营周期配置和利润回报配置相结合的复合收益，所获预付混合回报收益按周期性即时分红，产业集群在运营周期到期停止预付混合回报，同时退出产业投资返还初始投资本金不享有股权分配。投资者在产业招商中享有的高额回报，包含已认购的产业集群产生的运营创收，以及谷歌风投以前投资成功产业集群的营收，对我们的利息进行预付，在高额预付的同时收购了我们认购产业上市持续收益的分红权，所以我们赚的都是周期性收益，谷歌风投赚的是可持续股权分红收益。公司运作的资本商业一定是比个人商业更靠谱，更具有商业价值和布局，公司只要不抛售股权就一直有股权增值的空间，我们只有在合作期内有固定的利率分红。GVIC的招商方案于民间投资者虽然不享有股权,但充分保障了多方权益,特别是民间投资无需承担企业运营风险的责任，极大程度促进和提振民间投资的信心。创投行业是连接资本与创新创业企业的纽带，健康的生态不仅有利于行业自身发展，更能有效引导和推动整个社会创新。而GVIC线上招商APP延用在欧美地区的成功招商案例在亚太地区推行，GVIC线上招商APP的核心使命：“为创新产业与投资者创建一个高效、透明、易于访问的全球化投资生态招商平台，打破地域限制使全球投资者能够发现和投资来自任何地方的高潜力产业，同时也推动了技术创新的发展”。从创业生态和创业公司来看，初创企业面临较高的市场风险，难以通过传统的融资渠道获得足够的发展所需资金。风险投资机构在筛选、识别、监督以及辅导高风险企业方面具有传统融资中介所缺少的知识和技能，是新创企业获得资金和管理知识的重要渠道。从资本市场与监管来看，中国政府广泛参与创投行业，监管与引导并举。政府在积极推进创业发展的同时，也严格监管金融资产风险。随着资管新规的推出，中央与各地方政府积极制定产业引导政策，并出台一系列政策（注册制、科创板等），推动中国资本市场向成熟市场演进。这些政策会给创投募资、投资到退出的各个阶段带来深刻影响。从GVIC线上招商与投资者的关系来看，随着全球化经济体系的建立，创投行业发展目标开始走向全球化，在当前的经济环境下，数字经济的理念得到了广泛的推崇。以招商的形式将产业份额短暂的分化与外部投资者建立合作关系不仅仅是为了单一的投资机会。它可以培育强大的业务网络，为未来的项目或合作创造可能性，吸纳更多流量迅速打开市场，提高知名度帮助企业扩大规模，开拓新市场、推出新的产业领域或服务，可以加速企业的增长，在竞争激烈的市场中保持领先地位，并提供更多机会，为未来的成功奠定坚实基础。面对风起云涌的风投市场，GVIC线上招商APP以创造可持续的长期增长为目标，通过科技创新在全球范围内寻找最秀的企业家和管理团队，携手广大投资者在创新创业的浪潮中共享全球发展机遇，共同创造价值实现财富增值。来源：金色财经

金色财经2023-10-26

代币化的挑战：是什么让它陷入失败怪圈

元，费用比率为0.05%。虽然这仍然比Robinhood等平台提供的零佣金交易略显昂贵，后者受益于备受争议的订单流支付模式，但WisdomTree认为客户正在寻找这种替代方案。截至目前，这些基金仍在运作，但这九只基金的总资产仅为1200万美元，WisdomTree的Chakar和Peck都没有回答关于它们未来的问题。富兰克林·坦普尔顿通过名为Benji的散户投资应用提供类似的产品，该应用提供了美国政府证券担保的货币市场基金以及数字资产。富兰克林·坦普尔顿的产品管理着2.95亿美元的资产。私募信贷和股权等另类资产可能是通证化的最佳希望。美国商品期货交易委员会（CFTC）委员Caroline Pham表示，预计未来10年私募信贷市场将达到10万亿美元。一些初步测试已经证明，可以成功加快发行速度并降低投资门槛。例如，KKR与一个名为Securitize的通证化公司合作，在Avalanche区块链上发行了其价值40亿美元的Health Care Strategic Growth Fund II（HCSG II）的一部分，但这些公司不愿透露已通过这种方式投资了多少。Avalanche似乎正在积极推进通证化领域，与资产管理公司T. Rowe Price、WisdomTree、惠誉管理和坎伯兰DRW合作，共同推出了一个测试网，允许传统金融公司在公共区块链的一个隔离部分上进行结算和交割交易的练习。但在与不觉得有必要采取通证化路径的行业老手取得重大进展之前，这些计划还有很长的路要走。例如，iCapital创建了一系列最低门槛为25,000美元的投资者基金，用于融资替代投资，但并不认为有必要在过程中使用区块链。首席执行官劳伦斯·卡尔卡诺表示：“这个业务已经规模化，我们没有进行通证化。有人认为要增长就需要通证化，这并不是真的；但它们并不是互斥的。” 到目前为止，通证化的唯一适度成功用途是稳定币。全球稳定币市场在短短几年内膨胀到了1,270亿美元，然而通证的主要用途——通常是100%由抵押品支持，旨在维持1美元的价值——是为了促进世界各地未受监管的加密交易所上的投机交易，其中许多不接受传统货币支付。此外，市场由泰达币主导，这是一个长期在监管审查之外运营的神秘组织。泰达币拥有840亿美元的美元稳定币资产，从未经过审计，拒绝透露用于持有资金的银行名称。然而，通证化试点和新闻稿仍然在不断涌现。仅在过去的几周内，支付消息服务公司Swift发布了与BNP Paribas、DTCC、BNY Mellon和Lloyd's Banking Group进行的实验的结果，以确定他们的后端系统是否可以连接到支持通证化资产的公有和私有区块链；花旗宣布计划开始对该银行的客户存款进行通证化，以便客户可以在任何时间将资金立即发送到世界各地。最初的试点是与航运巨头马士基合作进行的，该公司是该银行的客户。伦敦证券交易所还希望推出代币化交易业务，该业务可能首先关注不透明的私募股权。就像打破纪录一样，伦敦证券交易所集团资本市场主管默里·鲁斯(Murray Roos)呼应了澳大利亚证券交易所多年前的评论，称该技术已经达到了“拐点”，“我们的想法是利用数字技术来打造一个更顺畅的流程”。更顺畅，更便宜，更透明，并对其进行监管。” “在接下来的18-24个月内，某些事情必须发生，” Securrency首席执行官Chakar说。从技术角度来看，将现实世界数万亿美元的资产进行区块链通证化的未来就在眼前，但只要对加密市场的信任几乎不存在，它永远不会发生。来源：金色财经

金色财经2023-10-26

Starknet V12开发功臣LambdaClass为何转投zkSync？

融资。GRVT 计划为用户提供类似于 Robinhood 的操作界面，同时还将引入 Uniswap 等去中心化交易平台的自托管功能。这将使其成为 zkSync 生态体系内的首个「hyperchain」，即一种作为第三层 Validium 在 zkSync 生态中运行的定制区块链。 LambdaClass 的首席执行官 Federico 在转发 zkSync 生态商务主管 Omar 的推特时，表达了对这次合作的荣幸之情。从 zkSync 的「hyperchain」项目以及 LambdaClass 的业务背景来看，我们可以推断出 LambdaClass 在这次合作中扮演了「hyperchain」的开发商角色。在X平台上，有许多与LambdaClass Starknet相关的账号存在，而LambdaClass的Starknet团队的官方账号拥有的粉丝数量是LambdaClass的zkSync团队粉丝数量的三倍。这段合作关系才刚刚开始，我们可以期待未来会擦出怎样的技术火花。让我们静候佳音，期待他们带来的创新和突破。来源：金色财经

金色财经2023-10-26

“木头姐”借比特币反弹之机连续两日套现

se股票的同时，伍德的基金连续两日买入Robinhood Markets的股票，周一买入259628股，周二买入197285股。

金融界2023-10-26

散户正自强？个人投资者的平均股票组合涨幅超越标普指数，86%的股票基金却做不到

眼于长远。" 散户最爱的在线经纪公司 Robinhood Markets 创建了一个指数，跟踪其约 2300 万用户中最受欢迎的 100 种股票。最近指数中的热门投资股票包括几只大盘科技股，以及福特汽车、迪斯尼等公司的股票，当然还有 GameStop 和 AMC这样的网红股。 Robinhood 投资策略主管斯蒂芬妮·吉尔德是摩根大通的资深员工，在摩根大通工作了约 20 年说，她说，Robinhood 的散户倾向于 "投资他们熟悉和使用的东西"，"这其实与前几代人没什么不同，与一些著名的投资者也没什么不同。" 巴菲特能是史上最知名的投资者，也宣扬类似的策略。他避开科技公司是出了名的，在一位副手将苹果公司的股份加入伯克希尔公司的股票投资组合之前，他特别排除了投资苹果公司的可能性。但是在研究了这家公司之后，巴菲特认为可以把苹果当作一家消费公司来理解，并用他的翻盖手机换了一部iPhone。现在，苹果是伯克希尔迄今为止持有的最大股票，截至 6 月底，价值超过 1,770 亿美元。大多数拥有股票的美国家庭都是通过股票基金等方式间接持有股票。根据美联储 2022 年的一项调查，约 58% 的美国家庭持有股票，而约 21% 的美国家庭直接持有股票。大约一半的美国家庭拥有退休账户资产。与专业人士相比，小投资者有一个优势：他们不必担心向客户汇报业绩。这让一些人在市场低迷时也能从容应对。俄亥俄州斯普林伯勒市 57 岁的律师约翰·克拉夫说："我不必每个季度都跑赢标准普尔指数。" 他投资于 401（k）退休计划和 Robinhood 经纪账户。去年夏天，他在苹果和亚马逊下跌时买入了这些股票。即使是专业的基金经理，也常常很难战胜基准指数。根据标准普尔道琼斯指数公司的数据，在过去十年中，约有 86% 的美国大盘股票基金的业绩低于标准普尔 500 指数。众所周知，短线散户投资者会在市场疲软时买入跌势中的股票，涌入市场。2020 年 3 月，大流行爆发时，市场暴跌，许多投资者踊跃入市，并在股价反弹时乘胜追击。当然，许多新手投资者也在大流行时期的牛市熄火时被烧伤。许多短线小散在投机的股票掉回地面时，也被抛到了水里。2021 年 1 月，GameStop 股价盘中一度飙升至 480 美元以上，目前略高于 13 美元，相当于去年拆股前的 54 美元。AMC 的股价在调整了今年的反向拆股后，比历史最高价下跌了约 97%。短线投资者的交易活动，已经不断从大流行病的高点回落。在嘉信理财，第三季度的日均交易量降至约 520 万笔，这是公司自 2020 年 10 月收购道明证券（TD Ameritrade）以来的最低水平。拥有 E*Trade 的摩根士丹利，自主客户日均交易量比 2021 年第一季度的峰值减少了一半以上。尽管如此，根据Vanda的数据，散户对美国上市股票和交易所交易基金的净购买量，仍然远高于大流行前的水平。华尔街的许多人现在都开始关注小投资者，将其视为股市走势背后的关键因素。布朗克斯区 34 岁的朱莉·阿尔玛·塔维拉斯认为，社交媒体和网络资源让普通人有能力投入股票市场。作为一名自学成才的投资者，Taveras 创办了在线教育平台 Investing Latina，帮助其他人了解市场。塔维拉斯说，"时代在变，我们正变得越来越聪明。"

加美财经2023-10-25

Ark Invest出售330万美元的Coinbase股票和250万美元的GBTC

将达到 148 万美元。 ARK 是 Robinhood 股票的第二大机构持有者，在其四只交易所交易基金中持有 4.1% 的股份。 ARK Invest 通过 ARKW 将 259,628 股 Robinhood Markets Inc 股票添加到其 ETF 中。该交易价值238万美元，周一晚间收盘价为9.17美元。来源：金色财经

金色财经2023-10-24

HashKey 香港加密巨头「初长成」

Coinbase、Binance 和 Robinhood。第一类，是以 HashKey、OSL 为代表的从香港土生土长成长起来的加密货币公司，他们也是港府最信任和亲近的机构，在初期能获得更多的政策红利。如 HashKey，作为香港第一家持牌零售加密货币交易所，在香港提前投入布局了三年之久。第二类，是以 OKX、BitGet、Gate 为代表在国际上身经百战，有着丰富且先进的加密货币运营经验的加密货币公司，他们能给香港带来国际化的产品、人才与技术。第三类，是以富途证券、老虎证券、胜利证券为代表的香港金融机构，他们已经在申请香港的加密货币牌照，且本身便有大量的用户和错综复杂的关系网络，可以将传统的金融用户传导给加密货币领域，他们对金融也有更深的理解，有利于加密货币与金融之间的结合。以富途为例，富途控股在全球拥有超过 2000 万的用户，富途证券是香港最大的零售券商，其香港用户占当地成年人口比例超 4 成，一位不愿具名的金融从业者向 Foresight News 透露：目前富途的加密货币交易系统已经做好，正在向 SFC（香港证监会）申请牌照。富途向 Foresight News 表示：作为香港地区头部的零售券商，我们对行业的相关进展会继续保持关注。值得一提的是，在新加坡调研时，Foresight News 发现富途的海外品牌 moomoo 已经成为了新加坡人最广泛应用的加密货币应用之一。当然，新的加密巨头也可能是黑马。Foresight News 从知情人士处获悉，目前香港近 300 家营业的券商中，就已经有超过 60 家券商在今年开始拓展加密货币业务，其中不乏很多券商亲自下场做加密货币交易所，它们有的甚至初期投入 1 亿美金。而这还只是这个行业的冰山一角。这是一个竞争和合作同样频繁的市场，虽然荣誉和收益向头部倾斜，但尾部公司也能有所收获。可以预见的是，和美国的加密市场一样，700 万香港人可以像买股票一样购买加密货币。一位香港加密交易所的 CEO 向作者描述了这样的场景：一名普通的投资者，在一个平台上便可以同时购买港股和加密货币，不再需要将资金分开，而且用户们的加密货币的安全性还可以得到香港证监会、四大等审计公司、保险公司的保障。这样的场景很有可能成为现实。香港，会重现美国加密行业的发展历程吗？黑格尔说：「历史有重演的特性，它会一直持续到教训被人领悟为止。」谁能成为最后的赢家，现在言之过早，不过香港的加密时代，已然拉开了帷幕。来源：金色财经

金色财经2023-10-23

Robinhood正在转变中

Robinhood的月活跃用户数持续下降，但有外国分析师认为，这或许并不是衡量Robinhood最重要的指标。该股有多项好转的迹象。作者：Julian Lin Robinhood一直提供了一个长期的买入机会，即使它已经证明受益于更高的利率环境。虽然月活跃用户数持续下降，但公司的交易收入趋于稳定。Robinhood拥有超过60亿美元的企业现金和投资，占其市值的绝大部分。更重要的是，净现金资产负债表正在赚取大量利息收入，有助于抵消其核心业务持续疲软的情况。这可能会为该公司赢得足够的时间来扭转局面——与此同时，公司对X1卡的收购可能有助于进一步提高其颠覆潜力。对于愿意等待持续复苏的投资者来说，当前的估值并不算贵。 Robinhood股价上一次科技股牛市过后，Robinhood股票从低点“仅”上涨了大约50%。也许该公司大量现金储备的原因提供了一些支持，但该公司股价仍远低于历史高点。来源：YCharts 七月份，分析师基于Robinhood 60%的净现金头寸和持续的扭转，将该股评为买入。自那时以来，股价下跌了20%，因为月活跃用户数降低，尽管公司继续受益于高利率环境，并预计未来将产生更多现金。 Robinhood的关键指标在第一季度终于显示月活跃用户数环比增长后，Robinhood再次出现下降，并失守了一季度的所有增长。但应该指出，月活跃用户数只是指在该季度进行交易的用户，鉴于更高的利率环境，这一数据在整体基本面上可能没有那么重要。来源：Q2财报 Robinhood再次展示了强劲的净存款增长季度。来源：Q2财报 Robinhood的每用户平均收益(ARPU)达到84美元，环比增长9%。虽然Robinhood仍在寻找月活跃用户数下滑的底部，但ARPU已经连续5个季度呈现连续增长。来源：Q2财报我们可以从下图中看到，所有的增长基本上都可以归功于更高的利率环境，因为更高的利息收入已经能够抵消交易收入的下降。值得注意的是，交易收入虽然仍在下降，但在2022年急剧下降后，似乎已经基本稳定下来。来源：Q2财报 Robinhood调整后的EBITDA在本季度上升至1.51亿美元。调整后的EBITDA是自由现金流的一个很好的代表，因为Robinhood拥有净现金资产负债表水平和最低的资本支出要求(包括股权补偿)。来源：Q2财报 Robinhood甚至在本季度实现了2500万美元的GAAP净收入，这是一个令人难以置信的成就，因为该公司在7个季度前还产生了13亿美元的GAAP净亏损。与许多其他科技公司一样，Robinhood向华尔街表明，尽管宏观环境艰难，但他们可以随意开启盈利能力。来源：Q2财报 Robinhood季度结束时拥有63亿美元的净现金和投资。而且，该公司以9500万美元的现金收购了信用卡初创公司X1。来源：Q2财报在电话会议上，管理层指出，公司最新推出的股票借贷和即时提款两款产品的增长正在加速，每个产品的收入季度同比增长了20%。这两个产品的年化综合收入超过9000万美元。应该记住，Robinhood是创新方面更为积极的金融公司之一。管理层还指出，他们在客户获取方面非常有竞争力，提供了4.9%的现金收益和3%的IRA匹配。继续期望公司最终会在月活跃用户数下降的底部并重新实现增长。管理层指出，他们的X1收购是一个“战略机会，可以帮助客户并实现业务多元化”。X1平台被描述为拥有大约8万名持卡人，他们使用“免费的不锈钢信用卡，在每次购物都提供有吸引力的奖励”。作为信用卡的狂热爱好者，分析师认为这次收购有可能成为公司一直在寻找的引领扭转的东西。图：X1 card X1卡目前的每笔消费都能获得2%到3%的收益，这使它成为市场上最具竞争力的产品之一。相对于从满意的信用卡客户那里获得新资产的潜在流入，这只是一个很小的代价。管理层指出，在分红和股票回购之间，他们更倾向于使用股票回购作为向股东返还现金的杠杆。管理层似乎对股票回购更为开放，这无疑是由于公司在盈利方面的一系列改进。季末之后，该公司以6.057亿美元收购了Emergent Fidelity Technologies 买入的5500万股股票。管理层指出，他们也是一家人工智能公司，因为他们希望人工智能“改善客户的所有方面的体验，并提高我们提供产品和经营业务的效率”。金融服务可以说是生成式人工智能的完美应用，而且这是一家有着创新历史的公司。管理层没有正式给出长期利润率指引，这是合理的，因为该公司仅在几个季度内产生现金流。尽管如此，管理层确实表示，他们“没有理由不能提供其他金融服务公司看到的那种利润率”。这意味着长期净利润率在25%到30%之间，这对这家只做网络业务的公司来说是可以实现的。 Robinhood的前景虽然陷入困境的股价可能呈现出负面的形象，但分析师仍认为Robinhood在金融服务领域是一家被低估的创新公司，因为在过去几年中，该公司可以说是推动了该领域的创新。来源：Q2财报随着公司不断增加新产品（包括通过X1收购的信用卡），能够看到它越来越具有与传统金融服务公司竞争的实力。然而，按照最近的价格，Robinhood的市销率仅略低于5倍。分析师注意到，在考虑市值约占70%的净现金之前，市销率也是这个数字。来源：SeekingAlpha 假设未来营收增长在10%到20%之间，长期净利润率为30%，并且PEG比率为1.5倍，那么Robinhood的市销率有望在4.5倍到9倍之间。即使在这个范围的较低水平，由于拥有大量的现金，这支股票看起来仍然具有吸引力。主要风险是什么？鉴于净现金资产负债表在这一论点中占据重要地位，管理层可能会在具有稀释性的收购上浪费这笔现金。鉴于Robinhood依赖净利息收入推动盈利能力，如果利率大幅下跌，尤其是如果股价没有得到更高的估值以抵消，公司可能会表现不佳。可能公司无法扭转局面，并持续流失月活跃用户数。鉴于公司的激进创新路线，这种情况不太可能发生，但可能今年早些时候的区域银行暴雷已经吓退了一大批投资者，他们更愿意选择老牌金融公司。最后，分析师假定的增长率也可能过于乐观，也许净利息收入无法与最终的月活跃用户数增长相匹配。 $Robinhood(HOOD)$

老虎证券2023-10-20

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