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影响43万亿美元交易！追踪美联储决策的一大利器即将消亡

是，它的替代品——有担保隔夜融资利率（SOFR）是会让全球金融体系更安全，还是只是暴露在不同的风险之下？在过去的几十年中，银行同业拆借利率是全球金融体系的压舱石，为各种不同的金融协议的定价提供了参考，其中最重要的是伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）。它是一系列借款成本，涵盖了世界主要货币的一系列到期日，从浮动利率票据到住房抵押贷款再到汽车贷款，价值数以万亿计的市场都与LIBOR挂钩。然而，随着价格操纵的恶臭变得势不可挡，以及银行间批发融资市场的枯竭，LIBOR的消亡变得不可避免。它失去了所有的信誉，因为按市值计价变成了按“捏造”计价。令人困惑的是，每一种货币都选择以不同的方式命名其LIBOR替代物，其间存在微妙但重要的计算差异。在欧元区，Euribor交易的排名仍高于其拟议的替代品€STR（欧元短期利率），由于对欧元基准的截止日期没有达成一致，欧元的未来仍不明朗。但鉴于美元仍是全球最重要的货币，美国市场的走势至关重要。市场对LIBOR的依赖已被证明难以撼动，在废除LIBOR方面，美国当局没有英国同行那么热心。巴克莱银行的分析师估计，55%的美元抵押贷款债券仍在参考LIBOR。还有大量的法律转换工作要做，尤其是那些更喜欢延长LIBOR期限和更具有灵活性质的美国地区性银行。尽管现在较长期的SOFR已经得到应用，但其尚未完全取代LIBOR。根据国际掉期交易商协会汇编的数据，在今年43万亿美元的货币市场交易中，约80%的交易转向了SOFR。但仍有超过5万笔交易参考了LIBOR，价值9万亿美元，相当于总交易数的五分之一，犹如百足之虫死而不僵。两套基准之间的根本差异，解释了当局为何如此热衷于废除LIBOR，及其为何难以被迅速取代。LIBOR是对资金成本的预测，而非实际交易，这使得SOFR看起来像一个更好的工具，因为它反映了真实的交易，因此在实践中，SOFR更加复杂。关键的区别在于，LIBOR考虑了提交利率预测的每家机构的信贷质量，并相应地增加或减少不同的溢价，而SOFR或其他替代物还未将这一点考虑在内。 LIBOR的优势在于，它有多个时间参考点，最长可达一年。仅仅参考隔夜利率的基准可能会令货币体系在流动性不足时承压。换句话说，如果在未来发生的任何银行业危机中，唯一可用的流动性是隔夜资金，那么保持现金流动的责任将不可避免地转移到央行身上，因为央行是商业银行真正信任的唯一对手方。因此，现金交易的SOFR尚无法完全取代LIBOR曾经的地位或许是可以理解的。SOFR固然拥有更透明的优点，但这并不是解决所有潜在问题的答案。在短期利率对冲和投机的主要场所，即期货和期权衍生品领域，由LIBOR向SOFR转变在美国比在英国更为成功。在芝加哥商品交易所（CME）交易的SOFR期货交易量与过去欧洲美元合约的活跃程度相当。这一点很重要，因为这些是全球交易最活跃的期货合约。CME一直积极提供更低的费用和更灵活的交易规模，以鼓励做市商活动。洲际交易所则仍在艰难应对英国类似的SONIA合约，其流动性从未达到LIBOR的水平。在全球金融危机之后，重建货币体系的工作仍在进行中。一旦时机成熟，美元市场将全面转向SOFR。但除了遵守监管要求之外，没有其他严肃的选择。专栏作家、前伦敦海通证券首席市场策略师阿什沃思（Marcus Ashworth）评论称，没有人喜欢改变，尤其是僵化的银行体系。SOFR是最不坏的选择，因为银行不能在没有监督的情况下设定利率。然而，监管机构需要充分意识到，强迫变革可能带来市场流动性不足的风险。

金融界2023-06-29

鲍威尔鹰派言论终于见效！交易员正放弃美联储今年降息押注

新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头仓位，这表明一些对冲基金可能并未完全放弃对近期一系列降息的押注。美联储主席鲍威尔上周三在众议院金融服务委员会作证时指出，尽管以更温和的速度加息可能是有道理的，但通胀仍远未达到美联储的目标。鲍威尔补充称，对抗通胀的斗争仍未结束，尽管最近暂停加息，但官员们一致认为，借贷成本可能需要走高。这进而强化人们对7月份加息至少25个基点的预期。上周四，鲍威尔在参议院银行委员会作证时表示，决策者认为如果经济表现一如预期，即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。美国通胀率降至2%对于保持经济长期健康至关重要。美联储理事鲍曼上周四也发表鹰派言论表示，需要“进一步的政策加息”，以达到足够的限制水平并控制通胀。她说，通胀率仍然处于令人难以接受的高位，因此有必要进一步上调利率。里奇蒙德联储主席巴尔金上周四表示，尽管通胀率从峰值有所下降，但美国的通胀率仍然过高。如果通胀不朝着目标前进，将对进一步加息的做法感到满意。旧金山联储主席戴利上周四表示，美国今年再加息两次是一个“非常合理”的预测，但考虑到利率已经上涨的速度以及距离可能需要的水平有多接近，最好的选择是比以前更缓慢、更小心。她表示，与去年不同的是，去年通胀可能失控的风险超过了经济放缓程度超过所需的风险，现在在利率上做得太少与做得太多的风险“大致平衡”。亚特兰大联储主席博斯蒂克上周五表示，目前未看到经济中出现风险因素。通胀率仍然过高，降低通胀是首要任务。美联储正努力将经济恢复到供需平衡状态。在使命与最终目标发生冲突之前，美联储还有“一些空间”。美联储试图在解决通胀问题时尽量减少市场紊乱。鲍威尔本周将在几场全球性活动上发表讲话，可能对政策前景提供更多见解。

tqttier2023-06-27

美联储鹰派信号频出推动利率市场撤离降息押注

新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头头寸，表明一些基金可能没有完全放弃近期将数次降息的押注。

金融界2023-06-27

美联储鹰派信号推动利率市场撤离降息押注

新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头头寸，表明一些基金可能没有完全放弃近期将数次降息的押注。

金融界2023-06-27

美联储7月动向“万众瞩目”！鹰派信号频出，利率市场撤离降息押注

新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头头寸，表明一些基金可能没有完全放弃近期将数次降息的押注。投资者预计美国经济将出现硬着陆，但或要到明年才发生交易员对美联储反应功能的预期发生了翻天覆地的变化，不过这似乎还没有被计入美国国债以外的许多资产。最新的数据结果均与美债收益率曲线有关。它们暗示着一场严重的美国衰退或危机即将到来，但可能不会再持续一年或更长时间。美国2/10期国债收益率的倒挂预计将一直持续到2024年，实际上，受访者中认为倒挂到明年6月后才会结束的人较预计今年收益率曲线会正常化的人多。这一点很重要，因为在过去的40年里，美国所有的四次经济衰退都是在曲线从倒挂状态重新恢复正常之后才开始的。

Dan19772023-06-26

中美分化！美联储利率不变、中国央行MLF利率下调10基点 “人民币沦为最大输家”

资金转移至离岸账户。基准美元隔夜利率SOFR周三报5.05%，比中国大银行的美元存款利率上限高75个基点，表明美元在海外可以获得更好的利息。 “企业可能越来越倾向于将美元收益存入离岸账户，”法国兴业银行首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong表示。 “资本外流是今年下半年人民币进一步贬值的明显风险因素，”他说，美元存款利率下降带来了这种风险。

小萧2023-06-15

美股开盘：道指跌超150点新能源车股继续走高理想涨近4%

。CPI公布后，基准担保隔夜融资利率（SOFR）期权的资金流入包括10万份2023年12月到期的看涨期权价差合约，这意味着交易员解除或调整了对美联储在年底前降息的对冲。与此同时，摩根大通的美国国债客户调查继续显示，对美债多头头寸的兴趣增加，净多头达到2019年底以来的最高水平。　　沃顿教授发布三大预言：美股反弹很快结束、FED不再加息、经济温和衰退！　　来自世界首屈一指的商学院——沃顿商学院的金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）周二发布了三大预测，即美股反弹将失去动力，美国经济将陷入温和衰退，美联储也不会再加息。其表示，最近的牛市走势并不能确保我们已经摆脱了低迷困境，我仍持谨慎态度，我不认为我们已经开始大幅上涨。不过，股市也不太可能跌至去年10月低点以下。他预计，美国经济将出现温和衰退，美联储将结束对抗通胀的战争，以尽量减少失业。　　生成式AI潜力巨大！麦肯锡：有望为全球经济每年贡献一个英国　　全球咨询巨头麦肯锡周三发布了一份名为《生成式人工智能的经济潜力:下一个生产力前沿》的报告。该报告发现，在其研究的63种应用中使用生成式AI，将为全球经济每年带来2.6万亿至4.4万亿美元的增长。报告指出，这一增量基本相当于英国一年的GDP（2021年为3.1万亿美元）。　　摩根大通将2023年布油价格预期下调至81美元/桶　　摩根大通将2023年布伦特原油价格预期从每桶90美元下调至81美元。不过仍认为油价将在当前水平基础上走强，预计第三季度和第四季度的平均价格分别为79美元/桶和85美元/桶。由于价格上涨，OPEC+以外的供应跟上了需求。越来越明显的是，过去两年的高油价确实起到了它们应该起到的作用——激励供应。　　机不可失！趁油价低迷，美国计划今年回补1200万桶SPR 　　据媒体援引知情人士的话报道，美国计划今年购买约1200万桶石油，趁油价低迷开始补充其战略原油储备（SPR）。目前，美国的SPR储量约为3.517亿桶，为40年来的最低水平。　　特斯拉在美上调Model Y售价　　特斯拉有望冲击14连涨。截至昨日收盘，特斯拉已连续13个交易日上涨，刷新了公司有史以来最长连涨记录。消息面上，据特斯拉美国官网显示，特斯拉Model Y的价格由之前的47490美元上调250美元，至47740美元。　　亚马逊的云计算部门正在考虑使用AMD的新AI芯片　　亚马逊云业务考虑使用AMD的新人工智能芯片。虽然AWS没有公开承诺在其云服务中使用AMD的新MI300芯片，但亚马逊弹性计算云的副总裁Dave Brown说AWS正在考虑这些芯片。　　欧盟起诉谷歌广告技术垄断，可能要求其剥离广告技术业务　　谷歌被欧盟指控滥用其在广告技术领域的主导地位以打压竞争，欧盟委员会可能要求谷歌剥离部分服务。欧盟竞争事务专员Margrethe Vestager表示，“谷歌可能利用其市场地位来支持自己的中介服务。这不仅可能损害谷歌的竞争对手，还可能损害广告商的利益并增加成本。”至关重要的是，欧盟委员会表示，要求谷歌实施补救措施可能不足以纠正其滥用行为，可能会要求谷歌分拆广告技术业务与其核心服务。　　欧洲议会投票决定对生成式人工智能增加更多安全控制措施　　欧洲议会投票决定对生成式人工智能增加更多安全控制措施，OPENAI、谷歌-C需要对GPT-4等工具进行评估。欧盟人工智能法案的最终谈判将于今天晚些时候开始。　　苹果市值直逼3万亿美元，瑞银却下调评级：iPhone销量将走下坡路　　苹果今年来累计涨幅超过40％，市值直逼3万亿美元。不过，并不是所有的华尔街投资者都对苹果的股价买账，瑞银分析师David Vogt就是对苹果持悲观态度的分析师之一，该行将评级从“买入”下调至“中性”，同时因应苹果最近的持续上涨，其将目标价从180美元上调至190美元，但仍低于大多分析师的目标价。其认为，iPhone需求将出现疲软，销量增长可能面临压力；今年下半年 iPhone 和 Mac 的销量将下滑。　　微软收购暴雪案又遇拦路虎：美国反垄断机构会叫停交易　　在获得欧盟反垄断监管机构的批准近一个月后，微软收购动视暴雪的交易又遭到阻碍。周二（6月13日），美国地区法院批准了联邦贸易委员会（FTC）的请求，暂时阻止微软公司收购动视暴雪，法院计划于下周召开听证会，目前发布的临时禁令是为了在诉讼未决前维持现状。　　WiSA Technologies宣布预售WiSA E开发套件　　WiSA Technologies公司宣布现接受预订WiSA E开发套件。WiSA E是一种基于软件、兼容Wi-Fi的，在5GHz频段运行的8通道沉浸式音频解决方案，以实惠的价格提供高性能、高质量的无线音频传输和接收。WiSA E开发套件预计将于2023年第三季度初发货。　　美银证券：AMD下季提供AI芯片样本，大幅远落后英伟达　　美银证券发报告指，美国超微公司日前公布旗下最新AI GPU芯片“MI300X”，并料AI芯片市场将由今年的300亿美元，增至2027年1,500亿美元。不过，该行对超微保持“中性”，因为公司并未提及任何商业客户参与其新的GPU产品。目标价135美元。报告指，超微仍然远远落后英伟达，因超微下季才开始提供AI芯片样本。时间方面，当超微开始通过基于5纳米的GPU加速器企稳时，英伟达可能会推出其下一代基于3纳米、LLM优化的Blackwell架构GPU，进一步扩大其在人工智能市场上已经相当大的领先优势。　　奔驰将与蔚来共享换电站？蔚来辟谣：消息截图系伪造　　近期有消息显示，奔驰下一代纯电车型，将和蔚来共享换电站。对此蔚来方面回应称，该消息系谣言，不属实。　　理想汽车周销量再创新高达0.84万辆　　据理想汽车6月13日消息，在刚刚过去的2023年第24周（6.05-6.11），理想汽车的周销量再创新高，达到了0.84万辆。截至6月11日，理想汽车本月销量已达1.19万辆。理想汽车表示，随着纯电车型以及明年理想L6的交付，有信心在2024年实现总销量超过BBA。

金融界2023-06-14

波动预警！美国财政部1万亿美元债务来袭金融市场新一轮动荡蓄势待发

时，3个月期票据的利率比隔夜融资利率(SOFR)高出0.20个百分点，这是隔夜贷款的关键基准。德意志银行分析师表示，这一次，短期国债收益率可能会在SOFR上方扩大0.10 - 0.15个点，但不太可能走高。分析师们说，可能使这种比较复杂化的是，此次发行正值市场缺乏央行支持之际。考虑到美联储的逆回购利率为5.05%(如果美联储上调联邦基金目标区间，逆回购利率还会上升)，美国政府可能会以接近6%的利率举债逾1万亿美元。美国财政部的数据显示，一年半前，美国在同一市场的借款利率为0.1%。美国财政部长耶伦警告国会，债务上限的不确定性导致政府融资成本上升，这令人担忧。现在，即使债务上限协议已经达成，单是发行规模就可能推高这些成本。但并非所有人都认为此次发行会引发市场动荡。 Clocktower Group首席策略师Marko Papic表示:“任何一次性的、复杂的、神秘的货币政策管道问题都会很快得到解决。”

夏洛特2023-06-08

中国利多大浪来袭！美元冲破104.50大涨荷兰国际集团：JOLTS、非农前“买盘保持需求”

在推行更加强硬的路线，但2023年底的Sofr期货价格仍比3月初的峰值低50个基点。至少到目前为止，这并不像是对市场宏观观点的全面重新评估，尽管美联储在6月14日的会议上进行更有力的沟通，可能会加息和更高的2023年底中点，可能会使我们更接近年利率的峰值。 (来源:ING) 欧元：很难将欧洲央行利率预期推得更高来自中国的严峻数据无助于欧元/美元摆脱看跌陷阱，该货币对在短暂反弹后回到1.0700下方。在国内，从欧洲央行的角度来看，欧元区的通胀数据非常重要。周二，西班牙CPI从4.1%降至3.2%，降幅超过预期，核心通胀率也连续第三个月下降，达到6.1%。法国和德国的数据今天公布，预计通胀也将普遍减速，而整个欧元区的数据将于周四公布。 ING强调，欧元目前面临的一个问题是，市场完全消化欧洲央行在9月之前再加息两次的可能性，并且可能需要通胀数据出现相当大的意外上行，才能将鹰派预期推高至该点之上。如果有的话，今天的风险似乎偏向于一些鸽派的重新定价，以及对欧元的负面影响，如果法国和德国效仿西班牙，显示通胀放缓速度快于预期。 “现阶段，鉴于美元持续走强，欧元/美元可能很快测试1.0600。”

会员

小萧2023-05-31

市场太自信？高盛“泼冷水”：别赌美联储今年降息！

新高。同时，上周期权市场引人注目的是，SOFR（担保隔夜融资利率）期货定价体现的降息幅度削减。　　对利率敏感的两年期国债收益率周一上涨了9个基点，此前美联储的高级贷款官员调查（SLOS）显示信贷市场仅轻微收紧。政策定价将在本周进入关键时期，4月CPI和PPI数据将分别在周三和周四公布。

金融界2023-05-10

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