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【期权异动】会有PUT卖方想在130以上接盘吗？
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金的调仓，尤其是 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 的 $苹果(AAPL)$ 和NVDA权重互换，会带来百亿美元的资金变化。理论上，被动基金为了保持与benchmark的一致，会选择一个集中时间点来进行调仓。但是这种百亿美元的天量，对哪怕是苹果这样的公司都是巨大的打击，如果因为调仓而改变了市场行情（正股价格变化，又能导致期权变化），这就违背了被动基金的初衷，因此他们必然不会直接砸盘（当然，一定程度上的大单肯定也会有，会被其他机构所观察并套利）。期权作为衍生品中流动性较高的品种，也承担了相应的作用，因此NVDA和AAPL很有可能在周五出现莫名的大单，并且会在一定程度上改变投资者的预期。
老虎证券2024-06-21
美股三巫日“撞上”指数调整，英伟达已先“受伤”？
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资产中第二大的，仅次于标普500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相关ETF。或受此影响，隔夜，英伟达股价一度大涨3.74%，最高报140.76美元，再次创下历史新高。不过，英伟达最终还是收跌3.54%，报130.78美元，总市值3.22万亿美元。一些人猜测，周五的期权到期后，推动英伟达股价上涨的势头可能会减弱。此外，也有市场参与者认为季度期权到期的影响往往被夸大。衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman表示，虽然到期期权的名义价值可能在增长，但整体市场也在增长。 “随着经济规模的扩大和股票市场价值的增加，所有数字都会随着时间的推移而变大，但以股票市场规模的百分比来衡量，我敢肯定这次远远落后于去年12月。”
格隆汇2024-06-21
AAPL\NVDA的权重博弈，真的会带有百亿调仓的影响吗？
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大的科技股ETF $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 的指数，标普Technology Select Sector，将迎来一次变化重大的“再平衡”（Rebalancing）。这个指数的表现在过去10年里远远好过 $标普500(.SPX)$ 除了XLK，另外还有12只ETF也跟踪这个指数，比如 $Direxion Daily Technology Bear 3X Shares(TECS)$ $Direxion DailyTechnology Bull 3x(TECL)$ $ProShares Ultra Technology(ROM)$ $ProShares UltraShort Technology(REW)$ 等，不过规模均不大指数再平衡的规则Bug 这个ETF跟踪的指数是标普旗下的Technology Select Sector，有几个特点以流通市值权重季度性再平衡（Rebalancing）有“分散投资”限制（Diversification rules）市值权重是主流指数的权重方式，但它的缺点就是大市值的公司会占据绝对主导，从而使得中小市值的公司“毫无影响力”。例如，目前3335B市值的 $英伟达(NVDA)$ ，权重占比高达21%，每涨1%，指数上涨0.21%。而250亿市值的 $美国超微公司(AMD)$ 权重仅为2%，每涨1%，指数仅上涨0.02%。因此，标普公司进行了“分散投资”的规则，对大市值公司进行限制（具体规则查看），其中有两条关键的单一公司权重上限不得超过25%（并且设置了2%缓冲）权重大于4.8%的公司的权重总和不得超过指数总权重的50% 为何NVDA和AAPL权重对调？一旦有公司权重超过23%，就会被调整至23%以下，所以这次调整后的 $微软(MSFT)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 超过21%，基本快到天灵盖了，即便NVDA日后再涨10%，权重也不会超23%；由于Q2的巨大涨幅，目前这三家三万亿公司MSFT\NVDA\AAPL分别权重都可以超过20%，第四名的AVGO也远远超过Q1末达到的4.5%（远超阈值4.8%），这就使得这4家公司总权重远远超过50%，要进行如下调整：以参考日6月14日收盘价计，将四家中最低的 $博通(AVGO)$ 调回4.5%，其他三家继续分配（结果仍然超过50%）；将四家中第二低的AAPL调回至4.5%，剩下的MSFT和NVDA几乎都能保持在20%-21%之间的权重，勉强达到“大于4.8%的公司的权重总和不得超过指数总权重的50%”这一条。所以才会出现，苹果权重从21%下调至4.5%，而英伟达权重从4.5%上调至超20%的情况由于AAPL和NVDA在Q2的涨幅均超过XLK，因此NVDA的实际上调比例和AAPL的实际下调比例都会变得更多，分别对应110亿美元和100亿美元左右的变化。但仅仅是在“理论上”，这也是为什么Bloomberg在报导时，多用“至高“，”As much as”之类的字眼，因为实际操作要复杂得多。被动基金的应对方案主要的目标就是减少跟踪误差（Tracking Error），因此它会尽可能的与指数变化保持一致，所以往往会寻找指数成分股发生替换的那一两天进行集中的交易，以免因为成分股股价波动而造成更大的偏差。但是，对于市值不同，流动性不同的个股来说，如果被动基金的调仓本身就会造成该股票的市场冲击（Market Impact），那不得不采用一些策略来进行缓冲，例如，“Buffering”和“Packeting”。缓冲Buffering。这更多适用于频繁进出指数的个股。由于目前NVDA\AAPL和MSFT的市值非常接近，NVDA在过去两周中市值从2.5万亿上升至3.33万亿，波动性大于其他两者。如果在未来三个月中无法拉开差距，那遇上大盘集体回调，又跌回第三名，那就会重复这个季度AAPL的悲剧。指数ETF为了不频繁大额交易影响市场本身，就会对部分个股设置缓冲带，一开始只调仓一部分，如果连续一段时间达标，就会不断把仓位补充至于指数相同；在此期间为了复刻指数，可能采用衍生品（如期权）来补足相应头寸。分包Packeting。这更多适用于大资金的ETF或进行大规模买卖的个股。将总交易量分成若干份，例如分成4份，在最初的交易日，卖出四分之一的公司A股票，买入四分之一的公司B股票；在接下来的三个交易日或根据市场条件继续执行剩余的交易；每次交易都只执行总交易量的一部分，直到完成全部调整。好处是通过减少大规模交易产生的市场冲击和价格滑点，降低交易成本，也减少单一市场时点的风险。甚至可能已经在指数权重参考日（6月14日）至生效日（6月21日）这段日期内，开始进行部分交易，同时也会为了复刻指数，可能采用衍生品来补足相应头寸。所以，很多投资者所理解的，单日100亿美元的交易量，从而推高NVDA或者拉低AAPL股价，并不是那么容易发生。指数ETF的目标是跟踪指数，而不是因为调整而影响指数。被动基金的操作是明牌，他们自然会利用更多工具来减少套利者的影响。衍生品的高流动性使得他们有更多的应对工具，反而可能是最大赢家。
老虎证券2024-06-20
隔夜美股全复盘(6.19)| 新王登基！英伟达首次拿下全球市值TOP1
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XLK）将在本周五后迎来季度权重调整。SPDR Americas Research主管Matthew Bartolini告诉媒体，新的比例显示，微软仍将是首选股票，其次是英伟达，再然后是苹果。目前，微软和苹果原来各占XLK约22%的权重，英伟达为6%；根据Bartolini的说法，在周五调整后，英伟达将和微软各占21%，苹果则只有4.5%左右。对于英伟达来说，15%的变化意味着基金将增持其逾100亿美元。 3、花旗、大摩上调台积电目标价看好提价前景及人工智能需求 6.18 花旗将台积电的目标价上调12%至1150元台币，主因看好其技术优势带来的提价前景。此外，摩根士丹利也提高该公司目标价，称其或受益于Apple Silicon芯片和iPhone边缘人工智能处理器的前景。摩根士丹利在报告中将公司目标价从980元台币上调至1080元。花旗分析师Laura Chen等在报告中指出，台积电的N5/3工艺在云计算/边缘人工智能方面的需求前景广阔，先进工艺的平均售价可能上涨5%-10%。先进工艺（N5/4/3）将分别占到台积电2024/25年度估计营收的53%和61%，若在2025年度提价5-10%，将带来约3%-6%的收入增长。预计2025/26年度的收入同比增速将分别达到39%和31%。报告称高通可能成为三星Galaxy S25的唯一芯片供应商 6.18 高通可能成为三星 Galaxy S25 的独家SoC供应商（S24占比约40%）。原因是由于三星的3纳米工艺的良率低于预期，Exynos 2500可能无法出货。除了供应比例的显著增加外，高通的Snapdragon 8 Gen 4的报价也增加了约25-30%，因此高通有望从S25订单比例的增加中获益显著。由于TSMC是高通Snapdragon 8 Gen 4的独家供应商（采用N3E工艺），TSMC也有望从高通订单的增加中获益显著。 4、美银将美光目标价上调至170美元 6.17 美银将美光科技的目标价从144美元上调至170美元。分析师表示，随着更多的高带宽内存(HBM)应用在云端，并且支持人工智能PC和智能手机的DRAM将增加12%至15%，美光科技应该会受益。该行表示，尽管手机和PC上还没有必备的人工智能应用程序。然而，消费硬件公司无论如何都会试图利用日益增长的消费者兴趣和不断增长的软件生态系统势头来推动更快的升级周期。 5、波音关键听证会前夕员工爆料质量隐患 6.18 波音公司位于华盛顿州伦顿的737工厂的一名质量保证调查员表示，波音零部件存在明显的质量隐患，该公司对有缺陷或者有待解决问题的飞机关键零部件处理不当，其中一些关键的零部件可能已经安装在新的波音737 MAX飞机上。此举正值波音首席执行官大卫·卡尔霍恩将在华盛顿特区的参议院听证会上就波音公司“破碎的安全文化”作证的前夕。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）受六月节（6月19日）假期影响，美股休市一日（2）16:00 欧元区4月季调后经常帐（3）22:00 美国6月NAHB房产市场指数（4）次日01:30 加拿大央行公布6月货币政策会议纪要
格隆汇2024-06-19
大撤退！一场超级洗牌潮来袭？
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股市场上规模最大的科技主题ETF—— SPDR基金（XLK），最新规模高达为722亿美元，将在本周进行季度再平衡，调整股权权重。公开资料显示，SPDR基金跟踪美股科技精选行业指数，该指数旨在有效代表标准普尔500指数的科技板块，包括技术硬件、存储和外围设备、软件、通信设备以及半导体和半导体设备等。尽管英伟达今年股价飙涨超160%，但SPDR基金资产中只有6.03%是英伟达股票，而该ETF跟踪的指数标准普尔500信息技术这一比例为22%。道富银行SPDR美洲研究主管Matt Bartolini表示，XLK将根据其规则和方法进行再平衡。ETF有义务跟踪标准普尔基准。若真要按照指数进行再平衡，苹果和英伟达在SPDR基金的头寸将迎来截然不同的结局，前者权重需要降至4.5%，后者的权重升至20%。一项估计显示，道富银行将购买110亿美元的英伟达股票，并抛售120亿美元的苹果股票。伴随而来的风险是，一旦市场认定SPDR基金要进行再平衡，很可能会抢先买入或卖出相应的个股，有可能对ETF进行成分股调整时产生不利影响，这是以ETF投资者的利益为代价。 3 买方和卖方开始出现分歧行文至此，大家有没有隐隐感受到指数化投资的风险？以市值权重来编制指数的方式，意味着公司规模越大，在指数中的相应权重就越高。这又有什么问题？难道好公司不应该规模越大，分配的资金越多吗？对于美股这样一个高度指数化（ETF指数基金占美股比例近30%）的市场而言，面对头部化越来越显著，随着MAG7的规模不断增长，ETF需要买入的相关成分股额度就越大，又将进一步放大美股的“头部化”现状，并强化该趋势。这样的市场正常吗？目前，美股Mag7股票今年二季度的市值增加了2.3万亿美元，同期标准普尔500指数中的其他493只股票则蒸发了7200亿美元。今年迄今，标普500指数中仅有30%的成分股表现优于大盘。根据历史统计，自1990年以来，只有在2000年互联网泡沫期间才出现相关比例如此低的情况。当少数股票就能撼动整个市场，也意味着头部几只科技股对美股正起着越发立竿见影的影响。面对如此极端的情况，美国的卖方和买方已经出现分歧了。一些著名的华尔街策略师正乐此不疲提高标普500目标价，同期许多对冲基金已经开始变得越来越谨慎。继高盛集团和Evercore ISI，花旗集团是第三家上调美股目标价的投行。花旗集团的斯科特·克罗纳特表示，美国科技巨头“壮丽七”股价的上涨可能会继续推动标准普尔500指数创下新高，周一将标普500指数的年终目标价从5100点上调至5600点。与此同时，根据高盛主要经纪部门的报告显示，对冲基金的多空总杠杆率（衡量其对市场的整体敞口）下降了自2022年3月以来的最大降幅。高盛的数据还显示，截至6月7日的当周，基金经理已连续第三周净卖出美国科技股。其中，半导体和半导体设备类股在名义上净卖出最多。这一次，船不用沉，众所周知——所有人都在同一侧。
格隆汇2024-06-18
英伟达即将迎ETF百亿买盘！股价再次暴涨？
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著名的科技ETF——SPDR基金(XLK)将在本周进行季度再平衡，英伟达可能获得百亿美元资金买入。全球著名的科技ETF——SPDR基金(XLK)将在本周调整股票权重。根据SPDR的数据，当前微软和苹果在XLK的权重为22%，但市值已经相差无几的英伟达却只有6%。行业参与者表示，本次调整苹果和英伟达很有可能出现逆转，英伟达的权重会从现在6%暴涨至21%，而苹果则会出现大跌，从22%下滑到4.5%。 Factset数据显示，XLK有710亿的资金，也就是说英伟达15%的权重调整，对应着超过100亿美元的买盘。而相对应的苹果的17.5%，则会有124亿的卖盘。这可能会显著影响两只个股的走势。 “英伟达15%的权重波动意味着该基金需要买入大量英伟达股票，金额可能高达100亿美元，而且全部要在6月21日或非常接近该日期的重新平衡日购买，这种大规模的交易有可能在短期推高英伟达股价。”瑞银指出。 2024年初至今，英伟达（NVDA）股价上涨172%，苹果（AAPL）股价上涨17%，SPDR基金(XLK)上涨22%。【图源：TradingView；2024年XLK走势】原文链接
投资慧眼2024-06-18
报团“新高”的前因后果？
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TF再平衡的影响 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 在Q2进行再平衡，这一过程导致资金流向发生显著变化。具体而言，英伟达的权重增加，使其成为主要受益者之一，而苹果等部分权重减少的股票则遭遇抛售压力。这种调整不仅反映了投资者对个股前景的重新评估，也显示出市场资金配置的动态变化。投资者情绪和市场反应投资者对AI和科技创新的热情，使得少数科技股在Q2表现异常突出。市场对这些公司的高预期，推动了其股价的持续上涨。然而，这种高度集中化的投资策略，也增加了市场波动的风险。一旦市场预期发生变化或出现不利消息，这些高权重股票可能会引发较大幅度的市场调整。投资建议分散投资：尽管科技股表现强劲，投资者应注意分散投资，避免过度集中于少数高风险股票。关注调整机会：随着ETF再平衡的进行，市场可能出现短期波动，为投资者提供调整仓位的机会。长期布局AI：AI技术的发展前景广阔，投资者可考虑长期布局相关领域，但需注意市场情绪和波动风险。
老虎证券2024-06-18
24小时环球政经要闻全览 | 6月18日
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XLK）将在本周五后迎来季度权重调整，SPDR Americas Research主管Matthew Bartolini透露，新的比例显示，微软仍将是首选股票，其次是英伟达，再然后是苹果。目前，微软和苹果原来各占XLK约22%的权重，英伟达为6%；根据Bartolini的说法，在周五调整后，英伟达将和微软各占21%，苹果则只有4.5%左右。对于英伟达来说，15%的变化意味着基金将增持其逾100亿美元。英伟达CEO黄仁勋套现3120万美元最新监管文件显示，英伟达CEO黄仁勋通过一系列内部交易套现3120万美元，在6月13日-14日卖出2.4万股持股。报道：ChatGPT时隔两周再次出现重大故障 6月17日美东时间14:00（北京时间18日02:00），用户在DownDetector报告称，OpenAI的ChatGPT发生故障。随后，OpenAI迅速确认ChatGPT出现问题，并在14:39更新状态栏，称针对ChatGPT“调查故障率偏高”这个问题。媒体报道称，在美国和英国，移动端和网页版ChatGPT会时不时地无法应答用户的提问——要么持续数分钟时间、要么根本就无应答，并展示各种各样的错误（答案）。至17:00，OpenAI更新状态栏为“所有系统处于可运转状态”；DownDetector也显示，用户针对OpenAI的报错频率下降。ChatGPT 3.5和ChatGPT 4o能够生成包括图像在内的答案。
格隆汇2024-06-18
【美股收市】3万亿美元俱乐部“你追我赶”, 科技股飙升华尔街再创新高
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巨型ETF——追踪科技股的最大ETF SPDR基金(XLK)将在本周进行季度再平衡，调整股权权重。英伟达近日股价的飙升将令该ETF买入大量的英伟达股票，金额超过100亿美元，与此同时抛售苹果，规模约为110亿美元。据SPDR Americas Research主管，新的计算方式将让微软在指数中名列第一，随后是英伟达和苹果，英伟达权重达到20%，苹果权重将大幅缩减。债券市场 10年期美国国债收益率从上周五尾盘的4.22%升至4.27%。两年期美国国债收益率涨幅较小，后者与美联储的预期更为密切，从4.71%升至4.76%。焦点个股芯片公司博通股价上涨5.41%，创下新高，并延续了上周23%的涨幅。博通在上周强劲上涨的基础上进一步上涨，并与其他受益于人工智能热潮的科技公司一起提振了市场。此前该公司公布的利润好于预期，并表示将进行10比1的股票拆分，以使其股价更实惠。超微电脑涨超5%，今年迄今涨幅达到惊人的2105%。该公司销售用于人工智能和其他计算的服务器和存储系统，是人工智能领域一颗超新星的一部分，几乎盖过了华尔街的其他一切。 Autodesk上涨6.48%，投资公司Starboard Value表示将试图推迟这家软件公司的年度会议，以便提名新董事后该公司股价上涨。Starboard 还概述了Autodesk的财务表现不如预期。作为回应，Autodesk表示将审查 Starboard的建议，但补充说它有“一个明确的、行之有效的战略”。游戏驿站下跌12.13%，该公司在年度股东大会后下跌。热情的浪潮由资金较少的散户投资者维持。在会议上，首席执行官表示，这家陷入困境的视频游戏零售商将专注于削减成本，这将涉及“缩小商店网络”。特斯拉涨5.3%，之前特斯拉股东批准了首席执行官马斯克的薪酬方案。马斯克透露，Cybertruck的每周交付量达到创纪录的1300辆。未来还有三款新产品待发布，特斯拉机器人Optimus将为公司带来巨大利润，在大规模生产时每年可赚取1万亿美元的利润。
Sissi2024-06-18
美债目标收益率是多少？降多少次息达到平衡？
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ETF-iShares(TLT)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ $3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion(TMF)$ $3倍做空20年期以上美国国债ETF-Direxion(TMV)$ 此外，关注再通胀受益的资产如大宗商品和周期性股票，也有助于分散风险和获取收益。 $WTI原油主连 2408(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 结论基于融资成本和投资回报率的新框架分析，美联储未来可能仍需降息100~125bp以实现利率曲线的平衡和经济的平稳过渡。市场在此过程中需谨慎操作，及时调整投资策略以应对可能的波动和变化。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$
老虎证券2024-06-17

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