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清科创业(01945.HK)2023财报观察：创投行业暖风渐起，行业标杆稳健前行

清科创业拥有一级市场金融数据最全面的 SaaS 产品私募通 MAX，并形成了"数据服务+营销服务+投行证券服务+培训服务"四大完善的服务体系，各业务间相互协同，相互促进，形成了强大的多元生态布局。通过多元化的经营战略，清科创业构建了强大的生态协同，不断释放规模效应，从而持续加速企业成长飞轮的转动。可以看到，公司在各个业务领域都展现了独有的竞争优势，业绩和经营层面均有不俗表现。 (来源：公司财报) 在数据服务领域，公司专有的私募通及私募通MAX截止23年底已有约35万名注册用户，且已为超200名客户编制了定制报告。报告期内营收较去年同期上涨13%，连续三年稳健增长，具有持续性的增长动能。在营销服务板块，其打造的投资界等线上媒体矩阵提供专注于中国股权投资行业的高质量内容。截至2023年底，投资界——创业与投资资讯平台全网累计已有超过约320万用户。2023年，公司积极开展疫后线下活动，全年共举办20余场线下清科论坛活动，与会者人数超过12000名。虽然受到线下活动场地成本和搭建成本增加，以及线上广告服务受行情影响营收减少的影响，公司业务毛利水平仍维持在较高水平，业务韧性十足。再从投行证券业务的布局来看，清科创业已完成了香港地区牌照布局，并形成一二级市场联动、扎根国内、立足香港、面向全球的独特市场定位。其既能够为企业家及成长型企业提供私募及并购方面的咨询服务，并为其进入公共股权市场提供证券保荐和承销服务。同时也能够为投资者提供交易投资咨询及资产管理服务。持续抓住多个领域的成长机会。最后，关注到培训市场方面，过去受制于线下活动受阻该业务板块持续承压，随着影响因素的消退，公司展现了强劲的复苏动能。其中，培训服务的毛利从2022年的540万元增加到2023年的1320万元。培训服务的毛利率更是从2022年的16.8%增加到2023年的26.4%，强劲的盈利能力背后，实际上也充分展现了公司在行业的品牌力和影响力。当前公司也积极推进G端需求挖掘，随着各地政府招商引资需求的爆发，凭借强大的行业影响力和号召力，清科创业也将有望持续斩获市场新机遇。可以看到，公司打造的各项产品及服务体系能够有机协同、相互赋能，以此持续为客户提供全面和优质的服务体验。这不仅增强了公司在市场竞争中的地位，也为公司持续增长提供了强劲的驱动力其三，公司在产品及技术创新和市场洞察方面的前瞻性。清科创业紧跟市场的发展潮流，不断优化和升级其产品与服务，强化技术能力，以满足不断变化的市场需求。继续以打造的SaaS 版私募通MAX为例，该产品整合中国股权投资行业的多维数据，并针对不同客群开发了城市版、机构版等多个版本，目前已陆续推向市场；同时，公司也正将 AIGC 引入产品，打造人工智能科技的新型数据库。这一系列举措下，足以看到公司对新技术、新兴赛道的敏锐洞察，而这也将使其能够在创投行业的新周期中占据有利位置。财报中清科创业亦提到，公司希望通过对客户需求的深入了解，探索以科技与创新为本的智慧生态业务模式，扩大公司服务的广度和深度，不断完善和升级服务模式，从而巩固清科创业的核心竞争力。综上所述，清科创业的稳健经营、多元生态布局以及对产品、技术创新的持续投入，共同构成了公司未来发展的坚实基础。在国家政策的积极支持和市场需求的持续推动下，清科创业有望在创投行业中继续保持其行业标杆的地位，为股东创造更大的价值。回归到资本市场来看，清科创业的估值仍然处在底部，考虑到AI浪潮下创投行业的市场热度和成长预期，叠加公司的成长属性和在市场上的稀缺辨识度，公司当下的低估值或将有望迎来扭转，不妨拭目以待。

格隆汇2024-03-27

汇通达网络(09878.HK)2023年归母净利4.48亿元同比增长41.7%

门店超9万家，同比增长19.1%；订阅SaaS+用户总数近13.2万家，同比增长15.6%，其中，付费会员零售门店超4.8万家，同比增长61.4%；第二，会员服务能力不断提升，本集团聚焦会员零售门店帮卖促买，全年联合35家核心头部品牌工厂落地超456场联合大促，帮助会员零售门店提升经营效益，服务成效显著；第三，服务产品创新研发，2023年自主研发千橙系列服务产品，聚焦会员零售门店需求痛点，并进一步升级为满足全业态、全产业、全场景客户需求。

格隆汇2024-03-27

汇通达网络(09878.HK)2023年归母净利4.48亿元同比增长41.7%

门店超9万家，同比增长19.1%；订阅SaaS+用户总数近13.2万家，同比增长15.6%，其中，付费会员零售门店超4.8万家，同比增长61.4%；第二，会员服务能力不断提升，本集团聚焦会员零售门店帮卖促买，全年联合35家核心头部品牌工厂落地超456场联合大促，帮助会员零售门店提升经营效益，服务成效显著；第三，服务产品创新研发，2023年自主研发千橙系列服务产品，聚焦会员零售门店需求痛点，并进一步升级为满足全业态、全产业、全场景客户需求。

格隆汇2024-03-27

玄武云(2392.HK)2023年实现营收12.81亿推动AIGC+大消费应用加速落地

"引擎"。从公司营收组成来看，玄武云SaaS和PaaS两大板块在报告期内均保持超20%的增长，其中，PaaS板块实现收入6.90亿元，同比增长21.3%，更加聚焦的SaaS板块，当期实现营收5.91亿元，同比增长24.6%。对于SaaS板块的增长，玄武云在公告中表示主要有三个原因：其一是客户对公司SaaS服务需求的增加，其二是公司持续优化及推出满足客户及市场预期的产品，第三就是公司SaaS服务的核心客户数的增加。数据显示，截至报告期末，玄武云总客户数为2970家，总核心客户人均贡献值(ARPU)较上一年提升25.9%达370万元，核心客户净收入留存率(NDR)提升至112.7%，这也意味着，玄武云的产品价值获得了更多客户的持续认可，并愿意进一步提升自身预算去投入。其中，在SaaS板块，公司客户数量达到2120家，同比增长28.9%，同时，SaaS核心客户的人均贡献值(ARPU)达到240万元，同比增长12.3%。在技术与产品创新方面，玄武云在报告期内发布了国内首个垂直于大消费行业的多模态大模型，代号"玄韬"，其将帮助公司的AI识别精度更高、泛化性更强。在此基础上，玄武云围绕人-货-场，进一步丰富完善大消费终端全链路业务环节的AIGC产品应用，并陆续发布了"陈列指挥官"、"拜访总结助手"等AIGC应用，同时，公司也推出了帮助消费品企业终端规模和销量提升的DI智慧拓店。在智慧金融领域，玄武云的营销云板块明星产品ICC(融合通信中台)先后与宝兰德、Oceanbaes等完成了国产化适配，至此，ICC已完成了全链条的信创国产化适配，同时，营销云也进一步聚焦金融、政企在精准营销领域的解决方案，并推出了已精准投放、智慧管理，提升转化率为目标的数据管理平台(DMP)。此外，玄武云在2023年经营费用率降至21.5%，相较上一年同期下降了4.4个百分点。这主要得益于报告期内公司对内部组织架构进行了更新，公告显示，在对外服务客户方面，玄武云对销售、实施、售前、售后服务等部门开展一体化、本地化的运营，实现公司客户经营体系的价值提升，助力公司保持健康的现金流；在产品研发方面，玄武云围绕行业研究院创新提出的"量利增长模型"，将AI、DI从原先BU提升为产品事业部，致力打造更多的标准化产品。

格隆汇2024-03-27

百度升级7款大模型应用全面SaaS化

本次百度智能云升级的7大产品已实现全面SaaS化，企业在网页端即可使用。

金融界2024-03-27

百度智能云推出大模型应用全家桶，7款产品全新升级

。据介绍，本次升级的7大产品已实现全面saas化。对于安全需求更高的企业，也可选择私有云版本。

金融界2024-03-27

阜博集团(03738)下跌5.14%，报1.66元/股

阜博集团是全球领先的网络影视媒体专业SaaS服务商，主要提供网络视频版权保护及内容管理变现的一站式服务，拥有完备的影视基因数据库和先进的内容识别技术。公司与全球顶级内容制作商建立了长期合作关系，客户群包括好莱坞制片公司、电视网络及流媒体平台，市场份额全球领先。截至2023年年报，阜博集团营业总收入18.13亿元、净利润-708.48万元。 3月25日，2023财年年报归属股东应占溢利-781.8万港元，同比下降118.61%，基本每股收益-0.0035港元。

金融界2024-03-27

易点云(02416)下跌5.28%，报2.69元/股

服务，包括IT基础设施、托管IT服务和SaaS产品等。公司以订阅方式运营，通过自主研发的星云系统和行业领先的再制造技术，提供全面技术支持，帮助客户提高效率，提升员工生产力，推动业务增长。截至2023年中报，易点云营业总收入6.36亿元、净利润-8.82亿元。 3月25日，东方财富证券上调评级至买入,目标价8.7港元。 3月28日，易点云将披露2023财年年报。

金融界2024-03-27

美图公司(01357)下跌5.28%，报3.23元/股

品和颜值管理服务的科技公司，同时通过其SaaS服务支持美丽产业的数字化升级。根据最新的经营数据，到2022年12月为止，美图公司的月活跃用户总数为2.43亿，其中海外用户达7976万，覆盖全球22个国家，每个国家的用户数均超过1000万。截至2023年年报，美图公司营业总收入26.96亿元、净利润3.78亿元。

金融界2024-03-27

持续稳健增长，阜博集团(03738.HK) AI战略即将开启增长新曲线

未改变整体仍承压的格局。在这种情况下，SaaS行业面临了一场极限压力测试，大部分SaaS公司的经营面临挑战。然而，在这样的背景下，数字内容保护与交易服务商阜博集团(03738.HK)发布了最新的财报。这份财报凸显了多重亮点，不论是在业绩稳健增长的同时收入质量提升，还是全球化布局优势日益凸显等方面，都展现了公司朝着高质量发展目标所迈出的坚实步伐。回顾阜博集团自上市以来的表现，其充足的成长性展现了强大的周期穿越能力，也让公司在当前不确定性持续升温的环境下，多了一些“攻守兼备”的特质。业绩持续兑现高确定性，迈入高质量发展阶段从此次阜博公布的财报数据来看，过去的2023年其营收保持了快速增长，毛利率同步稳健提高。其中，全年营收突破20亿港元，同比增长39%，上市以来6年实现收入年复合增长达到76%，翻了16倍，说明公司一直在不断打开新的业务局面并保持发展的动力。2023年毛利为8.5亿港元，同比增长44%，毛利率同比增长2个百分点。其中，毛利率的提升在下半年尤为显著，达到45.8%，环比上半年提升约7个百分点。业绩会上公司解释毛利提升主要原因是对业务发展进行了筛选，侧重发展高毛利高质量业务和客户。这点从公司的订阅业务实现58%的同比增长，订阅业务占比提升，达总收入的43%中可以体现。公司经调整净利润为3741万港元，净利润亏损21万，基本盈亏平衡，经调整EBITDA达到3.2亿港元。从盈利端看，虽然净利基本盈亏持平，但集团的EBITDA占收入比16%，体现良好有持续性的造血能力，反映了阜博现有业务能有效的产生经营现金流并规模比2022年更大，从而允许公司可以投入更多资源发展未来业务和及时投入技术开发。在业绩会上公司也对于三费支出也做了说明。其中，行政管理费用率降低1.1个百分比，研发费用率提升2.3个百分比，销售费用率提升3.7个百分比。除了由于收购粒子并表的影响以外（粒子在2022年并表仅8个月，而2023年是12个月全年并表，且粒子的三费中销售和行政费用是主要项目，所以2023年集团销售和行政费用会因并表原因有所提高），公司主动在2023年下半年加速了对未来重点新业务发展的投入，包括AI的投入如佛罗里达AI研发中心的技术投入和人员增加，以及在中国市场里发展新的大型订阅客户和公司品牌提升的营销开支。同时，从人效来看，公司收入增长39%，达20亿规模，而团队数量几乎没变，全年增加6人到578人的团队，除原有经营团队优化以外，人员增加在佛罗里达AI运营中心，扩大了研发人员的数量。意味着阜博在规模效应和协同效应持续释放增长潜能，基于技术服务的核心能力拓展业务，在行业竞争中也拥有更大生存空间和发展机会结合阜博的全球化布局上看，这一成绩的取得具备更深层次的意义。去年阜博中国市场的收入为10.02亿港元，同比快速增长44%；而北美市场的收入约为9.93亿港元，同比增长33%。阜博在版权服务、微短剧、优质内容出海等领域的布局落地，为其在中国市场快速突破提供支撑，同时海外深度绑定头部内容方后持续深化合作，为海外增长提供扎实的基本盘。从业务的组成比例看，阜博没有对单一市场过度依赖，业绩增长的确定性亦进一步增强。基于上述业绩突破，阜博前瞻性的战略布局正持续兑现经营成果，龙头地位得到进一步巩固。与此同时，在保持稳健运营的前提下，公司去年在研发方面不遗余力强投入，这也意味着其后续在业务拓展、服务创新等方面取得突破的动力强劲，尤其在AI方面取得战略优势，未来将不断迈向更高质量的发展阶段，构筑更坚实的竞争壁垒，在全球市场竞逐中实现更大的业务增长。 AIGC时代利好，阜博集团迎显著增长机遇阜博的成功不仅在于其在数字内容产业的持续深耕，更在于其持续保持领先行业的前瞻性判断能力。当下，随着AIGC时代的到来，AI的应用已经渗透到各个领域，在此背景下，公司凭借其构建的核心竞争力和布局优势，对外展现出了一幅更宏大而清晰的价值成长蓝图。首先，Sora所引领的“内容生产力”大爆发，将使生成式人工智能在影视文娱产业中发挥重要作用，极大提高影视文娱内容的制作和传播效率。阜博早已深耕于影视文娱产业，覆盖海内外头部内容方，拥有丰富的合作资源和应用场景，为这一产业变革提供了坚实支撑。其次，AIGC时代将产生更加海量的数字内容，从UGC时代跨入到AIGC时代，这必将带来产业生态的巨大变化，无论是产业规模还是市场对高效版权管理和确权机制的需求都有望迎来爆发性增长。即便在AIGC时代，大型内容方仍将是最重要的利益相关方，人类创意仍然是内容产业的核心价值，而内容生态则将更加负责，内容方和版权方需要在不断变化的内容生产和分发格局中，确保所拥有的数字内容资产的核心价值，可靠的技术服务和保障将显得至关重要。对于阜博而言，其数字确权竞争力将在AIGC内容爆发的新生态中建立和维护秩序。通过自身积累的服务模式和运营经验，阜博提供有效的版权管理和确权机制，抓住了前所未有的市场机遇。除此之外，作为数字内容资产保护和交易的领军者，阜博也正以其对数字内容产业与AI的深刻理解，做出前瞻性布局。在外部方面，阜博加速技术和解决方案的创新，在佛罗里达设定研发中心，推动其在AI领域的技术与产品研发落地。在内部方面，阜博已逐步通过AI大模型产品优化业务流程效率，提升内容自动化审核场景中的文本推理和理解效率。此外，在出海业务上，公司也积极通过整合AI工具，有效提升内容变现业务效能。结合阜博在技术、业务及客户方面的长期积累，预计其将充分把握AIGC时代推动的产业变革新周期。通过不断推动AI战略的持续落地，积极打造发展新曲线，公司有望持续延续其高质量发展之路。结语站在当前AI掀起的行业变革环境下，阜博也将有望步入新的盈利周期，进一步显露出增长高确定性和强持续性。这一判断的逻辑可以从如下三个方面来看。首先，技术创新是增长的关键。在AIGC时代，技术创新是产业发展的驱动力。阜博通过在AI领域的持续投入，不断提升服务水平和产品创新，为未来的增长奠定了坚实基础。其次，全球化布局助力拓展。随着中国市场的快速增长，阜博在海内外的业务布局正逐步完善，为公司带来了更广阔的发展空间和更稳定的收入来源。再次，透过持续深耕行业，领跑发展，阜博具备持续引领行业发展的实力，尽享行业变革的时代红利。根据预测，2035年生成式AI有望为全球贡献近90万亿元的经济价值。不可否认，AI领域同样也将是“马太效应”持续释放的领域，谁具备先发优势、规模实力，其竞争力也就更强。这也意味着，大部分的行业红利将汇集于头部企业。当下，伴随阜博集团龙头地位持续巩固，凭借长期的行业深耕积累和前瞻性的战略布局，公司未来继续领跑赛道具备充足的底气，值得资本市场关注。

格隆汇2024-03-26

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