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以色列经济受哈马斯战争冲击：中小企业困境、旅游业衰退与长期经济展望

人和小企业。以色列经济学家Jacob Sheinin表示，这场战争的总成本可能高达1200亿美元，占该国国内生产总值的20%。以色列经济展望经济合作与发展组织的38个成员国中，以色列的经济在今年4月至6月期间出现了最大的放缓。以色列GDP预计在2024年增长3%。然而，以色列银行现在预测，如果战争在今年结束，增长率可能只有1.5%。此外，评级机构惠誉在本月将以色列的评级从A+下调至A，紧随标准普尔和穆迪的类似降级。编辑总结以色列经济正面临巨大的挑战，战争的长期持续性给各个领域带来了深远的影响。尽管政府试图维持经济稳定，但若不尽快结束战争，恢复的道路将更加艰难。当前形势下，采取有效措施结束冲突，并为经济复苏铺平道路，是刻不容缓的。名词解释国内生产总值（GDP）：是衡量一个国家或地区在一定时期内生产的所有最终产品和服务的市场价值的指标。经济合作与发展组织（OECD）：是一个致力于经济发展和全球贸易的国际组织，成员国大多为发达国家。真主党：是黎巴嫩的一个什叶派伊斯兰政治和军事组织，得到伊朗的支持，与以色列关系紧张。今年相关大事件 2024年1月：以色列政府宣布进一步扩大在约旦河西岸的定居点建设，引发了国际社会的广泛关注和批评。2024年3月：美国总统与以色列总理举行会谈，讨论中东和平进程和地区安全局势。2024年6月：以色列爆发大规模抗议活动，抗议者反对政府的内政改革政策，导致部分地区经济活动中断。2024年8月：由于与巴勒斯坦地区的紧张局势升级，以色列边境的安全措施进一步收紧，影响了贸易和人员流动。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-27

中原证券：给予致欧科技买入评级

2%；（3）公司在OTTO、Temu、Shein等新兴平台渠道的销售增长。2024H1，公司归母净利润同比-7.73%，主要由于:（1）公司提升市占策略，产品销售平均单价同比有所下降及新品推广的营销费用增加；（2）受红海事件影响，海运费同比上涨及业务发展规模扩大自营及三方海外仓服务，致仓储费用增加；（3）经套期保值工具对冲后的汇兑损益由去年同期的1772.60万元收益转为本报告期659.68万元损失；（4）新增2024年股权激励股份支付费用724.77万元。　　家居系列表现突出，欧洲北美同步增长，B2C渠道占比持续提升。　　1）分品类看，家具/家居/宠物/庭院系列分别实现收入18.96/13.35/3.09/1.33亿元，分别同+39.42%/+50.21%/+37.31%/+3.44%家居系列增长显著，家具、宠物系列快速增长，运动户外产品增速放缓。2024H1公司加大了新品投放力度，次新品也展现出强劲的市场表现，销售额实现了高速增长。家居系列产品表现突出，在主营业务收入中的占比提升至36.35%，较去年同期+2.21pct，受到海运周期扰动到货延后及欧洲销售旺季气候条件不佳等因素影响，运动户外产品增速放缓，占比下滑至3.62%。　　2）分地区看，欧洲/北美地区分别实现收入22.79/13.41亿元，分别同比+41.22%/+41.12%。得益于传统竞争优势以及OTTO、Shein等平台的拓展，欧洲地区实现较快增长；公司在2024年上半年于美国市场重点投放了大量　　新品，并且在美东、美中、美南新增3个三方合作仓，形成了美国不同方位的5仓布局，并通过优化尾程运输策略，进一步提高产品竞争力，此外，　　第1页/共6页　　公司积极开发了Temu、Target、TikTok shop等新平台，助力北美地区的业绩增长。　　3）分渠道看，B2C/B2B渠道分别实现收入31.77/4.95亿元，分别同比+48.85%/+5.66%，线上主要平台均表现了强劲增速。亚马逊平台保持稳定增长，增速达42.68%；OTTO平台保持2023年的强劲增长趋势，2024年上半年增速高达97.11%，占比显著提升至5.04%；公司独立站增速仅次于OTTO，增速达91.29%，占比提升至3%。　　产品采购、头程运输和尾程配送等供应链环节的规模优势提升。　　公司的规模优势持续提升：（1）在产品采购方面，公司利用规模优势组织供应商集中使用公司集中约价的板材类二级物料，价格更具竞争优势的同时保证了原材料的质量标准统一。（2）在海运运输方面，受地区冲突及加征关税预期增强的影响引起了海运费的大幅波动，公司在货柜出货量方面具有规模优势，公司以量换价通过长协等方式获取相对低位的海运价格，降低了短期内海运费上涨对公司利润的影响。（3）在本地化履约能力方面，自营仓面积持续提升，截至2024年6月末，公司国外自营仓面积已达35万余平方米；欧洲地区设置了法国、西班牙、意大利的三方前置仓，分散德国中心仓的分拨压力，通过以量换价降低了前置仓仓租成本，进一步提升欧洲地区尾程履约时效。美国区域完成五仓布局的搭建，2024H1美国市场的自发订单比例从1月的8.5%提升至6月的15.7%，同时进一步降低尾程配送费用。　　品牌影响力持续提升，渠道分布更加多元化。　　区域方面，公司精耕欧美市场的同时开拓墨西哥、澳洲等其他发达国家：欧洲市场在较好的市占基础上，通过开发更多品类提高市占；北美市场选择品类聚焦，通过对TOP产品更多的资源投入，加大在美线的品牌影响力，伴随美线自发模式占比提升，单个产品综合运营成本下降，公司在美线市场竞争力提高。渠道方面，继续以线上渠道为基础，辐射线下渠道，持续提升亚马逊平台市场份额，同时持续扩大Temu、SHEIN等新兴平台流量机会，以及Hobby Lobby线下增量市场，渠道分布由“一超多强”向“多强争霸”迈进，其中Temu在2024年3月开放半托管后，公司作为第一批半托管卖家在美国站开站后，凭借自营海外货盘、尾程履约能力、产品竞争力等抓住了平台初期流量红利，为下半年欧洲站点发力提供坚实基础。　　公司品牌影响力在欧美消费者群体中持续提升，产品长期位列细分类目前列。截至2024年6月30日数据统计，亚马逊德国站点公司产品在细分类目中排名位于TOP20以内的ASIN有507个，法国站点有533个，美国站点有163个。根据Marketplace Pulse"Top Amazon Marketplace Sellers"统计显示，公司亚马逊德国、法国、英国和意大利等站点在家居家具品类中排名第1。因品牌影响力的提升，获客成本较低，公司2024H1广告营销投入占比仅为4%。　　海运费、汇兑损益短期扰动公司盈利能力。　　2024H1公司毛利率为34.92%，同比-1.47pct，主要受到红海事件影响，海运费价格同比上涨，根据同花顺数据，2024年上半年，中国出口集装箱运价指数（CCFI）欧洲航线指数平均值2033.68，同比+59.19%，环比增长　　第2页/共6页　　98.70%，7月之后继续攀升，直到2024年8月23日的周度指数出现拐点，但尚不能明确未来走势，由于公司采用长协模式，对海运费走势反映相对滞后，预计海运费将对公司2024年全年毛利率形成压制。2024H1公司净利率为4.61%，同比-2.42pct。期间费用方面，2024H1公司期间费用率30%，同比+3.55pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为24.67%、3.56%、0.95%、0.82%，分别同比+1.82、-0.45、-0.32、+2.50pct，销售费用增加主要系B2C平台销售规模增加导致平台交易费增长、加大营销活动投入导致广告费增长所致，财务费用增加主要由于上年同期有较大汇兑收益。　　公司长协模式降低海运费用，供应链转移东南亚降低关税影响。　　公司家居家具产品体积较大，使用的货柜出货量较多具有规模优势，同时公司与船司代理具有较好的合作基础，较市场即期价格相比，公司以量换价通过长协等方式获取相对低位的海运价格，降低了短期内海运费高涨对公司利润的影响程度。2024年，公司开始着手做东南亚供应链迁移工作，持续提高东南亚对美国市场出货比例，进一步降低美国加征关税对公司的影响，另外公司对原材料、生产地、销售地统一规划调配，在保障质量的基础下将产品成本降到最低，2024年公司计划将东南亚地区对美出货比例提高至20%左右。　　维持公司“买入”评级。　　预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为4.01亿元、5.28亿元、7.07亿元，对应EPS分别为1.00元、1.32元、1.76元，对应PE分别为16.87倍、12.80倍、9.57倍。公司加大新品投放力度，新品和次新品销售表现强劲，随着销售和仓储规模的扩大，公司在产品采购、头程运输和尾程配送方面的规模优势持续提升，传统销售渠道保持增长的同时，新兴销售渠道具备较大的增长潜力，维持公司“买入”评级。　　风险提示：政治及贸易摩擦的风险；海运费大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测PE为16.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为26.47。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-08-26

连连数字(2598.HK)中期业绩：业绩验证多元业务高成长性逻辑，开启经营正向循环

等新业态健康发展，叠加海外强劲需求以及Shein、Temu等跨境电商平台发展推动，外贸基本盘进一步巩固的要素条件正在不断聚集增多。在此背景下，促进贸易融通、在资金流数字化上扮演重要角色的跨境支付行业，也形成快速发展的态势。 8月20日，连连数字(2598.HK)发布2024年中期业绩，向好的核心数据验证了这一趋势。2024年上半年，公司实现收入6.17亿元，同比增长40.1%。毛利为3.25亿元，同比增长20.3%。回归行业视角来看，当前行业稳步增长的同时，集中度也在提升，马太效应愈发凸显。连连数字能够从中脱颖而出，打出差异化优势，到底又具备了怎样的底层逻辑？业绩验证多业务成长性，发展正向循环或已形成连连数字的主要收入来自全球支付、境内支付和增值服务三大部分，从最新成绩单来看，各细分业务齐头并进，从而带动收入快速增长。其中，今年上半年，全球支付服务收入同比增长21.9%至3.72亿元，境内支付收入同比大幅增长117.8%至1.70亿元。这直接得益于境内外支付业务总支付额(TPV)的亮眼表现，同比增长120.1%至1.57万亿元。这体现出连连数字越来越强的客户认可度，而且客户看中连连数字的产品服务为自身经营带来的价值，会建立长期稳定的合作，驱动连连数字的收入保持增长。而归功于支付业务增长所带来的流量贡献，增值服务收入也快速提升，同比增长41.2%至0.67亿元。进一步结合外部市场环境，以及过去几年公司的收入表现来看，连连数字在经营层面呈现持续健康发展的趋势，是可以明确的。而且从反映核心经营情况的Non-IFRS利润数据来看，连连数字日常业务产生经营盈利为1666万元，释放出相当积极的信号。通过一系列良好的业绩数据可以判断，连连数字在数字支付领域的竞争优势正逐步扩大，行业中的领先地位不断巩固。目前连连数字商业模式的可行性完成验证，后续则能够去期待其展现出强大的变现潜能。目前来看，以跨境电商为代表的外贸新业态新模式，表现出极强的韧性，尤其是各行各业涌现的出海浪潮，对于连连数字来说，或许永远不会缺少可抓住的成长机遇。 2024年上半年，中国跨境电商进出口达1.22万亿元，同比增长10.5%，高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。根据《“十四五”电子商务发展规划》提出的目标，到2025年，跨境电商交易额将达到2.5万亿元。在国内打造对外贸易新引擎的大背景下，开展跨境贸易，随之对高效、便捷、安全的支付解决方案的需求自然迎来爆发，连连数字未来持续释放业绩潜能，就已经具备坚实的基础支撑。值得一提的是，连连数字上半年投入1.47亿元的研发费用，继续保持强研发方面的投入，由此可以期待连连数字在技术、产品及服务等方面做出更多升级和创新，从而强化自身业务的市场竞争力，带来更强的客户粘性。反映在业绩层面，这将助力连连数字不断释放出充足的增长动能。所以在产业环境不断向好的大背景下，连连数字的业绩保持增长，带动研发上持续投入，产品服务升级创新，进而带来更强的变现潜能，公司发展的正向循环已然形成。竞争壁垒深厚，行业头部抓住更多市场成长机遇随着中国企业出海，品牌全球化进程加速，第三方跨境支付服务商所面临的下游需求正呈现多样化趋势。长期来看，这将为市场不断带来新的变量，而连连数字作为头部，拥有牢固的客户群体以及广泛的品牌影响力，其价值释放会迎来大量的机遇。具体来说，我们可以看到，出海企业的经营需求愈发精细化，越来越多的中国外贸企业进入多平台、多地区市场。接着会涉及到收款服务的完善，还有对物流、金融、数字化运营等服务的升级需求。其次还有外部环境的变化，如平台管控的趋严和境外市场合规要求的提升，中国外贸企业对跨境支付机构有了更多潜在需求。以诸多品牌商家拓展海外市场的主要路径——独立站为例，有统计显示，跨境支付是出海业务面临的最为核心的问题，超三分之一独立站商家面临的痛点正是在支付运营上。因此在品牌全球化的趋势下，在跨境收款资金安全、支付服务体验、一站式解决方案以及数字化能力上领先的跨境支付企业，将享受到更多市场红利。立足于此，连连数字已形成了深厚的竞争壁垒，具体体现在以下几个方面：面向全球支付，连连数字作为独立第三方，和电商平台不构成利益冲突，而能够在与客户达成深度合作的过程中协同发展。这使得公司对比其他行业竞对，在独立性上更加具备差异化优势。同时，连连数字在牌照上具备显著优势，目前已建立由65项支付牌照及相关资质组成的全球牌照布局。今年上半年，公司拿到卢森堡EMI牌照，进一步强化了欧洲市场的布局，这意味着连连数字的全球化服务能力进一步增强，具备更优质、本土化能力更强的跨境贸易一站式服务能力。连连数字在数字技术、跨境服务、资源集聚方面的能力和价值正得到广泛认可，通过携手跨境电商综试区等多方共同打造良好的贸易生态，公司由此拓展更多客户，在区域和平台方面形成了纵向延伸。面向境内支付，连连数字同样展现出丰富的产品能力积累和技术创新实力，市场地位得到巩固。财报显示，公司2023年创新产品在完成初期孵化后在2024年上半年大幅放量。并且今年仍持续创新，推出企业钱包，随着产品不断服务越来越多国企、上市公司及中小企业，帮助打通境内外付款壁垒，渗透率提升将带来公司业务潜力释放。面向增值服务，连连数字顺应当前客制化趋势，以全面的增值服务，解决痛点并提升客户忠诚度。与数字支付业务构成生态闭环，随着支付流量和增值服务渗透率的快速提升，具有极大的增长潜力。此外，连连数字携手中远海、杭州普泰合资建立物流公司，横向业务布局，进一步增强公司的差异化优势。由此公司将有望提供更完善的物流解决方案，帮助客户更高效地获取由第三方物流提供商提供的国际物流服务。可以看到，基于深厚的竞争壁垒，连连数字的业务表现出稀缺价值，未来品牌竞争力有望不断提升，全球支付品牌的形象进一步强化。长期来看，非头部企业面临行业准入、合规、技术、资金和品牌等多重阻碍，其生存空间可能会进一步缩小，资源有望逐渐向连连数字等头部企业集中。由此行业向更高效、更便捷的方向发展，连连数字将实现更好的发展，保持住行业领先地位。价值投资的黄金机遇，受益于跨境支付产业持续繁荣回归价值投资的角度，连连数字作为投资标的，其质地究竟如何？作为投资者，不妨自上而下来探讨。其一，看政策。今年政府工作报告、《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》等政策上利好跨境电商等外贸新业务发展，以及在国家战略层面，比如“一带一路”建立完善的配套体系来助力企业出海。这些为第三方跨境支付带来良好的发展条件，随着政策红利持续释放、外部环境不断改善，连连数字将面对越来越多的发展机遇。其二，看市场。外贸新业态新模式加速演变，跨境电商、市场采购、外贸综合服务企业如雨后春笋般出现。2023年外贸新业态进出口规模就超过3.2万亿元，占外贸的比重超过8%。这意味着，外贸转型升级并迈入高质量发展，跨境支付行业或许永不缺少想象空间。加上东南亚、中东、拉美等新兴市场当前强劲的消费需求与发展红利，也为跨境支付服务提供肥沃土壤。连连数字作为行业头部，有望率先抓住更多的新增量。其三，看商业。当前数字经济蓬勃发展，AI掀起新一轮科技革命。从趋势来看，AI时代重塑了跨境支付场景，AI技术赋能为跨境电商降本增效，也将是跨境支付机构技术实力和竞争力的有力体现，带来跨境支付产业链价值提升和体验优化，产生新的商业价值，拉开和行业其他竞对的差距。长期以来，连连数字都是以科技创新为驱动力，推动产业转型升级。如以技术实力链接SaaS服务商、数字科技解决方案提供商、金融机构、跨境贸易服务，持续创新构建一整套生态服务体系。结合多年在AI、云计算及区块链等技术领域的积累，连连数字开发的专有技术平台，覆盖支付、资金转账、全球资金分发、智能外汇处理、智能风险管理、智能反洗钱评估和交易真实性核査提供安全、灵活的系统支持。这意味着在一站式跨境贸易解决方案之外，连连数字可快速响应新的行业垂直和业务场景的需求，并持续升级和创新解决方案。目前，连连数字已通过业绩，验证了公司以技术驱动业务发展取得成功，公司已累计服务了约490万家来自电商、服务业及制造业等各行业的商户及企业，受到市场广泛认可。所以，在多重积极因素影响下，跨境支付产业“水下的冰山”没有完全显现。展望未来，随着连连数字持续提升产品服务水平、加强技术创新、拓展全球市场，不断完善跨境支付网络，将满足日益旺盛的客户需求，为中国企业的成长以及降本提质贡献价值。基于公司已形成并不断提升的业务经营实力、牌照获取实力、技术实力，连连数字有足够的能力保持行业领先地位，打开广阔的想象空间。总结：随着产业政策红利的落地显效，外贸基本盘稳固，跨境支付长期向好的发展态势明确，市场规模有望再创新高。连连数字以技术创新为主要驱动力，赋能企业全球化，将充分享受到市场发展红利。当前，连连数字的变现潜能已经浮现，成长姿态也是清晰的，对投资者来说，会是难得的长期机会。

格隆汇2024-08-21

亚马逊、SHEIN跨交会发出跨境电商五项倡议持续共助行业高质量发展

“我们的服装工厂不在广东，能不能做SHEIN的供应商？”“我们不是服装行业，也能采用‘小单快反’模式吗？”“做SHEIN品牌的供应商和入驻SHEIN平台做卖家有什么区别？”“现在新加入的话，还有什么品类能‘弯道超车’？”“我是跨境出海的‘小白’，SHEIN会有培训支持吗？”…… 8月16日，在“史上规模最大、产业带最多、产业链最全”的国家级跨境电商专业展会上，以“自主品牌+平台”独特双模式亮相的SHEIN迅速引发了现场优质供应链企业和品牌商家们的关注，纷纷聚拢驻足到其90多平方米的展位前，探讨垂询最新的招商入驻细节。于8月16-18日举行的2024中国(广州)跨境电商交易会，展览总面积超过4万平方米，参展的有来自20多个省市的1000多家优质供应链企业和综试区，SHEIN、TikTok、亚马逊全球开店等近40家跨境电商平台参展，是目前国内同类展会中参展平台数量最多、头部平台最为集中和参展投入最大的展会。记者走访跨交会现场发现，跨境电商头部企业SHEIN格外吸睛，成为了来自全国各地产业带企业的关注重点，SHEIN凭借独特的“自主品牌+平台”双引擎模式持续带动产业带发展，不仅被广东省商务厅评为“跨境电商赋能产业发展”创新案例企业，还与亚马逊、乐天、coupang等行业优秀企业共同发出跨境电商五项倡议，呼吁全行业共同努力、不断提升服务质量增强消费者信任、加快品牌出海；呼吁全行业加强规范、保护知识产权、抵制不正当竞争，共促行业健康有序成长、持续规范发展。打造自主品牌“育商三部曲”，引领产业互联网纵深扩容拥有自主品牌是SHEIN与其他跨境电商最大的不同。从服装自主品牌起家，通过技术创新与赋能，SHEIN构建了柔性按需的供应链模式，发展成为全球四大时尚品牌，也持续助力服装行业的产业互联网升级。 “SHEIN拥有完善的供应商管理与培养体系，为供应商提供全方位支持，实现合作共赢。”此次跨交会上，招商人员公布了SHEIN自主品牌的供应商培养机制。从供应商的引入后开始，从试用期到成长期再到成为核心供应商，SHEIN自主品牌会分阶段制定完善的供应商培养方案，并通过全方位的赋能促进供应商的全方位成长和竞争力提升。对于试用期供应商，SHEIN自主品牌的带教专员会一对一带教，以“避坑秘籍”开展专业指导，促进新供应商的快速上手；对于成长期供应商，SHEIN会从供应链整合、系统支持、经营管理等多维度进行培养，并汇聚行业内顶尖资源共享支持，促进其快速成长；对于核心供应商，SHEIN会进行项目制培养，资源聚焦和业务赋能，匹配更多的合作权益，促进其成为下一个行业供应商标杆。据SHEIN自主品牌的招商人员介绍，围绕着技术创新、培训支持、工厂扩建以及社区服务等多方面，SHEIN品牌在持续开展供应商赋能行动。这也是过去十多年来SHEIN通过深耕供应链，打造出包括SHEIN在内的一系列自有品牌核心资产、建立差异化优势的原因之一。2023年，SHEIN又宣布5年投入5亿元继续深化供应商赋能工作。跨交会上，SHEIN人员介绍，其自主品牌招募供应商品类和范围也将继续纵深拓展，持续向特殊工艺和特殊面料等方向深入挖掘，也带动服装制造产业互联网的持续扩容，紧跟更加多元个性的全球时尚需求趋势，提供更加有差异化和丰富的产品供给；自主品牌所覆盖的商家产业带范围也不断以珠三角为中心向外辐射。例如，我国的泳装产业带主要集中在辽宁兴城、福建晋江和浙江义乌三个区域。如今，这些区域也都有着SHEIN的身影。在兴城从事泳装生意20多年的吴豪就表示，SHEIN的“小单快反”柔性供应链模式，改变了当地泳衣行业的传统订单模式，在很多其他同行困难的这几年，他们的订单生产也能得到稳定保证。为了全面保障海外消费者的时尚需求，SHEIN自主时尚品牌也在不断向更复杂的特殊面料和特殊工艺拓展。网纱、色丁、PU、珠片、亮片，鱼骨、胸衣、钢圈、烫钻，手工钉珠、亮片、钩织、刺绣、亚克力、铝片……近年来，这些特殊材质和品类在海外各大社交平台或明星活动中频繁亮相，其时尚魅力越多受到消费者青睐，也成为SHEIN自主时尚品牌当下重要的发展方向，而这也给了很多供应商通过走差异化路线增强自身竞争力的机会。 “通过特殊品类的差异化竞争可以建立核心优势。”2015年从IT转行到服装领域、从零开始白手起家的魏丽娜，2020年开始与SHEIN合作，不断带领团队扩大在特殊品类上的合作，配合“小单快反”的柔性按需生产模式，很快就建立起了自己的竞争优势。经过在这一赛道上的快速发展，其工厂2023年的销售额同比2022年翻了一倍，工厂规模比合作之初扩大近40倍，并将产能向内陆扩厂延伸。为了支持合作商家应对包括特殊品类在内的工艺挑战，在广州番禺占地近6万平方米的SHEIN服装制造创新研究中心里，技术人员不断将其按需生产的创新实践与精益生产结合，进行包括工具、设备等复杂、创新解决方案的前沿研发和探索，并将结果分享给其合作的供应商社区，持续助力服装制造生产的迭代升级。2023年，SHEIN累计开发100多种设备工具，其中十多件工具已获得设备发明专利。深化平台化战略，助力更多产业柔性升级与全球化发展减少中间环节、直达广阔的全球消费者，运用新技术、适应新需求的跨境电商，已经成为外贸发展的新动能。据海关总署初步测算，2024年上半年，我国跨境电商进出口1.22万亿元，增长10.5%，高于全国外贸整体增速4.4个百分点。凭借在全球积累的广泛消费者群体、专业的营销能力和成熟的全球履约网络，SHEIN不断拓展平台模式，为商家出海提供了“代运营赋能+自主运营+半托管”在内的“菜单式”出海选择，无论是擅长做产品还是立志发展品牌的商家，均能根据自身优势选择不同的出海合作模式。特别是SHEIN最新推出的“半托管”模式，获得众多出海卖家关注。据了解，男女鞋靴、旅行箱包、健身器械、露营骑行、节庆派对、家具灯饰、储物收纳、个护电器、花园用品、香水香氛、厨房电器等30多个细分品类成为SHEIN半托管发展的培养重点。上述品类不仅可享有SHEIN站内流量资源扶持、专属站内活动资源以及专属站外流量投放资源、24小时极速核价绿色通道，重点品类商品还有机会获得SHEIN专属售价补贴，主营重点品类的卖家新手期结束后SHEIN员工1对1对接。在全国500城产业带出海计划之下，未来SHEIN平台也将继续深入赋能全国产业带。据悉，截至目前，全国已有超20个省份的逾300城产业带入驻SHEIN平台，涵盖箱包、服饰、内衣、小商品、玩具、鞋类、饰品等主流产业带。其中，在广州，仅流花成衣、狮岭箱包、海珠皮带、新塘牛仔、三元里皮具等几个时尚产业集群规模就达近万亿，其中已有不少年销售额百万美元、千万美元的大卖在SHEIN平台上不断涌现；在广东全省，SHEIN平台已实现了21个地级市产业带的全部覆盖，东莞的五金配饰、汕头的内衣睡衣、惠州的女鞋、普宁的衬衣等各具特色的服装及配饰产业带，都在成为粤港澳大湾区时尚制造业通过SHEIN平台的出海主力军。借此，将产业带与数字贸易和数字化柔性供应链贯通，SHEIN提供从生产到销售再到品牌的一体化赋能，帮助产业带上行、拓展在全球市场上的销售与品牌提升的同时，帮助更多产业链进行数字化升级，其自主品牌的“小单快反”柔性制造的方法论也从服装行业裂变到更多行业产业带，成为了传统制造数字化升级的新方向。 SHEIN平台计划通过三年时间，助力1万个商家实现年销售额突破百万美元大关，并帮助10万个中小商家达到年销售额10万美元的目标，为更多中国及世界各地的企业和品牌打造一条通向国际市场的高效路径。获评“跨境电商赋能产业发展”案例，和亚马逊、乐天等发出跨境电商五项倡议在“跨境电商+产业带”成2024年出海最热聚焦点的背景下，广东省商务厅在跨交会上发布了“跨境电商赋能产业发展”创新案例，SHEIN凭借“自主品牌+平台”双引擎模式不断推动产业带升级与国际化发展，被评为跨境电商与产业带融合发展的标杆创新案例。在自有品牌侧，SHEIN深耕到供应链一线，和上下游供应商一起打磨出了一条“小单快反”的柔性按需供应链模式，利用实际市场需求来预测销售和控制生产最终减少生产过剩。在实时分析跟踪时尚趋势的前提下，针对所有SKU都从非常小的订单开始，根据市场和销售趋势反馈，进行订单的灵活、敏捷调整。从而，SHEIN品牌能将未销售库存率降低至个位数，不及行业其他品牌未销售库存平均水平的十分之一，也将传统“以产定销”的大批量生产模式，改变为“以销定产”。通过自研的信息技术工具，SHEIN赋能供应商进行全流程的信息化改造，并从开发、生产、仓储、物流等各环节进行全链路的数字化、信息化升级，实现业务整体信息流转、匹配和协同的更加高效、精准，助力服装行业实现产业互联网升级，全面提升产业链各企业生产经营的国际化、现代化、智能化水平，带动上下游行业百万级人员的就业发展。在平台模式下，SHEIN则助力打造一批具有国际竞争力的跨国优质企业群。SHEIN不仅通过平台模式将在服装行业积累的柔性供应链模式复制到其他产业，推动按需生产的数字化柔性供应链在更多产业“落地开花”，也助力平台上成千上万的商家和品牌实现国际化出海。为更好推动行业健康、可持续的发展，跨交会上，SHEIN与亚马逊、乐天、coupang等行业优秀企业共同发出跨境电商五项倡议，呼吁全行业共同努力、不断提升服务质量增强消费者信任、加快品牌出海、推动技术创新提高行业竞争力、加强行业自律维护市场秩序；深化国际合作拓展市场空间，呼吁全行业加强规范、保护知识产权、抵制不正当竞争，共促行业健康有序成长、持续规范发展。

证券之星2024-08-16

YTD涨幅85%，Sea为何能华丽转身？

时，目前与Lazada、Tiktok、Shein、Temu包括Amazon等平台的竞争依然激烈，这种竞争态势仍然还需要维持一段时间，因此变现率和利润率还未达到平衡状态。但是公司依然在推动行业向盈利和可持续发展迈进。管理层维持了对Shopee长期盈利目标的预期，EBITDA的2%到3%。游戏方面，但从绝对值上来看是下降的，游戏周期下滑不可避免，不过本季度开始用户回归，Garena也开始从自研游戏往更多的合作代理方向进行，从另一方面也能提高用户粘性，虽然可能利润率有所下滑，但对整个板块的业务来说是好事。支付业务方面，目前还在上升增长周期，且目前风险可控，未来有望进一步给集团提高利润率做贡献。指引与估值。Sea今年以来股价承压，主要还是担心业绩下滑，以及电商业务亏损难以改善，目前来看都是向好的迹象，同时公司也提升了24全年的GMV的增速，指引从15%-19%上调到了可能超过20%，同时，Shopee预计将在第三季度实现调整后EBITDA的正增长（扭亏为盈），也是对下半年的电商增长较有信心。这也是市场给出正向反馈的主要原因。

老虎证券2024-08-14

PDD和AMZN完美对冲？也许是财报前后的博弈

期，更使得投资者也担心它在与Temu\Shein\TikTok竞争中消耗太多。另一方面，PDD凭借其供应链优势、数据驱动的产品选择，有着强劲的收入增长、较低的估值，但是也面临一些问题亏损（可能会在未来4个季度内实现盈利）物流成本上升监管风险（800美元免税额、海关检查）商业模式的变化引致不满 Temu 此前从中国仓库直接向西方消费者销售价格低廉且轻便的快时尚产品(与Shein相似)。而现在开始招募有海外仓库的供应商，意味着从“完全管理”模式转向“半管理”模式，在这种模式下，商家需承担此前由平台负责的运输、仓储和最后一公里配送的成本。因此，一些中国供应商对此表示担忧，认为这增加了他们在平台销售的风险。此外，供应商的另一个常见抱怨是 Temu 让商家降价的策略，有广州卖家的订单量从早期的每天 3 万至 5 万下降到目前的 3000，他们将此归咎于公司为压低价格而招募更多供应商。一些商家因平台对从包装缺陷到产品与线上描述不符等问题施加更多罚款而停止与 Temu 合作，许多商家前往广州的公司办公室抗议罚款。Temu 称抗议者对其处理售后与产品质量和合规问题不满，公司正在与商家合作寻找解决方案，并表示若商家签署“半管理”模式，将给予其产品在平台的顶级位置。当然，马上PDD也要迎来财报，由于此前几个季度每次都能大超预期，市场已经提前在开始预演行情。同时，PDD最近也有一个利好选项，就是MSCI公布的指数的2024年8月指数审议结果中，其权重增加相对最高。

老虎证券2024-08-13

“宁可不接订单也不亏本接单”！人民币升值，中国出口商面临新挑战

人民银行最近降息的支持。快速时尚巨头Shein和PDD Holdings的Temu是中国跨境电子商务公司的两个最著名的例子。许多小企业——可能在中国有自己的工厂——已进入该行业，通过TikTok、亚马逊或阿里巴巴运营的平台销售。中国政策制定者也通过支持特殊经济区和海外仓库建设，鼓励跨境电子商务的发展。官方数据显示，截至6月，中国有超过12万家跨境电子商务实体。根据CNBC对官方数据的计算，今年上半年，跨境电子商务同比增长10.5%，占总贸易的近5.8%。这个比例略高于第一季度的约5.7%。上半年的出口和进口细分数据尚未立即提供。深圳跨境电子商务协会会长Winnie Wang指出，大型中国公司倾向于与商业伙伴谈判以降低汇率风险。 BrandPal的创始人兼首席执行官Chris Sun表示，对于许多小企业来说，它们的海外扩张部分是为了将资本转移出中国，使它们不太受最新汇率变动的影响。这家公司声称其支持者包括Plug and Play Tech Center。他说，这些公司大多是在过去一两年新注册的，它们专注于在国内消费人民币，同时通过海外销售赚取美元。

风起2024-08-08

亚马逊利润和收入前景令人失望，股价暴跌10%

面，万货商店竞争日益激烈来自Temu和Shein等公司，这些公司专注于依靠工厂直供的低成本商品。据报道，亚马逊正在开发自己的折扣数字店面，以直接竞争时尚和生活方式消费。 Olsavsky表示：“我们看到消费者很谨慎。他们正在寻找优惠的策略。” eMarketer 首席分析师Sky Canaves在一份声明中表示：“由于夹在两大销售活动(3月份的春季大促销和7月份的Prime Day)之间的一个季度消费者支出疲软，亚马逊的营收增长不足。” Canaves表示：“亚马逊必须调整其产品和促销活动，以利用这些趋势，例如据报道，它计划在今年假期前推出类似Temu的折扣区。” 亚马逊的报告是在它的云计算和人工智能竞争对手微软发布财报的几天后发布的。而在此之前，谷歌母公司Alphabet也公布了YouTube广告收入低于预期，彼时已经导致投资者纷纷离场。 Mate则赢得了华尔街的赞誉，营收和利润均好于预期，尽管高管们警告称，预计2025年将有“重大”资本支出。周四，该公司股价上涨逾 4%。苹果在收盘后与亚马逊一起公布了业绩，尽管 iPhone 销量同比下滑，但其营收和净利润均超出了分析师的预期。

Sissi2024-08-03

META意外大涨：发了一笔中国财？

大的来源一个是电商，包括向Temu，Shein，以及其他跨境电商的必须投入，他们对ROI极为敏感，一旦平台的转化率下降，就会重新考虑投放重点。显然Google的搜索广告和YouTube、Tiktok这样的短视频平台广告，与社媒平台的转化率还是有区别。另一个则是大选年的广告，其实这方面Facebook一开始并不能占到优势，但随着X.com的Elon Musk明确支持Trump之后，Harris的支持者就可能更多的转投其他平台，也会带来一定的量。但整体来看，随着CPI的下滑，消费品开支（尤其是中低收入家庭）的收紧，广告主的投放效果一定程度上也会继续谨慎，反应到广告开支上就是要求更高的效率。虽然Facebook Family有一定优势，但大环境的变化，也会让META早晚遇到广告主收缩开支的情况。这次的财报电话会中提到：广告主的多元化表现良好，特别是来自中国的广告主在电商领域的贡献显著（跨境电商）。亚太地区的广告收入增长最快，达28%，尽管较第一季度的41%有所放缓，但仍显示出强劲的需求。说明是着实发了一笔中国财。如果接下来地缘影响加深，META要如何填这笔钱呢？资本开支的“预想” 大科技公司的资本开支已经成了”AI身份证明“，虽然越来越多的投资者都在怀疑这些投入是否能获得等量回报。META确认预计在370亿至400亿美元，此前预计为350亿至400亿美元。考虑到Q2实际支出是不及预期的，所以下限的提升反而更重要。当然，此前市场应对”高AI资本开支“已经有了预期，加上 $微软(MSFT)$ 和 $谷歌A(GOOGL)$ 等公司都很明确地表现出了”非投不可“的决心。同时，全年总支出预计在960亿至990亿美元，与此前指引持平，也表明此前”降本增效“的举措已经完成，目前看来更是投入周期。 VR产品仍然在等待周期，亏损在预期内。 Reality Lab的收入3.53亿美元，同比增近28%，但低于市场预期的3.71亿美元。运营亏损44.9亿美元，略好于市场预期的45.3由于占比较低，目前整个VR行业仍需要等更成熟的产品来铺开开发者生态环境， $苹果(AAPL)$ 的Vision Pro的多个地区上市可能给公司也带来一定影响，也许能带来一定的刺激，但要成为现象级产品为时尚早。因此VR业务短期内以减亏为目标更切实际。现有估值的预期？从利润倍数来看，META是目前Magnificent 7中相对最低的，短期的动态市盈率以收盘价来算为24倍，以盘后的508.87来算为26倍。以2024年一致预期来算，2024年的PE为24倍左右，根据目前的利润率增速预期（15-18%）来算，2025年对应的应为22.5倍左右。业绩数据收入: Meta 报告总收入为 391 亿美元，同比增长 22%。这一增长主要由广告部门推动，其贡献了 383 亿美元，同比也增长 22%. 费用: 本季度总费用为 242 亿美元，较上年增长 7%。增长主要归因于基础设施和 Reality Labs 库存成本的提高。净利润: 2024 年第二季度净利润为 135 亿美元，每股 5.16 美元，反映出强劲的盈利能力。资本支出: Meta 的资本支出为 85 亿美元，主要投资于服务器、数据中心和网络基础设施。自由现金流: 公司产生了 109 亿美元的自由现金流，并回购了 63 亿美元的 A 类普通股。广告业务广告部门仍然是 Meta 收入模式的基石。广告收入为383亿美元，同比增长 22%，由各垂直领域需求增加推动的，其中在线商务是最大的贡献者，其次是游戏、娱乐和媒体。地域表现：世界其他地区和欧洲广告收入分别增长了33%和 26%，增长最为强劲。亚太地区增长了 20%，北美增长了17%。广告商地域：亚太地区以 28%的增长率领先，中国广告商的高基数效应，这比第一季度 41%的增长率有所下降。广告展示次数和定价:提供的广告展示总数增加了 10%，主要由亚太地区和世界其他地区的增长推动。平均每则广告价格: 平均每则广告价格也上涨了 10%，表明广告商需求增加以及广告定位能力提高。对人工智能和基础设施的战略重点。 AI进展 Meta 继续大力投资人工智能（AI）和基础设施，以增强其广告能力和整体平台性能：AI 投资: 首席执行官马克·扎克伯格强调了 AI 在改进 Facebook 和 Instagram 上的广告定位和内容推荐方面的重要性。该公司正在开发更先进的 AI 模型，如 Llama 3 和即将推出的 Llama 4，以在 AI 领域保持竞争力. 运营效率: 尽管投资巨大，Meta 仍致力于运营效率，旨在优化其基础设施以支持未来的 AI 发展

老虎证券2024-08-01

中国企业又被美国“盯上了”？！Temu和Shein人气飙升，华尔街开始关注中国对科技公司盈利的影响！

9日），CNBC报道称，Temu 和 Shein 通过开展网络营销攻势并向消费者提供来自中国的廉价商品（无论是 3 美元的一双鞋子还是 15 美元的智能手表）在美国取得了爆炸式增长。折扣购物应用程序的兴起，以及中国字节跳动推出的 TikTok Shop，给美国电子商务公司亚马逊等公司带来了新的竞争。一些行业专家认为，亚马逊的增长很大程度上是贸易漏洞的结果，即所谓的“最低限度例外”，该漏洞允许从中国发货的价值低于 800 美元的包裹免税进入美国。亚马逊的顶级公共政策主管戴维·扎波斯基 (David Zapolsky) 称这是一种“令人担忧的趋势”，全球监管机构应该进一步审查。 “我认为，他们的一些商业模式在多大程度上得到了补贴是一个问题，”扎波斯基在最近接受 CNBC 采访时谈到了中国公司。“从战术层面上讲，标价和售价是有规定的，我认为这些规定并不总是得到执行。” Temu 和 Shein 的增长话题将成为本周科技收益的焦点投资者将关注有关 Temu 和 Shein 对电子商务市场的影响的评论以及有关他们的广告支出的讨论，这推动了 Meta 最近的扩张。上周，科技公司财报季开局不妙。周二晚些时候，Alphabet报告称，该公司营收略超预期，但 YouTube 广告销售额低于预期，导致股价周三下跌 5%。特斯拉由于盈利低于预期且汽车收入连续第二个季度下滑，该公司股价当天暴跌 12% ，为 2020 年以来的最大跌幅。本周的日程还包括来自Apple的报道和微软以及英特尔、高通，堵塞和Snap。伦敦证券交易所表示，亚马逊周四发布的报告预计其营收将增长约 11%，达到 1486 亿美元。不过，净收入预计将比去年同期增长 63%，这反映了该公司大幅削减成本的举措，包括裁员数万人。虽然零售不再是亚马逊的增长引擎，但它仍然是收入的主要来源。第三方卖家现在占了该网站销售商品的 60% 以上。这就是 Temu 和 Shein 发挥作用的地方，因为商家现在有了新的方式将产品送到美国消费者手中。他们能够提供如此低的价格，部分原因是他们通过直接从中国工厂向世界各地的消费者销售产品来减少中间商，并且他们使用较慢的送货方式。 Shein 于 2017 年在美国推出，最近涌入谷歌和 Facebook 合作，通过广告来推动扩张。据报道，其估值为 660 亿美元。Temu 归中国拼多多所有，于 2022 年在美国首次亮相，并迅速投入数十亿美元进行营销，最引人注目的是在今年超级碗期间播出的“像亿万富翁一样购物”电视广告。面对来自 Temu 和 Shein 日益激烈的竞争，亚马逊继续强调其配送能力和对速度的关注。首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 在 2 月份指出，该公司配送网络的最新变化使亚马逊能够投资于更快的配送，同时扩大其廉价产品目录以获得利润。 “我们有句话说，降价并不难，难的是能承受得起降价，”贾西在公司第四季度财报电话会议上表示。“增加选择也是如此。增加较低的[平均售价]选择并不难，难的是能承受得起提供较低的平均售价选择，同时仍然符合经济效益。” 关于 Temu 和 Shein 的经济优势，美国、欧盟和其他地区的官员正在考虑是否要堵塞贸易漏洞并增加廉价商品的关税，这可能会削弱这些平台的持续增长。 Temu 的一位发言人在一份声明中告诉 CNBC，该公司的增长并不依赖于最低限度豁免。这位代表说，该网站的价格很有竞争力，因为该公司采用工厂直销模式，省去了“众多中间商及其相关成本”。 Shein 尚未回应置评请求。广告攻势还会继续吗？ Meta 还有其他担忧，因为有迹象表明 Temu 可能正在削减广告支出。巴克莱 5 月份的数据显示，Temu 的新购物者数量在 2023 年第三季度达到顶峰，并且在过去两个季度中均有所下降。该公司表示，Temu 可能一直在调整其营销工作，将重点放在现有购物者而不是新的应用指标上。巴克莱在 5 月份给客户的报告中写道：“Meta 投资者一直担心中国出境广告商（尤其是 Temu）在美国的广告业务可能会放缓，而新买家激活数据表明，这些担忧有其道理，而且很可能已经反映在第二季度的业绩指引中，该指引显示广告收入增长将放缓约 6 个百分点。”该公司建议购买 Meta 股票。今年 4 月，Meta 发布了一份弱于预期的预测，导致股价暴跌。财务总监 Susan Li 在财报电话会议上表示，公司没有量化本季度来自中国的贡献，但她表示亚太地区的广告收入较上年同期增长了 41%，成为增长最快的地区，而这一增长主要得益于在线商务和游戏。 Meta 的发言人拒绝对此事发表评论。 eBay 不认同中国竞争对手抢占市场份额的说法，其首席执行官杰米·伊安诺内 (Jamie Iannone) 5 月份曾告诉分析师，其差异化选择使该网站与众不同。与此同时，Etsy已采取措施强调其卖家在采购或制作手工艺品方面的作用。 Temu 和 Shein 在美国可能只是短暂现象 Wish 成立于 2010 年，总部位于旧金山，凭借其超低价的中国直销商品而人气飙升，在2020 年首次公开募股时，该公司的估值达到 140 亿美元。随后用户流失，业务陷入困境。今年早些时候，Wish 被新加坡的 Qoo10 以 1.73 亿美元收购。美国银行分析师在 5 月份的一份报告中表示，亚马逊和沃尔玛最能“抵御”中国竞争对手的冲击。分析师写道：“运输时间数据显示，Temu/TikTok/Shein 的运输速度落后于行业领先者，这可能会随着时间的推移限制其发展速度。我们认为缩短运输时间将成为长期竞争的一个重要因素。” 美国银行表示，Temu 的送货时间平均为 4 至 22 天，而 Shein 商品则需要 3 至 14 天才能送达。亚马逊已采取措施，将送货速度从两天提高到一天或更短。据eMarketer称，亚马逊目前仍是美国最大的在线零售商，预计今年将占据美国约 40% 的电子商务销售额。然而，尽管亚马逊一直自诩为“美国价格最低的零售商”，但它已经表明，它很清楚 Temu 和 Shein 日益增长的受欢迎程度。据 CNBC 看到的一份介绍，亚马逊在 6 月份与中国卖家举行的活动中表示，计划推出一家折扣店，主要销售价格低于 20 美元的非品牌商品。

Linlin 1评论2024-07-30

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