FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Stephen Jen警告：特朗普财政刺激或引美债危机，收益率逼近5%

内容导读 Stephen Jen对美债危机的担忧特朗普财政政策与赤字膨胀美债收益率飙升与特拉斯危机对比 DOGE成本削减潜力与赤字缺口市场影响与全球经济风险 Stephen Jen对美债危机的担忧根据 www.TodayUSStock.com 报道，Eurizon SLJ Capital首席执行官、资深市场人士Stephen Jen近期表达了对美国财政状况的深切担忧。他警告，特朗普政府持续加码的财政刺激可能导致类似2022年英国前首相特拉斯时期的债市崩盘，迫使市场通过推高债券收益率倒逼政府调整政策。Jen在接受采访时表示：“我们似乎没有朝着正确的方向前进，也许需要重现特拉斯危机，让美国债券市场迫使政府采取行动，收益率可能接近或突破5%。”他指出，政界和公众只有在危机迫近时才会正视债务问题。Jen曾师从诺奖得主Paul Krugman，在摩根士丹利和国际货币基金组织积累了丰富的宏观经济研究经验，其观点在市场中具有重要影响力。来源：路透社、彭博社特朗普财政政策与赤字膨胀特朗普政府正在推动新一轮减税计划，该计划在众议院审议，预计7月初获参议院批准。据美国尽责联邦预算委员会估算，这项法案到2034年将使美国债务增加至少3.3万亿美元，年度赤字率可能突破7%。过去两年，美国赤字率已持续高于6%（2023年6.2%，2024年6.4%），在非衰退或非战争时期极为罕见。Jen表示，特朗普团队虽通过政府效率部门（DOGE）承诺削减开支，但减税导致的财政收入损失远超当前支出削减规模，赤字问题雪上加霜。来源：美国尽责联邦预算委员会、华尔街日报指标 2023年 2024年 2034年预测赤字率（% GDP） 6.2% 6.4% 7%以上联邦债务（万亿美元） 33.2 35.0 38.3 10年期美债收益率 4.2% 4.6% 接近5% 来源：美国尽责联邦预算委员会、Yahoo Finance 美债收益率飙升与特拉斯危机对比 2022年，特拉斯政府因无配套支出的减税计划引发英国债券市场动荡，30年期英债收益率在数日内飙升逾150个基点，达到4.99%，迫使英格兰银行干预。当前，美国10年期国债收益率已从2024年9月的3.6%升至4.8%，接近5%关口。Jen警告，若赤字持续扩大，市场可能重演类似危机，推高借贷成本，影响企业和家庭。诺奖得主Paul Krugman近期评论：“债券市场开始怀疑特朗普政策的可持续性，这可能导致‘疯狂溢价’。”市场对美国债务可持续性的担忧正在加剧，外国投资者如中国和日本减持美债进一步推高收益率。来源：纽约时报、The Guardian DOGE成本削减潜力与赤字缺口 Jen与Joana Freire的报告指出，DOGE有望削减高达5000亿美元的政府开支，关税收入可能增加3000亿美元。然而，即便如此，仍有1.2万亿美元的赤字缺口需通过进一步削减开支解决。Jen表示：“仅仅警告不足以改变行为，市场需要通过惩罚性收益率迫使政府行动。”他认为，特朗普的关税政策虽短期内增加收入，但进口仅占美国GDP的11%，难以弥补赤字。来源：Eurizon SLJ Capital报告、路透社措施潜在贡献（亿美元）局限性 DOGE成本削减 5000 需国会批准，执行周期长关税收入 3000 进口占比低，难弥补赤字赤字缺口 12000 需进一步削减开支来源：Eurizon SLJ Capital报告、彭博社市场影响与全球经济风险特朗普财政政策引发的市场动荡已显现。美债收益率上升推高了全球借贷成本，英国和日本国债收益率分别升至4.5%和4.3%。X平台上，投资者担忧美债收益率若达7%-8%将重创股市和经济（来源：X平台用户评论）。高盛首席经济学家Jan Hatzius预计，关税将使2025年通胀率升至2.7%，进一步压缩美联储降息空间。Jen表示，若贸易紧张局势升级，全球供应链可能面临类似新冠疫情的冲击，导致通胀和市场波动加剧。尽管如此，他仍认为通过谈判降低关税可能带来温和的全球经济前景。来源：彭博社、Morningstar 编辑总结特朗普政府激进的财政刺激政策，尤其是减税计划，正将美国推向债务危机的边缘。Stephen Jen的警告揭示了市场对赤字失控的担忧，10年期美债收益率逼近5%可能成为触发改革的临界点。与特拉斯危机类似，债券市场可能通过“惩罚性”收益率倒逼政府行动。DOGE和关税措施虽有潜力，但难以弥补巨大赤字缺口。全球投资者需警惕美债危机对借贷成本和股市的连锁影响，同时关注中美贸易谈判的进展以评估经济前景。来源：综合路透社、彭博社、The Guardian报道名词解释 Eurizon SLJ Capital：伦敦资产管理公司，专注于新兴市场债券和货币管理，由Stephen Jen和Fatih Yilmaz于2011年创立。来源：Eurizon SLJ Capital官网政府效率部门（DOGE）：特朗普政府设立的部门，旨在削减政府开支，领导人为埃隆·马斯克等。来源：华尔街日报美债收益率：美国国债的年化回报率，10年期收益率是全球借贷成本的基准，当前接近5%。来源：Yahoo Finance 特拉斯危机：2022年英国前首相特拉斯因无资金支持的减税计划引发债市崩盘，英债收益率飙升。来源：The Guardian 赤字率：财政赤字占GDP的百分比，美国2024年为6.4%，2034年预计超7%。来源：美国尽责联邦预算委员会 2025年相关大事件 2025年5月13日：中美经贸会谈达成临时关税减免协议，标普500和纳斯达克指数分别上涨1.2%和1.5%。来源：路透社 2025年4月10日：美债收益率飙升引发市场担忧，30年期英债收益率达5.58%，英格兰银行调整债券销售计划。来源：纽约时报 2025年3月24日：Stephen Jen发表报告，警告特朗普财政政策可能导致美债危机，10年期收益率升至4.8%。来源：MarketScreener 2025年3月5日：特朗普提出“3-3-3”计划，旨在将赤字率降至3%，经济增长达3%，但市场质疑其可行性。来源：路透社 2025年1月20日：特朗普就职，10年期美债收益率从3.6%升至4.6%，市场担忧赤字扩大。来源：The Guardian 国际知名投行及专家点评 Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年5月14日：“特朗普的减税和关税政策可能推高2025年通胀至2.7%，美债收益率逼近5%将增加企业和家庭借贷成本。”来源：彭博社 Paul Krugman，诺奖得主，2025年4月15日：“债券市场对特朗普政策的‘疯狂溢价’反映了投资者对债务可持续性的担忧，收益率可能进一步上升。”来源：The Guardian Kaspar Hense，RBC BlueBay高级投资经理，2025年4月15日：“美债市场出现类似特拉斯危机的买家罢工，亚洲投资者减持美债推高了收益率。”来源：Morningstar Albert Edwards，Société Générale首席策略师，2025年4月10日：“美债收益率上升和赤字膨胀可能重现1987年股灾情景，投资者需极度谨慎。”来源：The Guardian Nicolas Forest，Candriam首席投资官，2025年4月15日：“尽管美债市场动荡，美国仍是全球最流动的债务市场，但信用违约掉期上升显示风险增加。”来源：Morningstar 来源：今日美股网

今日美股网9小时前

周评：中美贸易战突传劲爆消息！亚币罕见集体疯涨，中国降息降准大放水

on SLJ Capital首席执行官Stephen Jen周三表示，随着亚洲国家逐步减持其储备的美元，美元可能面临高达2.5万亿美元的“雪崩式”抛售。 Jen和其同僚Joana Freire在一份最新发表的报告中写道，由于亚洲地区对美国的贸易顺差不断扩大，亚洲出口商和投资者多年积累的美元储备可能已形成了“极其庞大”的规模。而随着美国主导的贸易战升级，部分亚洲投资者可能会将大量资金汇回国内，或加大对美元贬值的对冲力度，这可能将引发对这一全球储备货币的抛售潮。 “我们怀疑亚洲出口商和机构投资者囤积的美元规模可能非常大————估计约达2.5万亿美元，这将对美元兑亚洲货币汇率构成重大下行风险，”报告写道。随着特朗普扰乱全球贸易秩序的做法，促使投资者重新审视“美国例外论”的交易策略，美元的长期吸引力目前正面临威胁。中国降息降准在与美国即将举行的贸易谈判之前，中国正选择观望。周三，中国三大监管机构宣布了一系列新举措，但并未推出大规模支出计划。这种谨慎部分源于政府在迅速扩大财政赤字上的空间有限。在一次罕见的联合会议上，中国人民银行、中国证券监督管理委员会和国家金融监督管理总局的负责人详细说明提振因关税受挫的经济所采取的措施。这些举措包括降低银行存款准备金率，向体系注入1万亿元人民币（约1380亿美元），降息和其他货币宽松政策，以及支持股市的工具等。此次会议让人想起去年9月三大机构上次的联合行动，当时他们出乎市场意料地实施全面降息，并随后推出2万亿元人民币的支出计划。按照这一模式，财政部很可能很快也会跟进财政刺激措施。然而，现在越来越明显的是，北京这一次对迅速打开财政闸门显得更加犹豫。一方面，官员们仍在评估华盛顿对中国商品征收145%关税所造成的经济损害。此外，贸易战的走向也尚不明朗。此外，经济规划者很可能坚持今年将预算赤字控制在国内生产总值（GDP）的4%左右——这是有记录以来的最高水平——考虑到中央政府财政状况正在恶化。今年第一季度，税收收入同比下降3.5%，部分原因是为了提振增长而出台的减税措施。研究机构荣鼎集团预计，即使中国在2025年实现“大约5%”的经济增长目标，总体财政收入仍可能下降。分析师表示，自2024年底以来，中国的政策制定者一直在暗示将采取宽松的货币政策，但由于担心资本外流，人民币面临压力，因此一直保持观望态度。不过随著人民币在过去几天走强，可能为中国央行带来了机会。 “美元走弱无疑为中国提供了更多进行货币调整的空间，”经济学人智库高级经济学家Xu Tianchen表示。 “我对这些措施的信贷效果没有很高期待，”Xu Tianchen补充道，“但它们确实注入了新的信心，这将支撑股市。” 美国对中国进口商品征收的三位数关税，已经开始冲击世界第二大经济体的增长前景。4月，中国制造业活动以16个月来最快速度萎缩，而服务业活动则以7个月来最慢的速度扩张。澳新银行中国高级策略师邢兆鹏表示，中国正在采取措施支持其经济和市场，以应对与美国的贸易战。“在（中国）启动任何旷日持久的贸易谈判之前，国内经济必须足够强劲。”

风起05-10 12:12

资深市场人士警告，本周出现的迹象可能是美元即将经历无序贬值的前兆

首席执行官兼联席首席投资官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）一直警告称，美元可能会面临突然而无序的贬值，他将这种情形比作“雪崩”。他认为，这一时刻可能终于来临。在周三报告中，詹与联名作者乔安娜·弗雷雷表示，新台币和其他亚洲货币价值的突然飙升，可能预示着美元将迎来更大规模的抛售。他们在报告中写道：“我们依然认为，投资者遭遇美元非线性抛售而措手不及的风险正在持续上升。上周新台币的大幅贬值就是一个例子。我们预测，还会有其他货币出现类似情况。” 在詹和弗雷雷看来，自2020年新冠疫情爆发以来，美国的贸易伙伴积累了大量美元及美元计价资产，地缘政治格局变化、利差扩大或其他因素，可以会推动他们抛售这些。他们估算，中国大陆、台湾、马来西亚、越南和其他主要亚洲出口国，持有的高风险美元资产总额已超过2.5万亿美元，且这一数字近来每年增长约5000亿美元。詹表示，其中一部分资金被停放在不包含在国际投资流动数据中的高流动性货币市场工具中。下图显示，自2020年初以来，主要亚洲出口国与美国之间积累的贸易顺差总额。数据显示，美元面临的“雪崩”风险最大来源于马来西亚、台湾、新加坡、中国大陆和越南。如果这些国家的出口商即使只抛售一部分美元储备，也可能导致美元大幅贬值。詹表示，这一风险还因为市场参与者知道美元被高估而加剧，这可能促使他们在美元继续走弱时迅速撤离。詹和弗雷雷表示：“如果美元走软、美联储降息、中国出现周期性反弹，那么美元流动性储备的过剩将变得极为危险。” 虽然美联储在为期两天的政策会议结束后周三预计不会降息，但市场对2025年累计降息75个基点的预期正在升温。另一个担忧是，特朗普的贸易议程可能促使外国当局减少美元储备。然而，外国央行持有的全球美元储备已连续多年下降，投资者迄今尚未看到外国投资者大幅削减其美国债券持仓的明确迹象。詹认为，目前最大的脆弱点是中国大陆。自2024年初以来，中国人民银行一直在紧密管控人民币，以保持兑美元保持稳定。尽管美元相对大多数货币已走弱。ICE美国美元指数自年初以来已下跌超过8%，最近99.45附近，略高于上个月创下的三年低点。詹和弗雷雷担心，如果美联储恢复降息，或美国财政部再次指控中国操纵汇率，北京可能允许人民币升值。在特朗普首次执政期间，华盛顿曾短暂将中国列为汇率操纵国，后于2020年正式取消这个认定。这可能成为引发美元“雪崩”的导火索。但正如真正的雪崩一样，预测到底是什么触发了变动非常困难。詹及其团队表示，目前他们只能观望等待。詹曾在摩根士丹利担詹货币研究主管，并提出“美元微笑”理论。这个理论认为，当美国经济强劲或全球经济低迷时，美元往往会升值。在截至周一的两天时间里，美元兑新台币下跌超过9%。据道琼斯市场数据，这是一对货币自至少2007年以来最大单次波动。其他亚洲货币，如韩元，也大幅上涨，尽管幅度不如新台币。周三市场趋于平静，新台币和其他货币有所回落。但此前的迅猛和意外上涨，再次引发了外资是否在抛售美元计价资产的猜测。并非所有人都像詹和弗雷雷那样担忧。巴克莱分析师团队认为，新台币的走势可能已被高估，建议客户做空。他们否认了美元疲软将迫使台湾寿险公司抛售美元计价资产的说法。巴克莱团队表示：“我们认为，强制性减仓不太可能，因为寿险公司会避免实际亏损——就像2022年那样，当时美联储加息对他们的美元债券投资构成压力。” 当然，当时美元走强，帮助投资者在本币计价下对冲了部分损失。尽管如此，德意志银行的分析师似乎发现了一些抛售迹象。团队新开发的一项追踪工具显示，台湾地区的ETF在周一抛售了美国固定收益资产。（市场观察）来源：加美财经

加美财经05-09 00:00

FX168日报:特朗普预告将宣布贸易大消息！金价暴跌的原因在这特朗普拟废除拜登关键政策

urizon SLJ Capital的Stephen Jen和Joana Freire周三在一份报告中写道，亚洲出口商和投资者多年来可能积累“极其庞大”的美元储备，从而拉大了该地区与美国的贸易顺差。随着以美国为主导的贸易战加剧，一些亚洲投资者可能会把部分资金汇回本国，或加大对美元走弱的防范力度——这可能引发全球储备货币的资金出逃。 “美元微笑理论”创立者警告：美元恐面临2.5万亿“雪崩式”抛压 6.美国4月份就业报告显示美国劳动力市场并未快速降温。但部分华尔街人士仍认为经济放缓可能正在进行中，即便尚未表现为大规模裁员或失业率显著上升。摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly向雅虎财经表示："除非关税政策迅速逆转，否则我们当前目睹的贸易混乱局面，叠加作用于经济的所有其他压力，很可能会将我们拖入衰退。” 强劲数据难掩致命警报观察家察觉美国经济放缓迹象愈发明显汇市因美联储如市场预期在最新会议中维持利率不变，并暗示并不急于降息，美元指数周三走强。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)上涨0.6%，报 99.91。周三，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将基准利率维持在4.25%-4.5%区间不变，并表示通胀与失业风险升高，美国经济前景仍存在不确定性。 FOMC在会后声明中表示：“经济展望的不确定性进一步增加。委员会关注双重职责所面临的双边风险，并认为失业率上升和通胀上升的风险正在增加。” 瑞银驻纽约外汇策略师Vassili Serebriakov表示：“美联储声明内容仅有些微变动，主轴仍如预期，即‘美联储正面临双重使命之间的紧绷’。外汇市场对此早已知悉，也因此初步反应相对平淡。” 美联储主席鲍威尔保持中立的基调，表示目前的政策立场是适当的，美联储并不急于调整利率。他强调，如果情况发生变化，美联储准备“酌情迅速”采取行动，但他警告称，如果关税仍然存在，美联储的目标就无法完全实现。 State Street资深全球市场策略师Marvin Loh指出：“美联储这次的态度比市场预期的还要鹰派一些，对于通胀高于平均或就业市场仍紧俏等看法，没有改变或软化。” Loh补充称：“我认为美联储会长时间维持观望立场，直到经济数据显示他们必须采取行动，或贸易局势出现更明确变化为止。” 贸易局势方面，美国总统特朗普当地时间周三在社交媒体上宣布：：明天上午10点（北京时间今晚10点）将在椭圆形办公室举行重大新闻发布会，内容涉及与一个备受尊敬的大国的代表达成的一项重大贸易协议。这是第一个（达成的协议）！！据美国纽约时报周三报道，美国将宣布与英国达成贸易协议。欧元/美元周三收盘下跌0.64%，报1.1296，结束连续三个交易日的涨势。美元/日元周三收盘上涨0.92%，报143.75，结束连三日下跌走势。英镑/美元周三收盘下跌0.62%，报1.3287。市场预期英国央行周四将降息。股市美股周三收高。美联储连续第三次会议维持利率不变。鲍威尔称关税影响到目前为止比预期的要大得多，重申在利率问题上等得起。市场关注中美将启动高层经贸会谈的消息。道琼斯指数收盘上涨284.97点，涨幅0.70%，收报41113.97点；标普500指数收盘上涨24.36点，涨幅0.43%，收报5631.27点；纳斯达克综合指数收盘上涨48.50点，涨幅0.27%，收报17738.16点。美国科技股七巨头指数跌0.11%，报147.23点，全天呈现出U形走势。英伟达收涨3.1%，亚马逊涨2%，Meta Platforms涨1.62%，特斯拉和微软至多涨0.32%，苹果则收跌1.14%，谷歌A跌7.26%。此外，AMD涨1.76%，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股涨1.15%，礼来涨0.21%。周三，在连续数周强劲上涨后，欧洲股市出现回调，投资者在美联储利率决议公布前保持谨慎，同时消化多家企业财报。泛欧斯托克600指数收跌0.54%，其他欧洲主要股指亦悉数收跌。欧元区3月零售销售环比降幅超预期，打击市场情绪，零售板块下跌2%，领跌各大行业板块。医疗保健类股亦回落1.8%，因美国食品药品监督管理局任命疫苗政策批评者Vinay Prasad为新任疫苗负责人，导致阿斯利康、葛兰素史克、赛诺菲等制药巨头股价下跌1.8%至4.3%。商品市场金价周三暴跌近2%，主要受到美元走强加上美中将展开贸易会谈带来的乐观情绪打压，而美联储“按兵不动”也加重金价压力。现货黄金周三收盘暴跌66.21美元，跌幅1.93%，报3364.14美元/盎司。美元指数周三上涨0.6%。当美元走强，代表黄金对持有外币的买家来说相对昂贵。周三，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将利率维持在4.25%-4.50%不变，理由是经济前景的不确定性日益增加，就业最大化和物价稳定的风险都在上升。市场共识仍认为，美联储将不会在7月之前降息。在利率较高的环境下，不生息的黄金通常受到打压。周三，中国商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问，发言人称，中方决定同意与美方进行接触，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。道明证券大宗商品策略主管Bark Melek说：“中国和美国都正式跨出试图开启关税对话，点燃风险市场的乐观气氛。” 黄金通常被视为规避地缘政治风险的工具，今年以来大涨29.1%。白银方面，现货白银周三收盘大跌2.3%，报32.444美元/盎司。原油方面，国际原油期货周三走低，美联储政策前景和贸易冲突打压了经济增长和能源需求前景。美国西德州中质原油(WTI)下跌1.02美元，跌幅1.73%，收于58.07美元/桶。布伦特原油期货下跌1.03美元，跌幅1.66%，收于61.12美元/桶。美联储周三维持利率不变，利率声明强调通胀和失业风险双双上升。美联储主席鲍威尔重申美联储无需急于降息。瑞穗证券美国的能源期货部门主管Robert Yawger表示指出，市场预期美联储短期内不会降息，这对油价构成压力。美国副总统万斯表示，华盛顿与伊朗的会谈“迄今一切顺利”，并表示双方将达成协议，让伊朗重新融入全球经济，同时防止其获得核武。价格期货集团高阶分析师Phil Flynn表示：“美国有望解除对伊朗石油的制裁，目前这是伊朗石油面临的最大压力。” 油价自1月末以来呈现下跌趋势，受制于贸易摩擦升级和OPEC+计划继续增加闲置产能供应。

会员

tqttier05-08 10:14

“美元微笑理论”创立者警告：美元恐面临2.5万亿“雪崩式”抛压

urizon SLJ Capital的Stephen Jen和Joana Freire周三(5月7日)在一份报告中写道，亚洲出口商和投资者多年来可能积累“极其庞大”的美元储备，从而拉大了该地区与美国的贸易顺差。随着以美国为主导的贸易战加剧，一些亚洲投资者可能会把部分资金汇回本国，或加大对美元走弱的防范力度——这可能引发全球储备货币的资金出逃。 “我们怀疑，亚洲出口商和机构投资者积累的美元储备可能极其庞大——可能在大约2.5万亿美元左右——这对美元相对于这些亚洲货币构成明显的下行风险，”Jen和Freire写道。美元的长期吸引力正受到威胁，因为唐纳德·特朗普重塑全球贸易秩序的努力促使投资者重新评估“美国例外论”投资策略。周一，台币的大幅上涨更让市场猜测，亚洲各国的政策制定者可能准备让本币兑美元升值，以作为与美国达成贸易协议的一部分努力。彭博美元指数自2月高点以来已下跌约8%，过去一个月里，所有亚洲货币兑美元都出现升值。 Jen（以提出““美元微笑”理论而知名）曾表示，当美联储降息时，随着中国企业抛售美元计价资产，可能会有约1万亿美元流回全球第二大经济体。他在报告中写道，推动这场数万亿美元资金流动加速的因素，可能是亚洲国家普遍持有的“裸多头美元头寸”（即未对冲美元波动的仓位）。这些国家包括中国大陆、台湾地区、马来西亚和越南。 Jen在最新报告中指出，全球存在一个“重要的不平衡”，这使美元处于脆弱境地。

风起05-07 20:41

会员

美元大跌，背后是一场“全球共谋”？

izon SLJ Capital负责人Stephen Jen更为悲观。Jen认为，当前美元兑主要货币实际上被高估了约19%，如果美国经济衰退强烈到迫使美联储大幅降息，届时，周期性、结构性和政治因素将共同作用，导致美元大幅贬值： “各种因素正在汇聚，美元将进入为期多年的回调阶段。” “多年来，美元估值过高一直是导致美国竞争力下降的一个因素，而不断扩大的贸易逆差和关税正是对这一不利现实的反应。” 高盛也表示，当前美元估值偏离基本面，高估幅度达20%。高盛在报告中还提到了一个关键风险。目前全球有2.2万亿美元的美元相关资产没有外汇对冲，一旦投资者决定撤退，影响会很大。前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley则认为，美元甚至可能走强。按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

金融界04-22 08:26

全球资本市场“乱了”？！路透：市场或低估特朗普经济政策的持续性影响

向财政政策。正如币基金经理斯蒂芬·詹（Stephen Jen）所言：“财政政策已成为影响市场的主要因素，央行如今只是被动应对，而无法决定市场走向。” 换句话说，债券收益率的波动将直接驱动股市与汇市，而非美联储或欧洲央行的利率调整。这一趋势在近期市场表现中已得到验证：德国国债收益率突破2.9%后，带动全球债市收益率同步上行，尤其是英国国债和日本国债。美国国债收益率走势相对独立，因市场关注美国经济增长放缓的风险。欧元区资产吸引大量资金流入，欧元强势上涨，资本正在重新评估欧美市场的相对吸引力。就业市场压力加大，通胀数据成关键尽管2月非农就业报告符合预期，但多个指标显示劳动力市场正面临挑战：因经济原因被迫兼职就业的人数激增46万，创2023年6月以来最大单月增幅，总数达490万人，为2021年5月以来最高。更广义的失业率（U-6）跃升至8.0%，创2021年10月以来新高。拥有多份工作的美国人增至886万人，占就业人口5.4%，为2009年4月以来最高。市场接下来将密切关注美国2月通胀数据，但由于特朗普关税尚未正式实施，本月CPI数据或无法完全反映贸易战的影响。市场展望：财政政策主导经济前景，投资者关注三大风险当前市场主要关注以下三大风险：特朗普经济政策的不确定性：美国政府贸易战、关税政策与政府开支削减带来的长期影响。欧洲财政政策的重大转变：德国债务上限放松与大规模财政刺激如何影响欧元区债务市场和增长前景。全球资本流动变化：投资者是否持续撤离美国科技股，并进一步增持欧洲工业与防务板块。正如AXA投资管理的克里斯·伊戈（Chris Iggo）总结：“投资者正面临经济增长、通胀、利率和长期借贷成本的不确定性——更不用说政治风险了。” 面对财政政策主导市场的新时代，投资者需要更加灵活应对，以适应不断变化的全球经济格局。

Dan197703-10 21:50

美元近期惊人暴跌的原因在这里！顶尖外汇策略师警告：美元的困境才刚开始

策略师、“美元微笑理论”提出者任永力(Stephen Jen)确信，美元的困境才刚刚开始。 (截图来源：彭博社) 人们越来越担心美国经济可能失去动力，而对海外经济增长的乐观情绪不断升温，导致美元本周暴跌至四个月低点——这姗姗来迟地证实了伦敦资产管理公司Eurizon SLJ Capital首席执行官任永力的观点。任永力表示：“我们一直认为，估值过高的美元实际上会走弱。” 他补充说，在过去两年预测美元走弱后，他“多少感到自己被证明是正确的”。周四，追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)连续第四个交易日收盘下跌，收报104.20，盘中一度跌至四个月低点103.76。周五亚市盘中，美元指数继续走软，目前位于104关口附近。截止目前，美元指数本周迄今已经暴跌350点，跌幅超过3%。任永力指出，美元近期的走势与他20多年前在摩根士丹利担任策略师时提出的“美元微笑理论”框架十分契合。 “美元微笑理论”在部分市场参与者中相当流行。该理论认为，当美国经济陷入深度衰退或强劲扩张时，美元会走强，任永力称，在美国经济增长放缓时期，美元面临的挑战更大。按照任永力的计算，美元比其公允价值高出20%左右，这让美元前景“雪上加霜”。任永力指出，密西西比州(美国最贫穷的州之一)的人均收入高于英国、法国、意大利和日本，这表明美元的购买力已达到过高的水平。任永力说：“我认为美元不会崩盘，但会经历多年的调整。” (截图来源：彭博社) 去年，美国经济蓬勃发展，而其他国家却举步维艰，美元大幅上涨，任永力看空美元的观点当时显得为时过早。但最近几周，随着美国经济走弱的新迹象和对美国贸易的担忧打压市场人气，看空美元的声音越来越大。美元指数自1月份见顶以来已下跌约5%。尽管投资者原本预期特朗普政府本周祭出的一系列关税举措会提振美元，但事实证明，这些举措并未阻止美元的跌势。周三，德国宣布计划投入数千亿欧元用于国防和基础设施支出，推动欧元上涨，美元跌势加速。任永力认为美元将进一步走软的论点的核心在于，他押注美国相对于其他国家的增长优势将随着白宫削减政府支出而消退。在疫情爆发后的几年里，美国政府支出大幅增加。虽然“美元微笑理论”认为，由于美元的避险地位，经济衰退将提振美元，但任永力认为，经济增长将继续保持。任永力表示，即使将预算赤字从目前约占国内生产总值(GDP)的7%降至5.5%，在不会严重损害经济的情况下，也足以对美元造成压力。任永力说：“如果说有什么问题的话，那就是经济过于坚韧了。取消财政刺激措施更为健康，因为美国经济运行得太快、太久了。” 美国前财政部长萨默斯本周表示，美国总统特朗普的反复无常的政策行动和言论对美元在世界经济中的主导地位构成了半个世纪以来的最大风险。萨默斯接受彭博电视采访时表示：“我们对世界其他国家采取的广泛行动，令美元作为世界经济中心货币的地位遭受过去50年来的最大威胁。”

tqttier03-07 12:42

美元贬值潮？前美财长怪特朗普胡言，美元微笑理论创始人这么说

金的新去向。「美元微笑理论」的创始人Stephen Jen最新表示，美元的困境才刚刚开始。 Jen认为，美元被高估，且实际上会继续走弱。他认为，目前的美元汇率比合理价值高出约20%，尽管不认为美元出现暴跌，但也会出现一年多的调整。他看跌美元的理由是，随着美国政府在削减疫情后几年激增的政府支出，美国相对于其他国家所享有的增长优势正在消失。美元微笑理论的基本观点是，鉴于美元的避风港地位，经济衰退一般会推高美元。尽管如此，Jen仍认为，经济增长也能保持美元坚挺。 Jen预计，特朗普2.0政府可能会将预算赤字占GDP的比例从7%降至5.5%，这足以对美元带来压力。原文链接

TradingKey03-06 21:40

超预期！彻底爆发了！

资产的队伍。 “美元微笑理论”的提出者Stephen Jen等人最新观点认为，现在看好中国股票和中国经济的理由比看空的理由要多得多。 Stephen Jen等人在研究报告中表示，随着中国经济从底部开始回升，预计中国和美国的增长将趋同，人民币兑美元也将走强。他们认为中国正持续放宽监管，采取措施重振企业家的“动物精神”，在中国的治理结构和政治制度下，监管渠道在中国更为行之有效。同时该报告指出，中国占全球制造业比重达到35%左右，是美国的3倍，数值跟随后10个国家的总和大致相当。这次DeepSeek的出圈敲响了全球投资者误判中国制造业和技术实力的警钟，实际上在疫情前中国的AI已经处于全球领先地位。对于中国股市，他们有三大乐观判断： 1.跟全球主要股市的平均水平相比，中国股市的盈利增速更高但市盈率更低，香港恒生指数和中国成长股皆是如此。 2.如果中国投资者信心能够恢复，“中国资产折价”效应可以部分消除。 3.全球投资者对中国资产的配置仍旧不足，目前外资仅仅持有8%的中国股票，以及2.7%的中国债券。当投资中国资产的一些理由变得充分时，西方机构只需要一个借口，就能再次重返中国市场。

格隆汇02-21 13:50

24小时热点