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早报 | 全网 24 小时爆仓金额超 191 亿美元；Kalshi 以 50 亿美元估值完成 3 亿美元融资

、三菱 UFJ 金融集团（MUFG）、TD 银行和瑞银（UBS）。 Ansem：本轮加密创新是为所有资产创建 24/7 全天候交易市场，未来十年看多高效链上协议加密 KOL Ansem 在社交平台发文称，本轮加密从 0 到 1 的创新是为所有资产（不仅仅是加密货币）创建 24/7 全天候交易市场。 Perp Dex 的推出，将推动链上投机的新高度，加密领域中存在大量不愿意退出链外的“黏性资金”，同时随着稳定币监管和政府支持的到来，也有大量资金涌入链上。未来十年的投资机会在于：做多更快、更高效、无需许可的全球金融协议，同时做空传统金融中落后的既得利益者。纽约时报：Kalshi 以 50 亿美元估值完成 3 亿美元融资据《纽约时报》报道，预测市场平台 Kalshi 以 50 亿美元估值完成 3 亿美元融资。该公司还计划披露，将开始允许 140 多个国家的客户在其网站上投注。 Kalshi 的迅速扩张引起了风险投资公司的关注，其中包括 2020 年首次投资该公司的红杉资本（Sequoia Capital），以及新投资者安德森·霍洛维茨基金（Andreessen Horowitz）。本轮融资的其他投资者包括 Paradigm、CapitalG 和 Coinbase Ventures。尽管 Kalshi 在 6 月刚结束上一轮融资，但 8 月便启动了新一轮融资谈判，并使公司估值翻了一倍多。 Solana 链上 TVL 达 424 亿美元，创历史新高据 Cointelegraph 报道，Solana 链上应用的总锁仓量（TVL）达到 424 亿美元，创下历史新高。 Vitalik：预测市场进步显著，Polymarket 是关键推动力 Vitalik Buterin 表示，预测市场自 2015 年以来显著进步，Polymarket 是实现这一目标的关键推动力。Vitalik 称 “很高兴看到 Polymarket 这些年来的进步”。本周早些时候，Polymarket 以 90 亿美元投后估值获纽交所母公司 20 亿美元战略投资。香港最大加密货币交易所 Hashkey 考虑 IPO，计划募资至多 5 亿美元据格隆汇报道，香港最大虚拟资产交易所 Hashkey 据悉寻求 IPO，筹资不超过 5 亿美元。 Meme 热门榜根据 Meme 代币追踪和分析平台 GMGN 行情数据显示，截止 10 月 11 日 09：00，过去 24h ETH 热门代币前五依次为：LINK、USDe、PEPE、UNI、SPX 过去 24h Solana 热门代币前五依次为：TRUMP、SCI6900、WAI、USELESS、PUMP 过去 24h Base 热门代币前五依次为：ZORA、EURC、PHI、ZEN、AERO

ChainCatcher链捕手10-11 09:28

Meta领涨科技七巨头，英伟达再创新高，苹果下跌拖累美股三大指数收跌

根据 www.Todayusstock.com 报道，近期美股在缺乏关键宏观经济数据的背景下出现波动加剧的走势。投资者对市场泡沫风险的担忧上升，加上资金获利了结需求增强，使得三大美股指数在尾盘虽出现反弹但仍全线收跌。

今日美股网10-10 15:42

错失虚拟币浪潮后，“老登” 嘉信真能杀回来吗？

有的嘉信银行体内，还是合作的银行（如 TD 银行），也影响着这部分闲钱是否会出现在表内。因此嘉信的资产、负债具有强烈的波动性，传统金融机构一般适用的 PB 估值，也并不能展现嘉信未来长期的盈利能力和真实价值。因此我们仍然遵循 PE 估值，在计入一定的降息预期后，参照历史 PE 在不同利息周期下的波动情况，来对嘉信进行估值。 1. 收入端：以客户 AUM 为增长轴心嘉信收入结构比较复杂，其中交易、资管业务与客户资产规模直接相关，在降息周期更偏利好，因此我们归为一类。剩下的净利息收入中，不同细分业务在降息周期受到的影响不一致，但整体略偏负面，将其归为另一类。收入增长的核心驱动力，主要为净资产（NNA）的内生增速，费率要么稳定要么因竞争而普遍存在下降趋势。因此核心假设上，我们主要参照管理层指引（增速 5%～7%），对 NNA 增速预期为 4%/6%/8%，分别对应不同悲观、中性、乐观三个情景下。（1）交易收入：刺激高频交易过去五年，嘉信耗费了大量的人力、资金用在整合 Ameritrade 上，目前工作已经接近尾声，用户在两个平台之间的融合效果不错，整体用户交易活跃度有所提高，Ameritrade 客户在积极渗透到嘉信理财服务中，目前嘉信平台自观规模的新增流入额中 30% 来自 Ameritrade 客户。不过因为核心用户群体的风险偏好差异，整合后的嘉信用户交易频次（每一百万美元的客户资产日均交易次数），仍然不能和 Robinhood 相比，但嘉信也并非没有缩小差距的可能。（嘉信用户资产配置中基金 + 固收占比接近六成，只有 40% 为与交易相关的权益资产。而 Robinhood 用户将 90% 的资金都配置了高风险资产，其中 70% 为股票、20% 为加密货币。）其中丰富衍生品、加密货币等方向的可交易资产品种是嘉信接下来一年窗口期内的主要动作。过去几年，嘉信期权交易份额显著下降，已经被 Robinhood 迅速蚕食。而 Robinhood 2024 年吃尽红利的加密资产，在嘉信平台还不能直接交易，只能通过加密货币公司 ETF（2022 年推出，主要投资于加密货币概念的上市公司，而非加密货币资产）实现间接投资。（2）财富管理收入财富管理收入以 1P 基金管理费、3P 基金的代销分佣，以及内部投顾咨询费为主要收入来源。这部分收入同样与客户总资产直接挂钩，目前用户购买的基金、委托投顾管理的资产规模一般占客户总资产比重约 35%，这个比例要低于 2020 年之前的常规结构，主要因合并的 Ameritrade 以交易用户为主。但随着 Ameritrade 用户不断接触并渗透到嘉信的理财服务中来，财富管理资产规模的占比有望逐步恢复到往期的 50% 占比水平。关于单价，由于收取的管理费一般为资产规模的固定百分比，因此从资产变现率上来看，除了货基因为涉及到费用豁免外，其余基金费用总体保持稳定下滑的趋势（竞争激烈），2024 年计算得来的综合费率（包括货基）在 0.17%，过去十年缓慢下行。（3）净利息收入净利息收入来源相对复杂，也对利率波动的敏感度最高。但同时因为是吃息差，因此公司做好资金供需调控下，有望将息差收益率约束在一定区间内。从历史情况来看，过去十年的息差收益率基本在 1.5%～2.5% 之间随利息周期波动。按照目前的降息预期点阵图，市场预计 2025 年、2026 年分别降息 75bps、25bps，即达到明年 3.5% 的基准利率水平。参照下图，离现在最近一次联邦利率 3.5% 水平时，嘉信息差收益率约为 2.3%，相较今年二季度的 2.67% 年下降约 40bps。再来看规模，生息资产主要由自有存款（包括隔离账户储备金）、保证金贷款、持有至到期债券以及可交易金融资产三大块。从资金的最初来源来看，嘉信的生息资产核心来自于客户的经纪交易账户中的闲置资金扫入，几乎占到了总资金来源的一半。剩余一半则来自用户的证券借贷资金（将用户的持有证券抵押给外部银行而获得的资金）、长短期借款以及其他无息支票等。因此客户闲置资金的规模变化会直接对生息资产规带来影响，若底层的客户总资产 AUM 增加，自然会带来这部分生息资产的扩张。 2. 规模效应带来成本优势对比 Robinhood 和 LPL，目前嘉信的主要优势就是在客户资产规模的绝对体量上，这个 “规模效应” 弥补了嘉信在用户资产增速慢、变现效率低上的劣势，从最终利润增速和盈利能力上，嘉信表现反而不俗。嘉信和其他金融机构一样，运营支出中最大的费用就是员工成本，占了总运营支出的 50%。其次就是软件技术、法律合规、审计咨询等外部专业费用，以及办公室租金、物业设备折旧等基础设施成本，各占 10%。这三项加总已经达到总支出的 70%，几乎都属于固定刚性支出，可以随着收入端的增长而被逐步分摊，给利润率让出更多提升空间。而在开设自家银行的同时，嘉信继续保持与 TD 等外部银行的合作。在后面的降息周期，投资债券以获得固定利息收益的性价比降低，嘉信可以在保留一定规模资金用于客户保证金交易的融资需求外，将客户账户中多余的闲置资金存入 TD 银行并收取一定的费用，这样等于将负债移到表外，保证 ROE 的稳定。 3. 三种假设情景与相应估值最后，海豚君分别从悲观、中性、乐观三个假设情景来预估嘉信的短期业绩表现，结合上文的分析，核心变量指标就是客户总资产规模的增速。相比 BBG 的一致预期，海豚君的中性假设与市场预期的不同，主要体现在对单笔交易收入、净息差收益率上。（1）我们认为单笔交易收入会相比 25 年有所增加，得益于加密货币交易，以及更多期权、事件合约等衍生品交易的推出。参考 Robinhood，加密货币和衍生品交易单笔收费要明显高于股票。（2）我们认为，随着降息周期来临，净息差利率的上升有压力，因此 BBG 预期中 2.97% 的息差收益率，明显要高于当下 2025 年 Q2，正常情况下并不合理，但也可能是出于市场对短期债务（2022 年至 2023 年为防挤兑风险而临时拆借的资金）偿还速度的假设要比我们预想得更快。不过，海豚君暂时保持原先假设。具体假设如下：按照海豚君的预期，目前嘉信 1703 亿市值，交易于 26 年业绩的 17.5x P/E，基本贴合短期增速，估值修复的弹性空间不够诱人。横行对比看，估值还高于同行平均（综合金融平台）。不过当下的估值还是略低于 2022 年因为暴力加息导致业绩崩塌之前 20x P/E 的估值中枢水平（因短期高成本拆借、行情惨淡交易收入连续两年下滑，2023 年净利润同比下滑 30%）。近三年来看，尽管业绩在 24 年受益高息环境 +AI 带来的资本市场盛宴而快速回暖，2024 年净利润同比增长 17%，但嘉信的估值并未修复到往期水平。这可能表明市场对嘉信应对流动性管理能力和产品创新能力的产生了一些疑虑，但目前来看，完成收购重组并准备重新找回 “创新” 的嘉信，或许能够在度过短期降息窗口期，消化一些看淡情绪后，有望随着加密货币交易平台等新产品的推出，回到往昔的估值高度。

海豚投研10-09 20:31

美联储放宽摩根士丹利资本要求压力测试显示大型银行稳健承压能力

导读目录美联储调整摩根士丹利资本要求美联储压力测试机制及意义摩根士丹利及市场影响分析大型银行压力测试对比编辑总结常见问题解答美联储调整摩根士丹利资本要求根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储周二宣布，将摩根士丹利（MS.N）的压力资本缓冲要求从原先的5.1%下调至4.3%。此举源于摩根士丹利在8月向美联储提出重新评估其年度压力测试结果的...

今日美股网10-02 00:10

港股黄金股全线走强招金矿业涨超7% COMEX黄金突破3500美元

港股黄金股全线走强招金矿业涨超7% COMEX黄金突破3500美元导读目录市场概览主要黄金股表现分析黄金价格上涨的原因及影响黄金股与其他板块对比业内专家及机构观点编辑总结常见问题解答市场概览根据 www.Todayusstock.com 报道，近期港股黄金板块呈现明显上涨趋势。受国际市场影响，黄金价格稳步攀升，投资者风险偏好下降，资金流入黄金类资产，形成了...

今日美股网09-02 00:11

美联储确定大行新资本要求摩根士丹利申请复议影响分析

导读目录美联储大行新资本要求概述摩根士丹利申请复议及原因压力测试机制及资本缓冲设定对银行及市场的潜在影响分析编辑总结常见问题解答美联储大行新资本要求概述根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储在6月年度大型银行压力测试后，已正式确定了美国主要银行的新资本要求水平。新标准将于10月1日正式生效。此次资本要求旨在确保银行在经济下行或金融市场波...

今日美股网08-31 00:10

欧洲主要股指集体高开：DAX 30涨0.36% 富时100涨0.11% CAC 40涨0.35% 欧元区斯托克50涨0.30%

导读目录欧洲股市开盘概况德国DAX 30指数表现与背景英国富时100指数的开盘走势法国CAC 40指数的动能与影响欧元区斯托克50指数的市场联动主要指数对比与核心因素编辑总结常见问题解答欧洲股市开盘概况根据 www.Todayusstock.com 报道，欧洲主要股指今日集体高开，显示投资者风险偏好在近期宏观环境下有所回升。德国DAX 30指数上涨0.36%...

今日美股网08-29 00:11

美股低开高走：纳指涨0.44%，特斯拉与英伟达领涨科技股，LLY口服减肥药临床成功

导读目录美股整体走势分析大型科技股表现与对比美股ETF涨幅榜解析美股ETF跌幅榜解析行业及大宗商品ETF走势分析债券型ETF表现分析编辑总结常见问题解答美股整体走势分析根据 www.Todayusstock.com 报道，美股三大指数呈现低开高走格局，收盘均小幅上涨：纳斯达克综合指数涨0.44%，标普500指数涨0.41%，道琼斯指数涨0.3%。整体市场情绪...

今日美股网08-28 00:12

港股全线回落科网股下挫黄金股领涨康希诺生物快手目标价上调

导读目录港股市场概览行业板块表现分析重点个股表现机构观点解读市场编辑总结常见问题解答港股市场概览根据 www.Todayusstock.com 报道，8月26日，港股三大指数全天呈冲高回落走势，收盘表现整体偏弱。恒生指数跌1.18%，恒生科技指数跌0.74%，国企指数跌1.07%。当日港股上涨845只，下跌1446只，收平876只。港股整体成交活跃，但涨跌比...

今日美股网08-27 00:10

香港《稳定币条例》生效：三大发钞行率先申请牌照，监管聚焦应用场景与合规能力

香港《稳定币条例》生效：三大发钞行率先申请牌照，监管聚焦应用场景与合规能力香港《稳定币条例》正式生效及配套指引解读发钞行有望率先申请稳定币发行人牌照牌照申请门槛与过渡期安排详解监管重点关注稳定币的应用场景券商升级虚拟资产交易牌照，积极布局稳定币业务警惕稳定币市场的概念炒作与风险编辑总结常见问题解答香港《稳定币条例》正式生效及配套指引解读根据 www.Toda...

今日美股网08-02 00:11

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