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看不懂游戏上涨？文中有答案
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看，游戏行业的整体估值依然处在低位，在TMT板块里面有相对优势。今年也是一个大变革的开端，ChatGPT可能会颠覆互联网行业，这种变革对于游戏行业将是一个巨大的利好。2月19日发文《别忽视游戏行业的科技价值》，强调游戏行业在芯片、终端等实体产业领域实现价值外溢，同时在AI、VR等科技领域有正外部效应。游戏行业科技价值获得重视，估值或进一步重估。投资者可以持续关注游戏ETF(516010)，和唯一包含香港上市的游戏公司（对游戏技术有一定的积累，同时积极布局游戏出海的龙头游戏公司）的游戏沪港深ETF(517500)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-03
游戏ETF(516010)上涨4.69%，游戏沪港深ETF(517500)上涨4.51%
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看，游戏行业的整体估值依然处在低位，在TMT板块里面有相对优势。今年也是一个大变革的开端，ChatGPT可能会颠覆互联网行业，这种变革对于游戏行业将是一个巨大的利好。投资者可以持续关注游戏ETF(516010)，和唯一包含香港上市的游戏公司（对游戏技术有一定的积累，同时积极布局游戏出海的龙头游戏公司，如腾讯）的游戏ETF----游戏沪港深ETF(517500)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-01
恒生科技板块走高，恒生科技ETF指数（513380）涨2.20%，理想汽车-W领涨超6%
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发寻找投资机会，持续看好科技媒体等相关TMT板块。关注恒生科技ETF指数（513380），场外指数（A类：012804；C类：012805）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-01
恒生科技板块走高，恒生科技ETF指数（513380）涨0.94%，金山软件涨超3%
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经济建设有望成为新一代技术变革的方向，TMT板块有望全面受益。关注恒生科技ETF指数（513380），场外指数（A类：012804；C类：012805）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-28
收评：创业板指跌0.79%，ChatGPT概念领跌，两市约3800股下跌
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长空间或更大。　　国海策略表示，维持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确认。此外，复苏线重点关注大制造领域的机械，化工，有色和建材。　　中原证券分析称，经济复苏是上半年的行情主线，包括工程机械、叉车、通用自动化等周期机械板块经历了2021年以来长达两年的调整，股价调整充分，安全边际高，叠加行业需求边际改善，有明显触底反弹的需求。此外，成长依然是全年行情的重要构成，包括新能源风电光伏设备、储能设备、产业链安全专精特新等成长板块龙头仍然是全年主要亮点，近期调整可以逐步关注，寻找黄金坑的投资机遇。
金融界2023-02-27
国海策略：全年主线通常在何时形成？
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有望成为全年跑赢的主线。　　5、维持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确认。此外，复苏线重点关注大制造领域的机械，化工，有色和建材。　　　　　　1、全年主线通常在何时形成？　　今年以来市场风格轮动较快，春节前超额收益主要在地产链条，春节后的三周内市场风格则轮动至TMT板块，而近两周TMT板块超额又开始有所收敛，把握主线在全年形成的时点对全年的超额收益具有较好的指引作用。本篇报告回顾了过去十年市场主线形成的时间点，以判断今年市场主线大概率形成的时间以及方向。　　回顾2013至2022年主线形成的时间，我们的分析方法是先对全年宽基指数、风格以及行业排名，再根据当年累计收益的月度排名情况，选取首个与全年表现排名较为一致的月份（宽基指数和风格排名中的首位与末位一致，行业排名中的前5或前10行业重合度超过60％或80％）视为全年主线形成的月份。　　历年市场行业主线大体可分为两类，一类是由产业周期驱动的，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类是由宏观因素驱动的，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线。具体来看，强产业周期驱动的年份，主线往往在3-4月就开始形成，如2013、2015和2019年，而强宏观周期驱动的年份，主线更易在5-6月实现，如2016、2017和2020年等。　　我们认为主线形成的时点的区别取决于两个原因，一是历年3月-4月为上一年年报和本年一季报的披露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏，全年的产业趋势和机会将更加明确，形成产业线索驱动的市场主线，形成产业线索驱动的市场主线。二是历年二季度开工时间相比一季度长，旺季下的高频经济数据更能反映出全年的经济增长动能，同时随着4月底政治局会议的召开，全年增速目标实现的可能性以及总量政策力度和定调将更加明确，因此强宏观周期的年份中市场主线往往在5、6月形成。　　　　1.1、2013年至2015年　　2013年全年市场主线基本于4至5月确立，在经济弱复苏叠加移动互联网产业周期上行的背景下，由TMT板块引领的小盘成长风格脱颖而出。2013年大小盘股走势分化，指数表现排名为“中证1000>；中证500>；沪深300>；上证50”，全年成长、消费风格占优，周期、金融风格偏弱，行业层面传媒、计算机、环保、电子和家用电器涨幅位列前五。以后视镜角度观察，根据累计收益的月度排名情况，2013年全年市场主线基本于4至5月确立。在指数层面，2013年自2月起中证1000占优，小盘优于大盘的局势就已形成，并延续至年末。在风格层面，“成长>；消费>；周期>；金融”的表现排名在3月首次出现，5月再度确认。在行业层面，4月累计涨幅前五和前十行业与全年涨幅排序的重合度分别为60％和80％，5月升至80％和80％。回顾整体行情，2013年4至5月，主板与创业板分化正式开启，在经济弱复苏、政策调结构、移动互联网产业周期上行的背景下，传统产业景气度相对走弱，由TMT板块引领的小盘成长风格脱颖而出。　　2014年A股市场年末迎来拉升，下半年全球货币政策的宽松与国内地产政策的全面放宽是引发四季度行情的重要因素，全年涨幅第一的金融风格于11月崛起，以上证50和沪深300为代表的大盘价值风格亦在12月才完成反超。2014年指数全面上涨，上证50与沪深300涨幅居前，全年金融、周期风格收益优于成长、消费，行业层面非银金融、建筑装饰、钢铁、房地产和交通运输涨幅位列前五。回顾2014年市场风格与主线的变化，在前三季度，小盘成长风格仍延续着2013年以来的优势，全年涨幅前五的行业在前10个月多表现平平，而在11月和12月市场行情风云突变，金融板块迅速崛起，以上证50和沪深300为代表的大盘价值风格完成反超。这轮行情形成的主要原因为政策转向，2014年下半年，全球流动性环境宽松，9月4日欧央行意外降息，10月31日日本央行宣布扩容QQE，11月21日中国央行时隔两年首次降息。与此同时，9月30日央行放松首套房认定标准，松绑房贷限额，国内地产政策的全面放宽对经济预期形成显著提振。　　2015年市场风格在宽裕的流动性环境下回归成长，主线于前三月已基本确定，TMT板块在“互联网+”概念下大幅上涨。2015年中证1000与中证500指数再度占优，全年成长、消费风格领跑，行业层面计算机、轻工制造、纺织服装、社会服务和传媒涨幅位列前五。2015年市场风格重回成长，在“互联网+”产业概念与宽裕的资金环境驱动下，上半年指数迎来一轮大牛市，而本轮市场的主线行情在前三个月已基本明确。在指数与风格层面，前三个月市场表现排名与全年一致，均为“中证1000>；中证500>；沪深300>；上证50”、“成长>；消费>；周期>；金融”。在行业层面，2月累计涨幅前五和前十行业与全年涨幅排序的重合度分别为60％和70％，3月升至80％和90％，计算机、传媒、纺织服装、轻工制造等全年领涨行业已崭露头角。　　　　　　　　1.2、2016年至2018年　　2016年市场主线基本在5月确立，在供给侧改革、险资举牌和地产周期上行的背景下，由金融主导的大盘风格占优。2016年大盘类指数显著占优，指数表现排名为“上证50>；沪深300>；中证500>；中证1000”，全年金融风格占优，成长风格偏弱，其中食品饮料、煤炭、建材、建筑装饰和家用电器涨幅位列前5。　　针对2016年市场风格主线，以供给侧改革为中心的大盘主线行情早在2-4月就开始逐步演化，5月开始逐步确立，8-11月则在保险举牌预期下得到进一步强化。在指数层面，贯穿2016年全年，上证50、沪深300指数显著强于中证500、中证1000指数。在风格层面，“金融>；消费>；周期>；成长”的表现排名在几乎贯穿全年，仅仅4月出现小幅偏离。在行业层面，6月累计涨幅前5和前10行业与全年涨幅排序的重合度分别为40％和60％，7月升至60％和60％，后续在保险举牌和供给侧改革政策向建材、化工领域推广，前5和前10重合度持续从60％缓慢提升至100％。　　2017年A股在我国经济内外需共振复苏的背景下，“大盘优于小盘、金融占优成长疲弱”的风格延续。2017年大盘风格延续，1-12月上证50与沪深300显著优于中证500、中证1000，金融、消费风格显著优于周期、成长，行业层面食品饮料、家电、钢铁、非银金融和有色金属涨幅位列前5。纵观2017年主线风格的发展脉络，5月累计涨幅前5与全年涨幅排序的重合度从40％上升至60％，在6-12月该重合度稳步提升至100％。4月1日“中共中央、国务院决定设立河北雄安新区”拉开了大盘、金融崛起的序幕，5月26日央行对人民币汇率定价引入逆周期因子，人民币加速升值进一步强化了金融、消费走牛的逻辑。另外，国内地产周期的上行导致对下游钢材、有色金属的需求提升，而出口改善反映外需的复苏，海外经济复苏导致其对我国黑色、有色金属相关制品的需求提升。　　2018年在国内“金融去杠杆”和中美贸易摩擦的双重利空下，大盘、消费和金融相对抗跌。2018年6月开始上证50、沪深300指数再度占优，全年金融、消费风格相对抗跌，行业层面社会服务、银行、食品饮料、农林牧渔和美容护理涨幅位列前5，其中4个行业为消费风格，1个为金融。2018年虽然延续2017年消费、金融占优的格局，但是核心驱动因素从“我国经济内外需共振复苏”变为“贸易摩擦和金融去杠杆下的避险情绪升温”。在指数与风格层面，6月开始“上证50、沪深300优于中证500、中证1000”，并且“金融>；消费>；周期>；成长”。在行业层面，4月累计涨幅前5与全年涨幅排序的重合度仅为40％，5月升至60％，7-11月上升至80％，社会服务、银行、食品饮料等行业在系统性风险下抗跌属性凸显。　　　　　　　　　　1.3、2019年至2022年　　2019年优势行业基本于一季度确认，经济复苏得到验证、行业景气拐点显现是市场主线确认的主要因素。2019年沪深300和上证50涨幅居前，全年消费、成长风格占优，行业层面电子、食品饮料、家用电器、建筑材料和计算机涨幅位列前五。统计结果来看，风格和宽基指数三季度表现与全年基本一致，行业前10的重合度在3月达到80％。2019年3月MSCI宣布分三阶段将A股纳入因子提升至20％，对以茅指数为代表的核心资产形成利多，4月大票行情基本成型。此外，3月下旬披露的2月房地产投资累计同比从9.5％跳增至11.6％，国内宽信用效果显现，3月经济企稳复苏下消费风格确立优势地位，同时食品饮料、家电等在经济修复及外资入场的双重利好下持续跑赢市场，而随着2019年4月国内半导体销售触底反弹、5G产业周期兴起及“国产替代”概念加持下，电子、计算机主线确认。　　2020年优势风格及行业基本于5月至6月形成，疫后修复逻辑、新能源汽车产业链的爆发是市场主线确立的主要因素。2020年沪深300和中证500涨幅居前，全年消费、成长风格占优，行业层面社服、电力设备、食品饮料、国防军工和美容护理涨幅位列前五。统计结果来看，沪深300指数于四季度实现提升，风格表现则从5月后表现与全年基本一致，行业前五的重合度在6月达到60％，主线基本确认。2020年Q2国内经济率先实现V型复苏，疫后修复逻辑支撑下消费风格于二季度确立优势；而在海外疫情全面爆发，以美联储为代表的各国央行实施了超宽松货币政策，充裕流动性对成长风格形成利好，同时受到年中特斯拉等新能源车股价飙升带动，电力设备开始明显跑赢市场。　　2021年市场主线于5月基本形成，业绩驱动行情下高景气板块优势确立。2021年中证1000和中证500指数涨幅居前，全年周期、成长风格占优，行业层面电力设备、有色金属、煤炭、基础化工和美容护理涨幅位列前五。统计结果来看，风格和宽基指数自6月后表现与全年基本一致，行业前五的重合度在4月后基本维持在60％以上，主线确认。2021年在经历了一季度大盘蓝筹泡沫破裂后，叠加疫情进入常态化、宏观环境逐步趋稳，成长性则更为稀缺，市场风格出现切换，更具发展弹性、成长空间更大的小盘股开始走强，而在新一轮科技周期下缺芯危机、新能源景气程度持续超预期等中观因素影响下，成长、周期风格确立优势。　　2022年市场风格轮动加速，全年仅煤炭行业持续保持优势，内滞外胀形势之下通胀成为全年最优配置方向。2022年全年市场呈现W走势，全年宽基指数跌幅相当，金融、周期风格相对抗跌，行业层面仅煤炭取得正收益，社服、交通运输、美容护理和商贸零售相对抗跌。统计结果来看，行业前五的重合度在6月达到60％，主线基本确认。2022年在全球经济预期恶化的影响下，新能源、半导体等景气赛道抱团瓦解。风格层面，2022年大小盘风格全年处于拉锯状态，市场风格轮动加速，但受到风险偏好下降及国家政策对房地产的扶持影响，金融板块抗跌属性明显。行业层面来看，受益于能源危机带来的供应偏紧带动煤炭板块盈利预期大幅改善并确立市场优势。　　　　　　　　　　　　　　1.4、今年主线如何判断？　　当前行业轮动较快，3月全年主线行业有望逐步浮现，今年以数字经济建设为核心的产业周期呈现多点开花的格局，大概率会率先推动今年成为强产业周期驱动的年份，重点关注1-3月占优的成长行业，有望成为全年跑赢的主线。宏观层面看，今年在海外经济增长动能回落，需求回落背景下海外通胀下行方向明确，国内在以高质量发展为核心的宏观经济政治形势之下，中国经济强复苏情况较难出现，经济或将呈现“上有顶、下有底”的格局，宏观线索下，复苏线重点关注大制造领域的机械，化工，有色和建材。产业层面，TMT中的信创、半导体、消费电子、人工智能等细分赛道均存在阶段性的产业周期启动；新能源经历了过去几年的发展壮大，作为国内的比较优势产业，也是技术变革从无到有的温床；军工则是在全球地缘政治格局日趋紧张状态下的“刚需”。　　维持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确认。一方面，国内信创产业发展趋势愈发清晰。近两年，随着底层基础设施至上层应用软件产业链闭环的形成，我国信创项目进入大规模落地阶段，党政信创逐步向区县下沉渗透，行业信创由试点转为全面铺开，产品从能用向好用转变，应用场景与生态体系不断完善。另一方面，人工智能应用领域打开新局面。近期ChatGPT的火爆出圈，其背后反映了人工智能大模型正在加速技术落地，AI应用商业化潜能逐步彰显。近期百度、阿里、字节、腾讯等国内互联网巨头相继宣布涉足类似ChatGPT的AIGC项目，国内AIGC产业生态迎来新浪潮，未来信创、芯片、人工智能、消费电子等细分赛道仍将持续发展，TMT板块景气趋势向好，大概率成为2023年全年主线。　　2、三因素关键变化跟踪及首选行业　　从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数双双上行，外资转向流出。本周市场呈现小幅分化态势，周期领涨，风险偏好不高。　　2.1、经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化　　从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。春节后生产端的各项开工率延续恢复，2月第四周唐山高炉开工率持平，产能利用率继续上行，轮胎开工率则是延续上行。需求端方面，截至2月24日，2023年1-2月30大中城市商品房成交面积同比下滑约18％，近一周地产销售环比明显上行。从汽车销售来看，2月1-19日，乘用车市场零售73万辆，同比去年增长16％，但今年以来累计零售同比去年下降26％，整体呈现平稳恢复的状态。从出行的情况来看，四大一线城市地铁客运量维持高位。从外需来看，韩国2月前20日出口额同比减少2.3％，下行幅度较1月有所缩窄。　　国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数双双上行，外资转向流出。从国内市场利率来看，近期国内十债利率小幅上行，站上2.9％，短端利率维持在2％的逆回购政策利率上方。海外方面，美债收益率明显上行，逼近4％。汇率方面，美元指数显著上行，人民币汇率延续贬值，逼近7的关口。从市场流动性来看，外资在本周转向流出，近3个交易日全部呈现流出的状态。　　本周市场呈现小幅分化态势，周期领涨，风险偏好不高。过去一周A股呈现小幅分化的态势，各风格中，仅消费微跌，周期、成长和金融上涨，其中周期风格涨幅最大。风险偏好依然不高，成交金额大部分交易日保持在8000亿元左右。　　2.2、2 月行业配置：非银金融、计算机、电力设备　　　　行业配置的主要思路：春季躁动布局成长，建议关注弹性品种。一季度常为A股市场的敏感期，由于年初业绩与经济数据的缺失，风险偏好对于市场的影响易被放大，2月行业风格建议关注具备弹性的成长板块。配置上建议关注弹性品种，包括1）非银金融，为估值较低的进攻板块，近两年非银板块持续调整，2023年春节前市盈率TTM十年分位数已降至30％附近，估值修复空间充足，全面注册制等政策催化下有望迎来估值业绩双修复；2）安全资产领域，二十大报告提出显著提升科技自立自强的目标任务，在政策扶持下，国内信息尖端技术迎来发展机遇，如计算机、通信等板块，特别是信创题材产业趋势逐渐明晰；3）高景气延续的高端制造领域，如部分新能源链条相关的有色金属、化工新材料领域，以及To G属性的光伏、储能等赛道。2月首选行业为非银金融、计算机、电力设备。　　非银金融　　支撑因素之一：首部券商经纪业务规章落地。2023 年 1 月 13 日证监会发布《证券经纪业务管理办法》，自 2023 年 2 月 28 日期执行，《办法》从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责等六方面作出了具体规定，进一步规范证券经纪业务，引导行业高质量发展。　　支撑因素之二：关注券商、保险估值修复机会。近两年非银板块持续调整，2023年春节前市盈率 TTM 十年分位数已降至 30％附近，估值修复空间充足。　　支撑因素之三：全面注册制改革预期提振市场情绪。2022 年 12 月 21 日证监会在学习传达中央经济工作会议精神时指出要“深入推进股票发行注册制改革”，注册制改革的全面落地将带动券商投行、投资、做市等业务条线发展。　　标的：中信建投、东方财富、国联证券、广发证券等。　　计算机　　支撑因素之一：政务信息化建设推动国产化软硬件产业加速发展。2022 年 10 月28 日，国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南。目标在 2023 年底前，初步形成全国一体化政务大数据体系，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。政策驱动刺激国产数据库、中间件产品需求，为信创行业赢得新的发展空间，长期来看技术迭代创新前景广阔。　　支撑因素之二：中国电子信创体系产业链完整，替换空间广阔，生态建设加速。国产信创产品已初步具备大规模应用基础，从 CPU、操作系统、数据库、中间件，到 PC 终端、服务器、存储、外设等都呈现出技术、产品、市场紧密衔接的产业生态，从重构、融合，正在迈向逐渐成熟发展的进程。麒麟软件等国产操作系统厂商，拥有从芯片到系统集成的全产业链生态，国产替代优势明显。　　支撑因素之三：二十大强调国家信息安全，信创行业迎来较大发展机遇。二十大报告提出显著提升科技自立自强的目标任务，在政策扶持下，国内信息尖端技术迎来发展机遇。前期信创需求主要集中在党政机关和国企，随着国家安全体系的建立健全，信创将扩展推进到行业企业，越来越多的厂商加入促进信创生态系统的构建，行业将延续高景气发展，是未来几年计算机行业投资主线。　　标的：纳思达、中科曙光、金山办公、中国软件等。　　电力设备　　支撑因素之一：政策加码支撑能源电子产业迎多重利好。1 月 17 日，工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。《意见》提出要加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术；加强新型储能电池产业化技术攻关；发展面向新能源的关键信息技术产品。电力系统的智能化建设进程进入加速通道，能源 IT 产业持续收益。　　支撑因素之二：硅料价格下行推动光伏需求回升。硅料价格自 2022 年 11 月份以来持续下行，根据 Wind 数据，光伏级多晶硅现货价 2022 年 11 月 16 日至 2023年 1 月 25 日降幅约 45.3％。随着上游硅料和硅片价格回调，产业链成本下降，近期组件环节排产积极性提升明显，全球光伏需求有望延续增长态势。　　支撑因素之三：新能源汽车销量持续保持高增长，有望维持高景气。根据中国汽车工业协会统计数据，2022 年我国新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和688.7 万辆，分别增长 96.9％和 93.4％，连续 8 年全球第一，市场占有率已经达到 25.6％，增长强劲。随着海外市场逐渐恢复、自主品牌竞争力提升，以及配套环境的日益优化，新能源汽车行业预期将保持较快增长态势。　　标的：宁德时代、海优新材、隆基绿能、晶盛机电等。　　　　　　4、风险提示　　全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、重点关注公司业绩不达预期风险等。
金融界2023-02-26
黄岳+顾佳：消费复苏+政策修复，游戏行业的春天来了？
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行业现在的估值还是只有不到20倍，这在TMT板块里面绝对是估值的洼地。在最近举办游戏峰会上，游戏行业也都充满了乐观的情绪。在这种背景下，我觉得我们还是可以乐观一点。黄岳：游戏这个板块上一轮高点在2015年那一波大牛市的时候，后面已经经历了连续好多年的低迷，中间虽然在2019年、2020年左右有过一次比较大级别的行情，但是之后相对来说又表现比较低迷。顾总，能否请您大概回顾一下过去几年游戏比较大的一些行情、以及一些共性的驱动因素？另外为什么从2015年之后，游戏板块感觉一直没有太大的趋势性的行情？顾佳：这个问题很好，从某种角度上来说，游戏行业过去的每一次上涨，我觉得有几个因素：第一，政策要支持。我们看到2013年到2015年，以及2019年到2020年，是两波游戏板块的上涨周期，这里面都有很重要的因素就是政策支持。游戏行业在政策不支持的情况下，特别是版号不发的情况下，都很难有大的行情，这个我觉得是不可忽视的，所以政策一定要支持。第二，估值低。2019年到2020年游戏行业的估值已经跌到11倍，甚至跌到10倍以下。2013年到2015年，如果后边对应它们的业绩增速的话，你可以看到启动的时候，大部分游戏公司的估值才5倍以下。所以估值也是一个很重要的因素。最近市场上最先起来的游戏公司基本上也是从11-12倍估值开始起来的。第三，核心的因素就是科技浪潮。2019年、2020年炒的是云游戏，2013年到2015年市场炒的最核心的就是移动互联网、手游，手游是从零到两千亿。所以，整体来看，科技浪潮、估值和政策，这三个因素都是推动游戏板块起来的原因。往往板块开始往下走的核心因素，一方面是政策，另一方面跟腾讯等头部企业有很大的关系，如果腾讯这样的龙头估价开始表现不给力的话，其实对于游戏板块还是有一些压力的，因为它支持了游戏大盘，所以我觉得这几个都是可以观察的指标和因素。黄岳：顾总非常详尽地给我们回顾了一下过去几轮游戏大行情的驱动因素，首先是估值要处于比较低的状态，毕竟便宜就是硬道理，在估值低的时候进行配置，我们从盈亏比的角度，相对来说性价比是比较高的。游戏板块，尤其是最近几年以来，受到政策的影响是很大的，往往一轮政策正向、负向的周期之后，也会带来板块整体性的、趋势性比较大的一些波动机会。第三个就是科技的浪潮，一些创新性的技术，像吃鸡游戏刚诞生的时候，对于相关游戏的用户数、营业收入、净利润都会有很强的驱动。接下来我们围绕这几个维度，来请顾总再为我们分析一下具体详细的历史情况，以及未来的展望。二、游戏行业政策边际修复黄岳：首先，我们请顾总为我们介绍一下最近几年围绕游戏行业政策的一些变化，尤其是去年，游戏版号在经历将近一年的停发之后，又重启了，包括今年年初进口游戏的版号也开始逐渐放开了。从数量来看，每次版号的发放数量也有提速。能不能请顾总展望一下未来政策的脉络方向大概是什么样子的？顾佳：游戏行业的政策，最早的时候是为了预防儿童近视，以及其他未成年人相关的一些风险。像腾讯这些公司都已经整改了，基本上未成年人很难玩游戏了，包括后来对于游戏里面一些血腥、暴力画面和内容进行监管。目前来看，未成年人在游戏玩家中的占比也非常低了，所以从这个角度上来说，未成年人这块风险已经消除了。版号方面，最早出现过一波2018年、2019年版号的停发，然后从去年开始版号也已经恢复发放了。另外一方面，最近有消息称，剔除游戏行业也离不开科技。我觉得一个很重要的点，政府越来越意识到游戏行业其实解决了就业问题，也促进了科技发展。像ChatGPT，跟游戏行业有很多可以联系的地方，这个我觉得大家未来可以看到。很多公司现在跟百度合作，这一类游戏公司的科技含量会越来越高。第三，我们看到像元神去海外的工程霸占，这个其实是宣传了中国的传统文化。所以我觉得政策现在该管的已经管的比较严了，该放松的正在慢慢的放松，个人觉得现在处于一个比较良性的或者一个比较好的情况。之前的政策也让一些小游戏公司或者投机取巧的游戏公司慢慢退出，这也是行业的一个利好。在这种情况下，政策上不用太多担心。数字经济、ChatGPT、VR后续对于游戏行业都会有更多利好，大家也可以期待一下。黄岳：就像顾总刚才提到的，主要从2021年下半年到2022年上半年，游戏板块受政策压力比较大。但是如果看它的来龙去脉，主要还是集中于对于未成年人在游戏里面的付费、游戏时长这几个维度上。其实国家从来没有对于游戏产业有很直接的负面评价，反而像刚才顾总提到的一些现象级的游戏，包括元神，国内一些Moba类的游戏、吃鸡类的游戏，以及一些更小众的动作类游戏，其实在东南亚以及一些游戏传统强国，像欧洲、美国、日本也取得了不错的市场份额。而且游戏承载的文化对于海外的交流或者输出，这一块国内的政策一直以来都是非常鼓励的。刚才顾总提到的有关部门提倡游戏和科技属性的结合，说明国内对于游戏的口风或者是监管的态度也在逐渐改变。另外，这种监管本身也是一分为二的，对于未成年人在游戏里面的付费、游戏时长仍然是比较严格的控制。就像刚才顾总提到的，如果我们从股价的角度来讲，已经消化了很长时间，市场对于这块的认知，包括对于公司业绩的负面影响已经消化得非常充分了。尤其是上市公司，他们在未成年人合规的要求上，往往执行的比国家的要求更加严格。大家也可以看到未成年人在游戏上市公司里面的业绩占比相对来说比较低，大概在10%甚至是1%以下的数量级，所以对他们的负面影响没有那么大。、另外一方面，我们看到版号的节奏，包括舆论的节奏，从文化传播的领域和科技结合的领域，政策也已经在逐渐转暖。未来有可能和VR、AIGC的结合，有可能出台一些正面支持性的政策，来支持这个行业。三、游戏板块估值仍处于低位黄岳：接下来我们再看看估值，对于任何板块来讲，估值和盈利是驱动长期价值最主要的因素，有可能短期会有一些题材性的扰动，但是归根到底还是要回到估值和长期的盈利上来。我们想请顾总来为我们分析一下，游戏板块估值水平一般在什么样的区间波动？目前估值水平在什么状态？现在估值水平是否是比较合适配置的区间呢？顾佳：游戏板块的估值，从历史来看，是有一点从高往低走。这个跟政策、游戏标的增加比较多，包括腾讯之前的估值一度压到十几倍等等综合性的因素有关。历史上最低估值的时候，在10倍左右，包括2013年、2019年都跌到谷底。最高的时候，像2013年到2015年，包括2020年，又回归到25-30倍，一度冲到30倍的估值。长期来看，游戏的平均估值在20倍左右。如果遇到科技浪潮的话，理论上来说应该能冲击到25-30倍。所以我们觉得现在15-16倍的估值水平，可以说安全垫是非常高的。到20倍左右的估值，涨20%左右，这是比较安全稳定的。前提是TMT或者市场不要太差，如果TMT从明天开始一度爆跌，包括市场一度爆跌，那确实没办法。但即使这样我们觉得下跌的空间也不大了，而向上的空间还很大。如果ChatGPT真的颠覆互联网，迎来一轮新的变革的话，这个大变革对于游戏板块一定是一个非常大的利好，它最终的估值应该能达到25-30倍。如果这个变革不亚于移动互联网，一些单个公司比较有收益的话，特别是我们看到六、七月份有可能苹果的MR会出来，在这种情况下，我觉得是非常值得期待的。黄岳：刚才顾总给我们介绍了，从游戏板块正常的波动线上来看，它的估值水平目前还是处于历史上比较便宜的位置，如果从投资盈亏比的角度来讲，目前仍然是性价比很高的配置区域。第二个就是刚才顾总提到游戏板块最大的弹性来源于它和一些新技术的结合，包括像VR、AR、AIGC等等这些新的技术，这些新的技术一旦能够开花结果的话，可能会让游戏板块的估值直接抬升。四、ChatGPT对游戏板块的影响黄岳：最近ChatGPT所引发的相关人工智能等热度很高，能否请顾总给投资者介绍一下，AIGC或者人工智能这一波浪潮整体的情况是什么样的？另外它和游戏板块目前有哪些值得期待的结合点呢？顾佳：我觉得ChatGPT、AIGC说到底都是人工智能一个突破性的应用。后面我们很快会看到微软的Bing搜索有可能会用ChatGPT，推出相关的产品。我觉得ChatGPT其实可以简单的理解为，拟人化的去帮你完成很多，包括文字、程序的东西。我们看到有人请ChatGPT用鲁迅的语气来写一篇信息，写得很不错。所以人工智能今年是突飞猛进的，而且人工智能AI+会颠覆各个行业。以前AIGC可能用来画画，输入文字能出现一幅画，但是我们看现在出现一些关键性的，就是ChatGPT直接和各个领域相关，比如说写论文，甚至新闻都是以假乱真的，所以我觉得这个是一个很震撼的颠覆。同时确实需要有一些监管，不能最后发现真假难辩。科技是一把双刃剑，在现在来看，如果我们把它用得好，可以解决我们劳动力人口减少的压力。很多基础性的工作如果都是人工智能做的，对于企业的成本费用来说会节约一些，同时让更多人发挥更多的才智。很多人说这个会不会导致失业，我觉得未必，它可能会让更多人，比如我们从来没画过动漫，但是我们不停地输入文字，把我们的思想变成一部好的小说、好的动漫，这个就有可能创造就业。所以我觉得它是一把双刃剑，既能解决一些费用、人力成本，但另一方面让更多人发挥更多的才智，赚取更多的收入，而不是仅仅做一份最简单的工作。无论如何，都是越早拥抱ChatGPT，越早去学习，就像抖音的商业化一样，越早拥抱这些、越能赚钱。在这次科技浪潮里面，企业也是这样，如果你不去研究它，不去学习它，不去运用它，那可能就会在新的科技浪潮落伍，这个压力还是很大的。黄岳：我印象中OpenAI、ChatGPT公司最早的人工智能也运用在游戏相关的AI领域，让AI去玩游戏，和现实世界的选手对抗。刚才顾总也向我们提到ChatGPT是一种有点类似于颠覆性的创新，它从算法的角度来讲，基本上沿用了现在人工智能比较成熟的算法，并没有太大的突破，但是它在交互的形式和用户的体验上，是一种颠覆性的体验。就像我们原来在做搜索的时候，往往是做关键字的搜索，而像ChatGPT它能够让人类直接用自然语言的形式，像和机器人对话一样。比如可以直接问ChatGPT游戏板块的投资价值等，并且它还可以有交互式的体验，在ChatGPT回答了我们的问题之后，我们在某一个领域认为它讲得不清楚，或者希望了解更多，我们还可以进一步的追问，这个就像顾总提到的，确实能够带来劳动生产力大幅的提升。而且未来它的价值，我们站在当下的时点还很难准确的给出一个评估。有很多投资者提出了关于ChatGPT相关的问题，例如 ChatGPT人工智能会怎么样影响游戏行业？目前在游戏的产业上有哪些值得结合的点？请顾总为我们分析一下。顾佳：第一，它本身能帮助游戏公司节约费用，节约人力成本。很多基础的程序员可能不太需要了。第二，我们看到这种语音文字的对话，比如在游戏里面的对话，未来更多都是人工智能的交流，这种在未来很快就会实现。另外一方面，我们比较期待的就是人工智能场景的出现。我们现在去玩游戏，王者荣耀、和平精英等，设计可能有一些千篇一律。未来我们遇到的一些情况就是千人千面，我进入到一个游戏场景里面，会根据我的爱好或者根据我希望挑战的难度会呈现一个自动生成的场景，这个我觉得对于游戏行业非常震撼。这个现在确实还是有难度，但我们觉得未来这块上会有很大的突破，就是游戏行业会自动生成场景，我觉得可以好好关注一下。黄岳：顾总为我们展望了人工智能的技术和游戏板块一些结合点，刚才顾总也提到了，根据自己的情况再去生成对应的场景，这个和之前提到元宇宙理念也有一些相似，包括像Roblox本身的理念，也相当于是卖给了玩家一个游戏引擎，玩家可以通过这个游戏引擎，自己设计自己的游戏，而且通过一些机制，玩家自己设计的游戏还能从中获取收益，甚至是在游戏里面再去创造游戏，这个有点像原来游戏相关的电影《超级玩家》的这种理念。元宇宙在去年年初的时候，走过一波很强的偏主题性的行情，那个时候游戏也是其中一个很大的受益板块。那么元宇宙，今年包括去年下半年没有太多新的消息了，这块也想请教一下顾总，元宇宙这块后续还有什么新的动向？另外它和游戏板块目前是否有些结合的点？顾佳：元宇宙是非常大的，就跟我们讲移动互联网、Web2.0，它是一个非常宏大的生态。包括ChatGPT、苹果要推出来MR，它都是元宇宙系统里面的一个点，只不过前两年我们炒元宇宙的时候没有这个爆破点。包括Meta的VR，包括Pico没有放量，所以这个爆点没有出来，但是并不代表元宇宙没有发展。因为我们看现在虚拟人，包括NFT其实运用了很多，所以只能说发展的速度没有达到爆发性的亮点，但是它其实是在潜移默化地影响我们的生活。虚拟人+人工智能，未来我们会看到更多已经是结合的，比较值得期待的是苹果今年推出MR，这个主要用在ToB教育和医疗上的，这也是苹果的关键之战。我们觉得这就是元宇宙的关键之战，我们现在是用视频，未来在VR的世界里面，我们仿佛都是面对面，效果可能比现在更好。腾讯会议也就是这两三年才开始发展起来的，包括直播，就是这样潜移默化的技术发展，带动了元宇宙慢慢地发展，达到一个凝结点，它就会出现井喷式的发展。现在我们看到ChatGPT是一个，但ChatGPT一定是离不开之前的一些技术，包括互联网的储备，未来MR又是一个，未来可能还会有更新的。这是一次Web3.0的科技大浪潮，它是个不管演变的过程，所以我觉得需要有耐心，元宇宙是一定会发展、一定会落地。最近运营商也在涨，其实都是这个大趋势，政府也在积极鼓励数字经济，数据资产都在发展，所以我觉得可以关注。黄岳：其实去年或者说元宇宙大的概念抛出之后，目前的商业模式比较成熟的已经能够落地的，游戏算是一个很大的结合点，包括像AR、VR等这些技术，为我们提供一些新的游戏体验。确实最近一段时间，相关业绩的增长可能没有达到像刚才顾总提到的爆发式的程度，但是任何消费电子产品，在刚出来的时候都是这样的。一方面是因为硬件的成本还没有足够便宜，另外一方面是产业的形成还需要时间，有了硬件之后、真正产生一些爆款的游戏，会带来新的理念的普及。五、游戏板块后续投资机会如何？黄岳：今年以来，确实游戏板块的走势非常凌厉，基本上没有什么像样的调整，所以也有投资者问到今年游戏ETF（516010）涨了这么多，是不是主要就是ChatGPT带动的，如果是的话，会不会没有持续性？这里面也有很多投资者想到了去年元宇宙的行情，担心会不会出现类似的走势呢？顾佳：我理解投资者的这个担心，但是首先ChatGPT的用户数已经超过一个亿了，其实增长速度是最快的，说明这个已经是爆款应用了。第二，百度、微软、谷歌都会推出相关的搜索，所以这个并不是忽悠，而元宇宙，包括几个龙头并没有推出太多的应用。而且用户得到不一样的感受，通过学习你的语言帮你回答很多问题等，我觉得跟元宇宙是很不一样体验。所以我建议定投，不要一股脑全部买进。因为游戏ETF里面不止是游戏股，还有一些动漫等等。目前这些成分股涨得也不算特别夸张、估值还不算很贵，可以期待一下。黄岳：刚才顾总提到ChatGPT和元宇宙最大的几个差异，一个就是ChatGPT有大量的互联网巨头已经入局了，而且不是口头的表示我要去参与这个领域，而是它确实原有的生态受到了挑战和威胁，也有很多互联网的从业人士对这个领域非常期待。可能觉得继短视频之后，又一个有可能打破现有互联网竞争格局的产品出现了。在这种情况下，相应的上市公司或者说非上市公司，在这方面的投入都是值得期待的，可能也会为相关公司贡献一些比较强劲的业绩增长。而且我们也要看到，今年和去年相比最大的特点，第一个就是今年我们正式看到了游戏版号的走向，这个毕竟是游戏板块当期业绩非常大的政策影响因素。第二个就是估值水平，我们可以看到，经过了去年相对来说比较低迷的表现之后，当下游戏的估值水平相对来说还是比较便宜的，便宜就是硬道理，相对来说目前仍然是一个非常值得配置的区域。接下来我们就看具体落实到投资工具上。游戏板块个股的差异是非常大的，有一些是偏题材的标的，有一些市值比较大、机构相对来说比较看好、盈利比较稳健的龙头标的。这些不同的标的，在不同的市场环境下表现是完全不一样的。应该说是一个选股难度比较大的板块。另外一方面，本身游戏板块是一个小市值的板块，除了港股一些游戏巨头的标的，像腾讯、网易之外，其实真正A股游戏的上市公司里，大多数是偏中小盘的市值，所以个股的弹性也会很大。在这种情况下，使用ETF这种工具产品一键式布局游戏板块就是性价比较高的选择，既可以分散个股风险，又可以降低选股的难度。如果投资者对游戏板块感兴趣的话，可以关注游戏ETF（516010），这个产品覆盖了A股的游戏以及动漫上市公司。另外还有一个是游戏沪港深ETF（517500），它包含了港股和A股的游戏标的。大家知道国内A股的游戏上市公司，相对来说市值比较小，而国内老大、老二的游戏巨头都是在港股上市的，港股目前腾讯已经纳入了游戏沪港深ETF（517500）的指数成分股里面，网易如果纳入沪港通的标的之后，未来也有望纳入游戏沪港深ETF的指数标的里。整体来看，游戏板块目前的估值水平是比较便宜的，短期比较恐高的话，也可以通过定投、分期布局的形式来进行配置。游戏ETF和游戏沪港深ETF本身的波动率是比较高的，投资者应该充分阅读基金相关法律文件，结合自身的风险承受能力以及资金的使用期限来进行配置。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-24
金鹰基金一周观察：市场交投活跃度回升短期TMT赚钱效应和行情扩散相对充分，性价比相对较低
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、非银下跌2.28%、2.30%；近期TMT板块交易热度来到历史高位，市场的止盈行为力度加剧，科技成长板块全面下跌，电力设备、电子以4.06%、3.29%的跌幅领跌两市，计算机跌超2%。　　海外：美国1月通胀数据超预期，通胀下行斜率趋缓，加之美国劳动力市场供需紧张局面延续，经济维持韧性，美联储官员支持继续加息，宽松预期再次松动。本周美国股市小幅波动，其中纳斯达克指数上涨0.59%，标普500下降0.28%，道琼斯工业指数下降0.13%。欧洲股市表现优于美国，英国富时100上涨1.55%，德国DAX上涨1.14%，法国CAC40上涨3.06%。亚太市场全面下跌，其中恒生指数下降2.22%、台湾加权指数下降0.69%，韩国综合指数下降0.56%，日经225下降0.57%。　　一周资金面回顾：　　上周美元指数上涨，人民币汇率贬值。截止2月17日，美元指数收103.8812，周涨幅0.29%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于6.8743，离岸人民币本周贬值0.75%。本周外资流入速度回升，北向资金单周累计净流入83亿（前值净流入29亿）。　　从估值来看，近一周宽基指数估值全数下跌，其中中小指数跌幅优于大盘权重指数。具体看，沪深300、上证50的估值分位分别下跌2.5%、1.7%，而中小板指、创业板指的估值分位分别下跌3.0%、4.1%，中证500、中证1000指数的估值分位分别下跌0.7%、2.1%。横向比较看，当前多数宽基指数的估值分位水平仍处于30%以下的历史低位区间。　　具体到板块来看，上周各板块估值水平涨跌不一，其中消费板块的估值分位上涨幅度相对更大。具体来看，消费板块中，美容护理、食品饮料估值分位上涨3.9%、2.7%，但商贸零售、汽车、家用电器估值分位小幅下降，其他消费行业估值分位波幅均在1%以内；周期板块中，环保、公用事业等行业估值分位跌幅较大，而煤炭、石油石化等行业由于本身处于低估状态，其估值分位变化程度相对较小；科技行业估值水平下跌，其中电力设备估值分位以2.9%的跌幅领跌，其他行业估值分位小幅波动；大金融板块估值水平全面下跌，房地产、银行、非银金融估值分位分别下跌1.9%、1.7%、2.0%。　　注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。　　从情绪面来看，市场交投活跃度有所回升，A股日均成交额上升至0.99万亿的水平（前值0.86万亿）；三大指数换手率均有所抬升，其中上证综指换手率64%、沪深300换手率40%，创业板指换手率138%。　　未来市场策略、投资展望，金鹰基金分析：　　重点关注　　短期市场进入调整波段，海外内流动性均出现收敛情况，加之外交事件引发地缘担忧（主要为国内资金情绪，北上资金相对平稳），但国内复苏等中期趋势验证并未证伪，且近一周工业开工端已出现明显改善，利于市场对经济预期的修复。后续随着2月下旬开工推进，加之3月两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，预计后续仍将有较大的修复空间，投资信心也有望跟上。海外方面，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕，短期虽有3月还是5月暂停加息节奏的预期差，引发外围交易流动性宽松暂缓，但缓和方向未变，边际影响较小。　　2）投资策略　　行业配置上，短期TMT总体赚钱效应和行情扩散相对充分，性价比相对较低，内外流动性环境亦不支持，科技主题演绎顺势调整，而受益“经济修复预期”的消费和周期板块或更受益，但新买入整体思路需兼顾估值，建议关注地产链以及自下而上择股。中期来看，仍需兼顾均衡配置。科技配置方面，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，信创、航天航空、半导体、医疗器械、自动化设备等是自主可控发展的重要领域，短期虽有调整，但中期景气方向依然未变。消费配置方面，建议关注新冠共存过后，需求场景恢复下，仍具有自身行业发展动能（低渗透率、产品升级）的消费领域（白酒/啤酒/免税/医疗服务/医美），回调中仍具配置价值。稳增长方面，后续需求端刺激政策有望跟进，但从政策效果而言，竣工端好于新开工端，稳增长配置主线仍建议优先考虑地产竣工链（厨电/消费建材/家装家居）。　　【研究随笔】　　金鹰基金权益研究部基金经理李恒　　今年新能源行业表现弱于大盘，年初以来中证新能指数上涨2.21%，而同期沪深300上涨4.21%。目前新能源板块性价比较高，基本面在一季度是全年低谷，二季度向好，结构性机会突出。　　新能源汽车主要因为今年初补贴退出、春节较早，1月国内产销偏弱（销量40.8万辆，同比-6.3%，环比-49.9%）。今年新能源汽车产业链竞争加剧，整车、锂电池及材料都正在或酝酿降价，消费者观望情绪较高，预计3月更多车企降价落地后需求将激活。2022年全国新能源汽车保有量达到1310万辆，占汽车4.1%，配套充换电设施对行业发展的制约显现，预计充换电投资增速将高于新车消费；欧美公共充电网络建设不足，今年起多国补贴刺激充电投资。　　光伏去年底经历产业链快速降价后，今年春节后价格快速反弹，硅料价格重新回到博弈状态。硅料企业库存高企，但头部三家市占率依然较高，暂时结盟挺价，但是不改变硅料降价长期趋势，本周报价24万元/吨尚有很大降价空间。2月产业链排产较1月有10%左右恢复，但3月尚不明朗，因组件价格随硅料反弹，下游电站开发延期意愿增加，预计3月可能量能不强倒逼上游降价，二季度需求有望明显走强。　　风电行业在疫情解封后，电站建设趋于正常，去年延迟项目今年将加快并网。风机招标量保持高景气，低价竞争依然激烈，但上游零部件在风机大型化趋势下竞争格局较好，铸锻件、叶片等环节未有明显压价，同时原材料价格仍在低位，预计今年部分零部件企业盈利能力将有改善。　　储能行业在全球交替爆发：去年欧洲户储市场受益于俄乌战争导致能源价格暴涨，今年欧洲终端电价仍然高企，欧洲户储需求将延续高景气；美国储能项目今年将享受ITC优惠，收益率大幅提升，行业需求即将爆发；我国电力市场化改革推进中，中央及各地政策密集发布，峰谷电价差拉大、调峰调频收益明确。
金融界2023-02-20
信创行情结束了吗？
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预期，带来美有关部门加息预期升温，另外TMT板块交易热度来到历史高位，资金存在获利兑现情况等。从中证计算机主题指数和中证全指软件指数来看，两个指数从去年10月低点最高反弹约40%，存在调整压力。来源：Wind 那么本轮信创行情是不是已经走完？需要注意的是，本轮行业信创替换空间更广阔，推动力度比2019年范围更大、持续性更长，因此或仍存在行情机会。复盘上一轮来看，2019年，我国党政电子公文替换正式开启招标，并预期三年内完成替换。随着招标推进，我国信创领域基础硬件、基础软件、应用软件相关企业业绩增速提升。计算机板块的信创行情，也可以大致划分为政策规划预期、订单落地、业绩兑现等阶段。来源：长江证券而本轮行情的催化是2022年9月底，相关部门下发了79号文件，全面指导并要求国央企落实信息化系统的信创改造，要求5年内国央企完成信创替换，意味着信创产业从党政关键环节向全行业的延伸，行业信创需求在2023年开始持续释放。 2019年党政信创政策出台后，2020年达到采购的高峰，2021年底基本完成替代。而本轮行业信创目前仍处在政策落地，招投标陆续启动的关键时间点，行业信创采购的高峰还没有到来，业绩层面也还没有体现。去年国内多地管控反复，特别是四季度作为行业项目验收及回款的主要季度，受全国大面积感染的影响，整体进度有所延后。随着数字经济、信创政策端发力、下游需求逐步回暖，以及2022年低基数效应下，计算机、软件板块2023年整体业绩有望迎来明显的改善。短期板块仍有波动压力，可以关注计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）调整后分批布局的机会。(详见《梁杏：短期调整不改向上趋势，医药和信创有望成为全年主线》)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-20
计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）低开低走，分别收跌4.52%和4.59%
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今日大幅回调，对市场造成一定冲击。近期TMT板块交易热度来到历史高位，尤其是ChatGPT相关的概念股获利了结压力较大，市场的止盈行为力度加剧。从中证计算机主题指数和中证全指软件指数来看，两个指数从去年10月低点反弹约40%，存在调整风险。后市展望：短期仍有下行压力，可以关注调整后分批布局机会当前计算机软件板块有多重催化。2022年12月，高层会议提出科技政策要聚焦自立自强，要有力统筹教育、科技、人才工作。同年9月国办发布79号文，提出2027年前完成2+8+N体系（即党政与八大重点行业）的全国产替代。其中，央企OA、邮箱、纪检、党建、档案管理等要实现全面替换，ERP、风控管理、CRM经营管理系统等实现应替就替，生产制造与研发系统能替尽替，2023年开始每季度汇报替换进度。政策催化下，信创产业逻辑得到强化。 2022年以来AIGC产品集中发布，从效率、质量、多样性等方面为内容生产带来变革。文本方面，ChatGPT引领热潮，能完成问答、诗歌创作、代码写作等，科技巨头亦加码布局交互式文本。以ChatGPT为代表的AIGC兴起，在内容创作成本、创作效率、模型计算消耗、用户流量基础等维度实现了重大突破，有望推动人工智能商业化进程的大幅加速，利好具备人工智能商业算法等相关技术储备的应用厂商。此外，2月1日有关部门就全面实行股票发行注册制度规则向社会公开征求意见，股票发行注册制将正式全市场推开。参照其它板块注册制，一方面由于企业的IPO、再融资以及并购重组的条件发生了变化，导致机构的风控合规、统一适当性平台、经纪业务运营平台、融资融券、转融通等系统均需进行适配性改造；另一方面，由于注册制的施行配套了交易制度的改变，投资交易管理、估值核算、信息披露与报送、风险监控等系统也必须进行相应改造。综合来看，预计注册制的落地涉及改造的系统可能多达数十套，或将给金融IT企业带来增量空间。计算机软件行业2022年业绩整体承压，利润端下滑的幅度较大，导致估值抬升。主要原因在于去年国内多地防控反复，特别是四季度作为行业项目验收及回款的主要季度，受全国大面积感染的影响，整体进度有所延后。随着数字经济、信创政策端发力、下游需求逐步回暖，以及2022年低基数效应下，板块2023年整体业绩有望迎来明显的改善。短期高估值、高交易热度和拥挤度下，计算机软件板块有下行压力；但后续随着订单落地、业绩兑现，板块仍有表现机会，可以考虑调整后逢低分批布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-17

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