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中国突发重磅！习近平会见全球商界领袖彭博:在特朗普加剧贸易战之际向外资释放重要信号

经济秩序，这是对特朗普(Donald Trump)政府贸易行动的含蓄批评。习近平表示：“吹灭一盏灯，并不能增亮自己的灯，挡住别人的路，最终会挡住自己的路。”他呼吁企业努力维护产业链供应链稳定。参会企业来自美国、欧洲、日本、韩国等国家，部分企业分享了习近平表示中国政府将“研究考虑”的观点。中国经济、金融、贸易和国家发展部官员也参加了此次会议，凸显习近平对此次会议的重视。中国经济扩张放缓和地缘政治紧张局势加剧削弱对这个亚洲国家进行投资的吸引力，去年的入境投资跌至30多年来的最低水平。 (截图来源：彭博社) 下个月可能会出现更多阻力，届时美国将完成对北京方面遵守美国总统特朗普第一任期内达成的第一阶段贸易协议的情况的审查，并在全球范围内征收对等关税。中国国务院总理李强周日表示，中国已做好应对“超出预期的冲击”的准备，政府今年设定了5%左右的雄心勃勃的增长目标。经济学家估计，如果关税上涨，北京将需要推出数万亿元人民币的刺激措施来实现这一目标。彭博社称，中国与商界高层的互动强调其发出的开放商业的信号——与特朗普更具保护主义的“美国优先”政策形成鲜明对比。北京方面还试图将自己塑造为私营企业的支持者，习近平上个月与阿里巴巴联合创始人马云等企业家的高调会晤就说明了这一点。美国共和党参议员、外交关系委员会委员史蒂夫·戴恩斯(Steve Daines)本周早些时候会见了包括李强总理在内的多位中国领导人，此举被视为习近平与特朗普举行峰会的初步举措。

tqttier03-28 14:50

马克龙喊话中国最高领导人：希望中国在结束俄乌战争中发挥更大作用！

响力。美国总统特朗普(Donald Trump)正在领导谈判结束俄罗斯战争的努力，但欧洲盟友认为他过于同情莫斯科的观点，希望他采取更强硬的立场。特朗普表示，他希望战争结束，以拯救生命和美国纳税人的钱。马克龙表示，中国国家主席习近平应为乌克兰持久和平作出贡献。他指出，中国是联合国安理会常任理事国，这赋予了中国这样做“很大的合法性”。马克龙说：“鉴于习近平主席与俄罗斯对话的质量，我希望他能够发挥非常积极的作用，帮助我们建立持久的和平。” 马克龙还强调了中国领导人数月前与巴西提出的和平倡议的重要性。马克龙在巴黎举行的乌克兰欧洲盟友——“自愿联盟”会议上对记者发表了上述讲话。他们在会上讨论了在美国试图斡旋停火之际如何加强基辅的地位并确保其未来的和平。自2022年2月俄罗斯对乌克兰发动全面入侵以来，中国一直保持平衡政策。迄今为止，中国拒绝西方要求其公开谴责或制裁战略伙伴莫斯科的压力，同时坚持中立立场，这为北京方面赢得“全球南方”大部分国家的支持。早在2023年，中国就为乌克兰提出12点和平计划。最近，中方否认有关其正考虑派遣自己的维和部队与欧洲部队一起前往乌克兰的报道。欧洲正寻求重新调整与特朗普的关系。马克龙认为欧盟正在浪费其成为多极世界第三极的潜力，并希望欧盟能够更加独立于美国。周四，法国外交部长让-诺埃尔·巴罗(Jean-Noël Barrot)开始对中国进行为期两天的访问，并与中国外长就乌克兰问题以及北京与欧洲之间长期存在的贸易争端举行了会谈。巴罗会见了中国外交部长王毅。王毅在随后的新闻发布会上表示，中法两国应该“选择多边主义而不是单边主义，追求互利共赢而不是脱钩和孤立”。这与中国在批评美国外交政策和西方主导的政治秩序时经常使用的语言如出一辙。巴罗回应说，世界“确实正处于困难时期，许多主要原则，特别是多边主义原则，正在受到动摇”，“在此背景下，一个新的欧洲正在迅速崛起，其唯一的指南针就是战略自主。这个新欧洲正在大力投资国防和能源”。在乌克兰抵抗俄罗斯入侵的斗争中，法国一直是其坚定的支持者，而北京方面则在外交上支持克里姆林宫，并通过购买莫斯科的自然资源为其提供经济生命线。中国外交部发言人郭嘉昆周二表示：“中方将继续同国际社会一道，发出更多劝和促谈理性声音，为停火止战、推动和谈创造条件、积累势头，为实现乌克兰危机政治解决发挥积极和建设性作用。”

天马行空03-28 14:18

【一周科技动态】AI算力大崩，究竟是不是供应过剩？NVDA固有问题但抄底单埋伏110？

联储何时能降息。市场波动性的关键变量：Trump政策、财政松绑（债限进展）及联储降息路径。此外，美元流动性也将在外资撤离压力、美国居民/企业承接能力中来回平衡。大科技公司本周则在短期反弹后，收到算力预期下降后出现回调，目前交易集中度仍然很高。至3月27日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 $苹果(AAPL)$ +4.55%， $英伟达(NVDA)$ -5.99%， $微软(MSFT)$ +0.97%， $亚马逊(AMZN)$ +3.29%， $谷歌(GOOG)$ -0.34%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +2.83%， $特斯拉(TSLA)$ +15.61%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点微软撤回数据中心项目，就代表算力需求到顶了吗？微软已经放弃了在美国和欧洲新建的（约2千兆瓦的电力）数据中心的项目，原因是AI算力供过于求。先说几个结论微软此次CapEx收缩是短期供需错配、财务优化和战略调整的结果，不改变AI云计算长期（至少是中期）高投入的趋势；头部厂商扩张节奏出现错位：微软、亚马逊最早投入，然后调整，Meta、谷歌接力补涨，但行业整体CapEx仍将攀升未来竞争焦点在效率：高效能数据中心、硬件升级（如GPU/TPU迭代）、以及AI应用的商业化变现能力（直接影响ROIC）与OpenAI关系变化的影响微软与OpenAI在过去一年的关系出现变化：OpenAI从与微软独家合作到允许使用竞争对手的算力，微软则在探索OpenAI模型的替代方案，考虑Copilot嵌入其他公司的模型。 OpenAI除了与三方数据中心获取容量，甚至可能会在中长期开始自建数据中心。目前已获得130亿美元的支持。他们还修改了协议，允许OpenAI使用其他公司的云计算服务。 TD Cowen的“看空算力”报告并非首次 3月26日的AI板块大跌几乎出自TD Cowen的报告。他们认为：微软放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，是对当前对自身需求的预测后，数据中心的供应超过了需求。其中，延期租赁的部分，是因为微软在为中期的云计算和推理工作负载做储备。而对于超出更新后中期容量需求的部分，微软则直接取消了租赁。 TD Cowen从1月开始就发布了连续对微软数据中心需求下降的报告，并非首次。 1月报告：微软数据中心需求骤降与OpenAI业务转移相关，退出多个早期谈判（总容量超1GW），并放弃已签约土地；超大规模租赁团队罕见缺席行业大会（PTC）；原计划为OpenAI工作负载采购的容量33%进度滞后；OpenAI因微软建设速度不足转向甲骨文合作“星门”项目。 2月报告：以“建设延迟”或“电力问题”为由终止部分租赁协议，并放缓将已签署的资格声明（SOQ）转换为正式租赁的进程（此前SOQ转换成功率近100%）；厄尔国际支出向美国倾斜（有部分地缘政治影响）美AI大厂的商业模式会改变吗？微软正在大力发展其所谓的 "Copilot Devices”，表明其战略有所转变：从新建设转向为现有数据中心配备服务器和其他设备。 1月份数据中心设备的订单放缓的一个重要原因是超大规模数据中心运营商重新设计，因为一些数据中心需要支持更高的机架密度（以适应更高算力的GPU）等。同时，微软的部分需求退出，使得Google和Meta介入填补（Google更多填补国际市场，Meta更多美国国内）但这并不能改变AI大厂的商业逻辑。美国厂商通常通过差异化来创造价值，投入大量资源研发专有模型和创新算法，以提供独特的服务或产品。特点就是：高成本、差异化，重点在于打造高端、专业的解决方案，从而在市场中争取较高的定价权。相反的，类似DeepSeek这样的中国的科技巨头更倾向于采取降低成本的策略，包括API市场价格战，供应商们通过大幅降价来抢占市场份额。中国企业更愿意利用开源模型，这不仅降低了研发成本，也减少了运营费用。是不是其他行业也很相似？期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：NVDA有自己的问题，但抄底单不断？ GB200有供应链与技术瓶颈短期内或削弱NVIDIA市场竞争力。主要包括：高部署复杂度：GB200单次部署耗时5-7天，运行期间频发系统不稳定及崩溃问题，影响客户使用效率。铜缆工程瓶颈：NVL72系统需铺设超5,000条定制化铜缆，规格适配与安装难度显著推高部署成本。技术依赖性强：设备机架配置高度依赖NVIDIA工程师，客户自主可控性不足，制约运维灵活性。云服务商（CSP）因GB200复杂度转向HGX等成熟产品，加剧GB系列市场接受度压力。此外，GB300有可能提前布局，2025Q2发布GB300样品（量产推迟至2026年），或加速GB200需求分流。B200 AI GPU增量销售或部分对冲风险。 NVDA本周跟着算力板块一起大跌，但从目前到4月21日的四周未平仓期权看，最多的为平仓PUT在110的位置，接近最大痛点，说明这个位置愿意接盘抄底的投资者并不少。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2157.49%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报229.67%，超额收益1927.82%。今年以来大科技股出现回调，回报为-11.81%，不及SPY的-2.95% 过去一年组合的夏普比率回落至0.92，SPY为0.43，组合的信息比率1.04。 $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$

老虎证券03-28 12:39

特朗普突传重大消息！路透独家：美国已暂停向世贸组织缴纳会费

示，随着美国总统特朗普(Donald Trump)的政府加大削减政府开支的力度，美国已暂停向世界贸易组织(WTO)缴纳会费。 (截图来源：路透社) 特朗普政府正在从其认为与“美国优先”经济政策不一致的全球机构中撤退。作为广泛审查联邦开支的一部分，特朗普政府计划退出世卫组织等一些机构，并削减对其他机构缴纳的费用。 2019年，在特朗普第一任期内，美国阻止了WTO最高上诉法院新法官的任命，导致WTO关键的争端解决机制只能部分发挥作用，这已经给WTO造成阻碍。华盛顿指责WTO上诉机构在贸易争端中司法越权。总部设在日内瓦的世贸组织2024年的年度预算为2.05亿瑞郎(约合2.3206亿美元)。根据世贸组织的公开文件，按照与其在全球贸易中所占份额成比例的收费制度，美国本应缴纳其中的11%左右。两位直接了解会议情况的贸易消息人士称，一名美国代表在3月4日的世贸组织预算会议上表示，美国对世贸组织2024年和2025年预算的支付将暂停，等待对国际组织会费的审查，并将在一个未确定的日期向世贸组织通报审查结果。第三位贸易消息人士证实了他们的说法，并表示世贸组织正在制定“B计划”，以防资金暂停时间过长，但没有详细说明。所有三位消息人士都要求保密，因为这次预算会议是非公开的，而且美国暂停提供资金的决定尚未正式宣布。白宫没有立即回应路透社置评请求。美国国务院发言人说，特朗普上个月签署了一项行政命令，指示国务卿卢比奥(Marco Rubio)在180天内审查美国加入的所有国际组织，“以确定它们是否违背美国利益”。该发言人说：“目前正在审查世贸组织以及其他国际组织的资金。” 世贸组织发言人Ismaila Dieng表示：“一般来说，拖欠会费会影响世贸组织秘书处的运作能力。但秘书处将继续审慎地管理其资源，并已制定计划，使其能够在任何拖欠款项造成的财务限制范围内运作。”

天马行空 1评论03-28 12:22

彭博独家重大爆料！特朗普政府欲逼乌克兰签下“不平等条约” 掌控乌经济命脉

案显示，美国总统特朗普(Donald Trump)的政府要求根据与乌克兰修订的合作协议，对所有基础设施和自然资源项目的投资拥有“优先购买权”。如果被接受，合作协议将赋予美国巨大的权力，控制对乌克兰公路和铁路、港口、矿山、石油和天然气以及关键矿产开采等项目的投资。这将意味着美国在乌克兰的经济影响力空前扩大，而此时后者正试图与欧盟结盟。该协议将赋予美国对转入特别重建投资基金的利润的优先索取权，该基金将由华盛顿控制。至关重要的是，该文件指出，美国将自2022年2月俄罗斯全面入侵以来向乌克兰提供的“物质和经济利益”视为美国对该基金的贡献。实际上，这意味着特朗普政府将强迫乌克兰支付自战争开始以来美国提供的所有军事和经济支持，然后基辅才能从合作基金中获得任何收入。上周末，美国向基辅官员提交了一份修订后的协议，此前乌克兰总统泽连斯基(Volodymyr Zelenskiy)签署早先协议的计划因上个月与特朗普在椭圆形办公室的紧张对峙而破裂。白宫上周表示，美国政府正在超越之前谈判达成的涵盖乌克兰关键矿产的协议。双方仍在继续讨论，最终草案可能包含对条款的修改。一位知情人士告诉彭博社，乌克兰可能会在本周对美国的文件做出回应，提出自己的修改意见。泽连斯基周四在巴黎出席欧洲领导人峰会时对记者表示，美国提出的完整协议需要“详细研究”，且条款在谈判过程中不断变化。泽连斯基说：“虽然现在说已经达成协议还为时过早，但我们支持与美国的合作，我们不想发出任何可能导致美国停止对乌克兰援助的信号。” 美国财政部发言人在回应置评请求时表示，美国仍然致力于迅速达成协议并确保乌克兰和俄罗斯的持久和平。美国国家安全委员会发言人James Hewitt特说：“矿产协议为乌克兰提供了与美国建立持久经济关系的机会，这是长期安全与和平的基础。这将加强我们两国的关系，使双方受益。”

tqttier03-28 11:48

测算特朗普汽车关税影响：哪些车企最遭殃、汽车价格涨多少

美国总统唐纳德.特朗普（Donald Trump）宣布将从4月2日起对所有非美国本土制造的汽车加征25%关税，欧盟、加拿大等国扬言采取报复性措施。业内和华尔街预计，汽车关税战将对打击不少汽车制造商的盈利、推升汽车价格。汽车制造商的美国国产化由于特朗普汽车关税针对的是非美生产的汽车，分析师认为，美国本土化程度高的车企受到的影响将相对有限，而国际供应链依赖程度高的车企受损最深。据Yahoo统计，在美国销售的汽车中，制造本土化率超过50%的主流汽车品牌有特斯拉（100%）、Rivian（100%）、福特（78%）、本田、Stellantis、斯巴鲁、日产和通用汽车。伯恩斯坦表示，通过几乎完全在美国采购零件，特斯拉不仅可以避免痛苦，而且可以在竞争对手提高价格时获得利润。瑞银认为特斯拉和Rivian的表现可能会更好，因为他们都是100%的生产在美国（尽管不是所有零件）。汽车制造美国国产化率较低的车企包括沃尔沃（13%）、马自达（19%）、大众（21%）、现代起亚、奔驰、丰田和宝马。 AutoForecast Solutions分析师指出，虽然欧洲豪华汽车制造商及其买家可以承受一些价格调整，但丰田、马自达和斯巴鲁等大量依赖进口的公司将受到冲击；预计未来几个季度，通用汽车、Stellantis个福特的利润将损失数十亿美元。摩根大通称，虽然法拉利的需求可能会对价格变化最不敏感，但买家可能会选择推迟交货，这将打击全球销量40%来自美国的法拉利盈利。彭博研究指出，特朗普关税可能会抹去保时捷和奔驰2026年营业利润的25%，他们将被迫涨价或将更多生产转移至美国。此外，制造美国本土化程度高的公司也未必免受关税折磨，因为它们可能会受到全球零部件价格上涨等方面的影响。特斯拉CEO马斯克也认同这一点。另外，伴随着进口零部件成本的上升，汽车制造商寻求国内替代品的过程也刺激了国内零部件需求和价格增加。汽车价格涨价潮美国官方指出，2024年美国消费者购买了1600万辆轿车、SUV和轻型卡车，其中有一半是进口的。在特朗普宣布将征收汽车关税的数小时后，法拉利表示将部分车型的价格提升10%，以弥补关税带来的损失。 TD Economics分析师预计，如果汽车制造商将全部成本转嫁给消费者，关税将使得美国轿车和轻型卡车的均价上涨——上个月为47000美元——最多上涨5000美元；若对墨西哥和加拿大生产的汽车征收全额税，汽车价格可能会上涨高达1000美元。不少华尔街机构测算了特朗普对汽车征收25%关税对汽车价格或其他方面的影响：高盛：生产成本增加8000美元；汽车价格上涨5000美元至15000美元古根海姆：汽车成本增加6000美元至7000美元；消费者实际支付价格更高伯恩斯坦：平均增加6700美元美国银行：至少增加4500美元此外，有专家表示，新车价格的上涨将吸引许多买家进入二手市场，二手车价格将上涨。现在距离特朗普4月2日关税生效日还不到一周的时间。有业内专家指出，特朗普汽车关税对汽车价格究竟影响几何，这完全取决于车辆来自哪里、进口了多少零件、以及政府需要多长时间才能确定要征收的零件数量。原文链接

TradingKey03-28 11:20

十问美国政府债务上限：什么是X-date？与政府关门有何不同？

7任总统唐纳德.特朗普（Donald Trump）上台后不得不面临提高美国政府债务上限的挑战。随着美国借债规模持续攀升并已突破债务上限，2025年1月初耶伦（Janet Yellen）领导的财政部采取的现金和非常规措施也即将耗尽，所谓的X-date近在迟尺。这一美国资金大限之日可能发生在7月中旬至10月初。历史上，美国政府未发生过实质上的违约事件，但美债危机和债务上限的「闹剧」频频出现不得不令人警醒。一旦发生美国政府违约，这将对全球金融和政治格局产生深刻影响。美国政府正常运作需要财政资金的支持，除了扩大各项税收等收入来源外，美国政府往往通过发行国债来筹备资金。 1985年，美国从净债权国变为净债务国。本世纪以来举债规模加速攀升，2025年初突破36万亿美元，超过2024年美国GDP的29.2兆美元。美国大规模发行国债是长期财政赤字、经济政策选择、社会福利性刚性支出、全球资本需求和美元特权地位共同作用的结果。美国政府发行债务有严格的法律流程，「债务上限」（Debt Ceiling）便是强化财政纪律的一种手段。债务上限是指美国国会为了美国政府履行法定财政支出义务而设定的最高债务规模，这些支出义务包括社会保障、医疗福利、军事活动、国债本息等。值得注意的是，提供债务上限并不意味着批准新的支出，而是对已经批准支出的资金的限制。在第一次世界大战前，财政部发行的每笔贷款都需要国会的直接授权。但随着军事等支出的加速攀升和政府举债需求激增，国会在1939年设置了450亿美元的债务上限额度。二战结束后，美国政府赤字问题加剧，国会频繁上调债务上限以避免政府无法支付一系列账单而出现违约事件。最近一次债务上限危机的解除是在2023年6月，这是美国政府二战结束以来第103次调整债务上限。由于种种原因，美国政府想要提高债务上限并不是一件容易的事。另一方面，两党议员也不希望看到美国债务发生实质性违约。因此，边缘策略常会在债务上限谈判过程中看到。边缘策略（Brinkmanship）是指在对抗性博弈中，通过将局面拖向失控的边缘以让对方做出妥协和让步。希望提高债务上限的执政党会常会受到在野党议员的阻挠，两党的谈判经常拖延至逼近债务违约的「最后一刻」，即「X日」（X date）。在触及债务上限后，财政部会通过TGA现金消耗和「非常规措施」来维持正常支出运作，「X日」便是这些临时性措施用完的截止日期。「X日」之后，政府将没有资金支付政府雇员工资、社保福利、美国债务利息等。 2023年1月，美国联邦政府债务触及31.4万美元的债务上限，财政部随后采取特别措施临时维持运营，但警告6月初将耗尽。当时共和党控制的众议院要求大幅削减政府开支作为提高债务上限的条件，执政党民主党则坚持无条件提高债务上限。 2023年6月，债务上限谈判的结果是暂停债务上限至2025年1月、限制2024-2025财年联邦非国防支出等，即以短期支出换取债务上限暂停。【美国债务上限与联邦政府债务规模，来源：Statista】 2025年1月初，债务上限恢复对所有法定未偿还债务的限制效力，达到36.1兆美元。耶伦宣布1月21日起采取非常措施。税收流入流动、特朗普关税、经济疲软迹象给这次「X日」的猜测带来变数。美国国会预算办公室（CBO）预计，政府这些临时性措施的借款能力将在8月至9月耗尽。美国两党政策中心预计，X日将是在7月中旬至10月初。若美国国会迟迟没能就债务上限问题达成协议，违约风险将激增，而不是必然发生，因为政府可以调整支出的优先顺序、或采用非常规手段等。若财政部将有限的资金优先用于偿还过国债本息、削减一些非必要的公共开支（如推迟基建项目、减少科研项目资助等），这样能延迟违约、暂时维持政府信用。在美国历史上发生的债务上限危机中，除了特殊性或技术性的违约外，美国国会几乎每次都能在「X date」前达成协议。因此，美国政府没有发生过实质上的、全面的主权债务违约事件，即无法按时支付利息或本金。 1933年特殊性违约：年罗斯福总统时期，当时美国国债和黄金挂钩（金本位制），受经济危机影响，美国政府无法继续用黄金支付战争债券。美国单方面改写债务合同，用价值大幅贬值的纸币，而非黄金来偿还债务，构成了债务违约。 1979年技术性违约：政府工作疏漏导致一部分短期国债利息支付延误，短期国债利率一度飙升30个基点，信用利差扩大。美国政府债务上限问题的根源是多方面的，包括政治因素、财政失衡、外部环境等。政治因素党派利益：争执点主要围绕削减开支（社会福利、环保项目等）。权力制衡：两党在参众两院的席位数对比。争取选民：尤其在临近大选年，两党政治态度强硬。机制缺陷：债务上限限制的是已批准账单，而非约束新支出，存在「先花钱后讨债」的悖论。财政失衡美国政府长期存在财政赤字，在国防、社会保障和医疗保健的开支加速扩张。社会保障、医保等联邦预算占40%，削减这些项目可能会引发选民不满。【来源：TradingKey】债务上限谈判艰难本质上是美国民主党和共和党政治斗争所致。民主党的主要票仓是中低收入阶层，他们拒绝削减医疗和社保开支、主张向富人征税；共和党则更多代表中高收入阶层和工商业的利益，他们希望削减政府开支，常常包括削减社保福利政策。在特朗普2.0政府早期，民主党反对削减福利支出和对富人减税，特朗普所在共和党则希望削减更多强制性支出（包括社会福利），双方争执不下。鉴于共和党在众议院和参议院以较小优势领先，减税法案预计将通过「预算调解」（Reconciliation）程序推进。预算调解是指，立法提案可以在参议院达到50票以上的简单多数即可通过，而无需获得正常通过法案所需的60票，即控制简单多数的党派可以单边通过财政法案。但这一程序的使用也有「伯德规则」等限制。对特朗普团队而言，他们需要提供减税的资金来源以弥补减税带来的财政赤字，可能需要提高关税、削减财政支出等。债务上限制度在理论上能约束政府举债规模、提供国会监督契机，但在实际运用中也存在一些问题：政治博弈更加激烈、加剧经济不稳定性和金融市场恐慌、政府预算决策受干扰并影响公共服务的效率和质量，缺乏灵活性使得政府在突发事件中被束缚手脚等。在特朗普重返白宫前，他表示希望国会提高或直接废除债务上限，「国会必须废除荒谬的债务上限，或将其延长至2029年。如果没有这个，我们永远不应该达成协议。」特朗普的理由是，他不希望看到美国政府违约。实际上，民主党内部也存在不少希望取消债务上限的问题，他们希望政府不会再债务上限问题而发生政府停摆。但考虑到整体政治立场，有民主党议员表示这会是个例外。当美国政府债务突破上限，且国会未能在「X date」前表决通过提高或暂停债务上限的法案，美国将无法履行财政义务。这将威胁美国主权国家信用评级，驱动美股和美债的抛售，美债利率走高。东方汇理投资研究所表示，近年来债务水平的上升已经损害了主权信用状况。路透社表示，美国边缘政治策略破坏了美国国债的避险地位。凯投宏观经济学家指出，美国政府债务违约危机会使得国库券和债券利率上升。另外，美国CDS利差也往往会飙升。 2011年标普和2023年惠誉均因债务上限带来的政治僵局而下调美国评级，削减了美元长期信用。 1、经济影响市场冲击：市场避险情绪升温，美股和美债抛售，美债利率飙升，并可能推升全球借贷成本。 2011年债务上限危机期间，标普500指数下跌15%。穆迪研究称，若2023年出现长期的债务上限僵局，股价下跌20%，经济萎缩超4%，失业率飙升近9%。经济连锁反应：联邦支出项目暂停支付，拖累消费和经济增长。 2、政治影响美元霸权受损：债务问题削弱全球对美国政府和美元的信任，美国主权信用评级被下调，加速去美元化进程。摩根大通认为，长期会带来持续创伤，如美国联邦债务融资成本的永久性增加。作为唯一仍给予美国AAA级信用评级的机构，穆迪在2025年3月警告，利率上升削弱了债务负担能力，加快了美国财政实力的下滑。宪法危机：美国第14修正案规定公共债务不应受到质疑，即政府可以在不提高债务上限的情况下继续举债，但这一条款的法律争议极大。前财政耶伦认为，诉诸这一修正案会引发宪法危机。 1、1995年债务上限危机——政府停摆、标志性事件共和党控制的国会与克林顿政府因预算削减僵持不下，债务上限谈判破裂，美国政府两度停摆。当时，约有80万公务员停薪、大量公共服务被停止。这被认为是美国两党将债务上限作为政治筹码的标志性事件。 2、2011年债务上限危机——美国主权信用评级首次被下调 2010年中期选举后，共和党夺回众议院多数席位，并要求奥巴马削减预算赤字、仅提升债务上限1万亿美元，而民主党要求一次性提升2.4万亿。双方最终在违约截止期前两天达成妥协，但仍导致股市暴跌（标普指数-17%）、黄金暴涨（+13%）。标普第一次将美国AAA评级下调，这也是美国历史上首次。 3、2013年债务上限危机——政府关门共和党要求以债务上限为条件要求废除奥巴马政府的《平价医疗法案》，政府关门半个月。这一事件拖累美国第四季GDP增速0.25%或造成240亿美元的经济损失，减少10月就业人数12万。 4、2023年债务上限危机——惠誉下调美国评级年初政府债务规模突破31.4万亿美元上限后，为避免6月发生债务违约，拜登政府和国会共和党人经过多番谈判，最终敲定取消债务上限至2025年1月1日。 2023年8月，惠誉下调了美国信用评级。美国政府关门是指国会没有通过政府新财年预算案，使得大部分政府职能被迫关停、政府雇员无薪休假。美国政府关门和债务上限是两个不同的财政和政治概念，它们有时会同时发生，但在产生原因、影响和后果具有明显差异。债务上限政府关门核心问题政府借款权限不足政府支出授权不足触发条件债务触及法定上线预算案/拨款法案未通过直接后果债务违约风险政府公共服务暂停经济影响全球金融系统性风险（相对更严重）短期国内经济和社会服务受阻解决方式国会提高或暂停债务上限国会通过预算或临时拨款发生频率发生频率相对较低，政治极化和赤字问题的加剧推升债务上限的紧张局势发生频率高【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey03-28 09:30

中国突传重磅消息！路透：中国国家主席习近平周五将会见这些企业巨头CEO

帮助抵御美国总统特朗普(Donald Trump)征收关税所引发的混乱。尽管市场份额被特斯拉以及比亚迪和小米等中国竞争对手蚕食，但中国仍然是宝马、奔驰和大众等德国汽车制造商最大的市场之一。在特朗普宣布将于4月3日对进口汽车征收25%的新关税后，中国市场可能变得更加重要。德国汽车制造商近期加大力度寻求与中国企业的技术合作，以增强其产品在中国的竞争力。

tqttier03-28 08:09

H&M首席执行官警告：特朗普加征关税最终由美消费者“买单”

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）推进进口商品加征关税的背景下，快时尚零售巨头H&M表示，这一举措将推高美国消费者的购物成本。公司正在调整其全球供应链，以应对日益复杂的贸易壁垒。 H&M当前主要的制造基地包括中国和孟加拉国，其中中国已被特朗普政府加征额外20%的进口关税；而孟加拉国则位列特朗普计划于4月2日公布“对等关税”（reciprocal tariffs）名单中风险较高的国家之一。美国是H&M全球销售额第二大市场。分析认为，为对冲关税影响，该零售商势必面临提价压力。 “最终，我们认为代价将由消费者来承担。”H&M首席执行官丹尼尔·埃尔韦尔（Daniel Erver）在接受路透社（Reuters）采访时表示。“我们始终坚定支持在公平、公正基础上进行全球贸易，而关税显然无助于推动全球贸易自由化与发展。” H&M调整供应链以规避关税影响，持续监测政策动向埃尔韦尔指出，H&M正在密切关注并准备应对美国关税变动，尽管由于特朗普政府目前尚未明确关税将具体落地在哪些国家，这一政策仍然是一个“动态目标（moving target）”。 “我们正在采取措施，将部分生产转移至关税影响较小的市场，前提是这些市场能够提供品质相当的产品，”埃尔韦尔补充道，但并未透露具体转移至哪些国家。

Peng03-28 04:14

反击了！欧盟将对美新一轮汽车关税作出有力回应

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）宣布对进口汽车加征新关税的决定，欧盟正准备相应的应对措施。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔（Olof Gill）在新闻发布会上表示： “关于汽车关税，我们已经看到相关公告。我们了解到，美国下周将正式推出一整套新的‘对等关税’（reciprocal tariffs）措施。对此我们深感遗憾，但也正在做出全面准备。” 欧盟将推出“及时、有力且精准”的反制手段尽管相关美方措施尚未正式生效，吉尔强调，欧盟将保持警惕，并在适当时机采取回应。 “我目前无法透露我们反制措施的具体发布时间，因为这些美方政策尚未实施，但可以确认的是，欧方的回应将是及时的、有力的、经过精准设计的，并将达到预期效果，”奥洛夫·吉尔补充道。特朗普宣布重大关税决定美国总统特朗普当地时间周三晚间表示，美国将对进口外国汽车征收25%的关税，这些关税将于4月2日生效。英国《金融时报》称，新税标志着特朗普与美国盟友的贸易战大幅升级。特朗普在椭圆形办公室表示：“我们将对所有非美国制造的汽车征收25%的关税。这将带来大量汽车工厂的建设。如果它们是在美国制造的，那就绝对没有关税，但在国外造车，就要付25%的关税。”

埃尔瓦03-28 04:06

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