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老虎证券2023-10-13

果的出货量同比下降24%； $台积电(TSM)$ 明年AI订单比重有望增长约6%，客户群包括英伟达、 $美国超微公司(AMD)$ 、特斯拉、苹果、 $英特尔(INTC)$ ；苹果考虑将默认搜索引擎从谷歌切换到DuckDuckGo；苹果CEO库克出售股票套现4100万美元，金额创2021年以来最大；苹果承认iPhone15存在过热问题，将在软件更新中修复；苹果公司Apple Car的开发目前看起来已经失去任何能见度； OpenAI商洽从 $软银集团(SFTBY)$ 融资10亿美元，拟研发“人工智能界的iPhone” 微软微调了收购 $动视暴雪(ATVI)$ 的协议条款，英国监管机构批准了经调整交易美国国税局要求微软公司就2004-13年期间享受的全球范围内附属公司缴纳至少289亿美元税款，另加罚款和利息微软在Microsoft Fabric和Azure AI推出面向保健机构的若干新工具法国初创公司Mistral AI发布首个生成式人工智能模型美国卡车司机工会成员在亚马逊仓库举行抗议活动亚马逊在英国涨薪，拟赶在假日销售季之前招聘1.5万临时工谷歌云推出面向医生的新款生成式人工智能（AI）搜索功能谷歌发布Pixel 8系列手机，在摄像头等零部件采用AI技术 Meta元宇宙硬件亏损可能高于市场共识 $依视路国际(0OMK.UK)$ 和Meta Platforms发布第二代Ray-Ban智能眼镜。 Meta拥抱消费者AI热潮：在APP推出聊天机器人和图像编辑功能 Xbox云游戏将于12月份入驻Meta Quest 3 $Roblox Corporation(RBLX)$ 公司于9月27日在Meta头显设备推出新款产品英伟达正与纬创讨论增加1Q24 AI基带订单高盛将英伟达加入其“确信买入名单” 特斯拉宣布4680电池产量破2000万特斯拉在美国降低部分车辆价格 Model 3降至38990美元美国SEC就收购推特一事调查马斯克一周核心观点我们总结了Q2业绩以来，7只权重科技股的表现：GOOG>META>AMZN>NVDA>AAPL>MSFT>TSLA 七大科技公司Q3业绩预期苹果苹果的Q3业绩不含iPhone，但市场关注焦点肯定放在是Q4的iPhone15系列销量。现在是连郭明錤都认为北美地区换新需求不大，接下来主板等升级可能要推迟，多家行研机构也调低了苹果在未来两年的渗透率。苹果在Q2业绩之后跌幅算大的，是对苹果缺席AI盛宴深表遗憾，看电话会上如何对明年预期。另外，尽管服务收入增速不错，但“苹果税”一直被诟病，可能是一个影藏的雷。当然，二级市场上苹果是最大权重，反而成为资金在扎堆避险时的首选。微软 Q2财报前，市场“抢跑”式押注过多AI预期，现今AI热度慢慢消退一些，对Q3业绩也不会打得太满。而Azure云业务增速，以及ChatGPT究竟能给微软带来多少变现，可能是Q3投资者关注焦点。二级市场上的微软目前也处于大科技公司中相对较高估值水平，因此如果无意外，其向上动能略逊色一些。谷歌 Q2以来谷歌的表现是最好的，也是唯一一只Q2财报日前到现在仍录得可观正收益的大科技股。Q2市场对它的低估——过多计入衰退因素而低估广告业务，和对此前表现稍差的AI业务太悲观，都已经在Q3的交易中找回不少。谷歌和META也是在10月创下了52周新高，马上就要发布的谷歌大脑与DeepMind共同研发的最强大模型Gemini，都有可能成为像ChatGPT一样增强公司业务的利器，因此会吸引更多FOMO的资金。 Q3因为消费行业略显乏力，但并不颓势，因此企业有更多的动力进行广告活动，所以依然可以期待谷歌Q3广告业务。亚马逊亚马逊的股价被计入了最多的“通胀变化”因素，因此Q2财报之前市场更多的还是衰退预期，所以当Q2财报以超预期表现震惊市场后，其当日表现也是所有大科技公司中最好的。但是对Q4的财报季，市场出现一定分歧，一方面是对供应链上罢工等情况、面对油价上行带来的顽固的担忧，另一方面消费者情绪的回升的看好。消费方面Q3财报仍有可能超预期，但要是考虑Q4以及明年的情况，市场宁可不再加价对消费领域的投资，因此整体情绪并不好。亚马逊在类ChatGPT对话交流的生成式AI上也有一定竞争力，变现能力，结合其最大云服务可能持续受益。英伟达 Q2财报公布的时候，AI的热度达到最高，因此英伟达财报当日的博弈极其激烈，并出现了典型的多空双杀局面，Q3财报应该不至于如此，但对AI的博弈仍在，重点会在24年的业绩预期上。从全年的维度来看，仍然是一笔具有超额收益的投资，上半年累积较大受益，英伟达目前的估值也需要时间换空间。特斯拉随着新能源车行业的厮杀越来越激烈，特斯拉虽为行业翘楚，也有可能达不到投资者的预期。特斯拉9月交付量也并不理想，同时一而再再而三的降价也伤及公司的毛利率。利润率可能要更多从成本端去寻找，当然随着油价继续高企，欧美亚太等地新能源车的渗透率提升，市场仍有较大空间。此外，Dojo要产生足够的现金流，仍需时日。 META META年初以来的回报也达到了140%以上，10月创下年内新高，其被认为最有可能扩大AI商业化能力的公司。公司的广告业务也在Q2被低估，Q3预期也不差，因为Tik Tok让渡的部分市场让Meta成为最大的受益者（Instagram和Reels）。同时，因为它的资产绝大多数都由美元现金构成，在高利率强美元的环境中就显得特别保值。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1378.7%，同期SPY回报147.2%。年初以来，该组合总回报为95.35%，夏普比率为5.1，而同期SPY总回报14.67%。过去一周大科技公司表现较好，总回报3.7%，领先SPY的2.2%。

老虎证券2023-10-13

台积电：即将走出低谷，再次腾飞

和消费者需求的担忧，台积电（NYSE：TSM）市值已蒸发约 770亿美元。目前这种疲软已被消化，预计 2024 年台积电终端市场敞口的终端需求将恢复 44% 以上，并且人工智能将带来长期增长动力。以下为台积电过去六个月的股票表现。我们认为，过去四个季度对台积电营收增长造成影响的终端市场疲软已经得到纠正，涉及个人电脑、服务器和智能手机市场。预计 PC 和服务器市场将在 2024 年复苏，预计明年 PC 和服务器总可寻址市场将同比分别增长 5% 和 8%。我们预计台积电将达到或超越 23% 同比增长的共识预期。IDC 昨天发布了2023 年第三季度全球 PC 出货量报告，强调全球排名前五的 PC 供应商的出货量同比下降速度放缓，之后我们已经看到了 PC 复苏的迹象。尽管我们相信智能手机终端需求已经完成调整，但我们对智能手机终端需求不太乐观。我们关于智能手机终端需求反弹的数据点在短期内好坏参半；我们认为缺乏推动需求上升的动力。苹果 2023 年第四季度的 iPhone 销量将有助于稍微改善需求，但仍然看不到 2024 年 PC 市场真正复苏的迹象。智能手机 TAM 将在 2024 年保持同比持平，在更好的情况下可能同比增长 2%。下图为台积电 2023 年第二季度按平台划分的收入状况。由于资本支出与销售额之比较高以及毛利率扩张面临挑战，预计台积电短期内不会大幅跑赢大盘，但我们看到长期增长动力在发挥作用。此外，预计强劲的人工智能需求将推动台积电的实质性收入增长。今年人工智能热潮的主要受益者是英伟达，随着人工智能服务器的需求继续超过供应，英伟达的增长率将对台积电到 2024 年的盈利产生积极影响，修正应该会在明年年底出现。台积电的股价远低于其在代工市场地位的同行平均水平。按市盈率计算，该股的 C2023 年 EPS 为 17.7 倍，每股收益为 30.03 美元，而同行平均水平为 32.1 倍。该股目前的交易价格为 5.85 倍 TTM EV/销售额，而同行平均水平为 5.5 倍。在当前水平上该股具有吸引力的切入点。下图概述了台积电相对于同行的估值。华尔街在研究该股的30 名分析师中，28 名给予买入评级，其余给予持有评级。该股的压倒性看涨情绪源于台积电在代工市场的主导地位以及对 2024 年终端需求复苏的预期。下图概述了台积电的卖方评级和价格目标。随着 PC 和服务器端需求在 2024 年复苏，现在可以看到该股有一条清晰的增长轨道。虽然智能手机需求的数据点仍不太明确，但预计 2HCY24 将出现强劲复苏。自 7 月高点以来，疲软已反映在该股的价格中，并反映在前景中。由于潜在人工智能的推动，能看到了长期的增长动力。（华尔街大事件）

金融界2023-10-12

中美科技战！美国“无限期豁免”韩国半导体出口限制分析师：此举不利于中国芯片制造商

士相同，全球最大代工芯片制造商台积电(TSMC)早些时候获得了华盛顿的为期一年的授权，可以继续在中国开展业务，而无需美国商务部另行要求的额外许可要求。目前尚不清楚，台积电是否会获得与这两家韩国公司相同的无限期豁免。 (来源:SCMP) 今年向三星和海力士授予豁免之际，长江存储预计，由于智能手机、服务器和个人电脑制造商的订单，全球对NAND闪存产品的需求将有所改善。据香港《南华早报》在9月报道，由于美国供应商因华盛顿的限制而停止与长江存储的业务，长江存储一直在与国内工具供应商建立更紧密的联系，以更换其制造设备中的美国零部件。在存储芯片市场，DRAM和NAND Flash产品都高度标准化，这意味着它们很容易被不同供应商的竞争产品所取代。因此，对于存储芯片制造商来说，贴近客户非常重要。SK海力士在江苏省东部城市无锡设有DRAM工厂，在辽宁省东北部城市大连设有NAND工厂，它还在重庆经营芯片封装工厂。三星在中国拥有3个芯片工厂，分别位于西安陕西省、苏州江苏省，以及北方沿海大都市天津。由于全球存储芯片需求疲软，三星今年第二季利润下降95%，SK海力士同期营业亏损为2.88万亿韩元，约合21.3亿美元。台湾研究员Arisa Liu在谈到之前带来的不确定性时表示，尽管长江存储的运营可能更加停滞，但三星和SK海力士可以松一口气。她指出，尽管由于美国的豁免而在中国获得了更多竞争优势，但这些韩国公司不太可能进一步投资在中国的新工厂。彭博社评论文章指出，拜登政府采取的控制措施旨在阻止中国购买或制造最终可能用于军事目的的先进芯片的能力。华为技术有限公司于8月下旬发布其最新智能手机Mate 60后，要求采取更积极行动的呼声日益高涨。该手机的主处理器由中芯国际(SMIC)生产，采用7奈米技术。尽管该设备的功能不如最新的iPhone，但其先进性仍然表明中国已经找到了规避美国障碍的方法。这加剧了人们对中国向芯片工厂投入数十亿美元的担忧，其中大部分用于所谓的“传统”芯片，这些芯片不受美国的限制，对从智能冰箱到电动汽车的所有产品都至关重要。人们担心，就像太阳能电池板一样，中国公司将用大量补贴的传统芯片涌入全球市场，并将西方竞争对手赶出市场。为了应对华为的突破，美国国家安全鹰派要求对华为和中芯国际实施新的制裁。他们认为，美国应该大幅扩大当前的管制，以进一步限制中国获得零部件、软件和芯片制造设备。许多人还希望美国在中国传统芯片占领市场之前先发制人地对其设置壁垒。然而，报道分析指出，此类行动的成本不应被低估。更广泛地扩大对中国芯片制造的限制将削弱美国声称其旨在保护国家安全而不是限制中国增长的说法。中国无疑会对苹果公司和美光科技公司等美国公司进行报复，并加速更换西方供应商，从而导致美国公司失去原本可以投资于研发的收入。 “无论美国的政策如何，中国都不会停止追求自力更生。但其芯片制造商可能很快就会遇到他们已经进口的设备的限制。中国仍然无法获得荷兰公司ASML Holding NV的高度精密极紫外(EUV)光刻机，这些机对于制造尖端芯片至关重要，而且中国是否有能力找到合适的替代品还不确定，”报道继续补充。因此，报道总结称，美国不应急于实施新的限制，而应首先集中精力收紧现有的限制，拜登政府应将其限制措施与荷兰和日本最近推出的限制措施结合起来。负责管理出口管制的商务部工业与安全局(BIS)应限制豁免，并采取更多措施，切断对中国实体无视美国规则而使用的设备的维修和备件。“美国国会应向国际清算银行提供资源，以改进其计算机系统并增加人员配备，使该机构能够进行更有效的检查。”

颜辞 1评论2023-10-11

“矿机行业一哥”比特大陆发不起工资了？ IPO计划已推迟基本工资削减50%

%的市场份额，甚至设法获得了对台积电（TSMC）生产能力的优先访问权。该公司的Antminer ASIC产品线以其在挖掘比特币方面的哈希率效率而闻名。他们在市场上的地位非常强大，以至于许多行业内人士认为他们的产品是业界的黄金标准。但对于Bitmain及其领导层来说，2019年和2020年是动荡的一年。比特大陆成立于2013年，由吴忌寒和詹克团联合创办。吴忌寒是比特币布道者，与好友创办了比特币交流网站巴比特，后来建立了比特大陆。吴忌寒毕业于北京大学，而詹克团曾在清华大学和中科院微电子研究所工作。在比特大陆初期，两人利用不同专业背景互补，吴忌寒负责销售、矿池、矿场运营，詹克团专注于矿机芯片、AI芯片的研发。然而，随着公司发展，两人在公司路线上产生分歧。詹克团推AI转型，吴忌寒倾向于轻资产的业务，导致分歧加剧。 2019年初，两人分家，詹克团负责比特大陆的AI和矿机芯片业务，吴忌寒离开比特大陆，创立了新公司。但分歧未解决，2019年底，吴忌寒强势回归，解除了詹克团的职务。随后，两人进行了多轮官司，2021年初再次分家，詹克团以6亿美元收购吴忌寒及其他创始股东的股份，继续执掌比特大陆。在比特大陆内部分歧结束后，公司曾表示其上市计划正在有序进行中。然而，近年来比特大陆异常安静，除了发布最新Antminer比特币矿机，暂缓发放部分员工工资的消息引起关注。比特大陆发布的新矿机S21Hyd和S21被宣传为史上最低耗能的比特币矿机，可能为迎接比特币减半带来的挑战做准备。与此同时，吴忌寒领导的比特小鹿已在美国纳斯达克上市，成为提供矿机共享服务的平台。比特小鹿的财务业绩显示，在2023年第一季度，其总收入为7260万美元，相较于2022年同期的9040万美元略有下降，净亏损为950万美元。比特大陆的上市动向可能会受到加密货币市场牛熊周期的影响，预计在下一个币价上涨周期里，比特大陆可能会继续推进上市计划。然而，公司仍需解决现金流危机等问题。

埃尔文2023-10-11

以钱包为例辨析加密杀手级应用和基础设施神话

通往成功的方向不是线性的。

金色财经2023-10-10

中美突传重磅！美国“无限期延长”对韩国芯片制造商的中国豁免权将更新三星、SK海力士白名单

禁令之际，内部发展正遭遇逆风。台积电(TSMC)远赴美国亚利桑那州设立晶圆厂，结果建厂进度落后，亚利桑那州长上周到台湾展开访问时表示，该厂应该不会再延宕，会持续确保台积电获得所需的技术人力。不过，这样的说法却遭业界抨击，经常往返新竹和硅谷之间的科技业负责人说，当美国工会出来抗争的时候，就不是台面下可以解决的了，这种事情不是政客说了算。 “台积电对美国设厂的评估太乐观，他们当初应该没有想到工会的问题会这么严重，当美国工会出来抗争的时候，就不是台面下可以解决的了，这种事不是政客说了算。亚利桑那州厂未来的产量，可能远低于该厂原先规划的数量，”该负责人继续解释。台积电董事长刘德音表示：“亚利桑那州厂面临专业人才不足的挑战，建厂进度落后，4奈米量产的时间将从2024年延后到2025年。”

秉哥说市2023-09-27

甲骨文将在其云计算服务中使用Ampere最新芯片

据中心设计芯片，并将生产外包给台积电（TSM.US）。 Ampere的目标是设计出比英特尔和AMD（AMD.US）的传统处理器更节能的芯片。近期，英特尔和AMD都宣布了与Ampere芯片竞争的产品。甲骨文是Ampere的主要投资者，也是2021年首批采用其芯片的云计算公司之一。Ampere首席执行官Renee James是甲骨文的董事会成员。 Ampere上月曾表示，谷歌（GOOGL.US）的Google Cloud部门将提供其最新芯片，其中包括由Ampere定制设计的计算核心。

金融界2023-09-21

美股开盘：道指跌超50点中概股多数走低蔚来跌超7%、理想跌超3%

积电7纳米制程，英特尔现已向$台积电(TSM.US)$大追单，据了解，订单能见度已至2024年中，下一代采用台积电5/4纳米制程Gaudi 3也正加速2024年上市进程。微软拟于2024年假日季推出新款Xbox游戏机随着美国联邦贸易委员会（FTC）起诉微软收购动视暴雪案相关文件的出炉，越来越多的内部消息被曝光了出来。根据微软的产品路线图，该公司计划在2024年的假日季推出新款的Xbox游戏机。文件显示，代号为“Brooklin”的游戏机是Xbox Series X的后续产品，定价为499美元；代号为“Ellewood”的游戏机是Xbox Series S的后续产品，定价为299美元。 Instacart IPO定价30美元/股，今晚登陆纳斯达克美国最大的杂货配送平台、有“美国版美团”之称的Instacart计划在首次公开募股（IPO）中以每股30美元的价格发行股票，将于今日在纳斯达克全球精选市场上市。Instacart的IPO，加上Arm上周的上市，将给股票资本市场在经历了自2009年金融危机最严重时期以来最长的干旱期之后带来急需的缓解。作为一家由风险投资支持的消费者创业公司，其上市首日的成功也可能会提振其他希望上市的公司的信心。航天火箭公司Rocket Lab第41次火箭发射失败美国航天火箭公司Rocket Lab盘前跌超26%，消息面上，公司今日表示，第41次发射任务遇到问题，Electron火箭（卫星火箭）在从1号发射场升空后按计划完成了第一阶段燃烧以及推进器分离，但在飞行约2分钟30秒时出现问题，导致任务失败。公司称，正在与美国联邦航天局和支持机构密切合作，但尚未找到任务失败的具体原因。投行Oppenheimer：UAW的罢工对二手车和零部件零售商是“潜在利好” 投行Oppenheimer表示，底特律三大汽车制造商的罢工对二手车和汽车零部件零售商来说是一个“潜在利好”。短期内，罢工可能会影响新车生产，从而影响定价。从长远来看，汽车制造商的高成本基础设施可能会进一步抬高新车价格，这可能会促进对二手车的需求，同时鼓励消费者延长车辆保养时间，从而使零部件零售商受益。极氪美股上市寻求180亿美元估值，投资人与分析师谨慎看好据媒体，一位接近极氪路演投资人的相关人士称，极氪目前尚未与国内和香港的投资机构进行洽谈，重心仍放在海外投资者上。截至9月初，极氪已经与新加坡和欧洲部分投资机构开启了试水会议。从初步洽谈结果来看，极氪希望能够获得180亿美元的估值，这与蔚来汽车当前美股市值相当，后者最新市值已经达到182.74亿美元。王兴减持港股理想汽车，4天累计套现3.1亿港元据港交所披露，美团首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴上周连续4天减持理想汽车。王兴在9月12日至15日期间，累计减持了194.79万股，平均出售价介乎约157.84~160.51港元，合共套现约3.11亿港元。此次减持后，王兴仍持有3.84亿股理想，持股占比由原来的21.90%降至21.79%。

金融界2023-09-19

决策分析：中国楼市连传两大消息！油价又破位了，日本赶上芯片抛售潮

日本股市周一休市，路透社报道称台积电(TSMC)要求其主要供应商推迟交货后，亚洲科技股遭到抛售。该股周二下跌0.4%，此前一度上涨0.6%。周一下跌3.2%。 Unisuper首席信息官John Pearce称台积电的消息“令人惊讶”。 “你几乎可以肯定的一件事是，对半导体的需求只是一种方式，”他说。香港恒生指数下跌0.1%，科技股分类指数下跌0.6%。中国内地蓝筹股指数下跌0.3%。中国地产股波动较大，恒生开发商分类指数一度下跌1.2%，在午盘前后反弹至上涨区间，不过该指数最终下跌0.4%。澳大利亚基准股指下跌0.4%，受矿业股拖累，市场对中国需求感到悲观。中国方面，消息人士称，碧桂园获得债权人的批准，延长另一只在岸债券的还款期限，这是该公司一直在寻求延期的8只债券中的最后一只，这给碧桂园带来了一些希望。融创中国控股有限公司90亿美元的离岸债务重组计划获得了债权人的批准，这是中国大型开发商首次为债务重组开了绿灯。亚洲股市的疲软打压了美国股指期货，后者下跌0.1%。泛欧斯托克50指数期货持平。指标美债收益率徘徊在16年高位附近，美元守在六个月高位附近，因交易商准备迎接美联储周三的利率决定，本周日本央行和英国央行等也将公布政策决定。在供应趋紧的情况下，原油价格继续上涨，引发了市场对滞胀的担忧。外汇市场表现低迷，衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数微涨0.09%，至105.17，小幅回升至上周触及的六个月高点105.43附近。美元兑日元上涨0.1%，至147.75，接近上周触及的10个月高点147.95。 10年期国债收益率基本持平，略高于4.31%，接近8月22日触及的2007年以来最高水平4.366%。 Capital.com的高级金融市场分析师Kyle Rodda在一份报告中写道，由于美联储是本周一系列央行会议的主角，“你不能责怪人们暂时置身事外”。 “鉴于结果的可变性，市场将不可避免地出现相反的趋势，”Rodda说，“价格走势可能起伏不定，需要更谨慎地管理风险。” 交易员几乎肯定，在周二晚些时候开始的为期两天的会议结束时，美联储将再次维持利率不变，但对年底前再次加息25个基点的可能性存在分歧。美联储官员还将公布他们对经济，以及未来几个季度利率水平的最新预测。与此同时，油价在周二早盘交易中连续第四个交易日上涨，因为美国页岩油产量疲软，进一步引发了人们对沙特阿拉伯和俄罗斯延长减产导致的供应短缺的担忧。美国WTI原油期货上涨99美分，至每桶92.47美元，涨幅1.1%；全球原油基准布伦特原油期货上涨58美分，至每桶95.01美元，涨幅0.61%。 “鉴于供应受限的能源市场可能会变得吃紧，尤其是在临近年底的恶劣天气下，油价上涨既会带来通胀的上行风险，也会带来经济增长的下行风险，”Capital.com的Rodda表示，“不出口能源并遭受能源不安全影响的市场可能表现不佳。”

云涌2023-09-19

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