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最受关注的AI应用，不及预期？
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软表示，除了支持AI转录会议内容功能的Teams外，一个月后大多数软件的Copilot使用率下降了约20%。种种因素使很多企业对全面应用AI仍处“观望”状态。波士顿咨询公司的一项调查显示，尽管近90%的企业高管表示，生成式人工智能是他们公司今年的首要任务，但同时也有近三分之二的高管表示，这项技术至少需要两年时间才能超越当前炒作宣传的水平，其中约70%的人只关注小规模和小范围的AI应用试用。 Spataro表示，公司计划通过加入更多的提醒和提示来解决用户流失问题。加拿大皇家银行资本公司的分析师Rishi Jaluria认为，Copilot对微软的股价至关重要： “Copilot必须取得成功，股票才能上涨。” 微软AI应用喜忧参半为在AI领域拔得头筹，微软在已经下了数十亿美元的赌注——迄今为止已对OpenAI投资了130亿美元。去年以来，在微软大举押注AI的一些列动作下，该公司的股价一路飙升，迄今为止累涨约50%。在最新的财报电话会上，微软首席执行官纳德拉表示：我们已经从谈论人工智能转向大规模应用人工智能。但目前来看，微软的AI应用还谈不上大获全胜。 2022年，微软发布了GitHub Copilot能够通过人工智能帮助程序员更快地编写代码。微软高管表示，该功能起步价为每月10美元，目前已有130万用户，比上一季度增长了30%。去年5月，微软向正式开放了嵌入了智能聊天机器人的New Bing，将AI问答功能融入搜索引擎。但New Bing并没有对谷歌的市场份额造成威胁，微软高管们曾预计，如果必应的市场份额超过谷歌，可能会带来数十亿美元的新收入，但该AI应用已持续近一年，Bing新增的市场份额还不到1%。
金融界2024-02-15
微软FY2024Q2业绩电话会高管解读财报
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以扩展 Copilot 的功能。说到 Teams，我们再次看到了创纪录的使用量，因为组织将协作聊天、会议和通话集中在一个平台上，Teams 也成为我们的一个新切入点。我们超过三分之二的企业 Teams 客户购买电话室或高级电话室。所有这些创新正在推动 Microsoft 365 的增长。我们现在拥有超过 4 亿个付费 Office 365 席位，BP、Elanco、ING 银行、Mediaset、WTW 等组织都在本季度选择了 E5，为他们的员工提供我们最好的服务一流的生产力应用程序以及高级安全合规性、语音和分析。现在进入Windows。到 2024 年，人工智能将成为每台 PC 的一流组成部分。具有内置神经处理单元的 Windows PC 是 CES 的前沿和中心，它们解锁了新的 AI 体验，使您在 PC 上的操作更加轻松快捷，从搜索答案和总结电子邮件到优化性能和电池效率。 Windows 中的 Copilot 已在超过 7500 万台 Windows 10 和 Windows 11 电脑上可用，并且通过我们新的 Copilot 键（30 年来对 Windows 键盘的首次重大更改），我们提供一键访问。我们还继续通过 Azure 虚拟桌面和 Windows 365 改变 Windows 的体验和管理方式，引入新功能，使员工能够更轻松地访问并让 IT 团队更轻松地保护其云 PC。云交付的 Windows 的使用量同比增长超过 50%。总而言之，随着 HPE 和 Petrobras 等公司向员工推出操作系统，Windows 11 商业部署量同比增长了 2 倍。现在谈谈安全性。我们一周半前报道的最近的安全攻击，包括对我们企业系统的民族国家攻击，凸显了组织迫切需要更快地采取行动，以保护自己免受网络威胁。这就是为什么去年秋天我们在安全未来计划下宣布了一系列工程优先事项，将公司的各个部门聚集在一起，以推进新产品和旧基础设施的网络安全保护。这就是为什么我们继续在安全产品组合和运营安全态势方面进行创新，以帮助客户采用零信任安全架构。我们业界首个统一的安全运营平台将我们的 SIM Microsoft Sentinel、XDR Microsoft Defender 和 Copilot 结合在一起以确保安全，帮助团队管理日益复杂的安全环境。借助 Copilot 的安全性，我们现在正在帮助数百家早期访问客户（包括 Cmax、Dow、LTI Mindtree、McAfee、Nucor Steel）显着提高其 SecOps 团队的生产力。本季度，我们将 copilot 扩展到 Entra、Intune 和 Purview。总而言之，我们拥有超过 100 万客户，其中超过 700,000 名客户使用我们的四种或更多安全产品，例如 Arrow Electronics、DXC Technology、Freeport-McMoRan、Insight Enterprises、JB Hunt 和 Mosaic Company。现在登录 LinkedIn。 LinkedIn 目前正在帮助超过 10 亿会员学习、销售和就业。我们继续看到德国和印度等主要市场的会员注册推动了全球会员的强劲增长。在不断变化的就业市场中，成员通过技能培养和知识共享保持竞争力。在过去 12 个月中，会员的个人资料中添加了 6.8 亿条技能，同比增长 80%。我们新的人工智能功能正在改变 LinkedIn 会员的体验，从人们如何学习新技能到如何寻找工作和参与[音频不清晰]。新的人工智能功能，包括更个性化的电子邮件，也继续提高平台上的业务投资回报率，我们的招聘业务连续第六个季度占据份额。更广泛地说，人工智能正在改变我们的搜索和浏览器体验。我们对这一势头感到鼓舞，本月早些时候，我们实现了一个新的里程碑，迄今为止创建了 50 亿张图像，进行了 50 亿次聊天，两者都比上一季度翻了一番，并且都是本季度的优势份额。我们还推出了 Copilot 作为跨所有浏览器和设备的独立目的地，以及 iOS 和 Android 上的 Copilot 应用程序。就在两周前，我们推出了 Copilot Pro，提供最新型号的访问权限，以实现快速解答和高质量图像创建，并为 Microsoft 365 个人和家庭订阅者提供 Copilot 访问权限。现在开始游戏。本季度，我们在 Xbox PC 和移动设备上创下了月度活跃用户的历史记录，目前仅移动设备上的月度活跃用户就超过 2 亿，其中包括动视暴雪 King。通过收购，我们已经将数亿游戏玩家添加到我们的生态系统中，同时我们也实现了在更多平台上吸引更多游戏玩家的雄心。通过云游戏，我们不断创新，为玩家提供更多方式来体验他们喜爱的游戏，无论何时何地，以他们想要的方式，流媒体时长同比增加了 44%。优质的内容是我们发展的关键，在我们的产品组合中，我对我们即将推出的游戏阵容感到前所未有的兴奋。本月早些时候，我们分享了今年将登陆 Xbox PC 和 Game Pass 的激动人心的新第一方游戏，其中包括《夺宝奇兵》。我们还宣布在今年对许多最持久的系列游戏进行重大更新，每月吸引数百万玩家，包括《使命召唤》、《上古卷轴 Online》和《Starfield》。最后，我们期待 2024 年人工智能驱动的转型将如何造福人们和组织。艾米·胡德本季度收入为 620 亿美元，按固定汇率计算分别增长 18% 和 16%。根据上一年第二季度的费用进行调整后，营业收入按固定汇率计算分别增长 25% 和 23%，每股收益为 2.93 美元，按固定汇率计算分别增长 26% 和 23%。结果超出了预期，我们又实现了季度两位数的顶线和底线增长。正如萨蒂亚提到的那样，我们的销售团队和合作伙伴的强大执行力在本季度再次推动了我们许多业务的份额增长。在我们的商业业务中，对包括人工智能服务在内的微软云产品的强劲需求推动了好于预期的增长和大型长期 Azure 合同。 Microsoft 365 套件的实力促进了我们办公商业业务的 ARPU 扩张，而 Microsoft 365 套件之外销售的独立产品的新业务增长继续放缓。商业预订量超出预期，在较低的到期基数上按固定汇率计算分别增长 17% 和 9%。前面提到的长期 Azure 合同的实力，以及我们核心年金销售行动的强有力执行，包括健康的续约，推动了我们的业绩。商业剩余履约义务按固定汇率计算分别增长 17% 和 16%，达到 2,220 亿美元，约 45% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 15%。未来 12 个月后确认的剩余部分增加了 19%。本季度，我们的年金组合为 96%。在我们的消费业务中，个人电脑和广告市场总体符合我们的预期。 PC市场量继续稳定在疫情前水平【技术难点】游戏机市场规模稍小。提醒一下，我的第二季度评论包括动视暴雪自收购之日起的净影响，包括购买会计、整合和交易相关费用。净影响包括调整动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系到第一方的关系。在公司层面，动视暴雪为收入增长贡献了约 4 个百分点，对调整后的营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，并对每股收益产生了 0.5 美元的负面影响。这一影响包括来自采购会计调整、整合和交易相关成本的 11 亿美元，例如与上周公告相关的遣散费。外汇大致符合我们对公司总收入、部门级收入、销货成本和运营费用增长的预期。微软云收入为 337 亿美元，超出预期，按固定汇率计算分别增长 24% 和 22%。微软云毛利率为 72%，同比基本不变。排除使用寿命会计估计变化的影响，在 Azure 和 Office 365 改进的推动下，毛利率增长了约 1 个百分点，但部分被扩展 AI 基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。按固定汇率计算，公司毛利率分别增长 20% 和 18%，毛利率同比增长至 68%。排除会计估计变更的影响，毛利率增长了约 2 个百分点，尽管动视收购带来的采购会计调整、整合和交易相关成本带来了 5.81 亿美元的影响。增长是由设备的改进以及刚才提到的 Azure 和 Office 365 的改进推动的。运营费用增长 3%，其中动视收购带来的 11 个百分点被上年第二季度费用带来的 7 个百分点的有利影响部分抵消。动视暴雪的影响包括来自采购会计调整、整合和交易相关成本的 5.5 亿美元。在公司层面，12 月底的员工人数比去年同期减少了 2%。营业利润率同比增长约 5 个百分点，达到 44%。排除会计估计变更的影响，营业利润率增长了约 6 个百分点，原因是前面提到的毛利率较高、上一年第二季度费用的有利影响以及通过严格的成本控制提高了营业杠杆。现在，我们的细分结果。生产力和业务流程收入为 192 亿美元，按固定汇率计算分别增长 13% 和 12%，超出预期，这主要是由于 LinkedIn 业绩好于预期。按固定汇率计算，办公商业收入增长 15% 和 13%。在健康的续订执行和 E5 持续势头带来的 ARPU 增长的推动下，Office 365 商业收入按固定汇率计算分别增长 17% 和 16%，符合预期。付费 Office 365 商业席位同比增长 9%，达到超过 4 亿美元，所有客户群体的安装基础都在扩大。席位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动，但被前面提到的新独立业务的持续增长趋势所抵消。随着客户持续转向云产品，按固定汇率计算，办公商业许可下降了 17% 和 18%。 Office Consumer 收入按固定汇率计算分别增长 5% 和 4%，Microsoft 355 订阅量持续增长，增长 16% 至 7840 万。受所有业务业绩略好于预期的推动，按固定汇率计算，LinkedIn 收入分别增长 9% 和 8%，超出预期。在我们的人才解决方案业务中，预订增长再次受到关键垂直领域招聘环境疲软的影响。在 Dynamics 365 的推动下，按固定汇率计算，Dynamics 收入分别增长了 21% 和 19%；按固定汇率计算，Dynamics 收入分别增长了 27% 和 24%，所有工作负载均持续增长。预订增长受到新业务疲软的影响，主要是 Dynamics 365 ERP 和 CRM 工作负载。按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 14% 和 12%，毛利率百分比同比略有增长。剔除会计估计变更的影响，毛利率增长约 1 个百分点，主要得益于 Office 365 的改进。按固定汇率计算，运营费用分别下降 5% 和 6%，较上年第二季度有利影响 5 个百分点收费。按固定汇率计算，营业收入分别增长 26% 和 24%。接下来是智能云业务，收入为 259 亿美元，按固定汇率计算分别增长 20% 和 19%，超出预期，所有业务的业绩都好于预期。按固定汇率计算，服务器产品和云服务整体收入分别增长 22% 和 20%。按固定汇率计算，Azure 和其他云服务收入分别增长 30% 和 28%，其中 AI 服务增长了 6 个百分点。人工智能和非人工智能 Azure 服务都推动了我们的卓越表现。在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基数增长了 11%，达到超过 2.68 亿个席位，这受到前面提到的新独立业务增长趋势的持续影响。在我们的本地服务器业务中，按固定汇率计算，收入增长了 3% 和 2%，超出预期，这主要是由于与 Windows Server 2012 终止支持相关的需求好于预期。企业和合作伙伴服务收入增长 1%，按固定汇率计算相对稳定，企业支持服务和行业解决方案的表现好于预期。按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 20% 和 18%，毛利率百分比相对不变。排除会计估计变更的影响，在前面提到的 Azure 改进的推动下，毛利率增长了约 1 个百分点，但部分被扩展人工智能基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。按固定汇率计算，营业费用分别下降 8% 和 9%，与上年第二季度费用相比有 9 个百分点的有利影响，按固定汇率计算，营业收入分别增长 40% 和 37%。现在，更多的是个人计算。收入为 169 亿美元，按固定汇率计算分别增长 19% 和 18%，总体符合预期。增长包括收购动视暴雪带来的 15 个百分点的净影响。在性能略有改善和消费者市场货币化程度提高的推动下，Windows OEM 收入同比增长 11%，超出预期。按固定汇率计算，Windows 商业产品和云服务收入分别增长 9% 和 7%，低于预期，主要是[技术难度]合同组合期间的收入确认。年金账单增长保持健康。由于商业领域的执行力增强，按固定汇率计算，设备收入分别下降 9% 和 10%，超出预期。搜索量和新闻广告收入（不包括 TAC）按固定汇率计算分别增长 8% 和 7%，相对符合预期，这主要得益于搜索量的增加，但被第三方合作伙伴关系的负面影响所抵消。在游戏领域，按固定汇率计算，收入增长了 49% 和 48%，动视收购带来的净影响为 44 个百分点。游戏总收入符合动视暴雪强于预期的业绩预期，但被之前提到的游戏机市场弱于预期的影响所抵消。 Xbox 内容和服务收入按固定汇率计算分别增长 61% 和 60%，这得益于动视收购带来的 55 个百分点的净影响。按固定汇率计算，Xbox 硬件收入分别增长 3% 和 1%。按固定汇率计算，该部门的毛利率分别增长了 34% 和 32%，动视收购带来的净影响为 17 个百分点。由于设备毛利率提高以及销售组合转向利润率较高的业务，毛利率同比增长约 6 个百分点。运营费用增长了 38%，受到动视收购带来的 48 个百分点的影响，部分被去年第二季度费用带来的 6 个百分点的有利影响所抵消。按固定汇率计算，营业收入分别增长 29% 和 26%。现在回到公司总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 115 亿美元，低于预期，因为第三方产能合同的交付从第二季度转移到了第三季度。购买财产、厂房和设备的现金支付额为 97 亿美元。这些数据中心投资支持我们的云需求，包括扩展我们的人工智能基础设施的需求。运营现金流为 189 亿美元，由于云账单和收款强劲，较上年同期增长 69%（受运营收入下降影响）。自由现金流为 91 亿美元，同比增长 86%，反映了现金支付财产和设备的时间。本季度其他收入和支出符合预期，为负 5.06 亿美元，主要受到利息支出和投资净亏损的推动，部分被利息收入所抵消。我们的有效税率约为 18%。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还 84 亿美元。现在转向我们的第三季度展望，除非另有特别说明，否则均以美元为基础。首先FX，根据目前的利率，我们预计FX将增加总收入和细分市场收入增长不到1个百分点。我们预计销货成本和运营费用增长不会受到影响。在商业预订方面，我们核心年金销售行动的强有力执行，包括健康的续订以及长期的 Azure 承诺，应该会在不断增长的到期基础上推动健康增长。微软云毛利率预计同比下降约1个百分点，排除会计估计变更的影响，第三季度云毛利率将相对持平，因为Office 365和Azure的改善将被销售组合转向Azure所抵消，以及扩展我们的人工智能基础设施以满足不断增长的需求的影响。我们预计，由于对云和人工智能基础设施的投资以及前面提到的第三方提供商的交付日期从第二季度到第三季度的翻转，资本支出将环比大幅增加。提醒一下，我们的云基础设施建设时间可能会出现正常的季度支出变化。接下来是细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入为 193 亿美元至 196 亿美元，或增长 10% 至 12%。 Office 商业收入增长将再次由 Office 365 推动，整个客户群的席位增长以及通过 E5 实现的 ARPU 增长。我们预计 Office 365 收入增长按固定汇率计算约为 15%。虽然 Microsoft 365 Copilot 还处于早期阶段，但我们对迄今为止所看到的采用感到兴奋，并继续期望收入随着时间的推移而增长。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降 20 左右。在 Office Consumer 方面，我们预计在 Microsoft 365 订阅的推动下，收入将实现中高个位数增长。对于 LinkedIn，我们预计在所有业务持续增长的推动下，收入将实现中高个位数增长。在 Dynamics 领域，我们预计在 Dynamics 365 的推动下，收入将增长 10%左右。对于智能云，我们预计收入将达到 260 亿美元至 263 亿美元，即增长 18% 至 19%。收入将继续由 Azure 驱动，提醒一下，它可能会出现季度变化，主要来自我们的每用户业务和期内收入确认，具体取决于合同的组合。在 Azure 中，我们预计按固定汇率计算的第三季度收入增长将保持稳定，而第二季度业绩将强于预期。增长将由我们的 Azure 消费业务以及人工智能的持续强劲贡献推动。我们的每用户业务应该会受益于 Microsoft 365 套件的势头，尽管考虑到安装基数的规模，我们预计席位增长率将持续放缓。在我们的本地服务器业务中，随着混合需求的持续增长（包括在多云环境中运行的许可证），我们预计收入将实现中低个位数增长。在企业和合作伙伴服务收入方面，与上一年的高水平相比，企业支持服务和更多个人计算收入将下降约 10%，我们预计收入将达到 147 亿美元、151 亿美元或增长 11% 至 14%。由于 PC 市场单位销量继续保持在大流行前的水平，Windows OEM 收入增长应该相对平稳。在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应会推动收入增长。提醒一下，我们的季度收入增长可能会存在差异，主要来自期内收入确认，具体取决于合同的组合。在设备方面，随着我们继续专注于利润率较高的高端产品，收入应会下降两位数。在销量持续强劲的推动下，搜索和新闻广告（不计 TAC）收入增长应为中高个位数，比整体搜索和新闻广告收入高出约 8 个百分点。在游戏领域，我们预计收入增长将在 40 左右，其中包括动视收购带来的约 45 个百分点的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入将在 50 多岁左右增长，这主要得益于动视收购带来的约 50 个百分点的净影响。硬件收入将同比下降。现在回到公司指导。我们预计销货成本在 186 亿美元至 188 亿美元之间，其中包括因收购动视而获得的无形资产的约 7 亿美元摊销。我们预计运营费用为 158 亿美元至 159 亿美元，其中包括约 3 亿美元的采购会计费用、整合费用以及收购动视暴雪的交易相关费用。其他收入和支出应大致为负 6 亿美元，因为利息收入将被利息支出和其他损失所抵消。提醒一下，我们需要确认股权投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第三季度的有效税率将与全年税率保持一致，目前预计约为 18%。现在，我对整个财年有一些额外的想法。首先是 FX，假设当前利率保持稳定，我们现在预计 FX 将使第四季度和全年收入增长不到 1 个百分点。我们仍然预计全年销货成本或运营费用增长不会受到重大影响。第二个动视。对于 2024 财年全年，我们预计，在排除采购会计、整合和交易相关成本的情况下，动视暴雪将增加营业收入。在整个公司层面，我们在上半年取得了强劲的业绩，对微软云的需求继续推动我们下半年前景的增长。我们致力于扩大云和人工智能投资，以客户需求和巨大的市场机会为指导。随着我们扩大这些投资，我们仍然专注于提高技术堆栈每一层的效率以及每个团队严格的成本管理。因此，即使人工智能资本投资推动销货成本增长，我们预计全年营业利润率仍将同比增长 1 至 2 个百分点。这一营业利润率的扩张排除了动视收购的影响以及去年使用寿命变化的不利影响。最后，我们专注于执行。因此，当我们投资引领这一人工智能平台浪潮时，我们的客户可以实现人工智能生产力提高的好处。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-02-02
微软季度营收超预期云业务增速令投资者失望
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ok、Word、PowerPoint和Teams等Office软件的人工智能助手。本月，微软将该产品扩大到中小企业客户，并推出了每月收费20美元的消费者版本。微软首席财务官Amy Hood表示，客户对人工智能产品的兴趣也将促使他们在存储、算力等基础服务上增加支出。
金融界2024-01-31
微软2024Q2的出色表现增强了 3 万亿美元俱乐部的耐用性
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增长将持续到今年。除了对 E5 和 Teams Premium 等关键任务加载项的强劲需求外，加速的 Copilot 渗透率也代表了对 ARPU 扩展的增量增强。最近 Copilot 可用性的扩展以及 F2Q 中 Office 商业产品的持续两位数增长与最近管理层对持续采用大众市场生成式 AI 的乐观态度一致。具体来说，管理层最近将 Copilot 的势头等同于“近三十年前在商店外购买 Windows 95 软件的队伍”。随着优化趋势的正常化，它还加强了Microsoft在稳定的IT支出环境之前的前景。人工智能集成也被业界视为提高效率的关键因素，这增强了Copilot的吸引力。预计 ARPU 的扩张将因 Microsoft 最近将 Copilot 可用性扩展到消费者终端市场和中小型企业而得到加强。具体来说，该公司已经取消了 Copilot 的最低 300 个订阅，目前企业用户的价格为 +30 美元/月，这有效地提高了中小型企业或 SMB 的可访问性。中小企业对Microsoft来说是一个巨大的机会。该公司最近透露，“现在有1100万中小企业依赖Microsoft 365解决方案。除了Microsoft 365的基准订阅费之外，这一群体的Copilot完全货币化可能会为PBP的年度收入再增加40亿美元。 Microsoft还推出了“Copilot Pro”，这是为消费者终端市场量身定制的Office 365的等效AI助手。Copilot Pro 目前的价格为 +20 美元用户/月，类似于 OpenAI 的 ChatGPT Plus 功能，后者首次亮相就轰动一时。具体来说，ChatGPT Plus 是为消费者终端市场量身定制的，价格也是每位用户每月 20 美元，由于“需求旺盛”，它不得不在 11 月短暂暂停注册。如果从最初对 ChatGPT Plus 订阅的兴趣中得出一个结论，那就是消费者对付费高级生成式 AI 解决方案的大量被压抑的需求。这代表了 Copilot Pro 采用的强劲前景。除了 Office 365 应用程序中内置的生成式 AI 功能（例如数据摘要、内容创建和对话查询）之外，Copilot Pro 还扩展了 DALL-E 3 对图像创建的访问。由于 Office 365 代表了消费者群体日常环境中的关键生产力工具，Copilot Pro 集成显示出作为 ChatGPT Plus 等应用外扩展的绝佳替代品的潜力。通过为消费者终端市场提供更大的便利性和可访问性，增强生成式AI解决方案，Copilot Pro代表了Microsoft ARPU扩展的增值因素。付费席位扩展鉴于该行业的职位发布趋于稳定，预计今年座位数的持续增长将加强随之而来的ARPU顺风。具体而言，在科技行业观察到的裁员，Microsoft固有的高风险敞口，近几个月来已大幅放缓。最近的行业调查显示，2023 年软件职位发布下降了 -11%，比 2022 年观察到的 -63% 有所改善，当时董事会正在应对大流行时期的过度扩张。2H23 的改善尤为明显，因为公司开始将人员预算转向高生产率角色（例如工程师），以支持在 2024 年恢复增长。因此，这加强了Microsoft在PBP部门保持持续两位数增长的前景。具体而言，由于持续的宏观经济不确定性，近年来PBP的增长有所放缓。在金融环境收紧的情况下，整个企业支出部门都在大幅裁员，这基本上导致了客户流失和ARPU扩张之间的持续斗争。但随着未来职位发布趋势趋于稳定，这一发展基本上解除了未来PBP增长的巨大压力点。预计这将补充因引入附加组件和升级（如 E5 和 Copilot）而带来的 ARPU 顺风，从而推动 PBP 细分市场的持续两位数增长。从训练到推理的过渡管理层的评论表明，生成式人工智能的贡献仍然是Azure最近几个季度重新加速的关键驱动力。这也与智能云部门的F2Q收入表现相一致，与管理层之前的最高指引相比，增长了2%。我们已经从谈论人工智能转向大规模应用人工智能......通过将 AI 融入我们技术堆栈的每一层，我们正在赢得新客户，并帮助推动每个行业带来新的收益和生产力提升。资料来源：Microsoft F2Q24财报。我们认为，到目前为止，Azure 所经历的大部分 AI 服务需求仍然源于培训需求。人工智能的出现以及随之而来的兴趣激增，从根本上提高了所有行业将新兴技术整合到其运营中的紧迫性。虽然有些公司正在从头开始开发自己的专有大型语言模型（LLM），但大多数公司一直在利用现有的API和SDK来访问预先训练的模型，以便进一步定制。这一直是 Azure OpenAI 服务等 LLM 即服务平台的关键驱动力，它为开发人员提供了对流行的 LLM 的访问，例如 OpenAI 的 GPT-4。Azure AI Studio 目前为公共预览版，是另一个常用工具，用于使用现有基础模型生成生成式 AI 应用程序。在过去的一年里，这种“构建”过程加速了用于培训目的的计算能力需求。展望未来，我们预计上述生成式人工智能解决方案和应用程序的部署和规模化使用将增加推理驱动的计算能力需求。具体来说，推理是指运行已部署的生成式 AI 解决方案/软件的过程，例如在日常 ChatGPT 查询中生成输出。从长远来看，随着 2023 年启动的新项目进入终端市场的部署和规模化使用，推理预计将成为 AI 工作负载量的关键驱动力。业界目前预测，到 2025 年年中，推理活动将代表“2 倍的周期数和培训支出”。 2024 年将开始将其中一些 [AI 工作负载] 投入生产，然后逐步扩大规模。据估计，训练活动对整体云增长的贡献[不到]500个基点，而推理（大部分支出最终应该在）将放缓，但在未来几年内会迅速复合，到2025年中期，可能会达到2倍的周期数和支出。资料来源：德意志银行研究部。随着生成式 AI 解决方案的使用越来越普遍，预计推理将加速对计算能力的需求。诚然，Microsoft Azure一直是对生成式AI兴趣激增的主要受益者。除了加速对基础 LLM 的需求以支持企业客户的需求外，Azure 还一直是上述 AI 工作负载训练需求的关键促进者。然而，在我们看来，该公司在向推理过渡的过程中更有能力持续增加市场份额。我们相信，这将保持Azure在竞争日益激烈的超大规模市场中的持续份额增长，并进一步缩小其与行业领导者Amazon Web Services（AWS，Amazon.com，Inc.）的差距。具体来说，Azure仍然是基于“H100虚拟机”的云计算服务的领先提供商 - 或在NVIDIA公司（NVDA）最高性能的H100加速器上运行的超级计算机。具体来说，Microsoft的下一代“NCads H100 v5系列”虚拟机针对AI训练和推理进行了优化。这基本上为Microsoft铺平了道路，随着AI应用程序部署开始扩展，可以利用下一阶段的机会。H100 虚拟机还补充了我们在之前的报道中讨论过的上一代，后者“将数以万计的 Nvidia A100 显卡串在一起”以实现可扩展性。然而，英伟达 H100 加速器的可用性仍然受到极大的限制。预计该芯片制造商即将推出的下一代H200芯片也将出现类似的趋势。这使得Microsoft最近内部开发的专有芯片（Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器）成为其在云计算和 AI 服务方面长期护城河的关键加强。具体而言，基于 Arm Holdings plc （ARM）的 Cobalt 100 CPU 针对通用计算工作负载进行了优化。专有替代方案的性能比 Azure 目前使用的基于 Arm 的计算机快 40%。同时，Maia 100 加速器针对 AI 工作负载进行了优化。基于5nm工艺节点的下一代内部开发的AI芯片将成为在Nvidia加速器上运行的虚拟机的竞争替代品。Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器的结合将是实现 Azure GPU 容量多样化和扩展的关键。它还借鉴了竞争对手AWS以及Alphabet Inc.（GOOG，GOOGL）的Google Cloud，后者多年来一直提供内部基于硅的实例。回想一下，Azure 的大部分 GPU 容量目前用于设施内部推理工作负载（例如 Copilot、Bing Chat、ChatGPT 等）。通过使用基于内部开发的替代方案的实例来补充容量扩展，Microsoft 提高了 GPU 可用性，以满足推理工作负载陡峭增加带来的长期需求。除了提高 GPU 容量以促进推理主导的计算需求的预期加速外，该公司还继续扩展“Azure Arc”等补充服务。我们认为这是加强Microsoft在长期人工智能服务需求中的市场份额增长以及扩大GPU容量的关键产品。具体来说，Azure Arc 是最近推出的解决方案，它通过简化客户“跨不同云环境运行应用”的能力来实现可访问性和便利性。随着云支出优化趋势的持续，它还有助于企业客户增加多云采用率。基本考虑因素调整我们对Microsoft第二财季实际业绩的基本预测，以及其核心业务未来人工智能相关货币化机会的预期增长，我们预计2024财年总收入将同比增长15%，达到2433亿美元。作者智能云和PBP细分市场预计将继续成为核心组合的贡献者和增长动力，这得益于人工智能机会的持续货币化。从长远来看，智能云有望成为增长的主要驱动力。具体而言，持续的 GPU 容量扩展和扩展相邻的 AI 服务将是 Azure 捕捉支持 AI 的增量云机会的关键组成部分，尤其是考虑到复杂的推理工作负载。Microsoft生产力软件中集成生成式人工智能解决方案的持续增长也将促进其庞大的用户群的扩大货币化。这将是PBP细分市场长期持续两位数增长的关键支撑，尽管其市场份额很大。在 MPC 方面，预计该细分市场将受益于未来稳定的 PC 市场，这将增加上一年 Windows OEM 销售额的下降基线。动视暴雪最近的整合也将继续为游戏业务带来巨大的收益。预计此次合并还将补充具有弹性的Xbox内容和服务销售（第一季度：+13%同比;F2Q：同比+61%，包括55个百分点的并购贡献），同时部分抵消了基础Xbox硬件销售的持续放缓。在成本方面，我们预计基础业务的利润率将继续扩大，即除动视整合成本外。尽管管理层继续预计，到 2024 财年，动视相关整合活动将推动季度成本增加，但持续扩大 AI 相关部署将是实现有机利润率扩张的关键。尽管与动视相关的集成成本增加，以及与生成式人工智能投资相关的支出增加，但上一季度的营业利润率与上一季度相比相对持平，管理层已经指导了这一点。 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者 Microsoft_-_Forecast_Financial_Information.pdf。估值考虑因素我们将 Microsoft 的基本价格设定为每台 402 美元。这反映了对Microsoft在短期内超过令人垂涎的3万亿美元市值门槛的持久力的信心。诚然，该股在过去一年中已经受益于利润率的大幅扩张，这主要是由于市场对其人工智能前景的乐观情绪。然而，最近几个季度在将人工智能机会货币化方面的持续积极进展继续加强了这种人工智能溢价的持久性。我们预计，由于Microsoft和整个行业更广泛地部署生成式AI解决方案，推理机会的长期资本化可能会支撑进一步的上升潜力。因此，这强化了Microsoft的“逢低买入”或“疲软累积”的说法，因为结构性影响对其持续两位数增长轨迹的影响风险有限。 A screenshot of a computer screen Description automatically generated 作者 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者我们的目标价格是使用贴现现金流（DCF）方法得出的。该分析考虑了与上一节中讨论的基本预测相结合的现金流量预测。9%的WACC用于反映Microsoft的风险状况和资本结构。我们的分析还假设Microsoft的估计永久增长率为4.5%。这代表了同行的估值溢价，并超过了Microsoft核心运营区域长期经济增长的预期速度。然而，我们认为该股值得增加溢价，因为尽管其市场份额规模庞大，但Microsoft仍保持着持续的两位数增长和大规模利润率扩张的记录。该公司也是首批在利用仍处于早期阶段的新兴人工智能机会方面形成护城河的公司之一。在我们看来，Microsoft的人工智能护城河得到了多元化产品板的加强。这将能够优化利用基础设施（例如GPU容量），LLM即服务（例如Azure OpenAI服务）和其他最终用户应用程序（例如Copilot）的AI机会，从长远来看，这有效地维持了Microsoft两位数增长的历史速度。所采用的溢价估值假设也与Microsoft持续优于同行的表现一致。近几个月来，由于经济数据喜忧参半以及美联储政策的不确定性，市场波动一直是关键主题。然而，自去年 12 月以来，相对于更广泛的软件同行的平均表现，Microsoft 一直保持着平均溢价。 Microsoft m/m performance software m/m performance 来自 Seeking Alpha 的数据最后的思考诚然，Microsoft目前相对于同行的估值溢价使其成为相对昂贵的股票。然而，从本质上讲，其基础业务继续表现出对更广泛科技行业不温不火的需求环境的抵制。具体而言，持续的宏观经济不确定性仍然是软件和云计算需求环境全面复苏前景的制约因素。尽管优化后的趋势和渐进式的 AI 顺风，但管理层对稳定 Azure 增长的持续评论强调了对即将到来的反弹的保守主义。然而，我们认为这是一个审慎的去风险前景，为未来的上行意外留下了空间，因为Microsoft继续在所有运营部门增加其人工智能部署。在智能云中，鉴于增量推理工作负载，预计整个行业中 AI 部署的预期加速将增强对 Azure 计算能力的需求。与此同时，Copilot部署的持续规模将使Microsoft 365用户群进一步货币化。进一步渗透到中小企业和消费终端市场也将加强PBP细分市场的ARPU扩张，这对于抵消优化后座位数的逐步增长至关重要。随着大流行时期的购买，特别是在商业环境中，即将到来的 PC 升级周期以及 AI PC 的出现预计将推动 Windows OEM 的重新加速。综上所述，2024 年是 Microsoft 执行的一年。基础业务最近的出色表现增强了人们对其持续实现积极进展的能力的信心，这将支撑该股 3+ 万亿美元的估值和持久性。转自：Livy 投资研究
老虎证券2024-01-31
年薪$22万职业遭遇危机！UPS突然裁员12000人！加拿大员工受影响
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困境。由于客户担心美国卡车司机工会（Teamsters）可能举行罢工，将货物转给联邦快递（FedEx）等竞争对手，导致 UPS 去年丢失了业务。 UPS 曾表示要夺回大部分业务，但只赢回了失去业务的 60% 左右。预计今年将开始恢复温和增长，美国日均交易量持平或增长 2%，国际日均交易量持平或增长 3%。但其预测弱于分析师预期，导致股价下跌逾 7%。 UPS 还警告称，与卡车司机工会签订的新合同相关的成本将在未来六个月内继续给该公司带来压力。作为该协议的一部分，全职司机平均每年可以获得价值约 170,000 美元（227,000 加元）的工资和福利。图源：Getty Images 首席财务官 Brian Newman 表示：“这是我们工作方式的改变，因此，随着系统容量恢复，我们预计这些工作岗位不会回来。这正在改变我们运营的有效方式。” 此次裁员也将会影响到加拿大 UPS 的员工， UPS 发言人表示，UPS 全球所有职能部门的工作岗位都将受到影响，其中 75% 的裁员将发生在今年上半年。 UPS 于 1975 年起进入加拿大市场，目前在加拿大有超过 360 间门店，员工约 13,000 人。在加拿大的 UPS 商店网络还是加拿大最大的连锁印刷和复印中心。文章来源：https://www.nbcnews.com/business/business-news/ups-cutting-12000-jobs-citing-softer-demand-higher-union-labor-costs-rcna136350 作者：在溪
加国君2024-01-31
UPS财报不及华尔街预期 2024年计划裁员12,000人早盘股价暴跌约7%
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士运河的问题。尽管财报没有直接提到与Teamsters在8月进行的有关劳工合同的谈判对财务的影响，但Tomé提到这些谈判以及更广泛的宏观经济环境是导致“令人失望”的一年的原因之一。公司还表示正在考虑出售其Coyote货车经纪业务，Tomé称这是一个“高度周期性”的业务，具有“相当大的盈利波动性”。首席执行官还补充说，公司计划要求员工在2024年恢复每周5天的办公制度。 UPS对2024年的展望预计营收将在920亿美元至945亿美元之间，调整后的营运利润率约为10%至10.6%。
阿泰尔2024-01-31
Post-Bell | S&P 500 and Nasdaq Snap Six-Day Win Streak; Intel Tumbles 12%
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ch 2021. Microsoft Teams Suffers Outage Affecting Thousands, Sparking User Frustration Microsoft Corp.’s Teams suffered an outage Friday, prompting users to voice their frustration on social media with the workplace-communications platform. “User reports indicate problems at Microsoft Teams,” the Down Detector website, which monitors online outages, posted Friday. Down Detector showed that as of 1:43 p.m. Eastern time, users had submitted 14,599 reports of problems with Microsoft Teams. “We’ve identified a networking issue impacting a portion of the Teams service and we’re performing a failover to remediate impact,” Microsoft 365’s official updates account on X posted Friday morning.
老虎证券2024-01-27
微软：Teams故障已修复
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微软表示Teams故障已修复，8小时前，微软部分Teams服务出现了网络问题。
金融界2024-01-27
纳指100指数五连涨续创收盘新高！英伟达大涨2.5%，市值超1.5万亿美元！纳指100ETF(159660)连续4日大举放量，昨日狂揽净申购2.2亿元！
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体的交付目标，这很不寻常。微软：微软Teams上线Mesh功能。微软表示，Windows和macOS版本的Teams应用用户可以为自己创建3D头像，在没有相机或网络摄像头的情况下使用这些头像。此外，微软还为Teams构建了一个沉浸式空间，让用户身处在虚拟空间中进行交流，而不是分割成几个视频源画面。【顶级机构披露13F报告，高瓴三季度增持亚马逊、微软等科技股】高瓴旗下HHLR Advisors近日公布了2023年第三季度的美股持仓数据。高瓴围绕科技公司和生物创新药公司进行了集中配置，对微软、亚马逊等11只股票进行了增持、新进买入等加码操作。截至2023年三季度末，HHLR Advisors前十大重仓股为百济神州、拼多多、贝壳、传奇生物、微软、DoorDash、赛富时、阿里巴巴、TAKE-TWO互动软件、亚马逊，中概股数量占半数，市值占比超过70%。除中概股外，科技仍是HHLR Advisors的重要投资方向，除了阿里巴巴、赛富时、DoorDash、微软等依旧出现在十大重仓股外，HHLR Advisors 在三季度还增持了亚马逊并进入前十大股东，此外还增持了Boss直聘、ROIVANT SCIENCES等公司，以及新进了SEA、特斯拉等相关标的。从资产配置角度来看，投资全球科技巨头一定程度上可以帮助国内投资者有效分散风险；短期在通胀回落、FOMC紧缩货币政策拐点的背景下，美科技股行情值得期待。纳指100ETF（159660）及联接A（018966）、联接C（018967）是一键布局美科技股的有效工具。纳指100ETF（159660）跟踪纳斯达克100指数，在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如苹果、微软、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超45.5%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。（风险提示：以上指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐！）【始于纳斯达克，更胜于纳斯达克！】根据公开资料，纳斯达克指数包含100家在纳斯达克上市的非金融公司，纳斯达克市场自诞生以来成功孵化出了一大批科技巨头，被广泛认为是培育创新型、科技型、成长型公司最成功的投资市场之一。作为纳斯达克市场的旗舰指数，纳斯达克100指数长期涨幅明显跑赢纳斯达克指数。自1991年起，纳斯达克100指数30多年来年化收益14.26%，明显高于纳斯达克的11.75%。（数据截至2023.12.29）数据统计区间1991.1.1-2023.12.29 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。纳指100ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于纳斯达克100指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-01-25
2024年怎么过？这是OpenAI CEO Sam Altman希望你早些知道的事
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力及人际关系。 2、Cohesive teams, the right combination of calmness and urgency, and unreasonable commitment are how things get finished. Long-term orientation is in short supply; try not to worry about what people think in the short term, which will get easier over time.有凝聚力的团队，冷静和紧迫的合理搭配，以及超乎情理的投入是成事的关键。眼光长远(长期导向)并不常见；无需过分担心他人的短期看法，时间越久，做事就越容易。 3、It is easier for a team to do a hard thing that really matters than to do an easy thing that doesn’t really matter; audacious ideas motivate people.对于团队而言，完成一项真正重要的艰巨任务，比起做一些并不那么重要的简单工作要更有意义；大胆的想法能够激发斗志。 4、Incentives are superpowers; set them carefully.激励措施具有超能力，请谨慎设定它。 5、Concentrate your resources on a small number of high-conviction bets; this is easy to say but evidently hard to do. You can delete more stuff than you think.把资源集中在少数有着高度信念的目标上，说易行难。实际上可以剔除掉的东西比你想象的要多。 6、Communicate clearly and concisely.沟通要简洁明了。 7、Fight bullshit and bureaucracy every time you see it and get other people to fight it too. Do not let the org chart get in the way of people working productively together.遭遇官僚主义和废话，请与之抗争，也让其他人与之抗争。不要让组织架构妨碍人们高效地协同工作。 8、Outcomes are what count; don’t let good process excuse bad results.结果才是最重要的；好过程不是坏结果的遮羞布。 9、Spend more time recruiting. Take risks on high-potential people with a fast rate of improvement. Look for evidence of getting stuff done in addition to intelligence.花更多的时间招募人才。敢于投资那些潜力巨大且进步迅速的人。除了聪明这个条件外，还要看他们实际工作的表现。 10、Superstars are even more valuable than they seem, but you have to evaluate people on their net impact on the performance of the organization.明星员工的实际价值往往比表面更大，但评估时也要考虑到他们对于业务效能的净影响。 11、Fast iteration can make up for a lot; it’s usually ok to be wrong if you iterate quickly. Plans should be measured in decades, execution should be measured in weeks.迅速迭代可以弥补许多不足；通常情况下，如果你能迅速调整，即使犯下错误也无所谓。计划应以十年为周期，执行则应以周来衡量。 12、Don’t fight the business equivalent of the laws of physics.不要违背商业上的基本规律。 13、Inspiration is perishable and life goes by fast. Inaction is a particularly insidious type of risk.灵感易逝，人生苦短。“不作为”是一种特别容易被忽视的风险。 14、Scale often has surprising emergent properties.扩张规模能够带来新的机会。 15、Compounding exponentials are magic. In particular, you really want to build a business that gets a compounding advantage with scale.“复利指数”是魔法，你会想要创建一个随着规模扩大而能够获得复利优势的企业。 16、Get back up and keep going.重新站起来，继续前进。 17、Working with great people is one of the best parts of life.与优秀的人一起工作，是生活中最美好的部分。
金融界2023-12-24

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