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了解dYdX交易奖励减少 45% 的来龙去脉

法。在之前的DIP-14中，便将质押 USDC 的奖励设置为 0，并将之前分配给 USDC 质押者的约38万枚 DYDX 存入国库中；而在DIP-16中，社区已经决议减少25%的交易奖励，并将交易奖励从约380万枚DYDX 减少至约280万枚DYDX，剩余的约 95万枚 DYDX 存入国库；而在DIP-17中，已经将质押 DYDX 的奖励归零，并将之前分发给质押者的约 38万枚 DYDX 存入国库。经过多轮削弱后，交易奖励仍然占比过高。即使在DIP-16后减少了 25% 的交易奖励之后，交易奖励仍占所有代币释放总额的 44%，仍然有较高的下降空间。在更新代币模型后，交易奖励削减的DYDX份额将会转移至国库中，以配合即将到来的dYdX V4有足够的资金去支持协议发展，并且dYdX DAO将演化为包含多个subDAO在内的自治体，包括潜在的Growth SubDAO都需要社区提供资金支持。 V4升级在即减少交易奖励的直接原因是为V4升级提供资金支持，但是实行初期必须要面对交易员的出逃和交易量下降的窘境。目前，已经有超过5千万美元的大户交易员“威胁”要离开dYdX，但是在社区看来依靠补贴的交易量无法维持，具备健壮性的协议必须服务于真正的用户。而另一个后果会造成投票权的更加集中化趋势。dYdX的主要价值在于社区治理，而投票权与 DYDX 持有量成正比，通过减少未来的供应量，减少交易奖励会直接增加现存 DYDX 的价值。按照dYdX V4升级协议的部分，交易奖励是其中一系列改进计划的组成部分，总体上遵循提高DYDX代币价值和促进dYdX交易量的目标前进，具体内容包含以下部分：将交易奖励减少 45%；调整 Maker & Taker 费用；引入做市商返利计划；取消 DYDX/stkDYDX 交易费用折扣；每年减少 DYDX 释放量并修改奖励分配；调整细分市场的交易奖励分配机制。在基于为奖励分配机制引入新的权重设计和将交易奖励减少约 45%的基础上，希望进入通胀前，以减少社区奖励的方式控制 DYDX 释放量，以最终达到 2% 的通胀率。如果要进一步消除交易者和LP的准入壁垒，最好的方式是仅根据交易量来奖励LP，而不是采取复杂的质押模式。因此，目前的交易费用折扣和交易奖励是不公平的机制设计，一方面，交易费用折扣造成了DYDX持有者降低自身的交易成本，这对非持币用户而言并不公平；另一方面，交易奖励已经起到了基于用户支付的费用的回扣的作用，并且 94% 的 DYDX/stkDYDX 持有者并不是协议的活跃交易者。降低交易奖励和取消交易费用折扣，可以不再奖励低效质押和非活跃交易者，而是为任何参与者，都只根据为协议带来的价值获得奖励。总结交易奖励在协议启动初期，总体上是一个简单有效的激励系统。奖励和用户在给定时期内付出的交易费用成正比。从活跃用户的增长率来看，这种机制曾经非常有效，因为它本质上是对所有交易活动的回报，无论他们交易的细分市场和回报如何。但是将交易奖励在开拓激励长尾市场或提高市场交易量的机制，那么效率将会非常之低。在dYdX协议进入稳定的发展期后，创业初期简单粗暴的激励模式不再适应新时代，需要被更为精细化的市场运营措施取代，最直接的是转向提供更优秀的用户体验，将纯粹的投机者和套利者驱离，以稳固真正的用户群体。来源：DeFi之道来源：金色财经

金色财经2023-03-18

撸毛：币安孵化项目 dappOS 与 GMX 激励活动交互教程获得早期NFT

现市场大幅波动会有所波动，就比如前几天USDC脱锚，波动稍微较大，用GLP兑换回原来的币种就会有较大损失我们通过 USDC,BTC,ETH 其中一种代币购买至少 50 美元 GLP 如果没有足够数量（ USDC,BTC,ETH）可通过 pancakeswap 购买相关币种。 https://pancakeswap.finance/swap 完成购买后，GLP就处于自动质押状态不用其他操作，72小时后卖出即可完成第一个任务二.创建邀请链接创建自己的邀请链接，每邀请一个新用户完成以上任务获得额外 2 美元奖励，被邀请者也同样获得 2 美元奖励（池子暂定总奖励 4000 美元，如果参与人数超出，项目方会追加奖励金额）随意输入数字或字母的生成自己的邀请链接复制邀请链接，邀请用户获得额外奖励三.双倍奖励关于质押会有额外的双倍代币奖励，关系到总的质押代币数量，购买太多质押代币风险偏大，有下跌风险，而且由于APY不高，最后能得到的奖励算下来其实不多，就不详细说明这块儿了，有兴趣的可以自行了解通过质押 GLP，将获得 $AVAX 奖励。 dappOS 将提供额外的双倍奖励。例如，如果您通过抵押 GLP 赚取了 0.1 $AVAX，将额外给您 0.2 $AVAX 额外奖励池总额为 2000 美元四.总排行榜奖励总奖金 8000 美元，根据邀请的新用户数量，新用户总的质押代币数，以及总的质押代币收益，获得一个总的排行榜分数瓜分 8 千 U 奖励注意：完成以上任务后按规定提交信息到下面链接：(一定要完成否则活动结束后，后台复核不给予奖励发放） https://taskon.xyz/campaign/detail/2483 Crypto 撸毛家撸毛撸毛撸毛空投空投空投暴富暴富暴富来源：金色财经

金色财经2023-03-18

区块链动态2023年3月18日早参考

金色财经2023-03-18

新闻周刊 | Meta正在放弃对NFT的追求

约十几个向他们提供帮助的金融组织。 ▌USDC与DAI双双回升至0.98美元上方金色财经报道，CoinGecko数据显示，USDC价格已回升至0.98美元上方，目前报0.987856美元。DAI价格也已回升至0.98美元上方，目前报0.987856美元。金色财经此前报道，美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，SVB硅谷银行的储户周一将可以动用所有资金。 ▌Binance二月现货交易量达5400亿美元，创下该交易平台历史最高市场份额金色财经报道，据Crypto Compare近日发布的交易平台月度报告显示，Binance的现货市场份额从1月份的59.4%增加到2月份的61.8%。Binance的现货交易量增长了13.7%，达到5400亿美元，创下了该交易平台的历史最高市场份额。据悉，作为全球交易量最大的加密货币交易平台，Binance已连续第四个月扩大其在加密货币交易平台的现货市场份额。 ▌芝商所推出比特币期货事件合约交易金色财经报道，芝加哥商品交易所集团(CME Group)周一推出比特币期货事件合约交易。该公司在一份声明中表示，新产品将“为投资者提供了通过完全受监管的交易所进入比特币市场的方式，风险有限且高度透明”。此类合约提供基于特定事件的赔付，也被称为预测合约或信息合约，每日到期，以现金结算。投资者以此交易他们对比特币价格走势的看法。据此前消息，今年2月CME比特币期权未平仓合约创历史新高，首次突破10亿美元。（The Block） ▌Poolz Finance相关代币暴跌90% 投资者请注意资金安全金色财经报道，据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全风险监控、预警与阻断平台监测显示，Poolz Finance相关代币$POOLZ暴跌90%。Beosin安全团队正在跟进分析，请投资者注意资金安全。 ▌a16z未来将继续与硅谷银行合作金色财经报道，Andreessen Horowitz向投资者表示，将在未来继续与硅谷银行合作，同时也在制定一项长期的多元化计划。（Business Insider） ▌研究：美国和萨尔瓦多被评为全球对比特币最感兴趣的国家金色财经报道，根据去中心化游戏门户网站 Crypto Betting最近的一项研究，萨尔瓦多跻身于对了解比特币及其用途最感兴趣的国家之列。该研究使用谷歌分析检查了查询行为以及每个国家/地区的比特币 ATM 机数量，发现萨尔瓦多是对该主题第二感兴趣的国家。美国被评为全球对比特币最感兴趣的国家，在满分 100 分中获得 54.95 分。其他在报告中排名靠前的国家是越南、加拿大、尼日利亚、瑞士、菲律宾、印度、委内瑞拉和奥地利。 ▌数据：越南加密货币持有者超过1660万，在东盟中仅次于泰国 3月16日消息，据Coin98 Insights近期发布的《2022年越南加密货币市场报告》，目前越南约有200个区块链项目在运营，其中游戏和元宇宙项目占比28.8%、DeFi占比26.0%、NFT占比12.4%、基础设施占比11.3%、Web3占比5.1%。越南拥有超过1660万加密货币持有者，在东盟中仅次于泰国，其中31%的人持有BTC；世界排名前200的区块链公司中有七家由越南人创立。（viet-jo.com） ▌韩国加密交易所Upbit中MASK/KRW交易量超过BTC/KRW 3月17日消息，韩国加密交易所Upbit 中，最近24小时，MASK/KRW 交易对交易量超过2722亿韩元，曾一度超过 BTC/KRW，排位第一。截止目前，在韩元交易对中，MASK交易量仅次于BTC。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-03-18

Arthur Hayes：美联储新的银行定期融资计划 (BTFP) 将有何影响？

的问题上受到的影响。Circle 的 USDC 稳定币也脱锚了，由于它可能与 Silvergate、SVB 和可能的 Signature Bank 有重大关联，其价格跌至 0.90 美元以下。许多人认为，这个问题不是关于加密货币或技术，而是指所有未被认定为系统重要性银行的银行都面临着系统性问题。因此，每个人都知道，当周一美国股市开盘时，许多银行将受到惩罚。具体来说，许多人担心可能会出现全国范围的银行挤兑。紧急救助美联储和美国财政部没有让一个好的危机被浪费掉。他们设计了一个真正优雅的解决方案来解决一些系统性问题。最重要的是，他们可以指责管理不善的加密货币和以技术为重点的银行，因为他们不得不介入并做一些他们无论如何都要做的事情。现在，我将详细介绍描述 BTFP 的真正具有改变游戏规则意义的文件。（文档中的引用以粗体和斜体显示，每个引用下面都有实际影响的详细说明。）银行期限资金计划计划：为美国存款机构提供流动性，每个联邦储备银行将向符合条件的借款人提供贷款，以某些证券作为抵押品。借款人资格：任何美国联邦保险的存款机构（包括银行、储蓄协会或信用联盟）或符合主要信贷资格（见 12 CFR 201.4 （a））的外国银行美国分支机构均有资格在该计划下借款。这很简单明了，你需要是美国银行才能参加该计划。合格抵押品：符合资格的抵押品包括任何符合联邦储备银行在公开市场操作中购买的抵押品的抵押品（参见 12 CFR 201.108 （b）），前提是该抵押品截至 2023 年 3 月 12 日为借款人所有。这意味着该计划下可用作抵押品的金融工具基本上局限于美国国债和抵押支持证券。通过设定截止日期，联邦储备银行限制了该计划的范围，限制在美国银行持有的美国国债和抵押支持证券的总规模（约为 4.4 万亿美元）。资金提供额度：资金提供额度将受到符合资格借款人抵押的资产价值的限制。没有提供额度的限制。如果你的银行持有 1000 亿美元的美国国债和抵押支持证券，你可以提交该总金额以利用 BTFP 进行资金融通。这意味着美联储理论上可以向美国银行负债表上持有的全部美国国债和抵押支持证券提供贷款。前两个 BTFP 段落非常重要，需要理解。美联储只是以另一种方式进行了 4.4 万亿美元的量化宽松。让我解释一下。量化宽松是指美联储向银行提供储备金，并换取银行出售其美国国债和抵押支持证券持仓的过程。在 BTFP 下，美联储不是直接从银行购买债券，而是印制货币并针对银行抵押的美国国债和抵押支持证券提供贷款。如果存款人想要 4.4 万亿美元现金，银行只需将其全部美国国债和抵押支持证券组合抵押给美联储，以换取现金，然后将现金传递给存款人。无论是量化宽松还是 BTFP，美联储创造并投放进流通的货币数量都在增长。利率: 贷款期限的利率将为一年隔夜指数掉期利率加上 10 个基点; 利率将在贷款发放之日起保持不变。抵押品估值: 抵押品估值将为票面价值。保证金将为票面价值的 100% 。美联储的资金定价根据 1 年期利率。由于短期利率高于长期利率，这意味着银行在贷款期内大部分时间将承担负利率。尽管损失是不好的，但银行可以交换低估的债券，而不是承认亏损并破产。每个人都可以保住自己的工作，除了 Silvergate、SVB 和 Signature 等不幸的公司。贷款期限: 合格借款人可以获得最长一年的贷款期限。计划持续时间: 在 2024 年 3 月 11 日之前，合格借款人都可以申请该计划下的贷款。该计划被规定只持续一年，政府何时曾经在危机时期将人民赋予他们的权力归还？这个计划几乎肯定会被预防性地延长；否则，市场将会因为需要印钞票而产生足够大的骚动，而无论如何都会延长该计划。 BTFP 的影响比疫情放水还要大美联储为应对疫情危机印刷了 4.189 万亿美元。而实施 BTFP 后，美联储隐含印刷了 4.4 万亿美元。在疫情印钞期间，比特币价格从 3 千美元上涨到了 6.9 万美元。这次它会有怎样的表现呢？银行是烂投资与 2008 年金融危机不同的是，这一次美联储不会救助银行并让它们参与上涨。银行必须支付 1 年期利率。1 年期利率远高于 10 年期利率（也被称为倒挂收益曲线）。银行向存款人短期借款，向政府长期贷款。当收益曲线倒挂时，这个交易必定亏钱。同样，任何使用 BTFP 的银行都需要向美联储支付比存款利率更高的费用。美国国债 10 年期收益率减美国国债 1 年期收益率银行将会在收益上出现负数，直到要么收益率曲线再次变得正斜，要么短期利率低于他们的贷款和债券组合的混合利率。BTFP 并没有解决银行无法承担存款人能够在货币市场基金或国债上获得的高短期利率的问题。存款仍然会流向这些工具，但银行可以向美联储借贷以填补缺口。从会计角度来看，银行及其股东会亏损，但银行不会破产。我预计，直到它们的资产负债表得到修复，银行股票将严重低于普通市场表现。房价大涨 30 年抵押贷款利率减一年期国债收益率购买抵押贷款支持证券仍将对银行具有盈利能力，因为与 1 年期利率相比的利差为正。随着银行仲裁联邦储备的过程，抵押贷款支持证券的利率将会趋同于 1 年期利率。想象一下银行在 2021 年吸收了 100 美元的存款并购买了 100 美元的国债。到了 2023 年，国债价值降至 60 美元，使银行无力偿还。银行利用 BTFP 向美联储借款，并将其国债归还给美联储，并获得 100 美元，但必须支付给美联储 5% 的利息。银行现在购买一个由政府保证的收益率为 6% 的抵押贷款支持证券，银行获得了 1% 的无风险利润。抵押贷款利率将会与 1 年期利率同步变动。美联储在短端收益率方面具有巨大的控制权。它基本上可以将抵押贷款利率设定在它喜欢的任何位置，而且永远不必再“购买”单一的抵押贷款支持证券。随着抵押贷款利率的下降，住房销售将会重新恢复。在美国，房地产就像大多数其他国家一样，是一个重要的产业。由于融资变得更加实惠，销售量的增加将有助于增加经济活动。如果你认为房产将变得更加实惠，那么你需要重新考虑。美联储又回来了，再次推高房价。美元走强再走强如果你可以访问美国银行账户，并且联邦储备刚刚保证了你的存款，那么为什么要将钱存放在其他没有央行保证的银行系统中呢？外界的资金将涌入美国，这将加强美元。随着这一过程的推进，其他所有主要发达国家的央行必须跟随美联储并实施类似的保证，以遏制银行存款外流并削弱他们的货币。欧洲央行、英格兰银行、日本银行、澳大利亚联邦储备银行、加拿大银行、瑞士国家银行等央行可能都很欣喜。美联储刚刚实施了一种无限制的货币印刷形式，所以现在他们也可以这样做。美国银行系统面临的问题与其他银行系统面临的问题相同。每个人都有同样的交易，现在——在鲍威尔爵士的带领下——每个央行都可以采取相同的措施回应，而不会被指责引发法定货币的恶性通胀。几个晚上前，瑞士信贷实际上已经失败了。瑞士国家银行不得不提供 500 亿瑞士法郎的覆盖贷款，以遏制信贷的流失。预计每个主要发达西方国家的一个大型银行都会接近失败，我认为在每种情况下，应对措施将是全面的存款保证（类似于美联储的做法），以避免危机蔓延。通往无限的道路正如 BTFP 文件中所述，该计划仅接受 2023 年 3 月 12 日之前出现在银行资产负债表上的抵押品，并于一年后结束。但正如我上面提到的，我不相信这个计划会结束，我还认为合格抵押品的数量将放宽到任何一个授权的美国银行资产负债表上存在的政府债券。我们如何从有限的支持走向无限的支持呢？一旦人们意识到在利用 BTFP 上并没有什么可耻的，银行挤兑的恐惧将会消失。到那时，存款人将停止将资金塞入像 JPM 这样的大而不倒的银行，开始撤回资金并购买货币市场基金（MMF）和 2 年或更短期的美国国债。银行将无法向企业发放贷款，因为他们的存款基础正流入联邦储备回购设施和短期政府债券中。这对美国和所有实施类似计划的其他国家来说都将是极其衰退的。政府债券收益率将从各个方面下降。首先，整个美国银行体系不得不出售他们的整个美国政府债务库存来偿还存款人的恐惧消失了。这消除了债券市场上的巨大卖压。其次，市场将开始定价通缩，因为银行体系无法恢复盈利能力（从而创造更多贷款），除非短期利率下降到足以通过与回购设施和短期国债竞争的利率吸引存款人回流。我预计，美联储要么会在即将召开的三月会议上及早认识到这种结果并开始降息，要么在几个月后一场严重的经济衰退迫使它转向。自危机爆发以来， 2 年期国库券收益率已下跌超过 100 个基点。市场正在高呼银行体系支持的通缩，而美联储最终会听取市场的呼声。随着银行再次盈利并能够重新与政府竞争以吸引存款者回流，银行将陷入与 2021 年相同的境地。也就是说，存款将增长，银行将突然需要开始贷款。他们将开始以低名义收益率为企业和政府承销贷款。再次，他们会认为通货膨胀还没有出现，因此他们不会担心未来利率上涨。这听起来很熟悉吗？然后， 2024 年 3 月到来了。BTFP 计划即将到期。但现在，情况比 2023 年还要糟糕。银行低利率承销给企业和政府的债券证券组合的总规模比一年前还要大。如果美联储不延长该计划的有效期并扩大符合条件的债券名义金额，那么我们现在看到的同样的银行运行可能会再次发生。鉴于美联储没有对因糟糕管理决策而导致银行失败的自由市场的胃口，美联储永远无法取消他们的存款保障。BTFP 万岁。尽管我确信这对于所有阿伊恩·兰德（Ayn Rand）的追随者（如肯·格里芬和比尔·阿克曼）来说都是可憎的，但 BTFP 的继续解决了美国政府的一个非常严重的问题。美国财政部有很多债券要出售，而越来越少的人想拥有它们。我相信 BTFP 将被扩大，以便美国银行的资产负债表上持有的任何符合条件的证券（主要是国债和抵押贷款）都可以按照一年期利率交换为新鲜印刷的美元。这使银行有信心，在他们的存款基础增长时，他们可以始终以无风险的方式购买政府债务。银行再也不必担心如果利率上升，他们的债券贬值，而他们的存款人想要取回他们的钱会发生什么。随着新扩展的 BTFP 计划的推出，美国政府可以轻松地筹资更大规模的赤字，因为银行会购买任何可售卖的债券。银行不在乎价格，因为他们知道美联储支持他们。而那些关注实际回报并注重价格的投资者则会嗤之以鼻，不会继续购买数万亿美元的美国政府债券。国会预算办公室估计 2023 年财政赤字将达到 1.4 万亿美元。美国还在多个领域开展战争：对抗气候变化的战争、对抗俄罗斯的战争和对抗通货膨胀的战争。战争具有通货膨胀的特点，因此预计赤字将进一步上升。但这并不是问题，因为银行将购买外国人拒绝购买的所有债券。这使美国政府可以运行与日本、台湾和韩国所采用的相同增长策略。政府实施政策，确保储户的储蓄利率低于名义 GDP 增长率。政府随后可以通过向经济中任何想要促进的部门提供廉价信贷来重新工业化，并获得利润。这种 “利润” 可以帮助美国政府将其债务/GDP 比率从 130% 降至更可管理的水平。虽然每个人都可能为增长欢呼，但实际上，整个公众都在按照 [Nominal GDP—政府债券收益率] 的比率支付隐性通货膨胀税。最后，这解决了一个形象问题。如果投资公众认为美联储在给政府开支，他们可能会起义并抛售长期债券（>10 年期限）。美联储将被迫介入并修复长期债券价格，而这一行动将标志着西方金融体系以其当前形式的终结。日本央行曾经面临这个问题，并实施了类似的计划，央行向银行提供贷款以购买政府债券。在这种情况下，债券从未出现在央行的资产负债表中，只有贷款出现在资产负债表中，理论上这些贷款必须由银行偿还，但实际上，这些贷款将永久地滚动到下一期。市场可以庆幸中央银行不会向着 100% 拥有政府债券市场的方向发展。自由市场万岁！前月 WTI 石油期货油价和商品价格普遍下跌表明市场相信通货紧缩即将到来。通货紧缩的原因是几乎没有信贷向企业延伸。没有信贷，经济活动就会下降，因此需要的能源量也会减少。商品价格下跌有助于美联储降息，因为通货膨胀率将下降。美联储现在有了降息的理由。资金流出体系对于美联储来说，最令人担忧的结果是人们将资本移出系统。在保证存款后，美联储并不关心你是否将钱从 SVB 转移到收益更高的货币市场基金。至少你的资本仍在购买政府债务。但如果，相反，你购买了一种不受银行系统控制的资产呢？像黄金、房地产和（显然）比特币这样的资产不是其他人负债表上的负债。如果银行系统破产，这些资产仍具有价值。但是，这些资产必须以实物形式购买。通过购买跟踪黄金、房地产或比特币价格的交易所交易基金（ETF），你并没有摆脱通货膨胀的恶性影响。你所做的只是投资于金融系统的某个成员的负债。你拥有一个债权，但如果你试图兑现你的筹码，你将得到法定货币纸币，而你所做的只是支付另一个受托人的费用。对于应该实行自由市场资本主义的西方经济体来说，实施广泛的资本管制非常困难。对于美国来说，尤其困难，因为世界使用美元是因为它有一个开放的资本账户。任何明确禁止各种退出系统的方式都将被视为对资本管制的强制实施，这将使主权国家更不愿意持有和使用美元。这是一个有争议的观点。政府不会直接禁止某些金融资产，而是可能会鼓励 ETF 等投资工具。如果所有人都对 BTFP 的通胀影响感到恐慌，把资金投入 GBTC（Grayscale Bitcoin Trust），这将对银行系统没有影响。你必须使用美元进出该产品。你无处可逃。当心你所希望的。一款真正的美国上市比特币 ETF 将是一个木马。如果这样的基金得到批准，并吸纳了大量的比特币供应，它实际上会帮助维持现状，而不是给人们带来财务自由。另外，注意那些你 "购买" 比特币，但不能将你的 "比特币" 提取到你自己的私人钱包的产品。如果你只能通过法定银行体系进出该产品，那么你什么都没有实现。你只是一个该死的手续费提供者。比特币的美妙之处在于它是无形的。它没有外在的存在形式。你可以记住比特币的私钥，任何时候想要花钱，只需使用互联网进行交易。拥有大量黄金和房地产是沉重和明显的。张扬的储蓄方式和相关的财富展示方式很容易引来其他公民的抢劫，甚至更糟的是，你自己的政府也会这么做。显然，法定货币也有其用途。发挥它的优点，花法币，囤加密货币。 To Da Moon 当我和这位对冲基金人交谈后，我注意到我对比特币的看涨情绪有多么强烈。这是终极游戏。收益率曲线控制已经到位了。BTFP 带来了全球无限的货币印刷...... 媒体也可能会推动这样一个叙事：这场银行危机是因为银行接受了加密货币人的法定存款。这太荒谬了，让我深深地笑出声来。认为加密行业某种程度上有责任——银行的工作是处理法定美元——接受了与加密有关的实体的法定美元，遵循了所有银行规则，把这些法定美元借给人类历史上最强大的国家，随后不能偿还存款人，是荒唐可笑的。随着中央帝国银行加息并炸毁银行的债券组合，这种情况发生了。相反，加密货币再次证明了它是恶臭、浪费、以法定货币为驱动的西方金融体系的烟雾报警器。在上涨时，加密货币表明西方以疫情为名印刷了太多的钱。在下跌时，加密自由市场很快揭露了大量过度杠杆的骗子。即使 FTX 的多元化家庭也没有足够的爱来克服加密自由市场的迅速制裁。这些令人厌恶的个体（以及他们做生意的人）的臭味驱使存款人把他们辛辛苦苦赚来的钱转移到更安全（也被认为更有声誉）的机构。在此过程中，它向所有人展示了美联储政策对美国银行体系造成的损害。对于我的投资组合而言，我已经基本上不再交易股票了。这有什么意义呢？我通常会购买并持有，不会频繁地调整我的持仓。如果我相信我所写的，那么我就是在自寻失败。如果存在短期交易机会，我认为我可以赚取一些快钱，然后获利购买更多的比特币，那么我会这样做。否则，我会清算大部分的股票投资组合，并将其转移到加密货币中。如果我持有任何与贵金属或商品相关的 ETF，我将出售它们，并尽可能直接购买和储存商品。我知道这对大多数人来说并不实际，但我只是想让我的信念有多深刻。我对股票的鄙视的唯一例外是与核能相关的公司。西方可能会嗤之以鼻，但正在崛起的国家正在寻找廉价、丰富的能源来为其公民提供美好的生活。迟早，核能将在全球增长中创造下一个更高的台阶，但个人无法储存铀，所以我对我的 Cameco 持仓什么也不做。我必须确保我的房地产投资组合在各种司法管辖区域内具有多样性。你必须住在某个地方，如果你能全款拥有你的住房或尽可能少的债务，那就是目标。同样地，如果你不必附着于法定金融系统，那就更好了。加密货币是不稳定的，大多数商品和服务要求用法币支付。这没关系。我将持有我需要的现金，尽可能地赚取最高的短期收益。现在，这意味着投资于美元货币市场基金并持有短期美国国债。我的加密货币+长线波动的杠铃式投资组合将保持不变。一旦我完成了重新调整，我必须确保我充分地保护我的下行风险。如果我对那些在政府决定解除系统中嵌入的杠杆（而不是继续堆积更多）的情况下表现良好的工具没有足够的风险敞口，我必须增加对我最喜欢的波动性对冲基金的投资。除此之外，我的策略整体上的唯一主要风险是，如果发现了一种新的能源，其密度大大高于碳氢化合物。当然，这样的能源已经存在，它被称为核电。如果政策制定者被他们的公民刺激，真正建立必要的基础设施来支持核动力经济，那么所有的债务都可以通过经济活动的惊人爆发来偿还。到那时，我就不会在我的加密货币或波动性对冲上赚钱了。但是，即使有政治意愿来建设这种基础设施，也需要几十年的时间才能完成。我将有足够的时间为核能时代重新调整我的投资组合。这是自疫情以来最重要的金融事件。在随后的文章中，我将评估 BTFP 的影响是否与我的预测相符。我意识到我对比特币上升轨迹的极度信念可能是错误的，但我必须根据实际情况判断事件，并在发现自己错了时调整我的投资组合。结局早已预先知道。YCC 已死，BTFP 万岁！来源：金色财经

金色财经2023-03-17

金色Web3日报|硅谷银行倒闭导致NFT交易量遭受重创

案提议Ribbon DAO向Aevo以USDC形式贷款100万美元，并按年利率10%收取利息，12个月后支付。保险基金将增强大型交易者在期权交易平台Aevo交易的信心。此前报道，去年9月，链上结构化产品Ribbon Finance宣布推出期权交易平台Aevo。 3.ArbitrumOne TVL涨至36.5亿美元，7日涨幅15% 据L2BEAT数据显示，当前以太坊Layer2总锁仓量涨至65.1亿美元，7日涨幅12.51%。其中，锁仓量前五分别为：ArbitrumOne（36.5亿美元，7日涨幅15%）；Optimism（9.5亿美元，7日涨幅14.16%）；dYdX（3.03亿美元，7日跌幅15.82%）；ImmutableX（1.36亿美元，7日涨幅21.53%）；MetisAndromeda（1.27亿美元，7日涨幅21.53%）。 4.DeFi保险项目Nexus Mutual V2版已上线以太坊主网据官方推特消息，DeFi保险项目Nexus Mutual宣布其V2版本已上线以太坊主网。该协议已转变为风险管理层，专家可以在其中建立业务，包括：创立资本、启动质押池、管理和定价风险、开发新产品等。V2旨在实现与原生DeFi和第三方用户界面的无缝集成和产品覆盖。游戏： 1.游戏发行商BRAVO READY宣布获得Aptos的战略投资游戏发行商BRAVO READY宣布获得Aptos Labs的战略投资，该投资将用于推出“Aptos Arena”。这是两家工作室之间的独家游戏合作，以及未来Aptos与《BR1: INFINITE》的整合。 Aptos Labs 的联合创始人兼首席执行官 Mo Shaikh 表示，2023年是Web3游戏在全球范围内获得采用的一年，BRAVO READY的团队已经在推动实现这一目标。元宇宙： 1.阿联酋DMCC与韩国元宇宙公司进行合作消息人士透露，迪拜多种商品中心 (DMCC) 最近宣布与韩国某家元宇宙平台签署了两份谅解备忘录，计划建立合作伙伴关系，以促进阿联酋在全球Web3业务的扩张。 DMCC成立于2002年，是阿联酋最大的自由贸易区；2021年，政府启动了DMCC加密中心，这是一个面向加密和区块链领域企业的综合生态系统。数据表明，在所有中东和北非国家中，阿联酋是最受关注的加密国家。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

DigiFT 推出全新永续债支持通证支持 Web3 投资者实现多元化资产配置

RT01 可支持合格投资者使用美元或 USDC进行认购，令 Web3 投资者在无需银行账户的情况下即可投资固定收益产品。投资者可以选择通过 AMM(自动做市商)、OTC(场外挂单交易)和 P2P(点对点) 三种交易方式在链上兑现资产，或通过发行人从链下赎回资产。投资者可享受实时交易和即时结算的便捷性、更高的流动性，并通过数字钱包掌握通证的完全所有权。 “考虑到最近银行和金融业发生的事件，我们鼓励 Web3 投资者分散投资。通过新通证产品，我们希望提供一种投资解决方案，减轻加密资产的高相关性和高波动性。”DigiFT 创始人兼首席执行官张之皓先生分享道。 PBRT01 这类通证化固定收益产品能让 Web3 投资者将资金部署到真实世界资产 (RWA)中，并获得稳定的被动收益。这类产品还可以帮助投资者减少潜在的加密市场高波动风险，对于持有 USDC 的投资者来说，将会是一种稳健的资金管理解决方案。 “PBRT01 展示了目前区块链技术支持链上 RWA 管理的能力，并通过将标的资产碎片化，允许投资者以较少的资金尝试链上交易 RWA，从而为谨慎型投资者提供了更多选择。这是我们促进 DeFi、CeFi 和传统金融之间合作的新举措，有助于消除它们之间的隔阂。” “作为一家证券型通证 DEX，我们寻求以符合监管的方式为加密原生用户提供更多样化的投资解决方案。在监管框架内，以团队丰富的金融经验为后盾，借助区块链技术带来的便捷性和透明度，使得投资者能够更好地管理他们的资产。” DigiFT 成立于 2020 年，是新加坡金融管理局(MAS)金融科技监管沙盒内注册的第一家，同时也是唯一一家 DEX。PBRT01 标志着 DigiFT 可完成符合监管要求的 RWA通证化发行和交易。DigiFT 坚信，交易所既可以应用先进的区块链技术，同时符合监管要求。 DigiFT 支持 RWA 通证化，致力于为投资者提供一个全方位的交易平台，支持 RWA 通证化。早前完成了由盛大集团领投的 1050 万美元 Pre-A 轮融资。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

KuCoin 领投CNHC 1000 万美元融资但离岸人民币真的适合稳定币吗？

中心的中心化风险。在加密银行危机期间，USDC曾多次脱钩，虽然最近重新恢复挂钩，但聪明的投资者对此表示怀疑。尽管去年Terra崩溃后，市场对算法稳定币持怀疑态度，但BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为，解决这一切的答案仍然是推出一种基于比特币衍生品的算法稳定币，并将此代币命名为「kakaDollar」。 CNH在中国的离岸债券市场当然有一个成功的使用案例，它是为这一市场而建立的。但加密货币市场完全是另一回事。市场并非无人对此持怀疑态度。总部位于台北的Maicoin首席执行官Alex Liu最近在接受CoinDesk采访时表示，人民币在境内外受到严格控制，因此无法解决问题。 “我认为美元面临的唯一真正挑战是人民币。但不是通过加密货币，也不是通过中国的CBDC，”他指的是央行的数字货币。他说，真正的焦点是以人民币计价的石油交易。“俄罗斯和中国之间的大部分贸易都是去美元化的，”他说。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

USDC脱锚对DeFi的未来影响

ircle是DeFi最常用的稳定币之一USDC背后的公司，在SVB持有约 33 亿美元的现金储备。虽然这些资金约占USDC 400亿美元储备的8%，但它们显然是流动性最强的（大部分储备由纽约梅隆银行持有）。USDC 持有者担心Circle满足赎回请求的能力可能会受到严重影响。结果，USDC持有者迅速逃离，导致CEX的存款水平创历史新高，并导致DeFi内部出现流动性紧缩。最终，Coinbase暂停了USDC到USD的兑换，因为USDC的价格偏离了1.00美元的挂钩汇率。USDC需求的快速下降导致价格在周六早上下跌超过13%至0.87美元的低点，然后当Circle确保赎回通常在周一进行时，价格最终回升至0.95-0.97美元。随着美国政府宣布所有 SVB 储户将全部兑付时，USDC 的价格终于恢复1美元的锚定价格。尽管脱钩事件是由于担心USDC的存款储备而引起的，但DeFi加剧了波动性。最大的 USDC DEX矿池之一是Curve 3pool，它假设其中的三个稳定币都应该是1.00美元。然而，当脱钩时，集中的流动性机制和激励措施会迅速导致价格进一步下跌。此外，在 DeFi的其他领域中，USDC非常值得信赖，协议硬编码了1.00美元的假设。最值得注意的是Maker的锚定稳定模块 (PSM)，它支持DAI锚定。凭借硬编码的USDC价格，Maker和DAI吸收了大量风险和波动性，因为套利者能够利用价格差异向PSM转移超过20亿美元的USDC，使Maker持有的USDC增加了一倍以上。虽然Circle的33亿美元SVB存款可能会恢复，但对DeFi的影响将在未来几个月内持续。对于投资者而言，需要关注的关键领域是：稳定币供应：大部分USDC在哪里，哪些生态系统和协议暴露最多？流动性：使用USDC进行掉期和货币流动有多容易？自脱钩事件以来，流动性如何下降？杠杆和清算：押注重新建立挂钩汇率的杠杆率是多少，级联清算会在什么价格水平进一步压低 USDC 价格？稳定币供应以太坊是USDC的主要生态系统，占400亿美元供应量中的380亿美元。自USDC脱钩事件以来，以太坊外部所有地址 (EOA) 已售出超过40亿美元的USDC，导致EOA持有的余额创下 12 个月新低。 EOA持有者释放的供应量主要被CEX吸收，因为在过去14天内交易所持有的余额增加了近50%。这约占EOA向市场倾销的供应量的一半。另一半分布在DeFi中，即在 DEX 池和借贷市场中，持有人在这些市场中寻求没有市场风险或depeg风险的代币。例如，如前所述，Maker的PSM有近20亿美元的USDC流入，而Curve的3pool有16亿美元的流入，因为持有者换成了其他更有利的代币。在以太坊之外，由于USDC持有者逃离USDC和链生态系统，替代的Layer-1s (L1s) 供应量大幅下降。然而，以太坊的第2层 (L2) 生态系统在 depeg 事件期间经历了 USDC 的涌入，这表明与其他新兴生态系统相比，L2拥有更有利的用户粘性以及流动性。 Arbitrum 现在是仅次于以太坊的 USDC 的第二大生态系统，继 depeg 事件期间其他链的供应变化之后。在过去的两周里，Arbitrum 的 USDC 流入量约为 5000 万美元，而 Solana、Polygon 和 Avalanche 等生态系统同期的流出量约为 50 至 1.5 亿美元。在过去的一个月里，Arbitrum 一直保持着主要生态系统中最高的 TVL 增长率（变化率），这表明相关活动不断增加。虽然 USDC 供应从 EOA 钱包流入 DeFi 协议和不断发展的生态系统似乎是一个可管理的流动性环境，但在周末，情况并非如此。稳定币流动性 USDC 位于 DeFi 的中心。两个核心 DEX 池是 Curve 3pool 和 Uniswap ETH<>USDC 5 bps 池。 USDC 也是 Aave 和 Compound 等货币市场上流动性最强的稳定币，并且占据 DAI 抵押品中的大部分。因此，USDC 维持其挂钩和可用流动性对 DeFi 运营至关重要。然而，一旦挂钩确实发生，DeFi 就开始出现裂痕。在 DEX 上，USDC被 LP 和用户放弃。 3pool 有 16 亿美元的 USDC 流入，对应于 USDT 的类似流出。最终，由于 USDT 的份额从池流动性的三分之一以上下降到近 1%，池中的 USDT 几乎被耗尽。 Uniswap 也出现了类似的结果。主要的 USDC <> USDT 池中的 USDT 也被抽干，因为 99% 或 3100 万美元的 USDT 被交易或从池中提取。由于所有逃离 USDC 的活动以及由此产生的套利机会，DEX 创造了有史以来交易量最高的日子之一。 3 月 11 日的交易额接近 250 亿美元，创下新高。 Uniswap 占 DEX 总交易量的一半多一点（120 亿美元），而 Curve 的 80 亿美元交易量占了另一大部分。然而，随着所有理想的交易对手流动性都被耗尽，剩余的 USDC 持有者几乎没有办法在没有市场风险或严重滑点的情况下卖出USDC。在 CEX 之外退出的唯一其他场所是货币市场和债务协议，如 Maker。与 DEX 类似，货币市场很快就看到像 USDT 这样的理想资产几乎全部被借入。这大大提高了 USDT 在 Aave 市场的 APR，达到 70-90% 的利用率。加剧流动性问题的是，Aave 和 Compound 都制定了紧急治理参数更改，以在 USDC 继续脱钩的情况下保护协议免受坏账的影响。 Aave 最终冻结了 V3 Avalanche 部署中的稳定币市场，因为它迄今为止通过 V3 的效率模式最容易受到稳定币对偏差的影响。同样，Compound 在其 V2 协议中冻结了 USDC 的新存款，以减少引入新的潜在坏账。虽然 Aave 和 Compound 是 USDC 的大市场，分别为 1.2 亿美元和 6 亿美元，但 Maker 迄今为止拥有 44 亿美元 USDC 的债务协议。然而，大部分 USDC 都被锁定在 PSM 中，PSM 的功能更类似于 DEX 而不是债务协议，因为它支持 DAI 和 USDC 之间的 1:1 交换。 PSM 设计有效地假设 USDC 价值 1.00 美元，当脱钩时，PSM 成为 USDC 的倾销场，吸收了近 20 亿美元的 USDC。为了限制潜在风险并激励其他稳定机构，如 USDP，Maker 进行了紧急投票，以抑制 USDC 在 PSM 中的使用，并暂停使用 USDC 作为抵押品来铸造 DAI。目前，Maker 承担了盲目接受 USDC 进入 PSM 的巨大风险，现在锚定已经恢复，Maker 有额外的 20 亿美元 USDC，一旦市场情况得到充分明确，它可以从中寻求收入。杠杆和清算虽然像 USDT 这样理想的稳定币的借贷利率飙升，但还有另一阵营的参与者认为挂钩会迅速恢复并使用链上货币市场来押注USDC。这些交易员持有大量杠杆USDC和 DAI 的头寸，其清算点接近交易价格。超过 6600 万美元的 DAI 和 USDC 在 3 月 12 日的交易价格的 10% 以内可清算。如果脱钩继续恶化，那么随着清算的到来，这些头寸将导致价格迅速下跌。然而，在 Circle的保证和政府的行动下，有效恢复了挂钩，这些头寸为承担风险获得了可观利润。下一步呢？通过本周末的事件，我们可以发现 DeFi 过度依赖 USDC。然而，问题不在于 USDC，而在于 DeFi 协议中采用的严格的机械假设。假设 USDC 或一揽子价格始终等于 1 美元的协议对 USDC 或一揽子价格进行硬编码。这样的假设，正如事件所证明的那样，并不总是成立。我们应该着眼于构建足够机动以能够响应市场条件的假设最小化的 DeFi 协议。例如，Gyroscope 协议，是一个新的稳定币项目，表达了对动态设计的这种需求。该协议使用一种称为动态稳定机制（DSM）的挂钩稳定机制，这是 Maker 对刚性 PSM 的理论上的改进。实际上，DSM 将 Gyroscope 稳定与多个其他稳定进行抵押，并根据准备金水平动态调整赎回价格，而不是假设抵押稳定为 1 美元。除了设计更具活力的系统之外，DeFi 协议还应该在不过度破坏流动性的情况下尽可能地使稳定币多样化。这在很大程度上意味着设计更多像 DAI 这样的加密抵押稳定币。 Aave 和 Curve 是今年推出稳定币的两个项目，它们为稳定币的采用提供了可行的途径，而不是依赖于 USDC。随着 USDC 恢复挂钩，预计 DeFi 将在短期内恢复正常业务。从长远来看，投资者和用户都应该寻找推出替代稳定币和协议并采用降低风险的动态设计的项目。原文作者：Messari - Dustin Teander 编译：BlockTurbo 来源：金色财经

金色财经2023-03-17

Arthur Hayes：从一份料理想到美元货币体系大厦将倾

和 SVB 的存款。Circle 的 USDC 稳定币脱钩，并开始在 0.90 美元以下交易，因为人们担心它对 Silvergate、SVB 和 Signature Bank 有很大的敞口。许多人认为，这个问题与加密或技术无关，而是指向了一个系统性问题，影响了所有没有被视为「大到不能倒」的银行。结果，所有人都知道，周一上午美国股市开盘时，将有更多银行受到惩罚。具体来说，许多人想知道全国范围内的银行挤兑是否会接踵而至。救助美联储 (Fed) 和美国财政部 (Treasury) 没有让一场好的危机白白浪费。他们设计了一个真正优雅的解决方案来解决一些系统性问题。最重要的是，他们将责任归咎于管理不善的加密货币和技术银行，因为他们不得不介入并做一些他们无论如何都必须做的事情。现在，我将详细介绍描述 BTFP 的真正改变游戏规则的文档。( 该文件中的引文以粗体和斜体显示，引文下面列出了引文的实际含义。) 银行定期资助计划计划：为了向美国存款机构提供流动性，每个联邦储备银行将向符合条件的借款人垫款，并将某些类型的证券作为抵押品。借款人资格：任何有资格获得初级信贷（参见 12 CFR 201.4(a)）的美国联邦保险存款机构（包括银行、储蓄协会或信用合作社）或美国分支机构或代理机构均有资格根据以下条件借款该程序。这是不言自明的——你必须是一家美国银行才能参与该计划。合格抵押品：合格抵押品包括联邦储备银行在公开市场操作中有资格购买的任何抵押品 ( 见 12 CFR 201.108(b))，前提是该抵押品在 2023 年 3 月 12 日之前为借款人所有。这意味着，在该计划下，有资格作为抵押品的金融工具主要限于美国国债和抵押贷款支持证券。通过设定截止日期，美联储将该计划的范围限制在美国银行持有的 UST 和 MBS 的总规模 ( 约 4.4 万亿美元 )。预支金额：预支金额将限于合格借款人所抵押的合格抵押品的价值。没有大小限制。如果你的银行持有 1000 亿美元的 UST 和 MBS，你可以提交该总额以使用 BTFP 提供资金。这意味着，从理论上讲，美联储可以以美国银行业资产负债表上持有的全部 UST 和 MBS 证券为抵押发放贷款。前面两段 BTFP 非常重要，需要理解。美联储刚刚以另一种名义实施了 4.4 万亿美元的量化宽松政策。让我解释一下。量化宽松（QE）是美联储将准备金贷给银行的过程，作为回报，银行将持有的 UST 和 MBS 出售给美联储。根据 BTFP，美联储不会直接从银行购买债券，而是印刷钞票，并以银行的 UST 和 MBS 抵押品为抵押发放贷款。如果存款人想要 4.4 万亿美元的现金，银行只需将其全部 UST 和 MBS 组合抵押给美联储，以换取现金，然后美联储再将现金转交给存款人。无论是量化宽松还是 BTFP，美联储创造并投入流通的货币数量都会增长。利率：定期预付款利率为一年期隔夜指数掉期利率加 10 个基点，费率将在预付款支付之日确定。抵押品估值：抵押品估值为票面价值。保证金为面值的 100%。美联储的货币以 1 年期利率定价。鉴于短期利率远高于长期利率，这意味着银行在大多数情况下，在贷款期限内会产生负利率。即使亏损很严重，他们也可以以 100% 的价值兑换水下债券，而不是承认亏损并破产。Err'body 保住了他们的工作，除了 Silvergate， SVB 和 Signature 的可怜人。第一个将是最后一个…… 预付款期限：预付款将提供给符合条件的借款人，期限最长为一年。计划持续时间：至少在 2024 年 3 月 11 日之前，可以根据该计划申请预付款。这个计划据说只会持续一年……什么时候政府会把人民在危机时期给予他们的权力还给他们呢？这一计划几乎肯定会被提前延长——否则，市场将抛出足够大的契机来证明它需要解决印钞问题，并且无论如何都会延长该计划。 BTFP 的影响比 COVID - 19 量化宽松更大为了应对新冠疫情，美联储印了 4.189 万亿美元。美联储立即通过实施 BTFP 暗中印制了 4.4 万亿美元。在 COVID 印钞期间，比特币从 3000 美元上涨到 6.9 万美元。这次它会做什么？银行是垃圾投资与 2008 年金融危机不同的是，这次美联储没有救助银行，也没有让它们参与上涨。银行必须支付 1 年期利率。1 年期利率远高于 10 年期利率 ( 也称为反向收益率曲线 )。该银行从储户那里借入短期资金，并向政府借出长期资金。当收益率曲线反转时，这种交易肯定会赔钱。同样，任何使用 BTFP 的银行都需要向美联储支付比其存款利率更高的利息。 10 年期美国国债收益率减去 1 年期美国国债收益率在收益率曲线再次转为正倾斜，或者短期利率降至其贷款和债券组合的混合利率以下之前，银行的收益将一直为负。BTFP 并不能解决银行无法支付储户在货币市场基金或国债中可以获得的高额短期利率的问题。存款仍然会流向这些工具，但银行可以从美联储借钱来填补这个漏洞。从会计的角度来看，银行及其股东会亏损，但银行不会破产。我预计银行股的表现将严重落后于大盘，直到它们的资产负债表得到修复。房价飙升！ 30 年抵押贷款利率减去 1 年国债收益率购买 MBS 对银行来说仍然有利可图，因为与 1 年期利率的利差为正。随着银行套利美联储，MBS 利率将向 1 年期利率靠拢。想象一下，2021 年，一家银行吸收了 100 美元存款，并购买了 100 美元国债。到 2023 年，国债价值 60 美元，使银行破产。银行利用 BTFP，将其国债交给美联储，收回 100 美元，但必须支付美联储 5% 的利息。银行现在购买 MBS，由政府担保，收益率为 6%。银行将 1% 的无风险利润收入囊中。抵押贷款利率将与 1 年期利率同步变动。美联储对收益率曲线的短端有着巨大的控制权。它基本上可以随心所欲地设定抵押贷款利率，而且它永远不必「购买」另一个单一的 MBS。随着抵押贷款利率的下降，房屋销售将会回升。与大多数其他国家一样，房地产在美国是一门大生意。随着融资变得更容易，销售增加，这将有助于增加经济活动。如果你认为房价会变得更便宜，那就大错特错了。美联储再次采取行动，再次推高房价。美元强势到非常强势！如果你有一个美国银行账户，而美联储刚刚为你的存款提供担保，那么如果没有美联储的这种担保，你为什么还要把钱存在其他银行体系呢？资金将从国外涌入美国，这将使美元走强。在这种情况下，所有其他主要发达国家的央行都必须效仿美联储，出台类似的担保措施，以遏制银行存款外流，削弱本国货币。欧洲央行、英国央行、日本央行、澳大利亚央行、中国央行、瑞士央行等可能欣喜若狂。美联储刚刚颁布了一种无限印钞的形式，所以现在他们也可以了。美国银行体系面临的问题与其他任何银行体系面临的问题是一样的。每个人都从事同样的行业，现在在鲍威尔爵士的领导下，每个央行都可以用同样的药来应对，而不会被指责引发法定恶性通胀。实际上，瑞信 (Credit Suisse) 几天前刚刚破产。瑞士国家银行不得不向 CS 提供 500 亿瑞郎的担保贷款，以止住危机。预计每一个主要的西方发达国家都会有一家大银行濒临倒闭——我猜想，在每一个情况下，应对措施都将是全面的存款担保 ( 类似于美联储所做的 )，以避免危机蔓延。通往无限的路径正如 BTFP 文件所述，截至 2023 年 3 月 12 日，该工具只接受银行资产负债表上的抵押品，并在一年后结束。但正如我上面提到的，我认为这个计划永远不会结束，而且我还认为，我还认为符合条件的抵押品数量将放宽到持牌美国银行资产负债表上存在的任何政府债券。我们如何从有限支持到无限支持？一旦人们清楚地认识到利用 BTFP 并不可耻，对银行挤兑的担忧就会消失。到那时，储户将不再把资金存入摩根大通等 TBTF 银行，而是开始提取资金，购买 2 年或更短时间到期的货币市场基金 (MMF) 和美国国债。银行将无法向企业放贷，因为它们的存款基础在美联储的逆回购工具和短期政府债券中正在冷却。这对美国和其他所有实施类似计划的国家来说都将是极其严重的衰退。政府债券收益率将全面下跌，原因如下。首先，整个美国银行系统不得不出售全部美国国债来偿还储户使其担忧消失了。这消除了债券市场上巨大的抛售压力。其次，市场将开始反映通货紧缩，因为银行系统无法恢复盈利 ( 从而创造更多贷款 )，直到短期利率降至足够低的水平，能够以与逆回购工具和短期国债竞争的利率吸引储户回来。我预计，美联储要么会及早认识到这一结果，并在即将召开的 3 月会议上开始降息，要么一场严重的衰退将迫使他们在几个月后改变路线。自危机爆发以来，2 年期国债收益率已暴跌逾 100 个基点。市场正在尖叫着银行系统引发的通货紧缩，美联储最终会听进去的。随着银行开始盈利，并可以再次与政府竞争吸引储户回流，银行最终将面临与 2021 年相同的情况。也就是说，存款将会增长，银行将突然需要开始放贷更多的钱。他们将开始以较低的名义收益率为企业和政府提供贷款。再一次，他们会认为通货膨胀是看不到的，所以他们不会担心未来的利率上升。这听起来熟悉吗？然后，2024 年 3 月就到了。BTFP 计划即将到期。但现在，情况甚至比 2023 年更糟。银行低息商业贷款和低息政府债券组合的总规模甚至比一年前还要大。如果美联储不延长该计划的期限，不扩大合格债券的数量，那么我们现在看到的类似银行挤兑很可能会再次发生。鉴于美联储对银行因管理决策失误而倒闭的自由市场没有兴趣，美联储永远无法取消它们的存款担保。BTFP 万岁。虽然我敢肯定，这对所有 Ayn Rand 崇拜者（如 Ken Griffin 和 Bill Ackman）来说都是令人厌恶的，但 BTFP 的延续为美国政府解决了一个非常严重的问题。美国财政部有大量债券可供出售，而越来越少的人想要持有这些债券。我相信，BTFP 将得到扩大，美国银行资产负债表上的任何符合条件的证券 ( 主要是国债和抵押贷款 ) 都有资格以 1 年期利率兑换新印的美元。这让银行感到欣慰，因为随着它们存款基础的增长，它们总能以无风险的方式购买政府债券。银行再也不用担心利率上升、它们的债券贬值、储户想要回他们的钱时会发生什么。有了新扩大的 BTFP，财政部可以很容易地为越来越大的美国政府赤字提供资金，因为银行总是会买任何可以出售的东西。银行并不关心价格是多少，因为他们知道美联储是他们的后盾。一个对价格敏感、关心实际回报的投资者，会对购买更多、更多、更多、数万亿美元的美国政府发行的债券嗤之以鼻。国会预算办公室估计，2023 年的财政赤字将达到 1.4 万亿美元。美国还在多条战线上作战：对抗气候变化的战争，对抗俄罗斯 / 中国的战争，以及对抗通货膨胀的战争。战争会导致通货膨胀，因此预计赤字只会进一步上升。但这不是问题，因为银行会购买所有外国人 ( 尤其是中国和日本 ) 拒绝购买的债券。这使得美国政府能够运行同样的增长剧本，该剧本曾为中国、日本、台湾和韩国创造奇迹。政府制定的政策确保储户的存款收益低于名义 GDP 增长率。政府可以通过向任何它想要促进的经济部门提供廉价信贷来实现再工业化，并从中获利。「利润」帮助美国政府将债务占 GDP 的比例从 130% 降低到更可控的水平。虽然每个人都可能欢呼「耶，成长！」，实际上，整个公众都在以[名义 GDP - 政府债券收益率]的比率隐形地支付通货膨胀税。最后，这解决了一个光学问题。如果投资公众认为美联储正在兑现政府的支票，他们可能会反抗并抛售长期债券 (>10 年期 )。美联储将被迫介入并确定长期债券的价格，这一行动将标志着西方金融体系以当前形式走向终结的开始。日本央行也遇到了这个问题，并实施了一个类似的计划，即央行向银行贷款，以购买政府债券。在这种体系下，债券永远不会出现在央行的资产负债表上，只有贷款出现在资产负债表上，从理论上讲，这些贷款必须由银行偿还，但实际上，它们将永久展期。市场可以庆幸央行没有朝着 100% 拥有政府债券市场的目标迈进。自由市场万岁！前月 WTI 石油期货油价和大宗商品的下跌总体上告诉我们，市场认为通货紧缩即将到来。通货紧缩即将到来，因为发放给企业的信贷将非常少。没有信贷，经济活动就会下降，因此需要的能源就会减少。大宗商品价格下跌有助于美联储降息，因为通胀将会下降。美联储现在有了降息的借口。离开对美联储来说，最可怕的结果是人们将自己的资本转移出金融体系。在为存款提供担保之后，美联储并不关心你是否将资金从 SVB 转移到收益率更高的货币市场基金。至少你的资金还在购买政府债券。但如果你买了一项不受银行系统控制的资产呢？像黄金、房地产和比特币这样的资产 ( 显然 ) 不是别人资产负债表上的负债。如果银行体系破产，这些资产仍有价值。但是，这些资产必须以实物形式购买。购买追踪黄金、房地产或比特币价格的交易所交易基金 (ETF) 并不能逃避通胀的潜在愤怒。你所做的只是投资于金融系统中某个成员的负债。你拥有索赔权，但如果你试图套现你的筹码，你将拿回法定厕纸——而你所做的只是向另一个受托人支付费用。对于实行自由市场资本主义的西方经济体来说，实施广泛的资本管制是非常困难的。这对美国来说尤其困难，因为全世界都在使用美元，因为美国有一个开放的资本账户。任何对退出金融体系的各种手段的彻底禁止，都将被视为实施资本管制，届时主权国家持有和使用美元的意愿就会更低。最好是让囚犯们不知道自己被关在笼子里。政府不会完全禁止某些金融资产，而是可能会鼓励 ETF 等资产。如果所有人都对 BTFP 的恶性通胀影响感到恐慌，并将资金投入 GBTC（灰度比特币信托），这对银行体系不会产生任何影响。进入和退出产品时必须使用美元。你逃不掉的。小心你的愿望。真正在美国上市的比特币 ETF 将是一个特洛伊木马。如果这样的基金获得批准，并吸收了大量比特币供应，它实际上将有助于维持现状，而不是给人们带来财务自由。此外，要注意你「购买」比特币，但不能将你的「比特币」提取到你自己的私人钱包的产品。如果你只能通过法定银行系统进入和退出产品，那么你将一事无成。你他妈就是一头收费驴。比特币的美妙之处在于它是无重量且无形的。它的存在没有外在的表现。你可以记住一个比特币私钥，任何时候你想花钱，你只需要上网就可以交易。拥有大量黄金和房地产是沉重的，也是显而易见的。黛西用跑车撞死了那个可怜的人，盖茨比为什么会引起注意呢？这是因为它是一种引人注目的汽车，一眼就能认出来。类似的情况也可能发生在一栋该死的大豪宅或一堆必须由武装警卫 24 小时保护的黄金上。这些储蓄工具和相关的财富展示是在邀请被其他公民抢劫——或者更糟的是，被你自己的政府抢劫。显然，法币是有一席之地的。用它做它该做的事。花法币，存加密货币。月亮在与这位对冲基金人士共进晚餐后，我说，在与他交谈后，我对比特币的看法变得更加乐观了。游戏结束了。收益率曲线控制在这里。BTFP 在全球范围内带来了无限的印钞。随后的比特币上涨将是有史以来最令人讨厌的上涨之一。在 2022 年发生了这么多糟糕的事情之后，比特币和加密市场如何才能整体大幅反弹？难道人们不知道比特币和与之相关的人都是人渣吗？难道人们不害怕比特币导致大银行倒闭，并几乎吞噬了美国银行体系的说法吗？媒体也可能会推动这样一种说法，即这场银行业危机的发生是因为银行接受了加密人士的法定存款。这太滑稽了，我一想到它就捧腹大笑。认为银行 ( 其工作是处理法定美元 ) 从一群与加密相关的实体那里接受法定美元，遵循 ( 至少据我们所知 ) 所有的银行规则，将这些法定美元借给人类历史上最强大的国家，随后无法偿还储户，因为帝国的中央银行提高了利率，摧毁了银行的债券投资组合，这种想法显然是荒谬的。相反，加密货币的所作所为再次证明，它是腐败、挥霍、由法律驱动的西方金融体系的烟雾报警器。在上升的过程中，加密货币标志着西方以 COVID 的名义印了太多的钱。在下跌的过程中，加密货币自由市场迅速暴露出大量过度杠杆化的骗子。即使是 FTX 多元体系也没有足够的爱心来克服加密自由市场的迅速正义。这些应受谴责的个人 ( 以及与他们有业务往来的人 ) 散发出的恶臭，驱使储户把自己的血汗钱带到更安全、( 据说 ) 更有信誉的机构。在这个过程中，美联储政策对美国银行体系造成的损害有目共睹。对我和我的投资组合来说，我基本上已经完成了股票交易。重点是什么？我通常买入并持有，不会频繁地交易我的头寸。如果我相信我所写的，那么我就是在为自己的表现不佳做准备。如果有一个短期的交易机会，我认为我可以快速赚到一些法币，然后用我的利润去买更多的比特币，我就会这么做。否则，我将清算我的大部分股票投资组合，并将其转移到加密货币领域。如果我持有任何涉及贵金属或大宗商品的 ETF，我将卖出这些 ETF，并在可能的情况下直接买入并储存这些商品。我知道这对大多数人来说不现实，但我只是想表明我对这一点的信念有多深。我对股票不屑一顾的唯一例外是核能相关公司。西方国家可能会对核能嗤之以鼻，但新兴国家正在寻找廉价、充足的能源来为其公民提供良好的生活。核能迟早会推动全球经济增长，但个人不可能储存铀——因此我不会对我的 Cameco 头寸采取任何行动。我必须确保我的房地产投资组合在不同的司法管辖区是多样化的。你必须住在某个地方，如果你能完全拥有自己的房子，或者以尽可能少的债务拥有房子，这就是你的目标。再说一次，如果没有必要的话，你不会想要依附于法定金融体系。加密货币是不稳定的，大多数商品和服务都需要法币支付。这很好。我会把需要的现金存起来。我会尽量获得最高的短期收益。目前，这意味着投资于美元货币市场基金和持有短期美国国债。我的杠铃投资组合加密 + 长期波动将保持不变。一旦我完成了转变，我必须确保我充分保护了我的缺点。如果在政府决定解除系统中嵌入的杠杆 ( 而不是继续增加杠杆 ) 的情况下，我对表现良好的工具没有足够的敞口，那么我必须增加对我最喜欢的波动性对冲基金的投资。除此之外，我的整个战略面临的唯一主要风险是，是否发现了一种比碳氢化合物密度大得多的新能源。当然，这样一种能源已经存在了——它被称为核能。如果政策制定者受到其公民的激励而实际建设必要的基础设施来支持核动力经济，那么所有的债务都可以用经济活动的惊人爆发来偿还。在这一点上，我不会从我的加密货币或波动性对冲上赚钱。但是，即使有建立基础设施的政治意愿，也需要几十年才能完成。我将有足够的时间重新调整我的投资组合，以适应核能时代。鉴于这篇文章已经很长了，我无法详细介绍我对 BTFP 和效仿计划将如何破坏全球金融体系的预测。我希望我的预测可以根据现实来判断。这是自新冠疫情以来最重要的金融事件。在随后的文章中，我将回顾 BTFP 的影响如何与我的预测相吻合。我知道我对比特币上涨轨迹的难以置信的信念可能是错误的——但我必须根据事件的实际发生来判断，如果事实证明我错了，就调整我的头寸。结局总是提前知道的。YCC 死了，BTFP 万岁！现在我要让抹茶温暖我的灵魂，凝望樱花的美丽。来源：金色财经

金色财经2023-03-17

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