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加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)最近受到抑制，低于13，接近疫情前低点。该机构认为，尽管VIX表明形势一帆风顺，但依然预计未来市场将更加动荡。

金融界2023-12-13

加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)最近受到抑制，低于13，接近疫情前低点。该机构认为，尽管VIX表明形势一帆风顺，但依然预计未来市场将更加动荡。投资者除需要密切关注美联储决议外，还有一个影响美元走势的信息不容忽视，据美国财政部发布的最新消息，美国11月政府预算赤字美国11月政府预算赤字3140亿美元，创自3月以来最大数值。美元/加元挽回前两个交易日损失，重返1.3600区间，现报1.36049，涨幅0.22%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）鉴于加拿大作为大宗商品生产国（尤其是石油生产国）的重要作用，加元对风险偏好的变化非常敏感。面对美国价格涨幅下降，随着市场重新评估全球经济增长放缓，导致需求下降超过减产，国际原油期货结算价跌超3.5%，返回至半年前位置，这进一步加剧了能源市场对化石能源需求下降超过全球减产（特别是石油输出国组织（OPEC）减产）的担忧。加拿大本周在经济日历上几乎没有看到任何有意义的数据，导致加元受到大盘的拖累。Bannockburn Global Forex LLC首席市场策略师Marc Chandler表示，加元走低的部分原因是油价下跌，但也是市场对加拿大央行未来可能采取的举措的看法。国际知名评级机构惠誉预测，全球石油和天然气行业前景呈中性，预计2024年石油价格将保持高位，同比数据基本稳定。同时，惠誉称潜在的地缘政治紧张局势可能导致2024年碳氢化合物价格的波动，石油需求增长将放缓，而主要由欧佩克为首的剩余产能足以吸收潜在冲击。长久看来，由于需求下降的担忧，原油市场普遍下跌，会进一步给加元带来压力。根据加拿大国家银行的数据，分析师表示，即将到来的数据和疲软的油价将限制本国货币的进一步走强。分析师认为，加元升值是在油价下跌的背景下发生的。“这应该削弱了货币，而不是加强了它，”加拿大国家银行经济学家Stéfane Marion说，“我们将加元近期的大部分波动归因于投机活动，”他补充道。导致加拿大央行降息的原因将是加拿大经济疲软：根据加拿大大型企业联合会的数据，第四季度消费者信心甚至低于疫情初期以及2008-2009年的经济衰退时期。货币市场预计，加拿大央行将在4月份尽快降低其当前为5%的基准利率，这是22年来的最高水平。然而，分析人士表示，最近金融状况的缓解可能会让央行更难以遏制通货膨胀，并且如果导致房地产市场再度活跃，可能会延迟降息决议。加元/人民币小幅回落，现报5.2754，跌幅0.17%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-12-13

与2007年的相似之处

(QQQ)$ $标普500波动率指数(VIX)$

老虎证券2023-12-12

本周预览超级央行周来袭周一大跌的原因或是巨鲸抛售流入场内数据可揭秘

国债收益率差-49.5个基点。恐慌指数VIX跌 5.44%，布伦特原油收涨 2.02%。现货黄金从22年11月持续走高，23年5月以来持续走低，23年10月5日至今有所反弹，跌 1.19%，报2004.26美元/盎司。美元指数从23年10月的高位持续回落，期间有所反弹，收涨 0.35%，报104。德股再创历史新高。美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，市场预期为18万人。美联储互换合约显示，非农数据公布后，美联储2024年降息押注有所下降。交易员下调对欧洲央行的降息预期，现在预计2024年降息125个基点。据相关声明，美国能源部寻求多达300万桶的石油储备。俄罗斯总统普京表示将在2024年竞选总统。过去一周国际市场风云变幻，黄金刷新历史高位后巨震，澳大利亚和加拿大央行按兵不动，国际油价震荡走低。国内方面，经济工作会议近期可能召开；中国11月工业生产、投资、消费、信贷及房价等数据重磅出炉；央行MLF续作情况备受瞩目。关于美联储利率决议，安联首席经济顾问埃尔·埃利安表示，市场急于消化美国利率下降的预期，实际上可能会限制美联储实施外界期待已久的鸽派政策转向。尽管美联储主席鲍威尔近日称，现在讨论降息还“为时过早”，并补充称，美联储准备在必要时继续收紧政策，但根据CME美联储观察工具，目前市场普遍预期2024年将降息5次。不过，也有华尔街大行对市场对美联储的降息预期“泼冷水”。高盛研究报告日前表示，金融市场对美联储2024年的降息幅度过于乐观，这给了期权交易员做对家获利的机会。十、后市研判： BTC日线图，从12月1日以来，突破我们提及的关键阻力38400美元之后连续上涨，最高涨至44700美元，在本周一才迎来较大幅度的下跌回调，关于回落的原因，我们在前文已经从主力资金将btc流入交易所角度做了剖析，另外还有我们聊及的比特币未平仓期权合约创历史新高后，到一定水平就有可能会发生转折，因为未平仓的不会一直维持着不平仓，当大规模平仓行为发生时，就会产生大幅度的波动。而本轮上涨是多重因素导致，比如比特币铭文BRC20概念火热联动，美联储未来降息预期，黄金历史新高，美股周线五连阳，比特币现货ETF未来可能批准的预期等等，促使了本轮行情上涨。当然，行情大涨的推动因素还有USDT的增发，在数据上过去30天里，Tether在以太坊和波场链上发行净额达39.8亿枚USDT代币。这意味着每天平均发行约1.32亿美元代币，每个工作日发行接近2亿美元代币。 BTC回落之后，预计会进入修复调整阶段，鉴于日线本周将死叉，但考虑前期多头强势，短期大概率会在40000美元-43000美元区间内震荡波动，可考虑在此区间高抛低吸操作。如果后市突破这个区间，上方强阻力参考近期高点44700美元附近，下方支撑强支撑参考38400美元附近，即图中上升趋势线未来延展位置，目前在37300美元附近，随着时间推移会逐步上移，如果本月中下旬依然没有跌破上升趋势线，那么可参考38400美元附近。关注我们： Deepcoin研究院 2023年12月11日来源：金色财经

金色财经2023-12-12

【直击亚市】中国没时间在政策上犹豫！政治局会议令人失望，美联储降息押注又变了

最长的上涨行情，而华尔街的“恐惧指数”VIX攀升至疫情前的水平。美国两年期国债收益率跃升13个基点，至4.72%。掉期合约目前显示，3月份降息的可能性为40%，而在经济数据公布之前，这一概率超过50%。油价目前几乎没有变化，上周五反弹，受美国就业报告和计划补充战略石油储备的影响，但仍录得自2018年底以来最长的周连跌，原因是人们担心全球石油供应即将过剩。

风起2023-12-11

会员

都盯着何时降息之际，美国回购利率跳涨，缩表的终点是另一场“流动性冲击”么？

%。美股受此影响回调，股票和黄金的VIX及OFR 金融压力指数短暂上扬，在美联储迅速放水“救市”后恢复平静。这当中，实际可挪用的超额准备金稀缺被认为是此次危机的罪魁祸首。国金证券研究指出，随着美联储缩表周期尾声，当时银行准备金已处于短缺区间。自美联储2017年10月启动缩表后，银行准备金开始加速下行。截止到2019年8月底，美联储持有证券规模下降7000亿至3.6万亿，降幅达16%，于此同时，银行准备金也下降7000亿，至1.5万亿，降幅达到32%。准备金相对于GDP的比重从停止QE以来的峰值15%降到了7%以下，相对于商业银行总资产的比重从峰值的19%降到了8%。事后观之，准备金供给或已处于短缺区间。另外在需求方面，季末企业缴税和国债拍卖的交割大幅增加了准备金需求，两者合计“占用” 准备金约1200 亿。以及美国主要GSIB（系统重要性银行）一般在季末会适度增加在回购和外汇掉期市场的短期美元贷款，但当时由于日内流动性监管措施，大行融出意愿显著下降。甚至连货币基金也因资金流出而缩减资金供给。因而，主流研究将2019年9月回购危机背后的原因认定为流动性偏紧状态下的偶发性事件。包括（1）准备金稀缺、（2）缴税日、（3）财政大量发债、（4）大型银行因日内流动性监管措施而必须大量预留准备金等。当前的流动性担忧何来？当前短期回购利率跳升远不及当年的水平。一方面，以SOFR为例，利率升至5.39%虽然创2018年来最高，但实际是基于5.5%的政策目标利率区间。而2019年9月SOFR跳升至5.25%（日内一度飙升至10%），是基于当时2.25的政策目标利率区间。因而，当前的利率跳升远非显示融资市场的失灵。另一方面市场也普遍同意，虽然拥有缩表+发债的相同背景，但原因也并非同样的准备金稀缺。截止到11月底，可以说美国货币市场流动性整体依然充裕。尽管美联储缩表（QT）已一年有余，但其总资产相对于GDP规模依然远超疫情之前约两倍。而即便遭遇美联储缩表、储户的“存款搬家”，以及财政部加快发债的融资节奏。银行准备金水平仍有3.4万亿规模，从相对于GDP规模峰值的17%仅下降到13%，相对于商业银行总资产的规模从峰值的19%下降到15%。比今年3月硅谷银行破产之际，还回升了2个百分点。因而，媒体援引美国银行Cabana和巴克莱回购专家Joseph Abate的观点认为，撇开准备金，最近的利率跳升也源于多重因素的合集，包括美国国债价格上涨、融资需求增加，银行月末处于监管等。那么市场在担忧什么？替代当年准备金稀薄的一个因素，是美国政府增加举债和美联储缩减资产负债表后，导致一级交易商（绝大部分一级交易商中的银行属于GSIB系统重要性银行，另外还包括投行、券商、货币市场基金和对冲基金）因账面国债的累积，限制了提供短期融资的能力。 Cabana还指出一些细节，仔细观察周五SOFR的飙升，可以看到双边回购利率包含了所有回购飙升（即对冲基金向交易商借款），但双边回购量下降（包括通过担保的回购），ON RRP下降。自10月以来美国国债的大幅反弹推高了包括对冲基金们多头头寸的融资需求。这使得大量参与美国国债基差交易的对冲基金可能突然需要更多资金，却无法获得足够的量，因而被迫支付更高利率。目前尚不能肯定这种需求确实来自对冲基金的基差交易，还是来自其他的现金头寸。但是可以看到的是，资金需求反弹的速度似乎已经超过了交易商短期提供融资的能力。交易商为了将其资产负债表腾出空间，将更多活动推向了担保回购市场。因而回购交易量飙升至创纪录的9430亿美元，自10月下旬以来，回购融资增长了1000亿美元。另外一个担忧是缓冲垫——逆回购的变薄。下半年以来美联储的缩表和财政加速发债导致TGA（财政不账户）的蓄水，之所以没有影响到银行准备金，是因为流动性大部分来自于逆回购（RRP）账户。逆回购可以理解未非银机构闲置资金的蓄水池，货币基金会将现金存放在这里。逆回购同样也是银行准备金的缓冲垫。随着市场利率与逆回购利率利差的转正，逆回购里的资金开始持续的流向市场，包括国债购买或者银行存款等，向市场投放了流动性。逆回购一度供了足够厚（近2.5万亿）的“缓冲垫”。但至12月1日，逆回购规模已经跌至7650亿美元。逆回购一旦耗竭，之后的无论缩表还是发债，都将拳拳到肉的打到银行准备金身上。于此同时，美联储紧急融资工具用量仍在创新高。 BTFP是美联储在硅谷银行倒闭事件后推出的紧急救助计划。目前其使用量仍保持在1140亿美元的创纪录高位。就像前文提到的，尽管美国银行货币市场流动性整体依然充裕。但在存款机构内部，大银行与小银行之间的流动性分配“结构性失衡”特征非常明显。根据国金证券的数据，SVB破产之前，美国小银行的现金占总资产比例已与2019年“回购危机”时期持平。因而其对BTFP、回购市场等融资依赖度也在不断增加。这无疑预示了金融系统尾部的不稳定性。另外，大型货币市场基金加权平均期限延长，以及对冲基金天量的美债基差交易会如何影响货币流动性的稳定，也随着美联储的退潮，渐渐走入投资者的忧虑之中。补丁已经打上了，终点是合意准备金水平虽然每次退潮都是裸泳者出现的，这次也未必会例外，但针对类似2019年的“回购危机”，美联储也还是在开启加息之前就早早的打上了补丁。 2021年美联储推出了国内常备回购便利（SRF）和国际回购便利（FIMA）两项政策工具，完善了“利率走廊”机制——该利率可充当利率走廊的“天花板”，防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。另外，美联储官员也公开鼓励贷款机构能更自如地使用央行的贴现窗口融资，并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。联储监管副主席Michael Barr表示，通过贴现窗口以可预测的利率获得便宜的资金，应该在各种情境下成为银行流动性风险管理计划的重要部分。使用贴现窗口不应被视为负面行为。银行需要随时准备好，在良好和困难时期都使用贴现窗口。且不论当前仍有3.4万亿的准备金余额以及7650亿的RRP规模。美联储在针对利率走廊体系的管理方面也更加完善。从贴现窗口、到常备回购便利、再到FHLB（联邦住房贷款银行贷款）、BTFP，针对流动性冲击的管理工具更为丰富。因而，“流动性冲击”要逼停美联储缩表，关键是其是否指示出整体流动性已到达合适甚至偏紧的水平——即合意的准备金水平。否则也只是类似硅谷银行事件的处理方式，再多打个补丁后继续缩表。那么多少才是合意准备金水平？美联储理事Waller表示，2017-2019年缩表经验显示，合意的准备金供给约为GDP的8%。而纽约联储研究表明，2010年来经验显示，当准备金下降到商业银行总资产11%以下时，显示准备金短缺；当其大于14%时准备金过剩，充足水平在11-14%。缩表的步伐最终会停在8%还是11%难以预计。这很大程度上取决于金融系统的动态供求状态。但可以预计的是，随着未来流动性的进一步收紧，回购利率再度出现跳升，甚至突破政策利率的可能会进一步增加。直到出现那只真正的金丝雀叫嚣美联储，够紧了。

金融界2023-12-11

决策分析：经济数据“一片向好” 市场押注美国避免经济衰退投资者聚焦下周CPI、零售销售数据以及美联储会议

来最长的上涨趋势。华尔街的“恐惧指标”VIX回到了大流行前的水平。美国两年期国债收益率跃升13个基点至4.72%。掉期合约目前显示3月份降息的可能性为40%，而经济数据公布前的可能性超过50%。 eToro分析师Callie Cox认为，在市场因降息交易大幅上涨后，强劲的就业数据可能是“对华尔街的严峻考验”。但她指出，这个希望有点太过分了。 Titan Asset Management分析师John Leiper表示：“美国经济继续表现良好。我们上个月看到的美国国债收益率大幅下跌，看起来已经有点过头了，但随着债券收益率的上涨，这种情况正在逆转。随着市场消化明年的降息，长期走高又重新流行起来。” 过去一个月疲软的通胀和就业数据让投资者相信美联储已经不再加息，并引发了对未来12个月内至少降息125个基点的押注。交易员将宽松押注缩减至约110个基点。 Renaissance Macro Research分析师Neil Dutta表示：“说经济衰退的人需要好好审视一下自己的头脑。” 交易员们正在为又一个忙碌的一周做准备，美国消费者价格指数和零售销售数据、压缩的国债拍卖时间表以及美联储今年的最后一次会议都已列入议程。人们普遍预计美联储官员周三将把借贷成本维持在20年来的最高水平。美联储主席杰罗姆·鲍威尔一再反对越来越多的明年初降息押注，强调政策制定者将谨慎行事，但保留再次加息的选择。 LPL Financial分析师Quincy Krosby表示：“美联储因好于预期的数据发布而受到阻碍。只要通胀继续走低，美联储就可能继续按兵不动。但如果今天的报告是消费者支出持续增长的先兆，那么美联储可能不得不发布更加鹰派的信息，表明他们仍然无法宣布平息通胀行动的胜利。” 前美国财政部长劳伦斯·萨默斯表示，美联储应推迟降息，直到有决定性证据表明通胀已重新受到控制或经济正在进入衰退。瑞银分析师Brian Rose表示，鉴于市场已经消化了2024年的大量降息，美联储可能会避免听起来“过于鸽派”。 Lazard分析师Ronald Temple表示，美联储可能会在2024年中期之前保持政策限制，届时通胀应该已经充分消退，以保证适度的宽松周期。他指出：“虽然劳动力市场走强意味着降息幅度较小，但投资者应该对该报告表示赞赏，因为它表明美联储正在实现通胀较低但不出现衰退的‘金发姑娘’情景，这对风险资产来说是最好的结果。” 美国银行策略师Michael Hartnett表示，由于债券上涨将预示着经济增长放缓，股市将在2024 年第一季度遭受损失。 “较低的收益率=较高的股票”的说法将转变为“较低的收益率=较低的股票”。Michael Hartnett表示，情绪指标也不再支持风险资产的进一步上涨。美国银行援引EPFR Global数据表示，货币市场基金吸引了自3月份以来最大的资金流入，而美国股市则连续第8周出现资金流入。花旗全球财富首席投资官兼投资主管David Bailin表示，随着通胀趋势下降、经济保持弹性和盈利反弹，2024年股市进一步上涨的时机已经成熟，这增加了仍观望、坚持投资的投资者的机会成本。 David Bailin表示：“我不确定投资者在等待什么，美国经济将保持强劲，最终货币市场利率将会下降，那么为什么人们不购买核心60/40投资组合呢？” 其他方面，由于美国就业报告强于预期以及周五计划补充战略石油储备，油价反弹，但由于担心全球即将出现供应过剩，油价仍结束了自2018年底以来最长的单周下跌。下一个交易日焦点、风向标： 15:50日本11月国内企业商品物价指数(年率) 23:00英国至10月三个月ILO失业率第28届联合国气候变化大会(COP28)在迪拜举行主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0758，跌幅0.32%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0822，进一步阻力位于1.0850，关键阻力位于1.0884；汇价下行的初步支撑位于1.0748，进一步支撑位于1.0726，更关键支撑位于1.0698。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2546，跌幅0.32%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2622，进一步阻力位于1.2652，关键阻力位于1.2690；汇价下行的初步支撑位于1.2532，进一步支撑位于1.2516，更关键支撑位于1.2486。日元：美元/日元上涨，收报144.964，涨幅0.61%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.10，进一步阻力位150.05，关键阻力位于152.77；汇价下行的初步支撑位于141.43，进一步支撑位于138.71，更关键支撑位于135.76。 #决策分析#

埃尔文2023-12-09

美国经济数据成今日“显眼包” 打破美联储鸽派转向预期

同时，投资者又对大幅降息达成共识。” VIX是衡量标准普尔 500 指数隐含波动率的指标，反映了投资者对股市调整的焦虑，目前交易价格为12.8，几乎是2020年初 COVID-19 冲击之前以来的最低水平。国际评级机构惠誉称，因家庭收入和利润减速，信贷和投资疲软，预计2024年全球经济增长将大幅下降至2.1%，但美国将避免陷入衰退。同时，他们还预测，在强于预期的增长背景下，预计2024年1月美国联邦基金利率将再次上调。#2024宏观展望#

佳华1682023-12-09

CWG Markets：美国非农就业数据公布前美元走软，日本央行鹰派信号刺激日元升值超2%

CWG Markets2023-12-08

决策分析：AI热潮推动美股继续前行日本央行鹰派信号刺激日元升值超2% 市场聚焦明日重磅非农报告

利率波动的MOVE指数与衡量股价波动的VIX 指标之间的差距再次扩大，这表明利率市场仍然波动，并可能随时引发股市压力。摩根大通公司分析师Marko Kolanovic警告客户，如果央行不大幅降息，股票和其他风险资产将无法维持任何潜在的反弹。而且他预计除非市场严重下跌或经济停滞，否则不会出现这种情况。因此，他表示投资者应该选择现金或债券而不是股票。“这意味着我们需要在2024年首先看到一些市场下跌和波动，然后才会放松货币条件并实现更可持续的反弹。” 包括Ryan Hammond和David Kostin在内的高盛策略师表示，美国股市已经反映出对经济增长的乐观前景，使其“容易”受到任何宏观冲击的影响。他们写道：“我们相信大部分乐观情景已经反映在今天的美国股市中。” 与此同时，美国银行的量化策略师表示，在2023年科技推动的大幅上涨之后，即使没有他们的支持，标准普尔500指数明年也有可能上涨。他们指出，对市场广度狭窄的担忧是“错误的”，因为过去40年的牛市（互联网泡沫除外）总是以更大的广度结束。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国11月季调后非农就业人口变动(千人) 美国11月失业率 07:00美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至1208) 17:30中国11月工业生产者出厂价格指数(年率) 中国11月居民消费品价格指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0793，涨幅0.27%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0821，进一步阻力位于1.0851，关键阻力位于1.0885；汇价下行的初步支撑位于1.0758，进一步支撑位于1.0724，更关键支撑位于1.0695。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2587，涨幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2620，进一步阻力位于1.2648，关键阻力位于1.2686；汇价下行的初步支撑位于1.2554，进一步支撑位于1.2516，更关键支撑位于1.2488。日元：美元/日元下跌，收报144.092，跌幅2.18%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.002，进一步阻力位149.934，关键阻力位于152.567；汇价下行的初步支撑位于141.437，进一步支撑位于138.804，更关键支撑位于135.872。 #决策分析#

一禾2023-12-08

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