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英伟达：宇宙第一股，不够炸裂就是罪？

到 Rubin 产品上。公司此前披露 Vera Rubin NVL144 将在 2026 年下半年上市，其性能将是 GB300 NVL 72 的 3.3 倍，这也展现出英伟达的产品迭代能力。 Rubin 产品的进展也是投资人的关注点，如果后续进展超预期，也能继续提升市场信心。 c）中国市场的影响：英伟达已经宣布获得了 H20 的出口许可，这有望给公司下半年的收入带来增厚。但部分客户被劝阻购买 H20 芯片以及特朗普政府也将收取 15% 的许可费，这仍给 H20 的最终出货带来不确定性，因而公司当前收入指引中并未考虑 H20 销往中国的部分。即便如此，英伟达也将继续研发针对中国市场的 Blackwell 产品。结合各家大厂上修资本开支计划和 GB 系列的量产出货，英伟达当前仍处于 AI 需求和产品周期的景气度上升阶段，公司在 AI 芯片赛道的故事仍将继续上演。海豚君在 7 月上旬也给出了具体建议，而今股价也继续演绎至 180 美元左右。公司股价从 90 美元走向 160 美元，是市场错误定价带来的机会；而 160 美元至 180 或 200 美元，是除云服务商这部分 TAM 外，也需要定价了一部分主权 AI、企业 AI 及人形机器人等新场景下的额外算力需求；后续如果能站稳 200 美元，则需要更宏大的算力叙事如主权 AI、人形机器人等快速兑现落地。随着 GB 系列的量产增加，新产品带动的业绩也将在下半年开始释放，因而市场也主要关注于公司明后年的业绩表现。结合公司当前市值（4.43 万亿美元），大约对应 2027 财年的净利润约 29 倍 PE 左右（假定收入 +32%，毛利率 75%，税率 15.3%）。而在公司当前的 GB 产品周期的带动下，市场对公司的估值区间普遍已经提高到了 30-35 倍 PE。至于三年后的 AI 需求和大厂的资本投入情况，市场上的预期有较大的分歧。但在当前新产品周期中，市场更为关注近期的经营表现和 qoq 的增量情况。只要英伟达持续能交出超预期的环增表现，市场对公司依然会是充满信心的。在本季度大厂纷纷提高资本开支目标后，市场也已经上调了英伟达的业绩预期，也已经在近期的股价上得以体现。然而本次财报，公司也仅仅是符合市场的预期情况，并未给出更多超预期的表现。英伟达股价从 100 美元以下走向 160 美元，这部分基本上已经消化了中国市场 H20 事件的影响。而在各家大厂陆续提高资本开支目标后，股价进一步走向了 180 美元附近。而在上述市场预期打入之后，股价的进一步提升，仍需公司给出更多关于主权 AI、Rubin 进展、机器人等增量信息来助力。海豚君对英伟达财报的具体分析，详见下文：一、英伟达的业务情况随着英伟达数据中心的持续增长，当前已经成为公司收入中最大的一项，占比已经接近 9 成。作为公司此前主要收入来源的游戏业务，占比已经被压缩至 1 成左右。具体业务来看： 1）数据中心业务：是当前最主要的关注点，其主要产品包括 H100、A100、Blackwell 等算力芯片，公司的核心客户是亚马逊、微软、谷歌等云服务大厂； 2）游戏业务：公司在独显市场依旧处于领先地位，当前主要产品是 RTX40 和 RTX50 系列，主要客户是游戏玩家和 PC 制造商等； 3）专业可视化和汽车业务：两项业务当前占比较小，都在 1-2% 左右。其中的专业可视化业务主要客户有皮克斯、迪士尼等。汽车业务主要以 Orin 芯片、Thor 芯片为主，客户主要为比亚迪、小米、理想等车企。二、核心业绩指标：整体符合期待 2.1 营业收入：2026 财年第二季度（即 2Q25）英伟达公司实现营收 467.4 亿美元，同比增长 55.6%，市场预期（461 亿美元）。本季度增长主要来自于数据中心和游戏业务带动，其中游戏业务在 RTX50 系列产品带动下表现超预期；而受 H20 禁令影响，数据中心业务环比仍有 20 亿美元的增长，业务表现符合市场预期。展望下季度，公司给出了 540 亿美元的收入指引，其中依然没有包含 H20 销往中国的部分。下季度收入环比增长约 73 亿美元，其中主要来自于 GB 系列量产增加的带动。 2.2 毛利率（GAAP）：2026 财年第二季度（即 2Q25）英伟达实现毛利率（GAAP）72.4%，市场预期（71.9%）。公司上季度毛利率的 “闪崩”，主要 H20 禁令的影响，公司计提了将近 45 亿美元的存货减计等相关费用。如不考虑 H20 突发事件的影响，将 45 亿美元存货减计加回来后，公司上季度的毛利率将重回 71% 附近。本季度毛利率实际上仍是环比提升的（71%->72.4%），主要是受 GB 系列量产增加以及供应链成本减少的影响。对于下季度公司预期毛利率 (GAAP) 为 73.3%，市场预期（72.1%）。对于 H20 事件的影响，公司在此前完成了存货减计，对后续毛利率影响较小。随着 GB 系列产品量产增加的带动，公司预计年底毛利率将回升至 75% 左右。三、核心业务进展：GB 系列带动的产品周期在 AI 等需求的带动下，英伟达数据中心业务（Compute+Networking）的收入占比已经接近 9 成，而游戏业务的占比被挤压至一成以下。 3.1 数据中心业务：2026 财年第二季度英伟达数据中心业务实现营收 411 亿美元，同比增长 56.4%。数据中心业务仍然是公司的最大关注点，本季度增长主要是由 GB 系列产品量产增加的带动，主要应用于大型语言模型、推荐引擎和生成式 AI 应用程序的训练和推理。具体来看：①计算业务收入本季度为 338 亿美元，环比减少 3.1 亿美元，其中主要受 H20 禁令的影响；②网络业务收入本季度为 72.5 亿美元，环比增长 22.9 亿美元。本季度数据中心业务环比增长，主要来自于网络业务的带动，而计算业务受 H20 影响大约有 40 亿美元。若剔除该影响，计算业务收入本季度环增有将近 35 亿美元左右。对于英伟达数据中心业务的核心驱动点仍然是云服务厂商对 AI 服务器的需求。2025 年第二季度四大核心云厂商的合计资本开支达到 958 亿美元，同比增长 64.4%。结合公司数据中心业务 70% 的同比增速来看（不考虑 H20 影响的情况下），英伟达在巨头资本开支中的份额仍在提升。而通过四家公司的管理层交流，海豚君预期四大厂商在 2025 年的资本开支有望达到将近 4000 亿美元，同比增长 58%，这也为公司下半年业绩的持续增长带来保障。由于当前在数据中心市场英伟达、AMD 和英特尔仍是核心芯片的主要玩家，将三者相关业务对比，可以看出：凭借公司领先的算力产品，英伟达在数据中心市场中的份额在持续增长。随着 GB 系列产品量产提升，云服务厂商在核心芯片采购方面，对英伟达的产品是更加青睐的。 3.2 游戏业务：2026 财年第二季度英伟达游戏业务实现营收 42.9 亿美元，同比增长 48.9%。主要是受公司 RTX50 系列产品的出货带动。游戏业务当前在公司整体收入中占比不足一成，公司当前业绩重心依然是数据重心业务。就游戏业务看，相比于 AMD 游戏业务 11 亿美元的季度收入，英伟达在游戏显卡市场仍具有明显的领先优势。四、主要财务指标：费用率稳定，利润端回升 4.1 核心经营利润率 2026 财年第二季度英伟达核心经营利润率为 60.8%，明显回升。公司上季度受 H20 存货减计的计提费用，导致了毛利率的 “闪崩”。从核心经营利润率的构成来分析，具体变化情况： “核心经营利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比” 1）毛利率：本季度 72.4%，上季度回落受存货减值影响，本季度重回 70% 以上。若剔除减值影响后，上季度毛利率将回到 71% 附近，本季度毛利率仍是提升的，主要是 GB 系列产品的带动； 2）研发费用率：本季度 9.2%。虽然公司的研发投入环比增加 3 亿美元，但在收入增长的影响下，研发费用率保持相对稳定； 3）销售、行政等费用占比：本季度 2.4%，保持平稳。公司预计下季度经营费用指引的数值继续走高至 59 亿美元，结合收入指引看，下季度经营费用率将维持在 11%，保持相对良性状态。 4.2 核心经营利润 2026 财年第二季度英伟达净利润 264 亿美元，同比增长 59.2%。本季度净利率为 56.5%。由于净利润还受到非经营性项目的影响，海豚君相对更关注于公司的核心经营利润（毛利- 研发费用- 销售、行政等费用）。公司本季度核心经营利润 284 亿美元，同比增长 52.6%。核心经营利润率回升至 60.8%。上季度利润端的下滑，主要是受 H20 存货减值的影响。随着毛利率的回升，公司核心经营利润率依然稳定在 60% 上方。

海豚投研08-28 09:31

【一周科技动态】英伟达被喊出6万亿市值？科技FOMO将进一步加深！Robotaxi利好兑现矛盾频频？

I芯片（如Blackwell后计划推出Vera Rubin），且与与沙特、阿联酋等国签署主权AI协议 Jensen特别提到机器人技术是继AI之后的第二大机遇，目标覆盖自动驾驶汽车、人形机器人和智能工厂供应链与合作伙伴的佐证：本周存储供应商美光科技季度收入再创纪录，并给出AI需求增长的积极预期因此本周各大行进一步“FOMO”式地提升预期，纷纷开始提升目标价，例如Loop Capital支持NVIDIA到2028年市值可能达6万亿美元（目标价250美元），基于AI计算支出预计达2万亿美元。其中主要因素是超级计算中心（hyperscalers）的转型趋势，他们将非CPU计算（如GPU、定制硅和AI加速器）的比例从当前的12%-15%提高到2028年的50%-60%，预计将在2028年带来900B美元的支出。这种算法是基于当前NVIDIA自己的说法“每1GW算力就大概有400-500亿的收入”，而2028年将近20GW的算力，就得有900B美元的收入。 Source: Loop Capital 无独有偶，UBS也提升了对NVDA的目标价，简而言之就是Gen AI需求被低估了。而这样的报告近期可能还会出现更多。整体来看，NVDA的估值如果从前瞻视角（Forward PE）一直就不算很贵，各行的目标价提升也主要是对预期数字的抬升，有的从2026年，而有的则预期到2028年甚至往后。半导体此前一直被认为是周期性非常强的行业，然而现在AI时代，似乎对周期性有了额外的理解。在这样的氛围下，对半导体行业整体的FOMO情绪也自然更容易理解。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：Robotaxi的兑现分歧 TSLA股价本周经历了戏剧性的过山车行情，主要驱动因素便是Robotaxi试点运营引发的市场情绪波动。周一大幅收高8.23%，周二和周三分别下挫2.35%和3.79%，市场还是对其估值水平有所担忧。加之核心汽车业务面临挑战的担忧仍未缓解，包括警告第二季度交付量可能同比下降21% 德克萨斯工厂生产暂停问题：6月30日至7月4日停工维护中国市场份额下滑(1月在华销量下滑11%，而比亚迪增长45% 而Robotaxi对特斯拉估值逻辑的重构，成功的Robotaxi业务将使特斯拉从一家纯电动车制造商转型为AI出行平台，其收入来源将从一次性车辆销售转变为持续性的出行服务收入和高利润的软件订阅收入，为特斯拉提供了第二增长曲线的关键要素。同时，Tesla采用的纯视觉方案(不使用激光雷达)在行业内独树一帜，这既是其技术自信的表现，也可能成为潜在的风险点。期权方面，市场此前押注的主要的升幅就来自Robotaxi，目前来看有不少的获利了结盘，观察7月的期权分布，可以看到与本周到期的未平仓Call和Put均有所下移，最大痛点的位置也在向下迁移，下周的最大痛点在现价之下，也暗示7月的行情可能会有更大的博弈。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2517.77%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报256.76%，超额收益2261.01%。今年以来大科技股出现回调，回报为2.27%，不及SPY的5.02%；过去一年组合的夏普比率下降至0.84，SPY为0.57，组合的信息比率0.36。

老虎证券06-27 15:08

AMD MI400芯片与Helios架构发布，Piper Sandler上调目标价至140美元，股价飙升10%

约10% 英伟达 Blackwell/Vera Rubin 2025年/2026年约90% 苏姿丰表示：“AMD的开放生态系统和价格优势将推动AI基础设施的广泛采用。” MI400芯片与Helios架构发布 AMD在活动中详细介绍了Instinct MI400系列芯片，预计2026年上市，性能目标为20 PFLOPS（FP8），较MI355X提升一倍，配备432GB HBM4内存，带宽达19.6 TB/s。MI400芯片将集成于Helios服务器架构，一个机架可容纳72颗GPU，通过开放标准UALink实现高达1024颗GPU的扩展，媲美英伟达的Vera Rubin机架。Helios还结合第六代EPYC Venice CPU和Pensando Vulcano网络接口卡，优化AI训练和推理性能。AMD宣称MI400在能效和价格上优于英伟达，运行成本可节省“双位数百分比”。以下为Helios与英伟达机架的技术对比（基于公开数据）：架构 GPU数量内存容量带宽 Helios（AMD） 72 432GB HBM4 19.6 TB/s Vera Rubin（英伟达） 72 144TB HBM4E 4.6 PB/s OpenAI首席执行官Sam Altman表示：“MI400的规格令人难以置信，将显著提升我们的AI基础设施。” Piper Sandler上调目标价 Piper Sandler分析师对AMD新产品发布反应积极，将目标价从125美元上调至140美元，维持“增持”评级，较6月16日收盘价126.39美元溢价约10%。分析师指出，尽管AMD因美国对华半导体出口限制面临8亿美元费用，影响2025年第二、三季度毛利率，但预计公司将在2025年第四季度实现GPU业务“反弹”。Piper Sandler强调，Helios架构对AMD Instinct GPU的增长至关重要，预计2025年12月起公司将迎来显著突破。此外，AMD的客户端业务已显现早期复苏迹象。以下为投行对AMD目标价的对比（截至6月16日）：投行目标价（美元）评级 Piper Sandler 140 增持美国银行 130 买入市场共识（Visible Alpha） 124 - Piper Sandler分析师Harsh Kumar表示：“AMD的AI产品路线图清晰，Helios架构将推动其在数据中心市场的竞争力。” AMD股价飙升10% 受“Advancing AI”活动利好推动，AMD股价6月16日一度上涨超10%，盘中突破128美元，收盘报126.39美元，涨幅超8%，成为标普500指数当日最大赢家，创2025年1月6日以来新高。参考财经卡片上方数据，AMD当日开盘118.635美元，最高128.038美元，最低116.466美元，市值达1973.74亿美元。过去一年，AMD股价波动剧烈，自2024年7月10日高点183.96美元下跌32%，但自2025年4月8日低点78.21美元反弹61%。X平台用户@TechBit评论：“AMD的MI400和Helios发布让市场重新燃起对它的信心。”以下为AMD股价近期表现（截至6月16日）：时间段股价（美元）变化 2024年7月10日（52周高点） 183.96 - 2025年4月8日（52周低点） 78.21 下跌57% 2025年6月16日 126.39 上涨61% AMD官方X账号@AMD发帖：“Helios机架预览标志着我们在AI超级计算领域的突破。” 亚马逊或成下一合作伙伴 AMD在活动中强调了与OpenAI、Meta、甲骨文、微软的合作，美国银行分析师进一步指出，亚马逊AWS作为活动主要赞助商，可能成为AMD的下一重磅合作伙伴。AWS通常在自家活动中公布合作细节，预计未来会有正式宣布。美国银行维持对AMD的“买入”评级，目标价130美元。AMD的开放生态系统（如UALink）和价格优势吸引了云服务商的关注，MI400和MI355X芯片预计将广泛应用于AI推理和训练。以下为AMD主要合作伙伴的业务协同（截至6月16日）：合作伙伴合作领域预期影响 OpenAI AI模型训练与推理提升MI400采用率亚马逊AWS（潜在）云端AI基础设施扩大市场份额美国银行分析师表示：“AWS的潜在合作将为AMD打开云服务市场的大门。” 编辑总结 AMD通过“Advancing AI”活动展示了其在AI芯片领域的雄心，MI400芯片和Helios架构的发布为其GPU业务注入了增长动力。Piper Sandler等投行上调目标价，预计2025年下半年公司将克服出口限制带来的短期压力，实现业绩反弹。股价飙升10%反映了市场对其AI战略的信心，但英伟达的行业主导地位和地缘政治风险仍需警惕。AMD的开放生态系统和价格优势为其赢得了OpenAI、亚马逊等潜在伙伴的青睐，长期增长潜力可期，投资者应关注其AI市场份额的实际进展。 2025年相关大事件 6月12日：AMD在“Advancing AI”活动发布MI350系列芯片和Helios架构，股价次日涨近10%，创年内新高。 5月8日：苏姿丰在参议院听证会上强调AMD在AI计算领域的战略，呼吁支持美国芯片创新。 4月15日：AMD宣布因出口限制预计2025年损失8亿美元，股价短期下跌5%。 3月20日：AMD与OpenAI深化合作，MI300X芯片用于Azure平台GPT模型训练。 1月10日：AMD发布MI325 GPU，客户包括微软和Meta，预计2024年收入超40亿美元。国际专家点评 Lisa Su，AMD首席执行官，6月12日：“Helios机架将在2026年为大规模AI应用设定新标准，开放生态系统是我们的核心优势。” 来源：CNBC Sam Altman，OpenAI首席执行官，6月12日：“MI400芯片的性能规格令人震撼，将显著提升我们的AI计算能力。” 来源：NBC News Harsh Kumar，Piper Sandler分析师，6月16日：“Helios架构是AMD Instinct GPU增长的关键，2025年第四季度将迎来业务反弹。” 来源：Investing.com Andrew Dieckmann，AMD数据中心GPU总经理，6月11日：“MI400芯片在价格和能效上具有显著优势，运行成本可节省双位数百分比。” 来源：CNBC Vivek Arya，美国银行分析师，6月16日：“AWS的潜在合作将推动AMD在云服务市场的突破，MI400的应用前景广阔。” 来源：FX Leaders 来源：今日美股网

今日美股网06-18 00:12

AMD MI350系列发布平淡，华尔街期待MI400挑战英伟达

存容量、带宽和扩展带宽上比英伟达下一代Vera Rubin机架高出50%，有望在算力表现上实现大幅跃升。此外，AMD通过开放的UALink网络技术（与英特尔、微软等合作开发）优化机架系统集成，挑战英伟达的专有NVLink技术。苏姿丰在大会上强调：“开放生态系统是AMD的核心战略，我们的目标是为客户提供更灵活、更具性价比的AI解决方案。”OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼现身大会并表示：“我们正在与AMD合作优化MI400路线图，这将为AI开发带来巨大潜力。”这一合作表明AMD在吸引大客户方面取得进展，但市场仍需看到实际交付成果。机架系统内存容量带宽芯片数量网络技术 AMD Helios（MI400） 432GB HBM4 19.6TB/秒 72 UALink 英伟达Vera Rubin 未公开未公开未公开 NVLink 华尔街分析师评价 Bernstein分析师对AMD的Advancing AI大会评价为“尚可但无重大惊喜”，指出MI350系列虽然弥补了与英伟达Blackwell的性能差距，但发布时间滞后约一年，且未宣布新的重大GPU客户。分析师认为，MI450（MI400系列的一部分）可能更接近英伟达下一代Rubin芯片的水平，但前提是顺利推出。Bernstein还注意到AMD管理层对长期前景更为乐观，上调2028年AI加速器市场规模预期至超5000亿美元，但因缺乏短期营收指引，分析师倾向继续持有英伟达股票，维持对AMD的“市场表现”评级。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔将MI350称为“迭代型”产品，强调MI400和MI450的机架级产品可能是AMD挑战英伟达的“转折点”。他表示，尽管AMD在现有客户（如微软、Meta、OpenAI）中仍有增长空间，但MI400的成功取决于执行力。摩尔维持对AMD的“中性”评级，目标价121美元，认为当前产品难以显著改变市场格局。编辑总结 AMD在2025年Advancing AI大会上发布的MI350系列芯片展现了其在AI算力领域的持续努力，凭借288GB HBM3e内存和台积电先进工艺，MI350系列在推理性能和性价比上具备一定优势，但未能撼动英伟达在AI芯片市场的主导地位。市场对MI350的反应平淡，更多期待集中在2026年推出的MI400系列，其432GB HBM4内存和19.6TB/秒带宽可能显著缩小与英伟达的差距。开放的UALink技术及与OpenAI等大客户的合作增强了AMD的长期潜力，但短期内缺乏新客户和营收指引限制了市场热情。未来，AMD需在执行力和生态系统建设上证明自身，以在5000亿美元的AI加速器市场中分得更大份额。 2025年相关大事件 6月12日：AMD在Advancing AI大会上发布MI350系列芯片，并披露MI400系列计划，OpenAI CEO萨姆·奥特曼现身支持，AMD股价当日下跌2.2%。 5月20日：戴尔科技宣布推出PowerEdge XE9785服务器，搭载AMD MI350 GPU，强化双方在AI基础设施领域的合作。 4月15日：AMD完成对服务器制造商ZT Systems的收购，增强其机架级AI解决方案能力，交易金额未公开。 3月10日：AMD Instinct MI300X芯片在MLPerf训练测试中表现优于英伟达H100，推理性能提升30%，获得微软和Meta的进一步采用。 2月6日：AMD在财报电话会上上调AI芯片收入预期，预计2025年MI300和MI350系列将贡献“数十亿美元”收入。专家点评约瑟夫·摩尔（摩根士丹利半导体分析师），6月13日：“MI350是AMD的迭代升级，真正的市场转折点可能来自MI400和MI450的机架级产品，但AMD需证明其交付能力。”（来源：摩根士丹利客户报告）斯泰西·拉斯贡（Bernstein分析师），6月13日：“AMD的MI350弥补了与英伟达Blackwell的差距，但缺乏新客户和短期指引使我们更看好英伟达。”（来源：Bernstein研究报告）苏姿丰（AMD首席执行官），6月12日：“AI市场仍处于早期阶段，MI400系列和Helios机架将为客户提供更高效、更开放的AI解决方案。”（来源：Advancing AI大会演讲）萨姆·奥特曼（OpenAI首席执行官），6月12日：“与AMD在MI400路线图上的合作将推动AI开发的边界，开放生态系统对行业至关重要。”（来源：Advancing AI大会发言）约翰·文（KeyBanc分析师），6月10日：“AMD预计2025年出货50万片MI300X芯片，显示其在AI市场的潜力，但仍需突破英伟达的生态壁垒。”（来源：KeyBanc研究报告）来源：今日美股网

今日美股网06-15 00:11

AMD与OpenAI首席执行官山姆・奥特曼共同发布下一代AI芯片

” 苏姿丰将其与英伟达预计明年发布的 Vera Rubin 机架进行了对比。 AMD 的机架级技术还使其最新芯片能够与英伟达的 Blackwell 芯片竞争，后者已配置 72 个图形处理单元（GPU）。英伟达是 AMD 在开发和部署 AI 应用的大型数据中心 GPU 领域的主要且唯一竞争对手。 AMD 称，作为英伟达的重要客户，OpenAI 一直在为其 MI400 路线图提供反馈。借助 MI400 芯片和今年的 MI355X 芯片，AMD 计划在价格上与竞争对手英伟达展开竞争。该公司一位高管周三对记者表示，由于功耗更低，这些芯片的运行成本将更低，且 AMD 正以 “激进” 的价格削弱英伟达的市场份额。到目前为止，英伟达在数据中心 GPU 市场占据主导地位，部分原因在于它是首家开发出 AI 开发者所需软件的公司，这些软件可让原本为 3D 游戏显示图形而设计的芯片发挥作用。在过去十年 AI 热潮之前，AMD 专注于在服务器 CPU 领域与英特尔竞争。苏姿丰表示，尽管英伟达使用其 “专有” CUDA 软件，AMD 的 MI355X 仍可超越英伟达的 Blackwell 芯片。 “这表明我们拥有真正强大的硬件，这是我们一直知道的，但也表明开源软件框架取得了巨大进步，” 苏姿丰说。 2025 年迄今为止，AMD 股价持平，这表明华尔街尚未将其视为对英伟达主导地位的重大威胁。 AMD 数据中心 GPU 总经理安德鲁・迪克曼（Andrew Dieckmann）周三表示，AMD 的 AI 芯片将在运行成本和购置成本上更低。 “总体而言，我们在价格上有显著优势，再加上我们的性能竞争优势，因此能节省相当可观的两位数百分比成本，” 迪克曼说。未来几年，大型云公司和各国都准备斥资数千亿美元围绕 GPU 建造新的数据中心集群，以加速前沿 AI 模型的开发。仅今年，大型科技公司的计划资本支出就包括 3000 亿美元。 AMD 预计到 2028 年 AI 芯片总市场规模将超过 5000 亿美元，尽管尚未说明其能占据多少市场份额 —— 据分析师估计，英伟达目前占据超过 90% 的市场份额。两家公司都承诺每年发布新的 AI 芯片，而非每两年一次，这凸显了竞争的激烈程度，以及尖端 AI 芯片技术对微软、甲骨文和亚马逊等公司的重要性。苏姿丰称，AMD 在过去一年收购或投资了 25 家 AI 公司，包括今年早些时候收购服务器制造商 ZT Systems，该公司开发了 AMD 构建机架规模系统所需的技术。 “这些 AI 系统变得极其复杂，全栈解决方案确实至关重要，” 苏姿丰说。 AMD 当前的销售情况目前，云服务提供商正在安装的最先进的 AMD AI 芯片是其 Instinct MI355X，该公司称其已于上月开始批量出货。AMD 表示，从第三季度开始，云服务提供商将可租用该芯片。为 AI 构建大型数据中心集群的公司希望有英伟达的替代方案，不仅是为了降低成本和提供灵活性，还为了满足对 “推理”（即实际部署聊天机器人或生成式 AI 应用所需的计算能力）日益增长的需求，这比传统服务器应用需要更多的处理能力。 “真正改变的是对推理的需求显著增长，” 苏姿丰说。 AMD 官员周四表示，他们认为其新芯片在推理方面优于英伟达的芯片。这是因为 AMD 的芯片配备了更多高速内存，使更大的 AI 模型能够在单个 GPU 上运行。 AMD 称，MI355X 的计算能力是其前身的七倍。这些芯片将能够与英伟达去年年底开始出货的 B100 和 B200 芯片竞争。 AMD 表示，其 Instinct 芯片已被 10 大 AI 客户中的 7 家采用，包括 OpenAI、特斯拉、xAI 和 Cohere。 AMD 称，甲骨文计划向其客户提供包含超过 13.1 万个 MI355X 芯片的集群。 Meta 官员周四表示，他们正在使用 AMD 的 CPU 和 GPU 集群来运行其 Llama 模型的推理，并计划购买 AMD 的下一代服务器。微软代表表示，其使用 AMD 芯片为其 Copilot AI 功能提供服务。价格竞争 AMD 拒绝透露其芯片的成本 —— 它不单独销售芯片，最终用户通常通过戴尔或超微电脑等硬件公司购买 —— 但该公司计划让 MI400 芯片在价格上竞争。这家位于圣克拉拉的公司将其 GPU 与 2022 年收购 Pensando 获得的 CPU 和网络芯片搭配，以构建其 Helios 机架。这意味着其 AI 芯片的更广泛采用也将惠及 AMD 的其他业务。与英伟达的专有 NVLink 不同，它还使用名为 UALink 的开源网络技术来紧密集成其机架系统。 AMD 声称，其 MI355X 每美元可提供比英伟达芯片多 40% 的代币（一种 AI 输出的衡量标准），因为其芯片比竞争对手的功耗更低。数据中心 GPU 每颗芯片可能耗资数万美元，云公司通常会大量购买。 AMD 的 AI 芯片业务仍远小于英伟达。该公司表示，其 2024 财年 AI 销售额为 50 亿美元，但摩根大通分析师预计该类别今年将增长 60%。

金融界06-13 07:47

英伟达黄仁勋：欧洲AI算力将增十倍，Mistral AI合作打造AI云

勋发布Blackwell Ultra和Vera Rubin架构，引领AI技术新趋势。 2月10日：美联储主席鲍威尔表示将根据通胀数据决定降息路径，影响科技股市场波动。专家点评 6月11日，摩根士丹利科技分析师Joseph Moore表示：“英伟达在欧洲的AI工厂计划将显著提升区域算力，但高昂的建设成本可能对短期盈利构成压力。”（来源：彭博社采访） 6月10日，高盛全球市场策略主管David Kostin指出：“黄仁勋的主权AI战略顺应了欧洲对数据自主性的需求，Mistral AI合作将加速本地化AI发展。”（来源：高盛研究报告） 6月9日，Gartner技术分析师Chirag Dekate评论：“英伟达的AI工厂模式重新定义了数据中心功能，欧洲的算力提升将推动区域创新。”（来源：路透社专访） 6月8日，巴克莱银行首席技术官Sanjay Bharadwaj表示：“欧洲AI基础设施的快速扩张需要政策和资金支持，英伟达的布局将激发市场潜力。”（来源：CNBC专栏） 6月7日，法国AI专家Arthur Mensch（Mistral AI首席执行官）表示：“与英伟达的合作将为欧洲提供前所未有的AI计算能力，助力主权AI的实现。”（来源：VivaTech大会演讲）来源：今日美股网

今日美股网06-13 00:12

英伟达黄仁勋GTC巴黎演讲聚焦量子GPU与机器人，点燃Chime IPO热潮

将展示Blackwell Ultra和Vera Rubin架构，强调AI与机器人应用的融合，预计吸引全球超30万开发者参与。量子计算黄金时代量子计算已成为大国科技竞争核心，IBM和谷歌在超导路线取得突破。谷歌量子AI负责人Julian Kelly表示：“量子计算距实际应用可能仅剩5年，将解决传统计算机无法处理的复杂问题。”上海证券分析认为，量子计算进入黄金发展期，英伟达通过GPU加速量子模拟，巩固其在混合计算领域的优势。近期，Quantum Computing（QUBT.US）5日累涨超20%，Arqit Quantum（ARQQ.US）和SEALSQ（LAES.US）涨超15%。黄仁勋在GTC 2025量子日澄清此前“量子计算需20年”的言论，强调与Quantinuum等合作加速技术落地，提振市场信心。人形机器人市场潜力人形机器人市场正加速产业化，摩根士丹利预计2050年市场规模达5万亿美元，远超全球汽车产业。黄仁勋在GTC 2025表示：“机器人时代即将到来，Isaac GR00T N1将加速人形机器人开发。” 社交媒体X上，@dotey称该开源模型将推动机器人从实验室走向商业化。主要玩家包括：特斯拉（TSLA.US）的Optimus、亚马逊（AMZN.US）的物流机器人、Symbotic（SYM.US）的仓储系统及Serve Robotics（SERV.US）的配送机器人。以下为机器人领域关键企业的对比：公司核心领域产品/技术市场挑战英伟达（NVDA.US）机器人软件 Isaac GR00T, Omniverse 生态整合成本高特斯拉（TSLA.US）人形机器人 Optimus机器人量产与成本控制亚马逊（AMZN.US）物流机器人仓储与配送机器人竞争加剧 Symbotic（SYM.US）仓储机器人自动化仓储系统客户集中风险 Chime IPO与金融科技 Chime Financial以110亿美元估值启动IPO，延续美股IPO热潮。其核心竞争力在于服务“未被传统银行覆盖”人群，2025年Q1活跃用户达860万，营收同比增长32%至5.19亿美元。社交媒体X上，@pitdesi称Chime的低获客成本（109美元）和运营收支平衡为其IPO成功关键。与此同时，特斯拉因特朗普和解信号涨超2%，腾讯音乐以12.6亿美元收购喜马拉雅，盘前涨超5%，反映市场对科技与金融科技的乐观情绪。 post:未直接引用web:未直接引用风险与挑战尽管市场热情高涨，量子计算和机器人领域仍面临挑战。美国东北大学教授David Rosen表示，机器人模型训练和安全性验证是主要瓶颈，需解决实际应用中的可靠性问题。量子计算企业如Quantum Computing（QUBT.US）仍处研发阶段，商业化路径不明确，可能导致股价波动。Chime的收入依赖借记卡交易费（占比72%），若合作银行受Durbin法案限制，盈利能力或受冲击。投资者需警惕技术落地与监管风险。 web:未直接引用编辑总结黄仁勋GTC巴黎演讲预计将聚焦量子GPU计算和人形机器人，或进一步推高英伟达及相关概念股的市场热情。量子计算进入黄金发展期，Quantum Computing等股票近期表现强劲，但商业化仍需时日。人形机器人市场潜力巨大，特斯拉和亚马逊在各自领域加速布局，英伟达的软件平台则提供技术支撑。Chime IPO反映金融科技的增长动能，但收入单一性需关注。投资者应平衡技术突破的潜力与实际落地的不确定性，密切关注政策与市场动态。 2025年相关大事件 2025年6月9日：中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，贝森特等美方高官参会，讨论关税与市场准入，提振美股盘前情绪。 2025年6月5日：Circle（CRCL.US）上市首日股价涨170%，市值超200亿美元，点燃稳定币市场热情。 2025年5月28日：Chime Financial更新IPO招股书，估值超110亿美元，需求超额认购10倍。 2025年4月6日：特朗普宣布对进口商品征收10%关税，中国采取反制措施，全球市场波动加剧。 2025年3月20日：英伟达举办GTC量子日，黄仁勋澄清此前量子计算言论，Quantum Computing（QUBT.US）股价反弹15%。专家点评 2025年6月10日，摩根士丹利分析师Joseph Moore表示：“黄仁勋的GTC演讲可能进一步推高英伟达股价，量子计算与机器人领域的突破将巩固其AI生态领导地位。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年69日，高盛分析师Toshiya Hari指出：“Chime的IPO成功显示金融科技的增长潜力，但需警惕收入单一性风险，机器人市场则需关注成本控制。”（来源：高盛投资简讯） 2025年6月8日，彭博社分析师Sarah Lee认为：“英伟达的Isaac GR00T平台将加速人形机器人商业化，但需解决训练数据与安全验证问题。”（来源：彭博社分析文章） 2025年6月7日，瑞银集团分析师David Vogt表示：“量子计算概念股近期涨势强劲，但投资者需关注技术落地与监管风险的平衡。”（来源：瑞银集团市场评论） 2025年6月6日，独立分析师James Carter指出：“Chime的低成本模式具吸引力，但需通过多元化收入应对竞争，英伟达的AI工厂合作将重塑产业格局。”（来源：Tech Insights博客）来源：今日美股网

今日美股网06-11 00:10

戴尔联手英伟达升级AI工厂：股价飙升60%至114美元，引领企业AI新格局

外，戴尔将整合英伟达Vera CPU和Vera Rubin平台，提升AI性能和效率。戴尔首席运营官杰夫·克拉克表示：“我们的目标是构建一个开放、可扩展的AI生态，覆盖从PC到数据中心的每一个环节。” 戴尔AI工厂通过与Starburst合作的数据湖屋和PowerProtect数据保护方案，确保数据管理的高效性和安全性。全球已有超3000家客户采用戴尔AI解决方案，显示其在企业AI市场的领先地位。编辑总结戴尔与英伟达在2025年拉斯维加斯技术大会上发布的合作成果，标志着企业AI基础设施迈向新阶段。新一代PowerEdge服务器以Blackwell Ultra GPU为核心，训练速度提升4倍，显著增强企业AI能力。本地部署成本比公共云低62%，结合灵活的APEX订阅模式，为预算敏感的企业提供了吸引力。戴尔股价自4月低点上涨60%至114.28美元，反映市场对其AI战略的信心。然而，数据质量和安全挑战仍需解决，未来成功取决于戴尔如何优化生态系统并应对竞争。英伟达的持续创新为合作提供了技术支撑，双方在AI市场的协同效应值得关注。名词解释戴尔AI工厂：戴尔与英伟达合作推出的端到端企业AI解决方案，整合计算、存储、网络和软件，加速AI部署。 PowerEdge服务器：戴尔的高性能服务器系列，专为AI、高性能计算和数据中心工作负载设计。 Blackwell Ultra GPU：英伟达最新一代GPU，优化大型语言模型训练和推理，提供高性能计算能力。 APEX订阅：戴尔提供的按需付费服务模式，允许企业灵活使用AI基础设施，降低初始投资成本。 Vera Rubin平台：英伟达下一代AI计算平台，结合CPU和GPU，专为高性能AI工作负载设计。 2025年相关大事件 2025年5月19日：戴尔科技全球大会在拉斯维加斯开幕，发布与英伟达合作升级的AI工厂，推出支持192个Blackwell Ultra GPU的PowerEdge服务器。 2025年4月30日：戴尔公布2025财年第一季度财报，AI服务器销售收入达30亿美元，同比增长50%，推动股价上涨至114美元。 2025年3月18日：戴尔与英伟达在GTC 2025发布PowerEdge XE8712服务器，整合Blackwell Ultra平台，支持460亿参数模型训练。 2025年2月15日：戴尔PowerScale存储获得英伟达云合作伙伴计划认证，优化大规模AI部署效率。 2025年1月29日：戴尔宣布成为英伟达GTC 2025精英赞助商，展示AI工厂解决方案，吸引全球开发者关注。专家点评 2025年5月19日，Michael Dell（戴尔科技首席执行官）：“戴尔AI工厂与英伟达的合作重新定义了企业AI部署，3000多家客户已从中受益，未来两年我们将推动更多企业实现AI转型。”（来源：戴尔科技全球大会主题演讲） 2025年5月18日，Jensen Huang（英伟达首席执行官）：“Blackwell Ultra GPU与戴尔PowerEdge服务器的结合，为企业提供了前所未有的AI计算能力，加速从实验到生产。”（来源：英伟达官方博客） 2025年5月15日，John Roese（戴尔全球首席技术官）：“本地AI部署的成本效益和安全性是企业选择戴尔AI工厂的关键，62%的成本优势将重塑市场格局。”（来源：戴尔科技新闻发布会） 2025年5月17日，Daniel Newman（Futurum Research分析师）：“戴尔与英伟达的AI工厂合作在硬件和软件整合上独树一帜，但需证明其在谷歌和亚马逊竞争中的差异化优势。”（来源：Futurum Research报告） 2025年5月16日，Karl Freund（Cambrian AI分析师）：“戴尔AI工厂的本地化策略为企业节省长期成本，特别是在数据敏感行业，其与英伟达的生态协同将推动AI普及。”（来源：Cambrian AI市场评论）来源：今日美股网

今日美股网05-21 00:11

谷歌2025年Q1业绩电话会高管解读财报

U 的云服务提供商，并将提供其下一代 Vera Rubin GPU。其次，该基础架构支持我们世界一流的研究，包括我们行业领先的模型。我们上个月发布了 Gemini 2.5 Pro，获得了开发者和消费者的极高反馈。 2.5 Pro 在多项基准测试中均处于领先地位，并在聊天机器人领域首次亮相就遥遥领先，位居榜首。2.5 Pro 在推理、编码、科学和数学能力方面取得了巨大飞跃，为开发者和客户开辟了全新的可能性。自今年年初以来，AI Studio 和 Gemini API 的活跃用户增长了 200% 以上。上周，我们推出了 Flash 2.5，它使开发者能够优化质量和成本。我们最新的图像和视频生成模型 Imagen 3 和 Veo 2 正在广泛推广，并正在为令人难以置信的创造力提供动力。谈到开放模型，我们上个月推出了 Gemma 3，以其尺寸提供了最先进的性能。 Gemma 模型的下载量已超过 1.4 亿次。最后，我们正在开发蕴藏巨大机遇的新领域 AI 模型。例如，我们全新的 Gemini 机器人模型。在健康领域，我们推出了多智能体 AI 研究系统 AI Co-Scientist，而 AlphaFold 目前已被超过 250 万名研究人员使用。第三，转向产品和平台。我们旗下拥有 5 亿用户的 15 款产品现在都使用 Gemini 模型。Android 和 Pixel 就是两个例子，展示了我们如何将最好的人工智能交到人们手中，让人们只需使用相机、语音或截屏，就能轻松使用人工智能完成各种任务。我们正在将移动设备上的 Google Assistant 升级到 Gemini，今年晚些时候，我们将升级平板电脑、汽车以及连接到手机的设备（例如耳机和手表）。Pixel 9a 获得了极高的评价，提供了 Google 最优秀的 AI 产品，例如 Gemini Live 和 AI 驱动的相机功能。 Gemini Live 摄像头和屏幕共享功能现已面向所有 Android 设备推出，包括 Pixel 和三星 S25。现在，我们来谈谈搜索、云、YouTube 和 Waymo 的重点亮点。首先是搜索。人工智能是赋能和拓展我们信息使命的最具革命性的技术之一。在搜索方面，我们看到它能够解答的问题数量和类型都在不断增长。AI Overviews 已经见证了这一点，目前每月用户超过 15 亿。在我们在美国推出 AI Overviews 近一年后，随着人们逐渐意识到搜索对更多查询更加有用，我们持续看到其使用量持续增长。因此，我们正全力投入，持续将这项功能推广到更多国家/地区，惠及更多用户，并处理更多查询。基于 AI 概览获得的积极反馈，我们于 3 月发布了 AI 模式，这是一项实验室实验。它扩展了 AI 概览的功能，使其具备更高级的推理、思考和多模态能力，从而帮助解决需要进一步探索和比较的问题。平均而言，AI 模式查询的时长是传统搜索查询的两倍。早期用户对其设计、快速响应时间以及理解复杂细微问题的能力给予了积极的反馈。此外，我们还看到多模式查询的显著增长。 Circle to Search 目前已覆盖超过 2.5 亿台设备，本季度使用量增长近 40%，自 10 月以来，Lens 的月度视觉搜索量已增加 50 亿次。接下来是云端。在 Cloud Next 大会上，我们宣布了多项重大创新，超过 500 家公司分享了与我们合作所取得的业务成果。我们为 AI 训练和推理提供领先的性价比和可靠性。这使我们能够为 AI 领导者（例如任何规模和情境 AI）以及 Verizon 等全球品牌提供最佳价值。对于高度敏感的数据和监管要求，Google 分布式云和我们的 Sovereign AI 使 Gemini 能够在本地或国家/地区使用。我们的 Vertex AI 平台提供超过 200 个基础模型，帮助像 Lowe's 这样的客户集成 AI。我们提供行业领先的模型，包括 Gemini 2.5 Pro、2.5 Flash、Imagen 3、Veo 2、Chirp 和 Lyria，以及开源和第三方模型，例如 Llama 4 和 Anthropic。对于寻求 AI 代理新时代的公司来说，这是一个巨大的机遇，我们是领先的云解决方案提供商。我们的代理开发套件 (Agent Development Kit) 是一个全新的开源框架，旨在简化构建复杂 AI 代理和多代理系统的流程。Agent Designer 是一款低代码工具，可用于构建 AI 代理，并在 100 多个企业应用程序和系统中自动执行任务。我们正在将 AI 代理交付给毕马威 (KPMG) 等大型跨国公司的员工。借助 Google Agent Space，员工可以查找和整合组织内部的信息，与 AI 代理对话，并使用企业应用程序采取行动。它整合了企业搜索、对话式 AI 或聊天功能，并支持访问 Gemini 和第三方代理。我们还提供涵盖客户互动、编码、创意等领域的预打包代理，帮助打造对话式客户体验，加速软件开发并改进决策。当然还有 Google Workspace，它每月提供超过 20 亿次 AI 辅助，包括汇总 Gmail 和优化文档。最后，我们的网络安全产品正在帮助企业检测、调查和应对网络安全威胁。我们的专业知识与集成的Gemini AI技术相结合，能够检测恶意软件、确定威胁优先级并加快调查工作流程。本季度，我们很高兴宣布有意收购Wiz，这是一家领先的云安全平台，可保护所有主流云和代码环境。携手合作，我们将帮助各种类型和规模的组织更轻松、更快速地在所有主流云平台上实现端到端的自我保护。我们认为这将有助于推动更多多云计算的发展，这正是客户所期望的。接下来是 YouTube。昨天标志着一个历史性的里程碑。今年是 YouTube 第一个视频上传 20 周年。从那段 19 秒的短视频开始，这个平台已发展成为一种全球现象，从根本上改变了数十亿人创作、分享和体验内容的方式。随着业务的增长，订阅已成为我们业务的重要组成部分。我们不断丰富订阅选项，最近将 Premium Lite 试点扩展到美国，为用户提供了一种全新的方式来畅享 YouTube 上的大部分视频，且不受广告干扰。在美国，电视是观看 YouTube 的主要设备。尼尔森的数据显示，YouTube 在过去两年中一直是美国流媒体观看时长排名第一的平台。目前，YouTube 每月拥有超过 10 亿活跃播客用户。 YouTube Music 和 Premium 在全球范围内拥有超过 1.25 亿订阅用户（包括试用用户）。此外，Waymo 目前每周安全地服务超过 25 万次付费乘客出行，比一年前增长了 5 倍。上个季度，Waymo 在硅谷开放了付费服务。通过与 Uber 的合作，我们在奥斯汀拓展了业务，并正在为今年夏天晚些时候在亚特兰大的公开发布做准备。我们最近宣布，华盛顿特区将成为未来的网约车城市，并将于 2026 年与迈阿密一起上线。Waymo 将继续推进两项对乘客至关重要的功能：机场通行和高速公路驾驶。感谢所有员工本季度的辛勤付出。今年开局良好，第二季度必将更加精彩。菲利普，现在轮到你了。菲利普·辛德勒谢谢，Sundar，大家好。我将快速介绍一下本季度的业绩，然后接下来的发言将围绕我们在搜索、广告、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的进展展开。本季度，谷歌服务收入为 770 亿美元，同比增长 10%，这得益于搜索和 YouTube 的强劲增长，但网络收入的同比下降部分抵消了这一增长。更精彩的是，搜索及其他收入增长10%，其中金融服务领域领跑，这主要得益于保险业的强劲增长，其次是零售业。YouTube在其他垂直领域也取得了类似的表现。其广告收入增长10%，主要得益于直接反应广告，其次是品牌广告。首先从搜索业务开始，我们的收入在该领域实现了强劲增长。全球每天有超过 20 亿人使用搜索来查找信息、比较产品或购物。谷歌每年的搜索量超过 5 万亿次。我们一直在努力帮助更多人提出全新的问题，为企业创造更多与消费者建立联系的机会。正如我们之前提到的，随着 AI 概览的推出，商业查询量有所增加。第一季度是我们迄今为止 AI 概览功能规模最大的一次扩展，无论是面向新用户的推出，还是解答更多问题。该功能现已支持超过 15 种语言，覆盖 140 个国家/地区。就 AI 概览的整体表现而言，我们继续保持大致相同的盈利速度，这为我们进一步创新奠定了坚实的基础。谈谈视觉查询。在上次财报电话会议上，我提到了 Lens 的成功，购物者可以使用相机或图片以前所未有的方式快速查找信息。第一季度，在 Lens 上购物的人数增长了 10% 以上，而且大多数 Lens 查询都是增量式的。 Sundar 提到，随着多模态搜索持续推动搜索查询，我们也看到了 Circle to Search 业务的显著增长。接下来是广告业务。越来越多的企业，无论大小，都在采用由人工智能驱动的广告活动。我们广告业务中人工智能的部署正在为我们的客户和业务带来丰厚的回报。 2024 年，我们推出了多项利用 LLM 提升广告主价值的功能，并见证了这些努力的成果。这些功能的结合使我们能够将广告与更相关的搜索查询进行匹配，从而帮助广告主在之前我们不会展示广告的搜索中触达客户。我们以客户为中心，持续解决广告主的痛点，并探索帮助他们创作、分发和衡量更高效广告的机会，将人工智能融入营销流程的每个环节。在受众洞察方面，我们发布了全新的素材受众推荐，帮助企业找到最能引起其主要受众共鸣的主题。在 Creators 上，广告主现在可以生成更丰富多样的生活方式图片，并根据其业务进行定制，从而更好地吸引客户，并将其应用于 PMax、Demand Gen、Display 和 App 广告系列。此外，在 PMax 中，广告主可以自动从落地页获取图片并进行裁剪，从而丰富素材的多样性。在媒体购买方面，广告主持续见证着人工智能驱动的广告活动如何帮助他们找到新客户。在 Demand Gen 中，广告主可以更精准地管理全球 YouTube、Gmail、Discover 和 Google 展示广告网络的广告投放，并了解哪些资产在渠道层面效果最佳。得益于 2024 年推出的数十项 AI 部件改进，使用 Demand Gen 的企业现在在购买和潜在客户等目标上，每美元支出的转化率平均同比增长 26%。而当 Demand Gen 与产品 Feed 结合使用时，平均而言，每美元支出的转化率同比增长了一倍以上。例如，法国皇家宠物食品公司 (Royal Canin) 结合了 Demand Gen 和 PMax 营销活动，为其猫粮和狗粮产品寻找更多客户。整合后，转化率提高了 2.7 倍，每次购买成本降低了 70%，每位用户的价值也提升了 8%。说到 YouTube，我们看到广告和订阅收入强劲增长。本周，我们将庆祝 YouTube 成立 20 周年。我们为 YouTube 作为流媒体平台的领导地位感到自豪，人们可以在这里观看他们喜爱的一切，从体育赛事直播、创作者制作的内容到短片和播客。创作者是推动观看量增长的关键，他们平均每天在 YouTube 上上传 2000 万个视频。我们最优秀的创作者在 YouTube 上围绕大型文化活动营造出高水平的粉丝群体和观众互动，这是其他任何平台都无法比拟的。在疯狂三月期间，品牌不仅与比赛片段和精彩集锦互动，还与推动篮球文化的创作者合作，例如杰瑟和 The Ringer 的 J. Kyle Mann。第一季度，我们基于预订的广告业务同比增长了一倍以上。品牌和创作者持续利用合作与伙伴关系带来的机遇。丰田与拥有超过4200万粉丝的“魔幻短视频之王”扎克·金合作，接管了他的频道。与对照组相比，此次“创作者接管”及其附带的创作者广告使丰田的品牌知名度提升了25%。与丰田品牌广告相比，提升了9%。短视频方面，第一季度的活跃观看量增长了 20% 以上。我们对全球短视频相对于流媒体观看的变现能力持续增长感到欣慰，尤其对美国的趋势感到鼓舞。与往常一样，我想总结一下我们在合作伙伴关系方面看到的强劲势头，我们的客户越来越认可谷歌提供的服务的实力和广度。例如，Roblox 正在与 Google Ad Manager 合作，为游戏玩家带来沉浸式广告。 Z 世代玩家是 Roblox 最大的用户群体，得益于我们的合作，广告商将能够通过无缝融入游戏体验的广告触达这一受众群体。我们还推出了 YouTube Shorts 特效，帮助用户发布标志性的 Roblox 头像，并激励粉丝大规模创作内容。最后，我要感谢世界各地的谷歌员工为我们的成功所做的贡献和承诺，并感谢我们的客户和合作伙伴对我们持续的信任。阿纳特，交给你了。阿纳特·阿什肯纳齐谢谢菲利普。除非另有说明，否则我的评论将主要关注第一季度的同比数据。我将首先介绍 Alphabet 的业绩，然后再介绍各部门的业绩。最后，我将对第二季度和 2025 年的前景进行一些评论。我们在第一季度再次表现强劲，合并营收达902亿美元，增长12%，按固定汇率计算增长14%。本季度，搜索和YouTube广告、订阅平台和设备以及谷歌云的收入均实现了两位数增长，反映出整个业务的强劲增长势头。总营收成本为364亿美元，增长8%。总营收成本为137亿美元，增长6%。我们持续看到收入结构的变化，谷歌搜索保持两位数增长，而总营收成本率更高的网络收入则出现下降。其他收入成本为 226 亿美元，增长 9%，增长主要源于 YouTube 的内容获取成本，其次是其他技术基础设施运营成本的折旧。总运营支出增长9%，达到233亿美元。研发投入增长14%，主要由于薪酬和折旧支出的增加。销售和市场营销支出下降4%，主要反映了薪酬支出的下降。受法律及其他事务费用的影响，一般及行政费用增长17%。本季度营业收入增长20%，达到310亿美元，营业利润率增至33.9%，利润率增长2.3个百分点。营业利润率受益于健康的收入增长、适度的薪酬增长以及向较低 TAC 广告收入的有利组合转变，但折旧费用同比增长略高于 10 亿美元，部分抵消了这一增长。其他收入和支出为 112 亿美元，主要由于我们对一家私人公司的投资相关的非流通股权证券的未实现收益，我们在 10-K 报告中将其作为后续事件注明。净利润增长46%，达到345亿美元，每股收益增长49%，达到2.81美元。第一季度，我们的自由现金流为190亿美元，过去12个月的自由现金流为749亿美元。本季度末，我们的现金和有价证券总额达950亿美元。回顾各部门业绩。谷歌服务收入增长10%，达到773亿美元，这反映出谷歌搜索和YouTube广告订阅业务的强劲表现。谷歌搜索及其他广告收入增长10%，达到507亿美元。搜索业务的强劲表现再次广泛惠及各个垂直领域，其中金融服务领域表现最为突出，这主要得益于保险业的强劲表现，其次是零售业。 YouTube广告收入增长10%，达到89亿美元，主要得益于直接反应广告，其次是品牌广告。网络广告收入73亿美元，下降2%。订阅平台和设备收入增长19%，达到104亿美元，主要反映了订阅收入的增长。这一增长主要得益于 YouTube 订阅服务，其次是 Google One，其中订阅用户数量的增长是收入增长的最大驱动力。谷歌服务运营收入增长 17%，达到 327 亿美元，运营利润率从 39.6% 上升至 42.3%。谷歌云部门本季度继续保持强劲增长势头。第一季度收入增长28%，达到123亿美元，这反映出GCP核心产品和AI产品的增长速度远高于云计算整体收入的增长率。 Google Workspace 的增长主要得益于每席位平均收入的增长。Google Cloud 运营收入增至 22 亿美元，运营利润率从 9.4% 增至 17.8%。随着我们扩大船队规模，我们将继续致力于提高生产力、效率和利用率，以抵消费用的增长，特别是折旧费用的增加。至于其他投资，第一季度收入为 4.5 亿美元，运营亏损为 12 亿美元。收入同比下降和运营亏损增加主要反映了我们在 2024 年第一季度收到的一项其他投资的里程碑付款。关于资本支出，我们第一季度报告的资本支出为 172 亿美元，主要反映了我们对技术基础设施的投资，其中最大的部分是服务器投资，其次是数据中心投资，以支持我们在 Google 服务、Google Cloud 和 Google DeepMind 方面的业务增长。第一季度，我们以151亿美元的股票回购和24亿美元的股息支付的形式，为股东带来了价值回报。正如我们今天宣布的那样，董事会宣布季度股息增加5%，并批准并使用了700亿美元的股票回购授权。谈到我们的展望。我想就一些将影响我们第二季度及2025年剩余时间业绩的因素发表一些评论。首先，在收入方面，我将重点介绍我们上个季度提到的几个将对第二季度和2025年收入产生影响的因素。首先，在谷歌服务中，2025 年的广告收入将受到我们在 2024 年全年金融服务垂直领域所经历的强劲增长的影响。其次，在云计算领域，我们处于紧张的供需环境中，鉴于收入与新容量的部署时间相关，我们可能会看到云收入增长率随每个季度的容量部署而变化。我们预计到2025年底，产能部署将相对较高。谈到投资，首先是我们对2025年全年资本支出的预期。我们预计今年的资本支出仍将达到约750亿美元。由于交付时间和建设进度的变化，预期的资本支出水平可能会逐季度波动。在费用方面，首先，正如我在上次财报电话会议上提到的，过去几年我们资本支出的大幅增加将继续给损益表带来压力，主要表现为折旧增加。第一季度，由于投入使用的技术基础设施资产增加，我们的折旧同比增长了31%。鉴于过去几年资本支出的增加，我们预计 2025 年折旧增长率将会加快。其次，正如我们之前所说，我们预计 2025 年关键投资领域的员工数量将有所增长。正如我们之前所披露的，由于从 2023 年开始我们的年度员工股票薪酬奖励时间发生变化，我们第一季度的股票薪酬支出与今年剩余几个季度相比相对较低。总而言之，正如Sundar和Philip所说，我们对整个组织取得的进展感到满意，包括本季度的业绩以及未来的机遇。我们公司的成功源于我们在深度计算机科学领域推动进步的经验，这使我们能够为全球用户、企业和合作伙伴创造创新的产品和服务。我们在孵化这些产品并将其打造成为 Alphabet 新的盈利业务方面拥有卓越的业绩。正如我们上个季度宣布的那样，YouTube 和云计算业务在 2024 年结束时的年总营收将达到 1100 亿美元。正如您之前从 Sundar 那里听到的，Waymo 正在继续进步，在其令人印象深刻的技术成就的基础上迅速扩大规模并开发可持续的商业模式。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-27 12:46

AMD不需要做到最好

年下半年推出。此外，英伟达还公布了未来Vera Rubin架构的细节，该架构将于2026年推出，表明其致力于更快的创新步伐。来源：英伟达两家公司之间的关键区别在于其战略方向和生态系统建设。AMD优先考虑快速部署和可扩展性，以抓住数据中心对AI性能的短期需求。MI350的大内存容量和处理能力使其成为希望对单一来源AI硬件供应商进行对冲的公司的有吸引力的替代方案。英伟达在AI加速器领域保持领导地位，正在投资渐进式架构改进，并构建更全面的软件生态系统，以支持各种AI用例。简而言之，AMD的计划是通过加速可用性带来显著的性能提升，可能扰乱当前的竞争格局。英伟达则维持其在经过验证的架构基础上进行扩展的战略，专注于持续创新和生态系统扩展。随着两家公司将下一代产品推向市场，AI加速的竞争环境将加剧。 Ryzen AI和“AI PC”时代 AMD不仅在云端竞争，还通过其Ryzen AI处理器将AI加速带给大众，这些处理器特别针对主流笔记本电脑。这些芯片集成了基于XDNA的内置神经处理单元（NPU），这是其收购Xilinx的遗产。虽然它们在纯计算能力上无法与英伟达的独立GPU相媲美，但它们非常适合低功耗任务，如背景模糊、语音隔离或Windows 11的Copilot功能。凭借其Ryzen 7040系列，AMD是首批在x86 CPU上发布AI专用硬件的公司之一。其新的Ryzen AI 300芯片继续这一趋势，性能超过50 TOPS，几乎是早期版本的十倍增长。这些芯片专为轻薄笔记本电脑设计，无需独立GPU即可实现AI功能，特别适合主流用户和企业车队。另一方面，英伟达依赖其高端RTX GPU为消费级台式机提供AI负载。虽然它为创作者和爱好者提供了更好的性能，但其CPU中没有集成AI引擎。AMD的方法，即大规模集成低功耗NPU，具有更快扩展的空间。微软、联想和惠普已经承诺在其AI品牌笔记本电脑中使用AMD的芯片，并有迹象表明2024年及以后将实现更广泛的采用。来源：AMD 嵌入式和边缘AI：AMD的自适应王牌在数据中心和台式机之下，还有工业相机、无人机和联网车辆等产品的广阔AI领域。在那里，功耗限制、延迟问题和实时要求是关键。英伟达通过其Jetson和DRIVE平台拥有一定的份额，但AMD则带来了不同的工具：Xilinx Versal AI Edge芯片。这些可适应的SoC结合了可编程逻辑、专用AI加速器和Arm CPU，比固定功能GPU提供了更多的灵活性和异构性。工厂机器人或汽车系统等应用可以根据其特定的传感器和模型需求定制这些芯片。AMD提到，在某些使用场景中，由于高度优化的架构，其性能每瓦功耗可达到其他产品的4倍。此外，Versal芯片已经通过了用于安全关键应用的认证，如汽车（ISO 26262），因此对保守市场具有吸引力。电信（特别是5G基站）也是AMD的目标领域，其中自适应计算的长期存在已经根深蒂固。Versal不像Jetson那样即插即用，但它允许系统设计者榨取每一比特的效率，这是AMD可以脱颖而出的领域。从底层构建AI帝国所有这些都转化为动力，而不仅仅是营销动力。AMD的数据中心业务在2024年几乎翻倍，主要由Instinct AI优化GPU的销售收入推动，仅这些产品的收入就超过50亿美元。该业务已从一个可以忽略不计的误差转变为收入引擎。公司已牢固确立为英伟达在AI加速领域唯一可信的挑战者。战略合作伙伴关系也在增加。Azure已在其OpenAI服务中实施AMD GPU，据说Meta正在测试AMD芯片用于其AI负载。在软件方面，与Hugging Face和微软的合作伙伴关系有助于确保模型和应用程序在AMD硬件上的功能。公司与微软的联合计划支持其在AI PC领域的牵引力，Copilot功能得到增强以在Ryzen AI上最佳运行。与此同时，AMD在研发上的支出依然激进（现在每年超过50亿美元），得益于强劲的毛利率（约50%），并由其Xilinx和Pensando收购提供支持。这些举措增强了AMD的全栈AI基础设施能力，包括计算、网络和自适应硬件，全部在一个伞形结构下。来源：YCharts 竞争环境英伟达的优势是巨大的。在2024财年，英伟达的数据中心销售额超过1140亿美元，仍然远远超过AMD在该类别的约126亿美元。CUDA仍然是AI程序员的 facto语言，未来的Blackwell GPU无疑将再次突破极限。然而，AI领域如此炙手可热且供应如此短缺，以至于次要供应商不仅受到欢迎，而且是必要的。英特尔凭借其Gaudi加速器仍在竞争中，但在执行上落后。初创公司和超大规模设计的芯片（如谷歌的TPU和亚马逊的Inferentia）提供利基解决方案，但吸引力有限。当然，这让AMD成为英伟达之外的可信“Plan B”，在推理成为必备功能时具有战略意义。 AMD的路线图看起来很有吸引力。2025年推出的MI350（CDNA 4）有望提供高达35倍的AI推理性能提升。如果实现这一目标，AMD可以在两年内将其市场份额提升至15-20%。这不会推翻英伟达，但足以建立一个数十亿美元的业务部门，为AMD提供更高的利润率和多样化机会。来源：Wccftech AMD 不一定需要在 AI 芯片领域完全取胜。它只是必须成为首选方案，而且它完全有能力做到这一点。AMD 的 AI 解决方案涵盖高端数据中心、主流 PC 和边缘计算设备，具有多样性，因此它正在调整其 AI 方法，以应对商品化、高增长的业务，因为没有一种单一的解决方案可以满足所有需求。其 Instinct GPU 在云端与 Nvidia 展开了真正的竞争，尤其是在内存带宽和每次推理的价格方面。其 Ryzen AI CPU 将 AI 引入 PC，微软及其合作伙伴步调一致。其基于 Xilinx 的边缘解决方案在汽车和电信应用的功率灵敏度方面提供了无与伦比的选择。仍有工作要做，ROCm 必须变得像 CUDA 一样可用，开发人员的承诺必须更加深入，MI300 的实际可靠性必须经得起扩展。但如果以最近几年的情况来判断，AMD 已经学会了如何在潜力巨大时实现目标。它与英特尔争夺 x86 CPU 份额，在合作伙伴之间培养信任，并采用小芯片架构超越竞争对手。现在，它押注人工智能推理作为下一个伟大的均衡器。如果人工智能真的变得像电力或互联网一样无处不在，那么 AMD 在各个层面推动这一未来的赌注可能是其迄今为止最重要的战略。总结华尔街仍在追逐AI训练的闪光，但真正的淘金热在于推理，而AMD已经在铺设轨道。凭借MI300X和即将推出的MI350X，AMD的目标是实现成本高效、高性能的部署。AMD并不是试图推翻英伟达，而是在悄然成为AI基础设施不可或缺的第二引擎。市场尚未将这种从炒作到货币化的转变定价，但它会的。 $美国超微公司(AMD)$

老虎证券04-07 19:41

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