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Lululemon：“小黑裤 “不灵了，瑜伽界爱马仕被双杀吗？

跌，当前对应 2025 年仍然有 18x，与海豚君测算的未来 3 年单个位数的增长相比估值水平仍然偏高，因此在公司真正找到第二个高增业务前海豚君仍然建议持观望态度。海豚君近期会详细摸底 Lululemon 的资产价值，敬请关注！以下是四季度财报的详细分析：一、投资逻辑框架梳理根据公司的披露口径，Lululemon 的营收主要来源于女装、男装、其他三个业务，我们先简单介绍一下这三项业务以便后文展开深入分析。女装：公司业绩支柱。Lululemon 的女装业务从品牌创立至今一直是公司的核心收入来源，当前收入占比仍超 60%。从 Lululemon 女装的产品线上看，已形成了以瑜伽裤为核心，卫衣、外套、T 恤等品类为辅的产品矩阵，并根据面料的不同覆盖了室内运动&日常休闲场景的基本款。男装：起步晚，承担第二增长曲线职责。Lululemon 从 2013 年开始进军男装业务，产品的思路照搬女装的成功密码，从面料入手，主打舒适 + 时尚。由于男装基数较低，近年来增速高于女装业务，管理层 2022 年在 5 年增长规划中提出要在 2026 年实现男装业务翻倍。其他：高利润率的补充业务。LULU 的其他业务包括鞋类，运动配件，Lululemon 工作室等（健身体验平台），相较于男装&女装虽然体量小，但利润率&增速都要更高。其中鞋类业务是 Lululemon2022 年新开辟的赛道，管理层较为重视，但当前体量较小，仍处于起步阶段。二、总体表现：4Q24 业绩小超市场预期 4Q24Lululemon 实现总营收 36.1 亿美元，同比增长 12.7%，小超市场预期 0.6%（市场一致预期为 35.9 亿美元），一方面 Q4 公司加大了开店力度，另一方面，公司推新速度逐步恢复至正常水平，因此整体增速较前三个季度有所回暖。二、“第二增长曲线” 的男装业务占比提升缓慢从品类上看，作为第二曲线的男装同比增长 17.2%，虽然增速领跑全品类，但由于当前男装业务占比仅为 25%，相较于女装 10% 左右的增速来说其实并不算亮眼。这还是在公司加大了男性运动场景专利面料的推新力度（2024 年推出了有史以来最多的男装新品），还强化了明星代言（签下了 F1 传奇赛车手刘易斯·汉密尔顿、美国高尔夫球手 Max Homa 作为品牌大使、中国市场签约首位 F1 车手周冠宇）的基础上。且从年度维度来看，5 年前（2019 年）男装业务的占比就达到了 23.5%，5 年后的当下男装业务的占比仅提升了 0.7pct，海豚君认为这足以说明 Lululemon 的男装业务进展并不顺利。一方面，海豚君认为对于男装而言，无论是商务休闲，还是运动休闲赛道，可选择的范围都要更多更广，无论是国际品牌 Banana Republic、J Crew 还是国内的九牧王、啄木鸟、在商务休闲男裤上都拥有深厚的技术积淀&品牌认知。 Lululemon 作为后进入的玩家，尽管在面料的性能上优于上述品牌，但由于缺乏辨识度足够高的大单品，与女装 “小黑裤 “所带来的品牌认知度相比可以说相形见绌，再加上男裤的面料&裁剪对于最终产品体感的效果而言并没有瑜伽裤那么 “苛刻”，因此对于消费者而言可替代性较强。在结合 Lululemon 之前做过的官方调查，公司的男装售额中，有 60% 都来自于他们的生活伴侣种草 Lululemon 后的推荐，也就是说真正自发性购买男装的消费者是少数，更多的还是女装爆火之后带来的品牌认知的外溢。此外，公司新开辟的鞋类业务（包含在其他品类）当前体量仍然较小，虽然部分新品（休闲鞋 Cityverse、跑鞋 Beyondfeel）消费者反响还不错，但对整体业绩贡献并不大。三、中国市场表现亮眼分地区看，4Q24 中国区高增 40%，增速创全年新高。高增长的背后海豚君认为核心还是在于公司在中国地区仍处于品牌认知度、核心人群覆盖率的快速提升阶段。从开店数量上看，2024 年全年公司在全球范围内开了 56 家店，其中中国地区就开了 24 家，占比超过 40%，开始逐步从一线城市向二三线城市下沉，提升品牌的市场覆盖率和触达度。而北美地区作为公司的大本营市场，在年末传统购物旺季公司加大了新品推出的力度，Q4 同比增长 7.4%，增速环比也有所改善。四、开店为核心驱动截至 4Q24，公司全球门店总数达 767 家，环比净增 18 家，创单季度开店新高，其中大部分门店开在中国境内，此外，公司还针对部分现有门店进行升级，通过打造城市旗舰店等大店型优化客户体验提升店效，从各渠道增速看，线下直营门店同比增长 18%，远高于线上 8% 的增速。而从同店营收增速上看，4Q24 公司同店营收增速为 4%，相较于前两个季度仅提升了 1pct。相较于三年前（2021 年）30% 以上的同店营收增长，当前滑落至低个位数也更加直接印证了核心北美市场饱和（对单店营收的反噬）+ 品类青黄不接对 Lululemon 成长性的冲击。因此，整体来说，在品类的 “第二增长曲线” 没有真正做出来前，对于 Lululemon 来说业绩最直接的增长也只能来源于国际市场的拓店。从电话会的信息也可以佐证，公司对 2025 年做出了激进的海外市场拓店规划，全年净新增 40-45 家门店，其中绝大部分来自中国境内，此外，还要进军意大利、西班牙等欧洲国家。虽然国际市场的开拓短期对于 Lululemon 来说的确算是增量市场，但海豚君认为中长期成长性的核心还是需要在品类上有所突破。五、毛利率持续提升根据渠道调研信息，一方面 Q4 Lululemon 推新速度逐步恢复至正常水平，陆续拓展高毛利率产品包括高尔夫、网球等运动场景，叠加生产成本降低，Q4 毛利率达到 60.4%，创历史新高。六、费用投放保持平稳费用投放上，由于 Q4 是海外传统消费旺季，与同期四季度相比公司费用投放保持平稳，最终核心经营利润达到 10.4 亿美元，超出市场预期 5.2%。

海豚投研04-01 19:12

PumpSwap 交易量飙升至 25 亿美元 Solaxy 预售吸金 2860 万

期存在的网络拥堵问题，推动性能升级。 X 平台上的最新开发者更新显示，Solaxy Layer-2 正稳步迈向正式发布。早期投资者仍可参与 $SOLX 预售，在接下来的 31 小时内，以 $0.00168 的价格购入代币，随后价格将在下一阶段上涨。此外，Solaxy 还推出动态调整的质押协议，目前年化收益率（APY）高达 143%，让投资者在主网发布前提前增持筹码。请访问 Solaxy 官网 Solana 一周内连爆两大重磅消息股市与加密市场再次承压，因美国前总统唐纳德·特朗普重启其标志性经济政策，推动对那些对美国产品征收关税的国家实施 25% 进口汽车及零部件关税。此外，针对“所有国家”的 20% 进口关税也正在讨论中。市场正屏息以待，更多关税细节将于 4 月 2 日公布，特朗普称其为 “解放日”（Liberation Day）。加密市场近期一度逼近 2.9 万亿美元，但周一回调至 2.65 万亿美元。比特币受挫，目前交易价格约 $82,000，而 Solana 在上周冲高至 $146 后回落至 $124，几乎抹去近期全部涨幅。尽管价格回调，Solana 生态仍在不断扩张。正如之前提到的，Solana 新推出的 DEX PumpSwap 已成功斩获 25 亿美元交易量，展现强劲增长势头。 https://twitter.com/Kaffchad/status/1906587175694815690 PumpSwap 之所以爆火，源于其优化了 Pump.fun 代币交易流程，免除了 6 $SOL 迁移费，降低了代币创建者和交易者的成本。此外，PumpSwap 还为 Pump.fun 代币提供实时流动性，实现无缝交易，并引入创作者收益共享模式——相比 Raydium 仍需手动迁移流动性的机制，这是一个重要优势。随着 PumpSwap 在 Pump.fun 生态内锁定流动性，Solana 生态有望受益于持续活跃的交易量，这一点已在其上线 10 天内的爆炸式增长中得到验证。与此同时，Solana 首个 Layer-2 网络 Solaxy 正在接近主网上线，总融资额已逼近 2900 万美元。 Solaxy 或将让 Anatoly Yakovenko 改变对 Layer-2 的看法，特别是在与 PumpSwap 结合后今年 1 月，两款特朗普概念 Meme 币上线，Solana 网络再次不堪重负，因流量激增而崩溃。这一老大难问题自 Solana 诞生以来便一直困扰用户，甚至可能是其未能真正成为 “以太坊杀手” 的主要原因之一。尽管 Solana 创始人 Anatoly Yakovenko 过去并不热衷于 Layer-2 方案，但 Solaxy 依然大步向前，在预售阶段已斩获数千万美元融资。 Solaxy 通过将交易从主网卸除至链下处理，最终再回写至主网，提供 Solana 亟需的可扩展性。这一缓冲机制有望缓解网络拥堵、增强稳定性，让 Solana 在保持高性能与低 Gas 费的同时，不再频繁宕机。 https://twitter.com/SOLAXYTOKEN/status/1906153975709356259 如果说 PumpSwap 还未彻底革新 Meme 币交易体验，那么 Solaxy 的加入可能会让它真正腾飞。通过流动性桥接（Liquidity Bridging），PumpSwap 的资金池与交易活动可迁移至 Solaxy Layer-2，在保持流动性留存于生态内的同时，大幅提升交易速度。此外，Solaxy 还能进一步降低 PumpSwap 交易费用，并确保 Meme 币市场不再受限于 Solana 过去的网络崩溃问题，比如今年早些时候 Official Trump（$TRUMP）和 Official Melania（$MELANIA）遭遇的拥堵困境。最终，Solaxy + PumpSwap 组合可能正是 Solana 生态突破瓶颈、释放全部潜力的关键拼图。 Solaxy 不止于 Meme 币，更将进军 Web3 游戏与 DeFi 赛道 Solaxy 的野心不仅限于 Meme 币交易，作为 Solana 生态的 Layer-2，它还可能成为 Web3 游戏领域的试验场，加速这一赛道的发展。此外，Solaxy 还计划在 DeFi 领域为 Solana 提供强劲助力，尤其是其原生代币 $SOLX 采用 ERC-20 标准，赋予其独特的跨链潜力。待 Solaxy 跨链桥（Bridge）开发完成后，$SOLX 将能无缝对接 Solana 主网，解锁强大的跨链交互能力，推动生态进一步扩张。 https://twitter.com/SOLAXYTOKEN/status/1904916211408003360 X 平台上的最新开发者更新显示，Solaxy 正与跨链协议 Hyperlane 深度合作，在测试网阶段已取得显着进展，大幅提升跨链桥的安全性与稳定性。简单来说，Solaxy 的加入是 Solana 生态的一次重大升级——它不仅能巩固 Meme 币交易霸主地位，还可能让 Solana 成为 Web3 游戏的首选公链，甚至在 DeFi 赛道挑战以太坊的市场份额。这或许也是为何知名加密 KOL Myles G Investments（YouTube 16.4 万订阅）预测 $SOLX 具备 100 倍增长潜力的原因。 https://www.youtube.com/watch?v=Y8jZXo3FsOc 错过 $SOLX，或许就像当年错过 $SOL 仅 $0.50 时的机会随着融资规模不断扩大，Solaxy 预售已接近尾声，在顶级交易所（Tier-1）上市前抢先布局 $SOLX 变得尤为关键。作为推动 $SOL 价格上涨的关键催化剂，$SOLX 可能与 $SOL 同步上涨。换句话说，当前价格或许是它的最低点，就像当初 $SOL 仅 $0.50 时的入场机会。现在错过 $SOLX，或许会像当年错过 $SOL 早期红利一样，让人追悔莫及。抢购仍有时间，立即前往 Solaxy 官网，连接钱包参与预售。为获得更流畅的体验，推荐使用 Best Wallet，不仅能让投资者提前查看持有的 $SOLX 代币，还支持以太坊与 Solana 多链交互，可直接在 App 内便捷购入 $SOLX。关注 Solaxy 官方X及 Telegram社群，获取最新动态，不错过任何重大更新！更多详情，请访问 Solaxy 官网免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community04-01 17:53

蚂蚁L9触底反弹前夜：矿工抄底良机已至

次在熊市后实现数倍涨幅，近期马斯克旗下X平台支付功能落地预期升温，潜在利好蓄势待发。当前，两大币种价格均处于近两年低位，但链上数据显示，矿工持仓量持续增加，市场筑底信号明显。历史经验表明，低价囤机-待币价回升-抛售利润覆盖成本的经典策略，往往在周期转换期创造超额收益。三、矿工逻辑：低成本囤机=锁定未来算力红利加*密*货*币挖掘的本质是“算力军备竞赛”，而当前正是低成本扩张的绝佳时点： 1. 机器价格触底：蚂蚁L9现价较2021年高点跌幅超60%，折旧成本大幅摊薄； 2. 电力成本优化：全球能源价格回落，叠加L9的低功耗设计，综合运营成本再降一档； 3. 蒜力护城河：提前布局高性价比机型，可在币价回升时快速抢占市场份额，形成收益滚雪球效应。据业内人士透露，近期批量采购蚂蚁L9的矿工中，既有抄底补仓的老玩家，也有借低价入场的新势力，市场共识高度一致：下一轮牛市启动时，头部机器将再度稀缺。四、结语：布局正当时，抢占先机挖掘行业的超额收益永远属于“逆周期操作者”。蚂蚁L9的价格深蹲、LTC/DOGE的双重周期底部，以及全球流动性宽松预期升温，三重信号叠加下，当前或是近两年最后一次低成本入场窗口。市场从不缺少机会，但机会只留给有准备的矿工。

用户1731308750259nYO04-01 16:47

券商今日金股：20份研报力推一股(名单)

.09/748.26)，对应PE为16X/13X/11X，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有舍得酒业、招商银行、天味食品、晨光股份、东方电缆、三只松鼠、美的集团等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。券商给予股票的评级，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”，并不绝对预示着股价的上涨，也不代表对股票的唯一判断。这些评级更多是基于机构的研究分析和市场判断，具有一定的参考价值，但并非投资决策的唯一依据。投资者在参考券商金股时，应结合自身的投资目标、风险承受能力以及市场环境，进行综合分析和理性判断，切勿盲目跟风买入。

证券之星04-01 16:10

是时候押注A股了！贝莱德：美国例外论遇挫增持中国和“这亚洲国家”股票

翁马斯克(Elon Musk)旗下公司xAI和芯片制造商英伟达(Nvidia)正在成为由贝莱德、微软和阿布扎比支持的数十亿美元AI基础设施基金的合作伙伴。这些科技集团周三表示，他们将加入所谓的AI基础设施合作伙伴关系，计划最初从投资者和企业筹集300亿美元，目标是获得包括债务融资在内的高达1000亿美元的总投资。该投资工具旨在满足构建AI产品的巨大电力和数字基础设施需求，预计未来几年这些需求将面临严重的容量瓶颈。AI的计算能力所需的能源远远超过以前的技术创新，并给现有的能源基础设施带来了压力。

小萧04-01 15:53

华裔加密富豪要上天了！中国最早比特币矿池联创：开启SpaceX飞船航天任务

0多项实验，包括首次在太空中对人体进行X射线检查，并携带了比平时更多的相机来记录他们的旅程，这艘名为“Fram2”的飞船以一个多世纪前的挪威极地研究船命名。到目前为止，还没有太空旅行者飞越过南北纬65度，距离北极圈和南极圈仅一步之遥。第一位进入太空的女性是苏联的瓦伦蒂娜·捷列什科娃，她于1963年创下了这一纪录。第一位进入太空的宇航员尤里·加加林和其他先驱宇航员也几乎接近这一纪录，美国宇航局的航天飞机宇航员在1990年也做到了这一点。极地轨道是气候和地球测绘卫星以及间谍卫星的理想选择。这是因为航天器可以在下方旋转，每天从一极绕地球一极，观察整个世界。 SpaceX公司的Kiko Dontchev上周早些时候表示，公司正在不断改进培训，以便没有传统航空航天背景的“普通人”可以“进入太空舱……并保持冷静”。

链动精灵04-01 15:35

利好催化不断，科创资产新一轮攻势可期！

产品、扩散产品、薄膜产品以及物理量测、X射线量测产品、光学量检测产品等6大类工艺和检测装备，标志着中国半导体产业正从“制造追赶”向“技术引领”加速转型。展望后市，科技板块在诸多利好背景下，行情仍具备可持续的上升动能。而科创综指其独特的配置方式或也将展现出更高的弹性，成长性。对我国科创事业有信心的伙伴，不妨逢低关注科创综指ETF招商(589770)，捕捉我国产业升级的红利。作者：ETF红旗手

金融界04-01 14:10

现货黄金、美元指数、欧元美元、美元日元、英镑美元、美元加元、澳元美元、美元瑞郎、纽元美元支撑阻力位

FX168财经集团04-01 14:00

华夏华润商业REIT发布2024年报：运营稳健向好，长期价值凸显

，与品牌共创，推出丰富体验内容。如喜茶x草间弥生联名快闪BOBO WORLD、《舌尖上的中国》新书分享会、西西弗书店新书签售分享会、比音勒芬新品品鉴会、TOM FORD全新「极细管」口红上市华北首站等各类异彩纷呈的优质活动。 5、冰场经营高质发展 2024年度，青岛万象城冰场积极承办并落地中国花滑协会及当地政府的6次赛事及冰雪实践活动，尤其是2024年中国花样滑冰俱乐部联赛第三站及2024年“体彩杯”青岛市花样滑冰锦标赛暨青少年U系列联赛的举办，同时邀请国家级花滑教练及俄罗斯冠军级教练开展大师班和访谈会。以赛事塑品牌，提升影响力；以活动促经营，实现业绩增收。三、资产升级改造：提前布局谋变，打造未来增长引擎华夏华润商业REIT上市前，即已启动青岛万象城一期L4-L5及二期L4-L5的部分区域改造工作。相关改造已告完成，全面兑现基金招募说明书中所承诺的改造计划，为项目新增可租赁面积7,027平方米，涵盖服装、餐饮、娱乐等业态共37个品牌，引入众多山东首家及高级别形象店，并新添“天空之城·酒肆”、“天空滑板公园”等特色区域，进一步强化商业氛围。为应对下一步消费趋势变化，实现客流与销售额的进一步提升，基金拟对青岛万象城一期南区等局部区域进行相关改造。改造覆盖面积约1.25万平方米，计划自2024年四季度启动，2025年内实现开业。改造完成后，青岛万象城将实现空间升级焕新，丰富经营业态，提升客户体验，带动客流增长，从而推动收益的长期增长，实现资产价值提升。华夏华润商业REIT凭借青岛万象城的成熟运营与前瞻性升级，在消费REITs赛道中持续领跑。华润置地、华润万象生活与华夏基金的强强联合，不仅为资产注入活力，更以稳健的财务表现与创新的运营策略，积极为中国公募REITs市场树立标杆，赋能消费基础设施高质量发展。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 13:51

师爷陈4.1：逢高空不套，追多易被埋敬畏市场，相信周期

跌得挺狠，但MSTR低开高走。因为它在X上放了个大招，说最近买了2万多枚大饼。这消息一出，市场开始嗨起来了，大饼在美盘时间直接反弹。所以别以为大饼昨晚没跟美股跌，它压根儿是跟着MSTR的股价在玩。后半夜大饼又从从83850跌到今早82300附近，为啥？很简单，MSTR周一收盘跌了0.39%，跌了就是跌了，方向定了。前半夜反弹一波，后半夜到早上就回踩。那为啥跌到82300就稳住了，因为MSTR跌得不多，就0.39%，BTC在8.3万下面的支撑点大概是82400，所以早上回踩到这附近就扛住了。要是MSTR跌个3%多，今天白天估计直接破8.2万。跌得少，白天也跌不了多少，后半夜那波跌得差不多了，今天白天估计不会再创新低。至于今晚会咋样？首先在消息面上我们得做两手准备，插针没人敢只看一边。今天的大饼早上已经到了回踩的0.618位置，昨晚那波反弹看着挺猛，最高也就83850。所以不管它咋晃悠，逢高空是套不住你的。可要是你一看反弹就手痒追多那就悬了，快速上扎又快速回针，你就容易被套在高点附近动弹不得。师爷看趋势：阻力位参考：第一阻力位：84000 第二阻力位：83500 支撑位参考：第一支撑位：82200 第二支撑位：81500 今日建议： $比特币$#VIP会员尊享##比特币最新消息# 在当前时间点暂时企稳了82到82.2K的区间，所以可以期待日内的短期反弹并测试第一阻力位。反弹时若在第一阻力83.5K出现调整，则需关注调整是否合理并提防出现大阴线，当前的重要区间为82到82.2K，如果再次跌破该区间，可能会出现失望抛售导致下跌加速，因此建议将其设为重要关注的区间。若第一支撑跌破并出现下影线，在支撑跌破后转为阻力时，不要将其设置为短期底部而去追多。当前时间点守住了82K，可维持短期上升趋势线的反弹观点。若反弹成功，在第一阻力区间可以考虑调整仓位。在做空仓位后，需在上升趋势线上关注K线形态，从而再介入反弹机会。 4.1师爷波段预埋：做多入场位参考：暂不参考做空入场位参考：84000-84500区间轻仓空目标：82200-81500

Aicoin师爷陈04-01 13:21

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