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民生证券：给予火炬电子买入评级

对应2025~2027年PE分别是36x/28x/24x。我们考虑到公司MLCC的行业地位和新材料业务的成长性，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.95%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.07亿，根据现价换算的预测PE为34.41。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-22 15:19

蔚来Q4业绩会实录：有信心今年四季度盈利乐道销量未达预期

芯片。乐道车型目前装载的是Orion X芯片，我们目前没有使用Thor芯片的计划。 Ming Hsun Lee：我的下一个问题是关于运营支出的。在过去几个季度里，公司毛利率环比不断提高，对于运营费用，你们有最新的展望和计划吗？例如，过去李斌曾提到研发费用会稳定在每年130亿元人民币的水平。关于这个数字，管理层有更新吗？另外，对于销售和市场推广费用，管理层有设定运营支出比率目标吗？曲玉：关于运营支出的问题，研发费用方面，我们今年基本上还是会维持在非通用会计准则（non-GAAP）下每个季度投入30亿人民币的节奏。今年也会结合李斌刚刚提到的经营机制，聚焦于高投资回报的项目，优化立项流程，确保研发费用都能够投得高效，而且有更高的产出。关于销售、一般和管理费用（SG&A）的问题，我们在一季度确实面临一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，所以销售费用占销售额的比例会高一点。第二是由于乐道业务人员和效能的扩张，相关的费用也会相对的有所增长，但我们已经采取了刚刚所述的管理动作，来提高销售人效，精简非一线销售人员的规模。蔚来和乐道双品牌的交付职能，以及其他一些管理支持的职能，我们做了一些合并和精简，以及包括接下来我们在蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，所有这些都会在二季度开始体现在我们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，随着我们销量的增长以及四季度盈亏平衡目标的实现，跟去年四季度相比会有一个很大的提升，效率会随着销量的提升以及人效和费效的提升而逐步体现出来。中金分析师：我们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请管理层详细拆解其中的原因？是售后，还是换电服务减亏的持续？往前看的话，伴随换电车数量累计的增加，其他收入的毛利率未来会达到什么水平？曲玉：关于其他业务的毛利情况，我们其他业务主要有几个部分，一是售后服务，二是能源服务，三是技术服务。四季度，我们售后服务的效率持续提升；能源服务方面，因为我们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，所以这块的亏损还没有收窄；四季度的盈利主要还是来自于我们对外提供技术服务的收入。对于我们的供应链合作伙伴和一些关联方的企业，我们提供一些技术服务，收入在四季度达到了2.2亿人民币。这部分收入在项目周期内产生，不是常规性地计入到我们的财务报表，所以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么规律。对于2025年度的展望，随着我们保有量的提升，我们售后服务的效率还是会持续提升，换电站的亏损，由于今年我们计划实现更多省份的县县通，还是在超前布局，所以亏损会增加。总体来说，2025年的其他业务如果不考虑技术服务这部分，依然是微亏的状态。如果技术服务在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给我们带来某一季度比较正向的提升。高盛分析师Tina Hou：一个关于长期展望的简短问题，比如在2030年，我们是否仍维持之前的销量和利润率展望？能否请管理层再介绍一下销售量的目标，以及整体的毛利率和运营利润率目标？李斌：虽然我们还在今年四季度实现盈利的路上，展望长期的话，如果要在智能电车这个行业里面保持一定的相对竞争力，我们需要做到200万辆以上的规模，能够做到20%毛利率，可以实现大约7-8%的净利润率，应该是能够长期持续经营的目标，也是从运营和销售方面而言，我们长期的基本生存线。

金融界03-22 10:19

油价涨至布伦特72.40美元：美国制裁伊朗与OPEC+减产计划推高供应紧张预期

r中东能源负责人Amena Bakr在X平台表示，此计划将抵消OPEC+此前宣布的4月起每月增产13.8万桶/日的计划。自2022年以来，OPEC+已累计减产585万桶/日以支撑市场。分析认为，新减产措施将显著收紧全球供应，推动油价上行。政策减产规模（万桶/日）持续时间新减产计划 18.9-43.5 至2026年6月 4月增产计划 13.8 逐步实施市场趋势与前景本周油价的2%涨幅反映了供应端的不确定性。美国制裁可能削减伊朗出口，而OPEC+减产计划进一步限制了供给增长空间。布伦特和WTI均创下年内最大周涨幅，显示市场对供应紧张的担忧升温。然而，特朗普的关税政策及全球经济放缓风险可能抑制需求，油价未来走势仍存变数。ANZ银行预计，若制裁严格执行，布伦特油价二季度或升至75美元以上。编辑总结油价在本周的上涨受到美国对伊朗制裁和OPEC+减产计划的双重提振。伊朗出口可能大幅下降叠加OPEC+主动收缩供应，为市场注入了看涨动能。然而，全球贸易紧张局势和经济前景的不确定性可能限制油价的上行空间。短期内，供应端主导市场情绪，但中期走势需关注需求端的表现。名词解释布伦特原油：北海地区提取的全球基准原油，影响欧洲和中东市场价格。 WTI：美国西德克萨斯中质油，主要影响北美油价。 OPEC+：石油输出国组织及其盟友，协调全球石油产量。制裁：国家对另一国施加的经济限制，旨在改变其政策或行为。 2025年大事件 3月20日：美国财政部宣布新制裁伊朗，首次针对中国炼厂（来源：美国财政部）。 3月20日：OPEC+宣布七国减产计划，规模18.9-43.5万桶/日（来源：OPEC+声明）。 2月15日：特朗普承诺对伊朗实施“最大压力”政策（来源：白宫）。专家点评 “美国对伊朗的制裁和OPEC+的减产计划共同推高了油价预期。若伊朗出口减少100万桶/日，布伦特可能在二季度突破75美元。但全球需求的不确定性仍是风险点。”——Jane Foley，高盛首席商品策略师，2025年3月20日 “OPEC+的新减产措施抵消了增产影响，供应端收紧将支撑油价。伊朗制裁的执行力度将是关键，若中国继续购买伊朗油，效果可能打折扣。”——Daniel Ives，Wedbush Securities分析师，2025年3月21日 “油价上涨反映了市场对供应的担忧，但特朗普的关税政策可能削弱需求增长。短期内油价或在70-75美元区间波动，需关注地缘政治后续发展。”——Toni Sacconaghi，Bernstein Research首席分析师，2025年3月20日 “伊朗出口减少和OPEC+减产为油价提供了双重支撑。布伦特有望测试75美元，但若全球经济放缓，涨幅将受限。”——Gene Munster，Loup Ventures创始人，2025年3月19日 “当前油价走势由供应驱动，伊朗制裁的效果可能在4月显现。若OPEC+严格执行减产，二季度油价或升至80美元附近，但需求疲软仍是隐忧。”——Katy Huberty，Morgan Stanley研究主管，2025年3月18日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:10

加拿大宣布向巴勒斯坦人捐助近1亿加元

据CTV报道，加拿大自由党政府宣布，将为巴勒斯坦人提供近1亿加元的人道主义援助和治理支持。上周刚接手国际发展事务的外交部长梅拉妮·乔利宣布，将向在被占领巴勒斯坦领土开展工作的主要机构提供资金。这笔资金中包括3,000万加元用于约旦河西岸的重建和治理支持。当地以色列军队与当地武装分子的暴力冲突持续升级，加拿大政府称当地出现了“大量流离失所”的情况。加拿大政府还表示，将提供近4,500万加元，为巴勒斯坦人提供医疗、食物和庇护，重点是加沙地带。以色列内塔尼亚胡政府已经推翻了停火协议，重新开始轰炸加沙，以军已经进入加沙。这笔资金的四分之一将用于安全项目，特别是与地雷有关的项目，资金将通过联合国、世界银行和红十字会等机构发放。加拿大一直呼吁以色列停止阻止人道援助进入加沙地带，称目前的状况“不可持续”。以色列则认为一切都在哈马斯。过去一周，加拿大自由党政府在以色列-哈马斯战争相关表态上，受到来自犹太和阿拉伯群体两边的批评。来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

五角大楼将向马斯克通报与中国作战的计划，利益冲突引发担忧

只是来参观。” 大约一小时后，帕内尔在X平台发文称：“这是100%假新闻。完全是无耻且恶意的错误。马斯克是爱国者，我们为他来五角大楼感到骄傲。” 赫格塞斯随后也在X平台评论说：“这不是一场关于‘绝密中国战争计划’的会议。这是一场关于创新、效率和更智能生产的非正式会议。肯定会很棒！” 这次会议反映了马斯克所扮演的极其特殊双重角色：既是世界首富，又获得了特朗普赋予的巨大权力。马斯克拥有安全许可，国防部长赫格塞斯有权决定谁有知情权。不过，是否向马斯克披露大量技术细节，则是另一个问题。官员透露，赫格塞斯、参谋长联席会议代理主席克里斯托弗·W·格雷迪上将，以及印太司令部司令塞缪尔·J·帕帕罗上将，将向马斯克介绍美国在与中国发生军事冲突时的应对计划细节。会议并不在赫格塞斯的办公室，而是在五角大楼内的“战情室”进行。这是一个安全的会议室，通常用于参谋长联席会议成员、高级幕僚和到访的作战司令举行的高级别会议。像与中国作战这类重大应急作战计划，非常复杂，没有深厚军事规划经验的人很难理解。正因如此，总统通常只会接收计划的大致框架，而不是详细内容。马斯克会希望或需要了解多少细节，目前尚不清楚。知情官员透露，赫格塞斯上周接受了部分中国战争计划的简报，周三又接收了另一部分。目前尚不清楚为何要向马斯克提供如此敏感的简报。他既不在军队指挥链中，也不是特朗普在涉及中国的军事事务方面的正式顾问。但有一种可能的解释是，如果马斯克和他领导的政府效率部（DOGE）削减预算小组，希望以负责任的方式削减五角大楼预算，他们可能需要了解在与中国冲突中五角大楼计划使用哪些武器系统。比如航空母舰。削减未来航母的计划可以节省数十亿美元，这些资金可以用于无人机或其他武器。但如果美国的作战战略依赖于以出人意料的方式使用航母，封存现有舰船或停止未来舰船的建造，可能会使整个战略失效。几十年来，五角大楼一直以与中国可能爆发战争为前提进行规划，远早于国会普遍接受中美对抗成为现实的观点。美国空军、海军、太空军，甚至更近一步的海军陆战队和陆军的建设，都围绕与中国作战的可能性展开。批评者表示，军方在战斗机和航母等昂贵大型系统上的投资过多，而在中程无人机和沿海防御方面投入不足。但如果马斯克要评估如何调整五角大楼的开支方向，他必须了解军方打算使用什么武器、用于何种目的。马斯克已经呼吁五角大楼停止购买一些高价项目，比如洛克希德·马丁公司制造的F-35战斗机，这个项目每年耗费五角大楼超过120亿美元，而洛克希德·马丁是马斯克一家企业的竞争对手。然而，伦理专家认为，马斯克拥有大量商业利益，使他能够接触与中国有关的战略机密，构成严重问题。官员表示，美国针对中国的战争计划正在进行修改，重点是加强太空战防御。中国已经开发出一系列可攻击美国卫星的武器。马斯克的低地轨道“星链”卫星网络，能从太空提供数据和通信服务，被认为比传统卫星更具韧性。但他本人可能也有兴趣了解美国在与中国开战时是否能保护他的卫星系统。参与与中国威胁有关的机密简报，并且是与五角大楼和美军最高层官员共同出席，对任何希望向军方销售服务的国防承包商来说，都是极具价值的机会。马斯克可能借此了解五角大楼未来可能需要的新型技术，而SpaceX正是他担任首席执行官的公司，可以提供这些服务。美国企业研究所国防战略高级研究员托德·哈里森表示，参与相关项目的承包商通常确实能在战争计划批准后获得一些有限的作战文件。但像马斯克这样单独获得五角大楼高层简报的情况非常罕见。 “马斯克出席战争规划简报？”哈里森说，“让一家国防公司首席执行官获得独家接触机会，这可能构成合同抗议的理由，也确实存在利益冲突。” 马斯克的SpaceX公司已经获得美国国防部和情报机构数十亿美元的合同，协助美国建设新的军事卫星网络，以应对来自中国日益增长的军事威胁。 SpaceX通过其“猎鹰9号”火箭为五角大楼发射大多数军用卫星，这些火箭从SpaceX在佛罗里达和加利福尼亚的军事基地发射平台升空。此外，SpaceX还从五角大楼获得数亿美元合同。国防部目前在全球军事数据传输方面，已经严重依赖SpaceX的星链卫星通信网络。 2024年，SpaceX获得了约16亿美元的美国空军合同。这还不包括国家侦察局与SpaceX之间的机密开支。国家侦察局已雇用马斯克的公司建立一个新的低地轨道卫星星座，用于监视中国、俄罗斯以及其他威胁。特朗普已经提议，美国应建立一个新系统，军方称之为“金色穹顶”，这是一个太空导弹防御系统，类似于里根当年设想的“星球大战”系统（系统最终并未真正建成）。中国被认为具备的导弹威胁——无论是核武器、高超音速导弹，还是巡航导弹——是促使特朗普近日签署行政命令，要求五角大楼启动“金色穹顶”系统建设的关键因素。五角大楼官员称，即使只是启动系统的初步规划和建造部分组件，也将花费数百亿美元，并很可能为SpaceX带来大量商业机会。 SpaceX已能提供火箭发射、卫星平台和太空通信系统等服务，这些都是“金色穹顶”项目所需的。与此同时，五角大楼监察长已对马斯克展开调查，调查重点是他是否遵守了最高级别的安全许可要求。调查始于去年，起因是一些SpaceX员工向政府举报，称马斯克及公司其他人未能如实报告与外国领导人接触或谈话的情况。拜登政府卸任前，美国空军也启动了自己的审查。这是在民主党参议员提出质疑、并指出马斯克不符合安全许可要求之后进行的。空军曾拒绝马斯克申请更高一级的安全许可，即“特别访问计划”许可。这个级别的许可用于极为敏感的机密项目，空军给出的理由是马斯克存在潜在安全风险。 SpaceX对五角大楼已变得如此重要，以至于中国政府已公开表示，这家公司是美国军方的延伸。中国国防科技大学去年发布的一篇文章标题是，《星链军事化及其对全球战略稳定的影响》，该文由战略与国际研究中心翻译整理。马斯克掌控的电动车公司特斯拉也高度依赖中国。中国上海设有该公司最先进的工厂之一，这个工厂于2019年揭幕，是在中国政府特别批准下建设的。目前，工厂占据了特斯拉全球交付量的一半以上。根据去年特斯拉的财务报告，公司与中国的贷款机构签署了一项28亿美元的贷款协议，用于生产支出。马斯克在公开场合一直避免批评北京，并表示愿意与中国共产党合作。2022年，他为中国网络审查机构——中国国家网信办的杂志撰写专栏文章，吹捧他旗下的公司及其“改善人类”的使命。同年，这位亿万富翁在接受《金融时报》采访时表示，台湾应被赋予“一个可接受的特别行政区”，这个言论引发台湾政界强烈不满。在同一采访中，他还提到，北京方面希望他保证不会在中国销售星链服务。第二年，在一场科技会议上，马斯克称台湾是“被任意排除在中国之外的中国的一部分”，并将台湾与中国大陆的关系比作夏威夷与美国的关系。在他拥有的社交平台X上，马斯克长期用他的账号称赞中国。他表示中国“远远”领先于全球在电动车和太阳能领域的发展，并称中国的太空项目“比人们想象的更先进”。他鼓励更多人访问中国，并公开讨论中俄结盟是“不可避免的”。来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

特斯拉股价暴跌 50% 后，马斯克告诉员工要有信心，要继续持有股票

就像世界末日来了，”马斯克在周四晚通过X平台直播的全员会议中说。他开玩笑说，自己走过电视屏幕时总能看到一辆起火的特斯拉，然后批评说：“我能理解你不想买我们的产品，但你也不必把它烧掉。这未免太不理智了。” 随后，这位首席执行官又重申了一个他反复宣传的观点：特斯拉汽车很快将实现自动驾驶，他在2016年就开始这样说。现在他再次表示，特斯拉距离实现自动驾驶只是一次软件更新的距离。 “我想说的是，把你们的股票留着，”马斯克说。特斯拉的交付通常在第一季度较慢，但今年初公司在关键市场的销售和交付量都急剧下滑。除了政治因素外，另一个原因是公司暂停了最畅销车型Model Y的生产，以重组生产线并开始制造重新设计的版本。 “我们的人气怎么样？其实，我们造的是全世界销量最高的汽车，不分种类，”马斯克谈到Model Y时说。特斯拉表示，将在今年上半年推出更便宜的新车型，但目前尚未透露太多有关这些新车的信息。 “有时候我们确实会遇到动荡，”马斯克对特斯拉员工说。“但我要告诉你们的是，未来非常光明而令人兴奋，我们将完成一些从未有人想象过的事情。” 韦德布什证券分析师、特斯拉超级粉丝丹·艾夫斯表示，这次会议是“马斯克展现其领导特斯拉度过这段动荡期的第一步”。艾夫斯本周早些时候罕见地批评马斯克，敦促他远离特朗普政府，把重心重新放回特斯拉。他警告说，品牌形象的受损已经升级为“马斯克和特斯拉的龙卷风危机时刻”。虽然马斯克过去也曾鼓舞特斯拉员工，例如在2020年敦促他们削减开支、提高产量，但他通常是通过内部邮件来传达信息。公司此前从未举行过公开的全员会议。马斯克即兴发言约半小时，然后花了30分钟回答员工提问。被一名员工问及是否考虑过制造飞机或火车时，这位首席执行官表示他考虑过飞机。 “我其实特别想造飞机，但我现在已经被各种事情压得喘不过气，”马斯克说，“我现在大概有17份工作。” 随后，马斯克设想了制造一款电动的、超音速的垂直起降喷气机。他说：“也许，某个时候我们会做这件事。” 来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

探秘冰河 AEO 服务器：低功耗高奖励的挖掘神器

张1777008034403-21 23:44

科技重构旗舰SUV！腾势N9震撼上市不再低调，38.98万元起

情况，及时变道绕行，通行更安全效率；在X型、Y型、丁字、错位、多岔路口、环岛等复杂路口，智驾可提前规划，选择合适车道，流畅通过；在狭窄的乡村道路，智驾同样游刃有余，可自主控制方向及动力自主通行，还可在车身两侧预留20cm安全冗余，有效避免剐蹭风险。腾势N9还支持APA自动泊车功能，支持垂直/侧方/斜列车位及夜间/雨天复杂泊车场景，一键精准识别、泊入、泊出，无需操控方向盘或踏板，手机APP还可远程查看进度或遥控泊车，遇到狭窄车位还会自动留出下车空间，让新手也能像老司机一样停车入库。新增全新智慧寻车功能，轻松获取爱车位置，泊车、寻车、出车一条龙。值得一提的是，腾势N9还首发搭载灵鸢智能车载无人机系统，支持动态起降、随动跟拍、地空双摄、收纳快充、一键大片五大功能，解锁上帝模式的自由。真旗舰专注六座，全能空间不再低调百变空间，宜商宜家。腾势N9长宽高分别为5258X2030x1830mm，轴距3125mm，带来远超同级的车内空间，腾势N9通过CTB技术、超紧凑2.0T双模动力总成、空调冰箱一体化技术等整车融合创新，实现乘员舱空间最大化，面积达到同级领先的6.41平方米，约等于一个入户花园，相当于较同级竞品多出一个座椅的空间。创新的三折叠座椅设计，可一键切换前排影院、后排大床、四人舒享、满员出行模式，用户还可以根据场景需求随心组合，解锁生活的无限可能。让人惊喜的是，腾势N9还是同级唯一同时拥有一二排大床、二三排大床及行李箱拓展大床的车型。行业首创座垫抬升功能，让腾势N9拥有行业唯一的无需气垫全平大床，为用户提供超越期待的舒适与自由。腾势N9整车布局同级最多的46个储物空间，如二排遥控器收纳槽、副驾密码手套箱等独特设计。腾势N9还创新性地采用"666"布局，全车配备6个云栖座椅，即使是在满载6人的情况下，依然可轻松容纳6个行李箱(包括4个20寸标准登机箱和2个儿童拉杆箱)及6个背包，或轻松横置放下47寸高尔夫球包，满足全家出行的多样化需求。因合而和更优雅，全能豪华不再低调在设计上，腾势N9将中国传统建筑美学与文化智慧中的"合"融入其中。顶天立地的前脸，双星冕大灯，纵向建筑感的外观轮廓与1:2的黄金比例，营造出不可撼动的气场。全新22吋多轮辐轮毂如"神之一手"，精妙刻画出整车的力量之美。外观提供玄璟墨、雪玉莹、烟晶灰、翠华瑶四款车色。进入车内，"因合而和"的内饰愈发赏心悦目。双环抱式座舱设计将科技与优雅完美融合，打造出宽敞的环绕式空间。搭配铂檀灰、云锦米内饰配色，尽显温馨与舒适。3.2㎡超大天幕玻璃带来同级唯一的三排天空视野，通透明亮犹如阳光房一样。惊喜的还有全车云栖座椅。前排全息智能律动主驾、全球首创"一气两用"式主动驾驶侧翼支撑以及零重力豪华副驾，让前排乘客拥有极致体验。豪华零感中排座椅功能配齐，加上同级独有的双横向移动功能以及双50W无线充电，带来独一无二的尊享体验。超宽适三排座椅配备全球首创座垫抬升功能，为第三排乘客提供媲美MPV的舒适享受。此外，全系标配的帝瓦雷剧院级声场、电动门、11L智能冷暖三开冰箱、五温区双层流空调等，让腾势N9是"移动的起居室"，也是"移动的会客厅"，宜商宜家，全场景都舒适。腾势N9天生强大，旗舰豪华，以"易三方"为核心，可城可野、宜商宜家，集安全、驾控、智慧、空间、豪华五大全能于一身，为主流家庭和时代精英带来前所未有的出行体验。未来，腾势N9必将以全能旗舰之势，赢得更多高端用户的青睐，奏响腾势汽车迈向全球化高端市场的最强音！

格隆汇03-21 22:41

股价遭腰斩马斯克自称“狼来了男孩” 深夜对员工喊话：继续持股自动驾驶只差临门一脚

，”马斯克在周四（3月20日）晚些时候X台播出的全体会议上说。这位首席执行官开玩笑说，他走过电视时，看到特斯拉着火了，然后嘲笑他的批评者。“我理解如果你不想买我们的产品，但你不必把它烧掉。这有点不合理。” 这位首席执行官随后发表了一个熟悉的演讲，称特斯拉很快将能够自动驾驶。尽管特斯拉尚未实现他的预测——马斯克最近称自己为“狼来了的男孩”（“the boy who cried wolf”）——但他重申了他至少早在2016年就提出的说法，即特斯拉是最终远离自动驾驶的软件更新。 “我想说的是，坚持住你的股票。” 周五（3月21日）早盘，特斯拉股价涨幅2.43%，至242.00美元。但该股已从12月17日的479.86美元的历史高点暴跌。（图片来源：finance.yahoo）马斯克提到的破坏行为是对马斯克在特朗普政府中所扮演角色的日益强烈的反对的一部分。抗议者袭击了该公司在美国和欧洲的展厅、车辆和充电站。特斯拉第一季度的交付速度通常较慢，但今年年初主要市场的销售额和出货量都急剧下降。除了政治阻力，另一个因素是该公司暂停生产其最受欢迎的汽车——Model Y，以重新设计生产线并开始生产重新设计的版本。马斯克在谈到Model Y时说：“我们在受欢迎程度方面做得怎么样？好吧，我们实际上是世界上最畅销的汽车。” 特斯拉表示，将在今年上半年推出新的、更实惠的车型，但几乎没有提供这些车型的详细信息。对马斯克的反击促使特朗普在白宫南草坪安排特斯拉游行。本周，商务部长霍华德·卢特尼克在福克斯新闻上敦促观众购买特斯拉股票。“它再也不会这么便宜了，”卢特尼克说，但这可能违反了道德规范。马斯克告诉特斯拉员工：“有时候会有艰难的时刻。”“但我在这里要告诉你的是，未来是非常光明和令人兴奋的，我们将做一些甚至没有人梦想过的事情。” Wedbush Securities分析师、特斯拉长期支持者Dan Ives表示，这次会议是“马斯克展示他将带领特斯拉度过这一动荡时期的第一步”。本周早些时候，Ives罕见地谴责了马斯克，敦促这位亿万富翁退出特朗普政府，重新关注特斯拉。他警告称，品牌受损已经升级为“马斯克和特斯拉的龙卷风危机时刻”。当一位员工问马斯克是否想过制造飞机或火车时，马斯克说他认为是前者。马斯克说：“我其实很想制造飞机，尤其是，但我被拉伸得很忙。”“我有17份工作。” 也就是说，马斯克随后考虑制造一架电动超音速垂直起降喷气式飞机。“也许，在某个时候，我们会这样做，”他说。

Heidi03-21 21:55

美光：“东风” 是不远，但等风有风险

目前从估值上来看，2025 财年 20X 的 PE，应该说处于上行周期稍微中间的估值位置上，下半年是有确定性，但是可以寻找更舒适的价格来进入。一、以下附上公司管理层在 HBM 和相关市场上的核心信息： 1. HBM 核心信息: 浓墨重彩，再讲 TAM 故事。 a. 又上调 HBM 的市场规模预期了：把 HBM 的 2025 年市场规模预期拉到了 350 亿美金，而且到 2025 自然年四季度，美光的市占率会跟随他们产能市占率一起上来。2025 年 HBM 的产能已经全部卖光。现在开始谈 2026 年的订单。 b. HBM 产能分类上，HBM3E 12H 产能占比更高，而且目前也已经开始量产，到 2025 自然年下半年，HBM3E 12H（主要装配 GB 300）会是出货的主力，HBM3E 8H（装在 GB 200），是打辅助的。 c. HBM 收入预期：2 月份季度已经开始批量发货给第三家客户，后面还会有新的客户进来。2025 年财年 HBM 会创造 “数十亿”（multi-billion）美元的收入。 d. 产品进展：HBM4 会在 2026 自然年发布，带宽相比 HBM3 提升 60%。 2. NAND：一些数据中心短期客户还是清库存，后面几个月可能会看到出货量的提升。 3. 电脑市场：估计 2025 自然年中个位数增长，增速更多是在下半年，主要是因 10 月 Windows 10 会退役，可能会激起 AI PC 的换机兴趣，而 AI PC 最低内存至少 16G，现在平均也就是在 12G。 4. 手机市场：主要希望也是在 AI，因为 AI 手机内需基本需要在 12GB 以上，而去年的手机普遍是在 8GB 内存。 5. 2025 年 DRAM 出货量会是在中高双位数，而 NAND 是低个位数增长区间。长期来看，应该都是在 15% 上下。 6. 美光 2025 自然年 DRAM 和 NAND 产量增长会低于行业需求增长，存货天数会下降；但销量市占率会保持稳定；二、关键图表，贴图供参考：

海豚投研03-21 21:10

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