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沃尔玛裁员1500人应对特朗普关税，零售业承压凸显政策风险

从2023年的65%降至60%。然而，X平台用户@CausMoney指出：“关税的快速变化让供应链优化难度加大，裁员是短期成本控制的无奈之举。”此外，沃尔玛通过加强电商平台Walmart+和自有品牌销售，试图抵消关税对低价竞争力的影响。裁员可能帮助沃尔玛在2025财年节省约2亿美元运营成本，但可能削弱其技术创新能力。零售业裁员与关税影响对比特朗普关税对零售业影响广泛，以下是沃尔玛与其他零售巨头的应对对比：公司裁员规模提价计划中国商品占比应对策略沃尔玛约1500人 5月底起部分商品涨价 60% 裁员、供应链多元化、电商优化 Target 未披露具体人数 5月起部分商品涨价 30% 减少进口、增强自有品牌 Home Depot 无裁员计划维持当前价格 25% 吸收部分成本、优化库存 UPS 2万人物流费用上涨 11%（中美贸易收入）关闭73个设施、自动化投资沃尔玛因高中国商品占比受关税冲击更大，裁员规模较Target大，但小于UPS。Home Depot选择吸收成本，显示其较高利润率的优势。摩根士丹利分析师表示：“沃尔玛的规模使其在供应商谈判中更有优势，但低价策略使其难以完全吸收关税成本。” 市场情绪与投资前景沃尔玛股价（WMT）5月21日收于76.12美元，较前一周下跌2.3%，反映市场对关税和裁员的担忧。X平台用户@fangshimin批评特朗普关税政策“类似共产主义”，迫使企业牺牲利润。@ChineseWSJ则警告：“沃尔玛提价可能引发通胀洪流。”经济学家预测，关税可能推高2025年美国CPI至3.5%，失业率从4.2%升至4.7%，相当于新增50万失业人口。Allianz报告称，特朗普的联邦裁员和关税政策可能导致经济衰退风险上升，但大规模裁员暂未出现。投资者需关注沃尔玛5月15日第一季度财报（收入1656亿美元，同比增长2.5%）及6月提价后的销售数据，以评估其盈利能力和市场竞争力。编辑总结沃尔玛裁员1500人并计划提价，凸显特朗普关税政策对零售业的深刻冲击。关税未能如特朗普预期促进制造业回流，反而推高成本，导致裁员和价格上涨。沃尔玛通过裁员、供应链调整和电商优化应对压力，但低价竞争力的核心优势面临挑战。美国经济衰退风险加剧，零售业裁员潮可能蔓延。投资者应关注沃尔玛的提价效果、供应链调整进展及宏观经济数据，以判断其长期投资价值和行业趋势。 2025年相关大事件 2025年5月21日：沃尔玛宣布裁员1500人，重组技术与电商部门，股价收于76.12美元，下跌2.3%。 2025年5月17日：特朗普要求沃尔玛“吞下关税”，沃尔玛回应将尽力维持低价，计划5月底提价。 2025年5月12日：美中达成90天关税减让协议，中国商品关税从145%降至30%，沃尔玛股价盘中上涨1.5%。 2025年4月23日：沃尔玛与Target首席执行官警告特朗普，关税可能导致货架空置，供应链中断风险上升。国际投行与专家点评 2025年5月20日，摩根士丹利分析师Joseph Feldman表示：“沃尔玛的裁员和提价是应对关税的短期策略，但可能削弱其低价竞争优势，需关注消费者反应。” 来源：摩根士丹利市场报告 2025年519日，高盛分析师Rebecca Yang指出：“特朗普关税增加了零售业成本压力，沃尔玛的规模使其有一定缓冲，但长期盈利风险上升。” 来源：高盛投资简讯 2025年5月15日，瑞银分析师Michael Lasser评论：“沃尔玛通过裁员优化成本，但关税的不确定性可能限制其电商增长潜力。” 来源：瑞银市场分析 2025年5月10日，花旗银行分析师Paul Lejuez表示：“沃尔玛的供应链调整和Walmart+战略为其提供了抗压能力，但需警惕通胀对消费者的影响。” 来源：花旗银行研究报告 2025年4月25日，汇丰银行分析师Daniela Bretthauer指出：“特朗普关税可能引发零售业裁员潮，沃尔玛需加速自动化以维持竞争力。” 来源：汇丰全球投资评论来源：今日美股网

今日美股网05-23 00:10

大西洋月刊：马斯克把自己从联邦政府里裁掉了，顺便还得罪了很多特朗普的人

意力重新转回他在特斯拉、SpaceX和X等公司的领导工作（因为这个特斯拉股价确实涨了）。上个月，他在一次与华尔街分析师的电话会议中表示，打算每周花“一两天”处理DOGE事务——就像他管理其他公司一样。下周，他又暗示将进一步缩减政府相关事务的投入，对记者说预计“隔周”才会到华盛顿一趟。昨天，他在卡塔尔经济论坛的一次视频访谈中表示，他不再认为有必要在政治上花钱，但未来可能会改变。 “我觉得我做得已经够多了，”他说。据顾问和盟友透露，他仍与特朗普关系密切，特朗普对这位亿万富翁金主有真感情。但马斯克决定将注意力转向其他事务，让不少联邦机构负责人松了口气，他们正忙着撤销他提出的削减措施，或按照自己的方式实施DOGE式改革。那些不愿意被马斯克“送进碎木机”的内阁部长，普遍无视了他的某些倡议，比如他在二月提出的要求所有联邦员工每周发送一封电子邮件给上司，列出自己的三项工作成果。 “一共有多少人因为没交那三件事，或者什么狗屁报告被炒了？”一位特朗普顾问表示，他要求匿名这样才能说心里话。“我觉得大家都准备好从这段时期走出来了。” 马斯克和贝森特的争吵，立刻成为八卦的素材——不仅被人当作闲谈内容，还成了检验“让美国再次伟大（MAGA）”阵营忠诚度的一种“墨迹测试”。几位政府官员亲耳听到了这场争执，更多人是通过二手、甚至三手消息了解到的（部分细节最早由《纽约时报》和Axios披露。） “一个脾气温和的亿万富翁对抗‘巨婴’！”、“马斯克用橄榄球冲撞贝森特！”、“当然没有肢体冲突！”、“吵得鬼哭狼嚎！”、“马斯克应该被逮捕！”、“马斯克没有做错！”、“根本不是什么大事！” 争吵结束后，马斯克提名的国税局局长在上任仅三天后就被替掉了，贝森特提名了一个经验更丰富的人。贝森特赢了。这场权力斗争成了马斯克无法为自己改革理念争取支持的象征。与贝森特争执几周后，马斯克在罗斯福厅召集记者为自己辩护，他承认，最新目标——将政府支出削减1万亿美元（已低于他最初承诺的2万亿美元），“真的非常非常难”。 “我们正在尽最大努力推进——政府系统有很大惯性，”他对记者说。“所以，这事儿……不简单。这是……一个容易得罪很多人却不容易交到朋友的方式。” 马斯克所面临的问题核心在于，他并不熟悉改革一个自己无法完全掌控的组织。他不愿花时间理解联邦政府那套常被批评为迟缓低效的运行机制，他反而指示团队迅速行动，逻辑是哪怕以后得回头补救，也比一开始就谨慎前行更好。一位政府官员透露，马斯克的想法是，如果他没裁掉多到必须重新雇人，说明他裁得还不够。在试图解决支出和数字基础设施问题时，他反而引发了新麻烦，给特朗普、总统顾问和国会盟友带来了不小压力。 “他带着一本完全不适用于政府的剧本来，”总部位于弗吉尼亚的软件公司Appian的首席执行官马特·考尔金斯告诉我们，这家公司专注于业务流程自动化，已与联邦政府合作二十多年。“他带着理想主义和硅谷思维进来，确实发生了一些有趣的事。但‘快速行动、打破常规’那一套，在华盛顿真的行不通。” 考尔金斯表示，他非常支持马斯克提出的政府高效、现代化和用科技改善民生的目标。但他也解释说，华盛顿永远不会像硅谷那样运作，颠覆的可能性更低。人们喜欢用手机叫车或点外卖，但没有也能活，这和公共教育或医疗补助不一样。 “政府是基础设施，而科技公司通常只是额外加分项——我们喜欢消费，但不依赖它。”考尔金斯说。马斯克团队宣称通过削减补助金、合同、租赁及其他开支，找出了1700亿美元的节省空间。但这些数据经常因计算错误和项目恢复而被不断下调。联邦劳动力大约有450万人，包括军人，目前计划削减数万岗位，不过由于近期法院裁决，许多裁员已陷入停滞。白宫顾问私下承认，马斯克所谓发现的社保数据库“有些人年龄不现实”的“欺诈行为”，其实只是数据问题，不是实际欺诈。在马斯克指出这些问题前，政府就已经没有再向这些账户付款。尽管如此，特朗普还是在三月首次国会演讲中重复了这个说法，而马斯克在参加乔·罗根播客节目时称，社会保障是“有史以来最大的庞氏骗局”，引发政府一场小型政治危机。特朗普此前承诺不会动社会保障。最关键的是，特朗普已明确表态，马斯克无权像改造自己公司那样改造政府。马斯克曾拿着电锯登台，展示他对联邦政府的“改革”计划，但几周后，特朗普就在社交媒体上对这一做法进行了批评：“我们讲究的是‘手术刀’，而不是‘砍柴刀’。” 马斯克的法律对手们把他的退出，视为他的大野心被打脸，并指出民调显示，自年初以来，马斯克的公众好感度显著下降，同时他在威斯康星州为一名共和党支持的州最高法院候选人助选时，这个候选人输掉了裤子，落后两位数。 “我们把他赶出这个城市了，”美国联邦政府雇员工会总法律顾问鲁沙布·桑格维说。“如果他继续躲在幕后搞事，谁知道会坏成什么样？但没人喜欢他。” 在四月底的一次内阁会议上——这可能是马斯克最后一次出席——这位特斯拉和SpaceX创始人自嘲成了笑料。他戴着两顶帽子，一顶是红色的“美湾”帽，叠在他标志性的黑色DOGE帽上。他开玩笑说自己身兼数职：“就像人们说的，我头上戴着很多帽子。你们看，我的帽子上还有帽子。” 在场众人发出真诚的笑声。针对马斯克的“起义”，其实在一个月前就已悄然开始，在同一个房间举行的一次临时会议上，内阁部长们向特朗普和白宫幕僚长苏西·威尔斯等人表达了对马斯克干预过多的不满。这些部长在马斯克上任前尚未获得正式任命，而马斯克当时则抱怨人事任命进展缓慢。事实上，从联邦政府的标准来看，特朗普政府的人员配置已经相当迅速。但正如一位白宫顾问解释的那样：“如果你是埃隆，一个靠裁人起家的商人，你看待招聘的角度自然不同。” 面对彼此抱怨，特朗普终于说：“把他们都叫来，我们当面解决。” 第二天，内阁部长们果然齐聚会议室。包括马斯克与国务卿卢比奥、退伍军人事务部长道格·柯林斯、交通部长肖恩·达菲等人的激烈争吵，很快就被媒体曝光。马斯克在会上指责卢比奥没有大幅削减人手，而卢比奥则强烈反击——他本已因马斯克基本解散了他监管的美国国际开发署（USAID）而心怀不满。 “那事儿让特朗普看出卢比奥还有点骨气，”一位特朗普盟友说。多位消息人士表示，尽管马斯克知道自己要面对“围攻”，但他没预料到火力咋这么密集。据一位知情者说，会议上有人“抱怨DOGE”，而马斯克基本上“在忍着”。他为自己的改革努力辩护，并表示真正的问题不是裁员或缩减政府规模，而是迅速雇佣到更优秀的人才。早期，马斯克就因不能立刻聘用DOGE工程师而感到恼火，这些工程师也被要求通过“让美国再次伟大”的忠诚审查；此外，他还因无法将一位持绿卡的土耳其裔风险投资人强行安排进政府岗位而愤怒，美国法律基本上禁止非公民担任联邦政府职位。白宫总统人事办公室主任塞尔吉奥·戈尔为人事工作的节奏辩护，这一事务由他负责。多位顾问表示，马斯克与戈尔之间关系早已紧张，一位顾问称，两人“经常互相冷嘲热讽”。会议结束后不久，马斯克曾向总统抱怨说，“拜托你告诉我，我再也不用找他要任何东西了。” 随着DOGE团队基本就位，马斯克和戈尔最近几周互动减少。有人表示，两人现在已化解分歧，关系尚可。但这场冲突再次凸显出马斯克与政府体制间的摩擦，而戈尔的办公室正是为维护这种体制而设立。 “埃隆对这个体制并不怎么尊重，”一位特朗普顾问说。“这个体制并不完美，但就是我们的制度。” 不可否认，马斯克对特朗普政府最初几个月的影响力极大。他经常通过自己掌控的社交平台X放大政府声音，有时也会反向削弱政府立场。他把公众注意力引向一个理论上得到选民广泛支持的问题：清除华盛顿的浪费、欺诈和滥用行为，让政府更高效、更有技术敏捷性。他也大幅削减了联邦人手，尽管正如一位顾问所说，这种“混乱无序”的方式导致效果参差不齐。一些原本希望保留的优秀公务员离职转投私营部门或选择提前退休，一片混乱之下，一些被裁员工甚至被重新聘用。在联邦航空管理局，马斯克的干预和削减措施，加剧了原本已压力过大的空中交通管制员的混乱局面。马斯克还成了关闭USAID决策的公开代言人，比尔·盖茨称这项决定是“全球最富有的人杀死了全球最贫穷的孩子”。马斯克一度获得“共同总统”这一引发争议的称号，似乎注定会与真正的总统爆发激烈冲突，但他在政府内坚持的时间远超许多人预期——以特朗普政府的标准来看，甚至可以说是“体面退场”。曾在总务管理局任技术专家、现任哈佛肯尼迪学院数字政府讲师的阿尤希·罗伊表示，马斯克确实实现了一些目标：裁员，并让留下的员工受到精神创伤，但在提高政府效率方面几乎没有真正建设性的成就。 “我还在等他们真正交出成果。现在他们做的只是删东西。他们没有带来任何价值，”她说。“如果我们只是一味砍砍砍，而不改善甚至不替代任何东西，那目标根本不是提升效率。” 软件公司CEO考尔金斯则提醒我们不要低估马斯克的成就。他说，考虑到政府官僚体系的“坚固结构”，马斯克哪怕能“造成几道大裂口”也令人惊讶。在考尔金斯看来，如果马斯克能多待一年半，也许会更成功。他认为政府确实需要更多削减，但马斯克的方法不够审慎。 “回头看，我们做得远远不够，而且我们当时可能根本不需要电锯。我们需要的是凿子。” 马斯克在调整自己角色方面一直举步维艰。他在自己的公司中可以随心所欲，很少需要建立共识。 “他误判了自己完全自主行动的能力，”一位特朗普外部顾问说。“他在很多机构里都犯了错，按理说这也没关系，因为快速行动、打破常规，出问题是可以预料的。但问题是你点着一个机构的火时，连人家内部的认同都没有。” 马斯克还在一些涉及其财富的问题上与特朗普顾问发生争执。他反对政府加征关税的政策，一度呼吁美欧之间“零关税”，并公开攻击特朗普的首席贸易顾问彼得·纳瓦罗，称他“蠢得像一袋砖头”。据《纽约时报》报道，三月底，马斯克准备接受五角大楼关于可能与中国开战计划的机密简报。报道发布后，特朗普在社交媒体上否认马斯克将听取关于中国的简报。但报道还是引发了舆论哗然，尤其是针对马斯克与国家安全相关的利益冲突。 “你能感觉到，一切都变了，狂热消退了，”特朗普长期盟友、马斯克的反对者史蒂夫·班农在短信中谈到五角大楼风波。他认为，官员们选择将信息泄露给《纽约时报》，而不是直接面对马斯克或向总统反映，这是马斯克权力过大的一个危险信号。现在，特朗普政府内部也在猜测：如果马斯克离开，DOGE将会何去何从。有些情况下，DOGE员工已经正式转入政府机构，在行政系统中承担正式职务。马斯克的一位高级助手现在担任内政部政策管理与预算助理部长，一位DOGE与能源部的联络人现已成为能源部办公厅主任。一位政府官员表示，马斯克早期混乱的裁员措施，现在正在整个政府内以更加有序的方式落实。马斯克的“特别政府雇员”身份本就意味着他将在130天后离任。但曾经一度，白宫内部讨论是否通过重新定义“工作日”来延长他留任的时间。如今，连马斯克自己都不再抱有这种期待。在本月早些时候的一次记者会上，马斯克暗示DOGE已具备自我运转的能力，可以在没有他的情况下继续存在。“DOGE是一种生活方式，”他说，“就像佛教。” 但当被问及，DOGE到底如何才能持续运作时，他含糊其辞。 “佛教需要佛陀吗？”他反问道。本人作者：迈克尔·谢勒，阿什莉·帕克。大西洋月刊的报道基于对14位白宫顾问、外部盟友和知情人士的采访，他们都要求匿名，以便谈论私人对话。白宫和财政部拒绝就这场争吵发表评论，马斯克的代表也没有回应采访请求。来源：加美财经

加美财经05-23 00:01

高合汽车迎来重启曙光：外资入局、新公司成立，能否走出重整困局？

主力产品：Hiphi Y、Hiphi X 和 Hiphi Z，显示双方在品牌及产品上的深度整合。虽然新公司成立带来希望，但高合整体尚未完全恢复运营。据报道，高合官方网站工作人员表示，目前公司仍处于停产停工状态，所有新车销售和交付仍在暂停，只有售后服务正常运营。此外，有消息称，高合汽车位于江苏盐城的生产基地已启动复工的环境评估流程，维持原有15万辆产能不变，继续用于生产原有车型。与此同时，高合汽车也在努力履行用户承诺。知情人士透露，公司已陆续向支付定金但未提车的客户启动退款流程。此外，部分此前未签署自愿离职协议的员工正在被召回复职，但工资水平需接受打八折的调整。回顾高合困境的起点，2024年2月起，公司因经营资金链紧张陷入全面危机。同年7月，其母公司华人运通（江苏）技术有限公司以“资产不足以清偿到期债务，但具有重整价值”为由，向盐城市经济技术开发区人民法院提出预重整申请，随后于8月8日获法院受理，并开启六个月的预重整程序。在此期间，公司共申报债权金额高达 228亿元人民币，经临时管理人初步确认的有效债权超 100亿元。合并重整范围涵盖华人运通系 52家公司，其账面资产总额为 59.83亿元，负债达 157.81亿元，债务压力之大可见一斑。为缓解运营压力，高合也获得地方国资的注资支持。2024年8月起，江苏悦达汽车集团有限公司与盐城东方投资开发集团有限公司作为共益债投资人参与重整支持，两家机构均为盐城市属国资背景。其中，悦达汽车集团还通过旗下子公司采购高合零配件，以维持售后体系的正常运转。值得注意的是，华人运通仍持有悦达汽车15%的股份，表明双方合作关系紧密，有利于在资本与资源层面为高合的重整与复产提供持续支撑。尽管未来仍存变数，但此次外资注入与新公司设立，无疑为陷入困局已久的高合注入了一剂强心针。高合能否借此重新站稳脚跟、恢复生产、实现品牌逆转，仍需观察接下来的市场反应与重整进展。对中国高端智能电动车产业而言，高合的存亡不仅是一家公司命运的缩影，也映射着整个行业在资本退潮与市场洗牌中的重构之路。

琳琳总总05-22 23:50

BOSS 直聘：小龙头稳坐 “Boss” 位，只是周期太苦了

蓝领扩张），如果没有其他情绪加成，15x-20x EV/EBIT 是一个比较合理的估值区间（以 25 年 EBIT 略高于指引的 32 亿元计算，对应 67~88 亿美金）。而实际情况来看，上一波因关税交易的底部估值对应 25 年 Non-GAAP EBIT 就是不足 15x 的时候。考虑到接下来二、三季度大环境还是在底部徘徊，在下半年更多服务消费政策刺激之前，还是围绕这个估值区间进行交易。当下 83 亿市值贴近 20x 的合理估值上限，且指引暗示了环境压力的增加，向上空间非常小。以下为详细解读 1. To C 品牌心智稳固一季度春招旺季，求职者的活跃度环比提升，Boss 直聘实现月活 5760 万，净增了 490 万用户，高于市场一致预期。结合销售费用依旧大幅度同比下滑来看，说明当下的用户增长依靠了更多的自然流量，BOSS 直聘在用户尤其是求职者心中的品牌心智非常稳固。管理层在战略目标上，对用户规模的重视度一直比较高。这是因为 C 端活跃用户越多，越能吸引更多的 B 端企业入驻和活跃。BOSS 直聘和传统招聘平台最大不同，就在于主要赚的是算法推荐下的流量变现，而非企业端主动搜索的流量变现。因此 BOSS 直聘自然需要更多的活跃流量。参考 QM 数据，我们将 BOSS 直聘放到行业对比来看，BOSS 直聘流量份额保持稳定领先。BOSS 直聘、51Job 以及智联招聘基本占据在线招聘平台 C 端流量的三巨头地位。从年度数据来看，BOSS 直聘的新增流量主要来源于蓝领。蓝领行业近几年来发展比较快，且用户工作流动性大，无论是求职方还是招聘方，借助中介平台来撮合招聘的需求相对较高。其次蓝领行业本身线上招聘渗透率较低，因此从边际变化来看，用户规模的扩张也会比较明显。 2、To B 招聘环境压力反复一季度总收入 19.2 亿，同比增长 12.7%，如果参考一个月前部分头部机构有所下调后的预期，这个增速还略微有点超预期。其中 ToB 端网络招聘服务收入 19 亿，同比增长 12.9%。其他收入 0.22 亿，走过了高增长红利期。管理层对下季度总营收指引在 20.5~20.8 亿区间，同比增速 7%~8.5%，增速继续放缓。（1）从 BOSS 直聘看：仍是大企业更稳健一季度付费企业账户数 640 万，隐含的企业平均付费金额同比上浮了 5.6%，规律性涨价影响只是少数，主要还是付费企业的占比结构变化带来——付费更高的大企业，在动荡环境下的 “战略定力” 更高，或者说是因为组织架构复杂，在响应市场变化时，短期不会出现太快速的变化。上述不同企业的不同应对策略特征，在近两年的经济下行期非常明显。2024 年付费企业中，大企业（Key Accounts）的收入贡献占比提升很明显，相比 23 年直接拉了 3pct。截至 2024 年末，BOSS 直聘已渗透的企业数量，达到了全行业的 27%。这个体量下，平台生态已经相当稳固。一季度计算得流水增速是 6%，相比上季度回暖主要是基数问题。环比来看，压力变化如同去年一季度，即较往年逊色。参考 Sensor Tower 的流水数据，今年开年以来的表现，其实和去年差不多，流水增速压力并不小。（2）从行业看：受特定细分领域带动，整体同比去年略有回暖一季度有春招较早的影响因素，再加上环境并未如一开始预期得那么差，因此城镇就业人口反而同比新增了 1.7%，环比看，相比去年季节性间的增幅略微好一些。而失业率指标，暂时没有太多变化，从整体招聘数量来看，受钢铁、电子、交运、汽车等特定行业的带动，招聘指数相比去年略有增长。这一点上，以互联网占比为主的 BOSS 直聘来说，就显得有点落后了。 3、控费提效的自身努力一季度 BOSS 直聘毛利率稳定在 83.8%，一般情况下，除了季节性波动外，基本保持稳定。核心主业的经营利润（收入 - 成本 - 销售费用 - 研发费用 - 行政费用）实现 4.3 亿超预期，利润率 22.5%，同比去年的 5.3% 大幅优化了 17pct。以往一季度是 BOSS 直聘大肆投放揽客的时段，但这次则并未调整年初制定的收缩策略，继续减少 15%（剔除 SBC 影响外，同比下降 18%）。除了优化空间比较大的销售费用外，一季度研发费用也开始了同比下滑，如果再剔除 AI 增量投入，那实际传统研发成本收缩得更厉害。管理费用（剔除 SBC）则因为海外扩张继续增长，但也基本与收入同速，保持费率稳定。对于股权激励费用，公司预计今年就会出现单季度 10 亿以下的情况，长期收缩目标——SBC 占收入比重持续下降，预计三年后达到中个位数，按照 5% 来算，相较 Q1 还有 8 个点的下降空间。最终剔除股权激励后的 Non-GAAP 经营利润 6.84 亿，利润率 35.6%。长期指引上，上季度保持今年的 Non-GAAP 经营利润 30 亿的目标，隐含利润率约为 37% 左右，海豚君认为按照 Q1 所体现的情况，尽管收入承压，可能会依然保持略超指引的状态。公司长期利润率目标 Non-GAAP OPM 40%，如果扣掉 SBC 的 5%，GAAP 下经营利润率可以达到 35%，这在平台经济中只能算中偏高位置，但对于 BOSS 直聘的商业模式来说，销售费用应该有望出现比预期更多的优化，从而拉高长期利润率目标，可以关注下电话会管理层对该指引是否有新的调整。

海豚投研05-22 22:17

金价冲高回落守稳3300关口，美债风险与特朗普税改引发市场警觉

周四（5月22日），黄金价格周四小幅回落，盘中一度创下近两周新高，但美元反弹令金价承压。不过，市场对美国政府债务负担不断上升及财政前景的担忧，依然支撑金价维持在每盎司3300美元上方。

Peng05-22 21:15

小米15周年新品发布会举行，雷军回应“小米突然就做出自研芯片了”，芯片已经做了11年！今年芯片研发预算60亿元，排在国内前三

用十核四丛集CPU架构。Cortex-X925 双超大核，峰值性能提升36%，四丛集高效接力，采用16核GPU，搭载最新Immortalis-G925，带来强劲的图形处理性能，GPU动态性能调度技术，功耗大幅降低，根据运行场景，动态切换GPU运行状态。采用第二代3nm先进工艺制程，190亿晶体管，芯片面积仅109mm²，实验室跑分突破300万。小米公司表示，小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4全部搭载小米自主研发设计的玄戒芯片，小米15SPro日常应用启动响应速度，耗时缩短30.4%，主流游戏重载运行，温度显著降低。搭载「翼型环形冷泵Pro」散热系统，设计仿生高速通道，导热性能提升30%。对于有有网友调侃“小米突然就做出自研芯片了？好像很容易？”雷军回应称，小米芯片从2014年就开始了，芯片已经做了11年。至于做大芯片难在哪里？雷军表示，玄戒芯片研发已经投入135亿元，今年芯片研发预算60亿元，投入排在国内前三。能够做先进制程SoC的，全球都只有三家了。他以小米15S Pro的5499元起售价举例，每一代芯片的研发投入在10亿美元左右，卖出去1000万台的话，每台成本就是1000美元，这意味着小米15S Pro连芯片的成本都收不回来。雷军强调芯片是小米绕不过去的一场硬仗。“无论前方有多少困难，我们都绝不放弃，我们一定会坚持下去。”

金融界05-22 20:16

A股弱势整理，北证50大跌6%！证券ETF龙头(560090)弱势两连阴，资金逢跌布局！券商板块基本面与估值错配，向上还有多少空间？机构分析！

60090）标的指数最新PB为1.36x，处于近10年的26.19%分位数。公募基金低配券商板块。截止今年一季度末，主动权益公募重仓股中券商板块低配幅度明显，券商板块相比沪深300低配6.25%，在《推动公募基金高质量发展行动方案》推动下，券商板块有望迎来公募资金重配置机会。行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。一季度证券板块行情与业绩大增的趋势形成背离，证券ETF龙头（560090）标的指数利润大增79%，但板块行情累计收跌，今年以来跑输沪深300。展望未来，政策呵护叠加业绩修复，券商板块估值仍有较大修复空间。中信建投判断证券板块至少将有一段估值修复的行情。向上弹性可能会达到1.4~1.6xPB之间，向下的安全边际在1.1~1.2xPB左右，宜逢低布局，静待催化。（来源于中信建投20250515《25Q1券商业绩综述：交投活跃驱动盈利大增，政策利好引导格局重塑》）有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 16:57

以谷子经济为代表的新消费行业观察：情感定价时代下的新蓝海

户转化为IP生态的共建者。又如潮流盒子X118商场转型二次元主题后，月销量创新高，本质上是通过空间设计将购物转化为一场沉浸式文化体验。而新消费的爆发，倒逼产业链向高附加值环节升级。在谷子经济中，泡泡玛特构建了从IP孵化、设计生产到线下乐园的完整生态，其海外营收增速达375%，东南亚市场贡献近半份额；宠物食品企业则通过海外建厂(如中宠股份的新西兰工厂)规避关税壁垒，同时以“汉服宠物服饰”等文化符号打开欧美市场。市场规模的广大印证了这种模式的价值。央广网数据显示，中国“谷子经济”市场规模在2024年预计达1689亿元，较2023年增长40.63%，并预计在2029年突破3000亿元。对于宠物经济，有行业分析师指出“宠物经济本质是情感经济，它的天花板取决于人与宠物关系的深度。”随着独居人口突破1.5亿、老龄化率升至22%，宠物作为“家庭成员”的角色将进一步强化。预计到2030年，中国宠物市场规模将突破2万亿元，其中智能设备、健康管理、情感服务等细分赛道年均增速有望保持在25%以上。在此背景下谷子经济的代表泡泡玛特市值来到近三千亿港元；宠物概念股中，乖宝宠物2025年一季度净利润同比增长37.68%。然而，狂欢背后仍需警惕风险：IP开发的周期性(如部分谷子店倒闭)、原材料价格波动、都可能成为增长路上的暗礁。结语：新消费的终局是“人”的重塑谷子经济与宠物经济的崛起，本质是一场关于“人”的革命——当年轻一代将消费视为情感寄托、社交资本与价值观表达，商业逻辑必然从“满足需求”转向“创造意义”。未来，谁能持续输出精神共鸣，谁就能在万亿市场中占据高地。对于投资者而言，这既需关注IP储备与技术创新，更需理解Z世代“为爱发电”的深层动机。毕竟，在情绪定价的时代，最稀缺的从来不是商品，而是人心。

证券之星05-22 14:46

突发！两名以色列驻美国大使馆工作人员遭枪击身亡

查，要把嫌疑人绳之以法。 (截图来源：X) 枪击事件地点靠近联邦调查局(FBI)驻华盛顿特区办事处。FBI高级发言人本·威廉姆森在社交平台上发文表示，FBI与华盛顿警察局正在联手处理现场事宜。警方称，一名嫌疑人已被拘留。彭博社报道称，该嫌疑人在拘留期间高呼“解放巴勒斯坦”。以色列常驻联合国代表丹尼·达农(Danny Danon)在社交平台X上发文谴责，“这是一起卑鄙的反犹太恐怖主义行为。” 达农表示，这些人是在博物馆的一场活动外遭到枪击的。据该组织称，受害者当时正在参加由美国犹太人委员会主办的一场活动。达农说道：“伤害外交官和犹太社区已经越界了。我们相信，美国当局将对这起犯罪行为的责任人采取强有力的行动。” 以色列驻美大使馆发言人塔尔·奈姆·科恩周三晚发表声明称：“今晚，两名以色列大使馆工作人员在参加位于华盛顿特区犹太博物馆的一场活动时，被近距离击中。” 美国司法部长帕姆·邦迪和哥伦比亚特区代理联邦检察官珍妮·皮罗事发后不久赶到现场。这起枪击事件立即在华盛顿引起两党谴责。参议院民主党领袖查克·舒默(Chuck Schumer)表示，这一行为“似乎是又一起可怕的反犹太主义事件，众所周知，反犹太主义在我们社会中极其猖獗。”

tqttier05-22 12:38

5月22日香港银行间同业拆借利率

FX168财经集团05-22 12:06

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