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加密牛市来袭：比特币触及 96,000 美元 BTC Bull 融资势如破竹

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Business2Community05-02 19:00

浦银国际证券：给予微电生理买入评级，目标价27.9元

声建模、控弯指示等创新功能，可有效减少X射线暴露量，该产品有望于2026年获批。　　维持“买入”评级及目标价人民币27.90元。我们预计2025-27E公司收入人民币5.1亿/6.6亿/8.4亿元，给予公司20x2026EPS目标估值倍数，目标价人民币27.9元，该目标估值倍数较公司上市以来均值基本持平。　　投资风险：政策风险、电生理手术量及核心产品销售增速不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.85%，其预测2025年度归属净利润为盈利7100万，根据现价换算的预测PE为145.13。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 18:36

太平洋：给予伯特利买入评级

究并发布了研究报告《智驾平权时代：做强X向，做大Y+Z向》，给予伯特利买入评级。　　伯特利(603596)　　事件：公司发布2024年报&2025年一季报，2024年营业收入99.37亿元，同比+32.95%；归母净利润12.09亿元，同比+35.60%；扣非归母净利润11.13亿元，同比+30.15%。今年一季度实现收入26.38亿元，同比41.83%，归母净利润2.7亿元，同比+28.79%。　　智驾平权时代，业绩进入高速增长期。Q4单季度实现收入34亿元，超预期，同比+41.80%，环比+28.80%；归母净利润4.3亿元，同比+45.25%，环比+34.39%。24年公司毛利率21.14%，同比-1.43pct，净利率12.30%，同比+0.11pct。全年公司期间费率7.9%，同比-1.09pct，其中，销售/管理/研发/财务费率分别为0.40%/2.39%/5.79%/-0.68%，同比分别-0.03/+0.05/-0.23/-0.19pct。24年新增定点项目总数416项，较去年同期增长30.4%。新定点项目年化收入65.4亿元，加速产能投放引领业绩高速增长。　　打造领先的底盘“XYZ+智驾辅助”全系解决方案供应商。在上海车展，伯特利亮相电子机械制动EMB、线控制动冗余系统WCBS2.0H、双小齿电动助力转向DP-EPS、空气悬架双模供气单元、内建视觉定位多功能智驾摄像头等新产品，重新定义行业标杆。EMB作为高阶辅助驾驶的核心执行部件，通过电信号直接控制车辆制动器，彻底摒弃传统液压结构，响应速度较传统制动系统有大幅提升。正向研发、创新设计，伯特利完整掌握EMB产品核心技术，从上层控制到轮端执行已经布局70余项专利。线控制动冗余系统WCBS2.0H作为迭代升级产品，采用全冗余架构设计，M1模块具备压力建立和回路切换功能，M2具备压力建立和轮端压力调节能力，多重工作模式为整车提供全面的安全保障。行业首创空气悬架双模供气单元方案，兼容闭式与开式方案优势。　　全球产能布局+核心部件自主可控。伯特利加速全球化产能布局，关税影响有限，去年部分产品由中国工厂生产销售至美国客户，销售金额为2.99亿元人民币，主要供货方式为FCA贸易方式；部分产品由墨西哥工厂生产销售至美国客户，销售金额约为0.4亿元人民币，目前墨西哥工厂生产的轻量化产品符合美墨加协定规定，销往美国市场免征关税。摩洛哥基地投产后将覆盖欧洲市场。持续推进核心部件国产替代，线控制动ECU加速实现全自主化，关键芯片依赖度低。　　投资建议：智驾平权时代：做强X向，做大Y+Z向。伯特利线控制动加速进入WCBS2.0H，电子机械制动EMB、空气悬架双模供气单元走向量产，打造领先的底盘“XYZ+智驾辅助”全系解决方案供应商。预计2025-2027年收入分别为125/155/210亿元，归母净利润分别为15/19/26亿元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。　　风险提示：行业销量不及预期，新业务订单不及预期，原材料价格波动风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为69.85。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 14:46

平安证券：给予华海清科增持评级

对应4月30日收盘价PE分别为28.8X、22.4X、17.6X。鉴于公司持续拓展多条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的“推荐”评级。　　风险提示：（1）下游资本支出可能不及预期：如若晶圆厂资本开支减缓，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：近年来由于市场需求较好，越来越多的厂商进入了半导体设备市场，市场竞争加剧。一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）国产化进度不及预期：如果产品的客户测试认证进展较慢或者国产替代意愿放缓，可能对公司的业绩产生不利影响。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为220.49。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 14:36

现货黄金、美元指数、欧元美元、美元日元、英镑美元、美元加元、澳元美元、美元瑞郎、纽元美元支撑阻力位

FX168财经集团05-02 14:00

海通国际：上调怡合达目标价至27.9元，给予增持评级

6年28倍PE估值（原为2025年33x），上调目标价5%至27.9元，维持“优于大市”的评级。　　风险提示：下游行业资本开支不及预期、公司在下游行业的拓展不及预期、公司拓展FB业务不及预期、行业竞争加剧等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.22亿，根据现价换算的预测PE为28.35。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.54。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 12:16

5月2日香港银行间同业拆借利率

FX168财经集团05-02 12:06

白宫高层突发“人事地震”！国家安全顾问被特朗普免职核心团队首次重大调整

美国总统特朗普免除国家安全顾问迈克·沃尔兹的职务，并由国务卿马尔科·卢比奥兼任临时国安顾问职位。路透社报道，这是特朗普今年1月上任以来，其核心团队的首次重大人事调整。

tqttier05-02 12:02

华安证券：给予永新光学增持评级

E为30.43/22.43/17.34x，维持“增持”评级。　　风险提示　　市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。技术迭代不及时。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券陈宇哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2025年度归属净利润为盈利3亿，根据现价换算的预测PE为32.27。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为104.66。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 11:46

AWS 不争气，关税又压顶，亚马逊何去何从

年税后经营利润的 PE 估值接近 29x，同样是一个相比公司历史水平不贵，但绝对角度显然也不便宜的估值。详细点评如下：一、AWS：增长没亮点，利润意料外的强劲本季 AWS 的营收同比增速为 16.9%，相比上季放缓约整整 2pct，也比卖方预期的 17.3% 要低。可见 AWS 的增长仍很不尽人意，而后续 AWS 后续必然会面临和 Azure 一样的问题—公司投入了天量的 Capex，但何时能见到 AWS 的增长提速？微软昨天的财报中已兑现了这一重要信号，但从近期表现和市场的预期来看，对 AWS 能在今年下半年实现再提速的预期并不高。不过，从 3 大云计算 Hyperscale 的增速来看，除了 Azure 外，GCP 和 AWS 的增速都是成明显放缓趋势的。即便是 Azure，其加速增加的主要原因也是 AI 贡献增速走高 3pct，传统非 AI 业务的贡献增速也同样是略微放缓的。从这个角度看，3 大云计算商共同呈现的趋势是—企业在传统非 AI 需求上的支出确实是在走弱的。而根据一些券商的调研，AWS 在获取高性能 GPU 以及新数据中心/算力的供给上，相比 Azure 有更明显的瓶颈，因此 AI 需求的释放会受供给限制。这也是市场当前普遍不预期 AWS 下半年能实现提速的原因之一。但利润方面 AWS 本次则大超预期。本季的经营利润率为 39.5%，不仅没有下滑，反而相比上季度和市场对本季的预期，分别高出 2.6pct 和 4pct。由于公司宣布今年 1 月开始将服务器折旧年限由 6 年缩窄到 5 年，且高 Capex 带来的折旧将逐步增长，常识下（也是市场的预期）本季度 AWS 的利润率应当是会下季的。但实际利润率却方向相反地明显提速，需要关注管理层解释是何原因，有没有一次性利好因素的影响。二、消费确实走弱，订阅和广告同样比预期的坚韧泛零售板块本季度的营收 1264 亿，同比增速为 6.9%，较上季度降速了整整 2.2pct，不过其中有汇率逆风影响，且实际表现好于市场预期。分地区看，不受汇率影响的北美零售增速是从 9.5% 下降到了 7.6%，体现出北美地区的消费确实是在走弱的。国际地区零售业务的名义增速则更是跳水了 3pct到 4.9%，但仍好于市场预期的仅 3.5%。而若剔除汇率逆风，国际地区实际同比增速为 8%，仅降速了约 1pct，与北美地区的增速接近。因此整体来看，北美和亚马逊主要经营的欧洲等国际地区的增长确实呈现明显的走弱迹象，表现并不算好。但并没有被关税和宏观因素 “吓坏” 的卖方预期的那么低。各细分业务具体来看：① 自营零售业务同比增长 5%，恒定汇率下增长 6% 降速 2pct， 3P 商家服务收入在恒定汇率同样环比降速 2pct 到 7%。1P 零售和 3P 业务同幅度降速到仅中个位数% 增长。且两者间增速差仅剩 1pct，体现出3P 业务的变现率不再走高，符合公司先前表示25 年将不再增加对 3P 商家收费的承诺。 ② 订阅服务收入体现了其模式天生的稳定性，尽管零售业务明显降速，本季同比增长 9.6% 和上季度基本持平。若剔除汇率影响，增速实际增加了 1pct。这和 Netflix 等目前被视为防守股的逻辑相似。 ③ 本季广告收入的增长也比预期强劲，本季实际增长 17.7%，环比仅略微降速 0.3pct，也明显高于市场预期的 16.2%。由于上述 1P 和 3P 零售收入的增长呈放缓趋势，宏观和政策影响也偏负面，业绩前市场对亚马逊的广告收入的预期也是偏保守的。但实际表现来看，和 Google 与 Meta 的情况类似，市场这几大广告巨头至少在一季度的增长并不差，相当具备韧性。当然后续 2 季度能否继续保持还是需要观察的。三、北美零售利润率如期下滑，全靠 AWS 救场整体营收上，由于泛零售业务增长整体放缓，AWS 也没有亮眼的增长。公司本季整体收入 1557 亿，同比增长 8.6%，稍好于预期的 8.3%。不好也不坏的表现。利润上，本季公司整体实现经营利润 184 亿美元，稍高于卖方预期的$175 亿，和先前指引上限的$180 亿。在市场担忧可能由于消费走弱、投入加大等因素影响下，利润可能向下超预期的情况下，实际表现可以说是不错的。不过分板块看，主要是前文提及的AWS 云业务经营利润率超预期走高，实际利润比预期多出$10 亿的贡献。零售业务上，北美地区的经营利润率仅为 6.3%，环比收缩了整整 1.7pct，低于市场预期的 6.5%。虽然市场早已预期了利润率会缩窄，实际情况还是更差些。结合近期公司在继续加大次日/当日达等履约资产的投入，持续了近两年的零售业务利润率快速提升的周期可能确实结束了。相比之下，国际地区的经营利润率本季为 3%，环比持平并未下降，也高于市场预期的 2.8%。由此可见，相比于规模效应和利润率释放已走到中下半场的成熟北美地区，国际地区可能因尚在效率提升和利润改善的早期阶段，即便有短期的扰动，其长期利润改善的趋势还有可观空间。因此展望后续，随着关税冲击的影响在 2Q 正式体现，零售业务后续中短期的利润率确实可能会继续收窄，需要关注此次利润率超预期走高的 AWS 业务能否保持，支撑起集团整体利润率不下滑。四、部分费用开始扩张，Capex 和折旧都继续高增成本和费用的角度：1）本季的毛利率为 50.6%，同比扩张 1.3pct，也高于预期的 50.2%。结合本季的摊销折旧实际同比显著增长了 22%，占总收入的比重已达 9.2%（环比走高 0.9pct），对毛利的拖累是增加了的。因此，本次毛利率超预期，已经 AWS 利润大超预期背后应当有共同的诱因。 2）费用角度可以看到，本季度履约费用率比重已止跌反而同比扩大了 0.2pct，体现出零售业务履约端可能已经从释放利润转向了再度投入。另外，研发和内容费用的比重也扩张了 0.5pct，体现出在 AWS 和订阅业务视听媒体制作上的投入增加。而营销和管理费用率则仍是同比收缩的，体现出在不算好的宏观环境下，公司依旧在努力控费对冲对盈利的影响。另外，本季度亚马逊的 Capex 依旧高达$260 亿（这里是公司现金流量表中披露的口径，和电话会中口径有一些误差，但大体相同）。虽然同微软一样较去年 4Q 略有下降，（可能主要是季节性波动），但依旧高于卖方预期的$251 亿，无疑仍在非常高的投入规模上。同样给上游半导体，和中下游的 AI 需求给了一个定心丸。

海豚投研05-02 10:17

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