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微软2024Q2的出色表现增强了 3 万亿美元俱乐部的耐用性

的收益。预计此次合并还将补充具有弹性的Xbox内容和服务销售（第一季度：+13%同比;F2Q：同比+61%，包括55个百分点的并购贡献），同时部分抵消了基础Xbox硬件销售的持续放缓。在成本方面，我们预计基础业务的利润率将继续扩大，即除动视整合成本外。尽管管理层继续预计，到 2024 财年，动视相关整合活动将推动季度成本增加，但持续扩大 AI 相关部署将是实现有机利润率扩张的关键。尽管与动视相关的集成成本增加，以及与生成式人工智能投资相关的支出增加，但上一季度的营业利润率与上一季度相比相对持平，管理层已经指导了这一点。 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者 Microsoft_-_Forecast_Financial_Information.pdf。估值考虑因素我们将 Microsoft 的基本价格设定为每台 402 美元。这反映了对Microsoft在短期内超过令人垂涎的3万亿美元市值门槛的持久力的信心。诚然，该股在过去一年中已经受益于利润率的大幅扩张，这主要是由于市场对其人工智能前景的乐观情绪。然而，最近几个季度在将人工智能机会货币化方面的持续积极进展继续加强了这种人工智能溢价的持久性。我们预计，由于Microsoft和整个行业更广泛地部署生成式AI解决方案，推理机会的长期资本化可能会支撑进一步的上升潜力。因此，这强化了Microsoft的“逢低买入”或“疲软累积”的说法，因为结构性影响对其持续两位数增长轨迹的影响风险有限。 A screenshot of a computer screen Description automatically generated 作者 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者我们的目标价格是使用贴现现金流（DCF）方法得出的。该分析考虑了与上一节中讨论的基本预测相结合的现金流量预测。9%的WACC用于反映Microsoft的风险状况和资本结构。我们的分析还假设Microsoft的估计永久增长率为4.5%。这代表了同行的估值溢价，并超过了Microsoft核心运营区域长期经济增长的预期速度。然而，我们认为该股值得增加溢价，因为尽管其市场份额规模庞大，但Microsoft仍保持着持续的两位数增长和大规模利润率扩张的记录。该公司也是首批在利用仍处于早期阶段的新兴人工智能机会方面形成护城河的公司之一。在我们看来，Microsoft的人工智能护城河得到了多元化产品板的加强。这将能够优化利用基础设施（例如GPU容量），LLM即服务（例如Azure OpenAI服务）和其他最终用户应用程序（例如Copilot）的AI机会，从长远来看，这有效地维持了Microsoft两位数增长的历史速度。所采用的溢价估值假设也与Microsoft持续优于同行的表现一致。近几个月来，由于经济数据喜忧参半以及美联储政策的不确定性，市场波动一直是关键主题。然而，自去年 12 月以来，相对于更广泛的软件同行的平均表现，Microsoft 一直保持着平均溢价。 Microsoft m/m performance software m/m performance 来自 Seeking Alpha 的数据最后的思考诚然，Microsoft目前相对于同行的估值溢价使其成为相对昂贵的股票。然而，从本质上讲，其基础业务继续表现出对更广泛科技行业不温不火的需求环境的抵制。具体而言，持续的宏观经济不确定性仍然是软件和云计算需求环境全面复苏前景的制约因素。尽管优化后的趋势和渐进式的 AI 顺风，但管理层对稳定 Azure 增长的持续评论强调了对即将到来的反弹的保守主义。然而，我们认为这是一个审慎的去风险前景，为未来的上行意外留下了空间，因为Microsoft继续在所有运营部门增加其人工智能部署。在智能云中，鉴于增量推理工作负载，预计整个行业中 AI 部署的预期加速将增强对 Azure 计算能力的需求。与此同时，Copilot部署的持续规模将使Microsoft 365用户群进一步货币化。进一步渗透到中小企业和消费终端市场也将加强PBP细分市场的ARPU扩张，这对于抵消优化后座位数的逐步增长至关重要。随着大流行时期的购买，特别是在商业环境中，即将到来的 PC 升级周期以及 AI PC 的出现预计将推动 Windows OEM 的重新加速。综上所述，2024 年是 Microsoft 执行的一年。基础业务最近的出色表现增强了人们对其持续实现积极进展的能力的信心，这将支撑该股 3+ 万亿美元的估值和持久性。转自：Livy 投资研究

老虎证券2024-01-31

AMD 2024年第一季度预测令人担忧盘后股价下跌超3%

业务销售下降了17%，该业务包括为微软Xbox和索尼PlayStation游戏主机提供的“半定制”处理器。AMD归咎于主机销售放缓，并表示预计在当前季度，半定制收入将“显著”下降。 AMD的嵌入式业务，包括网络芯片，同比下降24%，销售额为110亿美元。

一禾2024-01-31

领跑AI竞赛：微软财报亮眼，AI与云业务超预期或稳固股价

ting业务(包括Windows软件和Xbox游戏部门的销售)创造了168.9亿美元的收入。微软在人工智能方面的努力几乎渗透到其业务的方方面面，使人工智能带来回报是该公司非常关注的事情。到目前为止，它已经通过生成式人工智能云服务、微软365生产力平台的Copilot和面向消费者的Copilot Pro，将其人工智能工作货币化。本月早些时候，该公司还向所有企业开放了其针对微软365的Copilot服务，取消了此前客户需要有300名或更多员工才能注册付费服务的要求。客户需要为每个使用者每月支付30美元，以获得该软件的访问权限。与此同时，面向消费者的Copilot Pro服务每月每用户费用为20美元，适用于希望利用Copilot更高级功能的消费者客户。（微软及其竞争对手年初至今走势，来源：雅虎财经）去年，微软及其竞争对手谷歌(Google)和亚马逊(Amazon)在人工智能领域投入了数十亿美元的资金，它们都希望在争夺人工智能软件领导者的竞争中占据上风。由于对ChatGPT开发商OpenAI的投资，微软早早占据了领先地位，但谷歌和亚马逊正在迎头赶上。去年12月，谷歌发布了强大的双子座人工智能模型。今年9月，亚马逊宣布向人工智能公司Anthropic投资40亿美元，使这家云巨头获得了该公司的少数股权。但生成式人工智能技术最近受到了抨击，因为X上的用户发布了人工智能生成的泰勒·斯威夫特的露骨照片。此举引发了更多针对所谓深度造假图像和视频的立法呼吁。尽管如此，争议不太可能减慢人工智能的发展速度。随着各公司稳步推出与该技术相关的产品，PC和智能手机供应商也推出了自己的产品，能够在本地运行生成式人工智能软件，很明显，生成式人工智能将在整个2024年成为一股力量。

Sissi2024-01-31

震荡上行！游戏ETF(159869)跌幅持续收窄

戏《幻兽帕鲁》1月19日在Steam和Xbox平台发售，《幻兽帕鲁》以3D卡通画风为主，融合开放世界探索、生存建造、第三人称射击、即时战斗等玩法，既战斗，又模拟经营的可玩性和题材性直戳玩家痛点。上海证券认为，随着生成式AI技术的进步，能够为游戏行业够提供更加动态、自然和多样化的游戏内容，使角色和虚拟世界变得更加广阔、个性化和栩栩如生，让游戏世界从目前的脚本式和有限的互动，转变为大量由玩家驱动的动态体验，以此提高玩家的参与度、留存率。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-30

微软Xbox任命Jahanna Faries为动视暴雪的总裁

微软Xbox任命Jahanna Faries为动视暴雪的总裁，Faries此前曾但担任“使命召唤”业务主管、并曾担任NFL的高管。

金融界2024-01-30

昨日今晨重要新闻汇总：广州放开120平方米以上住房限购

士运河贸易量两个月下降42%。 5. Xbox和暴雪动视裁员1900人，微软调整游戏成本支出。 6. 欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行可能在今年任何时候降息。 7. 合同谈判恢复，德国铁路罢工提前结束。德国火车工会同意在3月3日之前不举行罢工。

金融界2024-01-28

周六重要消息汇总：广州放开120平方米以上住房限购，27日起正式实施

士运河贸易量两个月下降42%。 4. Xbox和暴雪动视裁员1900人，微软调整游戏成本支出。 5. 合同谈判恢复，德国铁路罢工提前结束。德国火车工会同意在3月3日之前不举行罢工。

金融界2024-01-28

Xbox和暴雪动视裁员1900人微软调整游戏成本支出

工，主要涉及动视暴雪、ZeniMax和Xbox团队。微软游戏团队约2.2万名员工，本次裁员比例约为8.6%。据微软游戏板块负责人Matt Booty的内部信，进入2024年，微软游戏和动视暴雪的领导层正在制定战略计划，以可持续的成本结构来支持不断增长的业务，他们确定了优先事项和重复劳动的地方，确保在最佳增长机会上保持一致。

金融界2024-01-27

微软游戏将裁员1900人：动视暴雪是重灾区，Xbox也受波及

微软本周将裁掉动视暴雪和Xbox部门的1900名员工。虽然微软主要是在动视暴雪裁员，但一些Xbox和ZeniMax员工也将受到影响。此次裁员约占微软游戏部门总数约2.2万名员工的8%。当下，英雄联盟开发商拳头游戏公司（Riot Games）、谷歌、Discord、Twitch、Unity、eBay等公司也宣布了裁员计划。在英、美监管机构进行了长达20个月的斗争之后，微软于去年10月完成了以687亿美元收购动视暴雪的交易。动视暴雪前首席执行官Bobby Kotick于去年12月底辞职，微软没有任命直接继任者。现在，动视暴雪高管直接向微软的游戏内容和工作室总裁Matt Booty汇报。几个月前，Xbox领导层发生了重大变动，Sarah Bond被提拔为Xbox的总裁，负责Xbox平台和硬件的所有工作。Booty还被提升为游戏内容和工作室总裁，其中包括监督Bethesda， ZeniMax工作室和动视暴雪。微软上一次宣布大规模裁员是在一年前，影响了1万名员工。该公司将于下周公布财报，其中将首次包括收购动视暴雪的影响。

金融界2024-01-26

微软将裁减1900名动视暴雪和Xbox员工

微软将裁减1900名动视暴雪和Xbox员工，大约占游戏部门的8%。

金融界2024-01-25

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