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微软FY2025Q1业绩电话会高管解读财报

老虎证券2024-10-31

AI“助飞”微软强劲财报，但业绩指引令人失望，盘后股价下挫！

ows OEM 和设备收入增长 2%，Xbox 内容和服务收入增长 61%，不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长 18%。微软的董事长兼首席执行官纳德拉表示，AI驱动的转型正在改变每个角色、职能、业务流程。 “我们正在扩大我们的机会并赢得新客户，因为我们帮助他们应用我们的 AI 平台和工具来推动新的增长和运营杠杆。” 业绩指引疲软在最新业绩展望中，微软预计第二财季云收入增长将放缓、利润率会下滑、并且支出将增加。预计第二财季生产力营收将介于287亿-290亿美元。预计第二财季智能云营收将介于255.5亿-258.5亿美元。第二财季个人计算营收料将介于138.5亿-142.5亿美元。第二财季Azure营收料将增长31%-32%，低于三季度的34%，也低于分析师预期的增速32.25%。除了Azure增长放缓之外，首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）表示，预计商业云的利润率会收窄，并重申随着公司扩大人工智能服务规模，资本支出将会增加。作为 AI 热潮的最大受益者之一，微软对其云基础设施和 ChatGPT 开发商 OpenAI 投资了数十亿美元。 CEO纳德拉表示，AI销售将在下个季度突破100亿美元。微软表示，公司将于第二财季报告关于“持股OpenAI”的投资亏损情况。 “与OpenAI的合作伙伴关系一直以来都“超级有利”。我们需要彼此促进。” 在业绩电话会上，微软表示继续加大对AI基础设施的投入，四季度这方面的投入预算有增无减。预计四季度资本支出将环比增长。

格隆汇2024-10-31

微软第一财季营收655.85亿美元净利润同比增长11%

始设备制造商）营收同比增长2%； - Xbox内容和服务营收同比增长61%，主要用于受到微软收购动视暴雪所带来的53个百分点的净影响； -搜索和新闻广告营收（不计入流量获取成本）同比增长18%，不计入汇率变动的影响为同比增长19%。资本返还：在第一财季里，微软通过回购股票和派发股息的方式向股东返还了90亿美元现金。业绩展望：微软表示，该公司将在财报电话会议中提供业绩展望数据。

金融界2024-10-31

Off the Grid：Web3游戏成了？

ess），PlayStation 5、Xbox Series X和PC上的玩家可以通过Epic Games Store访问它。 Off The Grid上线不久就吸引了超过700万玩家。自发布以来，Off the Grid击败了Epic Games Store上的其他几款热门游戏，一直位居最受欢迎的免费PC游戏榜首。这显示出这款游戏的受欢迎程度。 Off The Grid对Web3游戏行业来说，意义重大。因为这款游戏不仅是一款3A级游戏，它还代表着Web3游戏范式的转变。过去几年，Web3游戏一直不太成功。因为它们主要基于代币奖励奖励，吸引人们开始玩游戏。玩家的目的只是为了获得奖励。在早期喧嚣过后，玩家数量急剧下降。不同于之前的Web3游戏开发商，Off The Grid开发公司Gunzilla Games的口号则是“Play for fun，Play to Own”。其将Play for fun放在首位，优先考虑优质游乐趣，而非代币激励机制。同时将Web3集成到游戏中Play to Own，弥补传统游戏的弊端。区块链是对游戏的补充，而不是主要驱动力。 Off The Grid游戏：赛博朋克大逃杀+玩家驱动 Off The Grid由Gunzilla Games开发，基于Avalanche公链，将大逃杀风格与区块链融为一体。游戏以虚构的泪珠岛(Teardrop Island)为背景，将玩家带入一个赛博朋克反乌托邦世界，在这里生存不仅需要战斗技能，还需要战略决策。 Teardrop Island 除了视觉吸引力和丰富的故事情节外，Off The Grid还将创新的游戏玩法与社交生态系统融为一体。Off The Grid结合了玩家对战 (PvP) 和玩家对战环境 (PvE) 元素。玩家可以参与 150 人 PvP 战斗，同时参与影响游戏世界的叙事驱动的 PvE 任务。该游戏允许玩家通过自己的行动影响故事情节，这为高强度的战斗增添了角色扮演的元素。武器定制和机械肢体增强功能进一步深化了游戏玩法。 Off the Grid在 Avalanche 子网 GUNZ 上将武器和皮肤等游戏内资产铸造为 NFT，可确保玩家对这些资产的所有权。这使他们能够参与二级市场，使这些物品不仅在游戏中有价值，而且可以交易。此外，Off The Grid的Web3组件是可选的，如果是传统玩家，就专注大逃杀游戏；如果是Web3游戏玩家，则游戏内的Web3资产是可转让的，可以为玩家带来利润，从而从整个Web3游戏经济中获益。 Off The Grid背后：Gunzilla Games和GUNZ Off The Grid背后的开发商是Gunzilla Games。Gunzilla Games成立于2020年，是一家独立的AAA游戏开发商，致力于开发下一代大逃杀游戏，总部位于德国法兰克福，美国洛杉矶、乌克兰基辅、英国伦敦均有办公室。2024年3月获得CoinFund和Avalanche旗下Blizzard Fund的3000万美元融资。 Gunzilla Games强大的团队是Off The Grid能够流行的一大因素。 Gunzilla Games由CEO Vlad Korolov和CSO Alexander Zoll共同创立，两人均为连续创业者，创办有游戏语音平台SONUS及游戏社交和配对平台Plink。 Gunzilla另一位联合创始人兼首席创意官为Neill Blomkamp。他是一位名导演、编剧、制片人和视觉效果艺术家。他执导的经典科幻电影《第九区》曾获得了第82届奥斯卡金像奖最佳影片、最佳改编剧本、最佳剪辑和最佳视觉效果提名。 Gunzilla团队其他成员则来自包括 Ubisoft、Electronic Arts (EA)、暴雪娱乐、THQ 等行业领先工作室和发行商，如： Richard K. Morgan，是Altered Carbon系列的作者，该系列后来被改编成屡获殊荣的Netflix节目； Timur Davidenko，他曾担任CryEngine的技术总监，并参与了《孤岛惊魂》、《战争前线》和《孤岛危机》的开发。 GUNZ是支持Gunzilla Games的大逃杀游戏Off The Grid的区块链平台。Gunzilla Games于2023 年4月5日宣布推出 GUNZ子网。GUNZ是一个基于Avalanche子网构建的创新且可持续的区块链数字经济平台。 GUNZ子网经过定制，可实现无缝游戏体验，GUN是GUNZ平台的官方代币，它可用于在市场上交易和购买物品。所有游戏内物品均可在GUNZ市场上交易，资产包括武器、角色定制、藏身处装饰和改进等。 Off the Grid为何能受欢迎？总结下来，Off The Grid成功的关键因素由： 1、注重游戏乐趣而非赚钱：虽然许多Web3游戏专注于代币经济学和激励模型，但Off the Grid的主要成功因素在于它专注于游戏乐趣本身，同时融入加密元素。 2、去中心化和所有权：除了趣味性之外，Off The Grid的Web3体验的核心是NFT。游戏中的武器、控制增强功能和皮肤等物品都是NFT。这意味着没有中央实体控制游戏或资产，这也使玩家能够通过GUNZ平台真正拥有自己的数字物品和收藏品。这些物品存储在区块链上，让玩家可以在游戏之外自由购买、出售或交易它们。这种由玩家控制的游戏经济为投入游戏的时间增加了一层价值，因为物品可以与其他玩家交易或出售以换取加密货币。 3、可选的链上功能：与之前的Web3游戏不同，Off the Grid将Web3组件设为可选。Off the Grid 玩家可以充分享受游戏乐趣，而无需拥有加密资产，这意味传统游戏用户可以毫无问题地玩游戏。 4、流畅的游戏体验：尽管使用了区块链，Off The Grid仍提供不影响质量或速度的游戏体验。得益于Avalanche网络，游戏内交易快速高效，确保玩家获得不间断的体验。与此同时，游戏是一项重要的社交活动，Off The Grid也是一个跨平台游戏，在PlayStation和Xbox上提供跨平台游戏。 5、强大的社区运营：Off The Grid社区很活跃，很多KOL参与游戏直播。Off The Grid是第一款与Ninja和TimtheTatman等知名主播建立合作关系的web3游戏。归根到底，是回归了游戏的本质“好玩”，并由区块链技术弥补传统游戏的“所有权”缺陷。结语加密行业普遍把Web3游戏视为主要加密用例之一。然而，过去的几年里，许多Web3游戏因为过于关注“代币化”激励，丢失了游戏的本质“好玩性”，从而失败了。 Off the Grid不仅作为一款Web3游戏取得了成功。即便与传统游戏相比，它也可以说取得了巨大的成功。这再次证明，Web3游戏仍然是一个大有前途的行业。 Web3游戏要成了？

金色财经2024-10-25

Roblox的投机机会

年独立用户数的三倍，并且是过去十年购买Xbox游戏机的用户数的五倍。对Roblox的看涨情绪是基于这一信念：Roblox在2025年更好地定位，以商业化这一社区。估值和华尔街的看法 Roblox继续以高于同行平均水平的价格交易。该股的EV/2024财年销售额为6.0倍，而同行平均水平为4.2倍。现在，Roblox有更多的优势，并且能够超越市场定价的未来增长。Roblox预期的自由现金流（FCF）收益率扩张值得加入这次讨论。管理层指导FCF在第三季度为1.05亿至1.2亿美元，在2024财年为5.05亿至5.35亿美元。Roblox还报告了2.07亿美元的综合净亏损，比他们的指引高出6000万美元。此外，运营现金流为正，同比增长433%，达到1.51亿美元。下面的表格概述了该公司与同行的估值比较。来源：作者华尔街现在比2023年更看好Roblox。在研究该股的33位分析师中，20位给予买入评级，11位给予持有评级，其余两位给予卖出评级。卖方的价格目标也更为乐观。该股目前的定价约为每股40美元，目标价中位数为47美元，平均45美元，涨幅为13-17%，而2023年初的涨幅为-1%至2%。下面的表格概述了Roblox的卖方评级和价格目标。来源：作者前景如何？现在，特别是在最近周二和8月初的回调之后，市场对该股的前景更为温和。Roblox更有可能超越预期，包括其自己的24财年指引。此外，公司在年度会议上宣布与Shopify建立合作关系，Shopify将成为首个商业整合合作伙伴。“这意味着Shopify上的品牌可以在他们的Roblox游戏和体验中直接向用户销售实体商品，而无需离开平台。”Hindenburg Research的消息不太好，但它已经反映在股价中，这给看涨的投资者在回调的基础上提供了投机机会。 $Roblox Corporation(RBLX)$

老虎证券2024-10-10

美日游戏业向下，中国游戏向上？微软Xbox裁员，中国游戏公司扩张

游戏团队之际，微软却陆续裁撤动视暴雪和Xbox部门员工。据外媒报道，Xbox母公司微软在完成价值690亿美元的合并交易后，将在新一轮裁员中从起游戏部门裁员约650名员工。 Xbox执行长Phil Spencer表示，被裁撤的岗位主要涉及企业和支持职能。本轮调整中，没有游戏、设备或体验职位被撤销，也没有工作室被关闭。早在今年一月，微软裁员了1900名员工，以动视暴雪部门为主；并在5月关闭了在收购《使命召唤》开发商动视暴雪之前收购的四家工作室。微软在去年收购动视暴雪的同时，还收购了《Candy Crush》制造商King，随后也买下了《Fallout》制造商Bethesda旗下的Zenimax。 Spencer称，自从斥资数十亿美元的收购以来，微软在引入新团队的过程中，一直在努力减少干扰。微软游戏部门的裁员并非个例，PlayStation制造商索尼、《英雄联盟》开发商Riot Games和《要塞英雄》所有者Epic都已裁员数百人。而中国游戏业可能正呈现另一番景象。 7月有消息称，抖音开发商字节跳动计划未来三年将上海员工增加至2万人，此前字节跳动在上海收购的游戏团队正加速扩张，近期在行业内招聘量极大。《黑神话：悟空》开发商也在积极扩张团队规模，对游戏UI设计师和平面设计师等岗位都有需求。据猎聘大数据研究院的《2024游戏行业人才供需大数据报告》，今年前七个月游戏策划师以7.40%的占比位居新发职位首位，游戏行业招聘平均年薪20万的职位占比约50%且超过全行业。报告指出，中国游戏行业在广告创意师、游戏特效设计、Cocos2d-x开发者等特定职能领域面临人才紧缺的问题，这与该行业快速发展密切相关。在中国游戏版号常态化发行的同时，中国游戏当前积极推进出海扩张，今年第二季腾讯国际游戏营收占据游戏业务约30%，海外收入占比超50%的A股游戏企业有八家。不过总体而言，在经历新冠疫情期间的玩家游戏高峰后，全球游戏业近一两年依然困难重重。据Videogamelayoffs截至9月12日的数据，2024年全球游戏业裁员人数合计12700人，而2023年全年为10500人，2022年为8500人。原文链接

投资慧眼2024-09-13

隔夜美股全复盘(9.13)| Adobe盘后一度跌逾10%，第四财季指引欠佳

价。微软涨 0.94%，微软表示将在其Xbox部门裁员650人。英伟达涨 1.92%，美国AI大佬齐聚白宫商讨布局，OpenAI和英伟达与拜登团队讨论AI基建需求；英伟达正迅速扩大对AI初创企业的投资。亚马逊涨 1.34%，谷歌收涨 2.23%，Meta涨 2.69%，礼来涨 1.53%，博通涨 3.97%，特斯拉涨 0.74%，SpaceX私人宇航员顺利出舱，亿万富翁“踏入”太空，开创太空漫步里程碑。诺和诺德涨 1.06%。 RHHBY涨3.7%，罗氏SMA口服疗法“利司扑兰片”在中国申报上市。WFC跌4.02%，据美国货币监理署（OCC，美国金融监管机构）识别到富国银行与金融犯罪风险管理相关的缺陷，要求其采取纠正措施。MRNA跌12.36%，Moderna周四美股盘前宣布，预计2025年的销售额将在25亿美元至35亿美元之间。 03 每日焦点 1、黄仁勋：必要时，可以弃用台积电 9.12 英伟达首席执行官黄仁勋11日出席高盛在三藩市举行的技术会议时表示，新一代人工智能(AI)芯片Blackwell需求强劲，公司将芯片生产外包给台积电，供应商正在尽最大努力迎头赶上生产并努力取得进展。黄仁勋还称，英伟达很大程度地依赖台积电生产其最重要的芯片，因为台积电在这领域遥遥领先。但地缘政治紧张增加了风险，或会切断英伟达与台积电的联系。黄仁勋指，由于英伟达大部份的技术都是内部开发，这将可以令英伟达将订单转向其他生产商，不过，他表示，这样的改变可能会导致芯片品质下降。黄仁勋指，台积电的灵活性及能力令人难以置信，他们表现绝佳，所以找他生产，当然，如有必要，可以找其他人合作。 2、美国AI巨头和高官讨论人工智能基础设施需求 9.13 OpenAI首席执行官Sam Altman和英伟达CEO黄仁勋等周四在白宫会见了拜登政府的高级官员及其他行业领袖，讨论如何满足人工智能项目庞大的基础设施需求。据知情人士透露，科技界与会者还包括Anthropic的首席执行官Dario Amodei、谷歌总裁Ruth Porat和微软总裁 Brad Smith。政府方面，商务部长吉娜·雷蒙多、总统国家安全顾问沙利文和能源部长Jennifer Granholm等官员出席。能源行业的代表也与会。一位白宫官员表示，讨论围绕在美国开发人工智能数据中心上加强公私合作。知情人士说，探讨的议题包括设施的许可、劳动力、电力需求及其经济影响。 OpenAI发布OpenAI o1系列模型的预览版本，拥有推理能力 9.13 OpenAI发布1-mini的预览版本，称这是一款“合算的”模型。公司已经开发出新的人工智能（AI）模型系列，它们“能在响应之前花更长时间来思考诸多问题——就像人类一样”。测试结果表明，新款模型升级之后的性能与博士生（PhD students）在物理学、化学学、生物学方面执行基础任务（时的推理过程）类似。对于复杂推理任务而言，这是一个重大进步，意味着在AI能力方面出现新的水平。有鉴于此，OpenAI将挑战水平重置为1，并将最新模型命名为OpenAI o1系列。 OpenAI发布具有推理能力的人工智能模型 9.13 为了在竞争激烈的市场中保持领先地位，OpenAI推出了内部代号为“草莓”的新人工智能模型，该模型可以执行一些类似人类的推理任务。该公司周四在一篇博客文章中表示，这个名为o1的新模型在回复用户询问之前会“花更多时间思考”。有了这个模型，OpenAI的工具应该能够解决多步骤问题，包括复杂的数学和编程问题。 ChatGPT Plus和Team用户周四可以使用该模型的预览版本。“作为一个早期模型，它还没有很多让ChatGPT有用的功能，例如浏览网页获取信息以及上传文件和图像，” 该公司表示。“但对于复杂的推理任务而言，这是一个重大进步，代表了人工智能能力的新水平。鉴于此，我们将计数器重置为1，并将这个系列命名为OpenAI o1。” 9.13 据The Information：ChatGPT付费订阅用户已突破1100万。 3、Adobe盘后跌逾9%，第四财季指引欠佳 9.13 Adobe第三财季调整后EPS为4.65美元，分析师预期4.53美元。第三财季营收54.1亿美元，分析师预期53.7亿美元。第三财季数字媒体净新ARR为5.04亿美元，分析师预期4.604亿美元。预计第四财季调整后EPS为4.63-4.68美元，分析师预期4.68美元。预计第四财季营收55.0亿-55.5亿美元，分析师预期56.0亿美元。预计第四财季数字体验营收13.6亿-13.8亿美元，数字媒体营收40.9亿-41.2亿美元（分析师预期41.4亿美元）。 9.13 甲骨文(ORCL.N)高管：预计2026财年收入将至少达到660亿美元，预计2029财年收入将至少达到1040亿美元，每股收益增长20%。 4、巴菲特主要副手Ajit Jain对所持伯克希尔A类股减少过半 9.12 伯克希尔哈撒韦的保险业务副主席Ajit Jain出售价值1.39亿美元的伯克希尔A类股票。Jain是巴菲特主要副手之一。据监管文件，他以每股约695,418美元的价格出售了200股A类股票。此次出售意味着他手中依然控制的伯克希尔股票总计166股，其中他个人直接拥有的为61股。 5、SpaceX私人宇航员成功迈出商业太空行走第一步 9.12 美国东部时间周四上午6点12分，SpaceX私人宇航员开始进行首次商业太空行走，这是私人资助的“北极星黎明”太空飞行的核心部分。在进行了泄漏检查并增加了宇航服的压力后，科技行业的亿万富翁贾里德·艾萨克曼率先从舱口离开了太空舱。整个宇宙飞船暴露在太空的真空中。随后，SpaceX员工、机组成员莎拉·吉利斯也出舱行走。舱外活动，即所谓的“太空行走”，是轨道操作中相当常见的一部分，比如在国际空间站上进行维护。迄今为止，只有执行国家航天机构设立的任务的政府宇航员进行过太空行走。在这次任务中，私人宇航员穿上了SpaceX设计和制造的宇航服，这些宇航服此前从未在轨道上测试过。SpaceX在社交平台发文称：“在月球上建立基地和在火星上建立城市将需要数千套宇航服。”该公司表示，开发宇航服和进行太空行走将有助于达成这一目标。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国8月进口物价指数月率（2）22:00 美国9月一年期通胀率预期初值（3）22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值

格隆汇2024-09-13

美股盘前要点 | 8月PPI同比上升1.7%低于预期小摩仍预计下周降息50基点

产上严重依赖台积电。 13. 微软将在Xbox部门裁员650人,这是今年第三次在游戏部门裁员。 14. 爱尔兰数据保护委员会就数据隐私对谷歌PaLM2大模型展开调查。 15. 伯克希尔哈撒韦副主席Ajit Jain减持逾半数持股，套现1.39亿美元。 16. 波音CEO敦促该公司最大工会的成员不要罢工，警告称罢工将危及公司复苏。 17. 拼多多旗下Temu超越eBay成全球第二大电商网站，每月访问量接近7亿次。 18. 甲骨文推出Zettascale云端运算集群，采用英伟达Blackwell平台加速。 19. 贝莱德和Partners Group将推出针对散户投资者的私募市场投资组合。 20. 新日铁和美国钢铁高管将与美国高级官员会面，以推动收购交易。 21. 雷神获签美国防部约12亿美元AMRAAM导弹供货合同，将向乌克兰、日本等国供应。

格隆汇2024-09-12

Omdia预计2028年全球游戏订阅市场收入超270亿美元

8年增长至58亿美元。这一增长将主要由Xbox Game Pass Ultimate和PlayStation Plus Premium等混合服务推动，而纯云平台如亚马逊Luna+在2028年的市场份额预计将仅为3%。预计到2024年底，全球付费游戏订阅用户总数将达到1.68亿，到2028年将进一步增至2.03亿（不包括游戏内订阅）。到2028年，270亿美元的游戏订阅支出预计将占全球游戏总支出的14%。 Omdia的高级首席分析师George Jijiashvili表示：“订阅服务已成为领先游戏公司商业战略的核心组成部分，通过独家内容和多平台访问性为消费者提供了显著的价值。尽管订阅模式为玩家提供了方便且经济的选择，但开发大型游戏作品在这种模式下面临着巨大的财务挑战。我们预计，订阅服务将继续作为一种补充收入来源增长，而不是取代行业中的其他盈利模式。”

金融界2024-09-06

多方博弈下的“苹果税”，30%抽佣引发行业震动，苹果客服建议通过电脑端充值

Store，但由于“技术和经济原因”，Xbox云游戏App至今无法在iOS平台上线。微软认为，苹果的规则修改并不足以解决根本问题，尤其是在涉及应用内购买（IAP）的规定上，30%的佣金费率使得微软难以实现云游戏服务的有效商业化运作。苹果方面则表示，公司已经通过Web应用的形式支持云游戏服务，并强调大多数开发者并未在遵循IAP要求方面遇到困难。苹果还援引了一家小型游戏流媒体服务Antstream的成功案例，表明其愿意协助开发者优化产品和服务。微信与苹果的博弈与此同时，微信与苹果之间的关系也出现了波折。有关微信可能不再支持iPhone 16的消息一度甚嚣尘上，但最终被证实为谣言。不过，双方在应用内交易方面的利益分歧依然存在。腾讯在第二季度财报会议上承认，正与苹果就微信小游戏收入分成问题进行谈判。苹果希望加强对应用内支付系统的控制，以防止开发者引导用户使用外部支付方式，从而规避“苹果税”。全球范围内的“苹果税”争议实际上，“苹果税”问题并非仅限于中国市场。在全球范围内，苹果公司因App Store的高额抽成而与多家企业产生纠纷。例如，音乐流媒体服务商Spotify以及游戏公司Epic Games均曾与苹果对簿公堂。面对欧盟的反垄断调查，苹果被迫在欧洲市场调整其收费政策，将佣金率下调至17%和10%，以适应当地法律法规的要求。 “苹果税”问题不仅在国内引发了多方关注，也在国际上造成了广泛的影响。随着移动互联网产业的发展，如何平衡平台方与开发者之间的利益关系，将成为未来行业发展的关键议题之一。

金融界2024-09-04

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