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【决策分析】美国股市“清醒了”? 10年期国债收益率突破3% 美元强势上行
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报告中表示:“由于实际利率仍在上升,而
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2023 年降息的前景逐渐消退,股票估值看起来极度紧张,特别是如果我们怀疑,政策驱动的经济放缓将成为目前乐观的 2023 年盈利预测的障碍,股票被超买。” RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvasina表示:“现在说结束反弹似乎还为时过早,即使股票在2022年下半年出现一些波动。投资者情绪深陷低迷,继续显示出康复迹象,使我们远离了看跌阵营。” 下一个交易日焦点、风向标: 00:15法国8月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值 00:30德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数初值 01:00欧元区8月Markit制造业采购经理人指数初值 01:30英国8月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 07:00美国7月新屋销售(年化月率) 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0819) 主要货币走势分析: 欧元:欧元/美元下跌,收报0.9941,跌幅0.97%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.0015,进一步阻力位于1.0091,关键阻力位于1.0136;汇价下行的初步支撑位于0.9895,进一步支撑位于0.9849,更关键支撑位于0.9774。 英镑:英镑/美元收跌,收报1.1763,跌幅0.49%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.1819,进一步阻力位于1.1875,关键阻力位于1.1914;汇价下行的初步支撑位于1.1724,进一步支撑位于1.1685,更关键支撑位于1.1629。 日元:美元/日元收涨,收报137.49,涨幅0.41%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于137.852,进一步阻力位138.224,关键阻力位于138.806;汇价下行的初步支撑位于136.898,进一步支撑位于136.316,更关键支撑位于135.944。
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楼喆
2022-08-23
散户逃离机构来补! 摩根大通在动荡的市场中增加对州和城市的贷款 以28亿领先其他银行
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胀飙升和收益率飙升的情况下逃离传统市政
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的空白。 根据市政市场分析公司的数据,在截至6月的三个月里,银行向各州和城市净贷款92亿美元,比上一季度增长4.7%。 MMA表示,这是大约十年来最高的季度增长,甚至超过了2020年初以来的增长,这是由大流行引发的创纪录波动时期。如果公共市场出现动荡,银行贷款是各州和城市筹集现金的另一种方式。 研究公司MMA的合伙人马特·法比安表示:“收益率的增加,共同基金的回落,改变了环境,为银行创造了机会。如果市场得到意志力,你就会看到银行要求将市政供应撤出市场。” 个人投资者(主要买家群体)对市政债券的需求骤降,扰乱了今年的公开发行市场。根据投资公司研究所的数据,40年来的最高通胀和美联储的激进加息运动导致上个季度市政共同基金的资金流出约600亿美元。 因此,基准30年期市政债券的收益率在6月升至3.37%,为2018年以来的最高水平,借款人推迟或搁置了市政债券的公开发行。第二季度新发行量下降了12.6%。 MM表示,银行持有的市政贷款总额达到创纪录的2040亿美元,约占4万亿美元市政
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的5%。在第二季度,摩根大通以约28亿美元的直接贷款领先。 Truist Financial Corp.和Bank of America Corp.分别以16亿美元和12亿美元紧随其后。数据显示,摩根大通也是今年市政债券的第二大承销商。 银行贷款通常在三到五年内到期,比传统的30年期债券要短得多。如果利率因通货膨胀而上升,较短的久期使它们对价格波动和损失不那么敏感。 法比安表示,由于银行存款利率接近于零,这些贷款提供了“巨大的利差”。 银行贷款和直接配售之所以流行,是因为它们执行速度更快,而且比公开销售更便宜。据代表美国和加拿大公共财政官员的政府财政官员协会称,贷款还可以针对特定项目和还款期进行定制。 法比安本月在一份报告中写道,市政贷款的增加可能会加剧新债券的短缺。州和地方充斥着联邦刺激资金,而不断增长的税收则不需要借那么多钱。 法比安写道:“银行从不利的资本市场中抽走供应的能力和意愿,应该被视为对考虑等待免税以在未来变得更便宜的投资者的警告。”
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楼喆
2022-08-23
美联储9月加息或放缓至50个基点 预期通胀见顶,且衰退担忧日益加剧
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息步伐放缓的预期在过去一周提振了股票和
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,并在一定程度上放松了金融环境,给美联储增加了更多压力。 虽然调查中值显示,美联储基金利率的最终水平,即在当前紧缩周期中达到峰值的水平为3.50%-3.75%,预计将在2023年第一季度出现。近80%回答额外问题的经济学家,即37人中的29人,表示风险倾向于高于他们预期的利率。 BMO资本市场高级经济学家Sal Guatieri说:“顽固的通胀继续对经济构成最大威胁。通胀可能不会按计划下降。在这种情况下,政策利率需要更加严格,在4%-5%范围内。” 他说:“如果是这样,关于经济能否避免深度衰退,就不会有太多争论了。” 美国,世界上最大的经济体,在今年前两个季度收缩,从广义上讲是技术性衰退的定义。然而,美国经济衰退的官方仲裁者国家经济研究局也考虑了其他因素来正式宣布经济衰退,包括就业和实际收入。 非农就业人数继续保持强劲,上个月失业率降至3.5%,为疫情前的低点,因此预计今年经济平均增长1.7%,明年增长1.0%。预计2022年、2023年和2024年的失业率平均分别为3.6%、3.9%和4.0%,与之前的衰退相比仍然非常低。
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Dan1977
2022-08-22
决策分析:美国股市四个交易日首次下跌 黄金白银价格再次走低 零售数据停滞不前
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是负面的,空头在当日的交易中胜出。 在
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,对利率变化最敏感的两年期收益率在公布后收窄了大部分涨幅。期货合约将美联储下个月加息75个基点的可能性降低至约40%,相比之下,交易员在会议纪要前加息和加息50个基点之间存在分歧。美元回吐涨幅。 美国股市因通胀见顶迹象和财报季上涨,五分之四的公司达到或超过预期。然而,美联储继续加息以降温通胀并使经济陷入衰退的前景令市场情绪承压。美联储官员可能会在8月25日至27日怀俄明州杰克逊霍尔会议期间就前景提出新观点。 周三早些时候,数据显示上个月零售销售停滞不前,原因是汽车购买和汽油价格下降,但其他类别表明消费者支出具有弹性。不包括汽油和汽车,销售额增长0.7%,好于预期。 企业消息方面,Target 因利润落后于华尔街预期而下跌,而 Lowe's Cos.在这家家居装修零售商公布的收益超过预期后上涨,尽管翻新商正在努力应对美国房地产市场的下滑。 对于风险情绪来说,这是动荡的一天。周三早些时候,亚洲股市上涨,因市场猜测中国可能会采取更多刺激措施来支撑疲弱的经济。当欧洲交易开盘时,其中一些股票收益被放弃,焦点转向美联储和英国通胀,通胀在 40 年来首次飙升至两位数,并引发全球债券抛售。 市场置评: Amundi US美国股票主管兼投资组合经理Marco Pirondini表示:“随着盈利和利润率在2023年恶化,从这个水平进行修正是非常非常有可能的,我们预计美联储将继续加息,我们预计经济将放缓,甚至可能进入衰退。明年经济衰退的可能性高于正常水平。所以一旦你把所有这些东西放在一起,我认为更谨慎的方法很重要。” 下一个交易日焦点、风向标: 02:00欧元区7月消费者物价指数终值(月率) 02:00欧元区7月消费者物价指数终值(年率) 05:30美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0813) 07:00美国7月NAR季调后成屋销售(年化月率) 16:30日本7月全国消费者物价指数(年率) 23:00德国7月生产者物价指数(月率) 23:00英国7月季调后零售销售(月率) 主要货币走势分析: 欧元:欧元/美元收涨,收报1.0177,涨幅0.07%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.0201,进一步阻力位于1.0234,关键阻力位于1.0274;汇价下行的初步支撑位于1.0128,进一步支撑位于1.0089,更关键支撑位于1.0056。 英镑:英镑/美元下跌,收报1.2047,跌幅0.37%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.2139,进一步阻力位于1.2183,关键阻力位于1.2249;汇价下行的初步支撑位于1.2029,进一步支撑位于1.1963,更关键支撑位于1.1919。 日元:美元/日元收涨,收报135.08,涨幅0.64%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于134.955,进一步阻力位135.68,关键阻力位于136.688;汇价下行的初步支撑位于133.222,进一步支撑位于132.214,更关键支撑位于131.489。
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楼喆
2022-08-18
预料外的降息,预料中的进一步放松
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员银行参考以10年期国债收益率为代表的
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利率和以1YLPR为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平。实际操作中,由于贷款在资产中占比较高,考虑到息差等影响,因此银行可能更倾向于参考1YLPR进行存款利率的调整。该调整机制更新后,多数银行响应了政策号召,于4月下旬下调了1年期以上定期存款和大额存单利率,4月最后一周(4月25日-5月1日),全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%,较前一周下降10个基点,但此后从融360数据反映看,存款利率整体下降速率和幅度均重新转慢,均不及货币市场利率和债券利率。比如我们看到4月存款利率市场化调整机制出台之后,多数银行于4、5月份小幅下调存款利率,不过由于负债端成本具有一定刚性,6、7月又小幅转涨,且因1年期LPR和10年期国债收益率维持稳定,短端下调激励有限,近几个月存款利率呈现“短上长下”的局面;而同期DR007自3月均值2.09%累计下行53bp至7月均值1.56%,余额宝7日年化收益率自3月的1.96%累计下行39bp至7月的1.57%。存款利率降幅偏慢,一方面在资产端利率下行较快的影响下,制约了银行息差,银行息差收窄反过来则会制约银行进一步让利实体的意愿和空间;另一方面也拖累了资金活性,实体储蓄意愿高居不下,难以转化为有效的投资和消费意愿,资金供给虽增加但并没有实现对实体投融资需求的对等拉动。从这一点看,通过名义降息,引导LPR下调,并鼓励存款利率的压降,激发资金活性,可能也是央行政策操作的核心考量之一。 3、债市影响上:名义降息可能不止于此,资金面宽松得到进一步确认,长端利率仍有补降空间,期限利差有望收敛,延长久期可能仍是优选策略 对债市影响上,首先我们认为此次名义降息可能只是开始,不排除如果经济动能恢复仍偏弱、地产风险进一步蔓延、银行等金融机构“宽信用”传导不畅,央行可能会进一步放松来托底,考虑到即便本次降息后,实际资金利率仍与政策利率倒挂超50bp,名义降息可能不止于此。即便央行没有进一步操作,短期内政策和资金面的宽松取向已经得到确认,债市向好情绪仍会得以延续,同时稳定的资金面和资金价格预期也会逐步向中长端传导,我们认为前期下行较慢的长端利率有望迎来一轮补降,期限利差有望从高位回落,延长久期可能仍是优选策略。从最新债市调查结果看,选择延长久期的投资者占比也有所提升。对于如何实现“宽货币”向“宽信用”传导,我们认为当前核心还是在于如何引导银行负债端成本的进一步下行。央行前期“量”的投放已经比较到位,结构性和政策性金融工具也正在发挥作用,但银行负债端成本让利整体偏慢,制约息差同时拖累资金活性,这可能才是“宽信用”传导不畅的主要制约。从这一点看,如果当前银行调降存款利率的动力更多是来自名义政策利率的调降,我们认为不排除央行进一步名义降息的可能,以引导银行负债端成本下行。
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Top1
2022-08-17
重蹈日本失去的三十年覆辙?中国恐正遭遇“资产负债表衰退” 银行存款以惊人速度增加释放不祥之兆
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股首席经济学家夏春表示:“降息只会引发
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的狂欢。”他指的是降息后中国10年期国债期货触及两年高点。 他说:“问题不在于流动性短缺,而是家庭和企业的预期黯淡,信心疲弱。这是典型的资产负债表衰退。” 资产负债表衰退是指一国的资产价格发生暴跌下,居民、企业资产大幅缩水导致技术性破产。在这时,私人部门从追求利润最大化转为追求负债最小化,继而引发企业/居民大幅度、长周期去杠杆的行为。比降低负债更值得关注的是私人部门不断通过减少支出来增加储蓄的行为,这种行为一旦成为普遍现象,就会带来持续的总需求缺口和经济下行压力。 日本在20世纪90年代初“泡沫经济”破灭后陷入长期经济增长低迷和低通胀困境,即所谓“大衰退” 。关于“大衰退”的成因有多种解释,其中影响力较大的是资产负债表衰退理论,即企业的资产负债表因资产价格暴跌而严重恶化,甚至资不抵债并陷入技术性破产,其行为由“利润最大化”转向“债务最小化”以尽快摆脱财务困境,导致总需求不足且宽松货币政策失效。需要注意的是,资产负债表衰退并非单由资产价格下跌引发,也受负债方驱动,具有较复杂的成因和传导机制。
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夏洛特
2022-08-17
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